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50161

MEMORIAL

Amtsblatt

Journal Officiel

du Grand-Duché de

Luxembourg

des Großherzogtums

Luxemburg

R E C U E I L

D E S

S O C I E T E S

E T

A S S O C I A T I O N S

Le présent recueil contient les publications prévues par la loi modifiée du 10 août 1915 concernant les sociétés commerciales

et par loi modifiée du 21 avril 1928 sur les associations et les fondations sans but lucratif.

C — N° 1046

15 octobre 2005

S O M M A I R E

ARMENI, S.à r.l., Société à responsabilité limitée.

Siège social: L-4010 Esch-sur-Alzette.

R. C. Luxembourg B 45.109.

—

Le bilan au 31 décembre 2004, enregistré à Luxembourg, le 27 mai 2005, réf. LSO-BE06938, a été déposé au registre

de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 3 juin 2005.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxembourg, le 3 juin 2005.

(045399.3/596/12) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 3 juin 2005.

Armeni, S.à r.l., Esch-sur-Alzette . . . . . . . . . . . . . . .

50161

Haas & Knaf, Succ. Jos Mosar, S.à r.l., Luxem-

Artemis Fine Arts S.A., Luxembourg . . . . . . . . . . .

50201

bourg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

50203

Balanced Portfolio B . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

50190

Immo Invest 2000, S.à r.l., Luxembourg . . . . . . . .

50203

Base Investments Sicav, Luxembourg . . . . . . . . . . .

50205

IXTEQ S.A., Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

50207

Blum Audit Conseil Courtage (BACC Lux) S.A.,

Klein & Muller, S.à r.l., Luxembourg . . . . . . . . . . .

50162

Dudelange . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

50193

Mast Enterprises S.A.H., Luxembourg . . . . . . . . . .

50203

BSI-Multinvest, Sicav, Luxembourg . . . . . . . . . . . . .

50163

Media World, S.à r.l., Luxembourg . . . . . . . . . . . .

50193

BSI-Multinvest, Sicav, Luxembourg . . . . . . . . . . . . .

50190

Netrimo Finance (Luxembourg) S.A.H., Luxem-

Building Holding S.A., Luxembourg . . . . . . . . . . . . .

50207

bourg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

50206

Deka-Cash. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

50190

Nylof S.A.H., Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

50208

DekaBank Deutsche Girozentrale Luxembourg

Ogepar S.A.H., Luxembourg. . . . . . . . . . . . . . . . . .

50203

S.A., Luxemburg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

50162

Orion Master II Luxembourg, S.à r.l., Luxem-

Diam Global Fund . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

50162

bourg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

50190

Diam Global Fund . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

50163

Orion Master II Luxembourg, S.à r.l., Luxem-

Doremi S.A.H., Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . . . . .

50202

bourg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

50192

Dside, S.à r.l., Dudelange. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

50202

Partalma Participations, S.à r.l., Luxembourg . . .

50193

Electro Zock-Sadler, S.à r.l., Kehlen . . . . . . . . . . . .

50203

Parteurosa Holding S.A., Luxembourg . . . . . . . . .

50206

Eschi S.A., Soparfi, Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . .

50196

Quatingo Holding S.A., Luxembourg . . . . . . . . . . .

50208

Europe Trade S.A., Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . .

50202

Royal Cross Holding S.A.H., Strassen . . . . . . . . . .

50202

European Company, S.à r.l., Leudelange . . . . . . . . .

50193

S.J.M. Finance S.A.H., Luxembourg . . . . . . . . . . . .

50205

Ferentis S.A., Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

50207

Titlis Participations S.A.H., Luxembourg . . . . . . .

50207

Fineza S.A., Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

50199

UBS (Lux) Strategy Xtra Sicav, Luxembourg . . . .

50204

Fineza S.A., Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

50200

Vialdo Holding S.A., Luxembourg . . . . . . . . . . . . .

50204

Galor Holding S.A., Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . .

50205

FIDUCIAIRE ROLAND KOHN
Signature

50162

KLEIN & MULLER, S.à r.l., Société à responsabilité limitée.

Siège social: Luxembourg, 1, rue Paul Henkes.

R. C. Luxembourg B 44.236.

—

Le bilan au 31 décembre 2004, enregistré à Luxembourg, le 17 mai 2005, réf. LSO-BE03376, a été déposé au registre

de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 3 juin 2005.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

(045713.3/504/11) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 3 juin 2005.

DIAM GLOBAL FUND, Fond Commun de Placement.

—

Upon decision of JAPAN FUND MANAGEMENT (LUXEMBOURG) S.A., acting as Management Company to DIAM

GLOBAL FUND (the «Fund»), the Management Regulations of the Fund have been amended in a manner that:

1 - In article 6. - Issue of Units in the Fund, the ninth paragraph is amended so as to read as follows:
«Japanese investors subscribing Units into the Fund will need to qualify as Qualified Institutional Investors (as defined

below) pursuant to the method (Tekikaku-Kikan.-Toshika-Muke-Kanyu) as prescribed by Article 1-5 of the Enforcement
Cabinet Order, and Item 3 of Paragraph 1 of Article 5 of the Ministerial Ordinance concerning Definitions provided in
Article 2 of the Securities and Exchange Law of Japan and Article 19 of Ministerial Ordinance concerning Disclosure
with respect to Specified Securities. The Management Company shall not accept the effectiveness of transfer of Units
to Japanese investors and not register such transfer if, as a result of such transfer, a Japanese entity which does not
qualify as a Qualified Institutional Investor would become a Unitholder.»

2 - In Article 17. - Announcements, the third paragraph is amended as follows:
«The Management Regulations are on file in a restated version at the Luxembourg Trade and Companies Register.

Amendments to these Management Regulations will be deposited with the Luxembourg Trade and Companies Register.
A statement that amended Management Regulations are deposited at the Luxembourg Trade and Companies Register
will be published in the Memorial.

The dissolution of the Fund shall further be published in three other newspapers which are considered to have

sufficient volume of circulation, including one Luxembourg newspaper.»

These modifications will become effective as provided in the current version of Article 16 of the Management

Regulations.

Done in Munsbach, on September 14, 2005.

Enregistré à Luxembourg, le 21 septembre 2005, réf. LSO-BI04733. – Reçu 16 euros.

Le Receveur (signé): D. Hartmann.

(084213.2//32) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 23 septembre 2005.

DekaBank DEUTSCHE GIROZENTRALE LUXEMBOURG S.A., Aktiengesellschaft.

Gesellschaftssitz: L-1855 Luxemburg, 38, avenue J.F. Kennedy.

H. R. Luxemburg B 9.462.

—

Auszug aus dem Protokoll der außerordentlichen Generalversammlung der Aktionäre vom 26. September 2005

Beschlussfassung

Die Generalversammlung wählt Herrn Mario Porten, Vorstandsvorsitzender der Sparkasse Südholstein, mit Wirkung

zum 1. Oktober 2005 bis zum Ablaug der Jahreshauptversammlung im Jahr 2009 zum neuen Mitglied des
Verwaltungsrates.

Der Beschluss der Generalversammlung wird einstimmig gefasst.

Enregistré à Luxembourg, le 27 septembre 2005, réf. LSO-BI06006. – Reçu 14 euros.

Le Receveur (signé): D. Hartmann.

(085237.3/000/18) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 28 septembre 2005.

FIDUCIAIRE CONTINENTALE S.A.
Signature

JAPAN FUND MANAGEMENT (LUXEMBOURG) S.A.
The Management Company
Signatures
MIZUHO TRUST & BANKING (LUXEMBOURG) S.A.
N. Harada / F. Yuda
Managing Director & CEO / Executive Vice President

Für die Richtigkeit
DekaBank DEUTSCHE GIROZENTRALE LUXEMBOURG S.A.
R. Mach / B. Stuckenbroeker

50163

DIAM GLOBAL FUND, Fond Commun de Placement.

—

Le Règlement de Gestion Consolidé de DIAM GLOBAL FUND, daté au 14 septembre 2005 a été déposé au Registre

de Commerce et des Sociétés de Luxembourg, le 22 septembre 2005.

Enregistré le 21 septembre 2005 avec la référence LSO-BI04735.
Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Munsbach, le 22 septembre 2005.

(084214.3//12) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 23 septembre 2005.

BSI-MULTINVEST, Société d’Investissement à Capital Variable.

Registered office: L-2010 Luxembourg, 291, route d’Arlon.

R. C. Luxembourg B 74.740.

—

In the year two thousand five, on the third of October at 11 a.m before Maître Delvaux, Notary, with office in Lux-

embourg,

was held an extraordinary general meeting of the shareholders of BSI-MULTINVEST SICAV (the «Fund»), a Société

d’Investissement à Capital Variable with its registered office at 291, route d’Arlon, L-1150 Luxembourg, incorporated
under Luxembourg law by a deed of Maître Edmond Schroeder, then notary residing in Mersch, on 21 March 2000,
published in the Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations (the «Mémorial») on 4 May 2000.

The Meeting appointed Martina Dinklage, residing in D-Wissmannsdorf as Chairman of the meeting.
The Chairman appointed as Secretary Torsten Schmitt residing in D-Wadgassen, and as Scrutineer Inmaculada

Mendataurigoitia residing in Luxembourg.

The Chairman states that the agenda is the following:
- Amendment of the Articles of Incorporation by adding or changing the provisions outlined below in order to submit

the Company to Part I of the Luxembourg law of 20 December, 2002 on undertakings for collective investment to be-
come effective on October 4

2005 (or any other date as the general meeting of shareholders of the Company shall

decide, upon the chairman’s proposal).

1) All references to the law of 30 March, 1988 in articles 4, 5, 14, 18, 21 and 32 of the Articles of Incorporation will

be replaced by references to the law of 20 December, 2002 (hereinafter the «2002 Law»);

2) Amendment of article 1 of the Articles of Incorporation so as to read as follows:
«There is established among the subscribers of shares and all those who may become owners of shares hereafter

issued, a public limited company («société anonyme») in the form of an investment company with variable capital
(«Société d’Investissement à Capital Variable - SICAV») under the name of BSI-MULTINVEST (the «Company»).»

3) Amendment of the first paragraph of article 4 of the Articles of Incorporation so as to read as follows:
«The exclusive object of the Company is the investment of the funds at its disposal in transferable securities, money

market instruments and other legally authorized assets with the objective to have its shareholders participate in the
profits and proceeds resulting from the management of its assets while always remaining in accordance with the principle
of risk spreading.»

4) Amendment of the first paragraph of article 5 of the Articles of Incorporation so as to read as follows:
«The share capital of the Company consists of fully paid-up shares without par value and shall at all times be equal to

the total value of the net assets of the Company according to Article 11 below. According to the legal prescriptions,
the minimum capital is one million two hundred fifty thousand Euro (EUR 1.250.000.-).»

5) Amendment of the second paragraph of article 5 of the Articles of Incorporation so as to read as follows:
«Shares issued according to the provisions of Article 7 below may belong to different categories, as the Board of

Directors may choose. The proceeds from the issue of shares in any share category shall be invested in transferable
securities, money market instruments and other legally authorised assets according to the investment policy determined
for each sub-fund (as defined hereafter) by the Board of Directors while taking into consideration the investment re-
strictions provided by law or laid down by the Board of Directors.»

6) Amendment of the third paragraph of article 5 of the Articles of Incorporation so as to read as follows:
«The Board of Directors shall decide on the formation of asset pools («sub-funds») in the sense of Article 133 of the

law of 20 December 2002. In the relations between shareholders, these pools shall exclusively be allocated to the share
category or categories issued in the relevant sub-fund. Within each sub-fund, there may be issued one or several share
categories, which can be classified in particular according to their individual dividend policy and fees structure.»

7) Amendment of the third paragraph of article 11 under I. 3. of the Articles of Incorporation so as to read as follows:
«3. all securities, units, stocks, bonds, units/shares in undertakings for collective investment and debentures, option

or subscription rights and all other investments in securities owned or contracted by the Company (provided the Com-
pany may make adjustments which are not inconsistent with (a) below with regards to fluctuations in the market value
of securities caused by trading ex-dividend, ex-right, or similar practices);»

8) Amendment of the third paragraph of article 11 under I. 8. b) of the Articles of Incorporation so as to read as

follows:

«(b) transferable securities and/or financial derivative instruments which are traded or listed on an official stock ex-

change shall be valued at the last available price on the relevant valuation day;»

Pour la société
JAPAN FUND MANAGEMENT (LUXEMBOURG) S.A.
Signature

50164

9) Amendment of the third paragraph of article 11 under I. 8. c) of the Articles of Incorporation so as to read as

follows:

«(c) transferable securities and/or financial derivative instruments which are dealt in on another regulated market

which operates regularly and is recognised and open to the public (a «regulated market») shall be valued at the last price
available on the valuation day concerned;»

10) Amendment of the third paragraph of article 11 under I. 8. f), g) and h) of the Articles of Incorporation so as to

read as follows:

«(f) The financial derivative instruments which are not listed on any official stock exchange or traded on any other

organised market will be valued in a reliable and very fiable manner on a daily basis and verified by a competent profes-
sional appointed by the Company in accordance with market practice.

(g) Units or shares in underlying open-ended investment funds shall be valued at their last available net asset value

reduced by any applicable charge.

(h) In circumstances where the interests of the Company or its shareholders so justify (avoidance of market timing

practices, for example), the board of directors may take any appropriate measures, such as applying a fair-value pricing
methodology to adjust the value of the Company assets as further described in the sales document of the Company.»

11) Amendment of the third paragraph of article 11 under II. 6. of the Articles of Incorporation so as to read as

follows:

«(6) any other liabilities or commitments of the Company of whatever origin they may be, recorded in accordance

with generally accepted accounting principles. The Company shall, for the assessment of the amount of such liabilities
or commitments, take into account all and any expenses to be borne by it, including, without limitation, the costs of
incorporation and those of subsequent amendments of the Articles, any commissions to be paid to its management com-
pany (if applicable), the manager, including possible performance fees, the fees payable to the auditors and accountants,
those of the custodian bank and its correspondents, the fees of the domiciliatory, administrative, transfer agents, paying
agents, registrars, distributors and listing agencies (if required), as well as those of any permanent representatives at
locations in which the Company is subject to registration duties, the remuneration of any other employee of the Com-
pany, the remuneration of the directors as well as any expenses reasonably incurred by the same, insurance costs and
any reasonable travel expenses, the costs and expenses incurred in relation with legal assistance and the auditing of the
Company’s annual accounts, the costs pertaining to declarations of registration with governmental authorities and stock
exchanges in Luxembourg and abroad, the costs of the preparation and printing of prospectuses and simplified prospec-
tuses, of information material and periodical reports, the costs of reports to the shareholders, any taxes and similar
duties, the costs pertaining to the purchase and sale of assets, any financial, banking or brokerage costs, postal expenses,
telephone and telex costs and all other operating expenses. For the purpose of assessing the amounts of such liabilities,
the Company may take into account administrative and other periodical or regular costs and expenses by way of an
estimate relating to any business year or any other period.»

12) Insertion of a new paragraph 4 into article 14 of the Articles of Incorporation so as to read as follows:
«The Company may enter into a management services agreement with a management company authorized under

chapter 13 of the law of 20 December 2002 to supply the Company with investment management, administration and
marketing services.»

13) Amendment of article 18 of the Articles of Incorporation so as to read as follows:
«The Board of Directors is authorised according to the principle of risk-spreading to determine the investment policy

and strategies of each subfund of the Company, as well as the guidelines for the administration and management while
observing investment restrictions set out by the laws and regulations in force or as decided by the Board of Directors.

With this precondition, the Board of Directors may determine that the investments of the Company shall be carried

out as follows:

(i) transferable securities and money market instruments admitted to or dealt in on a regulated market;
(ii) transferable securities and money market instruments dealt in on another market in a Member State of the Euro-

pean Union which is regulated, operates regularly and is recognised and open to the public;

(iii) transferable securities and money market instruments admitted to official listing on a stock exchange or dealt in

on another market which is regulated, operates regularly and is recognised and open to the public in any other country
in Europe, Asia, Oceania, the American continents and Africa;

(iv) in recently issued transferable securities and money market instruments provided the terms of the issue provide

that application be made for admission to official listing in any of the stock exchanges or other regulated markets re-
ferred to above and provided that such admission is secured within one year of issue as well as

(v) in any other transferable securities, instruments or other assets within the restrictions as shall be set forth by the

board of directors in compliance with applicable laws on regulations and disclosed in the sales documents of the Com-
pany.

The board of directors of the Company may decide to invest under the principle of risk-spreading up to 100% of the

assets of each class of shares of the Company in different transferable securities and money market instruments issued
or guaranteed by a Member State of the European Union, its local authorities, a non-member State of the European
Union, as acceptable by the Luxembourg supervisory authority and disclosed in the sales documents of the Company
or public international bodies of which one or more Member States of the European Union are members, or by any
other Member State of the Organisation for Economic Cooperation and Development provided that in the case where
the Company decides to make use of this provision, the relevant class of shares hold securities from at least six different
issues, and securities from any one issue may not account for more than 30% of such classes total net assets.

The Board of Directors may decide that investments of the Company be made in financial derivative instruments,

including equivalent cash settled instruments, dealt in on a regulated market as referred to in the law of 20 December

50165

2002 and/or financial derivative instruments dealt in over-the-counter provided that, among others, the underlying con-
sists of instruments covered by Article 41 (1) of the law of 20 December 2002, financial indices, interest rates, foreign
exchange rates or currencies, in which the Company may invest according to its investment objectives as disclosed in
its sales documents.

The Board of Directors may further decide to create classes of shares the assets of which will be invested so as to

replicate the composition of a certain stock or bond index provided that the relevant index is recognised by the Lux-
embourg supervisory authority on the basis that it is sufficiently diversified, represent an adequate benchmark for the
market to which it refers and established in an appropriate manner.

Each subfund of the Company will not invest more than 10% of their net assets in units/shares of UCITS or other

UCIs as defined in the Luxembourg law of 20 December 2002.»

14) Deletion of the second sentence of the fourth paragraph of article 22 of the Articles of Incorporation so as to

read the second paragraph as follows:

«The annual general meeting convenes, according to the provisions of Luxembourg law, at a place in the city of Lux-

embourg as indicted in the convening notice on the first Monday of the month of May at 14.00 hours. If such day were
a legal or bank holiday in Luxembourg, the general meeting shall convene on the next following business day.»

15) Deletion of the last sentence of article 25 so as to read as follows:
«The financial year shall normally start on the first day of January and end on 31 December of the same calendar year.»
The Chairman then states that:
- The shareholders have been convened by notices published in the «Mémorial» on September 16

and September

2005,

in the «Luxemburger Wort» on September 16

and September 24

2005,

in the «Schweizerischen Handelsamtsblatt» on 16

and 23

of September 2005,

in the «Finanz und Wirtschaft» on 17

and 24

of September 2005,

and in the italian «Il sole 24 ore» on 16

and 24

of September 2005,

all as is evidenced by documents shown in the Meeting;
- The shareholders present or represented, the proxies of the represented shareholders as well as the number of

shares held by each of them are shown on an attendance list; the said list will be signed by the members of the Bureau
and shall remain annexed to the present Minutes. The proxies of the represented shareholders will also remain annexed
to the present Minutes.

- It appears from the attendance list that out of 14,237,175.274 shares issued and outstanding, 7,700,000 shares are

represented at the present extraordinary general meeting. As a consequence, the meeting can validly deliberate on the
agenda of the meeting.

- The provisions of the law of 10 August 1915 concerning the convening to extraordinanry general meeting have been

observed.

The meeting having considered the agenda, the chairman submits to the vote of the members of the meeting the

following resolutions which are adopted in each case of unanimous vote.

First resolution

The general meeting, according to the wording of the agenda of the present meeting, approves the amendment of

articles 1, 4, 5, 11, 14, 18, 21, 22, 25 and 32 of the Articles of Incorporation, as shown in the amended version of the
coordinated articles of incorporation that make part of the present deed.

Second resolution

On the basis of the above resolution, the general meeting states that from now on the articles of incorporation will

read under coordinated form as follows:

Chapter I. Name - Registered office - Life - Purpose

Art. 1. Name. There is established among the subscribers of shares and all those who may become owners of shares

hereafter issued, a public limited company («société anonyme») in the form of an investment company with variable
capital (Société d’Investissement à Capital Variable - SICAV) under the name of BSI-MULTINVEST (the «Company»).

Art. 2. Registered office. The registered office of the Company is established in Luxembourg in the Grand Duchy

of Luxembourg. Branches or other offices may be established either in Luxembourg or abroad (though not in the United
States of America, its territories and properties).

In the event that the Board of Directors determines that extraordinary political or military developments have oc-

curred or are imminent that would interfere with the normal activities of the Company at its registered office, or with
the ease of communication between such office and persons abroad, the registered office may be temporarily trans-
ferred abroad until the complete cessation of these abnormal circumstances; however, such temporary measures shall
have no effect on the nationality of the Company which, notwithstanding the temporary transfer of its registered office,
will remain a Luxembourg Company.

Art. 3. Duration. The Company is established for an unlimited period of time.

Art. 4. Purpose. The exclusive object of the Company is the investment of the funds at its disposal in transferable

securities, money market instruments and other legally authorised assets with the objective to have its shareholders
participate in the profits and proceeds resulting from the management of its assets while always remaining in accordance
with the principle of risk spreading.

50166

The Company may take all measures in the largest sense and within the limits of the law of 20 December 2002 relative

to undertakings for collective investment («law of 20 December 2002»), and carry out all and any transactions, which
it may deem useful for the accomplishment and development of its corporate purpose.

Chapter II. Corporate Capital - Shares - Net Asset Value

Art. 5. Capital - Share Categories. The share capital of the Company consists of fully paid-up shares without par

value and shall at all times be equal to the total value of the net assets of the Company according to Article 11 below.
According to the legal prescriptions, the minimum capital is one million two hundred fifty thousand Euro (EUR
1.250.000.-).

Shares issued according to the provisions of Article 7 below may belong to different categories, as the Board of Di-

rectors may choose. The proceeds from the issue of shares in any share category shall be invested in transferable secu-
rities, money market instruments and other legally authorised assets according to the investment policy determined for
each sub-fund (as defined hereafter) by the Board of Directors while taking into consideration the investment restric-
tions provided by law or laid down by the Board of Directors.

The Board of Directors shall decide on the formation of asset pools («sub-funds») in the sense of Article 133 of the

For the determination of the capital of the Company, the net assets attributable to each of the share categories shall

be converted into EUR if they are not already denominated in EUR and the total capital is equal to the sum of all the
net assets of all the share categories taken together.

Art. 6. Form of the Shares
(1) The Board of Directors shall decide whether the Company will issue bearer and/or registered shares and whether

it will issue one or several share categories in any of the sub-funds, which will distinguish themselves by their special
dividend policy and fees structure. If certificates are issued for bearer shares, they will be issued in the form determined
by the Board of Directors; on the front side, certificates will carry the remark that they may not be transferred to any
person from or resident in the United States of America or to American citizens or any legal entity established by or
for any person of the United States of America (according to the definition of Article 10 hereunder).

All registered shares issued by the Company shall be entered in the Register of Shareholders kept by the Company

or by one or several persons appointed for this task; entries shall indicate the name of each owner of registered shares,
his usual residence or elected domicile as communicated to the Company, the number of the registered shares he holds
and the amount paid in for each of such shares.

Ownership of registered shares is substantiated by an entry in the Register of Shareholders. The Company will decide

if it issues documents of such entries to the shareholders or if shareholders will receive a written confirmation of their
shareholding in the Company.

In case bearer shares are issued, registered shares may be switched to bearer shares and vice versa, if share owners

so request. Switching of registered shares into bearer shares will be made by cancellation of any issued certificates for
registered shares and the issue of one or several share certificates for the bearer shares that replace them, as well as
by an entry to this effect in the Register of Shareholders which will establish cancellation of the registered shares.

The switch from bearer shares to registered shares will be made by cancellation of the certificates relating to the

bearer shares and the issue of certificates for the registered shares they replace, as the case may be, as well as an entry
in the Register of Shareholders which will establish this issue. The costs of a switch may be charged to the shareholder
concerned according to a decision of the Board of Directors.

Prior to the issue of bearer shares and the switch of registered shares to bearer shares, the Board of Directors may

require sufficient guarantees to prove that such issue or switch does not result in any of the shares becoming the prop-
erty of a U.S. person within the meaning of the definition in Article 10 below.

Share certificates shall be signed by any two members of the Board of Directors. Both signatures may be hand-writ-

ten, printed or appended by facsimile. One of these signatures may be that of any person appointed to this effect by the
Board of Directors; in this case, this signature must be hand-written. The Company may issue temporary certificates in
a form, which will be determined by the Board of Directors.

(2) In the case of bearer shares being issued, transfer will be made by handing over the relative share certificates.

Transfer of registered shares will be made (i) if share certificates were issued, through the return of the certificate or
certificates for the registered shares and any other transfer documents requested by the Company, or (ii) if no certifi-
cates were issued, through the entry of a written declaration of transfer in the Register of Shareholders; this declaration
must be signed by the transferor and the transferee or their duly authorised representatives, and carry the date. Any
transfer of registered shares will be entered in the Register of Shareholders and such entry must be signed by one or
several directors or authorised representatives of the Company or by one or several persons appointed to this effect
by the Board of Directors.

(3) Any shareholder who wishes to receive a certificate for registered shares shall indicate an address to the Com-

pany to which all notices and information will be sent.

Such address will be entered by the Company into the Register of Shareholders.
In the event that such shareholder does not provide such an address, a notice to this effect will be entered in the

Register of Shareholders and this shareholder’s address will be deemed to be at the registered office of the Company
or at such other address as determined by the Company until another address will be provided to the Company by such
shareholder. The shareholder concerned may at any time change his address as entered in the Register of Shareholders

50167

by means of a written notification addressed to the Company at its registered office or at such other address as may be
set by the Company.

(4) If any shareholder can prove to the Company that his share certificate has been mislaid, damaged or destroyed,

a duplicate may be issued at his request and at such conditions and guarantees as the Company may determine, in par-
ticular by a bond issued by an insurance company but without this guarantee excluding any further demand for guaran-
tees by the Company. At the time of issue of the new certificate, on which it shall be recorded that it is a duplicate, the
original share certificate shall become void.

Damaged share certificates may be cancelled by the Company and replaced by new certificates,
The Company may, at its own judgement, charge the shareholder for the costs of the duplicate or of a new certificate,

as well as all appropriate expenses undergone by the Company in connection with the issue and entry of the replace-
ment certificate in the Register of Shareholders or in connection with the destruction of the old certificate.

(5) The Company will recognise only one owner per share. If a partnership were to own a share, or in case of a

share being divided or contentious, the persons claiming a right to that share shall have to appoint a sole representative
who will exercise the rights conferred by such share with respect to the Company. The Company may suspend all rights
to such share until such representative is appointed.

(6) The Company may decide to issue share fractions. A fraction of a share does not entitle to vote, though it entitles

to the respective fraction of the net asset value assigned to the share category concerned. Concerning bearer shares,
certificates will only be issued for whole shares.

Art. 7. Issue of Shares. The Board of Directors is empowered at any time and without limitation to issue new fully

paid-up shares without reserving to existing shareholders any preferential right in relation to the shares to be issued.
The Board of Directors may limit the frequency of issues of shares in any sub-fund; the Board of Directors may in par-
ticular determine that shares in any one sub-fund will be issued only during one or several specific time periods or at
such other frequency as provided in the sales documentation relating to the shares.

In the context of the offer for subscription of the shares in the Company, the price per share offered shall be equal

to the net asset value of the share of the respective share category as calculated according to the provisions of Article
11 below on the valuation day (according to the definition of Article 12 below) at the conditions and procedures deter-
mined by the Board of Directors. This price may be increased by such percentage as will be necessary to cover the costs
and expenses the Company estimates to incur in relation to the investment of the funds it will receive by issuing these
shares, as well as the sales fees as determined from time to time by the Board of Directors. The sales price thus deter-
mined shall have to be paid within a specific time bracket as determined by the Board of Directors; this period may not
exceed five business days counting from the valuation day concerned.

The Board of Directors may assign the duty of accepting subscription requests and payments of the share price of

new shares to be issued, as well as that of delivering shares to the subscribers concerned, to any director, officer or
authorised representative, as well as to any other duly appointed person. The Company may issue shares against pay-
ment in kind consisting of securities or other legally authorised assets which have to be in conformity with the invest-
ment policy of the sub-fund concerned; in this case, the conditions and, in particular, the obligations with regard to
expert valuation by an auditor appointed by the Company shall have to be observed, as established by Luxembourg law.

Art. 8. Repurchase of Shares. Shareholders may request the repurchase of all or part of their shares by the Com-

pany according to procedures and methods laid down by the Board of Directors such as described in the sales docu-
mentation of the shares as well as within the limits of the law and the restrictions contained in these Articles.

The repurchase price shall be equal to the net asset value of the share of the share category concerned, as calculated

according to Article 11 below, minus costs and commissions (if any) at the rates laid down in the sales documents of
the shares. This repurchase price may be rounded up or down to the next full number in the currency concerned ac-
cording to the decisions of the Board of Directors.

The repurchase price shall be paid within the time period as included in the procedures and methods determined by

the Board of Directors and indicated in the sales documentation of the shares; this period may not exceed five business
days as from the valuation day concerned, conditionally to the share certificates (if issued) and the transfer documents
will be received by the Company, regardless of the provisions of Article 12 of these Articles.

In the case of a repurchase request resulting in the number or the total net asset value of the shares held by a share-

holder in any share category to drop under such number or value as determined by the Board of Directors, the Com-
pany may oblige such shareholder to request the repurchase of ail his shares in such category.

Furthermore, if on any valuation day the number of repurchase requests made according to the provisions of this

Article and the conversion requests made according to the provisions of Article 9 below were to exceed a certain
threshold in the number of the shares of a share category in circulation, as determined by the Board of Directors, the
latter may decide that the repurchase or conversion of all or part of such shares be deferred for a period fixed by the
Board of Directors and at conditions which will take due account of the interests of the Company. These requests for
repurchase or conversion of shares shall be handled on the valuation day following the period of deferral and priority
shall be given to the requests that were deferred before requests received for such valuation day will be handled.

All shares repurchased shall be cancelled.

Art. 9. Conversion of Shares. Every shareholder may request the conversion of the shares he owns in any one

share category into shares of another share category whereby the Board of Directors may impose restrictions in par-
ticular with regard to frequency, methods and conditions for such conversion requests and for which it may debit the
costs and expenses whose amount it shall determine. The conditions, limits, costs and charges with regard to conversion
requests shall be indicated in the sales documentation of the shares.

50168

The price for the conversion of shares in one share category into shares of another share category will be calculated

with reference to the respective net assets values of both share categories concerned on the basis of the calculations
of a same valuation day.

If as a result of a conversion of shares the number or the total net asset value of the shares held by a shareholder in

one of the share categories were to fall under a number or a specific value set by the Board of Directors, the Company
may place such shareholder under the obligation to sell all the shares he holds in the category concerned.

Shares that were converted in shares of another share category will be cancelled.

Art. 10. Restrictions in relation to the Ownership of Shares. The Company may restrict or prevent the own-

ership of shares with regard to any person, firm or corporation if, in the opinion of the Company, such ownership could
be detrimental to the Company, or if it would entail a non-respect of Luxembourg or foreign legal or administrative
prescriptions, or if the Company were subjected to other than Luxembourg laws (including, but not limited with regard
to fiscal law) on the basis of such ownership.

In particular, however, but without limitation, it may restrict or prevent the ownership to any person of the United

States of America according to the definition in this Article, and for that purpose, it may

A. decline to issue shares and to register any transfer of shares where it appears that such issue or transfer were to

result in the beneficial ownership of a share by a person of the United States of America; and

B. require any person whose name is entered in the Register of registered shares or any person seeking to register

such share, to furnish the Company with any information and documents, supported possibly by affidavit, which it may
consider necessary for the purpose of determining whether or not ownership of such shares rests with a person of the
United States of America or will become or will rest in such beneficial ownership; and

C. deny the vote to any person of the United States of American in all general meetings; and
D. cause any shareholder to sell his shares and require proof that such sale was carried out 30 days after instigation

if, in the opinion of the Company, a person of the United States of America alone or together with another person are
a beneficial owner of shares of the Company. If such shareholder were to disregard his obligations, the Company may
compulsorily repurchase such shares from such shareholder or have a repurchase made, in the following manner:

(1)The Company shall serve a notice (the «repurchase notice») upon the shareholder bearing such shares or evi-

denced in the Register of registered shares as the owner of the shares; this repurchase notice shall specify the shares
to be repurchased, the method of determination of the repurchase price and the name of the buyer.

The repurchase notice will be served upon such shareholder by registered mail at the last address appearing in the

Register of registered shares for such shareholder. Said shareholder shall be obliged to deliver immediately the certifi-
cate(s) which stand(s) for the shares specified in the repurchase notice.

Immediately after the close of business on the date specified in the repurchase notice, such shareholder shall cease

to be the owner of the shares specified in such notice; in the case of registered shares, his name shall be removed from
the Register; in the case of bearer shares, the certificates representing such shares shall be declared void in the books
of the Company.

(2) The price at which the shares specified in the repurchase notice (the «repurchase price») will be calculated on

the basis of the net asset value per share of the share category concerned on the valuation day immediately preceding
the date of the repurchase notice or the day immediately following the handing over of the certificates of the shares
concerned, those days being determined by the Board of Directors for the repurchase of the shares; calculation of the
price shall consider the principles of Article 8 above for the determination of the lower price and there will further be
a deduction of the commissions provided for in this Article.

(3) Payment of the repurchase price will be made to the former shareholder in the currency determined by the Board

of Directors for the payment of the repurchase price of the shares in the share category concerned; this amount will
be deposited by the Company with a bank in Luxembourg or abroad (as specified in the repurchase notice) after the
determination of the final repurchase price and surrender of the share certificate or certificates indicated in the repur-
chase notice, including all dividend coupons not yet due. Immediately after announcement of the repurchase notice, the
former owner of the shares specified in the repurchase notice shall have no further interest in such shares or any claim
against the Company or its assets in respect thereof, except the right of the shareholder appearing as the owner thereof
to receive the price so deposited (without interest) from such bank upon effective surrender of the share certificate or
certificates as aforesaid. If the repurchase price were not claimed within a period of five years as from the date of the
repurchase notice, such price may no longer be claimed and shall lapse in favour of the subfund of the share category
or categories concerned. The Board of Directors is fully empowered to take all necessary measures in regular intervals
to authorise in the name of the Company all acts ensuring such lapse.

(4) The exercise by the Company of the powers conferred by this Article shall not be questioned or invalidated in

any case on the ground that there was insufficient evidence of ownership of shares by any person or that the true own-
ership of any share was otherwise than appeared to and was admitted by the Company at the date of any repurchase
notice, provided that in such case the said powers were exercised by the Company in good faith.

The term «person of the United States of America» contained in these Articles shall mean a citizen or resident of

the United States of America as well as any company or partnership organised or established under the laws of any state,
confederation, territory or possession of the United States of America, or any estate or trust other than an estate or
trust the income of which derives from sources outside the United States of America and is not included in the gross
income for purposes of computing United States income tax payable to it, as well as any firm, company or other cor-
porate entity insofar as the property, independent of nationality, domicile, situation or residence according to prevailing
provisions of the income tax laws of the United States of America may be attributed to one or several United States
person or persons, or to other persons who are considered as persons of the United States of America according to

50169

«Regulation S» of the law «United States Securities Act» of 1933 or the provisions of the «United States International
Revenue Code» of 1986, including subsequent modifications and amendments.

The term «person of the United States of America» according to its application to these Articles does not apply to

subscribers of shares of the Company in relation to its establishment, under the condition, that such subscriber is hold-
ing the shares with the objective of selling them.

Art. 11. Calculation of the net asset value per Share. The net asset value per share in each share category

shall be determined in the respective currency of the subfund concerned (according to the definitions in the sales doc-
umentation of the shares) and by dividing the value of the net assets of the Company which are attributable to each
share category and which are determined by the assets which are attributable to such share category minus the liabilities
of such share category on a given valuation day, by the number of the shares of such share category in circulation at
valuation day, taking into account the determination method described below.

The net asset value per share as determined shall be rounded up or down to the next full number in the currency

concerned, as determined by the Board of Directors. If at the time of the determination of the net asset value any major
change had incurred in market rates, on which a major part of the assets of the Company attributable to the share cat-
egory concerned are dealt in or listed, the Company may cancel the first value determination and proceed to make a
second determination in the interest of all the shareholders of the Company.

Valuation of the net assets in each subfund shall be made as follows.

I. The assets of the Company shall be deemed to include:
1. all cash on hand or on deposit, including any interest due or accrued thereon;
2. all bills, demand notes and accounts receivable (including proceeds of securities sold but whose payment has not

yet been received);

3. all securities, units, stocks, bonds, units/shares in undertakings for collective investment and debentures, option or

subscription rights and all other investments in securities owned or contracted by the Company (provided the Company
may make adjustments which are not inconsistent with (a) below with regards to fluctuations in the market value of
securities caused by trading ex-dividend, ex-right, or similar practices);

4. all dividends whether in cash or in kind and any cash distributions receivable by the Company to the extent that

the Company may reasonably have expected them;

5. any accrued or outstanding interests on the securities which are the property of the Company, unless such inter-

ests are included in the price of these securities;

6. all preliminary expenses of the Fund including the costs of the issue of the shares in as much as such costs have

not been amortised;

7. the liquidation value of all and any forward contracts and purchase and sales options on which the Company holds

an open position;

8. all and any other assets of whatever nature, including prepaid expenses and costs.
The value of these assets shall be determined as follows:
(a) the value of any cash on hand or on deposit, bills, demand notes and accounts receivable, prepaid expenses, div-

idends and interest declared or accrued and not yet received shall be calculated at their nominal value.

If, however, this amount is unlikely to be received in full, this value shall be arrived at after making any reasonable

deduction as deemed appropriate by the Company in order to reflect the true value of such assets;

(b) transferable securities and/or financial derivative instruments which are traded or listed on an official stock ex-

change shall be valued at the last available price on the relevant valuation day;

which operates regularly and is recognised and open to the public (a «regulated market») shall be valued at the last price
available on the valuation day concerned;

(d) insofar as transferable securities are not listed or dealt in on another regulated market or if the value of transfer-

able securities listed or dealt in on another regulated market does not reflect the true value of such securities according
to the provisions under (b) or (c) above, such securities will be valued on the basis of their probable sales price as es-
timated in good faith;

(e) all other assets and property shall be valued on the basis of their probable sales price according to methods that

shall be determined prudently and in good faith by the Board of Directors.

(f) The financial derivative instruments which are not listed on any official stock exchange or traded on any other

organised market will be valued in a reliable and very fiable manner on a daily basis and verified by a competent profes-
sional appointed by the Company in accordance with market practice.

(g) Units or shares in underlying open-ended investment funds shall be valued at their last available net asset value

reduced by any applicable charge.

(h) In circumstances where the interests of the Company or its shareholders so justify (avoidance of market timing

The value of all assets and liabilities which are not denominated in the currency of the relevant sub-funds shall be

converted into the currency of such subfund at prevailing market rates as determined by the custodian bank. The con-
version rate shall be determined in good faith according to procedures determined by the Board of Directors, if such
rates were not available.

The Board of Directors may apply at its discretion any other valuation methods if, in its opinion, such methods better

reflect the probable sales price of any asset held by the Company.

II. The liabilities of the Company shall include:
(1) All loans, bills and accounts payable;

50170

(2) all accrued interest on bonds issued by the Company (including all expenses and costs in relation to such bonds);
(3) all accrued or payable expenses (including administrative expenses, management fees, including possibly all per-

formance fees, custodian bank fees, as well as the fees of the representatives of the Company):

(4) all known liabilities, present and future, including all matured contractual obligations for payments in cash or in

kind, including the amount of any dividends declared but not yet paid by the Company;

(5) an appropriate provision for future taxes on capital and income incurred as at the relevant valuation day, to be

determined by the Board of Directors and, as the case may be, any further reserves authorised and approved by the
Board of Directors, as well as an amount which the Board of Directors may deem appropriate, as the case may be, to
be a sufficient provision in order to meet any possible liability of the Company;

(6) any other liabilities or commitments of the Company of whatever origin they may be, recorded in accordance

with generally accepted accounting principles. The Company shall, for the assessment of the amount of such liabilities
or commitments, take into account all and any expenses to be borne by it, including, without limitation, the costs of
incorporation and those of subsequent amendments of the Articles, any commissions to be paid to ist management com-
pany (if applicable), the manager, including possible performance fees, the fees payable to the auditors and accountants,
those of the custodian bank and its correspondents, the fees of the domiciliatory, administrative, transfer agents, paying
agents, registrars, distributors and listing agencies (if required), as well as those of any permanent representatives at
locations in which the Company is subject to registration duties, the remuneration of any other employee of the Com-
pany, the remuneration of the directors as well as any expenses reasonably incurred by the same, insurance costs and
any reasonable travel expenses, the costs and expenses incurred in relation with legal assistance and the auditing of the
Company’s annual accounts, the costs pertaining to declarations of registration with governmental authorities and stock
exchanges in Luxembourg and abroad, the costs of the preparation and printing of prospectuses and simplified prospec-
tuses, of information material and periodical reports, the costs of reports to the shareholders, any taxes and similar
duties, the costs pertaining to the purchase and sale of assets, any financial, banking or brokerage costs, postal expenses,
telephone and telex costs and all other operating expenses. For the purpose of assessing the amounts of such liabilities,
the Company may take into account administrative and other periodical or regular costs and expenses by way of an
estimate relating to any business year or any other period.

III. These assets shall be attributed as follows (formation of sub-funds):
The Board of Directors shall establish a sub-fund for each share category as it may establish a sub-fund for two or

several share categories as follows:

(a) in the case of several share categories being established in a particular subfund, these will differ in particular

through their distribution policy and their fee structure;

(b) the proceeds resulting from the issue of the shares of a given share category shall be attributed in the Company’s

accounts to the sub-fund established for this category, whereby, if two share categories were issued in this subfund and
are in circulation, the amount of the counter-value will proportionately increase the portion of the share category con-
cerned in the net assets of that subfund;

(c) assets, liabilities, income and expenses relating to a sub-fund shall be attributed to the share category or categories

composing such subfund;

(d) where any asset derives from another asset, such derivative asset shall be applied in the books to the same sub-

fund from which it was originally derived, and on each subsequent revaluation of an asset, the increase or decrease in
value of such asset shall be attributed to the sub-fund to which it belongs;

(e) if the Company has to bear a liability which is connected with an asset of a particular subfund or enters a trans-

action in relation to an asset of a particular subfund, this liability shall be attributed to that particular subfund;

(f) should it not be possible to attribute a liability of the Company to a particular subfund, this liability shall be attrib-

uted to all of the subfunds in proportion to their relative net asset value, or according to any other method as deter-
mined by the Board of Directors to the best of its knowledge and belief;

(g) after payment of dividends to owners of shares in a particular share category, the net asset value of such share

category shall be reduced by the amount thereof.

All the regulations for valuation and determination indicated here above, shall be interpreted in line with generally

accepted accounting principles.

Except in the case of malice, gross negligence or blatant error, any decision in relation to the calculation of the net

asset value made by the Board of Directors or a bank, company or any other organisation appointed by the Board of
Directors shall be final and binding for the Company and all current, former or future shareholders.

IV. For the purpose of this Article:
1. Each share repurchased by the Company according to Article 8 hereof shall be treated as issued and existing until

the time of the valuation day concerned which will be determined by the Board of Directors in relation to offers, and
from such time and until payment of its price shall be deemed to be a liability of the Company;

2. each share to be issued by the Company on the basis of subscription requests received shall be treated as from

the valuation day determined by the Board of Directors, as a share issued and its price shall be deemed to be a debt
receivable by the Company until reception of its price; and

3. all investments, cash assets and other assets of any subfund which are denominated in another currency as the

reference currency of such subfund shall be valued by taking in account those exchange rates which are valid on the date
and hour of the determination of the net asset value of the share.

Where the Company has entered an agreement on a particular valuation day with the purpose of:
- acquiring an asset, the amount to be paid for such asset shall be deemed to be a liability of the Company while the

value of such asset shall be deemed to be an asset of the Company;

50171

- selling an asset, the amount to be received for such asset shall be deemed to be an asset of the Company while the

asset to be supplied will no longer be included in the balance sheet assets of the Company;

and the value will be estimated by the Company if the specific kind of counter-service or of the asset concerned is

not known on valuation day.

Art. 12. Frequency and temporary suspension of the calculation of the net asset value of the share and

of the issue, repurchase and conversion of shares.

The net asset value of the share in each share category, as well as the price for issue, redemption and conversion

shall be calculated regularly by the Company or a representative appointed for this purpose, at least twice per month
at intervals determined by the Board of Directors, whereby the day or hour of the calculation of the net asset value of
the share shall be defined as the «valuation day» herein.

The Company may suspend the calculation of the net asset value of the share, as well as the issue, repurchase and

conversion of shares of a share category into another share category in the following cases:

(a) when any or several of the stock exchanges or other markets, on which a substantial portion of the assets of a

share category of the Company is quoted or dealt in regularly is closed other than for ordinary holidays, or during which
dealings therein are suspended or restricted, conditionally to such closure, restriction or suspension on these markets
interfering with the calculation of the assets of the Company which are quoted or traded there;

(b) when, according to the opinion of the Board of Directors, a situation of emergency has arisen, on the basis of

which the Company is unable to dispose of the assets attributed to a particular share category, or to determine the
value of such assets;

or
(c) when any breakdown arises in the means of communication or calculation employed in determining the price or

value of the investments of a share category or prices on a stock exchange or on any other market; or

(d) as long as the Company is not in a position to dispose of sufficient funds for the payment of the repurchase price

of shares in any category or as long as the transfer of said funds in relation to the purchase of investments or the payment
for the repurchase of shares cannot be carried out, in the opinion of the Board of Directors; or

(e) if for any reason the value of any investment of the Company cannot be calculated or determined with the nec-

essary speed or accuracy; or

(f) at the same time as the publication of a call to a general meeting which is to decide on the winding-up of the Com-

pany.

Any suspension shall be published by the Company, if deemed appropriate, and announced to the shareholders having

requested the subscription, redemption or conversion of shares whose net asset value calculation has been suspended.

At the time of a suspension of the calculation of the net asset value, requests for subscription, redemption or con-

version of shares may be withdrawn if such withdrawal is received by the Company before the end of the suspension
period.

Any suspension in any share category shall have no effect upon the calculation of the net asset value, and of the prices

for subscriptions, redemptions or conversions in other sharecategories.

Chapter III. Administration and supervision

Art. 13. Members of the Board of Directors. The Company shall be managed by a Board of Directors consisting

of at least three members who do not need to be shareholders. Directors shall be elected for a term of 6 years maxi-
mum.

The directors shall be elected by the shareholders in a general meeting which will also lay down their compensation.
Directors shall be elected at the majority of the votes of the shares present or represented.
The general meeting may resolve to remove or replace any director at any time with or without cause.
In the event of a vacancy in the office of director, the remaining directors may temporarily fill the position while the

shareholders will take a final resolution regarding such appointment in the next shareholder meeting.

Art. 14. Meetings of the board of Directors. The Board of Directors shall choose from among its members a

Chairman, and may choose one or more Vice-Chairmen. The Board may choose a secretary who does not have to be
a director; the secretary shall draw up the minutes of the meetings of the Board of Directors and of the general meetings
of the shareholders. The Board of Directors shall meet upon call of the Chairman or of two directors at a place indicated
in the convening notice.

The Chairman shall preside the Board meetings and the shareholder meetings. In his absence, the shareholder meet-

ing or the Board of Directors shall appoint another director or, in the case of general meetings, another person to chair
the meetings.

The Board of Directors may from time to time appoint the officers or other general representatives, including a Gen-

eral Manager, Assistant General Managers or other officers and authorised representatives considered necessary for
the successful operations of the Company. Any such appointment may be revoked at any time by the Board of Directors.
Officers and authorised representatives need not be directors or shareholders of the Company. Officers and authorised
representatives, unless otherwise stipulated in these Articles, shall have the duties conferred to them by the Board of
Directors.

The Company may enter into a management services agreement with a management company authorized under

chapter 13 of the law of 20 December 2002 to supply the Company with investment management, administration and
marketing services.

Calls for meetings of the Board of Directors shall be made in writing to all the directors at least twenty-four hours

before the time of the meeting, except in a case of emergency, in which case the nature and reasons of such circum-
stances shall be set forth in the notice of the meeting. This notice may be waived by the consent in writing or by telex,

50172

fax or any other means of communication of each director. Separate notices shall not be required for individual meetings
held at times and places prescribed in a schedule previously adopted by a resolution of the Board of Directors.

Any director may act at any meeting by appointing another director in writing, by telegram or telex as his proxy. A

director may act as proxy for several of his colleagues.

Any director may participate in any meeting of the Board of Directors by conference call or by other similar means

of communication, which allow all the persons taking part in the meeting to communicate with each other. The partic-
ipation of a director in a meeting by these means is equivalent to a participation in person of such director at such meet-
ing.

The Board of Directors can act validly only in the context or regularly called Board meetings. Directors may not bind

the Company by their individual signature, unless they are especially so authorised by a decision of the Board of Direc-
tors.

The Board of Directors can deliberate or act validly only if at least a majority of the directors or any other number

of directors as laid down by the Board of Directors, is present or represented.

Decisions of the Board of Directors are drawn up in minutes and these minutes shall be signed by the person chairing

the Board meeting. Copies of extracts of such minutes which are to be produced in law courts or otherwise shall be
validly signed by the person having chaired the Board meeting or by any two directors.

Decisions shall be taken by the majority of the directors present or represented, in the event of a tie, the Chairman

shall have the casting vote.

Unanimous decisions of the Board of Directors may also be taken by circular resolutions, in which case the agreement

shall be made on one or several documents as well as by telephone, telegram, telex, fax or any other, similar means of
communication, whose content shall, however, have to be confirmed in writing; all the documents together shall rep-
resent the minutes as proof of the decision taken.

Art. 15. Powers of the Board of Directors. The Board of Directors shall have the broadest powers to carry out

and conduct all acts of disposition and management within the limits of the corporate purpose, subject to the observance
of the management policy according to Article 18 hereunder.

All the duties which are not expressly reserved to the competence of the general meeting by law or by these Articles

shall fall to the Board of Directors.

Art. 16. Obligations of the company towards third parties. Towards third-parties, the Company shall be le-

gally bound by the joint signature of any two directors or by the individual signature of a person or the joint signature
of persons authorised for this purpose by the Board of Directors.

Art. 17. Conferral of powers. The Board of Directors may confer its powers in respect of the day-to-day man-

agement of the Company’s investments (including the authorisation to sign) and the representation of the Company in
connection with the management to one or several directors or one or several physical persons or legal entities, who
do not have to be directors and who have the powers determined by the Board of Directors and who confer those
powers to other persons, subject to the authorisation of the Board of Directors.

The Board of Directors may grant special powers also by notarial or private deed.

Art. 18. Investment policy and investment restrictions. The Board of Directors is authorised according to

the principle of risk-spreading to determine the investment policy and strategies of each subfund of the Company, as
well as the guidelines for the administration and management while observing investment restrictions set out by the laws
and regulations in force or as decided by the Board of Directors.

With this precondition, the Board of Directors may determine that the investments of the Company shall be carried

out as follows:

(vi) transferable securities and money market instruments admitted to or dealt in on a regulated market;
(vii) transferable securities and money market instruments dealt in on another market in a Member State of the Eu-

ropean Union which is regulated, operates regularly and is recognised and open to the public;

(viii) transferable securities and money market instruments admitted to official listing on a stock exchange or dealt in

on another market which is regulated, operates regularly and is recognised and open to the public in any other country
in Europe, Asia, Oceania, the American continents and Africa;

(ix) in recently issued transferable securities and money market instruments provided the terms of the issue provide

(x) in any other transferable securities, instruments or other assets within the restrictions as shall be set forth by the

board of directors in compliance with applicable laws on regulations and disclosed in the sales documents of the Com-
pany.

The board of directors of the Company may decide to invest under the principle of risk-spreading up to 100% of the

The Board of Directors may decide that investments of the Company be made in financial derivative instruments,

including equivalent cash settled instruments, dealt in on a regulated market as referred to in the law of 20 December
2002 and/or financial derivative instruments dealt in over-the-counter provided that, among others, the underlying con-

50173

sists of instruments covered by Article 41 (1) of the law of 20 December 2002, financial indices, interest rates, foreign
exchange rates or currencies, in which the Company may invest according to its investment objectives as disclosed in
its sales documents.

The Board of Directors may further decide to create classes of shares the assets of which will be invested so as to

Each subfund of the Company will not invest more than 10% of their net assets in units/shares of UCITS or other

UCIs as defined in the Luxembourg law of 20 December 2002.

Art. 19. Compensation of the members of the Board of Directors. The Company shall indemnify any direc-

tor, officer or authorised representative and their heirs, executors and other beneficiaries against expenses reasonably
incurred by them in connection with any action, suits or proceedings to which they may be made a party by reason of
their being a director, officer or authorised representative of the Company or, at the request of the Company, of any
other corporation of which the Company is a shareholder or creditor, and from which they are not entitled to be in-
demnified, except in relation to matters as to which they will be adjudged in such action, suit or proceeding to be liable
for negligence or gross misconduct. In the event of a settlement, indemnification shall be provided only if the Company
is advised by counsel that the director or officer or authorised representative to be indemnified did not commit such a
breach of duty. The foregoing right of indemnification shall not exclude other rights of such director, officer or author-
ised representative to which they may be entitled.

Art. 20. Conflict of interest. No contract or other transaction between the Company and any other corporation

or firm shall be affected or invalidated by the fact that any one or more of the directors, officers or authorised repre-
sentatives of the Company is interested in, or is a director, associate, officer or authorised representative or employee
of such other corporation or firm. Any director, officer or authorised representative of the Company who simultane-
ously serves as a director, officer or employee of any corporation or firm with which the Company shall contract or
otherwise engage in business shall not, by reason of such affiliation with such other corporation or firm, be prevented
from considering and voting or acting upon any matters with respect to such contract or other business.

In the event that any director, officer or authorised representative of the Company may have any conflicting interest

in any transaction of the Company, such director or officer or authorised representative shall make known to the Board
of Directors such conflicting interest and shall not consider or vote on any such transaction. Such transaction and such
director’s, officer’s or authorised representative’s interest therein shall be reported to the next following meeting of
the shareholders.

The term «conflicting interest» as used in the preceding sentence shall not include any relationship with or interest

in any matter involving in any way or for any reason the custodian bank, the manager or any other person, corporation
or legal entity as may from time to time be determined by the Board of Directors at its sole discretion.

Art. 21. Supervision. Entries included in the annual accounts as established by the Company shall be audited by an

independent auditor appointed by the general meeting and whose indemnification will be at the charge of the Company.

The independent auditor shall fulfil all the duties required by the law of 20 December 2002 relating to undertakings

for collective investment.

Chapter IV. General meetings

Art. 22. General meetings. The general meeting of the shareholders of the Company shall represent the entire

body of the shareholders of the Company. Resolutions shall bind all shareholders, independently of the category of
shares they hold. General meetings shall have the broadest powers to order, carry out or ratify all acts relating to the
operations of the Company.

The general meeting shall be called by the Board of Directors.
It may convene also upon call of shareholders who represent at least one fifth of the corporate capital.
The annual general meeting convenes, according to the provisions of Luxembourg law, at a place in the city of Lux-

Further general meetings may be held at such places and times as indicated in the convening notices.
Shareholders shall convene upon call of the Board of Directors according to a notice setting forth the agenda which

must be sent at least eight days before the meeting to each holder of registered shares at his address as entered in the
Register of Shareholders; proof of such notification to the owners of registered shares does not have to be given in the
meeting. The agenda shall be prepared by the Board of Directors, except in cases, in which the meeting is called follow-
ing a written request of the shareholders according to legal provisions, in which case the Board of Directors may pre-
pare an additional agenda.

If bearer shares were issued, the convening notices shall also be published according to legal provisions in the official

gazette «Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations», in one or several Luxembourg newspapers, as well as in other
newspapers as determined by the Board of Directors.

If all the shares were issued as registered shares and no publications were made, convening notices may be made by

registered mail to the addresses of the shareholders only.

Each time all the shareholders are present or represented and declare having been duly called and been informed of

the agenda in advance, general meetings may be held without prior convening notice.

The Board of Directors may determine all other conditions that must be fulfilled by shareholders for them to take

part in any general meeting.

50174

The points to be dealt with in a general meeting shall be itemised in the agenda (which will also include ail legally

required data) and shall be limited to points related thereto.

Each share, irrespective of the category to which is can be attributed, entitles to one vote according to the provisions

of Luxembourg law and these Articles. Shareholders may participate in any general meeting by appointing another per-
son in writing as their proxy; proxies do not have to be shareholders, but may be directors.

Unless otherwise provided by law and by these Articles, decisions may be taken in general meetings by the majority

of the shareholders present or represented.

Art. 23. General Meetings of the shareholders of a subfund. Shareholders in one or several categories of

shares issued in any of the subfunds may at any time hold general meetings, which are to decide on matters which are
exclusively in relation to the subfund concerned.

The provisions of Article 22, paragraphs 2, 3, 7, 8, 9, 10 and 11 are applicable to such general meetings.
Each share entitles to one vote, according to the provisions of Luxembourg law and these Articles. Shareholders may

participate personally in such meetings or be represented by appointing another person in writing as their proxy; proxies
do not have to be shareholders, but may be directors.

Unless otherwise provided by law and by these Articles, decisions may be taken in general meetings of the sharehold-

ers of a sub-fund by the majority votes of the shareholders present or represented.

Any decision of the general meeting of the shareholders of the Company, which modifies the rights of the sharehold-

ers of a specific share category in relation to the rights of the shareholders of another share category shall be presented
for the passing of resolutions to the shareholders of such other share category or categories in accordance with the
provisions of Article 68 of the law of 10 August 1915 on commercial companies, as subsequently modified and amended.

Art. 24. Liquidation and merger of subfunds. If for any reason the value of the assets in any sub-fund were to

fall below an amount which the Board of Directors considers as the minimum below which the sub-fund can no longer
be managed economically and efficiently, or in case of a change in the economic or political situation with effects on a
sub-fund and unfavourable material consequences for the investments of such sub-fund, the Board of Directors may
decide to compulsorily repurchase all the shares of the category or categories concerned in this sub-fund at their net
asset value of the valuation day on which such a decision enters into effect (while taking into account the prices and real
costs in relation to the realisation of the assets).

The Company shall inform the shareholders of the category or categories concerned before the compulsory repur-

chase enters into force. A notice to this effect will indicate the reasons and the procedure of the repurchase. Owners
of registered shares will be informed in writing. The Company will inform the owners of bearer shares by a publication
in the newspapers which will be determined by the Board of Directors.

Subject to another decision taken in the interest of the shareholders or in the interest of ensuring equal treatment

of all the shareholders, the shareholders of the sub-fund concerned may continue to request the repurchase or conver-
sion of their shares, free of charge, before the compulsory repurchase coming into force.

Regardless of the authority conferred to the Board of Directors, the general meeting of the shareholders of the share

categories issued in any of the sub-funds may decide that all the shares of such category or categories issued in such
sub-fund be repurchased against payment of their net asset value of the valuation day on which the decision enters into
force (under consideration of the prices and real costs in relation to the realisation of the assets). No quorum shall be
required for such a meeting and decisions shall be taken at the majority of the shares present or represented at such
meeting.

Assets which could not be paid out to the beneficiaries at the time of such a repurchase shall be deposited for a period

of six months after the repurchase with the custodian bank; thereafter, these assets shall be transferred to the «Caisse
des Consignations» in favour of the beneficiaries.

All shares thus repurchased will be cancelled.
In the circumstances described hereabove in the first paragraph of this Article, the Board of Directors may decide to

merge the assets of a sub-fund with those of another sub-fund of the Company or with another Luxembourg undertak-
ing for collective investment, or with a sub-fund of another undertaking for collective investment (the «new sub-fund»)
subject that such procedure is compliant with the applicable regulation and to re-evaluate the shares of the share cate-
gory or categories concerned as shares of one or several share categories (after division or consolidation, if necessary,
and payment of all amounts which are corresponding to share fractions, to the shareholders). This decision shall be pub-
lished in the same way as described in the first paragraph of this Article one month before the merger enters into force
(whereby such publication will, among others, indicate the characteristics of the new sub-fund) to enable shareholders,
who so desire, to request the repurchase or conversion free of charge during this period.

Regardless of the aforementioned powers conferred to the Board of Directors, the general meeting of the share-

holders of the share category or categories concerned of a sub-fund may decide to merge several sub-funds of the Com-
pany. No quorum is required for such a meeting and the decisions may be taken at the majority of the shares present
or represented in the meeting. Contribution of the assets and liabilities of a sub-fund into another undertaking for col-
lective investment according to paragraph 5 of this Article or into a sub-fund of such another undertaking for collective
investment shall have to be approved by a decision of the shareholders of the share category or categories of the sub-
fund concerned; in such meeting, at least 50% of the shares issued and in circulation of such sub-fund must be present
or represented and the contribution must be approved by at least two thirds of the shares present or represented. In
the case of a merger of a sub-fund, shareholders of the sub-fund concerned may request the repurchase or the conver-
sion, free of charge, of their shares into shares of another sub-fund. In case of a merger with another Luxembourg un-
dertaking for collective investment of the type established under the law of contract («fonds commun de placement»),
the decisions of the meeting shall only be binding for the shareholders having voted in favour of the merger.

50175

Art. 25. Financial year. The financial year shall normally start on the first day of January and end on 31 December

of the same calendar year.

Art. 26. Distributions. Within the limits of the legal provisions, the general meeting of the holders of shares issued

in any share category or categories of a sub-fund shall decide on the use of the profits, upon suggestions of the Board
of Directors, and may decide a distribution or empower the Board of Directors to decide the payment of dividends.

Concerning each share category, which may distribute its profits, the Board of Directors may decide to make interim

dividend payments while respecting the provisions of the law. Payment of all distribution amounts shall be made to the
owner of registered shares at their address entered in the Register of Shares and, concerning bearer shares, upon pres-
entation of the dividend coupon with the agency or agencies authorised for this purpose by the Company.

Distributions may be paid, as the Board of Directors may choose, in any currency as well as at times and places as it

may periodically determine.

The Board of Directors may decide to make payments in kind or in cash in the respect of the conditions and proce-

dures it will have laid down.

Distributions declared, but not claimed by the beneficiaries thereto within a period of five years after distribution,

may no longer be claimed and shall lapse in favour of the sub-fund of the share category or categories concerned.

No interest may be charged on dividends declared by the Company and put at the disposal of beneficiaries.

Chapter V. Final Clauses

Art. 27. Dissolution of the company. The Company may be wound up at any time following a decision of the

general meeting held according to the conditions of quorum and majority as provided in Article 29 below. The dissolu-
tion of the Company must be proposed by the Board of Directors to the general meeting as soon as the corporate
capital has fallen under two thirds of the minimum capital as per Article 5 of these Articles. The general meeting shall
decide without conditions as to quorum and at the majority of the shares present or represented in the meeting.

The dissolution of the Company may also be proposed to the general meeting by the Board of Directors as soon as

the corporate capital has fallen below one fourth of the minimum capital according to Article 5 of these Articles; in such
case the meeting shall decide without regard to quorum and with the votes of the holders of one fourth of the shares
present or represented in the meeting. Calls to such general meetings shall be made so that the meetings concerned
are held within forty days after the ascertainment that the net assets of the Company have fallen below one third re-
spectively one fourth of the minimum capital.

Art. 28. Liquidation. After the dissolution of the Company, liquidation shall be carried out by one or several liq-

uidators who may be physical persons or legal entities and who shall be appointed by the general meeting which shall
also decide on their powers and their compensation.

Art. 29. Amendment of the Articles. The present Articles may be modified and amended by a general meeting

in the respect of the law of 10 August 1915 on commercial companies, as modified and amended, ruling on requirements
of quorum and majority.

Art. 30. Clarification. Masculine terms include expressions in the feminine form and the term «person» includes

companies, associations or other groups of persons, regardless of such companies or associations being legally estab-
lished or not.

Art. 32. Applicable law. All matters not specifically governed by these Articles shall be determined in accordance

with the law of 10 August 1915 on commercial companies and the provisions of the law of 20 December 2002 relating
to undertakings for collective investment, including their respective modifications and amendments.

There being no further business on the agenda, the meeting was thereupon adjourned.

Valuation

The expenses, costs, fees and charges of any kind whatsoever, which fall to be paid by the Company, as a result of

this document are estimated at EUR 4,800.-.

The undersigned notary who knows English, states herewith that on request of the above appearing persons, the

present deed is worded in English followed by a German translation; on the request of the same appearing persons and
in case of divergencies between the English text and the German translation, the English version will be prevailing.

Whereof the present notarial deed was drawn up in Luxembourg, on the day named at the beginning of this docu-

ment.

The document having been read to the appearing persons, all of whom are known to the notary by their names, sur-

names, civil statuses and residences, the said persons appearing signed together with us, the notary, the present original
deed.

Follows the German translation:

Im Jahre zweitausendundfünf, dem dritten (3.) Oktober, um 11.00 Uhr, vor dem unterzeichneten Notar Jacques

Delvaux, mit Amtswohnsitz in Luxemburg,

sind die Aktionäre der Investmentgesellschaft mit variablem Kapital BSI MULTINVEST, mit Sitz in Luxemburg, einge-

tragen im Handelsregister von Luxemburg unter der Nummer B 74.740, gegründet gemäss Urkunde aufgenommen
durch Notar Edmond Schroeder, mit Amtssitz in Mersch, am 21. März 2000, veröffentlicht im Recueil Nummer C 360
vom 4. Mai 2000, zu einer ausserordentlichen Generalversammlung zusammengetreten.

Die Versammlung wird unter dem Vorsitz von Frau Martina Dinklage, Angestellte, wohnhaft in D-Wissmannsdorf,

eröffnet.

Der Vorsitzende beruft zum Schriftführer Herrn Torsten Schmitt, Angestellter, wohnhaft in D-Wagassen.

50176

Die Versammlung wählt einstimmig zum Stimmenzähler Frau Inmaculada Mendataurigoitia, Angestellte, wohnhaft in

Luxemburg.

Die Vorsitzende stellt unter Zustimmung der Versammlung fest, dass die Tagesordnung folgenden Wortlaut hat:
Änderung der Satzung durch das Hinzufügen und Aendern der untenstehenden Vorschriften dahingehend, dass die

Gesellschaft den Anforderungen des Teil 1 des Luxemburger Gesetzes vom 20. Dezember 2002 über Organismen für
gemeinsame Anlagen entspricht. Diese Änderung soll am 4. Oktober 2005 (oder an jedem anderen durch die General-
versammlung auf Vorschlag des Vorsitzenden zu bestimmenden Tages) in Kraft treten.

1) Änderung der Artikel 4, 5, 14, 18, 21 und 32 der Satzung dahingehend, dass die Hinweise auf Artikel des Gesetzes

vom 30. März 1988 durch die angepasste Artikelnummer im Gesetz vom 20. Dezember 2002 (im folgenden das «Gesetz
von 2002») ersetzt werden.

2) Änderung von Artikel 1 der Satzung, so dass der Wortlaut wie folgt ist:
«Zwischen den gegenwärtigen Zeichnern von Aktien und den nachfolgenden Eigentümern zukünftig auszugebender

Aktien besteht eine Aktiengesellschaft in der Form einer Investmentgesellschaft mit variablem Kapital (Société
d’Investissement à Capital Variable) (SICAV) unter dem Namen BSI-MULTINVEST (die «Gesellschaft»).»

3) Änderung des ersten Absatzes von Artikel 4 der Satzung, so dass der Wortlaut wie folgt ist:
«Ausschliesslicher Zweck der Gesellschaft ist die Anlage der ihr verfügbaren Gelder in übertragbaren Wertpapieren,

Geldmarktinstrumenten und anderen gesetzlich zulässigen Vermögenswerten mit dem Ziel der Beteiligung ihrer Aktio-
näre an den Erträgen aus der Verwaltung ihres Vermögens und unter Beachtung des Grundsatzes der Risikostreuung.»

4) Änderung des ersten Absatzes von Artikel 5 der Satzung, so dass der Wortlaut wie folgt ist:
«Das Aktienkapital der Gesellschaft wird durch voll einbezahlte Aktien ohne Nennwert verkörpert und entspricht

jederzeit dem Gesamtwert der Netto-Aktiva der Gesellschaft gemäss Artikel 11 nachfolgend. Das Mindestkapital ent-
spricht gemäss den gesetzlichen Vorschriften einer Million zweihundertfünfzigtausend Euro (EUR 1.250.000,-).»

5) Änderung des zweiten Absatzes von Artikel 5 der Satzung, so dass der Wortlaut wie folgt ist:
«Die gemäss den Bestimmungen in Artikel 7 nachfolgend ausgegebenen Aktien können nach Wahl des Verwaltungs-

rates unterschiedlichen Kategorien angehören. Der Erlös aus der Ausgabe von Aktien einer Aktienkategorie wird in
übertragbaren Wertpapieren, Geldmarktinstrumenten und anderen gesetzlich zulässigen Vermögenswerten entspre-
chend der vom Verwaltungsrat für jeden Teilfonds (wie nachfolgend definiert) festgelegten Anlagepolitik unter Berück-
sichtigung der gesetzlich vorgesehenen oder vom Verwaltungsrat festgelegten Anlagebeschränkungen angelegt.»

6) Änderung des dritten Absatzes von Artikel 5 der Satzung, so dass der Wortlaut wie folgt ist:
«Der Verwaltungsrat entscheidet über die Bildung gesonderter Vermögen («Teilfonds») im Sinne von Artikel 133 des

Gesetzes vom 20. Dezember 2002. Im Verhältnis der Aktionäre untereinander werden diese Vermögen ausschliesslich
der/den Aktienkategorie(n) zugeteilt, die an dem jeweiligen Teilfonds ausgegeben werden. Innerhalb eines Teilfonds
können eine oder mehrere Aktienkategorien ausgegeben werden, die sich insbesondere durch ihre Ausschüttungspolitik
und Kommissionsstruktur unterscheiden können.

Zur Bestimmung des Kapitals der Gesellschaft werden die Netto-Aktiva, welche den betreffenden Aktienkategorien

zuzuordnen sind in EUR konvertiert, sofern sie nicht bereits auf EUR lauten und das Kapital insgesamt der Summe der
Netto-Aktiva aller Aktienkategorien entspricht.»

7) Änderung des dritten Absatzes von Artikel 11 unter I. 3. der Satzung, so dass der Wortlaut wie folgt ist:
«3. sämtliche Wertpapiere, Anteile, Aktien, Anleihen, Anteile/Aktien von Organismen für gemeinsame Anlagen und

Schuldverschreibungen, Options- oder Zeichnungsrechte und sonstige Anlagen in Wertpapieren, welche im Eigentum
der Gesellschaft stehen oder von der Gesellschaft eingegangen wurden (wobei die Gesellschaft Anpassungen vorneh-
men kann, die nicht im Widerspruch zu nachfolgend (a) stehen dürfen, um Marktschwankungen der Wertpapiere durch
Handelspraktiken wie Ex-Dividende, Ex-Recht oder ähnliche Praktiken gerecht zu werden);»

8) Änderung des dritten Absatzes von Artikel 11 unter I. 8. b) der Satzung, so dass der Wortlaut wie folgt ist:
«(b) der Wert aller Wertpapiere und/oder derivativen Finanzinstrumente, welche an einer Börse gehandelt oder no-

tiert werden, bestimmt sich nach dem anwendbaren Schlusskurs am entsprechenden Bewertungstag;»

9) Änderung des dritten Absatzes von Artikel 11 unter I. 8. c) der Satzung, so dass der Wortlaut wie folgt ist:
«(c) der Wert aller Wertpapiere und/oder derivativen Finanzinstrumente, welche auf einem anderen geregelten

Markt, dessen Funktionsweise ordnungsgemäss ist, der anerkannt und für das Publikum offen ist («geregelte Markt»),
gehandelt werden, bestimmt sich nach dem letzten Preis am entsprechenden Bewertungstag;»

10) Änderung des dritten Absatzes von Artikel 11 unter I. 8. f), g) und h) der Satzung, so dass der Wortlaut wie folgt

ist:

«(f) die derivativen Finanzinstrumente, die nicht an einer amtlichen Börse notiert sind oder an einem anderen gere-

gelten Markt gehandelt werden, werden in einer zuverlässigen und überprüfbaren Weise auf Tagesbasis bewertet und
von einem von der Gesellschaft gemäss den Marktusancen ernannten kompetenten Angehörigen des Finanzsektors
überprüft;

(g) Anteile oder Aktien in zugrunde liegenden offenen Investmentfonds werden mit ihrem zuletzt verfügbaren Net-

toinventarwert abzüglich anwendbarer Gebühren bewertet;

(h) soweit es im Interesse der Gesellschaft bzw. ihrer Aktionäre liegt (z. B. Vermeidung von Market-Timing-Ge-

schäftspraktiken), kann der Verwaltungsrat geeignete Massnahmen wie die Anwendung der Fair Value Pricing-Methode
ergreifen, um den Wert der Vermögenswerte der Gesellschaft wie im Verkaufsprospekt der Gesellschaft näher be-
schrieben anzupassen.»

11) Änderung des dritten Absatzes von Artikel 11 unter II. 6. der Satzung, so dass der Wortlaut wie folgt ist:
«(6) sämtliche sonstigen Verbindlichkeiten der Gesellschaft, gleich welcher Herkunft entsprechend der allgemein an-

50177

und der Kosten für spätere Satzungsänderungen, an die Verwaltungsgesellschaft (falls anwendbar) zu zahlender Gebüh-
ren einschliesslich einer etwaigen Erfolgsgebühr, Kosten der Wirtschaftsprüfer und Buchhalter, der Depotbank und ih-
rer Korrespondenzbanken, der Domiziliarstellen, der Verwaltungsstellen, der Transferstellen, aller Zahlstellen der
Registerstellen, der Plazierungs- und Notierungsstellen (so erforderlich) sowie ständiger Vertreter an Orten, an wel-
chen die Gesellschaft einer Registrierungspflicht unterliegt, Vergütungen aller anderen Angestellten der Gesellschaft,
Vergütungen der Verwaltungsratsmitglieder sowie deren angemessene Spesen, deren Versicherungs- und angemessene
Reisekosten und Kosten im Zusammenhang mit der Rechtsberatung und der Prüfung der Jahreskonten der Gesellschaft,
Kosten für Anträge auf Registrierung bei Behörden und Börsen in Luxemburg und im Ausland, Kosten für die Vorberei-
tung und den Druck von Verkaufsprospekten und vereinfachten Verkaufsprospekten, von Informationsunterlagen und
regelmässigen Berichten, Kosten von Berichten an die Aktionäre, Steuern und ähnliche Abgaben, Kosten im Zusammen-
hang mit dem Kauf und dem Verkauf von Vermögenswerten, Kosten für Finanz- und Bankdienstleistungen sowie Mak-
lergebühren, Kosten für Post, Telefon und Telex und sämtliche sonstigen Verwaltungskosten. Zum Zwecke der
Bewertung des Betrages dieser Verbindlichkeiten kann die Gesellschaft Verwaltungskosten und sonstige regelmässige
oder periodische Kosten auf der Grundlage eines Schätzwertes für ein Jahr oder eine sonstige Periode berücksichtigen.»

12) Einfügen des neuen Absatzes 4 in Artikel 14 der Satzung, so dass der Wortlaut wie folgt ist:
«Die Gesellschaft kann einen Verwaltungsdienstleistungsvertrag mit einer gemäss Kapitel 13 des Gesetzes vom 20.

Dezember 2002 zugelassenen Verwaltungsgesellschaft für die Erbringung von Anlageverwaltungs-, Verwaltungs- und
Marketing-Dienstleistungen für die Gesellschaft abschliessen.»

13) Änderung des dritten Absatzes von Artikel 18 der Satzung, so dass der Wortlaut wie folgt ist:
«Der Verwaltungsrat ist befugt, auf der Grundlage des Prinzips der Risikosteuerung, die Anlagepolitik, die für jeden

Teilfonds der Gesellschaft zu beachtenden Anlagestrategien sowie die Richtlinien der Verwaltung und Geschäftsführung
unter Beachtung der in den geltenden Gesetzen und Vorschriften vorgesehenen oder vom Verwaltungsrat festgesetzten
Anlagebeschränkungen zu bestimmen.

Dies vorausgesetzt kann der Verwaltungsrat bestimmen, dass die Anlagen der Gesellschaft in nachfolgend beschrie-

bener Weise erfolgen:

(i) übertragbare Wertpapiere und Geldmarktinstrumente, die an einem geregelten Markt zugelassen sind oder dort

gehandelt werden;

(ii) übertragbare Wertpapiere und Geldmarktinstrumente, die an einem anderen geregelten Markt in einem Mitglied-

staat der Europäischen Union, der einen regulären Geschäftsbetrieb aufrecht erhält, anerkannt und für die Öffentlichkeit
zugänglich ist, gehandelt werden;

(iii) übertragbare Wertpapiere und Geldmarktinstrumente, die an einer Börse zur amtlichen Notiz zugelassen sind,

oder auf einem anderen geregelten Markt, der einen regulären Geschäftsbetrieb aufrecht erhält, anerkannt und für die
Öffentlichkeit zugänglich ist, in einem anderen Land in Europa, Asien, Ozeanien, auf den amerikanischen Kontinenten
und in Afrika gehandelt werden;

(iv) neu ausgegebene Wertpapiere und Geldmarktinstrumente, falls die Ausgabebedingungen vorsehen, dass die Zu-

lassung zur amtlichen Notiz an einer der Börsen bzw. an einem geregelten Markt wie oben beschrieben beantragt wird
und unter der Voraussetzung, dass diese Zulassung spätestens ein Jahr nach der Ausgabe erfolgt, sowie

(v) alle sonstigen übertragbaren Wertpapiere, Instrumente oder sonstigen Vermögenswerte im Rahmen der vom

Verwaltungsrat in Übereinstimmung mit den geltenden Gesetzen und Rechtsvorschriften festgelegten Anlagebeschrän-
kungen und soweit diese im Verkaufsprospekt der Gesellschaft angegeben sind.

Der Verwaltungsrat kann beschliessen, dass bis zu 100% der Vermögenswerte einer jeden Aktienklasse der Gesell-

schaft unter Beachtung des Grundsatzes der Risikostreuung in unterschiedlichen Wertpapieren und Geldmarktinstru-
menten angelegt werden, soweit diese Wertpapiere von einem Mitgliedstaat der Europäischen Union, von dessen
Gebietskörperschaften, von einem Nichtmitgliedstaat der Europäischen Union, soweit dies von der Luxemburger Auf-
sichtsbehörde genehmigt und im Verkaufsprospekt angegeben ist, oder von internationalen Körperschaften des öffent-
lichen Rechts, in denen ein oder mehrere Mitgliedstaat(en) der Europäischen Union Mitglied(er) ist/sind, oder von einem
anderen Mitgliedstaat der Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung («OECD») ausgegeben
oder garantiert werden, sofern die betreffende Aktienklasse dann, wenn die Gesellschaft von den hier aufgeführten Be-
stimmungen Gebrauch macht, Wertpapiere von mindestens sechs verschiedenen Emissionen hält und die Wertpapiere
einer Emission nicht mehr als 30% des gesamten Nettovermögens der betreffenden Klasse darstellen.

Der Verwaltungsrat kann beschliessen, dass die Gesellschaft, wie im Gesetz von 20. Dezember 2002 vorgesehen, An-

lagen in derivative Finanzinstrumente, einschliesslich gleichwertiger bar abgerechneter Finanzinstrumente, die an einem
geregelten Markt gehandelt werden, tätigen kann und/oder in derivative Finanzinstrumente investieren kann, die nicht
an einer Börse oder einem geregelten Markt gehandelt werden (OTC-Derivate), unter anderem unter der Vorausset-
zung, dass der Basiswert aus Instrumenten besteht, die von Artikel 41 (1) des Gesetzes vom 20. Dezember 2002 abge-
deckt sind bzw. aus Finanzindizes, Zinssätzen, Wechselkursen oder Währungen, in die die Gesellschaft gemäss ihren im
Verkaufsprospekt dargelegten Anlagezielen investieren kann.

Des Weiteren kann der Verwaltungsrat beschliessen, Aktienklassen aufzulegen, deren Vermögenswerte so investiert

werden, dass sie die Zusammensetzung eines bestimmten Aktien- oder Rentenindex nachvollziehen, unter der Voraus-
setzung, dass der betreffende Index von der Luxemburger Aufsichtsbehörde anerkannt wird auf der Grundlage, dass er
ausreichend diversifiziert ist, eine angemessene Benchmark für den betreffenden Markt darstellt und ordnungsgemäss
etabliert ist.

Jeder Teilfonds der Gesellschaft investiert nicht mehr als 10% seines Nettovermögens in Anteile/Aktien von OGAW

oder sonstigen OGA gemäss dem luxemburgischen Gesetz vom 20. Dezember 2002.»

14) Löschen des zweiten Satzes des vierten Absatzes von Artikel 22 der Satzung, so dass der Wortlaut wie folgt ist:

50178

«Die jährliche Generalversammlung tritt entsprechend den Bestimmungen des luxemburgischen Rechts an dem in

der Einberufung angegebenen Ort in Luxemburg-Stadt am ersten Montag im Monat Mai um 14.00 Uhr zusammen. Ist
dieser Tag ein gesetzlicher oder Bankfeiertag in Luxemburg, so tritt die Generalversammlung am nächstfolgenden Werk-
tag zusammen.»

15) Löschen des letzten Satzes von Artikel 25 der Satzung, so dass der Wortlaut wie folgt ist:
«Das Geschäftsjahr beginnt normalerweise am 1. Januar und endet am 31. Dezember desselben Kalenderjahres.»
Der Vorsitzende hält dann fest, dass
- Die Aktionäre ordnungsgemäss geladen wurden durch Mitteilungen an die Aktionäre im «Mémorial C» vom 16. und

24. September 2005, im «Luxemburger Wort» vom 16. und 24. September 2005, im «Schweizerischen Handelsamts-
blatt» vom 16. und 23. September 2005, in «Finanz und Wirtschaft» vom 17. und 24 September 2005, und im «Il Sole
24 Ore» vom 16. und 24. September 2005, wie durch die entsprechenden Dokumente, die bei der Generalversammlung
vorgelegt wurden, belegt wurde

- Die anwesenden oder vertretenen Aktionäre, die Vollmachten der vertretenen Aktionäre sowie die Anzahl der je-

weils gehaltenen Aktien sind in der Anwesendheitsliste aufgeführt; besagte Liste wird durch das Büro unterzeichnet und
bleibt diesem Protokoll beigefügt. Die Vollmachten der vertretenen Aktionäre bleiben ebenfalls diesem Protokoll bei-
gefügt.

- Es wird festgestellt, dass gemäss Präsenzliste 7.700.000 Aktien von insgesamt 14.237.175,274 Aktien in Umlauf an-

wesend oder vertreten sind und dass die gegenwärtige Generalversammlung rechtsgültig zusammengesetzt ist und über
die Punkte der Tagesordnung beraten und beschliessen kann.

Die Vorschriften des Gesetzes vom 10. August 1915 betreffend der Ladung zu einer Ausserordentlichen Generalver-

sammlung wurden beachtet.

Die Versammlung fasst nach Beratung einstimmig folgende Beschlüsse:

Erster Beschluss

Die Generalversammlung, gemäss dem Wortlaut der Tagesordnung der gegenwertigen Versammlung, genehmigt die

Änderungen der Artikel 1, 4, 5, 11, 14, 18, 21, 22, 25 and 32 der Satzung, so wie diese aus dem abgeänderten Wortlaut
der koordinierten Statuten, welche Teil der gegenwertingen Urkunde bilden, hervorgehen.

Zweiter Beschluss

Auf Grund des vorhergehendem Beschlusses, stellt die Generalversammlung fest, dass von nun an, die Statuten in

koordinierter Form, folgenden Wortlaut haben.

Titel I. Name - Sitz - Dauer - Zweck

Art. 1. Name. Zwischen den gegenwärtigen Zeichnern von Aktien und den nachfolgenden Eigentümern zukünftig

auszugebender Aktien besteht eine Aktiengesellschaft in der Form einer Investmentgesellschaft mit variablem Kapital
(Société d’Investissement à Capital Variable) (SICAV) unter dem Namen BSI-MULTINVEST (die «Gesellschaft»).

Art. 2 Sitz. Der Sitz der Gesellschaft befindet sich in Luxemburg, Grossherzogtum Luxemburg. Filialen oder sonstige

Büros können durch einfachen Beschluss des Verwaltungsrates sowohl im Grossherzogtum Luxemburg als auch im Aus-
land (jedoch nicht in den Vereinigten Staaten von Amerika, deren Territorien und Besitztümern) errichtet werden.

Sollten nach Ansicht des Verwaltungsrates aussergewöhnliche politische oder militärische Ereignisse vorliegen oder

bevorstehen, welche die normale Geschäftstätigkeit der Gesellschaft an ihrem Sitz oder die ungestörte Kommunikation
mit diesem Sitz oder zwischen dem Sitz und dem Ausland beeinträchtigen, so kann bis zur vollständigen Behebung dieser
anormalen Umstände der Sitz zeitweilig ins Ausland verlegt werden; diese provisorische Massnahme hat jedoch keine
Auswirkung auf die Staatsangehörigkeit der Gesellschaft, die ungeachtet einer solchen zeitweiligen Sitzverlegung eine
luxemburgische Gesellschaft bleibt.

Art. 3. Dauer. Die Gesellschaft wird auf unbestimmte Zeit errichtet.

Art. 4. Zweck. Ausschliesslicher Zweck der Gesellschaft ist die Anlage der ihr verfügbaren Gelder in übertragbaren

Wertpapieren, Geldmarktinstrumenten und anderen gesetzlich zulässigen Vermögenswerten mit dem Ziel der Beteili-
gung ihrer Aktionäre an den Erträgen aus der Verwaltung ihres Vermögens und unter Beachtung des Grundsatzes der
Risikostreuung.

Die Gesellschaft kann im weitesten Sinne und im Rahmen des Gesetzes vom 20. Dezember 2002 über die Organis-

men für gemeinsame Anlagen («Gesetz vom 20. Dezember 2002») alle Massnahmen ergreifen und alle Geschäfte durch-
führen, die sie im Rahmen der Erfüllung und Entwicklung ihres Gesellschaftszweckes für angebracht erachtet.

Titel II. Gesellschaftskapital - Aktien - Netto-Inventarwert

Art. 5. Kapital- Aktienkategorien. Das Aktienkapital der Gesellschaft wird durch voll einbezahlte Aktien ohne

Nennwert verkörpert und entspricht jederzeit dem Gesamtwert der Netto-Aktiva der Gesellschaft gemäss Artikel 11
nachfolgend. Das Mindestkapital entspricht gemäss den gesetzlichen Vorschriften einer Million zweihundertfünfzigtau-
send Euro (EUR 1.250.000,-) .

Die gemäss den Bestimmungen in Artikel 7 nachfolgend ausgegebenen Aktien können nach Wahl des Verwaltungsra-

tes unterschiedlichen Kategorien angehören. Der Erlös aus der Ausgabe von Aktien einer Aktienkategorie wird in über-
tragbaren Wertpapieren, Geldmarktinstrumenten und anderen gesetzlich zulässigen Vermögenswerten entsprechend
der vom Verwaltungsrat für jeden Teilfonds (wie nachfolgend definiert) festgelegten Anlagepolitik unter Berücksichti-
gung der gesetzlich vorgesehenen oder vom Verwaltungsrat festgelegten Anlagebeschränkungen angelegt.

Der Verwaltungsrat entscheidet über die Bildung gesonderter Vermögen («Teilfonds») im Sinne von Artikel 133 des

50179

können eine oder mehrere Aktienkategorien ausgegeben werden, die sich insbesondere durch ihre Ausschüttungspolitik
und Kommissionsstruktur unterscheiden können.

Zur Bestimmung des Kapitals der Gesellschaft werden die Netto-Aktiva, welche den betreffenden Aktienkategorien

zuzuordnen sind in EUR konvertiert, sofern sie nicht bereits auf EUR lauten und das Kapital insgesamt entspricht der
Summe der Netto-Aktiva aller Aktienkategorien.

Art. 6. Form der Aktien
(1) Der Verwaltungsrat legt fest, ob die Gesellschaft Inhaber- und/oder Namensaktien sowie ob sie per Teilfonds eine

oder mehrere Aktienkategorien, die sich insbesondere in Bezug auf die Ausschüttungspolitik und die Kommissionsstruk-
tur unterscheiden, ausgibt. Wenn Zertifikate über Inhaberaktien ausgegeben werden, so wird diese Ausgabe in der Form
erfolgen, wie sie vom Verwaltungsrat vorgegeben wird; die Zertifikate werden auf ihrer Vorderseite den Vermerk ent-
halten, dass sie nicht an eine Person aus oder mit Wohnsitz in den Vereinigten Staaten von Amerika oder an amerika-
nische Staatsbürger oder an eine juristische Person, welche von oder für eine Person aus den Vereinigten Staaten von
Amerika errichtet worden ist (entsprechend der Definition in Artikel 10 dieser Satzung), übertragen werden können.

Alle von der Gesellschaft ausgegebenen Namensaktien werden im Aktionärsregister eingetragen, welches von der

Gesellschaft oder von einer oder mehreren, von der Gesellschaft damit betrauten Personen geführt wird; die Eintragung
muss den Namen jedes Eigentümers von Namensaktien, seinen gewöhnlichen Aufenthalt oder gewählten Wohnsitz, wie
der Gesellschaft mitgeteilt, die Zahl der von ihm gehaltenen Namensaktien und den auf jede dieser Aktien einbezahlten
Betrag enthalten.

Das Eigentum an Namensaktien wird durch den Eintrag im Aktionärsregister begründet. Die Gesellschaft entscheidet,

ob eine Urkunde über diesen Eintrag an den Aktionär ausgestellt wird oder ob dieser eine schriftliche Bestätigung über
seine Stellung als Aktionär der Gesellschaft erhält.

Im Falle der Ausgabe von Inhaberaktien, können, auf Antrag des Eigentümers der jeweiligen Aktien, Namensaktien in

Inhaberaktien und Inhaberaktien in Namensaktien umgetauscht werden. Der Umtausch von Namensaktien in Inhaber-
aktien erfolgt durch die Annullierung gegebenenfalls ausgegebener Urkunden über die Namensaktien und die Ausgabe
eines oder mehrerer Aktienzertifikate über die Inhaberaktien an ihrer Stelle sowie durch einen entsprechenden Eintrag
im Aktionärsregister, welcher die Annullierung feststellt.

Der Umtausch von Inhaberaktien in Namensaktien erfolgt durch die Annullierung der Zertifikate über die Inhaber-

aktien und gegebenenfalls durch die Ausgabe von Zertifikaten über Namensaktien an ihrer Stelle sowie durch einen ent-
sprechenden Eintrag im Aktionärsregister, der diese Ausgabe feststellt. Die Kosten für einen Umtausch können durch
Beschluss des Verwaltungsrates dem Aktionär belastet werden.

Vor der Ausgabe von Inhaberaktien und dem Umtausch von Namens- in Inhaberaktien kann der Verwaltungsrat der

die Gesellschaft genügende Garantien verlangen, damit diese Ausgabe oder dieser Umtausch nicht den Besitz der Aktien
durch «U. S.-Personen» im Sinne der Definition in nachstehend Artikel 10 zur Folge hat.

Aktienzertifikate werden von zwei Verwaltungsratsmitgliedern unterzeichnet. Beide Unterschriften können hand-

schriftlich, durch Druck oder als Faksimile erfolgen. Eine der beiden Unterschriften kann von einer zu diesem Zweck
vom Verwaltungsrat bestimmten Person stammen; in diesem Fall muss die Unterschrift handschriftlich erfolgen. Die Ge-
sellschaft kann vorläufige Zertifikate in der vom Verwaltungsrat zu bestimmenden Form ausgeben.

(2) Soweit Inhaberaktien ausgegeben werden, erfolgt deren Übertragung durch Übergabe des entsprechenden Akti-

enzertifikates. Die Übertragung von Namensaktien erfolgt

(i) soweit Aktienzertifikate ausgegeben wurden, durch die Rückgabe des oder der Zertifikate über die Namensaktien

und aller anderer von der Gesellschaft angeforderter Übertragungsunterlagen bzw.

(ii) soweit keine Zertifikate ausgegeben wurden, durch Eintragung einer schriftlichen Übertragungserklärung in das

Aktionärsregister, die durch den Übertragenden und den Empfänger oder ordnungsgemäss hierzu Bevollmächtigte da-
tiert und unterzeichnet sein muss. Jede Übertragung von Namensaktien wird im Aktionärsregister eingetragen und diese
Eintragung muss von einem oder mehreren Verwaltungsratsmitgliedern oder Generalbevollmächtigten der Gesellschaft
oder von einer oder mehreren hierzu von dem Verwaltungsrat ermächtigten Personen unterzeichnet sein.

(3) Jeder Aktionär, der ein Zertifikat über Namensaktien erhalten möchte, muss der Gesellschaft eine Adresse ange-

ben, an welche alle Mitteilungen und Informationen versandt werden können. Diese Adresse wird ihrerseits im Aktio-
närsregister vermerkt.

Soweit ein Aktionär der Gesellschaft keine Adresse angibt, erfolgt ein entsprechender Vermerk im Aktionärsregister

und der Gesellschaftssitz oder eine andere, von der Gesellschaft festgelegte Adresse wird als Adresse des Aktionärs
angenommen bis der Gesellschaft von dem Aktionär eine andere Adresse mitgeteilt wird. Der Aktionär kann die im
Aktionärsregister eingetragene Adresse jederzeit durch schriftliche Erklärung an den Sitz der Gesellschaft oder an jede
andere, von der Gesellschaft festgelegte Adresse ändern.

(4) Sofern ein Aktionär der Gesellschaft gegenüber darlegen kann, dass sein Aktienzertifikat verloren, beschädigt oder

zerstört wurde, kann auf Antrag und zu den Bedingungen und unter den Garantien, welche die Gesellschaft bestimmt
und die insbesondere den Abschluss einer Versicherung einschliessen können, ohne dass dies jedoch die Forderung an-
derer Garantien durch die Gesellschaft ausschlösse, ein Duplikat ausgegeben werden. Mit Ausgabe des neuen Zertifika-
tes, auf dem dessen Charakter als Duplikat erwähnt ist, verliert das ursprüngliche Aktienzertifikat seinen Wert.

Beschädigte Zertifikate können von der Gesellschaft annulliert und durch neue Zertifikate ersetzt werden.
Die Gesellschaft kann nach Ermessen dem Aktionär die Kosten eines Duplikates oder eines neuen Zertifikates auf-

erlegen sowie alle anderen zu Lasten der Gesellschaft im Zusammenhang mit der Ausgabe des Ersatzzertifikates und
seiner Eintragung im Aktionärsregister oder im Zusammenhang mit der Vernichtung des alten Zertifikates angefallenen
angemessenen Auslagen verlangen.

(5) Die Gesellschaft anerkennt lediglich einen einzigen Eigentümer pro Aktie. Wenn das Eigentum an einer Aktie zur

gesamten Hand besteht, geteilt oder strittig ist, so müssen die Personen, welche ein Recht an der Aktie behaupten, einen

50180

einzigen Vertreter bestellen, welcher die Rechte an der Aktie gegenüber der Gesellschaft wahrnimmt. Die Gesellschaft
kann die Ausübung aller Rechte an der Aktie suspendieren, bis ein solcher Vertreter bestellt ist.

(6) Die Gesellschaft kann beschliessen, Bruchteilsaktien auszugeben. Der Bruchteil einer Aktie verleiht kein Stimm-

recht, gibt jedoch ein Recht auf einen entsprechenden Bruchteil an dem, der betreffende Aktienklasse zuzuordnenden
Nettovermögenswert. Im Hinblick auf Inhaberaktien werden ausschliesslich Zertifikate über ganze Aktien ausgegeben.

Art. 7. Ausgabe von Aktien. Der Verwaltungsrat ist ermächtigt, zu jeder Zeit und ohne Einschränkung neue, voll

einbezahlte Aktien auszugeben, ohne den bestehenden Aktionären ein Vorzugsrecht im Hinblick auf die auszugebenden
Aktien zu verleihen. Der Verwaltungsrat kann die Häufigkeit der Ausgabe der Aktien an einem Teilfonds einschränken;
der Verwaltungsrat kann insbesondere beschliessen, dass Aktien an einem Teilfonds lediglich während eines oder meh-
rerer bestimmter Zeiträume oder in jeglichem anderen Rhythmus entsprechend den Bestimmungen in den Verkaufsun-
terlagen für die Aktien ausgegeben werden.

Im Rahmen des Zeichnungsangebotes der Aktien an der Gesellschaft entspricht der Preis pro angebotener Aktie dem

Netto-Inventarwert pro Aktie der betreffenden Aktienkategorie, wie dieser entsprechend den Bestimmungen in nach-
stehend Artikel 11 zum Bewertungstag (gemäss der Definition in nachstehend Artikel 12) nach den vom Verwaltungsrat
festgelegten Bedingungen und Modalitäten ermittelt wird. Dieser Preis kann um einen Prozentsatz, welcher die von der
Gesellschaft veranschlagten Kosten und Auslagen im Zusammenhang mit der Anlage des Ertrages aus der Ausgabe der
Aktien abdeckt, sowie um die vom Verwaltungsrat von Zeit zu Zeit festgelegte Verkaufsprovision erhöht werden. Der
so bestimmte Verkaufspreis wird innerhalb einer vom Verwaltungsrat bestimmten Frist, die fünf Werktage ab dem ein-
schlägigen Bewertungstag nicht überschreitet, zu entrichten sein.

Der Verwaltungsrat kann jedem Verwaltungsratsmitglied, jedem Direktor oder Generalbevollmächtigten sowie je-

dem anderen ordnungsgemäss hierzu Ermächtigten die Aufgabe übertragen, Zeichnungsanträge und Zahlungen auf den
Aktienpreis neu auszugebender Aktien entgegenzunehmen sowie die Aktien an die entsprechenden Zeichner auszulie-
fern. Die Gesellschaft kann Aktien gegen Naturaleinlagen von Wertpapieren und anderen gesetzlich zulässigen Vermö-
genswerten, die im Einklang mit der Anlagepolitik des betreffenden Teilfonds stehen müssen, ausgeben, wobei die vom
Luxemburger Recht aufgestellten Bedingungen und insbesondere die Verpflichtung zur Erstellung eines Wertgutachtens
durch den von der Gesellschaft bestellten Wirtschaftsprüfer zu beachten sind.

Art. 8. Rücknahme von Aktien. Jeder Aktionär kann von der Gesellschaft entsprechend den vom Verwaltungsrat

festgelegten Modalitäten und nach dem vom Verwaltungsrat aufgestellten Verfahren, wie diese Modalitäten und dieses
Verfahren in den Verkaufsunterlagen der Aktien aufgeführt sind, sowie innerhalb der gesetzlichen Grenzen und der
Grenzen dieser Satzung, die Rücknahme aller oder eines Teils seiner Aktien verlangen.

Der Rücknahmepreis entspricht dem Netto-Inventarwert pro Aktie der entsprechenden Aktienkategorie, wie dieser

gemäss Artikel 11 nachfolgend ermittelt wird, abzüglich der Kosten und (gegebenenfalls) Provisionen zu dem in den Ver-
kaufsunterlagen der Aktien festgelegten Satz. Dieser Rücknahmepreis kann entsprechend der Bestimmung durch den
Verwaltungsrat auf die nächste Einheit der entsprechenden Währung auf- oder abgerundet werden.

Der Rücknahmepreis wird innerhalb der vom Verwaltungsrat entsprechend den in den Verkaufsunterlagen der Ak-

tien aufgeführten Bedingungen und Modalitäten bestimmten Frist, die fünf Werktage ab dem jeweiligen Bewertungstag
nicht überschreiten darf, ausbezahlt, vorausgesetzt, dass die Aktienzertifikate (soweit ausgegeben) und die Übertra-
gungsunterlagen, unbeschadet der Bestimmung in Artikel 12 dieser Satzung, bei der Gesellschaft eingegangen sind.

Sofern ein Rücknahmeantrag zur Folge hätte, dass die Zahl oder der gesamte Netto-Inventarwert der von einem Ak-

tionär in einer Aktienkategorie gehaltenen Aktien unter eine Zahl oder einen Wert fiele, welche(n) der Verwaltungsrat
festgelegt hat, kann die Gesellschaft diesen Aktionär dazu verpflichten, alle der entsprechenden Kategorie zugehörigen
Aktien zur Rücknahme anzubieten.

Darüber hinaus kann der Verwaltungsrat dann, wenn an einem bestimmten Bewertungstag die entsprechend den Be-

stimmungen dieses Artikels eingereichten Rücknahmeanträge und die entsprechend den Bestimmungen des nachstehen-
den Artikels 9 eingereichten Umtauschanträge eine bestimmte, im Hinblick auf die Zahl der im Umlauf befindlichen
Aktien einer Aktienkategorie vom Verwaltungsrat festgelegte Schwelle überschreiten, beschliessen, dass die Rücknahme
oder der Umtausch aller oder eines Teils dieser Aktien für eine vom Verwaltungsrat festgelegte Frist und zu vom Ver-
waltungsrat unter Berücksichtigung der Interessen der Gesellschaft festgelegten Bedingungen verschoben wird. Diese
Anträge auf Rücknahme oder Umtausch von Aktien werden an dem, dieser Frist folgenden Bewertungstag vorrangig
gegenüber den später an diesem Bewertungstag eingereichten Anträgen behandelt.

Alle zurückgenommenen Aktien werden annulliert.

Art. 9. Umtausch von Aktien. Jeder Aktionär kann den Umtausch der von ihm an einer Aktienkategorie gehalte-

nen Aktien in Aktien einer anderen Aktienkategorie beantragen, wobei der Verwaltungsrat Einschränkungen insbeson-
dere im Hinblick auf die Häufigkeit, die Modalitäten und die Bedingungen solcher Umtauschanträge erlassen und sie
insbesondere der Zahlung von Kosten und Lasten, deren Betrag er festlegt, unterwerfen kann. Die Bedingungen, Ein-
schränkungen, Kosten und Lasten im Hinblick auf solche Umtauschanträge werden in den Verkaufsunterlagen der Aktien
aufgeführt.

Der Preis für den Umtausch von Aktien an einer Aktienkategorie in Aktien einer anderen Aktienkategorie wird unter

Bezugnahme auf den jeweiligen Netto-Inventarwert der beiden betroffenen Aktienkategorien auf der Grundlage der am
nämlichen Bewertungstag erfolgten Berechnungen ermittelt.

Sofern ein Umtausch von Aktien zur Folge hätte, dass die Zahl oder der gesamte Netto-Inventarwert der von einem

Aktionär in einer Aktienkategorie gehaltenen Aktien unter eine Zahl oder einen Wert fiele, welche(n) der Verwaltungs-
rat festgelegt hat, kann die Gesellschaft diesen Aktionär dazu verpflichten, alle der entsprechenden Kategorie zugehöri-
gen Aktien zum Umtausch anzubieten.

Aktien, deren Umtausch in Aktien einer anderen Aktienkategorie durchgeführt wurde, werden annulliert.

50181

Art. 10. Einschränkungen in Bezug auf das Eigentum an Aktien. Die Gesellschaft kann den Besitz ihrer Ak-

tien im Hinblick auf jede Person, Firma oder Gesellschaft einschränken oder untersagen, wenn nach Ansicht der Gesell-
schaft ein solcher Besitz für die Gesellschaft schädlich sein könnte, wenn ein solcher Besitz eine Verletzung Luxemburger
oder ausländischem Rechts- oder Verwaltungsvorschriften nach sich zöge oder wenn die Gesellschaft aufgrund eines
solchen Besitzes einem anderen als dem Luxemburger Recht (einschliesslich jedoch ohne Beschränkung hierauf Steuer-
recht) unterläge.

Insbesondere jedoch ohne Beschränkung hierauf kann sie das Eigentum von Angehörigen der Vereinigten Staaten von

Amerika entsprechend der in diesem Artikel vorgenommenen Definition einschränken oder untersagen und sie kann zu
diesem Zweck,

A. die Ausgabe von Aktien und die Eintragung einer Aktienübertragung verweigern, sofern diese Ausgabe oder diese

Übertragung offenbar zur Folge hätten, dass die Aktie in das Eigentum eines Angehörigen der Vereinigten Staaten von
Amerika übergeht; und

B. von jeder im Register der Namensaktien eingetragenen Person oder von jeder anderen Person, welche ihre Ein-

tragung beantragt, verlangen, dass diese Person der Gesellschaft sämtliche von der Gesellschaft für notwendig erachte-
ten Informationen und Urkunden liefert und eventuell durch eine eidesstattliche Versicherung unterlegt, welche
Schlussfolgerungen darauf zulassen, ob die Aktien einem Angehörigen der Vereinigten Staaten von Amerika wirtschaft-
lich zuzuordnen sind oder in dessen wirtschaftliches Eigentum gelangen; und

C. auf jeder Generalversammlung jedem Angehörigen der Vereinigten Staaten von Amerika das Stimmrecht verwei-

gern; und

D. einen Aktionär zum Verkauf seiner Aktien veranlassen und den Nachweis verlangen, dass dieser Verkauf 30 Tage

nach der Veranlassung auch durchgeführt wurde, sofern die Gesellschaft den Eindruck hat, dass ein Angehöriger der
Vereinigten Staaten von Amerika allein oder zusammen mit anderen Personen wirtschaftlicher Eigentümer der Aktien
an der Gesellschaft ist. Sofern der betreffende Aktionär dieser Verpflichtung nicht nachkommt, kann die Gesellschaft
die Gesamtheit der von diesem Aktionär gehaltenen Aktien zwangsweise zurückkaufen oder diesen Rückkauf veranlas-
sen, wobei das nachfolgende Verfahren eingehalten wird:

(1) Die Gesellschaft leitet dem Aktionär, welcher die Titel besitzt oder im Register der Namensaktien als Eigentümer

der Aktien erscheint, eine Mitteilung («Rückkaufmitteilung») zu; die Rückkaufmitteilung spezifiziert die zurückzukaufen-
den Wertpapiere, das Verfahren, nach dem der Rückkaufspreis bestimmt wird und den Namen des Käufers.

Die Rückkaufmitteilung wird an den Aktionär per Einschreiben erfolgen, der an die letzte bekannte oder im Register

der Namensaktien eingetragene Adresse des Aktionärs adressiert wird. Der betreffende Aktionär ist verpflichtet, un-
verzüglich das oder die Zertifikat(e), welche(s) die in der Rückkaufmitteilung bezeichneten Aktien vertritt oder vertre-
ten, einzureichen.

Unmittelbar nach Geschäftsschluss des Tages, welcher in der Rückkaufmitteilung bezeichnet wird, ist der betreffende

Aktionär nicht mehr Eigentümer der in der Rückkaufmitteilung bezeichneten Aktien; sofern es sich um Namensaktien
handelt, wird sein Name aus dem Register getilgt; sofern es sich um Inhaberaktien handelt, werden die Zertifikate, wel-
che diese Aktien vertreten, in den Büchern der Gesellschaft für ungültig erklärt.

(2) Der Preis, zu welchem die in der Rückkaufmitteilung bezeichneten Aktien zurückgekauft werden («Rückkauf-

preis») wird auf der Grundlage des Netto-Inventarwertes pro Aktie der betreffenden Aktienkategorie zu dem vom Ver-
waltungsrat für den Rückkauf der Aktien bestimmten Bewertungstag, welcher unmittelbar dem Datum der
Rückkaufmitteilung vorangeht oder unmittelbar die Einreichung der Zertifikate über die bezeichneten Aktien nachfolgt,
berechnet, wobei unter Berücksichtigung der in vorstehend Artikel 8 aufgeführten Grundsätze der niedrigere Preis zu-
grunde gelegt wird und ein Abzug der ebenfalls vorgesehenen Provisionen erfolgt.

(3) Die Zahlung des Rückkaufpreises an den ehemaligen Aktionär erfolgt in einer Währung, welche der Verwaltungs-

rat für die Zahlung des Rückkaufpreises der Aktien der betreffenden Aktienkategorie bestimmt; der Preis wird von der
Gesellschaft bei einer Bank in Luxemburg oder im Ausland (entsprechend den Angaben in der Rückkaufmitteilung) hin-
terlegt, nach Bestimmung des definitiven Rückkaufpreises und Einreichung des oder der in der Rückkaufmitteilung an-
gegebenen Aktienzertifikat(e) einschliesslich der noch nicht fälligen Ertragsscheine. Unmittelbar ab Bekanntgabe der
Rückkaufmitteilung kann der ehemalige Eigentümer der in der Rückkaufmitteilung aufgeführten Aktien kein Recht an sei-
nen Aktien oder einen Anspruch gegen die Gesellschaft oder ihre Vermögenswerte mehr geltend machen, mit Ausnah-
me des Rechtes des als Eigentümer der Aktien erscheinenden Aktionärs, den hinterlegten Preis (zinslos) bei der Bank
nach tatsächlicher Rückgabe des oder der Zertifikates/Zertifikate zu erhalten. Sofern der Rückkaufpreis nicht innerhalb
von fünf Jahren nach dem in der Rückkaufmitteilung bezeichneten Datum beansprucht wurde, kann der Preis nicht mehr
eingefordert werden und verfällt zugunsten des für die betreffende(n) Aktienkategorie(n) errichteten Teilfonds. Der
Verwaltungsrat ist in vollem Umfang berechtigt, in regelmässigen Abständen die notwendigen Massnahmen zu ergreifen
um im Namen der Gesellschaft sämtliche Handlungen zu genehmigen, die diesen Verfall gewährleisten.

(4) Die Ausübung der in vorliegendem Artikel übertragenen Befugnisse durch die Gesellschaft kann in keinem Falle

mit der Begründung, dass das Eigentum an den Aktien im Zusammenhang mit einer bestimmten Person nicht ausrei-
chend nachgewiesen worden sei, oder dass einer anderen Person die Aktie zustünde, die durch die Rückkaufmitteilung
seitens der Gesellschaft nicht zugelassen worden sei, in Frage gestellt oder unwirksam gemacht werden, vorausgesetzt,
dass die Gesellschaft ihre Befugnisse nach Treu und Glauben ausübt.

Der Begriff «Angehöriger der Vereinigten Staaten von Amerika» gemäss den Bestimmungen dieser Satzung bezeich-

net jeden Bürger oder Einwohner der Vereinigten Staaten von Amerika sowie jede Gesellschaft oder Vereinigung, wel-
che nach den Gesetzen eines Staates, Staatenbundes, Gebietes oder eines Besitztums der Vereinigten Staaten von
Amerika organisiert oder gegründet wurde sowie Rechtsnachfolgegemeinschaften oder Trusts deren Einkunftsquelle
ausserhalb der Vereinigten Staaten von Amerika für das gesamte, der amerikanischen Steuer auf die von dieser Rechts-
nachfolgegemeinschaft oder diesem Trust zahlbaren amerikanischen Einkommenssteuer mit zugrunde gelegt wird, sowie

50182

jede Firma, Gesellschaft oder andere Unternehmenseinheit, sofern das Eigentum daran, unabhängig von Staatszugehö-
rigkeit, dem Wohnort, der Lage oder dem Aufenthalt nach den geltenden Bestimmungen des Einkommensteuerrechts
der Vereinigten Staaten von Amerika einem oder mehreren Angehörigen der Vereinigten Staaten von Amerika oder
sonstigen Personen, welche als Angehörige der Vereinigten Staaten von Amerika gemäss «Regulation S» des «United
States Securities Act» von 1933 oder gemäss den Bestimmungen des «United States Internal Revenue Code» von 1986
einschliesslich nachfolgender Änderungen und Ergänzungen zugeordnet werden kann.

Der Begriff «Angehörige der Vereinigten Staaten von Amerika» gemäss der Verwendung in dieser Satzung ist nicht

auf die Zeichner von Aktien in einer Gesellschaft im Zusammenhang mit ihrer Gründung anzuwenden, vorausgesetzt,
dass dieser Zeichner die Aktien mit dem Ziel des Wiederverkaufs hält.

Art. 11. Berechnung des Netto-Inventarwertes pro Aktie. Der Netto-Inventarwert pro Aktie einer jeden

Aktienkategorie wird in der Fondswährung des Teilfonds (entsprechend der Festlegung in den Verkaufsunterlagen der
Aktien) bestimmt und durch Division der Netto-Vermögenswerte der Gesellschaft, welche jeder Aktienkategorie zu-
zuordnen sind und welche durch den Abzug der, der jeweiligen Aktienkategorie am betreffenden Bewertungstag zuzu-
ordnenden Verbindlichkeiten von den dieser Aktienkategorie zuzuordnenden Vermögenswerten bestimmt werden,
durch die Zahl der zu diesem Zeitpunkt im Umlauf befindlichen Aktien dieser Aktienkategorie am Bewertungstag unter
Berücksichtigung der nachstehend beschriebenen Bewertungsregeln ermittelt.

Der so ermittelte Netto-Inventarwert pro Aktie wird zu der nächsten Einheit der betreffenden Währung entspre-

chend der Bestimmung durch den Verwaltungsrat auf- oder abgerundet. Wenn seit dem Zeitpunkt der Bestimmung des
Netto-Inventarwertes eine wesentliche Änderung der Kurse auf den Märkten, auf welchen ein wesentlicher Teil der
Anlagen der Gesellschaft, die der betreffenden Aktienkategorie zuzuordnen sind, gehandelt oder notiert wird, erfolgt,
kann die Gesellschaft die erste Bewertung annullieren und eine zweite Bewertung im Interesse der Gesamtheit der Ak-
tionäre der Gesellschaft vornehmen.

Die Bewertung des Nettovermögens der jeweiligen Teilfonds erfolgt nach dem folgenden Verfahren.

I. Die Vermögenswerte der Gesellschaft umfassen:
1. Alle Kassenbestände und Termingelder einschliesslich fälliger oder aufgelaufener Zinsen;
2. Sichtwechsel, und Sichtforderungen (einschliesslich der Erträge aus dem Verkauf von Wertpapieren, deren Preis

noch nicht erhalten wurde);

3. sämtliche Wertpapiere, Anteile, Aktien, Anleihen, Anteile/Aktien von Organismen für gemeinsame Anlagen und

4. sämtliche zu Gunsten der Gesellschaft noch ausstehenden Bar- oder Naturaldividenden und Barausschüttungen

soweit die Gesellschaft hiervon zumutbarerweise Kenntnis haben konnte;

5. sämtliche fälligen oder aufgelaufenen Zinsen auf Wertpapiere, welche im Eigentum der Gesellschaft stehen, es sei

denn, dass diese Zinsen im Hauptbetrag des entsprechenden Wertpapiers enthalten sind;

6. Gründungskosten der Gesellschaft einschliesslich der Kosten der Aktienausgabe, soweit diese nicht abgeschrieben

sind;

7. der Liquidationswert aller offenen Terminkontrakte, Kauf- oder Verkaufsoptionen der Gesellschaft;
8. sonstige Vermögenswerte jeglicher Art, einschliesslich vorausbezahlter Auslagen.
Der Wert dieser Vermögenswerte wird wie folgt bestimmt:
(a) Barguthaben und Termingelder, Sichtwechsel, und Sichtforderungen, im voraus bezahlte Auslagen, erklärte oder

fällige und noch nicht eingeforderte Dividenden oder Zinsen werden zum jeweiligen Nominalwert bewertet.

Sofern es sich als unwahrscheinlich erweist, dass dieser Wert vollständig erhalten werden kann, wird der Wert unter

Berücksichtigung eines Abschlages bestimmt, wie ihn die Gesellschaft für angemessen hält, um den tatsächlichen Wert
der entsprechenden Vermögenswerte widerzuspiegeln;

(b) der Wert aller Wertpapiere und/oder derivativen Finanzinstrumente, welche an einer Börse gehandelt oder no-

tiert werden, bestimmt sich nach dem anwendbaren Schlusskurs am entsprechenden Bewertungstag;

dessen Funktionsweise ordnungsgemäss ist, der anerkannt und für das Publikum offen ist («geregelte Markt»), gehandelt
werden, bestimmt sich nach dem letzten Preis am entsprechenden Bewertungstag;

(d) soweit Wertpapiere am Bewertungstag nicht an einer Börse oder auf einem anderen geregelten Markt notiert

oder gehandelt werden oder soweit für Wertpapiere, welche an einer Börse oder einem anderen geregelten Markt no-
tiert oder gehandelt werden, der gemäss den Bestimmungen unter vorstehend (b) oder (c) ermittelte Preis den wahren
Wert dieser Wertpapiere nicht widerspiegelt, werden diese Wertpapiere auf der Grundlage des wahrscheinlichen Ver-
kaufswertes bewertet, wie er gewissenhaft und nach Treu und Glauben geschätzt wird;

(e) alle sonstigen Vermögenswerte und Vermögensgegenstände werden zu ihrem voraussichtlichen Realisierungs-

wert, wie er gewissenhaft und nach Treu und Glauben vom Verwaltungsrat ermittelt wird, bewertet;

(f) die derivativen Finanzinstrumente, die nicht an einer amtlichen Börse notiert sind oder an einem anderen geregel-

ten Markt gehandelt werden, werden in einer zuverlässigen und überprüfbaren Weise auf Tagesbasis bewertet und von
einem von der Gesellschaft gemäss den Marktusancen ernannten kompetenten Angehörigen des Finanzsektors über-
prüft;

(g) Anteile oder Aktien in zugrunde liegenden offenen Investmentfonds werden mit ihrem zuletzt verfügbaren Net-

toinventarwert abzüglich anwendbarer Gebühren bewertet;

(h) soweit es im Interesse der Gesellschaft bzw. ihrer Aktionäre liegt (z. B. Vermeidung von Market-Timing-Ge-

schäftspraktiken), kann der Verwaltungsrat geeignete Massnahmen wie die Anwendung der Fair Value Pricing-Methode

50183

ergreifen, um den Wert der Vermögenswerte der Gesellschaft wie im Verkaufsprospekt der Gesellschaft näher be-
schrieben anzupassen.

Der Wert aller Vermögenswerte und Verbindlichkeiten, welche nicht auf die Währung des entsprechenden Teilfonds

lauten, wird in die Währung dieses Teilfonds zum geltenden Marktkurs entsprechend der Festlegung durch die Depot-
bank umgerechnet. Wenn solche Kurse nicht verfügbar sind, wird der Umrechnungskurs gewissenhaft und nach bestem
Wissen und Gewissen entsprechend dem vom Verwaltungsrat aufgestellten Verfahren bestimmt.

Der Verwaltungsrat kann nach freiem Ermessen jegliche andere Bewertungsmethode anwenden, wenn er der Ansicht

ist, dass eine solche Bewertung den voraussichtlichen Realisierungswert eines von der Gesellschaft gehaltenen Vermö-
genswertes besser widerspiegelt.

II. Die Verbindlichkeiten der Gesellschaft umfassen:
(1) Sämtliche Kredite, fälligen Wechsel und Kontoverbindlichkeiten;
(2) alle aufgelaufenen Zinsen auf von der Gesellschaft begebenen Anleihen (einschliesslich Gebühren und Kosten im

Zusammenhang mit diesen Anleihen);

(3) alle aufgelaufenen oder zahlbaren Kosten (einschliesslich Verwaltungskosten, Managementgebühren, einschlies-

slich eventuelle Performance Fees, Depotbankgebühren, sowie der Gebühren für Vertreter der Gesellschaft);

(4) sämtliche bekannten fälligen oder nicht fälligen Verbindlichkeiten, einschliesslich fällige vertragliche Verbindlich-

keiten auf Barzahlung oder Naturalleistung, einschliesslich des Betrages der von der Gesellschaft erklärten aber noch
nicht gezahlten Dividenden;

(5) eine angemessene Rückstellung für Steuern auf das Kapital und den Ertrag bis zum Bewertungstag gemäss der Fest-

setzung durch den Verwaltungsrat und gegebenenfalls sämtliche anderen vom Verwaltungsrat zugelassenen oder gebil-
ligten Rückstellungen sowie gegebenenfalls ein Betrag, welchen der Verwaltungsrat als ausreichende Rückstellung
betrachtet, um jeglichen Haftungsforderungen gegen die Gesellschaft gerecht werden zu können;

(6) sämtliche sonstigen Verbindlichkeiten der Gesellschaft, gleich welcher Herkunft entsprechend der allgemein an-

erkannten Buchführungsgrundsätzen. Für die Bewertung des Betrages dieser sonstigen Verbindlichkeiten berücksichtigt
die Gesellschaft alle von ihr zu tragenden Ausgaben, einschliesslich, jedoch nicht abschliessend, der Gründungskosten
und der Kosten für spätere Satzungsänderungen, an die Verwaltungsgesellschaft (falls anwendbar) zu zahlender Gebüh-
ren einschliesslich einer etwaigen Erfolgsgebühr, Kosten der Wirtschaftsprüfer und Buchhalter, der Depotbank und ih-
rer Korrespondenzbanken, der Domiziliarstellen, der Verwaltungsstellen, der Transferstellen, aller Zahlstellen der
Registerstellen, der Plazierungs- und Notierungsstellen (so erforderlich) sowie ständiger Vertreter an Orten, an wel-
chen die Gesellschaft einer Registrierungspflicht unterliegt, Vergütungen aller anderen Angestellten der Gesellschaft,
Vergütungen der Verwaltungsratsmitglieder sowie deren angemessene Spesen, deren Versicherungs- und angemessene
Reisekosten und Kosten im Zusammenhang mit der Rechtsberatung und der Prüfung der Jahreskonten der Gesellschaft,
Kosten für Anträge auf Registrierung bei Behörden und Börsen in Luxemburg und im Ausland, Kosten für die Vorberei-
tung und den Druck von Verkaufsprospekten und vereinfachten Verkaufsprospekten, von Informationsunterlagen und
regelmässigen Berichten, Kosten von Berichten an die Aktionäre, Steuern und ähnliche Abgaben, Kosten im Zusammen-
hang mit dem Kauf und dem Verkauf von Vermögenswerten, Kosten für Finanz- und Bankdienstleistungen sowie Mak-
lergebühren, Kosten für Post, Telefon und Telex und sämtliche sonstigen Verwaltungskosten. Zum Zwecke der
Bewertung des Betrages dieser Verbindlichkeiten kann die Gesellschaft Verwaltungskosten und sonstige regelmässige
oder periodische Kosten auf der Grundlage eines Schätzwertes für ein Jahr oder eine sonstige Periode berücksichtigen.

III. Die Vermögenswerte werden wie folgt zugeteilt (Teilfondsbildung):
Der Verwaltungsrat bildet einen Teilfonds für eine Aktienkategorie und kann ein Teilfonds für zwei oder mehrere

Aktienkategorien in der folgenden Art und Weise bilden:

(a) wenn mehrere Aktienkategorien an einem bestimmten Teilfonds gebildet werden, so unterscheiden sie sich ins-

besondere durch die Ausschüttungspolitik und die Kommissionsstruktur;

(b) der Ertrag aus der Ausgabe von Aktien einer Aktienkategorie wird in den Büchern der Gesellschaft dem für diese

Kategorie gebildeten Teilfonds zugeordnet, wobei dann, wenn an diesem Teilfonds zwei Aktienkategorien ausgegeben
wurden und im Umlauf befindlich sind, der Betrag der Gegenleistung den Anteil der entsprechenden Aktienkategorie an
dem Nettovermögen des Teilfonds proportional erhöht;

der oder den Aktienkategorie(n), welche an diesem Teilfonds besteht/bestehen, zugeordnet;

(d) Vermögenswerte, welche sich von anderen Vermögenswerten ableiten werden in den Büchern demselben Teil-

fonds zugeordnet, dem der ursprüngliche Vermögenswert zuzuordnen ist und bei jeder Neubewertung eines Vermö-
genswertes wird der Zuwachs oder die Verminderung im Wert dieses Vermögenswertes dem entsprechenden
Teilfonds zugeordnet;

(e) sofern die Gesellschaft eine Verbindlichkeit eingeht, welche einem Vermögenswert eines bestimmten Teilfonds

zuzuordnen ist oder ein Geschäft im Zusammenhang mit einem Vermögenswert eines bestimmten Teilfonds vornimmt,
so wird diese Verbindlichkeit diesem Teilfonds zugeordnet;

(f) Sofern eine Verbindlichkeit der Gesellschaft nicht einem bestimmten Teilfonds zugeordnet werden kann, wird die

Verbindlichkeit allen Teilfonds im Verhältnis des jeweiligen Netto-Inventarwertes oder in anderer Weise, wie dies vom
Verwaltungsrat gewissenhaft und nach bestem Wissen und Gewissen entschieden wird, zugeordnet.

(g) nach Ausschüttungen an die Inhaber von Aktien einer Aktienkategorie wird der Nettowert der entsprechenden

Aktienkategorie um den Betrag dieser Ausschüttungen vermindert.

Alle vorerwähnten Bewertungsregeln und Bestimmungen werden im Einklang mit den allgemein anerkannten Grund-

sätzen der Buchführung interpretiert.

Sofern nicht Böswilligkeit, grobe Fahrlässigkeit oder ein offenkundiger Irrtum vorliegen, ist jede Entscheidung im Zu-

sammenhang mit der Berechnung des Netto-Inventarwertes, welche vom Verwaltungsrat oder einer Bank, Gesellschaft

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oder einer sonstigen vom Verwaltungsrat bezeichneten Organisation vorgenommen wird, endgültig und für die Gesell-
schaft, die bestehenden, ehemaligen oder zukünftigen Aktionäre bindend.

IV. Für die Zwecke dieses Artikels gilt folgendes:
1. Jede Aktie der Gesellschaft, welche gemäss Artikel 8 dieser Satzung zurückgekauft werden soll, wird bis zu dem

Zeitpunkt des Bewertungstages, welcher vom Verwaltungsrat im Hinblick auf die Bewerbung festgesetzt ist, als ausge-
gebene und bestehende Aktie behandelt und ihr Preis wird ab diesem Zeitpunkt und bis zur Zahlung des Preises als
Verbindlichkeit der Gesellschaft betrachtet;

2. jede von der Gesellschaft aufgrund von eingegangenen Zeichnungsanträgen auszugebende Aktie wird dem Zeit-

punkt des Bewertungstages, welcher vom Verwaltungsrat für die Bewertung festgesetzt wurde, als ausgegeben betrach-
tet und ihr Preis wird bis zum Zahlungseingang als Forderung der Gesellschaft behandelt; und

3. sämtliche Vermögensanlagen, Barguthaben und andere Vermögenswerte eines Teilfonds, welche in einer anderen

Währung als derjenigen, auf die der Teilfonds lautet, ausgedrückt sind, werden unter Berücksichtigung der geltenden
Wechselkurse zu dem Datum und zur Stunde der Bestimmung des Netto-Inventarwertes pro Aktie bewertet.

Sofern die Gesellschaft an einem Bewertungstag einen Vertrag abgeschlossen hat mit dem Ziel:
einen Vermögenswert zu erwerben, so werden der für diesen Vermögenswert zu zahlende Betrag als Verbindlichkeit

der Gesellschaft, der Wert des Vermögenswertes dagegen als Vermögenswert der Gesellschaft behandelt;

einen Vermögenswert zu veräussern, so wird der für diesen Vermögenswert zu erhaltende Betrag als Vermögens-

wert der Gesellschaft betrachtet und der zu liefernde Vermögenswert wird nicht mehr in den Aktiva der Gesellschaft
bilanziert;

wobei der Wert von der Gesellschaft geschätzt wird, soweit die genaue Art der Gegenleistung oder des entspre-

chenden Vermögenswertes zum Bewertungstag nicht bekannt sind.

Art. 12. Häufigkeit und zeitweilige Aussetzung der Berechnung des Netto-Inventarwertes pro Aktie

sowie der Ausgabe, Rücknahme und des Umtauschs von Aktien.

Der Netto-Inventarwert pro Aktie einer jeden Aktienkategorie sowie Ausgabe-, Rücknahme- und Umtauschpreis

werden von der Gesellschaft oder von einem von ihr dazu Beauftragten regelmässig, mindestens jedoch zweimal pro
Monat in dem vom Verwaltungsrat zu bestimmenden Rhythmus ermittelt, wobei der Tag oder Moment der Berechnung
des Netto-Inventarwertes pro Aktie in dieser Satzung als «Bewertungstag» bezeichnet wird.

Die Gesellschaft kann die Berechnung des Netto-Inventarwertes pro Aktie sowie die Ausgabe, die Rücknahme und

den Umtausch von Aktien einer Aktienkategorie in eine andere Aktienkategorie unter den nachfolgend beschriebenen
Umständen aussetzen:

(a) Wenn eine oder mehrere Börsen oder andere Märkte, auf welchen ein wesentlicher Teil der betreffenden Akti-

enkategorie zuzurechnenden Vermögens der Gesellschaft regelmässig notiert oder gehandelt wird, aus anderen Grün-
den als aufgrund allgemeiner Feiertage geschlossen sind, oder wenn die Transaktionen dort ausgesetzt oder
Beschränkungen unterworfen wurden vorausgesetzt, dass diese Schliessung, Einschränkung oder Aussetzung die Bewer-
tung der dort notierten oder gehandelten Vermögenswerte der Gesellschaft beeinträchtigt;

(b) wenn nach Ansicht des Verwaltungsrates eine Notlage vorliegt, aufgrund welcher die Gesellschaft über Vermö-

gensanlagen, die einer bestimmten Aktienkategorie zuzuordnen sind, nicht verfügen oder diese Vermögensanlagen nicht
bewerten kann; oder

tegorie zuzuordnenden Vermögensanlage oder der Kurse auf einer Börse oder an einem anderen Markt, ausser Funk-
tion sind; oder

(d) solange die Gesellschaft nicht in ausreichendem Umfang Gelder zur Zahlung auf Rücknahmen der Aktien einer

Kategorie aufbringen kann oder solange der Übertrag der betreffenden Gelder im Zusammenhang mit dem Erwerb von
Vermögensanlagen oder der Zahlung für die Rücknahme von Aktien nach Ansicht des Verwaltungsrates nicht zu übli-
chen Wechselkursen erfolgen kann; oder

(e) wenn der Wert einer Vermögensanlage der Gesellschaft aus irgendeinem anderen Grund nicht mit der notwen-

digen Geschwindigkeit oder Genauigkeit ermittelt oder bestimmt werden kann; oder

(f) mit Veröffentlichung der Einberufung einer Generalversammlung, welche über die Auflösung der Gesellschaft ent-

scheiden soll.

Eine solche Aussetzung wird von der Gesellschaft, wenn sie dies für angemessen hält, veröffentlicht und den Aktio-

nären, die einen Zeichnungs-, Rücknahme- oder Umtauschantrag im Hinblick auf Aktien, deren Netto-Inventarwertbe-
rechnung ausgesetzt wurde, gestellt haben, mitgeteilt.

Während der Aussetzung der Netto-Inventarwertberechnung können Anträge auf Zeichnung, Rücknahme oder Um-

tausch von Aktien widerrufen werden, sofern ein derartiger Widerruf bei der Gesellschaft vor Ablauf dieser Ausset-
zungsfrist eingeht.

Die Aussetzung im Hinblick auf eine Aktienkategorie hat keine Auswirkung auf die Berechnung des Netto-Inventar-

wertes, des Ausgabe-, Rücknahme- oder Umtauschpreises der anderen Aktienkategorien.

Titel III. Verwaltung und Aufsicht

Art. 13. Verwaltungsratsmitglieder. Die Gesellschaft wird von einem Verwaltungsrat verwaltet, der sich aus

mindestens drei Mitgliedern, die keine Aktionäre sein müssen, zusammensetzt. Die Amtszeit der Verwaltungsratsmit-
glieder beträgt höchstens 6 Jahre.

Die Verwaltungsratsmitglieder werden von den Aktionären an ihrer Generalversammlung gewählt, welche auch die

Zahl der Verwaltungsratsmitglieder sowie deren Vergütungen festlegt.

Die Verwaltungsratsmitglieder werden mit der Mehrheit der Stimmen der anwesenden oder vertretenen Aktien ge-

wählt.

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Jedes Verwaltungsratsmitglied kann jederzeit auf Beschluss der Generalversammlung begründet oder unbegründet

abberufen oder ersetzt werden.

Im Falle eines freigewordenen Verwaltungsratsmandates können die übrigen Verwaltungsratsmitglieder diese Stelle

zeitweilig besetzen; die Aktionäre fassen auf der nachfolgenden Sitzung einen endgültigen Beschluss über diese Bestel-
lung.

Art. 14. Verwaltungsratssitzungen. Der Verwaltungsrat wählt aus seiner Mitte einen Vorsitzenden und gegebe-

nenfalls einen oder mehrere stellvertretende(n) Vorsitzende(n). Er kann einen Sekretär wählen, der kein Verwaltungs-
ratsmitglied sein muss und der die Protokolle der Verwaltungsratssitzungen und Generalversammlungen der Aktionäre
erstellt. Der Verwaltungsrat tritt auf Einberufung des Vorsitzenden oder zweier Verwaltungsratsmitglieder an dem in
der Einberufung angegebenen Ort zusammen.

Der Verwaltungsratsvorsitzende leitet die Verwaltungsratssitzungen und die Hautpversammlungen der Aktionäre. In

seiner Abwesenheit bestimmt die Generalversammlung oder der Verwaltungsrat mehrheitlich ein anderes Verwaltungs-
ratsmitglied oder, im Falle der Generalversammlung, eine beliebige andere Person, um solche Versammlungen oder Sit-
zungen zu leiten.

Der Verwaltungsrat kann gegebenenfalls Direktoren oder andere Generalbevollmächtigte, darunter einen General-

direktor, beigeordnete Generaldirektoren sowie sonstige Direktoren und Generalbevollmächtigte, wie sie für die er-
folgreiche Geschäftsführung der Gesellschaft für notwendig erachtet werden, ernennen. Derartige Ernennungen können
vom Verwaltungsrat jederzeit widerrufen werden. Direktoren und Generalbevollmächtigte müssen nicht Verwaltungs-
ratsmitglieder oder Aktionäre der Gesellschaft sein. Die Direktoren und Generalbevollmächtigten verfügen über die ih-
nen vom Verwaltungsrat erteilten Befugnisse und erfüllen die ihnen vom Verwaltungsrat zugewiesenen Aufgaben, soweit
diese Satzung keine anderweitigen Bestimmungen trifft.

Die Gesellschaft kann einen Verwaltungsdienstleistungsvertrag mit einer gemäss Kapitel 13 des Gesetzes vom 20. De-

zember 2002 zugelassenen Verwaltungsgesellschaft für die Erbringung von Anlageverwaltungs-, Verwaltungs- und Mar-
keting-Dienstleistungen für die Gesellschaft abschliessen.

Die Einberufung einer Verwaltungsratssitzung erfolgt schriftlich an alle Verwaltungsratsmitglieder mindestens vier-

undzwanzig Stunden vor dem vorgesehenen Sitzungstermin, ausser im Falle einer Dringlichkeit, in welchem Falle Natur
und Gründe für diese Dringlichkeit in der Einberufung aufgeführt werden. Die Einberufung ist entbehrlich, wenn jedes
Verwaltungsratsmitglied dem schriftlich durch Telefon, Telex, Telefax oder ein ähnliches Kommunikationsmittel zuge-
stimmt hat. Eine individuelle Einberufung ist entbehrlich im Hinblick auf Verwaltungsratssitzungen, die zu einer Zeit und
an einem Ort abgehalten werden, wie diese in einem zuvor bereits getroffenen Verwaltungsratsbeschluss festgelegt wur-
den.

Jedes Verwaltungsratsmitglied kann ein anderes Verwaltungsratsmitglied schriftlich, per Telegramm oder per Telex

zu seinem Stellvertreter auf einer Verwaltungsratssitzung bestellen. Ein Verwaltungsratsmitglied kann mehrere seiner
Kollegen vertreten.

Jedes Verwaltungsratsmitglied kann an einer Verwaltungsratssitzung im Rahmen einer Telefonkonferenz oder vermit-

tels anderer, ähnlicher Kommunikationsmittel, die sicherstellen, dass alle an einer solchen Sitzung teilnehmenden Per-
sonen die jeweils anderen Personen hören können, teilnehmen. Die Teilnahme an einer Sitzung in dem vorbezeichneten
Weg steht der physischen Teilnahme an einer Sitzung gleich.

Die Verwaltungsratsmitglieder können Handlungen nur im Rahmen ordnungsgemäss einberufener Verwaltungsrats-

sitzungen vornehmen. Die Verwaltungsratsmitglieder können die Gesellschaft nicht durch ihre individuelle Unterschrift
verpflichten, sofern sie nicht durch einen Verwaltungsratsbeschluss hierzu ermächtigt wurden.

Der Verwaltungsrat kann rechtswirksam nur Beschlüsse treffen und Handlungen vornehmen, wenn wenigstens die

Mehrheit der Verwaltungsratsmitglieder oder eine andere vom Verwaltungsrat festgelegte Zahl an Verwaltungsratsmit-
gliedern anwesend oder vertreten sind.

Die Beschlüsse des Verwaltungsrates werden protokolliert und die entsprechenden Protokolle werden durch den

Leiter der Verwaltungsratssitzung unterzeichnet. Abschriften der Auszüge solcher Protokolle, die vor Gericht oder an-
derweitig vorgelegt werden müssen, werden durch den Leiter der Verwaltungsratssitzung oder durch zwei Verwal-
tungsratsmitglieder rechtswirksam unterzeichnet.

Beschlüsse werden durch Mehrheitsbeschluss der anwesenden oder vertretenen Verwaltungsratsmitglieder gefasst.

Bei Stimmengleichheit entscheidet die Stimme des Vorsitzenden.

Der Verwaltungsrat kann einstimmige Entscheidungen im Wege eines Umlaufbeschlusses treffen, wobei die Zustim-

mung auf einem oder mehreren Schriftstück(en) sowie durch Telefon, Telegramm, Telex, Telefax oder andere, ähnliche
Kommunikationsmittel, deren Inhalt allerdings schriftlich zu bestätigen ist, erfolgen kann; die Gesamtheit der Unterlagen
bildet das Protokoll zum Nachweis des getroffenen Beschlusses.

Art. 15. Befugnisse des Verwaltungsrates. Der Verwaltungsrat verfügt über die weitestgehenden Vollmachten,

um die Geschäftstätigkeiten auszurichten und zu führen sowie um Verfügungs- und Verwaltungshandlungen im Rahmen
des Gesellschaftszweckes vorzunehmen, vorbehaltlich der Beachtung der Anlagepolitik gemäss Artikel 18 nachfolgend.

Sämtliche nicht ausdrücklich durch das Gesetz oder diese Satzung der Generalversammlung zugewiesenen Aufgaben

sind dem Verwaltungsrat übertragen.

Art. 16. Verpflichtung der Gesellschaft gegenüber Dritten. Gegenüber Dritten wird die Gesellschaft rechts-

wirksam durch die gemeinsame Unterschrift zweier Verwaltungsratsmitglieder oder durch die alleinige oder gemeinsa-
me Unterschrift der vom Verwaltungsrat hierzu ermächtigten Person(en) verpflichtet.

Art. 17. Übertragung von Befugnissen. Der Verwaltungsrat der Gesellschaft kann seine Befugnisse im Rahmen

der täglichen Geschäftsführung im Zusammenhang mit den Vermögensanlagen der Gesellschaft (einschliesslich der Un-
terschriftsbefugnis) sowie die Vertretung der Gesellschaft im Zusammenhang mit dieser Geschäftsführung auf ein oder

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mehrere Verwaltungsratsmitglieder oder auf eine oder mehrere natürliche oder juristische Person(en), die keine Ver-
waltungsratsmitglieder sein müssen und die die, vom Verwaltungsrat bestimmten Befugnisse haben und diese, vorbehalt-
lich der Ermächtigung des Verwaltungsrates weiterdelegieren können, übertragen.

Der Verwaltungsrat kann auch durch notarielle oder privatschriftliche Urkunde Sondervollmachten gewähren.

Art. 18. Anlagepolitik und Anlagebeschränkungen. Der Verwaltungsrat ist befugt, auf der Grundlage des Prin-

zips der Risikosteuerung, die Anlagepolitik, die für jeden Teilfonds der Gesellschaft zu beachtenden Anlagestrategien
sowie die Richtlinien der Verwaltung und Geschäftsführung unter Beachtung der in den geltenden Gesetzen und Vor-
schriften vorgesehenen oder vom Verwaltungsrat festgesetzten Anlagebeschränkungen zu bestimmen.