MEMORIAL

Journal Officiel

du Grand-Duché de

Luxembourg

MEMORIAL

Amtsblatt

des Großherzogtums

Luxemburg

R E C U E I L   D E S   S O C I E T E S   E T   A S S O C I A T I O N S

Le présent recueil contient les publications prévues par la loi modifiée du 10 août 1915 concernant les sociétés commerciales

et par la loi modifiée du 21 avril 1928 sur les associations et les fondations sans but lucratif.

C — N° 746

30 avril 2007

SOMMAIRE

Allianz Global Investors Fund II  . . . . . . . . .

35793

Banco Itaú Europa Fund  . . . . . . . . . . . . . . . .

35803

BBV-Dachfonds  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

35792

BBV-Dachfonds  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

35792

BBV-Fonds  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

35762

De Carvalho Club-Bar S.à r.l. . . . . . . . . . . . .

35808

Deutsche Girozentrale Holding S.A.  . . . . .

35799

Dresdner Euro Money Management  . . . . .

35794

Dresdner Portfolio Management  . . . . . . . .

35796

GAL Finance S.A.  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

35792

Gallions Reach (Lux) S.à r.l.  . . . . . . . . . . . . .

35808

Golding Investments III S.A.  . . . . . . . . . . . .

35799

Golding Mezzanine Sicav III  . . . . . . . . . . . . .

35798

Golding Mezzanine Sicav III  . . . . . . . . . . . . .

35799

HSH N Sicav . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

35798

HSH N Sicav . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

35797

IFM-Real Estate Plus 1  . . . . . . . . . . . . . . . . . .

35795

IV Umbrella Fund  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

35797

La Mondiale Europartner S.A.  . . . . . . . . . . .

35800

LSF-KEB Capital Investments S.à r.l.  . . . .

35808

Luxembourg Financial Group A.G.  . . . . . .

35781

MetallRente FONDS PORTFOLIO  . . . . . .

35797

Munich Invest, Sicav  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

35798

North REOF Arges S.à r.l.  . . . . . . . . . . . . . .

35807

Paunsdorf/Zwickau Arcaden  . . . . . . . . . . . .

35806

Ressac S.A.  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

35804

SatBirds Finance  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

35762

Scania Treasury SA  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

35807

Scottish Equitable International S.A. . . . . .

35800

Silverhope Holding S.A. . . . . . . . . . . . . . . . . .

35805

Solage S.A.  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

35805

StrategiePortfolio Absolut  . . . . . . . . . . . . . .

35793

StrategiePortfolio Absolut  . . . . . . . . . . . . . .

35794

StrategiePortfolio Balance  . . . . . . . . . . . . . .

35795

StrategiePortfolio Balance  . . . . . . . . . . . . . .

35795

StrategiePortfolio Chance  . . . . . . . . . . . . . .

35796

StrategiePortfolio Chance  . . . . . . . . . . . . . .

35796

StrategiePortfolio Wachstum  . . . . . . . . . . .

35794

StrategiePortfolio Wachstum  . . . . . . . . . . .

35794

Studi di Impresa e Mercati Immobiliari Sàrl

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

35806

TDG Lux S.A.  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

35804

Technocom Invest S.A.  . . . . . . . . . . . . . . . . .

35807

Telco Investments Europe S.à r.l. . . . . . . . .

35803

T.W. S.A. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

35805

VPV Pro  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

35796

35761

BBV-Fonds, Fonds Commun de Placement.

BERICHTIGUNG

Berichtigung des Vermerks zur Veröffentlichung im Mémorial betreffend die Änderung des Verwaltungsreglements des

Fonds  BBV-FONDS  wurde  am  Handels-  und  Gesellschaftsregister  Luxemburg  hinterlegt  unter  der  Nummer
L070035751.04.

Zum Vermerk und zur Veröffentlichung im Luxemburger Amtsblatt, Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxemburg, den 2. April 2007.

PIONEER ASSET MANAGEMENT S.A.
Unterschrift

Référence de publication: 2007039751/250/15.
Enregistré à Luxembourg, le 9 mars 2007, réf. LSO-CC02459. - Reçu 22 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070045180) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 4 avril 2007.

SatBirds Finance, Société Anonyme.

Siège social: L-2520 Luxembourg, 1, allée Scheffer.

R.C.S. Luxembourg B 106.758.

PROJET DE TRAITE DE FUSION-ABSORPTION DE LA SOCIETE SatBirds FINANCE

PAR LA SOCIETE EUTELSAT COMMUNICATIONS FINANCE

Entre les soussignées

La société SatBirds FINANCE, société anonyme de droit luxembourgeois au capital de 5.440.500,- euros, ayant son

siège social au 1, allée Scheffer, 2520 Luxembourg (Grand-Duché de Luxembourg), immatriculée au registre du commerce
et des sociétés de Luxembourg sous le numéro B 106.758, société absorbée, représentée par Monsieur Jorge Pérez
Lozano, administrateur B, spécialement habilité à l'effet des présentes par décision du conseil d'administration du 23 avril
2007, dont une copie figure en Annexe 1 aux présentes,

Ci-après dénommée «SBF» ou la «Société Absorbée»
D'une part,
et
La société EUTELSAT COMMUNICATIONS FINANCE, société par actions simplifiée unipersonnelle au capital de

1.037.000 euros, ayant son siège social au 70, rue Balard, 75015 Paris (France), immatriculée au registre du commerce
et des sociétés sous le numéro 490 416 674 R.C.S. Paris, société absorbante, représentée par Monsieur Philippe McAllister,
en sa qualité de Président, spécialement habilité à l'effet des présentes par décision de l'associé unique du 23 avril 2007,
dont une copie du procès-verbal figure en Annexe 1 aux présentes,

Ci-après dénommée «ECF» ou la «Société Absorbante»
D'autre part,
Il a été déclaré et convenu ce qui suit, en vue de réaliser la fusion de la société SBF par voie d'absorption par la société

ECF.

<i>Préambule

<i>Caractéristiques des sociétés

<i>Motifs et buts de l'opération

<i>Comptes utilisés pour établir les modalités de la fusion

<i>Opérations intervenues ou à intervenir concernant les sociétés

1. Présentation des sociétés
1.1 SBF (Société Absorbée)
SBF a été constituée le 11 mars 2005 sous la forme d'une société à responsabilité limitée de droit luxembourgeois

pour une durée indéterminée, puis elle a été transformée en société anonyme de droit luxembourgeois par décision de
l'assemblée générale extraordinaire des actionnaires le 27 juin 2006. Elle est immatriculée au Registre du Commerce et
des Sociétés de Luxembourg sous le numéro B 106.758.

Son exercice social débute le 1 

er

 avril et expire le 31 mars de chaque année. Par exception, son premier exercice

social a été clôturé le 31 mars 2006.

35762

<i>Capital social

A la date des présentes, son capital social s'élève à 5.440.500 euros et est divisé en 2.720.250 actions de 2,- euros de

valeur nominale chacune, toutes de même catégories et entièrement libérées.

A la date des présentes, les actions de la société SBF ne sont inscrites sur aucun marché réglementé.

<i>Valeurs mobilières donnant accès au capital

SBF ne fait pas publiquement appel à l'épargne et n'a émis aucune action de préférence, obligation ou autre valeur

mobilière simple ou composée pouvant donner accès au capital.

<i>Objet social

SBF a pour objet social la prise de participations, sous quelque forme que ce soit, dans des sociétés luxembourgeoises

ou étrangères et toutes autres formes de placements, l'acquisition par achat, souscription ou de toute autre manière ainsi
que l'aliénation par la vente, l'échange ou de toute autre manière de valeurs mobilières de toutes espèces et la gestion,
le contrôle et la mise en valeur de ces participations.

SBF peut agir en qualité de gérant et associé commandité de société en commandite par actions ou de structures

sociales similaires avec une responsabilité illimitée au titre des dettes et obligations de telles entités, ainsi qu'en qualité
de gérant de tout type de société.

SBF peut également garantir, accorder des prêts à ou assister autrement les sociétés dans lesquelles elle détient une

participation directe ou indirecte ou les sociétés qui font partie du même groupe de société que SBF.

Enfin, SBF peut exercer toutes activités de nature commerciale, industrielle ou financière estimées utiles pour l'ac-

complissement de son objet.

1.2 ECF (Société Absorbante)
ECF est une société par actions simplifiée unipersonnelle de droit français qui a été constituée le 8 juin 2006 pour une

durée de quatre-vingt dix-neuf années à compter de son immatriculation, soit jusqu'au 7 juin 2105. Elle est immatriculée
au Registre du Commerce et des Sociétés sous le numéro 490 416 674 R.C.S. Paris.

Son exercice social débute le 1 

er

 juillet et expire le 30 juin de chaque année. Son premier exercice social a été clôturé

le 30 juin 2006.

<i>Capital social

A la date des présentes, le capital social d'ECF s'élève à 1.037.000,- euros et est divisé en 103.700 actions de 10,- euros

de valeur nominale chacune, toutes de même catégorie et entièrement libérées.

A la date des présentes, les actions de la société ECF ne sont inscrites sur aucun marché réglementé.

<i>Valeurs mobilières donnant accès au capital

ECF ne fait pas publiquement appel à l'épargne et n'a émis aucune action de préférence, obligation ou autre valeur

mobilière simple ou composée pouvant donner accès au capital.

<i>Objet social

ECF a pour objet en France et à l'étranger:
- toute prise de participations ou d'intérêts dans toutes personnes morales françaises ou étrangères ainsi que toutes

activités susceptibles d'être exercées par une société holding;

- la participation, par tous moyens, dans toute opération pouvant se rapporter à son objet, par voie de création de

sociétés nouvelles, de souscription ou d'achat de titres ou droits sociaux, de fusion ou autrement;

- la réalisation d'opérations de trésorerie avec des sociétés ayant avec elle, directement ou indirectement des liens de

capital conférant à l'une des sociétés un pouvoir de contrôle effectif sur les autres au sens de l'article L 511-7 du Code
monétaire et financier français et l'octroi à titre non habituel de cautions et garanties;

- la gestion administrative et commerciale de toutes entreprises industrielles ou commerciales, et le conseil de gestion

financière et d'organisation commerciale et administrative;

et généralement toutes opérations quelles qu'elles soient se rattachant directement ou indirectement à l'objet ci-dessus

ou à tous objets similaires ou annexes et susceptibles de faciliter son développement.

1.3 Lien de capital entre SBF et ECF
A la date des présentes, ECF détient 791.850 actions de SBF, soit 29,1% de son capital social. SBF ne détient aucune

participation dans ECF.

1.4 Actionnaire commun de SBF et ECF: EUTELSAT COMMUNICATIONS SA
A la date des présentes, EUTELSAT COMMUNICATIONS, société anonyme au capital de 215.696.842,- euros, dont

le siège social est situé au 70, rue Balard, 75015 Paris (France), immatriculée au Registre du Commerce et des Sociétés
sous le numéro 481 043 040 R.C.S. Paris (ci-après dénommée EC), détient 1.928.400 actions de SBF, soit 70,9% de son
capital social, et 103.700 actions d'ECF, soit 100% de son capital social.

1.5 Dirigeants communs
A la date des présentes, Monsieur Philippe McAllister, administrateur A de SBF est aussi Président d'ECF.

35763

2. Motifs et buts de l'opération
La fusion-absorption de SBF par ECF s'inscrit dans la continuité des mesures de rationalisation et de simplification des

structures du groupe EUTELSAT, mises en œuvre depuis l'admission aux négociations sur le marché Eurolist d'Euronext
Paris des actions d'EC.

3. Comptes des sociétés intéressées retenus pour établir les conditions du projet de fusion
Les termes et conditions du présent projet de traité de fusion ont été établis sur la base des comptes sociaux des deux

sociétés concernées arrêtés au 31 mars 2007, corrigés des effets des événements et opérations intervenus et à intervenir
entre le 1 

er

 avril 2007 et la date à laquelle la fusion sera devenue définitive par la réalisation des conditions prévues à

l'article 11 ci-après (ci-après la «Date de Fusion»), notamment ceux décrits ci-après au paragraphe 4 du présent préambule.
La Date de Fusion est, à la date des présentes, prévue au 31 mai 2007.

Les comptes de SBF au 31 mars 2007 sont ceux de l'exercice clos le 31 mars 2007; ils ont été approuvés par l'assemblée

générale ordinaire tenue le 13 avril 2007.

L'exercice social en cours d'ECF se clôturant le 30 juin 2007, un état comptable d'ECF au 31 mars 2007, soit antérieur

de moins de trois mois à la Date de Fusion, a été arrêté par le Président d'ECF le 19 avril 2007 et sera mis à disposition
de l'associé unique au siège social un mois au moins avant la date de la décision de l'associé unique appelé à se prononcer
sur le projet de fusion conformément aux dispositions de l'article R236-3 du Code de commerce.

Les comptes respectifs de SBF et d'ECF au 31 mars 2007 figurent en Annexes 2 et 3 aux présentes.
4. Réalisation de la fusion et opérations à intervenir concernant les sociétés intéressées
Entre le 1 

er

 avril 2007 et la Date de Fusion, il est prévu que SBF et ECF engagent les charges courantes de leur

exploitation et que SBF reçoive de sa filiale française SatBirds 2 un acompte sur dividende évalué aujourd'hui à 111 M€.

Les actionnaires de SBF, qui auront été convoqués en assemblée générale extraordinaire, et l'associé unique d'ECF

arrêteront, respectivement, le montant de l'actif net apporté à la Date de Fusion et plus généralement les termes et les
modalités définitifs du traité de fusion et statueront sur la fusion-absorption de SBF par ECF.

Les Commissaires à la fusion prendront acte des variations comptables d'actif et de passif respectives de SBF et ECF

résultant des opérations de la période s'écoulant entre le 1 

er

 avril 2007 et la Date de Fusion, des valeurs réelles des deux

sociétés et de la parité en résultant, le jour où l'assemblée générale de SBF et l'associé unique d'ECF statueront sur la
fusion, puis ils fourniront à ces derniers un exposé complémentaire au vu des chiffres définitifs, et ce avant les votes sur
la fusion.

- I - Fusion - Absorption de SBF par ECF

Art. 1 

er

 . Fusion - absorption de SBF - date d'effet.  SBF fait apport à ECF, à titre de fusion, ce qui est accepté par

Monsieur Jorge Pérez Lozano, ès qualité, sous les garanties ordinaires de fait et de droit, de l'intégralité des éléments
actifs et passifs composant son patrimoine à la Date de Fusion, étant précisé que:

- les actifs et passifs constituant les apports seront ceux arrêtés à la Date de Fusion; les postes comptables au 31 mars

2007 présentés à l'article 2 ci-après seront corrigés des effets des événements et opérations intervenus et à intervenir
entre le 1 

er

 avril 2007 et la Date de Fusion; les éléments apportés à la Date de Fusion seront valorisés à leur valeur

comptable conformément au Règlement CRC 2004-01 du 4 mai 2004;

- les variations des postes actifs et passifs entre le 1 

er

 avril 2007 et la Date de Fusion sont décrites à l'article 3 ci-

après;

- l'énumération qui va suivre est par principe non limitative, la présente fusion constituant une transmission universelle

des éléments actifs et passifs composant le patrimoine de SBF;

- du seul fait de la réalisation de la fusion, et de la transmission universelle du patrimoine de SBF qui en résultera,

l'ensemble des actifs et passifs de cette société seront transférés à ECF dans l'état où ils se trouveront à la Date de Fusion.

En outre, l'apport-fusion de SBF est consenti et accepté aux charges, clauses et conditions et moyennant les attributions

stipulées ci-après.

Art. 2. Actif et passif de SBF (Comptes au 31.03 07).
A - Actif au 31 mars 2007

<i>1 

<i>o

<i> - Actifs immobilisés

EUR

Titres SatBirds 2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

1.897.403.222,-

Total de l'actif immobilisé . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

1.897.403.222,-

<i>2 

<i>o

<i> - Actifs circulants

- Autres créances . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

2.000,-

- Disponibilités . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

2.757.673,84

Total de l'actif circulant . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

2.759.673,84

Montant total de l'actif . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

1.900.162.895,84

B - Passif au 31 mars 2007

35764

EUR

- Provisions pour impôts . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

93.000,-

- Dettes fournisseurs et comptes rattachés . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

2.094.188,58

- Dettes fiscales et sociales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

105.015,96

- Autres dettes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

30.957,13

Montant total du passif . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

2.323.161,67

C - Actif net comptable au 31 mars 2007
Des  désignations  et  évaluations  ci-dessus,  il  résulte  que  l'actif  net  comptable  de  SBF  au  31  mars  2007  s'élève  à

1.897.839.734,17 euros.

Art. 3. Actif net estimé de SBF à la date de fusion. Sur la base des événements et opérations suivants, intervenus et à

intervenir entre le 1 

er

 avril 2007 et la Date de Fusion:

EUR

- Charges d'exploitation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

38.985,64

- Acompte sur dividendes reçu de SatBirds 2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 111.000.000,00
- Intérêts sur compte de dépôt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

15.000,00

- Frais de banque . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

50,00

les postes d'actif et de passif de SBF à la Date de Fusion de SBF s'établiront comme suit:
A - Actif à la date de fusion

<i>1 

<i>o

<i> - Actifs immobilisés

EUR

Titres SatBirds 2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

1.897.403.222,-

Total de l'actif immobilisé . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

1.897.403.222,-

<i>2 

<i>o

<i> - Actifs circulants

- Autres créances . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

2.000,-

- Comptes de régularisation ( Acompte sur dividende et intérêts à recevoir) . . . . . . . . . . . .

111.015.000,-

- Disponibilités . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

2.746.744,66

Total de l'actif circulant . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

113.763.744,66

Montant total de l'actif dont la transmission est prévue . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

2.011.166.966,66

B - Passif à la date de fusion
Les apports seront faits à la charge, pour ECF, de payer en l'acquit et pour le compte de SBF, l'intégralité de son passif

social à la Date de la Fusion, soit:

- Provisions pour impôts . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

93.000,-

- Dettes fournisseurs et comptes rattachés . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.093.670,90
- Dettes fiscales et sociales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

105.015,96

- Autres dettes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

59.581,27

Montant total du passif dont la transmission est prévue . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.351.268,13

C - Actif net comptable a la date de fusion
Des désignations et évaluations ci-dessus, il résulte que l'actif net comptable de SBF à la Date de Fusion s'élève à

2.008.815.698,53 euros.

Art. 4. Détermination de l'actif net apporté par SBF à titre de fusion. La valeur des actifs et passifs qui seront effecti-

vement apportés par SBF à ECF à la Date de Fusion ainsi que la valeur définitive de l'actif net apporté par SBF seront
définitivement arrêtées par les actionnaires de SBF, réunis en assemblée générale extraordinaire, et par l'associé unique
d'ECF lorsqu'ils statueront respectivement sur le présent projet de traité de fusion.

- II - Conditions de l'apport - Fusion de SBF

Art. 5. Propriété et jouissance de l'apport - Fusion de SBF. ECF sera propriétaire et entrera en possession des biens

et droits apportés par SBF au jour où la présente convention deviendra définitive, par la réalisation des conditions prévues
à l'article 11 ci-après.

Conformément aux dispositions de l'article L. 236-3 du Code de commerce français, ECF accepte, dès la date des

présentes, de prendre, au jour où la remise de ces biens et droits lui sera faite, les éléments actifs et passifs composant
le patrimoine de SBF tels qu'ils existeront alors.

Jusqu'à la réalisation définitive de la fusion, SBF s'engage formellement à n'accomplir sans l'agrément d'ECF, aucun acte

de disposition relatif aux biens transmis et à ne prendre aucun engagement de nature à affecter la propriété ou la libre
disposition de ses éléments d'actif, ou sortant du cadre de la gestion courante, et en particulier à ne contracter aucun
emprunt, sous quelque forme que ce soit.

35765

Art. 6. Charges et conditions générales de l'apport - Fusion. Ainsi qu'il est dit à l'article 3 ci-dessus, l'apport à titre de

fusion de SBF à ECF est fait à charge pour ECF de payer, en l'acquit de SBF, le passif de cette société.

Ce passif sera supporté par ECF, laquelle sera débitrice de ces dettes aux lieu et place de SBF sans que cette substitution

entraîne novation à l'égard des créanciers.

Conformément aux dispositions de l'article L. 236-14 du Code de commerce français, les créanciers d'ECF et de SBF

dont la créance sera antérieure à la publication du présent projet de traité de fusion pourront faire opposition dans un
délai de trente (30) jours à compter de la dernière publication de ce projet. Conformément aux dispositions légales et
réglementaires en vigueur, l'opposition formée par un créancier n'aura pas pour effet d'interdire la poursuite des opéra-
tions de fusion.

Le présent projet de traité de fusion fera également l'objet d'une publication au Luxembourg au Mémorial C, Recueil

des sociétés et associations, au plus tard 30 jours avant la Date de Fusion. Conformément aux dispositions de l'article
268 de la loi du 10 août 1915 sur les sociétés commerciales, telle qu'amendée, les créanciers d'ECF et de SBF pourront
également, dans le délai de deux mois suivant la publication, demander à être désintéressés.

L'apport à titre de fusion de SBF est en outre consenti et accepté aux charges et conditions suivantes.
1. ECF prendra les biens apportés dans l'état où ils se trouveront à la date de réalisation définitive de la fusion.
Elle sera purement et simplement substituée dans tous les droits et obligations de SBF qui n'entend donner aucune

autre garantie que celles possédées par elle-même.

2. ECF supportera toutes les charges et obligations postérieures à la date de réalisation définitive de la fusion (impôts,

contributions, taxes, salaires, etc.) auxquelles les biens ou les activités apportées peuvent ou pourront être assujettis.

3. Elle sera tenue de continuer jusqu'à leur expiration ou résiliera à ses frais, sans recours contre SBF, tous les contrats

auxquels cette société est partie. Au cas où la transmission de certains contrats ou de certains biens serait subordonnée
à l'accord ou l'agrément d'un cocontractant ou d'un tiers quelconque, SBF sollicitera en temps utile les accords ou décisions
d'agrément nécessaires et en justifiera à ECF au plus tard le jour précédent la Date de Fusion.

4. ECF aura, après réalisation définitive de la présente convention, tous pouvoirs pour, aux lieu et place de SBF, intenter

ou poursuivre toutes actions judiciaires et procédures arbitrales, donner tous acquiescements à toutes décisions, recevoir
ou payer toutes sommes dues en suite de ces actions, procédures et décisions.

5. ECF sera tenue à l'acquit du passif de SBF à elle apporté dans les termes et conditions où il est et deviendra exigible,

au paiement de tous intérêts, et plus généralement à l'exécution de toutes conditions d'actes d'emprunt et de titres de
créances pouvant exister, comme SBF est tenue de le faire, et même avec toutes exigibilités anticipées s'il y a lieu.

ECF assumera l'intégralité des dettes et charges de SBF, y compris celles qui pourraient remonter à une date antérieure

à la Date de Fusion et qui auraient été omises dans la comptabilité de SBF.

Elle subira la charge de toutes garanties qui auraient pu être conférées relativement au passif par elle pris en charge.
Elle sera tenue également, et dans les mêmes conditions, à l'exécution des engagements de cautions et des avals pris

par SBF et bénéficiera de toutes contre-garanties y afférentes.

Dans le cas où il se révélerait une différence en plus ou en moins, entre les passifs énoncés ci-dessus et les sommes

réclamées par les tiers et reconnues exigibles, ECF sera tenue d'acquitter ou bénéficiera de tout excédent éventuel sans
revendication possible de part ni d'autre. Il en sera de même en cas d'insuffisance des provisions comprises dans le passif
pris en charge.

6. Au cas où des créanciers ou des bailleurs de locaux formeraient opposition à la fusion projetée, dans les conditions

légales et réglementaires, SBF fera son affaire, avec l'assistance d'ECF, pour en obtenir mainlevée.

7. ECF se conformera aux lois, décrets et arrêtés, règlements et usages concernant l'exploitation des biens et activités

apportés et fera son affaire personnelle de toute autorisation qui pourrait être nécessaire, le tout à ses risques et périls.

8. ECF remplira toutes formalités requises en vue de rendre opposable aux tiers la transmission des divers éléments

d'actif ou droits apportés, tout pouvoir étant donné à cet effet au porteur d'une copie ou d'un extrait des présentes.

SBF devra, à première réquisition d'ECF, et, jusqu'à la réalisation définitive de la fusion, concourir à l'établissement de

tous actes complémentaires, modificatifs, réitératifs ou confirmatifs du présent acte et fournir toutes justifications et
signatures qui pourraient être nécessaires pour faire opérer la transmission régulière des biens et droits apportés.

Enfin, après réalisation de la fusion, les anciens représentants de SBF devront, à première demande et aux frais d'ECF,

fournir à cette dernière tous concours, signatures et justifications qui pourraient être nécessaires en vue de la transmission
des biens compris dans le patrimoine de SBF et de l'accomplissement de toutes formalités nécessaires.

Art. 7. Déclarations concernant SBF et son apport a titre de fusion. Monsieur Jorge Pérez Lozano, ès qualité, fait les

déclarations suivantes:

1. En ce qui concerne SBF
- SBF n'est pas et n'a jamais été en cessation des paiements, redressement judiciaire, liquidation judiciaire ou amiable,

ou toute autre procédure assimilée;

- elle est immatriculée au Registre du Commerce et des Sociétés de Luxembourg sous le numéro B 106.758;

35766

- elle est à jour, relativement aux biens apportés, du paiement de ses impôts et cotisations sociales ou parafiscales,

ainsi que de toutes obligations à l'égard de l'administration fiscale et des divers organismes de sécurité sociale, toutes
déclarations nécessaires ayant été effectuées dans les délais prévus par les lois et règlements en vigueur;

- elle ne fait l'objet d'aucune mesure susceptible de porter atteinte à sa capacité civile ou à la libre disposition de ses

biens.

2. En ce qui concerne l'apport à titre de fusion
- SBF entend transmettre à ECF l'intégralité des actifs composant son patrimoine social, sans aucune exception ni

réserve; en conséquence, ECF prend l'engagement formel, au cas où se révéleraient ultérieurement des éléments omis
dans la désignation ci-dessus, de constater la matérialité de leur transmission par acte complémentaire, étant entendu
que toute erreur ou omission ne serait pas susceptible de modifier la valeur nette globale du patrimoine transmis;

- dans l'apport-fusion de SBF ne figure aucun immeuble, ni droit immobilier;
- les valeurs mobilières, droits sociaux ou parts de toute nature apportés ne font l'objet d'aucun nantissement, privilège,

saisie ou droit quelconque qui soit de nature à en restreindre la jouissance ou l'exercice du droit de propriété;

- SBF n'a souscrit aucun engagement hors-bilan;
- il n'existe aucun litige en cours concernant l'exploitation de SBF ou se rapportant aux biens, droits, valeurs objet des

apports;

- il n'existe aucune convention entre SBF et un créancier de SBF autorisant celui-ci à exiger le remboursement immédiat

de sa créance du fait de l'apport d'un élément d'actif ou de passif;

- il n'existe aucune convention à laquelle SBF serait partie et dont la fusion serait susceptible d'entraîner la résiliation

anticipée;

- SBF a été constituée le 11 mars 2005 et a clôturé son premier exercice social le 31 mars 2006; au cours de son

premier exercice social, elle a réalisé une perte de 194.630.618,95 euros;

- les livres de comptabilité, les pièces comptables, archives et dossiers de SBF dûment visés seront remis à ECF;
- l'actif net de SBF, estimé, pour les besoins du présent traité de fusion, sur la base des valeurs nettes comptables au

31 mars 2007 des éléments d'actif et de passif de SBF, corrigées des éléments mentionnés à l'article 3 ci-dessus, donne
une image sincère et fidèle de ce que sera la situation financière et comptable de SBF à la Date de Fusion; en particulier,
les variations estimées des postes de charges et de provisions couvriront bien l'intégralité des charges et passifs de SBF
à la Date de Fusion;

- le montant du passif ci-dessus indiqué, tel qu'il ressort des écritures comptables au 31 mars 2007, est exact et sincère

et il n'existe aucun passif non enregistré à cette date.

- III - Rémunération de l'apport - Fusion de SBF

Montant prévu de la prime de fusion et du mali de fusion

Dissolution de SBF

Art. 8. Rémunération de l'apport-fusion de SBF.
1. Rapport d'échange concernant l'apport-fusion de SBF
Dans la mesure où ECF détient 791.850 actions de SBF, soit 29,1% de son capital social, et conformément aux dispo-

sitions de l'article L. 236-3 II du Code de commerce français, il ne sera pas procédé à l'échange d'actions d'ECF contre
les actions SBF détenues par ECF. En conséquence, la transmission universelle de patrimoine de SBF est consentie et
acceptée moyennent l'attribution à EC, seul actionnaire de SBF autre qu'ECF, d'un nombre d'actions nouvelles d'ECF
déterminé dans les conditions ci-après.

Pour la détermination du rapport d'échange entre les actions de SBF et celles d'ECF, les parties ont convenu de retenir

les principes d'évaluation de chacune des sociétés figurant en Annexe 4 et, en particulier, de calculer ce rapport sur la
base de leur valeur réelle conformément à la position retenue par la Direction Générale des Impôts française dans son
Instruction 4 I-1-05 du 30 décembre 2005, § 15.

Sur la base de l'actif net apporté par SBF estimé sur la base des valeurs nettes comptables au 31 mars 2007 des éléments

d'actif et de passif de SBF figurant au présent projet de traité de fusion, corrigé des éléments mentionnés à l'article 3 ci-
dessus et des principes d'évaluation décrits en Annexe 4, le rapport d'échange des actions d'ECF et de SBF serait de
0,130957088 action(s) d'ECF pour 1 action de SBF. Le détail de ce calcul figure en Annexe 5.

2. Augmentation de capital
A la Date de Fusion, ECF émettra des actions nouvelles au profit d'EC en vue de rémunérer l'apport à titre de fusion

de SBF à ECF et augmentera ainsi son capital social.

Sur la base de l'actif net apporté par SBF estimé sur la base des valeurs nettes comptables au 31 mars 2007 des éléments

d'actif et de passif de SBF figurant au présent projet de traité de fusion, corrigés des éléments mentionnés à l'article 3 ci-
dessus, et du rapport d'échange des actions d'ECF et de SBF dont le détail figure en Annexe 5, l'augmentation de capital
à laquelle ECF devrait procéder pour rémunérer l'apport effectué par SBF serait de 2.525.370 euros par une émission de

35767

252.537 actions nouvelles d'une valeur nominale de 10 euros chacune, toutes entièrement libérées et destinées à être
attribuées à EC, seul actionnaire de SBF autre qu'ECF. En outre, ECF versera à EC une soulte égale à 8.391,69 euros.

La différence entre la valeur d'apport des biens reçus par ECF lors de l'apport-fusion, diminuée de la valeur de la

participation détenue par ECF dans SBF, et le montant nominal de l'augmentation de capital d'ECF rémunérant cet apport
sera comptabilisée au passif du bilan dans un compte de prime de fusion (cf. Article 9 infra).

La fusion fera en outre apparaître un mali technique de fusion correspondant à l'écart négatif entre l'actif net reçu par

ECF à hauteur de sa participation dans SBF et la valeur comptable de la participation détenue par ECF dans SBF (cf. Article
9 infra).

Les actions nouvelles à créer par la Société Absorbante seront soumises à toutes les dispositions statutaires et por-

teront jouissance à compter de la Date de Fusion.

Ces actions nouvelles seront immédiatement négociables dans les délais légaux.
Les actionnaires de SBF, réunis en assemblée générale extraordinaire, et l'associé unique d'ECF, lorsqu'ils statueront

sur la fusion-absorption objet des présentes, arrêteront respectivement, sur la base de l'actif net effectivement apporté
par SBF, le montant de l'augmentation de capital d'ECF, de la prime de fusion et du mali de fusion.

Art. 9. Montant prévu de la prime de fusion et du mali technique de fusion. La différence entre (i) d'une part, la valeur

nette des biens et droits apportés par la Société Absorbée après déduction de la partie de ce patrimoine correspondant
à la valeur de la participation d'ECF dans SBF et (ii), d'autre part, la valeur nominale des actions émises en contrepartie
par la Société Absorbante, constituera une prime de fusion inscrite au passif du bilan de la Société Absorbante.

Sur la base de l'actif net apporté par SBF estimé sur la base des valeurs nettes comptables au 31 mars 2007 des éléments

d'actif et de passif de SBF figurant au présent projet de traité de fusion, corrigé des éléments mentionnés à l'article 3 ci-
dessus, la prime de fusion s'élèverait à:

EUR

+ valeur d'apport de SBF: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

2.008.815.698,53

- valeur d'apport des actions SBF détenues par ECF: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

- -584.755.338,98

- valeur nominale de l'augmentation de capital d'ECF: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

-2.525.370,00

Prime de fusion: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

1.421.534.989,55

La fusion fera en outre apparaître un mali de fusion correspondant à l'écart négatif entre l'actif net reçu par ECF à

hauteur de sa participation dans SBF et la valeur comptable de la participation détenue par ECF dans SBF.

Sur la base de l'actif net apporté par SBF estimé sur la base des valeurs nettes comptables au 31 mars 2007 des éléments

d'actif et de passif de SBF figurant au présent projet de traité de fusion, corrigé des éléments mentionnés à l'article 3 ci-
dessus, le mali de fusion s'élèverait à:

EUR

+ actif net reçu par ECF à hauteur de sa participation dans SBF . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

584.755.338,98

- valeur comptable de la participation d'ECF dans SBF: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

-1.051.476.877

Mali de fusion: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

-466.721.538,02

Ce mali sera un mali technique correspondant en totalité à une plus-value latente sur les titres SatBirds 2 non comp-

tabilisée au bilan de SBF. Ce mali technique sera inscrit à l'actif par ECF en immobilisations incorporelles (sous-compte
207 Mali de Fusion) et sera affecté extra-comptablement en totalité aux titres SatBirds 2 apportés par SBF à ECF.

Art. 10. Dissolution de SBF. Conformément à l'article 274 de la loi du 10 août 1915 sur les sociétés commerciales,

telle qu'amendée, la réalisation de la fusion-absorption de SBF par ECF, du fait de la réalisation des conditions suspensives
prévues à l'article 11 ci-dessous, entraînera de plein droit et simultanément les effets suivants: (1) la transmission uni-
verselle, tant entre la Société Absorbée et la Société Absorbante qu'à l'égard des tiers, de l'ensemble du patrimoine actif
et passif de la Société Absorbée à la Société Absorbante, et (2) la Société Absorbée cesse d'exister.

- IV - Conditions suspensives

Art. 11. Conditions de réalisation de la fusion. La réalisation définitive de la fusion par absorption de SBF par ECF ainsi

que la dissolution de SBF sont soumises à la réalisation des conditions suspensives suivantes:

1. Arrêté des termes et conditions définitifs et approbation de la fusion-absorption de SBF dans ECF par l'assemblée

générale extraordinaire des actionnaires de SBF, Société Absorbée,

3. Arrêté des termes et conditions définitifs et approbation de la fusion-absorption de SBF dans ECF par l'associé

unique d'ECF, Société Absorbante,

le tout dans les conditions prévues par les dispositions légales et réglementaires en vigueur.
La réalisation de ces conditions suspensives sera suffisamment établie, vis-à-vis de quiconque, par la remise d'une copie

ou d'un extrait certifié conforme des procès-verbaux de l'assemblée générale de SBF et de la décision de l'associé unique
d'ECF.

La constatation matérielle de la réalisation définitive de la fusion pourra avoir lieu par tous autres moyens appropriés.

35768

Si la réalisation des conditions suspensives n'était pas intervenue d'ici le 30 juin 2007, le présent projet de traité de

fusion serait de plein droit considéré comme caduc, sans qu'il y ait lieu de part ni d'autre à paiement de dommages-intérêts.

- V - Régime fiscal de la fusion

Art. 12. Déclarations et obligations fiscales.
12.1 Dispositions générales
Les représentants respectifs de SBF et ECF obligent celles-ci à se conformer à toutes dispositions légales en vigueur,

en ce qui concerne les déclarations à faire pour le paiement de l'impôt sur les sociétés et de toutes autres impositions
ou taxes résultant de la réalisation définitive des apports faits à titre de fusion, conformément aux stipulations ci-après.

12.2 Impôt sur les Sociétés
Ainsi qu'il résulte des clauses ci-dessus, la fusion-absorption de SBF dans ECF prend effet à la Date de Fusion, sans

rétroactivité.

Les soussignés ès-qualités, au nom de la société qu'ils représentent, déclarent soumettre la présente fusion au régime

de faveur prévu à l'article 210 A du Code Général des Impôts français (ci-après le «CGI»).

A cet effet, ECF prend l'engagement de:
- reprendre à son passif, en tant que de besoin les provisions ainsi que la réserve spéciale des plus-values à long terme

constituée par la Société Absorbée,

- se substituer à la Société Absorbée pour la réintégration des résultats dont la prise en compte aurait été différée

pour l'imposition de cette dernière,

- calculer les plus-values réalisées ultérieurement à l'occasion de la cession des immobilisations non amortissables

apportées  d'après  la  valeur  qu'elles  avaient,  du  point  de  vue  fiscal,  dans  les  écritures  correspondantes  de  la  Société
Absorbée,

- réintégrer, le cas échéant, dans ses bénéfices imposables à l'impôt sur les sociétés, dans les conditions fixées par

l'article 210 A du Code Général des Impôts, les plus-values dégagées par la fusion sur l'apport des biens amortissables; la
cession d'un bien amortissable entraînera toutefois l'imposition immédiate de la fraction de la plus-value afférente au bien
cédé qui n'a pas été réintégré,

- inscrire à son bilan les éléments autres que les immobilisations pour la valeur qu'ils avaient, du point de vue fiscal,

dans les écritures correspondantes de la Société Absorbée.

Par ailleurs, ECF s'engage à accomplir, au titre de la présente fusion, les obligations déclaratives et de suivi prévues à

l'article 54 septimes du CGI.

12.3 Taxe sur la Valeur Ajoutée
En tant que de besoin, la Société Absorbée et la Société Absorbante déclarent que, conformément aux dispositions

de l'article 257 bis du CGI ainsi qu'à l'instruction 3 A-6-06 du 20 mars 2006 de la Direction Générale des Impôts française,
les livraisons (transferts de marchandises neuves et d'autres biens détenus en stocks, transferts de biens mobiliers cor-
porels d'investissement, transferts d'immeubles et de terrains à bâtir,...) ou prestations intervenues dans le cadre de la
présente fusion-absorption sont dispensées de TVA.

12.4 Droits d'enregistrement
Le présent projet de traité de fusion sera soumis au droit fixe en application de l'article 816 du CGI.

- VI - Dispositions diverses

Art. 13. Frais. ECF supportera, ainsi que son représentant s'y oblige, les frais, droits et honoraires auxquels donnera

ouverture la fusion de SBF dans ECF, ainsi que tous ceux qui en seront la suite et la conséquence.

Art. 14. Remises de titres. Il sera remis à ECF, lors de la réalisation définitive de la fusion-absorption de SBF, les

originaux des actes constitutifs et modificatifs de SBF ainsi que les livres de comptabilité, les titres de propriété, les valeurs
mobilières, la justification de la propriété des parts et autres droits sociaux et tous contrats, archives, pièces ou autres
documents relatifs aux biens et droits apportés par SBF à ECF.

Art. 15. Formalités de publicité. Le présent projet de traité de fusion sera publié conformément à la loi française, de

telle sorte que le délai accordé aux créanciers pour former opposition à la suite de cette publicité soit expiré avant la
tenue des assemblées générales appelées à statuer sur ce projet. Les oppositions éventuelles seront le cas échéant portées
devant le tribunal compétent qui en réglera le sort.

En outre, le présent projet de traité de fusion sera également publié au Luxembourg au Mémorial C, Recueil des

sociétés  et  associations,  au  plus  tard  30  jours  avant  la  Date  de  la  Fusion,  de  telle  sorte  que  les  créanciers  puissent
demander, dans le délai de deux mois suivant sa publication, à être désintéressés.

De manière plus générale, et eu égard au caractère transfrontalier de la présente fusion-absorption de SBF par ECF,

les représentants légaux des deux sociétés effectueront toutes formalités requises par la loi et les règlements tant en
France qu'au Luxembourg afin de rendre ladite fusion-absorption effective et opposable aux tiers.

35769

Art. 16. Election de domicile. Pour l'exécution des présentes et de leur suite, et pour toutes significations et notifica-

tions, les parties font élection de domicile à leurs sièges sociaux respectifs, dont les adresses sont indiquées en-tête des
présentes.

Art. 17. Pouvoirs pour les formalités. Tous pouvoirs sont donnés au porteur d'un original, d'une copie ou d'un extrait

des présentes, pour effectuer tous dépôts, mentions ou publications où besoin sera et notamment en vue du dépôt au
greffe du tribunal de commerce.

En douze (12) exemplaires originaux.

Fait à Luxembourg, le 23 avril 2007.

SBF
J. Perez Lozano

Fait à Paris, le 23 avril 2007.

ECF
P. McAllister

<i>Annexes au Projet de Traité de Fusion

Le présent Projet de Fusion comporte les annexes ci-après:
Annexe 1: Procès-verbal de la réunion du conseil d'administration de SBF du 23 avril 2007
Procès-verbal de la décision de l'associé unique d'ECF du 23 avril 2007
Annexe 2: Bilan et compte de résultat de SBF au 31 mars 2007
Annexe 3: Bilan et compte de résultat d'ECF au 31 mars 2007
Annexe 4: Méthode de valorisation des actifs apportés et d'ECF pour les besoins de la détermination du rapport

d'échange

Annexe 5: Détail du calcul du rapport d'échange

<i>Annexe 1

<i>Procès-verbal de la réunion du Conseil d'Administration de SBF du 23 avril 2007

<i>et procès-verbal de la décision de l'associé unique d'ECF du 23 avril 2007

<i>Procès-verbal de la réunion du Conseil d'Administration tenue à Luxembourg le 23 avril 2007

Présents ou représentés:
- M. Philippe McAllister, administrateur A;
- M. Claude Ehlinger, administrateur A (représenté par M. Philippe McAllister);
- M. Jorge Pérez Lozano, administrateur B; et
- Mme Xenia Kotoula, administrateur B (représentée par M. Jorge Pérez Lozano)
Présents:
- M. Gildas Le Pannérer, maître en droit; et
- M. Marc Elvinger, maître en droit.
L'assemblée est ouverte à 16.00 heures sous la présidence de M. Philippe McAllister, administrateur A, demeurant à

Paris.

Le Président nomme comme secrétaire M. Jorge Pérez Lozano, administrateur B, demeurant à Luxembourg et comme

scrutateur M. Gildas Le Pannérer, maître en droit demeurant à Luxembourg.

Le Président expose et l'assemblée constate:
- que tous les administrateurs présents ou représentés déclarent qu'il a pu être fait abstraction des convocations

d'usage, les administrateurs présents ou représentés se reconnaissant dûment convoqués et déclarant avoir eu connais-
sance de l'ordre du jour soumis à leur délibération préalablement à leur présente réunion;

- que le quorum est atteint, que la présente assemblée est dès lors régulièrement constituée et peut valablement

délibérer sur l'ordre du jour conçu comme suit:

<i>Ordre du Jour:

1. Nomination de LUX-AUDIT REVISION S.à r.l. en tant que réviseur d'entreprises afin de dresser un rapport relatif

à la fusion-absorption de la Société par EUTELSAT COMMUNICATIONS FINANCE S.A.S.;

2. Prise de connaissance du rapport du réviseur d'entreprises relatif à la fusion-absorption de la Société par EUTELSAT

COMMUNICATIONS FINANCE S.A.S.;

3. Etablissement d'un rapport écrit détaillé par le conseil d'administration sur les termes de la fusion-absorption de la

Société par EUTELSAT COMMUNICATIONS FINANCE S.A.S., conformément à l'article 265 de la loi du 10 août 1915
concernant les sociétés commerciales, telle que modifiée;

35770

4. Approbation du projet de fusion élaboré par les organes de gestion de la Société et d'EUTELSAT COMMUNICA-

TIONS FINANCE S.A.S.;

5. Délégation et pouvoir de signature, notamment pour la signature du projet de fusion;
6. Divers.

<i>Délibérations

Dans la continuité des mesures de rationalisation et de simplification du groupe EUTELSAT, la Société (la «Société

Absorbée») envisage de fusionner avec l'un de ses actionnaires, EUTELSAT COMMUNICATIONS FINANCE S.A.S., une
société par action simplifiée constituée et régie par le droit français, ayant son siège social au 70, rue Balard, 75015 Paris
(France), immatriculée auprès du Registre de Commerce et des Sociétés de Paris sous le numéro 490 416 674 (la «Société
Absorbante») (la «Fusion»).

A cet effet, les organes de gestion des sociétés qui fusionnent entendent établir les termes de la Fusion dans un projet

de fusion (le «Projet de Fusion») conformément à l'article 261 de la loi du 10 août 1915 concernant les sociétés com-
merciales, telle que modifiée (la «Loi de 1915»).

En outre, conformément à l'article 265 de la Loi de 1915, le conseil d'administration de la Société a établi un rapport

écrit détaillé expliquant et justifiant du point de vue juridique et économique le projet de fusion et en particulier le rapport
d'échange des actions (le «Rapport»).

Par ailleurs, les membres du conseil d'administration décident d'approuver la nomination de LUX-AUDIT REVISION

S.à r.l., une société à responsabilité limitée unipersonnelle constituée et régie selon les lois du Grand-Duché de Luxem-
bourg, ayant son siège social au 257, route d'Esch, L-1471 Luxembourg, immatriculée au registre du commerce et des
sociétés de Luxembourg sous le numéro B 43.298, comme réviseur d'entreprises afin que cette dernière dresse un rapport
sur la Fusion conformément à l'article 266 de la Loi de 1915 (le «Rapport du Réviseur»).

Enfin, pour des raisons logistiques et pratiques, les membres du conseil d'administration décident de conférer à M.

Jorge Pérez Lozano, administrateur B, résidant à Luxembourg, pouvoir de signature individuelle de tout document relatif
à la Fusion et en particulier le Projet de Fusion, le Rapport ainsi que tout document requis dans le contexte du Rapport
du  Réviseur.  Il  est  par  ailleurs  autorisé  par  le  conseil  d'administration  à  faire  au  nom  et  pour  le  compte  du  conseil
d'administration les déclarations sur la Société contenues dans le Projet de Fusion (les «Déclarations») notamment suivant
lesquelles:

- la Société n'est pas et n'a jamais été en cessation des paiements, redressement judiciaire, liquidation judiciaire ou

amiable, ou toute autre procédure assimilée;

- qu'elle est immatriculée au registre du commerce et des sociétés de Luxembourg sous le numéro B 106.758;
- qu'elle est à jour, relativement aux biens apportés, du paiement de ses impôts et cotisations sociales ou parafiscales,

ainsi que de toutes obligations à l'égard de l'administration fiscale et des divers organismes de sécurité sociale, toutes
déclarations nécessaires ayant été effectuées dans les délais prévus par les lois et règlements en vigueur;

- qu'elle ne fait l'objet d'aucune mesure susceptible de porter atteinte à sa capacité civile ou à la libre disposition de

ses biens;

- qu'elle entend transmettre à la Société Absorbante l'intégralité des actifs composant son patrimoine social, sans

aucune exception ni réserve; en conséquence, la Société Absorbante prend l'engagement formel, au cas où se révéleraient
ultérieurement des éléments omis dans la désignation ci-dessus, de constater la matérialité de leur transmission par acte
complémentaire, étant entendu que toute erreur ou omission ne serait pas susceptible de modifier la valeur nette globale
du patrimoine transmis;

- que dans l'apport-fusion de la Société ne figure aucun immeuble, ni droit immobilier;
- que les valeurs mobilières, droits sociaux ou parts de toute nature apportés ne font l'objet d'aucun nantissement,

privilège, saisie ou droit quelconque qui soit de nature à en restreindre la jouissance ou l'exercice du droit de propriété;

- que la Société n'a souscrit aucun engagement hors-bilan;
- qu'il n'existe aucun litige en cours concernant l'exploitation de la Société ou se rapportant aux biens, droits, valeurs

objet des apports;

- qu'il n'existe aucune convention entre la Société et un créancier de la Société autorisant celui-ci à exiger le rem-

boursement immédiat de sa créance du fait de l'apport d'un élément d'actif ou de passif;

- qu'il n'existe aucune convention à laquelle la Société serait partie et dont la fusion serait susceptible d'entraîner la

résiliation anticipée;

- que la Société a été constituée le 11 mars 2005 et a clôturé son premier exercice social le 31 mars 2006; au cours

de son premier exercice social, elle a réalisé une perte de cent quatre-vingt quatorze million six cent trente mille six cent
dix-huit euros quatre-vingt quinze cents (EUR 194.630.618,95);

- que les livres de comptabilité, les pièces comptables, archives et dossiers de la Société dûment visés seront remis à

la Société Absorbante;

- que l'actif net de la Société, estimé, pour les besoins du Projet de Fusion, sur la base des valeurs nettes comptables

au 31 mars 2007 des éléments d'actif et de passif de la Société, corrigées des éléments mentionnés à l'article 3 du Projet
de Fusion, donne une image sincère et fidèle de ce que sera la situation financière et comptable de la Société à la Date

35771

de Fusion (telle que définie dans le Projet de Fusion); en particulier, les variations estimées des postes de charges et de
provisions couvriront bien l'intégralité des charges et passifs de la Société à la Date de Fusion; et

- que le montant du passif tel qu'il ressort des écritures comptables au 31 mars 2007 est exact et sincère et il n'existe

aucun passif non enregistré à cette date.

Après que le Président ait fait un compte-rendu au conseil d'administration et que le contenu des documents présentés

ait été reconnu et approuvé par le conseil d'administration, les membres du conseil d'administration ont délibéré sur les
points de l'ordre du jour et ont adopté à l'unanimité les résolutions suivantes:

<i>Première résolution

Les membres du conseil d'administration décident d'approuver la nomination de LUX-AUDIT REVISION S.à r.l., pré-

définie, en tant que réviseur d'entreprises en vue de l'établissement du Rapport du Réviseur.

<i>Deuxième résolution

Les membres du conseil d'administration constatent que la version finale du Rapport du Réviseur ne leur est pas

parvenue pour la présente réunion, mais prennent acte que le Rapport du Réviseur leur sera communiqué dans les
prochains jours.

<i>Troisième résolution

Les membres du conseil d'administration décident d'établir et d'approuver les termes de la Fusion contenus dans son

Rapport.

Les membres du conseil d'administration décident d'approuver le Projet de Fusion.

<i>Quatrième résolution

Les membres du conseil d'administration décident de conférer à M. Jorge Pérez Lozano, administrateur B de la Société,

le pouvoir de signer individuellement le Projet de Fusion, le Rapport, ainsi que tous autres actes ou documents requis,
utiles ou nécessaires en relation avec la Fusion, y compris les actes, documents ou lettres de représentation ou de mission
en relation avec le Rapport du Réviseur.

Les membres du conseil d'administration autorisent M. Jorge Pérez Lozano, administrateur B de la Société, à faire les

Déclarations contenues dans le Projet de Fusion au nom et pour le compte du conseil d'administration.

Les membres du conseil d'administration décident de conférer en plus de chacun des administrateurs de la Société

individuellement, avec plein pouvoir de substitution, tous pouvoirs à M. Pierre Beissel, M. Marc Elvinger et M. Gildas Le
Pannérer, tous maîtres en droit et demeurant à Luxembourg, pour prendre par leur signature individuelle toutes les
décisions et mesures et de faire tout ce qui sera requis, utile ou nécessaire en vue de l'exécution des présentes résolutions
y compris toutes publications à effectuer au Mémorial C, Recueil des Sociétés et Associations, toutes signatures de tous
certificats et tous autres actes et documents requis, utiles ou nécessaires. Plus spécialement, tous pouvoirs sont conférés
aux mêmes personnes pour procéder à toutes notifications, communications et informations à la Société Absorbante qui
sont requises, utiles ou nécessaires dans le cadre de la présente Fusion, ainsi que de signer tous certificats et tous autres
actes et documents dans la mesure où l'approbation spéciale du conseil d'administration n'est pas requise.

Plus rien ne figurant à l'ordre du jour et personne ne demandant la parole, Monsieur le Président lève la séance à 17.00

heures

Le secrétaire donne lecture du présent procès-verbal.

Signature / Signature / Signature
<i>Président / <i>Secrétaire / <i>Scrutateur

<i>Décisions de l'associé unique en date du 23 avril 2007

La société EUTELSAT COMMUNICATIONS SA, associé unique (l'«Associé Unique») de la société dénommée en tête

des présentes (la «Société»), prend les décisions suivantes:

<i>Première décision

(autorisation de l'opération de fusion dans son principe)
L'Associé Unique, après avoir pris connaissance du rapport du Président, autorise expressément le principe de la

fusion-absorption par la Société de sa filiale, SatBirds FINANCE, société anonyme de droit luxembourgeois au capital de
5.440.500,- euros, ayant son siège social 1, allée Scheffer, 2520 Luxembourg (Grand-Duché du Luxembourg).

<i>Deuxième décision

(délégation de pouvoirs au profit du Président)
L'Associé Unique, après avoir pris connaissance du rapport du Président, donne expressément pouvoir à ce dernier,

Monsieur Philippe McAllister, (i) de finaliser et de signer le projet de Traité de Fusion concernant la fusion-absorption
par la Société de sa filiale SatBirds FINANCE SA et la déclaration de conformité correspondante et (ii) de procéder à
toutes les formalités nécessaires à la préparation de cette opération de fusion.

35772

<i>Troisième décision

(pouvoirs)
L'Associé Unique donne tous pouvoirs au porteur d'un original, d'une copie ou d'un extrait des présentes, à l'effet de

satisfaire aux formalités prévues par la loi.

De tout ce que dessus a été dressé le présent procès-verbal signé par l'Associé Unique.

Fait le 23 avril 2007 à Paris.

EUTELSAT COMMUNICATIONS SA
<i>Associé Unique
G. Berretta
<i>Président - Directeur Général

<i>Annexe 2

<i>Bilan et compte de résultat de SBF au 31 mars 2007

<i>Rapports et comptes annuels de l'exercice se terminant au 31 mars 2007

<i>Rapport du Commissaire aux Comptes

Conformément aux dispositions légales et statutaires, et à l'article 62 de la loi modifiée du 10 août 1915 sur les sociétés

commerciales, nous avons l'honneur de vous rendre compte de l'exécution de notre mandat de Commissaire aux Comp-
tes pour l'exercice social se terminant le 31 mars 2007 que vous avez bien voulu nous confier lors de votre Assemblée
Générale.

Nous n'avons pas contrôlé les comptes annuels suivant les recommandations de révision de l'Institut des Réviseurs

d'Entreprises.

Nous  avons  constaté  que  les  comptes  annuels  arrêtés  au  31  mars  2007  dont  la  somme  bilantaire  s'élève  à

1.900.162.895,84 EUR et le résultat de l'exercice à 196.614.902,66 EUR, sont en concordance avec la comptabilité et les
pièces comptables qui nous ont été soumises. Nous n'avons pas d'autres remarques à formuler sur ces comptes annuels.

Luxembourg, le 12 avril 2007.

LUX-AUDIT REVISION S.à r.l.
M. Claude

BILAN ACTIF DU 1 

ER

 AVRIL 2006 AU 31 MARS 2007

<i>Actifs immobilisés

20/28

1.897.403.222,00

I. Frais d'établissement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

20

Frais d'émission d'emprunts, autres frais, frais de restructuration
IV. Immobilisations financières . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

28

1.897.403.222,00

B. Autres entreprises avec lesquelles il existe un lien de participation . . . . . . . . . . . . 282/3

1.897.403.222,00

1. Participations . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

282

1.897.403.222,00

282001 Participation SatBirds 2 SAS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

1.897.403.222,00

2. Créances . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

283

0,00

283005 Pret SatBirds 2 SAS (38MIO) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

0,00

<i>Actifs circulants

29/50

2.759.673,84

VII. Créances à un an au plus . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40/41

2.000,00

B. Autres créances . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

41

2.000,00

412100 Acomptes verses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

2.000,00

VIII. Placements de trésorerie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50/53
A. Actions propres . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

50

X. Comptes de régularisation
A. Comptes de régularisation
IX. Valeurs disponibles . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54/58

2.757.673,84

A. Valeurs disponibles . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

2.757.673,84

551000 SBCP) Dépôt Préavis EUR BNP PARIBAS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

0,00

553000 Dépôt Préavis EUR BNP PARIBAS (SBF . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

2.757.673,84

Total de l'actif . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20/58

1.900.162.895,84

BILAN PASSIF DU 1 

ER

 AVRIL AU 31 MARS 2007

1. Capitaux propres . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10/15

1.897.839.734,17

I. Capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

10

5.440.500,00

35773

A. Capital souscrit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

10

5.440.500,00

100000 Capital souscrit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

5.440.500,00

II. Primes d'émission . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

11

1.890.414.950,46

110000 Primes d'émission . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

1.890.414.950,46

V. Bénéfice / Perte reporté . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

14

1.984.283,71

Bénéfice / Perte de l'exercice (à affecter) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

6/7

196.614.902,66

Bénéfice reporté . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

-194.630.618,95

140000 Bénéfice/perte reporté . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

-194.630.618,95

2. Provisions et impôts différés . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

16

93.000,00

VII. Provisions et impôts différés . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

16

93.000,00

A2. Provisions pour charges fiscales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

16

93.000,00

161001 Provision pour impôts . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

93.000,00

3. Dettes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17/49

2.230.161,67

IX.C. Dettes commerciales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42/48

2.094.188,58

C1. Fournisseurs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

440

48.217,58

C3. Factures à recevoir . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 443/4

2.045.971,00

444100 GOLDMAN SACHS fact à recevoir . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

330.030,00

444200 SPECTRUM factures à recevoir . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

323.996,00

444300 TPG factures à recevoir . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

323.996,00

444400 EURAZEO facture à recevoir . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

1.067.949,00

IX.E. Dettes fiscales, salariales et sociales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42/48

105.015,96

E1b. Impôts . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 450/3

105.015,96

451000 Compte courant tva due . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

33.720,96

452000 Provision impôt sur la fortune . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

71.295,00

IX.F. Dettes diverses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42/48

30.957,13

F. Dettes diverses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47/48

30.957,13

482000 Compte courant EUTELSAT CO. FINANC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

9.171,00

482400 Compte courant EUTELSAT COMMUNICAT . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

48,00

489010 Prov. hon. experts comp. et comm. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

20.050,00

489060 Provision honoraires TMF . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

1.688,13

Total du passif . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10/49

1.900.162.895,84

COMPTE DE RÉSULTAT DU 1 

ER

 AVRIL 2006 AU 31 MARS 2007

I. Produits et charges d'exploitation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

-544.879,92

B. Approvisionnement marchandises, services et biens divers . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

-544.879,92

6102000 Frais d'administration TMF . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

-8.022,00

6103000 Frais divers TMF . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

-862,47

610400 Honoraires notaires . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

-12.972,02

6105500 Frais divers BNP PARIBAS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

-75.000,00

610911 Honoraires domiciliations . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

-7.618,78

610920 Honoraires MOODY'S INVESTORS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

-26.992,00

610950 Honoraires EUTELSAT . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

-233.414,89

610970 Honoraires d'avocats . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

-70.889,53

610980 Honoraires comptables et d'experts . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

-88.146,47

610981 Honoraires réviseurs d'entreprises . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

-20.588,00

613265 Honoraires divers . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

-53,76

613291 Cotisation chambre de commerce . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

-280,00

614990 Autres frais divers . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

-40,00

II. Produits et charges financiers . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 196.943.403,38
Produits financiers . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 212.623.643,02
750100 Int S/Pret SatBirds 2 SAS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

7.642.735,09

750500 Revenus provenant de participation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 198.000.000,00
756000 Produits financiers divers . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

6.443.000,00

756100 Int. des comptes de dépôts . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

537.907,93

Charges financières . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

-15.680.239,64

35774

650001 Int S/EO 2.938.777 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

-58.775,54

650002 Int S/EO 3.911.250 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

-79.528,75

650010 Intérêts s/emprunts et dettes assi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

-15.417.599,24

650030 Frais «WAIVER FEE» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

-616,43

650040 Charges financières (CION ENGAGEME . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

-104.523,85

656100 Frais de banque . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

-19.195,83

III. Produits et charges exceptionnels . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

380.674,20

Produits exceptionnels . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

380.674,20

761000 Repr. de prov.s/immobil.financières . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

70.061,00

765000 Autres produits exceptionnels . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

310.613,20

IV. Impôts sur le résultat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

-164 295,00

Impôts sur le résultat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

-164.295,00

670300 Provision impôt sur la fortune . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

-71.295,00

670400 Provision d'impôt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

-93.000,00

Résultat de l'exercice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 196.614.902,66

<i>Annexe au bilan au 31 mars 2007

1. Généralités
La société a été constituée sous forme de Société à Responsabilité Limitée en date du 11 mars 2005. Le siège social

de la société est établi à Luxembourg. Lors de l'Assemblée Générale Extraordinaire du 27 juin 2006, la société a changé
sa forme sociale d'une société à responsabilité limitée en société anonyme.

La Société a pour objet la prise de participations, sous quelque forme que ce soit, dans des sociétés luxembourgeoises

ou étrangères et toutes autres formes de placements, l'acquisition par achat, souscription ou toute autre manière ainsi
que l'aliénation par la vente, échange ou toute autre manière de valeurs mobilières de toutes espèces et la gestion, le
contrôle et le développement de ces participations.

La Société peut également garantir, accorder des prêts ou assister autrement des sociétés dans lesquelles elle détient

une participation directe ou indirecte ou des sociétés qui font partie du même groupe de sociétés que la Société.

La  Société  pourra  exercer  toutes  activités  de  nature  commerciale,  industrielle  ou  financière  estimées  utiles  pour

l'accomplissement de ses objets.

2. Principes, règles et méthodes comptables
Généralité
Les comptes annuels sont établis conformément aux dispositions légales réglementaires luxembourgeoises et aux

pratiques comptables généralement admises.

La société n'a pas établi de comptes consolidés et ce par application de l'article 314 de la loi du 11 juillet 1988.
Les comptes consolidés sont établis par la maison-mère EUTELSAT COMMUNICATIONS SA avec siège à 70, rue

Balard, à 75015 Paris (N 

o

 RCS 481 043 040).

Conversion des devises
La société tient sa comptabilité en EUR et le bilan et le compte de pertes et de profits sont exprimés dans cette devise.
Les transactions effectuées dans une autre devise sont converties au cours de change en vigueur à la date des opéra-

tions.

A la date de clôture du bilan:
- Le prix d'acquisition des postes de l'actif immobilisé et des valeurs mobilières (actif circulant) exprimé dans une autre

devise que celle du bilan, reste converti au cours de change historique.

- Tous les autres postes de l'actif exprimés dans une autre devise que celle du bilan, sont valorisés individuellement au

plus bas de leurs valeurs au cours de change historique ou de leur valeur déterminée sur base du cours de change en
vigueur à la date de clôture du bilan.

- Tous les postes de passif exprimés dans une autre devise que celle du bilan sont valorisés individuellement au plus

haut de leur valeur au cours de change historique ou de leur valeur déterminée sur base du cours en vigueur à la date
de clôture du bilan.

- Ainsi seuls sont comptabilisés dans le compte de pertes et profits les bénéfices et pertes de change réalisés et les

pertes de change non réalisées.

- Cependant à la date de clôture, les diverses créances et avoirs en banques faisant partie de l'actif circulant ainsi que

les autres dettes à court terme exprimés dans une autre monnaie que celle du bilan, sont valorisés sur base des cours de
change en vigueur à cette date.

Valorisation de l'actif immobilisé

35775

- Les éléments des immobilisations financières sont valorisés comme suit:
Les participations et les titres ayant le caractère d'immobilisation sont valorisés individuellement au plus bas de leur

prix d'acquisition ou de leur valeur estimée, sans compensation entre les plus-values et les moins values individuelles. Les
créances sont valorisées à leur valeur nominale, une correction de valeur pratiquée lorsque la valeur estimée est inférieure
à la valeur nominale. Pour déterminer la valeur estimée, il y a eu recours aux comptes annuels des sociétés à évaluer et
à d'autres informations et documents disponibles.

3. Actif immobilisé
L'actif immobilisé comprend les immobilisations financières.
Evolution de l'actif immobilisé:

Immobilisations

Financières

Prix d'acquisition au début de l'exercice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

1.896.285.272,00

Augmentation au cours de l'exercice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

1.117.950,00

Diminution au cours de l'exercice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

0,00

Prix d'acquisition à la fin de l'exercice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

1.897.403.222,00

Correction de valeur au début de l'exercice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

(70.061,00)

Correction de valeur de l'exercice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

0,00

Reprise de correction de l'exercice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

70.061,00

Correction de valeur à la fin de l'exercice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

0,00)

Valeur nette à la fin de l'exercice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

1.897.403.222,00

4. Capital
Le capital de la société est représenté par:

2.720.250 actions d'une valeur nominale de EUR 2 chacune . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

5.440.500,00

Total: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

5.440.500,00

5. Créances et dettes diverses

Montant des charges se rapportant à l'exercice mais restant à être payées . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

2.045.971,00

6. Produits exceptionnels

Reprise de provisions sur actif immobilisé . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

70.061,00

Autres produits exceptionnels . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

310.613,20

Total: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

380.674,20

<i>Annexe 3

<i>Bilan et compte de résultat d'ECF au 31 mars 2007

EUTELSAT COMMUNICATIONS FINANCE, SAS.

Période du 1 

er

 juillet 2006 au 31 mars 2007

<i>Rapport d'examen limité du Commissaire aux Comptes sur l'état comptable

<i>couvrant la période du 1 

<i>er

<i> juillet 2006 au 31 mars 2007

A l'Associé Unique,
A la suite de la demande qui nous a été faite dans le cadre de l'opération de fusion-absorption de la société SatBirds

FINANCE par la société EUTELSAT COMMUNICATIONS FINANCE et en notre qualité de commissaire aux comptes
de la société EUTELSAT COMMUNICATIONS FINANCE, nous avons effectué un examen limité de l'état comptable
prévu par l'article R. 23 6-3 du Code de commerce et couvrant la période du 1 

er

 juillet 2006 au 31 mars 2007 de

EUTELSAT COMMUNICATIONS FINANCE, tel qu'il est joint au présent rapport.

Cet état comptable, présenté sous forme d'une situation intermédiaire, a été établi sous la responsabilité du président.

Il nous appartient, sur la base de notre examen limité, d'exprimer notre conclusion sur cette situation intermédiaire.

Nous avons effectué cet examen selon les normes professionnelles applicables en France. Un examen limité consiste

à obtenir les informations estimées nécessaires, principalement auprès des personnes responsables des aspects compta-
bles et financiers, et à mettre en œuvre des procédures analytiques ainsi que toute autre procédure appropriée. Un
examen de cette nature ne comprend pas tous les contrôles propres à un audit effectué selon les normes professionnelles
applicables en France. Il ne permet donc pas d'obtenir l'assurance d'avoir identifié tous les points significatifs qui auraient
pu l'être dans le cadre d'un audit et, de ce fait, nous n'exprimons pas une opinion d'audit.

Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de nature à remettre en cause

la conformité, dans tous ses aspects significatifs, de la situation intermédiaire avec les méthodes d'évaluation et de pré-
sentation appliquées dans les comptes annuels de l'exercice clos le 30 juin 2006.

Paris-La Défense, le 23 avril 2007.

35776

ERNST &amp; YOUNG AUDIT
<i>Le Commissaire aux Comptes
J.-Y. Jégourel

<i>EUTELSAT COMMUNICATIONS FINANCE - Situation au 31 mars 2007

Situation au 31/06/2007

Exercice

<i>Bilan actif en Euros

Brut Amortissements

Net

30/06/2006

&amp; Provisions

Capital souscrit non appelé
Immobilisations incorporelles
Frais d'établissement
Frais de recherche et développement
Concessions, brevets, licences, droits et

valeurs similaires

Fonds commercial (1)
Autres immobilisations incorporelles
Immobilisations incorporelles en cours
Avances et acomptes
Immobilisations corporelles
Terrains
Constructions
Installations techniques, matériel et outil-

lage industriels

Autres immobilisations corporelles
Immobilisations corporelles en cours
Avances et acomptes
Immobilisations financières (2). . . . . . . . . .

1.051.476.877,-

1.051.476.877,- 1.051.476.877,-

Participations . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

1.051.476.877,-

1.051.476.877,- 1.051.476.877,-

Créances rattachées à des participations
Titres immobilisés de l'activité de porte-

feuille

Autres titres immobilisés
Prêts
Autres immobilisations financières
Actif immobilisé . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

1.051.476.877,-

1.051.476.877,- 1.051.476.877,-

Stocks et en-cours
Matières premières et autres approvi-

sionnements

En-cours de production (biens et servi-

ces)

Produits intermédiaires et finis
Marchandises
Avances et acomptes versés sur comman-

des

Créances (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

9.171,-

9.171,-

9.171,-

Clients et comptes rattachés
Autres créances . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

9.171,-

9.171,-

9.171,-

Capital souscrit - appelé, non versé
Trésorerie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

35.592,-

35.592,-

Actions propres
Autres titres
Instruments de trésorerie
Disponibilités . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

35.592,-

35.592,-

Actif circulant . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

44.763,-

44.763,-

9.171,-

Charges constatées d'avance (3)
Charges à répartir sur plusieurs exercices

35777

Primes de remboursement des obliga-

tions

Ecarts de conversion Actif
Total actif: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

1.051.521.640,-

1.051.521.640,-

1.051.486.048,-

(1) Dont droit au bail
(2) Dont à moins d'un an (brut)
(3) Dont à plus d'un an (brut)

<i>EUTELSAT COMMUNICATIONS FINANCE - Situation au 31 mars 2007

<i>Bilan passif en Euros

Situation

Exercice

30/03/2007

30/03/2006

Capital (dont versé: 1.037.000,-) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

1.037.000,-

1.037.000,-

Primes d'émission, de fusion, d'apport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

991.747.686,-

1.050.452.048,-

Ecarts de réévaluation
Ecart d'équivalence
Réserve légale
Réserves statutaires ou contractuelles
Réserves réglementées
Autres réserves
Report à nouveau (débiteur ou créditeur)
Résultat de l'exercice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

58.728.283,-

(14.362,-)

Subventions d'investissement
Provisions réglementées
Capitaux propres . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.051.512.969,-

1.051.474.686,-

Produits des émissions de titres participatifs
Avances conditionnées
Autres fonds propres
Autres fonds propres
Provisions pour risques
Provisions pour charges
Provisions pour risques et charges
Emprunts et Dettes Financières
Emprunts obligataires convertibles
Autres emprunts obligataires
Emprunts et dettes auprès d'établissements de crédit (2)
Emprunts et dettes financières (3)
Avances et Acomptes reçus sur commandes en cours
Autres Dettes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

8.671,-

11.362,-

Dettes fournisseurs et comptes rattachés . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

8.671,-

11.362,-

Dettes Sociales
Dettes Fiscales
Dettes sur immobilisations et comptes rattachés
Autres dettes
Dettes (1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

8.671,-

11.362,-

Produits constatés d'avance (1)
Ecarts de conversion Passif
Total passif . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.051.521.640,-

1.051.486.048,-

(1) Dont à plus d'un an
(1) Dont à moins d'un an . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

8.671,-

11.362,-

(2) Dont concours bancaires courants et soldes créditeurs de banque
(3) Dont emprunts participatifs

<i>EUTELSAT COMMUNICATIONS FINANCE - Situation au 31 mars 2007

<i>Compte de résultat en Euros

31/03/07 30/06/06 Variation

%

9 Mois

1 Mois

Chiffre d'affaires net

35778

Ventes de marchandises
Production vendue (biens)
Production vendue (services)
Autres produits d'exploitation
Production stockée
Production immobilisée
Subventions d'exploitation
Reprises sur provisions et transfert de charges
Autres produits
Produits d'exploitation (1)
Achats . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

74

74

Achats de marchandises
Variation des stocks de marchandises
Achat de matières premières et approvisionnements
Variation des stocks de matières et approvisionnements
Achats d'études et de prestations de services
Achats non stockés de matières et fournitures . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

74

74

Autres achats
Services extérieurs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25.907,- 14.362,- 11.545,- 80%
Services extérieurs (a)
Autres services extérieurs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25.907,- 14.362,- 11.545,- 80%
Impôts, taxes et versements assimilés
Frais de personnel
Salaires et traitements
Charges sociales
Dotations aux amort et aux provisions
Dotations aux amortissements sur immobilisations
Dotations aux provisions sur immobilisations
Dotations aux provisions sur actif circulant
Dotations aux provisions pour risques et charges
Autres charges
Charges d'exploitation (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25.982,- 14.362,- 11.620,- 81%
Résultat d'exploitation (à Reporter) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . -25.982,- -14.362,- -11.620,- -81%
Résultat d'exploitation (report) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . -25.982,- -14.362,- -11.620,- -81%
Bénéfice attribué ou perte transférée
Perte supportée ou bénéfice transféré

Produits financiers . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

58.754.2

64,-

58.754.2

64,-

Produits financiers de participations (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

58.714.8

70,-

58.714.8

70,-

Produits / autres valeurs mobilières et créanc. de l'actif immob. (3)
Autres intérêts et produits assimilés (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39.394,-

39.394,-

Reprises sur provisions et tranfert de charges
Différences positives de change
Produits nets sur cessions de V.M.P.
Charges financières
Dotations financières aux amortissements et aux provisions
Intérêts et charges assimilées (4)
Différences négatives de change
Charges nettes sur cessions de V.M.P.

Résultat financier . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

58.754.2

64,-

58.754.2

64,-

Résultat courant avant impôts . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

58.728.2

83,-

-14.362,-

58.742.6

45,-

N.S.

Produits exceptionnels

35779

Produits exceptionnels sur opérations de gestion
Produits exceptionnels sur opérations en capital
Reprises sur provisions et tranferts de charges
Charges exceptionnelles
Sur opérations de gestion
Sur opérations en capital
Dotations aux amortissements et aux provisions
Résultat exceptionnel
Participation des salariés aux résultats de l'entreprise
Impôts sur les bénéfices

Total des produits: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

58.754.2

64,-

58.754.2

64,-

Total des charges: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25.982,- 14.362,- 11.620,- 81%

Résultat de l'exercice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

58.728.2

83,-

-14.362,-

58.742.6

45,-

N.S.

(a) dont redevances de crédit-bail mobilier
(a) dont redevances de crédit-bail immobilier
(1) Dont produits afférents à des exercices antérieurs
(2) Dont charges afférentes à des exercices antérieurs
(3) Dont produits concernant les entreprises liées
(4) Dont intérêts concernant les entreprises liées

<i>Annexe 4

<i>Méthode de valorisation des actifs apportés et d'ECF pour les besoins de la détermination du rapport d'échange

Pour la détermination du rapport d'échange entre les actions de la Société Absorbée et celles de la Société Absorbante,

les sociétés seront valorisées sur la base de leurs valeurs réelles à la Date de Fusion, conformément à la position retenue
par la Direction Générale des Impôts française dans son Instruction 4 I-1-05 du 30 décembre 2005, § 15.

- Méthode retenue pour déterminer la valeur réelle de la Société Absorbée
La méthode retenue par les Parties pour déterminer la valeur réelle de la Société Absorbée est la suivante:
(i) pour l'ensemble des éléments d'actif et de passif à l'exclusion des actions SatBirds 2, la valeur nette comptable à la

date de Fusion est réputée correspondre à la valeur réelle de ces éléments et,

(ii) pour les actions SatBirds 2 détenues par la Société Absorbée, la valeur réelle de ces actions est substituée à leur

valeur comptable telle qu'elle figure au bilan de la Société Absorbée.

En l'absence d'intérêts minoritaires dans SatBirds 2 et eu égard au fait qu'EC, SBF et ECF sont des sociétés holding

dont le seul actif immobilisé est, directement ou indirectement, leur participation dans SatBirds 2, la valeur réelle des
actions SATBIRDS 2 est déterminée par référence au cours de bourse de la société tête du groupe EC, en application de
la formule ci-dessous:

Valeur réelle des actions SatBirds 2 = Capitalisation d'EC + Dette Nette d'EC + Dette Nette de la Société Absorbante

+ Dette Nette de la Société Absorbée.

Par convention entre les parties, la capitalisation d'EC est réputée égale à la moyenne des 30 derniers cours de clôture

de l'action EC sur le marché Euronext à Paris, précédant la date de signature du présent traité de fusion par les repré-
sentants légaux de la Société Absorbante et de la Société Absorbée.

La Dette Nette d'une des sociétés visées dans la formule ci-dessus correspond à l'ensemble des dettes diminuées des

actifs financiers (hors titres de participation) et des actifs circulants estimés à la Date de Fusion (après élimination des
créances et dettes qui pourraient exister entre EC, ECF et SBF).

En application de cette formule, la valeur de SatBirds 2 s'établit à 4.492.100.618,- euros.
En conséquence, la valeur réelle de la Société Absorbée ressort à:

EUR

Valeur de l'Actif net de SBF telle que déterminée à l'article 3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

2.008.815.698,53

Plus-value latente sur titres SatBirds 2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

2.594.697.396,00

Valeur réelle de SBF . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

4.603.513.094,53

Nombre d'actions composant le capital social de SBF . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

2.720.250,00

Valeur réelle d'une action SBF . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

1.692,31

- Méthode retenue pour déterminer la valeur réelle de la Société Absorbante

35780

La méthode retenue par les Parties pour déterminer la valeur réelle de la Société Absorbante est la suivante:
(i) pour l'ensemble des éléments d'actif et de passif à l'exclusion des actions de la Société Absorbée, la valeur nette

comptable à la Date de Fusion est réputée correspondre à la valeur réelle de ces éléments et,

(ii) pour les actions de la Société Absorbée détenues par la Société Absorbante, la valeur réelle de ces actions cor-

respond à la valeur réelle des actions de la Société Absorbée telle que déterminée ci-dessus.

Pour la détermination de la valeur nette comptable des éléments d'actifs et passifs de la Société Absorbante (autres

que les titres de la Société Absorbée), l'ensemble des éléments d'actif et de passif sont retenus pour leur valeur nette
comptable telle qu'elle apparaît au bilan de la Société Absorbante arrêté au 31 mars 2007, corrigés des événements et
opérations intervenus et à intervenir entre le 1 

er

 avril 2007 et la Date de Fusion.

En conséquence, la valeur réelle de la Société Absorbante ressort à 1.340.076.339,72 euros.

<i>Annexe 5

<i>Détail du calcul du rapport d'échange

EUR

Valeur réelle d'une action SBF telle que déterminée à l'Annexe 4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

1.692,31

Valeur réelle d'ECF telle que déterminée à l'Annexe 4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

1.340.076.339,72

Nombre d'actions composant le capital social d'ECF . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

103.700,00

Valeur réelle d'une action ECF . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

12.922,63

Rapport d'échange d'une action SBF . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

0,130957088

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.
Référence de publication: 2007039648/250/1044.
Enregistré à Luxembourg, le 24 avril 2007, réf. LSO-CD06304. - Reçu 108 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070053756) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 25 avril 2007.

Luxembourg Financial Group A.G., Société Anonyme.

Siège social: L-1273 Luxembourg, 19, rue de Bitbourg.

R.C.S. Luxembourg B 125.852.

STATUTES

In the year two thousand and seven, on the twenty first day of March.
Before the undersigned, Maître Hellinckx, notary, residing in Mersch (Grand Duchy of Luxembourg).

There appeared:

MALTA-LUXEMBOURG HOLDINGS LTD., a company incorporated under the laws of Malta, having its registered

office at 85, St. John Street, VLT 1165 Valletta, Malta (the Shareholder) and duly represented by Paul Péporté, lawyer,
with professional address at 58, rue Charles Martel, L-2134 Luxembourg.

The said proxy, after having been signed ne varietur by the appearing person and the undersigned notary, shall remain

attached to this notarial deed to be filed at the same time with the registration authorities.

Such appearing party, acting in its capacity as representative of the Shareholder, has requested the officiating notary

to enact the following articles of incorporation (the Articles) of a company, which it declares to establish as follows:

Art. 1. Form and Name. There exists a public limited liability company (société anonyme) under the name of LUX-

EMBOURG FINANCIAL GROUP A.G. (the Company).

The Company may have one shareholder (the Sole Shareholder) or more shareholders. The Company will not be

dissolved by the death, suspension of civil rights, insolvency, liquidation or bankruptcy of the Sole Shareholder.

Art. 2. Registered office. The registered office of the Company is established in Luxembourg, Grand Duchy of Lux-

embourg (Luxembourg). It may be transferred within the boundaries of the municipality of Luxembourg by a resolution
of the board of directors of the Company (the Board) or, in the case of a sole director (the Sole Director) by a decision
of the Sole Director.

Where the Board determines that extraordinary political or military developments or events have occurred or are

imminent and that these developments or events would interfere with the normal activities of the Company at its reg-
istered office, or with the ease of communication between such office and persons abroad, the registered office may be
temporarily  transferred  abroad  until  the  complete  cessation  of  these  extraordinary  circumstances.  Such  temporary
measures shall have no effect on the nationality of the Company which, notwithstanding the temporary transfer of its
registered office, will remain a Luxembourg incorporated company.

Art. 3. Duration. The Company is incorporated for an unlimited duration.

35781

The Company may be dissolved, at any time, by a resolution of the General Meeting (as defined below) adopted in the

manner required for amendments of the Articles, as prescribed in article 22 below.

Art. 4. Corporate objects. The corporate objects of the Company are the activities of a (i) professional acting for its

own account, (ii) distributor of units and shares in undertakings for collective investments (iii) investment adviser, (iv)
broker, (v) commission agent, (vi) asset manager pursuant to, and as allowed, to the largest extent, by the act dated 5
April 1993 relating to the financial sector, as amended (the Banking Act 1993) and any subsequent legislation replacing,
amending or supplementing the Banking Act 1993 and (vii) fiduciary pursuant to, and as allowed, to the largest extent, by
the act dated 27 July 2003 relating to trust and fiduciary contracts, as amended (the Trust and Fiduciary Contracts Act
2003) and any subsequent legislation replacing, amending or supplementing the Trust and Fiduciary Contracts Act 2003.
The activities above would comprise the origination of structured products through securitisation vehicles, undertakings
for collective investments or any other appropriate conduits and the provision of advice to private and institutional clients
with regard to investments in such products. The Company may further collect and trade orders in such products as long
as these products qualify as instruments in the sense of the Banking Act 1993.

Subject to the limitations of the licenses the Company holds pursuant to the Banking Act 1993, the Company shall be

allowed to undertake all activities permitted under the Banking Act 1993 and any subsequent legislation replacing, amend-
ing or supplementing the Banking Act 1993. In particular, but without limitation, the corporate objects of the Company
include the acquisition by purchase, subscription or in any other manner and the transfer by sale, exchange or in any
other manner of transferable securities (as defined in the act dated 10 July 2005 relating to prospectuses for securities),
units and shares in undertakings for collective investments, money market instruments, financial futures contracts (in-
cluding equivalent cash-settled instruments), forward interest rate agreements and interest rate, currency and equity
swaps and options to acquire or dispose of any instruments (including equivalent cash-settled instruments) and any other
types of securities, financial instruments and financial products that the Company may acquire by purchase, subscription
or in any other manner and transfer by sale, exchange or in any other manner. Subject to its licenses, the Company may
grant loans (whether subordinated or unsubordinated) or other forms of financing to any company and issue any types
of securities or financial products in the largest sense.

The Company may also (i) acquire, hold and dispose, in any form, by any means, directly or indirectly, of participations,

rights and interests in, and obligations of, Luxembourg and foreign companies and (ii) own, administer, develop and manage
a portfolio (including, among other things, the assets referred to in (i) above). The Company may borrow in any form
and may issue notes, bonds and debentures and any kind of debt and/or equity securities. Subject to its licenses, the
Company may grant loans (whether subordinated or unsubordinated) or other forms of financing to any company. It may
also lend funds (including the proceeds of any borrowings and/or issues of debt securities) to its subsidiaries and affiliated
companies.

Subject to any statutory limitations, the Company may (i) also give guarantees and grant security in favour of third

parties to secure its obligations or the obligations of its subsidiaries, affiliated companies or any other company and (ii)
pledge, transfer, encumber or otherwise create security over some or all its assets.

The Company may (i) enter into any transaction or agreement which is subject to, governed by or part of (or capable

of being entered into under) any capital markets master agreement (including under an ISDA Master Agreement), (ii)
execute and deliver any such master agreement or any confirmation or other confirming evidence of any such transaction
under such master agreement, (iii) perform any obligations under any such transaction or master agreement and (iv) to
so enter into, execute and deliver and perform any swaps, futures, forwards, derivatives, options, repurchase, stock
lending  and  similar  transactions  or  transactions  in  the  context  hereof  or  combinations  of  any  of  the  foregoing.  The
Company may generally employ any techniques and instruments relating to investments for the purpose of their efficient
management, including, but not limited to, techniques and instruments designed to protect it against credit, currency
exchange, interest rate risks and other risks.

The Company may further undertake, on an ancillary basis, all activities of a corporate domiciliation agent (domicilia-

taire de sociétés) pursuant to, and as allowed, to the largest extent, by the act dated 31 May 1999 on the domiciliation
of companies, as amended.

The  descriptions  above  are  to  be  understood  in  their  broadest  sense  and  their  enumeration  is  not  limiting.  The

corporate objects shall include any transaction or agreement which is entered into by the Company, provided it is not
inconsistent with the foregoing enumerated objects.

In general, the Company may take any controlling and supervisory measures and carry out any operation or transaction

which it considers necessary or useful in the accomplishment and development of its corporate objects and which is in
line with its licenses and the Banking Act 1993 and any subsequent legislation replacing, amending or supplementing the
Banking Act 1993.

Art. 5. Share capital. The subscribed share capital is set at EUR 1,800,000.- (one million eight hundred thousand euro)

consisting of 18,000 (eighteen thousand) ordinary shares in registered form with a par value of EUR 100.- (one hundred
euro) each.

The subscribed share capital of the Company may be increased or reduced by a resolution adopted by the General

Meeting in the manner required for amendment of the Articles, as prescribed in article 22 below.

35782

Art. 6. Shares. The shares are and will remain in registered form (actions nominatives).
A register of the shareholder(s) of the Company shall be kept at the registered office of the Company, where it will

be available for inspection by any shareholder. Such register shall set forth the name of each shareholder, his residence
or elected domicile, the number of shares held by him, the amounts paid in on each such share, and the transfer of shares
and the dates of such transfers. The ownership of the shares will be established by the entry in this register.

The Company may redeem or repurchase its own shares within the limits set forth by law.

Art. 7. Transfer of shares. The transfer of shares may be effected by a written declaration of transfer entered in the

register of the shareholder(s) of the Company, such declaration of transfer to be executed by the transferor and the
transferee or by persons holding suitable powers of attorney or in accordance with the provisions applying to the transfer
of claims provided for in article 1690 of the Luxembourg civil code. Such transfer will be subject to the approval of the
Commission de surveillance du secteur.

The Company may also accept as evidence of transfer other instruments of transfer evidencing the consent of the

transferor and the transferee satisfactory to the Company.

Art. 8. Debt securities. Debt securities issued by the Company in registered form (obligations nominatives) may, under

no circumstances, be converted into debt securities in bearer form (obligations au porteur).

Art. 9. Meetings of the shareholders of the Company. In the case of a Sole Shareholder, the Sole Shareholder assumes

all powers conferred to the General Meeting. In these Articles, decisions taken, or powers exercised, by the General
Meeting shall be a reference to decisions taken, or powers exercised, by the Sole Shareholder as long as the Company
has only one shareholder. The decisions taken by the Sole Shareholder are documented by way of minutes.

In the case of a plurality of shareholders, any regularly constituted meeting of the shareholders of the Company (the

General Meeting) shall represent the entire body of shareholders of the Company. It shall have the broadest powers to
order, carry out or ratify acts relating to all the operations of the Company.

The annual General Meeting shall be held, in accordance with Luxembourg law, in Luxembourg at the address of the

registered office of the Company or at such other place in the municipality of the registered office as may be specified in
the convening notice of the meeting, on the first Friday in May of each year at 2.00 p.m. If such day is not a business day
for banks in Luxembourg, the annual General Meeting shall be held on the next following business day.

The  annual  General  Meeting  may  be  held  abroad  if,  in  the  absolute  and  final  judgment  of  the  Board,  exceptional

circumstances so require.

Other meetings of the shareholders of the Company may be held at such place and time as may be specified in the

respective convening notices of the meeting.

Any shareholder may participate in a General Meeting by conference call, video conference or similar means of com-

munications equipment whereby (i) the shareholders attending the meeting can be identified, (ii) all persons participating
in the meeting can hear and speak to each other, (iii) the transmission of the meeting is performed on an on-going basis
and (iv) the shareholders can properly deliberate, and participating in a meeting by such means shall constitute presence
in person at such meeting.

Art. 10. Notice, quorum, powers of attorney and convening notices. The notice periods and quorum provided for by

law shall govern the notice for, and the conduct of, the General Meetings, unless otherwise provided herein.

Each share is entitled to one vote.
Except as otherwise required by law or by these Articles, resolutions at a duly convened General Meeting will be

passed by a simple majority of those present or represented and voting.

A shareholder may act at any General Meeting by appointing another person as his proxy in writing whether in original,

by telefax, cable, telegram, telex or e-mail to which an electronic signature, which is valid under Luxembourg law, is
affixed.

If all the shareholders of the Company are present or represented at a General Meeting, and consider themselves as

being duly convened and informed of the agenda of the meeting, the meeting may be held without prior notice.

The shareholders may vote in writing (by way of a voting bulletins) on resolutions submitted to the General Meeting

provided that the written voting bulletins include (i) the name, first name, address and the signature of the relevant
shareholder, (ii) the indication of the shares for which the shareholder will exercise such right, (iii) the agenda as set forth
in the convening notice and (iv) the voting instructions (approval, refusal, abstention) for each point of the agenda. The
original voting bulletins must be received by the Company 72 (seventy-two) hours before the relevant General Meeting.

Art. 11. Management. In these Articles, any reference to the Board shall be a reference, where appropriate, to the

Sole Director, as long as the Company has only one director.

For so long as the Company has a Sole Shareholder, the Company may be managed by one director (the Sole Director)

who does not need to be a shareholder of the Company. Where the Company has more than one shareholder, the
Company shall be managed by a Board composed of at least three (3) directors who need not be shareholders of the
Company. In that case, the General Meeting must appoint at least two new members of the Board in addition to the then

35783

existing Sole Director. The member(s) of the Board shall be elected for a term not exceeding six years and shall be re-
eligible.

When a legal person is appointed as a member of the Board (the Legal Entity), the Legal Entity must designate a

permanent representative (représentant permanent) who will represent the Legal Entity as Sole Director or as member
of the Board in accordance with article 51bis of the Luxembourg act dated 10 August 1915 on commercial companies,
as amended (the Companies Act 1915).

The director(s) shall be elected by the General Meeting. The shareholders of the Company shall also determine the

number of directors, their remuneration and the term of their office. A director may be removed with or without cause
and/or replaced, at any time, by resolution adopted by the General Meeting.

In the event of vacancy in the office of a director because of death, retirement or otherwise, the remaining directors

may elect, by a majority vote, a director to fill such vacancy until the next General Meeting. In the absence of any remaining
directors, a General Meeting shall promptly be convened by the auditor and held to appoint new directors.

Art. 12. Meetings of the Board. The Board shall appoint a chairman (the Chairman) among its members and may choose

a secretary, who need not be a director, and who shall be responsible for keeping the minutes of the meetings of the
Board and of the resolutions passed at the General Meeting or of the resolutions passed by the single shareholder. The
Chairman will preside at all meetings of the Board and any General Meeting. In his/her absence, the General Meeting or
the other members of the Board (as the case may be) will appoint another chairman pro tempore who will preside at
the relevant meeting by simple majority vote of the directors present or by proxy at such meeting.

The Board shall meet upon call by the Chairman or any two directors, at the place indicated in the notice of meeting

which shall be in Luxembourg. Written notice of any meeting of the Board shall be given to all the directors at least
twenty-four (24) hours in advance of the date set for such meeting, except in circumstances of emergency, in which case
the nature of such circumstances shall be set forth briefly in the convening notice of the meeting of the Board.

No such written notice is required if all the members of the Board are present or represented during the meeting and

if they state to have been duly informed, and to have had full knowledge of the agenda, of the meeting. The written notice
may be waived by the consent in writing, whether in original, by telefax, cable, telegram, telex or e-mail to which an
electronic signature, which is valid under Luxembourg law, is affixed, of each member of the Board. Separate written
notice shall not be required for meetings that are held at times and places prescribed in a schedule previously adopted
by resolution of the Board.

Any member of the Board may act at any meeting of the Board by appointing, in writing whether in original, by telefax,

cable, telegram, telex or e-mail to which an electronic signature (which is valid under Luxembourg law) is affixed, another
director as his or her proxy.

One member of the Board may represent more than one prevented member at a meeting of the Board provided that

always at least two members who are either present in person or who assist at such meeting by way of any means of
communication that complies with the requirements set forth in the next paragraph, participate in a meeting of the Board.

Any director may participate in a meeting of the Board by conference call, video conference or similar means of

communications equipment whereby (i) the directors attending the meeting can be identified, (ii) all persons participating
in the meeting can hear and speak to each other, (iii) the transmission of the meeting is performed on an on-going basis
and (iv) the directors can properly deliberate, and participating in a meeting by such means shall constitute presence in
person at such meeting.

The Board can deliberate and act validly only if at least the majority of the Company's directors is present or repre-

sented  at  a  meeting  of  the  Board.  Decisions  shall  be  taken  by  a  majority  of  the  votes  of  the  directors  present  or
represented at such meeting. In the case of a tied vote, the Chairman of the meeting shall have a casting vote.

Notwithstanding the foregoing, a resolution of the Board may also be passed in writing, provided such resolution is

preceded by a deliberation between the directors by such means as is, for example, described under paragraph 6 of this
article 12. Such resolution shall consist of one or several documents containing the resolutions and signed, manually or
electronically by means of an electronic signature which is valid under Luxembourg law, by each and every directors. The
date of such resolution shall be the date of the last signature.

Article 12 does not apply in the case that the Company is managed by a Sole Director.

Art. 13. Minutes of meetings of the Board or of resolutions of the Sole Director. The resolutions passed by the Sole

Director are documented by written minutes signed by the Sole Director and held at the Company's registered office.

The minutes of any meeting of the Board shall be signed by the Chairman or a member of the Board who presided at

such meeting.

Copies or extracts of such minutes which may be produced in judicial proceedings or otherwise shall be signed by the

Chairman, any two members of the Board or the Sole Director (as the case may be).

Art. 14. Powers of the Board. The Board is vested with the broadest powers to perform or cause to be performed

all acts of disposition and administration in the Company's interest. All powers not expressly reserved by the Companies
Act 1915 or by the Articles to the General Meeting fall within the competence of the Board.

35784

Art. 15. Delegation of powers. The Board may appoint a person (délégué à la gestion journalière), either a shareholder

or not, or a member of the Board or not, who shall have full authority to act on behalf of the Company in all matters
concerned with the daily management and affairs of the Company.

The Board may appoint a person, either a shareholder or not, either a director or not, as permanent representative

for any entity in which the Company is appointed as member of the board of directors. This permanent representative
will act with all discretion, but in the name and on behalf of the Company, and may bind the Company in its capacity as
member of the board of directors of any such entity.

The Board is also authorised to appoint a person, either director or not, for the purposes of performing specific

functions at every level within the Company.

Art. 16. Binding signatures. The Company shall be bound towards third parties in all matters by (i) the joint signatures

of the Chairman and any other member of the Board or (ii) in the case of a sole director, the sole signature of the Sole
Director. The Company shall further be bound by the joint signatures of any persons or the sole signature of the person
to whom such signatory power has been granted by the Board or the Sole Director, but only within the limits of such
power. Within the boundaries of the daily management, the Company will be bound by the sole signature, as the case
may be, of the person appointed to that effect in accordance with the first paragraph of Article 15 above.

Art. 17. Conflict of interests. No contract or other transaction between the Company and any other company or firm

shall be affected or invalidated by the fact that any one or more of the directors or officers of the Company is interested
in, or is a director, associate, officer or employee of such other company or firm.

Any director or officer of the Company who serves as director, officer or employee of any company or firm with

which the Company shall contract or otherwise engage in business shall not, solely by reason of such affiliation with such
other company or firm, be prevented from considering and voting or acting upon any matters with respect to such
contract or other business.

In the event that any director of the Company may have any personal and opposite interest in any transaction of the

Company, such director shall make known to the Board such personal and opposite interest and shall not consider or
vote upon any such transaction, and such transaction, and such director's interest therein, shall be reported to the next
following annual General Meeting. This paragraph does not apply for so long as the Company has a Sole Director.

For so long as the Company has a Sole Director, the transactions entered into by the Company and the Sole Director

and in which the Sole Director has an opposite interest to the interest of the Company shall be set forth in minutes
prepared by the Sole Director.

The two preceding paragraphs do not apply to resolutions of the Board or the Sole Director concerning transactions

made in the ordinary course of business of the Company of which are entered into on arm's length terms.

Art. 18. External Auditor(s). The operations of the Company shall be supervised by one or more independent external

auditors (réviseurs d'entreprises). The independent external auditor(s) shall be appointed by the Board or, for as long as
the Company has a Sole Director, the Sole Director, which will determine their number, their remuneration and the
term of their office.

Art. 19. Accounting year. The accounting year of the Company shall begin on the 1 January and shall terminate on the

31 December of each year.

Art. 20. Allocation of profits. From the annual net profits of the Company, five per cent. (5%) shall be allocated to the

reserve required by law. This allocation shall cease to be required as soon as such legal reserve amounts to ten per cent.
(10 %) of the capital of the Company as stated or as increased or reduced from time to time as provided in article 5
above.

The General Meeting shall determine how the remainder of the annual net profits shall be disposed of and it may alone

decide to pay dividends from time to time, as in its discretion believes best suits the corporate purpose and policy.

The dividends may be paid in euro or any other currency selected by the Board and they may be paid at such places

and times as may be determined by the Board. The Board may decide to pay interim dividends under the conditions and
within the limits laid down in the Companies Act 1915.

Art. 21. Dissolution and liquidation. The Company may be dissolved, at any time, by a resolution of the General Meeting

adopted in the manner required for amendment of these Articles, as prescribed in article 22 below. In the event of a
dissolution of the Company, the liquidation shall be carried out by one or several liquidators (who may be physical persons
or legal entities) appointed by the General Meeting deciding such liquidation. Such General Meeting shall also determine
the powers and the remuneration of the liquidator(s).

Art. 22. Amendments. These Articles may be amended, from time to time, by an extraordinary General Meeting,

subject to the quorum and majority requirements referred to in the Companies Act 1915.

Art. 23. Applicable law. All matters not expressly governed by these Articles shall be determined in accordance with

the  Companies  Act  1915,  subject  to  any  limitations  set  out  in  the  Banking  Act  1993  and  any  subsequent  legislation
replacing, amending or supplementing the Banking Act 1993.

35785

<i>Transitory provisions

The first business year begins today and ends on 31 December 2007.
The first annual General Meeting will be held in 2008.

<i>Subscription

The Articles of the Company having thus been established, the party appearing hereby declares that it subscribes to

18,000 (eighteen thousand) shares representing the total share capital of the Company.

All these shares have been paid up by the Shareholder to an extent of 100% (one hundred per cent.) by payment in

cash, so that the sum of EUR 1,800,000.- (one million eight hundred thousand euro) paid by the Shareholder is from now
on at the free disposal of the Company, evidence thereof having been given to the officiating notary.

<i>Statement - Costs

The notary executing this deed declares that the conditions prescribed by article 26 of the Companies Act 1915 have

been fulfilled and expressly bears witness to their fulfilment. Further, the notary executing this deed confirms that these
Articles comply with the provisions of article 27 of the Companies Act 1915.

The amount, approximately at least, of costs, expenses, salaries or charges, in whatever form it may be incurred or

charged to the Company as a result of its formation, is approximately evaluated at EUR 21,000.-

<i>Resolutions of the Sole Shareholder

The above named party, representing the whole of the subscribed capital, has passed the following resolutions:
1. the number of directors is set at 3 (three) directors;
2. the following persons are appointed as directors:
Johan Groothaert, with professional address at 52, Blenheim Terrace, London NW8 0EG, United Kingdom;
Bodo Demisch, with professional address at 16, rue Nicolas Gredt, L-1641 Luxembourg; and
Armand Haas, with professional address at 30, Grand-rue, L-1660 Luxembourg;
3. that the terms of office of Bodo Demisch, Armand Haas as members of the Board will expire after the annual General

Meeting of the year 2008;

4. that the term of office of Johan Groothaert as member of the Board will expire after the annual General Meeting

of the year 2013; and

5. that the address of the registered office of the Company is at 19, rue de Bitbourg, L-1273 Luxembourg-Hamm.
The undersigned notary who understands and speaks English, states herewith that at the request of the above appearing

party, the present deed is worded in English followed by a French version. At the request of the same appearing person
and in case of divergences between English and the French versions, the English version will prevail.

Whereof the present notarial deed was drawn up in 2007, on the day named at the beginning of this document.
The document having been read to the person appearing, all of whom are known to the notary by their surnames,

names, civil status and residences, the said persons appearing signed together with the notary the present deed.

Suit la traduction en français du texte qui précède:

L'an deux mille sept, le vingt et un mars.
Par-devant Maître Hellinckx, notaire, résident à Mersch, Grand Duché de Luxembourg.

A comparu:

MALTA-LUXEMBOURG HOLDINGS LTD., une société soumise à la loi maltaise, ayant son siège social à 85, St. John

Street, VLT 1165 La Valette, Malte (ci-après, l'Associé Unique) et ici dûment représenté par Paul Péporté, avocat, ayant
son adresse professionnelle à 58, rue Charles Martel, L-2134 Luxembourg.

Ladite procuration, après avoir été signée ne varietur par le mandataire de la partie comparante ainsi que par le notaire

soussigné, restera annexée au présent acte notarié pour être soumise à la formalité de l'enregistrement.

Lequel comparant, agissant en sa qualité de représentant de l'Associé Unique, a requis le notaire instrumentaire de

dresser les statuts (ci-après, les Statuts) d'une société anonyme qu'il déclare constituer et qu'il a arrêté comme suit:

Art. 1 

er

 . Forme - Dénomination.  Il est établi une société anonyme sous la dénomination de LUXEMBOURG FI-

NANCIAL GROUP A.G. (ci-après, la Société).

La Société peut avoir un associé unique (ci- après, l'Associé Unique) ou plusieurs actionnaires. La société ne pourra

pas être dissoute par le décès, la suspension des droits civiques, la faillite, la liquidation ou la banqueroute de l'Associé
Unique.

Art. 2. Siège Social. Le siège social de la Société est établi à Luxembourg, Grand-Duché de Luxembourg (Luxembourg).

Il pourra être transféré dans les limites de la commune de Luxembourg par simple décision du conseil d'administration
de la Société (ci-après, le Conseil d'Administration) ou, dans le cas d'un administrateur unique (ci-après, l'Administrateur
Unique) par une décision de l'Administrateur Unique.

35786

Lorsque le Conseil d'Administration estime que des événements extraordinaires d'ordre politique ou militaire de

nature à compromettre l'activité normale au siège social, ou la communication aisée entre le siège social et l'étranger se
produiront ou seront imminents, il pourra transférer provisoirement le siège social à l'étranger jusqu'à la cessation com-
plète de ces circonstances anormales. Cette mesure provisoire n'aura toutefois aucun effet sur la nationalité de la Société,
qui restera une société luxembourgeoise.

Art. 3. Durée de la Société. La Société est constituée pour une période indéterminée.

La Société peut être dissoute, à tout moment, par résolution de l'Assemblée Générale (telle que définie ci-après)

statuant comme en matière de modifications des Statuts, tel que prescrit à l'article 22 ci-après.

Art. 4. Objet Social. La Société a pour objet social toutes les opérations se rapportant aux activities (i) du professional

du secteur financier intervenant pour son propre compte, (ii) de distributeur de parts d'organismes de placement collectif,
(iii) de conseiller en opérations financières, (v) de commissionnaire, (vi) de gérant de fortunes au sens de, et tel que permis
par, au sens le plus large, la loi du 5 avril 1993 sur le secteur financier telle que modifiée (ci-après la Loi Bancaire) et toute
législation subséquente remplaçant, modifiant ou ajoutant des dispositions à la Loi Bancaire et (vii) de fiduciaire au sens
de, et tel que permis par, au sens le plus large, la loi du 27 juillet 2003 concernant les trusts et contrats fiduciaires, telle
que modifiée (ci-après, la Loi Trust et Contrats Fiduciaires) et toute législation subséquente remplaçant, modifiant ou
ajoutant des dispositions à la Loi Trust et Contrats Fiduciaires. Les activités énumérées ci-dessus comprennent l'origi-
nation de produits structurés à partir de véhicules de titrisation, d'organismes de placement collectif ou tout autre véhicule
approprié et le conseil pour des clients privés et institutionnels en relation avec des investissements dans ces produits.
La Société peut également collecter et exécuter des ordres concernant ces produits aussi longtemps que ces produits
pourront être qualifiés d'instruments au sens de la Loi Bancaire.

Sous réserve des limitations liées aux agréments que la Société détient conformément à la Loi Bancaire, la Société est

autorisée à entreprendre toutes activités permises par la Loi Bancaire et toute législation subséquente remplaçant, mo-
difiant ou ajoutant des dispositions à la Loi Bancaire. En particulier, mais de manière non limitative, l'objet social de la
Société inclut l'acquisition par achat, souscription ou de toute autre manière et l'aliénation par vente, échange ou de toute
autre manière de valeurs mobilières (définie dans la loi du 10 juillet 2005 relative aux prospectus pour valeurs mobilières),
parts d'un organisme de placement collectif, instruments du marché monétaire, les contrats financiers à terme (futures)
y compris les instruments équivalents donnant lieu à un règlement en espèces, les contrats à terme sur taux d'intérêt, les
contrats d'échange sur taux d'intérêt, sur devises ou les contrats d'échange sur des flux liés à des actions ou à des indices
d'action (equity swaps) et options visant à achater ou vendre tout instrument (y compris les instruments équivalents
donnant lieu à un règlement en espèces) et tout autre type de titres, instruments financiers et produits financiers que la
Société peut acquérir par achat, souscription ou de toute autre manière et l'aliénation par vente, échange ou de toute
autre manière. Sous réserve de contraintes liées à ses agréments, la Société peut également accorder des prêts (qu'ils
soient subordonnés ou non subordonnés) ou d'autres formes de financement à toute société et émettre tout type de
titres ou produits financiers au sens le plus large.

La Société a également pour objet social (i) l'acquisition, la détention et la cession, sous quelque forme que ce soit et

par  tous  moyens,  par  voie  directe  ou  indirecte,  de  participations,  droits,  intérêts  et  engagements  dans  des  sociétés
luxembourgeoises et étrangères, et (ii) la possession, l'administration, le développement et la gestion de son portefeuille
(composé notamment d'actifs tels que ceux définis dans le paragraphe (i) ci-dessus). Sous réserve de contraintes liées à
ses agréments, la Société peut également accorder des prêts (qu'ils soient subordonnés ou non subordonnés) ou d'autres
formes de financement à toute société. Elle peut également prêter des fonds, y compris ceux résultant des emprunts et/
ou des émissions d'obligations, à ses filiales et à des sociétés affiliées.

Sous réserve de limitations statutaires, la Société peut (i) également consentir des garanties ou des sûretés au profit

de tierces personnes afin de garantir ses obligations ou les obligations de ses filiales, sociétés affiliées ou de toute autre
société et (ii) nantir, céder, grever de charges tout ou partie de ses avoirs ou créer, de toute autre manière, des sûretés
portant sur toute ou partie de ses avoirs.

La Société peut (i) participer à des opérations ou passer des contrats qui sont soumis à, régis par ou font partie (ou

peuvent être soumis à) d'une convention cadre telle qu'habituellement conclue dans le secteur des marchés de capitaux
(y compris les ISDA Master Agreements), (ii) exécuter et délivrer de telles conventions cadres ou tout acte de confir-
mation ou autre preuve attestant qu'une telle opération a été réalisée dans un tel cadre contractuel, (iii) exécuter toutes
obligations nées dans le cadre d'une telle opération ou dans un tel cadre contractuel, et (iv) passer, exécuter, délivrer ou
accomplir toutes les opérations de swaps, opérations à terme (futures), opérations sur produits dérivés, marchés à prime
(options), opérations de rachat, ainsi que d'autres opérations similaires ou toutes opérations réalisées dans le contexte
des opérations précités ou consistant dans la combinaison de deux ou plusieurs des opérations précités. La Société peut,
d'une manière générale, employer toutes techniques et instruments liés à des investissements en vue d'une gestion efficace,
y compris des techniques et instruments destinés à la protéger contre les risques de change, de taux d'intérêt et autres
risques.

La Société peut en plus entreprendre, de manière auxiliaire, toutes activités d'un domiciliataire de sociétés au sens de,

et tel que permis par, au sens le plus large, la loi du 31 mai 1999 régissant la domiciliation de sociétés, telle que modifiée.

35787

Les descriptions ci-dessus doivent être comprises dans leurs sens le plus large et leur énumération est non limitative.

L'objet social couvre toutes les opérations auxquelles la Société participe et tous les contrats passés par la Société, à
condition que l'opération ou le contrat ne sont pas incompatibles avec les objets ci-devant énumérés.

D'une façon générale, la Société peut prendre toutes mesures de surveillance et de contrôle et effectuer toute opé-

ration ou transaction qu'elle considère nécessaire ou utile pour l'accomplissement et le développement de son objet
social, en accord avec ses agréments et la Loi Bancaire et toute législation subséquente remplaçant, modifiant ou ajoutant
des dispositions à la Loi Bancaire.

Art. 5. Capital. Le capital social souscrit est fixé à EUR 1.800.000,- (un million huit-cent mille euros) représenté par

18.000 (dix-huit mille) actions ordinaires sous forme nominative d'une valeur nominale de EUR 100,- (cent euros) chacune.

Le capital social souscrit de la Société peut être augmenté ou réduit par une résolution prise par l'Assemblée Générale

statuant comme en matière de modification des Statuts, tel que prescrit à l'article 22 ci-après.

Art. 6. Actions. Les actions sont et resteront nominatives.
Un registre des actionnaires sera tenu au siège social de la Société où il pourra être consulté par chaque actionnaire.

Ce registre contiendra le nom de chaque actionnaire, sa résidence ou son domicile élu, le nombre d'actions qu'il détient,
le montant libéré pour chacune de ces actions, ainsi que la mention des transferts des actions et les dates de ces transferts.
La propriété des actions sera établie par inscription dans ledit registre.

La Société pourra racheter ses propres actions dans les limites prévues par la loi.

Art. 7. Transfert des Actions. Le transfert des actions peut se faire par une déclaration écrite de transfert inscrite au

registre de(s) actionnaire(s) de la Société, cette déclaration de transfert devant être datée et signée par le cédant et le
cessionnaire ou par des personnes détenant les pouvoirs de représentation nécessaires pour agir à cet effet ou, confor-
mément aux dispositions de l'article 1690 du code civil luxembourgeois relatives à la cession de créances. Un tel transfert
sera sujet à l'approbation de la Commission de surveillance du secteur financier.

La Société peut également accepter comme preuve de transfert d'actions d'autres instruments de transfert, dans lequel

les consentements du cédant et du cessionnaire sont établis, et jugés suffisants par la Société.

Art. 8. Emission d'obligations. Les obligations émises par la Société sous forme nominative ne peuvent, en aucun cas,

être converties en obligations au porteur.

Art. 9. Assemblée des Actionnaires de la Société. Dans l'hypothèse d'un Associé Unique, l'Associé Unique a tous les

pouvoirs conférés à l'Assemblée Générale. Dans ces Statuts, toute référence aux décisions prises ou aux pouvoirs exercés
par l'Assemblée Générale est une référence aux décisions prises ou aux pouvoirs exercés par l'Associé Unique tant que
la Société n'a qu'un associé unique. Les décisions prises par l'Associé Unique sont enregistrées par voie de procès-verbaux.

Dans l'hypothèse d'une pluralité d'actionnaires, toute assemblée générale des actionnaires de la Société (ci-après,

l'Assemblée Générale) régulièrement constituée représente tous les actionnaires de la Société. Elle a les pouvoirs les plus
larges pour ordonner, faire ou ratifier tous les actes relatifs aux opérations de la Société.

L'Assemblée Générale annuelle se tient conformément à la loi luxembourgeoise à Luxembourg au siège social de la

Société ou à tout autre endroit de la commune du siège indiqué dans les convocations, le premier vendredi de mai de
chaque année à 14.00 heures. Si ce jour est férié pour les établissements bancaires à Luxembourg, l'Assemblée Générale
annuelle se tiendra le premier jour ouvrable suivant.

L'Assemblé Générale peut se tenir à l'étranger si le Conseil d'Administration constate souverainement que des cir-

constances exceptionnelles le requièrent.

Les autres Assemblées Générales pourront se tenir aux lieu et heure spécifiés dans les avis de convocation.
Tout actionnaire de la Société peut participer à l'Assemblée Générale par conférence téléphonique, vidéo conférence

ou tout autre moyen de communication similaire grâce auquel (i) les actionnaires participant à la réunion de l'Assemblée
Générale peuvent être identifiés, (ii) toute personne participant à la réunion de l'Assemblée Générale peut entendre et
parler avec les autres participants, (iii) la réunion de l'Assemblée Générale est retransmise en direct et (iv) les actionnaires
peuvent valablement délibérer; la participation à une réunion de l'Assemblée Générale par un tel moyen de communication
équivaudra à une participation en personne à une telle réunion.

Art. 10. Délais de convocation, quorum, procurations, avis de convocation. Les délais de convocation et quorum requis

par la loi sont applicables aux avis de convocation et à la conduite de l'Assemblée Générale, dans la mesure où il n'en est
pas disposé autrement dans les Statuts.

Chaque action donne droit à une voix.
Dans la mesure où il n'en est pas autrement disposé par la loi ou par les Statuts, les décisions de l'Assemblée Générale

dûment convoqués sont prises à la majorité simple des actionnaires présents ou représentés et votants.

Chaque actionnaire peut prendre part aux assemblées générales des actionnaires de la Société en désignant par écrit,

soit en original, soit par téléfax, par câble, par télégramme, par télex ou par courriel muni d'une signature électronique
conforme aux exigences de la loi luxembourgeoise une autre personne comme mandataire.

35788

Si tous les actionnaires sont présents ou représentés à l'assemblée générale des actionnaires de la Société, et déclarent

avoir été dûment convoqués et informés de l'ordre du jour de l'assemblée générale des actionnaires de la Société, celle-
ci pourra être tenue sans convocation préalable.

Les actionnaires peuvent voter par écrit (au moyen d'un bulletin de vote) sur les projets de résolutions soumis à

l'Assemblée Générale à la condition que les bulletins de vote incluent (i) les nom, prénom adresse et signature des
actionnaires, (ii) l'indication des actions pour lesquelles l'actionnaire exercera son droit, (iii) l'agenda tel que décrit dans
la convocation et (iv) les instructions de vote (approbation, refus, abstention) pour chaque sujet de l'agenda. Les bulletins
de vote originaux devront être envoyés à la Société 72 (soixante-douze) heures avant la tenue de l'Assemblée Générale.

Art. 11. Administration de la Société. Dans ces Statuts, toute référence au Conseil d'Administration est une référence,

le cas échéant, à l'Administrateur Unique, aussi longtemps que la Société n'a qu'un seul administrateur.

Tant que la Société n'a qu'un Associé Unique, la Société peut être administrée par un administrateur unique qui n'a

pas besoin d'être l'associé unique de la Société (ci-après, l'Administrateur Unique). Si la Société a plus d'un actionnaire,
la Société est administrée par un Conseil d'Administration comprenant au moins trois membres, lesquels ne sont pas
nécessairement actionnaires de la Société. Dans ce cas, l'Assemblée Générale doit nommer au moins 2 (deux) nouveaux
administrateurs en plus de l'Administrateur Unique en place. L'Administrateur Unique ou, le cas échéant, les administra-
teurs sont élus pour un terme ne pouvant excéder six ans et ils sont rééligibles.

Lorsqu'une personne morale est nommée administrateur de la Société (ci-après, la Personne Morale), la Personne

Morale doit désigner un représentant permanent qui la représentera comme Administrateur Unique ou Administrateur
de la Société, conformément à l'article 51bis de la loi luxembourgeoise en date du 10 août 1915 sur les sociétés com-
merciales, telle qu'amendée (ci-après, la Loi sur les Sociétés de 1915).

Le(s) administrateur(s) sont élus par l'Assemblée Générale. Les actionnaires de la Société déterminent également le

nombre d'administrateurs, leur rémunération et la durée de leur mandat. Un administrateur peut être révoqué avec ou
sans motif et/ou peut être remplacé à tout moment par décision de l'Assemblée Générale.

En cas de vacance d'un poste d'administrateur pour cause de décès, de retraite ou toute autre cause, les administrateurs

restants pourront élire, à la majorité des votes, un administrateur pour pourvoir au remplacement du poste devenu vacant
jusqu'à la prochaine Assemblée Générale de la Société. En l'absence d'administrateur disponible, l'Assemblée Générale
devra être rapidement être réunie par le commissaire aux comptes et se tenir pour nommer de nouveaux administrateurs.

Art. 12. Réunion du Conseil d'Administration. Le Conseil d'Administration doit nommer un président (ci- après, le

Président) parmi ses membres et peut désigner un secrétaire, administrateur ou non, qui sera en charge de la tenue des
procès-verbaux des réunions du Conseil d'Administration et des décisions de l'Assemblée Générale ou de l'Associé
Unique. Le Président préside toutes les réunions du Conseil d'Administration et de l'Assemblée Générale. En son absence,
l'Assemblée Générale ou les autres membres du Conseil d'Administration, le cas échéant, nommera un président pro
tempore qui présidera la réunion en question, par un vote à la majorité simple des administrateurs présents ou par
procuration à la réunion en question.

Les réunions du Conseil d'Administration sont convoquées par le Président ou par deux administrateurs, au lieu indiqué

dans l'avis de convocation qui sera au Luxembourg.

Avis écrit de toute réunion du Conseil d'Administration est donné à tous les administrateurs au moins 24 (vingt-quatre)

heures avant la date prévue pour la réunion, sauf s'il y a urgence, auquel cas la nature et les motifs de cette urgence seront
mentionnés brièvement dans l'avis de convocation.

La réunion peut être valablement tenue sans convocation préalable si tous les administrateurs de la Société sont

présents ou représentés lors du Conseil d'Administration et déclarent avoir été dûment informés de la réunion et de son
ordre du jour. Il peut aussi être renoncé à la convocation écrite avec l'accord de chaque administrateur de la Société
donné par écrit soit en original, soit par téléfax, câble, télégramme, par télex ou par courriel muni d'une signature élec-
tronique conforme aux exigences de la loi luxembourgeoise. Une convocation spéciale ne sera pas requise pour une
réunion du Conseil d'Administration se tenant aux lieu et place prévus dans une résolution préalablement adoptée par
le Conseil d'Administration.

Tout administrateur peut se faire représenter au Conseil d'Administration en désignant par écrit soit en original, soit

par téléfax, câble, télégramme, par télex ou par courriel muni d'une signature électronique conforme aux exigences de
la loi luxembourgeoise un autre administrateur comme son mandataire.

Un membre du Conseil d'Administration peut représenter plus d'un administrateur empêché lors de la réunion du

Conseil d'Administration si au moins deux administrateurs sont physiquement présents à la réunion du Conseil d'Admi-
nistration ou y participent par conférence téléphonique, visioconférence ou tout autre moyen de communication similaire
remplissant les conditions visées au paragraphe ci-dessous.

Tout  administrateur  peut  participer  à  la  réunion  du  Conseil  d'Administration  par  conférence  téléphonique,  vidéo

conférence ou tout autre moyen de communication similaire grâce auquel (i) les administrateurs participant à la réunion
du Conseil d'Administration peuvent être identifiés, (ii) toute personne participant à la réunion du Conseil d'Adminis-
tration peut entendre et parler avec les autres participants, (iii) la réunion du Conseil d'Administration est retransmise
en direct et (iv) les membres du Conseil d'Administration peuvent valablement délibérer; la participation à une réunion

35789

du Conseil d'Administration par un tel moyen de communication équivaudra à une participation en personne à une telle
réunion.

Le Conseil d'Administration ne peut délibérer et/ou agir valablement que si la majorité au moins des administrateurs

est présente ou représentée à une réunion du Conseil d'Administration. Les décisions sont prises à la majorité des voix
des administrateurs présents ou représentés lors de ce Conseil d'Administration. Au cas où lors d'une réunion, il existe
une parité des votes pour et contre une résolution, la voix du Président de la réunion sera prépondérante.

Nonobstant les dispositions qui précèdent, une décision du Conseil d'Administration peut également être prise par

voie circulaire pourvu qu'elle soit précédée par une délibération entre administrateurs par des moyens tels que men-
tionnés par exemple sous le paragraphe 6 du présent article 12. Une telle résolution doit consister en un seul ou plusieurs
documents contenant les résolutions et signés, manuellement ou électroniquement par une signature électronique con-
forme aux exigences de la loi luxembourgeoise, par tous les membres du Conseil d'Administration (résolution circulaire).
La date d'une telle décision est la date de la dernière signature.

L'article 12 ne s'applique pas au cas où la Société est administrée par un Administrateur Unique.

Art. 13. Procès-verbal de réunion du Conseil d'Administration et des résolutions de l'Administrateur Unique. Les

résolutions prises par l'Administrateur Unique sont inscrites dans des procès-verbaux tenus au siège social de la Société.

Les procès-verbaux des réunions du Conseil d'Administration sont signés par le Président ou un autre Administrateur

qui en aura assumé la présidence.

Les copies ou extraits de procès-verbaux destinés à servir en justice ou ailleurs sont signés par le Président, deux

membres du Conseil d'Administration ou l'Administrateur Unique, le cas échéant.

Art. 14. Pouvoirs du Conseil d'Administration. Le Conseil d'Administration est investi des pouvoirs les plus larges pour

accomplir tous les actes de disposition et d'administration dans l'intérêt de la Société. Tous les pouvoirs non expressément
réservés par la Loi sur les Sociétés de 1915 ou par les Statuts à l'Assemblée Générale sont de la compétence du Conseil
d'Administration.

Art. 15. Délégation de pouvoirs. Le Conseil d'Administration peut nommer un délégué à la gestion journalière, ac-

tionnaire ou non, membre du Conseil d'Administration ou non, qui aura les pleins pouvoirs pour agir au nom de la Société
pour tout ce qui concerne la gestion journalière.

Le Conseil d'Administration peut nommer une personne, actionnaire ou non, administrateur ou non, en qualité de

représentant permanent de toute entité dans laquelle la Société est nommée membre du conseil d'administration. Ce
représentant permanent agira de son propre chef, mais au nom et pour le compte de la Société et engagera la Société
en sa qualité de membre du conseil d'administration d'une telle entité.

Le Conseil d'Administration est aussi autorisé à nommer une personne, administrateur ou non, pour l'exécution de

missions spécifiques à tous les niveaux de la Société.

Art. 16. Signatures autorisées. La Société est engagée vis-à-vis des tiers, en toutes circonstances, par (i) la signature

conjointe du Président et d'un autre administrateur de la Société ou (ii) en cas d'administrateur unique, la signature de
l'Administrateur Unique. La Société est également engagée par les signatures conjointes de toutes personnes ou l'unique
signature de toute personne à qui de tels pouvoirs de signature auront été délégués par le Conseil d'Administration ou
par l'Administrateur Unique, mais uniquement dans les limites des pouvoirs qui leur auront été conférés. Dans le cadre
de la gestion journalière, la Société est engagée par l'unique signature, le cas échéant, de la personne nommée à cet effet
en accord avec le premier paragraphe de l'article 15 ci-dessus.

Art. 17. Conflit d'intérêts. Aucun contrat ou autre transaction entre la Société et une quelconque autre société ou

entité ne sera affecté ou invalidé par le fait qu'un ou plusieurs administrateurs ou fondés de pouvoir de la Société auraient
un intérêt personnel dans une telle société ou entité, ou sont administrateur, associé, fondé de pouvoir ou employé d'une
telle société ou entité.

Tout administrateur ou fondé de pouvoir de la Société, qui est administrateur, fondé de pouvoir ou employé d'une

société ou entité avec laquelle la Société contracterait ou s'engagerait autrement en affaires, ne pourra, en raison de sa
position dans cette autre société ou entité, être empêché de délibérer, de voter ou d'agir en relation avec un tel contrat
ou autre affaire.

Au cas où un administrateur de la Société aurait un intérêt personnel et contraire dans une quelconque affaire de la

Société, cet administrateur devra informer le Conseil d'Administration de la Société de son intérêt personnel et contraire
et il ne délibérera et ne prendra pas part au vote sur cette affaire; rapport devra être fait au sujet de cette affaire et de
l'intérêt personnel de cet administrateur à la prochaine Assemblée Générale. Ce paragraphe ne s'applique pas tant que
la Société est administrée par un Administrateur Unique.

Tant que la Société est administrée par un Administrateur Unique, les opérations dans lesquelles la Société et l'Ad-

ministrateur Unique et dans lesquelles l'Administrateur Unique a un intérêt opposé à celui de la Société devront être
décrites dans des procès-verbaux préparés par l'Administrateur Unique.

Les deux paragraphes qui précèdent ne s'appliquent pas aux résolutions du Conseil d'Administration ou de l'Adminis-

trateur Unique concernant les opérations réalisées dans le cadre des affaires courantes de la Société conclues à des
conditions normales.

35790

Art. 18. Réviseur(s) d'entreprises. Les opérations de la Société sont surveillées par un ou plusieurs réviseurs d'entre-

prises indépendants. Le ou les réviseurs d'entreprises sont nommés par le Conseil d'Administration ou, tant que la Société
n'a qu'un Administrateur Unique, l'Administrateur Unique, qui déterminera leur nombre, leur rémunération et les con-
ditions dans lesquelles ils assumeront leurs fonctions.

Art. 19. Exercice social. L'exercice social commence le 1 

er

 janvier de chaque année et se termine le 31 décembre de

chaque année.

Art. 20. Affectation des Bénéfices. Il est prélevé sur le bénéfice net annuel de la Société 5% (cinq pour cent) qui sont

affectés à la réserve légale. Ce prélèvement cessera d'être obligatoire lorsque la réserve légale aura atteint 10% (dix pour
cent) du capital social de la Société tel qu'il est fixé ou tel que celui-ci aura été augmenté ou réduit de temps à autre,
conformément à l'article 5 des Statuts.

L'Assemblée Générale décide de l'affectation du solde restant du bénéfice net annuel et décidera seule de payer des

dividendes de temps à autre, comme elle estime à sa discrétion convenir au mieux à l'objet et à la politique de la Société.

Les dividendes peuvent être payés en euros ou en toute autre devise choisie par le Conseil d'Administration et doivent

être payés aux lieu et place choisis par le Conseil d'Administration. Le Conseil d'Administration peut décider de payer
des dividendes intérimaires sous les conditions et dans les limites fixées par la Loi sur les Sociétés de 1915.

Art. 21. Dissolution et Liquidation. La Société peut être dissoute, à tout moment, par une décision de l'Assemblée

Générale de la Société statuant comme en matière de modifications des Statuts, tel que prescrit à l'article 23 ci-après. En
cas de dissolution de la Société, il sera procédé à la liquidation par les soins d'un ou de plusieurs liquidateurs (qui peuvent
être des personnes physiques ou morales), et qui seront nommés par la décision de l'Assemblée Générale décidant cette
liquidation. L'Assemblée Générale déterminera également les pouvoirs et la rémunération du ou des liquidateurs.

Art. 22. Modifications statutaires. Les présents Statuts peuvent être modifiés de temps en temps par l'Assemblée

Générale extraordinaire, dans les conditions de quorums et de majorité requises par la Loi sur les Sociétés de 1915.

Art. 23. Droit applicable. Toutes les questions qui ne sont pas régies expressément par les présents Statuts seront

tranchées en application de la Loi sur les Sociétés de 1915, sous réserve des limitations de la Loi Bancaire ainsi que toute
législation subséquente remplaçant, modifiant ou ajoutant des dispositions à la Loi Bancaire.

<i>Dispositions transitoires

Le premier exercice social commence aujourd'hui et finit le 31 décembre 2007.
La première Assemblée Générale annuelle se tiendra en 2008.

<i>Souscription et Libération

Les Statuts de la Société ayant ainsi été arrêtés, le comparant déclare qu'il souscrit les 18.000 (dix-huit mille) actions

représentant la totalité du capital social de la Société.

Toutes ces actions ont été libérées par l'Associé Unique à hauteur de 100% (cent pour cent) par paiement en numéraire,

de sorte que le montant de EUR 1.800.000,- (un million huit-cent mille euros) est à la libre disposition de la Société, ainsi
qu'il a été prouvé au notaire instrumentaire qui le constate expressément.

<i>Déclaration - Estimation des frais

Le notaire soussigné déclare avoir vérifié l'existence des conditions énumérées à l'article 26 de la Loi de 1915 et en

constate expressément l'accomplissement. Il confirme en outre que ces Statuts sont conformes aux dispositions de l'article
27 de la Loi sur les sociétés de 1915.

Le montant des frais, dépenses, rémunérations ou charges, sous quelque forme que ce soit, qui incombent à la Société

ou qui sont mis à sa charge en raison de sa constitution, sont estimés approximativement à la somme de EUR 21.000,-.

<i>Résolutions de l'associé unique

Le comparant préqualifié, représentant l'intégralité du capital social souscrit, a pris les résolutions suivantes:
1. le nombre d'administrateurs est fixé à 3 (trois) administrateurs;
2. les personnes suivantes sont nommés administrateurs:
Johan Groothaert, ayant son adresse professionnelle à 52, Blenheim Terrace, London NW8 0EG, Royaume-Uni;
Bodo Demisch, ayant son adresse professionnelle à 16, rue Nicolas Gredt, L-1641 Luxembourg; et
Armand Haas, ayant son adresse professionnelle à 30, Grand-rue, L-1660 Luxembourg;
3. les mandats de Bodo Demisch et de Armand Haas en tant qu'administrateurs ainsi nommés prendront fin à l'issue

de l'assemblée générale ordinaire statutaire de l'année 2008;

4. le mandat de Johan Groothaert en tant qu'administrateur ainsi nommé prendra fin à l'issue de l'assemblée générale

ordinaire statutaire de l'année 2013; et

5. le siège social de la société est fixé au 19, rue de Bitbourg, L-1273 Luxembourg-Hamm.

35791

Le notaire soussigné qui comprend et parle l'anglais, déclare qu'à la requête de la partie comparante, le présent acte

a été établi en anglais, suivi d'une version française. A la requête de ces mêmes parties comparantes et en cas de distorsions
entre la version anglaise et française, la version anglaise prévaudra.

Dont acte, fait et passé, date qu'en tête des présentes.
Et après lecture faite aux comparants, connus du notaire par noms, prénoms usuels, états et demeures, les comparants

ont signé avec le notaire le présent acte.

Signé: P. Péporté, H. Hellinckx.
Enregistré à Luxembourg, Relation: LAC/2007/. — Reçu * euros.

<i>Le Receveur (signé): J. Muller.

Pour copie conforme, délivrée aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxembourg, le 6 avril 2007.

H. Hellinckx.

Référence de publication: 2007039665/242/606.
(070049148) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 13 avril 2007.

BBV-Dachfonds, Fonds Commun de Placement.

Die Änderung des Sonderreglements des Fonds BBV-DACHFONDS wurde am Handels- und Gesellschaftsregister

Luxemburg hinterlegt.

Zum Vermerk und zur Veröffentlichung im Luxemburger Amtsblatt, Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxemburg, den 8. März 2007.

PIONEER ASSET MANAGEMENT S.A.
Unterschrift

Référence de publication: 2007039755/250/13.
Enregistré à Luxembourg, le 9 mars 2007, réf. LSO-CC02463. - Reçu 22 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070035755) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 13 mars 2007.

BBV-Dachfonds, Fonds Commun de Placement.

BERICHTIGUNG

Berichtigung des Vermerks zur Veröffentlichung im Mémorial betreffend die Änderung des Verwaltungsreglements des

Fonds  BBV-DACHFONDS  wurde  am  Handels-  und  Gesellschaftsregister  Luxemburg  hinterlegt  unter  der  Nummer
L070035755.04.

Zum Vermerk und zur Veröffentlichung im Luxemburger Amtsblatt, Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxemburg, den 2. April 2007.

PIONEER ASSET MANAGEMENT S.A.
Unterschrift

Référence de publication: 2007039756/250/15.
Enregistré à Luxembourg, le 9 mars 2007, réf. LSO-CC02463. - Reçu 22 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070045183) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 4 avril 2007.

GAL Finance S.A., Société Anonyme.

Siège social: L-1882 Luxembourg, 5, rue Guillaume Kroll.

R.C.S. Luxembourg B 83.896.

EXTRAIT

Par jugement n° 200/06 prononcé en date du 29 mars 2007, le Tribunal d'Arrondissement de et à Luxembourg, sixième

chambre, siégeant en matière commerciale, statuant en audience publique, après avoir entendu en chambre du conseil la
requérante et le représentant du Ministère public en leurs conclusions, a

sous la condition pour la société anonyme GAL FINANCE S.A. de déposer à la Caisse des Consignations à Luxembourg

une provision de 50.000.- € et d'en justifier de ce dépôt au greffe,

placé la gestion du patrimoine de la société anonyme GAL FINANCE S.A., avec siège social à L-1882 Luxembourg, 5,

rue Guillaume Kroll, sous le régime de la gestion contrôlée,

35792

il a nommé commissaires à cette gestion :
1. Maître Alain Rukavina, avocat à la Cour, demeurant à L-2016 Luxembourg, 10A, boulevard de la Foire,
2. Monsieur Thomas Elvinger, conseiller économique, demeurant à Rod'enhaff, Bridel,
il a dit que les commissaires prêteront serment entre les mains du président du tribunal de ce siège de bien et fidèlement

remplir leur mission,

il a dit que les commissaires feront dresser incontinent l'inventaire des biens dépendant de la gestion contrôlée ainsi

qu'un état de la situation active et passive de la requérante et qu'ils dresseront les bilans prévus par la loi,

il a dit qu'ils établiront dans le plus bref délai et au plus tard jusqu'au 1er octobre 2007 un projet de réorganisation et/

ou de réalisation et de répartition de l'actif,

il a dit qu'ils communiqueront le projet aux créanciers, aux co-débiteurs solidaires et aux cautions connues,
il a dit qu'ils publieront encore ce projet par extraits aux annexes du Mémorial et qu'ils le soumettront à l'approbation

du tribunal,

il a déclaré le jugement exécutoire par provision ;
et il a finalement mis les frais à charge de la requérante société anonyme GAL FINANCE S.A.

Pour les Commissaires à la gestion contrôlée
T. Elvinger / A. Rukavina

Référence de publication: 2007040100/297/33.
Enregistré à Luxembourg, le 25 avril 2007, réf. LSO-CD06561. - Reçu 14 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070054008) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 25 avril 2007.

StrategiePortfolio Absolut, Fonds Commun de Placement.

Die Änderung des Sonderreglements des Fonds STRATEGIEPORTFOLIO ABSOLUT wurde am Handels- und Ge-

sellschaftsregister Luxemburg hinterlegt.

Zum Vermerk und zur Veröffentlichung im Luxemburger Amtsblatt, Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxemburg, den 8. März 2007.

PIONEER ASSET MANAGEMENT S.A.
Unterschrift

Référence de publication: 2007039757/250/13.
Enregistré à Luxembourg, le 9 mars 2007, réf. LSO-CC02484. - Reçu 22 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070035764) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 13 mars 2007.

Allianz Global Investors Fund II, Société d'Investissement à Capital Variable.

Siège social: L-2633 Senningerberg, 6A, route de Trèves.

R.C.S. Luxembourg B 117.659.

Herr Horst Eich hat sein Amt als Mitglied des Verwaltungsrats der Allianz Global Investors Fund II Sicav («die Gesell-

schaft») mit Wirkung zum 28. Februar 2007 niedergelegt.

Mit Wirkung zum 1. März 2007 wurde Herr Michael Peters, Berufsanschrift Mainzer Landstrasse 11-13, D-60329

Frankfurt am Main, zum Mitglied des Verwaltungsrats der Gesellschaft bestimmt.

Herr Dr. Thomas Wiesemann hat sein Amt als Mitglied des Verwaltungsrats der Allianz Global Investors Fund II Sicav

(«die Gesellschaft») mit Wirkung zum 5. März 2007 niedergelegt.

Mit Wirkung zum 6. März 2007 wurde Herr Dr. Dirk Klee, Berufsanschrift Nymphenburger Strasse 112-116, D-80636

München, zum Mitglied des Verwaltungsrats der Gesellschaft bestimmt.

Senningerberg, im April 2007.

Für die Richtigkeit des Auszuges
Allianz Global Investors Luxembourg S.A.
Wolf / Biehl

Référence de publication: 2007040101/755/21.
Enregistré à Luxembourg, le 2 avril 2007, réf. LSO-CD00069. - Reçu 14 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070046058) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 5 avril 2007.

35793

StrategiePortfolio Absolut, Fonds Commun de Placement.

BERICHTIGUNG

Berichtigung des Vermerks zur Veröffentlichung im Mémorial betreffend die Änderung des Verwaltungsreglements des

Fonds STRATEGIEPORTFOLIO ABSOLUT wurde am Handels- und Gesellschaftsregister Luxemburg hinterlegt unter
der Nummer L070035764.04.

Zum Vermerk und zur Veröffentlichung im Luxemburger Amtsblatt, Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxemburg, den 2. April 2007.

PIONEER ASSET MANAGEMENT S.A.
Unterschrift

Référence de publication: 2007039758/250/15.
Enregistré à Luxembourg, le 9 mars 2007, réf. LSO-CC02484. - Reçu 22 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070045187) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 4 avril 2007.

StrategiePortfolio Wachstum, Fonds Commun de Placement.

Die  Änderung  des  Sonderreglements  des  Fonds  STRATEGIEPORTFOLIO  WACHSTUM  wurde  am  Handels-  und

Gesellschaftsregister Luxemburg hinterlegt.

Zum Vermerk und zur Veröffentlichung im Luxemburger Amtsblatt, Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxemburg, den 8. März 2007.

PIONEER ASSET MANAGEMENT S.A.
Unterschrift

Référence de publication: 2007039760/250/13.
Enregistré à Luxembourg, le 9 mars 2007, réf. LSO-CC02461. - Reçu 22 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070035712) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 13 mars 2007.

StrategiePortfolio Wachstum, Fonds Commun de Placement.

BERICHTIGUNG

Berichtigung des Vermerks zur Veröffentlichung im Mémorial betreffend die Änderung des Verwaltungsreglements des

Fonds STRATEGIEPORTFOLIO WACHSTUM wurde am Handels- und Gesellschaftsregister Luxemburg hinterlegt unter
der Nummer L070035712.04.

Zum Vermerk und zur Veröffentlichung im Luxemburger Amtsblatt, Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxemburg, den 2. April 2007.

PIONEER ASSET MANAGEMENT S.A.
Unterschrift

Référence de publication: 2007039763/250/15.
Enregistré à Luxembourg, le 9 mars 2007, réf. LSO-CC02461. - Reçu 22 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070045204) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 4 avril 2007.

Dresdner Euro Money Management, Société d'Investissement à Capital Variable.

Siège social: L-2633 Senningerberg, 6A, route de Trèves.

R.C.S. Luxembourg B 48.370.

Herr Horst Eich hat sein Amt als Mitglied des Verwaltungsrats der Dresdner Euro Money Management Sicav («die

Gesellschaft») mit Wirkung zum 28. Februar 2007 niedergelegt.

Mit Wirkung zum 1. März 2007 wurde Herr Michael Peters, Berufsanschrift Mainzer Landstrasse 11-13, D-60329

Frankfurt am Main, zum Mitglied des Verwaltungsrats der Gesellschaft bestimmt.

Herr Dr. Thomas Wiesemann hat sein Amt als Mitglied des Verwaltungsrats der Dresdner Euro Money Management

Sicav («die Gesellschaft») mit Wirkung zum 5. März 2007 niedergelegt.

35794

Mit Wirkung zum 6. März 2007 wurde Herr Dr. Dirk Klee, Berufsanschrift Nymphenburger Strasse 112-116, D-80636

München, zum Mitglied des Verwaltungsrats der Gesellschaft bestimmt.

Senningerberg, im April 2007.

Für die Richtigkeit des Auszuges
ALLIANZ GLOBAL INVESTORS LUXEMBOURG S.A.
Wolf / Biehl

Référence de publication: 2007040102/755/21.
Enregistré à Luxembourg, le 2 avril 2007, réf. LSO-CD00067. - Reçu 14 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070046055) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 5 avril 2007.

StrategiePortfolio Balance, Fonds Commun de Placement.

Die Änderung des Sonderreglements des Fonds STRATEGIEPORTFOLIO BALANCE wurde am Handels- und Ge-

sellschaftsregister Luxemburg hinterlegt.

Zum Vermerk und zur Veröffentlichung im Luxemburger Amtsblatt, Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxemburg, den 8. März 2007.

PIONEER ASSET MANAGEMENT S.A.
Unterschrift

Référence de publication: 2007039768/250/13.
Enregistré à Luxembourg, le 9 mars 2007, réf. LSO-CC02464. - Reçu 22 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070035738) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 13 mars 2007.

StrategiePortfolio Balance, Fonds Commun de Placement.

BERICHTIGUNG

Berichtigung des Vermerks zur Veröffentlichung im Mémorial betreffend die Änderung des Verwaltungsreglements des

Fonds STRATEGIEPORTFOLIO BALANCE wurde am Handels- und Gesellschaftsregister Luxemburg hinterlegt unter
der Nummer L070035738.04.

Zum Vermerk und zur Veröffentlichung im Luxemburger Amtsblatt, Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxemburg, den 2. April 2007.

PIONEER ASSET MANAGEMENT S.A.
Unterschrift

Référence de publication: 2007039772/250/15.
Enregistré à Luxembourg, le 9 mars 2007, réf. LSO-CC02464. - Reçu 22 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070045192) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 4 avril 2007.

IFM-Real Estate Plus 1, Fonds Commun de Placement.

Die INTERNATIONAL FUND MANAGEMENT S.A., RC Luxembourg B 8.558, hat als Verwaltungsgesellschaft des

Organismus für gemeinsame Anlagen IFM-Real Estate Plus 1, der den Bestimmungen von Teil II des Gesetzes vom 20.
Dezember 2002 über die Organismen für gemeinsame Anlagen unterliegt, mit Zustimmung der DekaBank DEUTSCHE
GIROZENTRALE LUXEMBOURG S.A., Luxemburg, als dessen Depotbank beschlossen, den Fonds am 13. April 2007 zu
gründen.

Das Verwaltungsreglement wurde beim Registre de Commerce et des sociétés (Luxemburger Handels- und Gesell-

schaftsregister) hinterlegt.

Luxembourg, den 13. April 2007.

INTERNATIONAL FUND MANAGEMENT S.A. / DekaBank DEUTSCHE GIROZENTRALE LUXEMBOURG S.A.
<i>Die Verwaltungsgesellschaft / Die Depotbank
Unterschrift / Unterschrift

35795

Référence de publication: 2007040136/1207/18.
Enregistré à Luxembourg, le 17 avril 2007, réf. LSO-CD04245. - Reçu 44 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070051075) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 19 avril 2007.

StrategiePortfolio Chance, Fonds Commun de Placement.

Die Änderung des Sonderreglements des Fonds STRATEGIEPORTFOLIO CHANCE wurde am Handels- und Gesell-

schaftsregister Luxemburg hinterlegt.

Zum Vermerk und zur Veröffentlichung im Luxemburger Amtsblatt, Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxemburg, den 8. März 2007.

PIONEER ASSET MANAGEMENT S.A.
Unterschrift

Référence de publication: 2007039776/250/13.
Enregistré à Luxembourg, le 9 mars 2007, réf. LSO-CC02479. - Reçu 22 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070035770) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 13 mars 2007.

StrategiePortfolio Chance, Fonds Commun de Placement.

BERICHTIGUNG

Berichtigung des Vermerks zur Veröffentlichung im Mémorial betreffend die Änderung des Verwaltungsreglements des

Fonds STRATEGIEPORTFOLIO CHANCE wurde am Handels- und Gesellschaftsregister Luxemburg hinterlegt unter der
Nummer L070035770.04.

Zum Vermerk und zur Veröffentlichung im Luxemburger Amtsblatt, Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxemburg, den 2. April 2007.

PIONEER ASSET MANAGEMENT S.A.
Unterschrift

Référence de publication: 2007039783/250/15.
Enregistré à Luxembourg, le 9 mars 2007, réf. LSO-CC02479. - Reçu 22 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070045190) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 4 avril 2007.

VPV Pro, Fonds Commun de Placement.

Die Änderung des Sonderreglements des Fonds VPV PRO wurde am Handels- und Gesellschaftsregister Luxemburg

hinterlegt.

Zum Vermerk und zur Veröffentlichung im Luxemburger Amtsblatt, Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxemburg, den 8. März 2007.

PIONEER ASSET MANAGEMENT S.A.
Unterschrift

Référence de publication: 2007039787/250/13.
Enregistré à Luxembourg, le 9 mars 2007, réf. LSO-CC02456. - Reçu 22 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070035753) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 13 mars 2007.

Dresdner Portfolio Management, Société d'Investissement à Capital Variable.

Siège social: L-2633 Senningerberg, 6A, route de Trèves.

R.C.S. Luxembourg B 41.022.

Herr Horst Eich hat sein Amt als Mitglied des Verwaltungsrats der DRESDNER PORTFOLIO MANAGEMENT SICAV

(«die Gesellschaft») mit Wirkung zum 28. Februar 2007 niedergelegt.

Mit Wirkung zum 1. März 2007 wurde Herr Michael Peters, Berufsanschrift Mainzer Landstrasse 11-13, D-60329

Frankfurt am Main, zum Mitglied des Verwaltungsrats der Gesellschaft bestimmt.

35796

Herr Dr. Thomas Wiesemann hat sein Amt als Mitglied des Verwaltungsrats der DRESDNER PORTFOLIO MANA-

GEMENT SICAV («die Gesellschaft») mit Wirkung zum 5. März 2007 niedergelegt.

Mit Wirkung zum 6. März 2007 wurde Herr Dr. Dirk Klee, Berufsanschrift Nymphenburger Strasse 112-116, D-80636

München, zum Mitglied des Verwaltungsrats der Gesellschaft bestimmt.

Senningerberg, 28. Februar 2007.

Für die Richtigkeit des Auszuges
ALLIANZ GLOBAL INVESTORS LUXEMBOURG S.A.
Wolf / Biehl

Référence de publication: 2007040104/755/21.
Enregistré à Luxembourg, le 2 avril 2007, réf. LSO-CD00065. - Reçu 14 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070046053) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 5 avril 2007.

MetallRente FONDS PORTFOLIO, Fonds Commun de Placement.

Das Verwaltungsreglement des MetallRente FONDS PORTFOLIO wurde beim Handelsregister in Luxemburg hinter-

legt.

Zwecks Veröffentlichung im Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Senningerberg, 5. April 2007.

ALLIANZ GLOBAL INVESTORS LUXEMBOURG S.A.
Unterschriften

Référence de publication: 2007040107/755/13.
Enregistré à Luxembourg, le 4 avril 2007, réf. LSO-CD01252. - Reçu 26 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070046538) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 6 avril 2007.

IV Umbrella Fund, Société d'Investissement à Capital Variable.

Siège social: L-5365 Munsbach, 1C, Parc d'Activité Syrdall.

R.C.S. Luxembourg B 71.816.

Auszug aus dem Sitzungsprotokoll der jährlichen Generalversammlung vom 10. April 2007:
Bestätigung folgender Verwaltungsratsmitglieder, deren Mandate mit Ablauf der ordentlichen Gesellschafterversamm-

lung des Jahres 2008 enden:

- Dr. Dieter Jochum, Vorsitzender des Verwaltungsrates;
- Alain Feis, Stellvertretender Vorsitzender des Verwaltungsrates;
- Markus Gierke, Verwaltungsratmitglied, geschäftsführendes Verwaltungsratmitglied
- Udo Stadler, Verwaltungsratmitglied.
PricewaterhouseCoopers, S.à r.l. Réviseur d'Entreprises wurde als Wirtschaftsprüfer der Gesellschaft bis zum Ablauf

der ordentlichen Gesellschafterversammlung des Jahres 2008 bestellt.

Luxemburg, den 10. April 2007.

Für die Richtigkeit namens der Gesellschaft
S. Ludes
<i>Ein Bevollmächtigter

Référence de publication: 2007040121/2501/22.
Enregistré à Luxembourg, le 18 avril 2007, réf. LSO-CD04531. - Reçu 14 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070052155) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 20 avril 2007.

HSH N Sicav, Société d'Investissement à Capital Variable.

Siège social: L-5365 Munsbach, 1C, Parc d'Activité Syrdall.

R.C.S. Luxembourg B 107.422.

Die Bilanz vom 31. Dezember 2006 wurde beim Handels- und Gesellschaftsregister in Luxemburg zur Einsicht hin-

terlegt.

Zwecks Veröffentlichung im Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

35797

Luxemburg, den 20. April 2007.

Unterschrift.

Référence de publication: 2007040125/2501/13.
Enregistré à Luxembourg, le 18 avril 2007, réf. LSO-CD04544. - Reçu 86 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070052141) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 20 avril 2007.

HSH N Sicav, Société d'Investissement à Capital Variable.

Siège social: L-5365 Munsbach, 1C, Parc d'Activité Syrdall.

R.C.S. Luxembourg B 107.422.

<i>Auszug aus dem Sitzungsprotokoll der jährlichen Generalversammlung vom 12. April 2007

Bestätigung folgender Verwaltungsratsmitglieder, deren Mandate mit Ablauf der ordentlichen Gesellschafterversamm-

lung des Jahres 2008 enden:

- Rainer Helms, Vorsitzender des Verwaltungsrates;
- Jörg Arndt, Verwaltungsratsmitglied;
- Dr. Frank Schneider, Verwaltungsratsmitglied.
PricewaterhouseCoopers S.à r.l. Réviseur d'Entreprises wurde als Wirtschaftsprüfer der Gesellschaft bis zum Ablauf

der ordentlichen Gesellschafterversammlung des Jahres 2008 bestellt.

Luxemburg, den 12. April 2007.

Für die Richtigkeit namens der Gesellschaft
Unterschrift
<i>Ein Bevollmächtigter

Référence de publication: 2007040124/2501/21.
Enregistré à Luxembourg, le 18 avril 2007, réf. LSO-CD04543. - Reçu 14 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070052164) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 20 avril 2007.

Munich Invest, Sicav, Société d'Investissement à Capital Variable.

Siège social: L-5365 Munsbach, 1C, Parc d'Activité Syrdall.

R.C.S. Luxembourg B 80.087.

Die Bilanz vom 31. Dezember 2006 wurden beim Handels- und Gesellschaftsregister in Luxemburg zur Einsicht hin-

terlegt.

Zwecks Veröffentlichung im Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxemburg, den 18. April 2007.

Unterschrift.

Référence de publication: 2007040128/2501/13.
Enregistré à Luxembourg, le 18 avril 2007, réf. LSO-CD04540. - Reçu 48 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070052147) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 20 avril 2007.

Golding Mezzanine Sicav III, Société d'Investissement à Capital Variable.

Siège social: L-5365 Munsbach, 1C, Parc d'Activité Syrdall.

R.C.S. Luxembourg B 117.519.

Die Bilanz vom 31. Dezember 2006 wurde beim Handels- und Gesellschaftsregister in Luxemburg zur Einsicht hin-

terlegt.

Zwecks Veröffentlichung im Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxemburg, den 18. April 2007.

Unterschrift.

Référence de publication: 2007040214/2501/13.
Enregistré à Luxembourg, le 18 avril 2007, réf. LSO-CD04551. - Reçu 50 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070053321) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 24 avril 2007.

35798

Deutsche Girozentrale Holding S.A., Société Anonyme.

Siège social: L-1855 Luxembourg, 38, avenue J.F. Kennedy.

R.C.S. Luxembourg B 11.369.

<i>Auszug aus dem Protokoll der ordentlichen Generalversammlung der Aktionäre vom 5. März 2007

Beschlussfassung:
1. Die Anzahl der Verwaltungsratsmitglieder wird auf drei festgelegt.
Unter Stimmenthaltung zur Person, im Übrigen jedoch einstimmig, wird für die Dauer eines Jahres Herr Thomas

Christian Schulz zum Vorsitzenden des Verwaltungsrates, Herr Rainer Mach zum stellvertretenden Vorsitzenden des
Verwaltungsrates und Herr Patrick Weydert zum Mitglied des Verwaltungsrates gewählt.

2. Zum Kommissar für das Geschäftsjahr 2007 wird PricewaterhouseCoopers S.à r.l. bestellt.
Geschäftsadresse: DEUTSCHE GIROZENTRALE HOLDING S.A.
38, avenue John F. Kennedy, L-1855 Luxembourg
Sämtliche Beschlüsse der Generalversammlung werden einstimmig gefasst.

Für die Richtigkeit des Auszugs
DEUTSCHE GIROZENTRALE HOLDING S.A.
R. Mach / B. Stuckenbroeker

Référence de publication: 2007040133/1204/22.
Enregistré à Luxembourg, le 13 avril 2007, réf. LSO-CD03575. - Reçu 14 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070049846) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 16 avril 2007.

Golding Investments III S.A., Société Anonyme.
Siège social: L-5365 Munsbach, 1C, Parc d'Activité Syrdall.

R.C.S. Luxembourg B 118.161.

<i>Auszug aus dem Sitzungsprotokoll der jährlichen Generalversammlung vom 11. April 2007

Bestätigung folgender Verwaltungsratsmitglieder, deren Mandate mit Ablauf der ordentlichen Gesellschafterversamm-

lung des Jahres 2012 enden:

- Rainer Helms, Vorsitzender des Verwaltungsrates;
- Markus Gierke, Verwaltungsratsmitglied;
- Dr. Frank Schneider, neues Verwaltungsratsmitglied; wohnhaft in Gilcherweg 13a; D-22851 Norderstedt.
Ersetzt Martin Halblaub, der zum 31. Dezember 2006 ausgeschieden ist.
- Jörg Arndt, Verwaltungsratsmitglied;
- Jeremy Golding, Verwaltungsratsmitglied.
PricewaterhouseCoopers S.à r.l. Commissaire aux comptes wurde Rechnungsprüfer der Gesellschaft bis zum Ablauf

der ordentlichen Gesellschafterversammlung des Jahres 2008 bestellt.

Luxemburg, den 11. April 2007.

Für die Richtigkeit namens der Gesellschaft
Unterschrift
<i>Ein Bevollmächtigter

Référence de publication: 2007040217/2501/24.
Enregistré à Luxembourg, le 18 avril 2007, réf. LSO-CD04545. - Reçu 14 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070053325) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 24 avril 2007.

Golding Mezzanine Sicav III, Société d'Investissement à Capital Variable.

Siège social: L-5365 Munsbach, 1C, Parc d'Activité Syrdall.

R.C.S. Luxembourg B 117.519.

<i>Auszug aus dem Sitzungsprotokoll der jährlichen Generalversammlung vom 11. April 2007

Bestätigung folgender Verwaltungsratsmitglieder, deren Mandate mit Ablauf der ordentlichen Gesellschafterversamm-

lung des Jahres 2012 enden:

- Rainer Helms, Vorsitzender des Verwaltungsrates;

35799

- Markus Gierke, Verwaltungsratsmitglied;
- Dr. Frank Schneider, neues Verwaltungsratsmitglied; wohnhaft in Gilcherweg 13a; D-22851 Norderstedt;
Ersetzt Martin Halblaub, der zum 31. Dezember 2006 ausgeschieden ist.
- Jörg Arndt, Verwaltungsratsmitglied;
- Jeremy Golding, Verwaltungsratsmitglied.
PricewaterhouseCoopers S.à r.l. Réviseur d'Entreprises wurde als Wirtschaftsprüfer der Gesellschaft bis zum Ablauf

der ordentlichen Gesellschafterversammlung des Jahres 2008 bestellt.

Luxemburg, den 11. April 2007.

Für die Richtigkeit namens der Gesellschaft
Unterschrift
<i>Ein Bevollmächtigter

Référence de publication: 2007040219/2501/24.
Enregistré à Luxembourg, le 23 avril 2007, réf. LSO-CD05607. - Reçu 14 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070053328) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 24 avril 2007.

Scottish Equitable International S.A., Société Anonyme.

Siège social: L-8070 Bertrange, 23, Zone d'Activités Bourmicht.

R.C.S. Luxembourg B 49.940.

La Mondiale Europartner S.A., Société Anonyme.

Siège social: L-8070 Bertrange, 23, zone d'Activité Bourmicht.

R.C.S. Luxembourg B 32.145.

PROJET DE FUSION

L'an deux mille sept, le vingt-cinq avril.
Par-devant Maître Jean-Joseph Wagner, notaire de résidence à Sanem, Grand-Duché de Luxembourg,

A comparu:

Monsieur Philippe Ricard, demeurant professionnellement à 23, Z.A. Bourmicht, L-8070 Bertrange,
I. agissant en sa qualité de Directeur Général de la société anonyme SCOTTISH EQUITABLE INTERNATIONAL S.A.,

ayant son siège social au 23, Z.A. Bourmicht, L-8070 Bertrange, inscrite au Registre de Commerce et des Sociétés à
Luxembourg,  Section  B,  sous  le  numéro  49.940,  constituée  suivant  acte  reçu  par  Maître  Joseph  Gloden,  notaire  de
résidence à Grevenmacher (Grand-Duché de Luxembourg) en date du 12 janvier 1995, acte publié au Mémorial C, Recueil
des Sociétés et Associations numéro 73 du 21 février 1995, et dont les statuts ont été modifiés pour la dernière fois
suivant acte reçu par Maître Martine Schaeffer, notaire de résidence à Remich (Grand-Duché de Luxembourg), agissant
en remplacement du [notaire soussigné], en date du 5 décembre 2006, non encore publié au Mémorial C, (SCOTTISH
EQUITABLE INTERNATIONAl S.A.),

en vertu des pouvoirs qui lui ont été conférés par décision du conseil d'administration prise en date du 9 mars 2007;

et

II. agissant en sa qualité de Directeur Général de la société anonyme LA MONDIALE EUROPARTNER S.A., ayant son

siège social au 23, Z.A. Bourmicht, L-8070 Bertrange, inscrite au Registre de Commerce et des Sociétés à Luxembourg,
Section B, sous le numéro B 32.145, constituée suivant acte reçu par Maître Alex Weber, notaire de résidence à Ba-
scharage, en date du 24 novembre 1989, publié au Mémorial C, Recueil des Sociétés et Associations, numéro 127 du 19
avril 1990, dont les statuts ont été modifiés pour la dernière fois suivant acte reçu par Maître Martine Schaeffer, notaire
de résidence à Remich (Grand-Duché de Luxembourg), agissant en remplacement du [notaire soussigné], en date du 5
décembre 2006, non encore publié au Mémorial C, (LA MONDIALE EUROPARTNER S.A.),

en vertu des pouvoirs qui lui ont été conférés par décision du conseil d'administration prise en date du 9 mars 2007.
Les extraits des décisions desdits conseils d'administration après avoir été signés ne varietur par les comparants et le

notaire instrumentant resteront annexés au présent acte avec lequel ils seront formalisés.

Lesquelles qualités qu'ils agissent ont requis le notaire instrumentant d'acter:
Il a été convenu comme suit par les conseils d'administration de SCOTTISH EQUITABLE INTERNATIONAL S.A. et

de  LA  MONDIALE  EUROPARTNER  S.A.  des  modalités  et  conditions  de  la  fusion  par  absorption  simplifiées  de  LA
MONDIALE EUROPARTNER S.A. par SCOTTISH EQUITABLE INTERNATIONAL S.A. à réaliser en conformité avec
les articles 278 et suivants de la loi du 10 août 1915, concernant les sociétés commerciales, telle que modifiée:

1. Motifs et buts de la fusion

35800

1.1 Présentation des sociétés
SCOTTISH EQUITABLE INTERNATIONAL S.A., constituée sous la forme d'une société anonyme suivant acte reçu

par Joseph Gloden, notaire de résidence à Grevenmacher (Grand-Duché de Luxembourg) en date du 12 janvier 1995,
est une société ayant pour objet toutes opérations d'assurance sur la vie dans toutes ses branches et de fournir ou
d'accorder des assurances, des rentes, des bénéfices de pension et retraites de toutes sortes et d'effectuer des opérations
de réassurance. Le capital social de SCOTTISH EQUITABLE INTERNATIONAL S.A. est composé de quatre cent trente-
trois mille huit cent quarante-neuf (433.849) actions d'une valeur nominale de cent trois euros (EUR 103,-), intégralement
libérées. Le capital social de SCOTTISH EQUITABLE INTERNATIONAL S.A. s'élève à ce jour à quarante-quatre millions
six cent quatre-vingt-six mille quatre cent quarante-sept euros (EUR 44.686.447,-). Il est réparti entre LA MONDIALE
PARTICIPATIONS, une société régie par le droit français, ayant son siège social au 32, avenue Emile Zola, F-59370 Mons
en Baroeul, France, et immatriculée auprès du Registre du Commerce et des Sociétés de Lille (France) sous le numéro
411 588 817, à concurrence de quatre cent trente-trois mille huit cent quarante-huit (433.848) actions et LA MONDIALE
PARTENAIRE, une société régie par le droit français, ayant son siège social au 14, rue Roquépine, F-75008 Paris, et
enregistrée au Registre du Commerce et des Sociétés de Paris sous le numéro B 313689713, à concurrence d'une (1)
action. SCOTTISH EQUITABLE INTERNATIONAL S.A. n'a pas émis d'actions, obligations ou autres titres de cette nature
autres que les actions composant son capital.

LA MONDIALE EUROPARTNER S.A., constituée sous la forme d'une société anonyme suivant acte reçu par Maître

Alex Weber, notaire de résidence à Bascharage, en date du 24 novembre 1989 est une société ayant pour objet toutes
opérations d'assurance sur la vie. Le capital social de LA MONDIALE EUROPARTNER S.A. est composé de cinq cent
soixante-dix-neuf mille trois cent soixante-douze (579.372) actions sans valeur nominale intégralement libérées. Le capital
social de LA MONDIALE EUROPARTNER S.A. s'élève à ce jour à quatorze millions trois cent soixante-deux mille deux
cent soixante-deux euros (EUR 14.362.262,-). Il est actuellement, intégralement détenu par SCOTTISH EQUITABLE
INTERNATIONAL S.A.. LA MONDIALE EUROPARTNER S.A. n'a pas émis d'actions, obligations ou autres titres de cette
nature autres que les actions composant son capital et les titres subordonnés à durée indéterminée d'une valeur nominale
de treize millions d'euros (EUR 13.000.000,-) souscrits par LA MONDIALE, une société d'assurance mutuelle sur la vie
et de capitalisation ayant son siège social au 32, avenue Emile Zola, Mons-en-Baroeul, France, inscrite sous le numéro
RCS 775625635.

1.2 Motifs et buts de la fusion
La restructuration, objet de cette fusion, aura un caractère purement interne au groupe et aura pour but de simplifier

la structure actuelle.

2. Arrêté des comptes
Les derniers comptes annuels au 31 décembre 2006 ont été arrêtés respectivement par le conseil d'administration de

SCOTTISH EQUITABLE INTERNATIONAL S.A. le 9 mars 2007 et par le conseil d'administration de LA MONDIALE
EUROPARTNER S.A. le 9 mars 2007.

3. Désignation des élements d'actif apportes
L'apport-fusion de LA MONDIALE EUROPARTNER S.A. à SCOTTISH EQUITABLE INTERNATIONAL S.A. com-

prend l'universalité des actifs de LA MONDIALE EUROPARTNER S.A., détenus par cette dernière au jour de la réalisation
de la fusion.

4. Prise en charge du passif de la MONDIALE EUROPARTNER S.A.
La fusion est consentie et acceptée moyennant prise en charge par SCOTTISH EQUITABLE INTERNATIONAL S.A.,

en l'acquit de LA MONDIALE EUROPARTNER S.A., de l'ensemble du passif de cette dernière, tel qu'il existera au jour
de la réalisation de la fusion.

5. Propriété et jouissance
SCOTTISH EQUITABLE INTERNATIONAl S.A. sera propriétaire des actifs apportés à compter de la date de réali-

sation définitive de la fusion. La fusion sera effective d'un point de vue comptable au 1 

er

 janvier 2007 ; en conséquence

SCOTTISH EQUITABLE INTERNATIONAL S.A. prendra comptablement en charge les opérations actives et passives
effectuées par LA MONDIALE EUROPARTNER S.A. depuis la date du 1 

er

 janvier 2007 jusqu'au jour de la réalisation de

la fusion.

La fusion sera définitivement réalisée à la date du 29 juin 2007 (la «Date de Prise d'Effet»), date qui devra être posté-

rieure d'au moins un mois à compter de la publication du présent projet de fusion au Mémorial. En conformité avec
l'article 279 de la loi du 10 août 1915, concernant les sociétés commerciales, telle que modifiée, la fusion n'est pas sujette
à approbation par les assemblées générales de SCOTTISH EQUITABLE INTERNATIONAL S.A. et de LA MONDIALE
EUROPARTNER S.A., sauf, en ce qui concerne SCOTTISH EQUITABLE INTERNATIONAL S.A., dans le cas où la de-
mande en est faite par des actionnaires représentant au moins cinq pourcent (5%) des actions du capital de SCOTTISH
EQUITABLE INTERNATIONAL S.A..

6. Charges et conditions

35801

Ainsi qu'il est dit ci-dessus, l'apport à titre de fusion de tous les actifs de LA MONDIALE EUROPARTNER S.A. à

SCOTTISH EQUITABLE INTERNATIONAL S.A. est fait à charge pour SCOTTISH EQUITABLE INTERNATIONAL S.A.
de supporter en l'acquit de LA MONDIALE EUROPARTNER S.A. tout son passif.

En conséquence, conformément aux dispositions de l'article 268 de la loi du 10 août 1915, concernant les sociétés

commerciales, telle que modifiée, les créanciers de LA MONDIALE EUROPARTNER S.A. dont la créance sera antérieure
à la publication du présent projet de fusion pourront demander la constitution de sûretés dans un délai de deux mois à
compter de la publication de ce projet.

L'apport à titre de fusion de LA MONDIALE EUROPARTNER S.A. est en outre consenti et accepté aux charges et

conditions suivantes:

- SCOTTISH EQUITABLE INTERNATIONAL S.A. prendra les biens et droits apportés, dans l'état où ils se trouveront

à la date de réalisation définitive de la fusion.

- A compter de la réalisation définitive de la fusion, SCOTTISH EQUITABLE INTERNATIONAL S.A. supportera et

acquittera tous impôts et taxes ainsi que toutes charges quelconques afférents aux biens et droits apportés.

- Elle sera substituée purement et simplement dans le bénéfice et les obligations de tous contrats et conventions

intervenus avec des tiers.

- Elle sera subrogée purement et simplement dans les droits, actions, hypothèques, privilèges, garanties et sûretés

personnelles ou réelles qui peuvent être attachés aux créances apportées.

- SCOTTISH EQUITABLE INTERNATIONAL S.A. remplira, le cas échéant, toutes formalités requises en vue de rendre

opposable aux tiers la transmission des divers éléments d'actif apportés.

7. Capital social de SCOTTISH EQUITABLE INTERNATIONAL S.A. à l'issue des opérations
A l'issue de cette opération de fusion absorption, le capital social de Scottish Equitable International S.A. reste inchangé.

8. Dissolution de LA MONDIALE EUROPARTNER S.A.
LA MONDIALE EUROPARTNER S.A. se trouvera dissoute de plein droit à la date de réalisation définitive de la fusion

et toutes ses actions seront annulées.

Le passif de LA MONDIALE EUROPARTNER S.A. devant être entièrement pris en charge par Scottish Equitable

International S.A., la dissolution de LA MONDIALE EUROPARTNER S.A., du fait de la fusion, ne sera suivie d'aucune
opération de liquidation.

9. Condition suspensive
Conformément aux dispositions de la loi modifiée du 6 décembre 1991 sur le secteur des assurances et de la Circulaire

98/3 du 25 septembre 1998 du Commissariat aux Assurances de Luxembourg, la fusion entre SCOTTISH EQUITABLE
INTERNATIONAL S.A. et LA MONDIALE EUROPARTNER S.A. sera réalisée sous réserve de l'autorisation de celle-ci
par le ministre ayant dans ses attributions la surveillance des assurances privées.

10. Frais et droits
Tous les frais, droits et honoraires auxquels donneront ouverture les présentes et leur réalisation, incomberont à

SCOTTISH EQUITABLE INTERNATIONAl S.A.

Aucun avantage particulier n'est attribué aux membres du conseil d'administration ou aux commissaires aux comptes

de SCOTTISH EQUITABLE INTERNATIONAL S.A. et de LA MONDIALE EUROPARTNER S.A..

11. Election de domicile
Pour l'exécution des présentes et de leurs suites, les soussignés, ès-qualités, font respectivement élection de domicile

au siège de la société qu'ils représentent.

12. Pouvoirs
Tous pouvoirs sont donnés au porteur d'un original, d'une copie ou d'un extrait des présentes pour remplir toutes

formalités et effectuer toutes déclarations, significations, dépôts et publications qui pourraient être nécessaires ou utiles.

13. Documents
Le projet de fusion, les comptes annuels ainsi que les rapports de gestion des trois derniers exercices de SCOTTISH

EQUITABLE INTERNATIONAL S.A. et de LA MONDIALE EUROPARTNER S.A., sont disponibles au siège social de
chacune des sociétés qui fusionnent pour inspection par les actionnaires au moins un mois avant la date de la Date de
Prise d'Effet.

14. Déclarations fiscales
- Au regard de l'impôt sur les sociétés
Les parties déclarent placer la fusion dans son intégralité sous le bénéfice des articles 170 et suivants L.I.R.. SCOTTISH

EQUITABLE INTERNATIONAl S.A. s'engage notamment, sous réserve de tout redressement opéré par l'administration
fiscale, à respecter les engagements suivants:

- reprendre à son passif les provisions dont l'imposition est différée par LA MONDIALE EUROPARTNER S.A.;

35802

- calculer les plus-values réalisées, le cas échéant, à l'occasion d'une cession ultérieure des immobilisations non amor-

tissables qui lui sont apportées d'après la valeur qu'elles avaient, du point de vue fiscal, dans les livres de LA MONDIALE
EUROPARTNER S.A.;

- se substituer à LA MONDIALE EUROPARTNER S.A. pour la réintégration des résultats dont l'imposition aura été

différée par ces dernières;

- le cas échéant, réintégrer dans ses bénéfices imposables, dans les délais et conditions fixés par la loi, les plus-values

dégagées lors de l'apport des biens amortissables;

- inscrire à son bilan les éléments autres que les immobilisations pour la valeur qu'ils avaient, du point de vue fiscal,

dans les livres de LA MONDIALE EUROPARTNER S.A.. A défaut, SCOTTISH EQUITABLE INTERNATIONAL S.A. devra
après la fusion, inclure dans ses résultats de l'exercice au cours duquel intervient l'apport, le profit correspondant à la
différence entre la nouvelle valeur de ces éléments et la valeur qu'ils avaient, du point de vue fiscal, dans les livres de LA
MONDIALE EUROPARTNER S.A..

- Au regard du droit d'apport
La fusion correspond aux critères de l'article 4-1 de la loi du 29 décembre 1971 concernant l'impôt frappant les

rassemblements de capitaux dans les sociétés civiles et commerciales et partant, bénéficie de l'exemption du droit d'ap-
port.

Le notaire soussigné déclare la légalité du présent projet de fusion conformément aux dispositions de l'article 271(2)

de la loi du 10 août 1915, concernant les sociétés commerciales, telle que modifiée.

Dont acte passé à Luxembourg le jour même qu'entête des présentes.
Et après lecture les comparants prémentionnés ont signé avec le notaire instrumentant le présent acte.
Enregistré à Esch-sur-Alzette, le 26 avril 2006, Relation: EAC20074262. - Reçu 12 euros.

<i>Le Receveur (signé): Santioni.

Pour expédition conforme, délivrée aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Belvaux, le 26 avril 2007.

J.-J. Wagner.

Référence de publication: 2007040253/239/175.
(070054797) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 27 avril 2007.

Banco Itaú Europa Fund, Fonds Commun de Placement.

La Société de Gestion a décidé en date du 30 mars 2007 de liquider BANCO ITAÚ EUROPA FUND (le «Fonds») et

interviendra en tant que liquidateur.

A partir du 30 mars 2007 les souscriptions sont suspendues tandis que les rachats restent possibles à condition que

le traitement égalitaire de tous les porteurs de part soit assuré.

Les opérations de liquidation commenceront à partir du jour de la 3 

ème

 publication de cet avis, soit le 30 mai 2007.

Le produit net de liquidation sera payé aux porteurs de parts en proportion de leur détention. Tout montant non

réclamé sera déposé à la clôture de la liquidation auprès de la CAISSE DE CONSIGNATION à Luxembourg.

Suite à la liquidation, les livres et documents relatifs au Fonds seront conservés pendant 5 ans à la STATE STREET

BANK LUXEMBOURG.

Luxembourg, le 30 mars 2007.

BANCO ITAÚ EUROPA FUND MANAGEMENT COMPANY S.A.
<i>La Société de Gestion

Référence de publication: 2007040737/755/16.

Telco Investments Europe S.à r.l., Société à responsabilité limitée.

Siège social: L-1526 Luxembourg, 23, Val Fleuri.

R.C.S. Luxembourg B 104.528.

<i>Extrait des résolutions prises lors de l'Assemblée Générale des Associés tenue en date du 14 février 2006

<i>1 

<i>ère

<i> Résolution

L'Assemblée Générale des Associés prend acte de la démission, avec effet au 20 février 2006, de Monsieur Jonathan

Charles Carter-Meggs sa fonction de gérant de catégorie C.

<i>2 

<i>ème

<i> Résolution

L'Assemblée Générale décide de nommer avec effet au 20 février 2006 et pour une durée indéterminée à la fonction

de gérant de catégorie C, en remplacement du gérant sortant:

- Monsieur Francisco Joaquin Gutierrez de Churtichaga, demeurant à Dr Roux, 111, Barcelone, Espagne.

35803

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxembourg, le 26 février 2007.

<i>Pour TELCO INVESTMENTS EUROPE S.à.R.L.
Par procuration
R. Thillens

Référence de publication: 2007035562/565/22.

Enregistré à Luxembourg, le 28 février 2007, réf. LSO-CB06802. - Reçu 14 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070031970) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 5 mars 2007.

Ressac S.A., Société Anonyme.

Siège social: L-1219 Luxembourg, 17, rue Beaumont.

R.C.S. Luxembourg B 81.784.

<i>Extrait des résolutions prises lors de l'assemblée générale extraordinaire des actionnaires

<i>tenue au siège social à Luxembourg, le 21 février 2007

La démission de Monsieur Arno' Vincenzo de son poste d'administrateur de la société est acceptée.

Monsieur Robert Reggiori, expert-comptable, né le 15 novembre 1966 à Metz (France), domicilié professionnellement

au 17, rue Beaumont, L-1219 Luxembourg, est nommé nouvel administrateur de la société. Son mandat viendra à échéance
lors de l'Assemblée Générale Statutaire de l'an 2007.

Pour extrait sincère et conforme
RESSAC S.A.
R. Reggiori / R. Scheifer-Gillen
<i>Administrateur / <i>Administrateur

Référence de publication: 2007035550/545/19.

Enregistré à Luxembourg, le 27 février 2007, réf. LSO-CB06314. - Reçu 14 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070031796) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 5 mars 2007.

TDG Lux S.A., Société Anonyme.

Siège social: L-1219 Luxembourg, 17, rue Beaumont.

R.C.S. Luxembourg B 71.562.

<i>Extrait des résolutions prises lors de l'assemblée générale extraordinaire des actionnaires

<i>tenue au siège social à Luxembourg, le 26 janvier 2007

La démission de Monsieur Vincenzo Arno' de son poste d'administrateur de la société avec pouvoir de signature A

est acceptée.

Monsieur Alexis De Bernardi, licencié en sciences économiques, né le 13 février 1975 à Luxembourg, domicilié pro-

fessionnellement au 17, rue Beaumont, L-1219 Luxembourg, est nommé nouvel administrateur de la société avec pouvoir
de signature A. Son mandat viendra à échéance lors de l'Assemblée Générale Extraordinaire de l'an 2008.

Pour extrait sincère et conforme
TDG LUX S.A.
G. Diederich / A. De Bernardi
<i>Administrateur / <i>Administrateur

Référence de publication: 2007035548/545/20.

Enregistré à Luxembourg, le 27 février 2007, réf. LSO-CB06306. - Reçu 14 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070031799) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 5 mars 2007.

35804

Solage S.A., Société Anonyme.

Siège social: L-1219 Luxembourg, 17, rue Beaumont.

R.C.S. Luxembourg B 69.607.

<i>Extrait des résolutions prises lors de l'assemblée générale extraordinaire des actionnaires

<i>tenue au siège social à Luxembourg, le 28 janvier 2007

La démission de Monsieur Angelo De Bernardi de son poste d'administrateur de la société est acceptée.
La démission de Monsieur Vincenzo Arno' de son poste de commissaire aux comptes de la société est acceptée.
Monsieur Alexis De Bernardi, licencié en sciences économiques, né le 13 février 1975 à Luxembourg, domicilié pro-

fessionnellement au 17, rue Beaumont, L-1219 Luxembourg, est nommé nouvel administrateur de la société. Son mandat
viendra à échéance lors de l'Assemblée Générale Statutaire de l'an 2008.

Monsieur Régis Donati, expert-comptable, né le 19 décembre 1965 à Briey (France), domicilié professionnellement au

17, rue Beaumont, L-1219 Luxembourg, est nommé nouveau commissaire aux comptes de la société. Son mandat viendra
à échéance lors de l'Assemblée Générale Statutaire de l'an 2008.

Pour extrait sincère et conforme
SOLAGE S.A.
R. Scheifer-Gillen / M.-F. Ries-Bonani
<i>Administrateur / <i>Administrateur

Référence de publication: 2007035546/545/23.
Enregistré à Luxembourg, le 27 février 2007, réf. LSO-CB06301. - Reçu 14 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070031824) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 5 mars 2007.

T.W. S.A., Société Anonyme.

Siège social: L-1730 Luxembourg, 29, rue de l'Hippodrome.

R.C.S. Luxembourg B 81.348.

<i>Extrait des résolutions prises lors de l'assemblée générale extraordinaire des actionnaires

<i>tenue au siège social à Luxembourg, le 12 février 2007

La démission de Monsieur Arno' Vincenzo de son poste d'administrateur de la société est acceptée.
Monsieur Mohammed Kara, expert-comptable, né le 21 juillet 1954 à Oum Toub Denaira (Algérie), domicilié profes-

sionnellement au 17, rue Beaumont, L-1219 Luxembourg, est nommé nouvel administrateur de la société. Son mandat
viendra à échéance lors de l'Assemblée Générale Statutaire de l'an 2007.

Pour extrait sincère et conforme
T.W. S.A.
G. Diederich / M. Kara
<i>Administrateur / <i>Administrateur

Référence de publication: 2007035547/545/19.
Enregistré à Luxembourg, le 27 février 2007, réf. LSO-CB06315. - Reçu 14 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070031821) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 5 mars 2007.

Silverhope Holding S.A., Société Anonyme.

Siège social: L-1116 Luxembourg, 6, rue Adolphe.

R.C.S. Luxembourg B 116.937.

<i>Extrait des Minutes de l'Assemblée Générale Ordinaire des Actionnaires qui s'est tenue le 18 janvier, 2007

A l'Assemblée Générale Ordinaire des Actionnaires de SILVERHOPE HOLDING S.A., il a été décidé comme suit:
- d'accepter la démission de TCG GESTION SA de sa fonction d'Administrateur et ce avec effet immédiat;
- d'accepter la démission de CMS MANAGEMENT SERVICES SA de sa fonction d'Administrateur et ce avec effet

immédiat;

- d'accepter la démission de LUXEMBOURG CORPORATION COMPANY SA de sa fonction d'Administrateur et

Administrateur Délégué et ce avec effet immédiat;

- d'accepter la démission de CAS SERVICES SA de sa fonction de Commissaire aux Comptes et ce avec effet immédiat;

35805

- de nommer les personnes suivantes avec effet immédiat:
- M. Fabio Mazzoni ayant son adresse professionnelle au 6, rue Adolphe, L-2017 Luxembourg en tant qu'Administrateur
- M. Jose Correia ayant son adresse professionnelle au 6, rue Adolphe, L-2017 Luxembourg en tant qu'Administrateur
- Mrs Violene Rosati ayant son adresse professionnelle au 6, rue Adolphe, L-2017 Luxembourg en tant qu'Adminis-

trateur

- de nommer WOOD APPLETON OLIVER &amp; CO SA, ayant pour adresse le 6, rue Adolphe, L-1116 Luxembourg, en

tant que Commissaire aux Comptes avec effet immédiat

- de transférer le siège social de la Société du 20, rue de la Poste, L-2346 Luxembourg au 6, rue Adolphe, L-1116

Luxembourg avec effet immédiat.

Luxembourg, le 18 janvier 2007.

LUXEMBOURG CORPORATION COMPANY SA
Signatures

Référence de publication: 2007035483/710/29.
Enregistré à Luxembourg, le 21 février 2007, réf. LSO-CB05279. - Reçu 14 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070030981) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 2 mars 2007.

S.I.M.I., Studi di Impresa e Mercati Immobiliari Sàrl, Société à responsabilité limitée.

Siège social: L-2522 Luxembourg, 6, rue Guillaume Schneider.

R.C.S. Luxembourg B 118.659.

EXTRAIT

Il résulte du Procès-verbal de l'Assemblée Générale Ordinaire tenue en date du 21 février 2007 que:
- Le siège social est transféré du 560A, rue de Neudorf, L-2220 Luxembourg au 6, rue Guillaume Schneider, L-2522

Luxembourg

- Monsieur Benoit Sirot a démissionné de sa fonction de gérant.
- Monsieur Natale Capula né à Villa S. Giovanni (Italie), le 1 

er

 novembre 1961, demeurant professionnellement à 12,

rue Guillaume Schneider, L-2522 Luxembourg a été élu gérant B.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxembourg, le 21 février 2007.

Pour extrait conforme
Signature

Référence de publication: 2007035506/799/20.
Enregistré à Luxembourg, le 23 février 2007, réf. LSO-CB06044. - Reçu 14 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070031420) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 2 mars 2007.

Paunsdorf/Zwickau Arcaden, Société à responsabilité limitée.

Siège social: L-1542 Luxembourg, 28, rue Jean-Baptiste Fresez.

R.C.S. Luxembourg B 109.143.

<i>Extraits des résolutions et décisions prises lors de l'Assemblée Générale des Actionnaires tenue en date du 16 octobre 2006

Il a été décidé:
de nommer:
- Madame Jacqueline Kost, née le 26 mars 1961, à Montréal, Canada, résidant à 13, rue Gaaschtbierg, L-8230 Marmer,

au poste de Gérant de la société, avec effet immédiat, pour un mandat à durée indéterminée,

en plus de Messieurs les Gérants Paul Chehab, John Comery et Kuy Ly Ang.

Luxembourg, le 29 novembre 2006.

Signature
<i>Un mandataire

Référence de publication: 2007035512/2270/18.
Enregistré à Luxembourg, le 7 décembre 2006, réf. LSO-BX01497. - Reçu 14 euros.

<i>Le Receveur (signé): D. Hartmann.

(070031084) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 2 mars 2007.

35806

Scania Treasury SA, Société Anonyme.

Siège social: L-1526 Luxembourg, 23, Val Fleuri.

R.C.S. Luxembourg B 81.553.

<i>Extrait des résolutions prises lors de la réunion du Conseil d'Administration de la société tenue en date du 9 février 2004

<i>1 

<i>ère

<i> Résolution

Le Conseil d'Administration prend acte de la démission, avec effet immédiat, de Monsieur Christer Landberg, demeu-

rant au 27, Kyrkvägen, SE-13.334 Saltsjöbaden, Suède de sa fonction d'administrateur au sein de la société.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxembourg, le 26 février 2007.

FIDALUX S.A.
R. Thillens

Référence de publication: 2007035556/565/17.
Enregistré à Luxembourg, le 28 février 2007, réf. LSO-CB06808. - Reçu 14 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070031987) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 5 mars 2007.

Technocom Invest S.A., Société Anonyme.

Siège social: L-1650 Luxembourg, 6, avenue Guillaume.

R.C.S. Luxembourg B 123.127.

Suivant une décision de l'Assemblée Générale extraordinaire des associés du 21 février 2007 de la société TECH-

NOCOM INVESTS S.A. il a été décidé:

1. Transfert du siège social au 6, avenue Guillaume, L-1650 Luxembourg
2. Remplacement de Monsieur José Jumeaux et de la société FIDUGROUP HOLDING SAH en tant qu'Administrateurs

et de les remplacer par:

- Monsieur Seroussi Olivier, né le 3 septembre 1972, à Paris, demeurant à 123, bd. De Stalingrad, F-94500 Champigny

sur Marne

- Monsieur  Tome  Veljanoski,  né  le  18  mai  1962 à Krusevo,  Mazedonien, demeurant  à  Skopje-Centar/MKD Petar

Poparsov, 17-2, 1000 Skopje

jusqu'à l'assemblée générale ordinaire qui se tiendra en l'année 2012.
3. Suivant une décision du Conseil d'administration du 21 février 2007, Monsieur José Jumeaux, sera révoquer avec

effet immédiat comme administrateur délégué.

4. Remplacement du commissaire aux comptes EURO GEST COMPTA SA par la société INVEST CONTROL S.à.r.l.,

RCB 23230, siège social à 6, avenue Guillaume, L-1650 Luxembourg, jusqu'à l'assemblée générale ordinaire qui se tiendra
en l'année 2012.

Luxembourg, le 21 février 2007.

Signature.

Référence de publication: 2007035558/4185/25.
Enregistré à Luxembourg, le 22 février 2007, réf. LSO-CB05685. - Reçu 14 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070031576) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 5 mars 2007.

North REOF Arges S.à r.l., Société à responsabilité limitée.

Capital social: EUR 12.500,00.

Siège social: L-2340 Luxembourg, 6, rue Philippe II.

R.C.S. Luxembourg B 120.903.

<i>Extrait des décisions de l'associé unique prises en date du 29 janvier 2007

1. La démission de Monsieur Enzo Guastaferri a été acceptée avec effet au 15 janvier 2007.
2. Monsieur Jean And, employé privé, né le 17 juillet 1971 à Adana en Turquie, avec adresse professionnelle au 6, rue

Philippe II, L-2340 Luxembourg, a été nommé gérant de la Société, en remplacement de Monsieur Enzo Guastaferri. Sa
nomination prend effet au 15 janvier 2007 pour une durée indéterminée.

3. Le transfert de siège social de la Société du 46a avenue John F. Kennedy, L-1855 Luxembourg, au 6, rue Philippe II,

L-2340 Luxembourg, avec effet au 15 janvier 2007, a été approuvé,

35807

Fait le 29 janvier 2007.

<i>Pour NORTH REOF ARGES S.à r.l.
MOURANT LUXEMBOURG S.A.
Signature

Référence de publication: 2007035554/1649/21.
Enregistré à Luxembourg, le 20 février 2007, réf. LSO-CB04926. - Reçu 14 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070031655) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 5 mars 2007.

De Carvalho Club-Bar S.à r.l., Société à responsabilité limitée.

Siège social: L-1839 Luxembourg, 25, rue Joseph Junck.

R.C.S. Luxembourg B 64.217.

<i>Assemblée générale extraordinaire tenue à Esch-sur-Alzette le 28 février 2007 à 10.00 heures

L'assemblée a décidé d'accepter la démission de Monsieur Da Cunha Saraiva Evaristo en tant que gérant technique.
L'assemblée a décidé de nommer Monsieur Pereira Dos Santos Fernando Antonio en tant que nouveau gérant tech-

nique.

La société est engagée en toutes circonstances par la seule signature du gérant technique.
Gérant technique: Monsieur Pereira Dos Santos Fernando Antonio demeurant à 2146 Luxembourg, 131, rue de Merl.
Gérant administratif: Monsieur Pereira Dos Santos Fernando Antonio demeurant à 2146 Luxembourg, 131, rue de

Merl.

Esch-sur-Alzette, le 28 février 2007.

<i>Pour la société
Signature

Référence de publication: 2007035553/5814/20.
Enregistré à Luxembourg, le 5 mars 2007, réf. LSO-CC00971. - Reçu 89 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070031790) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 5 mars 2007.

LSF-KEB Capital Investments S.à r.l., Société à responsabilité limitée.

Capital social: EUR 1.416.375,00.

Siège social: L-2530 Luxembourg, 10B, rue Henri M. Schnadt.

R.C.S. Luxembourg B 90.485.

Le bilan au 31 décembre 2005 a été déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg.
Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxembourg, le 2 mars 2007.

Signature.

Référence de publication: 2007035648/5499/13.
Enregistré à Luxembourg, le 2 mars 2007, réf. LSO-CC00523. - Reçu 26 euros.

<i>Le Receveur (signé): G. Reuland.

(070031497) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 5 mars 2007.

Gallions Reach (Lux) S.à r.l., Société à responsabilité limitée.

Siège social: L-1528 Luxembourg, 5, boulevard de la Foire.

R.C.S. Luxembourg B 102.646.

Statuts coordonnés déposés au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg.
Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Belvaux, le 19 octobre 2006.

J.-J. Wagner
<i>Notaire

Référence de publication: 2007035695/239/12.
(070031772) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 5 mars 2007.

Editeur:

Service Central de Législation, 43, boulevard F.-D. Roosevelt, L-2450 Luxembourg

Imprimeur: Association momentanée Imprimerie Centrale / Victor Buck

35808

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Document Outline

Allianz Global Investors Fund II

Banco Itaú Europa Fund

BBV-Dachfonds

BBV-Dachfonds

BBV-Fonds

De Carvalho Club-Bar S.à r.l.

Deutsche Girozentrale Holding S.A.

Dresdner Euro Money Management

Dresdner Portfolio Management

GAL Finance S.A.

Gallions Reach (Lux) S.à r.l.

Golding Investments III S.A.

Golding Mezzanine Sicav III

Golding Mezzanine Sicav III

HSH N Sicav

HSH N Sicav

IFM-Real Estate Plus 1

IV Umbrella Fund

La Mondiale Europartner S.A.

LSF-KEB Capital Investments S.à r.l.

Luxembourg Financial Group A.G.

MetallRente FONDS PORTFOLIO

Munich Invest, Sicav

North REOF Arges S.à r.l.

Paunsdorf/Zwickau Arcaden

Ressac S.A.

SatBirds Finance

Scania Treasury SA

Scottish Equitable International S.A.

Silverhope Holding S.A.

Solage S.A.

StrategiePortfolio Absolut

StrategiePortfolio Absolut

StrategiePortfolio Balance

StrategiePortfolio Balance

StrategiePortfolio Chance

StrategiePortfolio Chance

StrategiePortfolio Wachstum

StrategiePortfolio Wachstum

Studi di Impresa e Mercati Immobiliari Sàrl

TDG Lux S.A.

Technocom Invest S.A.

Telco Investments Europe S.à r.l.

T.W. S.A.

VPV Pro