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Journal Officiel

du Grand-Duché de


des Großherzogtums











Le présent recueil contient les publications prévues par la loi modifiée du 10 août 1915 concernant les sociétés commerciales

et par loi modifiée du 21 avril 1928 sur les associations et les fondations sans but lucratif.

C — N° 579

20 mars 2006


SEBACO, S.à r.l., Société à responsabilité limitée.

Siège social: L-4040 Esch-sur-Alzette, 19, rue Xavier Brasseur.

R. C. Luxembourg B 64.181. 

Le bilan au 31 décembre 2004, enregistré à Luxembourg, le 16 décembre 2005, réf. LSO-BL04914, a été déposé au

registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 16 décembre 2005.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

(109418.3/000/10) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 16 décembre 2005.

ARCOOP, S.à r.l., Société à responsabilité limitée.

Siège social: L-2146 Luxembourg, 63, rue de Merl.

R. C. Luxembourg B 60.765. 

Le bilan au 31 décembre 2004, enregistré à Luxembourg, le 15 décembre 2005, réf. LSO-BL04280, a été déposé au

registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 15 décembre 2005.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

(108569.3/000/10) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 15 décembre 2005.

Arcoop, S.à r.l., Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . . . . .


Melchior Selected Trust, Sicav, Luxembourg . . . . 


Chrono Interim, S.à r.l., Hellange  . . . . . . . . . . . . . .


Merzario International S.A., Luxembourg . . . . . . . 


Clariant Finance (Luxembourg) S.A., Luxemburg .


MultiManagerTrust (MMT) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 


Comgest Asia, Sicav, Luxembourg. . . . . . . . . . . . . .


Now Pharm A.G., Luxembourg  . . . . . . . . . . . . . . . 


Comgest Europe, Sicav, Luxembourg . . . . . . . . . . .


Panalpina Sicav, Luxemburg . . . . . . . . . . . . . . . . . . 


Compass Investment Company VI, S.à r.l., Luxem- 

Quilvest  European  Partners  Sicar  S.A.,  Luxem- 

bourg. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .


bourg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 


(The)  Emerging  Markets  Strategic  Fund,  Sicav, 

Sebaco, S.à r.l., Esch-sur-Alzette  . . . . . . . . . . . . . . 


Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .


Société Anonyme  des  Chaux  de Contern,  Con- 

Espirito Santo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .


tern . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 


Eurocomex S.A., Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . . . .


Temperature  Controlled  Logistics,  S.à r.l.,  Mar- 

FBP Funds Sicav, Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . . . .


nach . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 


Fomed S.A., Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .


Thiel Logistik AG, Grevenmacher  . . . . . . . . . . . . . 


HRD Luxembourg I, S.à r.l., Luxembourg . . . . . . . .


UBP Multifunds II, Sicav, Luxembourg. . . . . . . . . . 


Ixia S.A., Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .


UBP Multifunds, Sicav, Luxembourg  . . . . . . . . . . . 


Léopold Commercial S.A., Luxembourg . . . . . . . . .


World Fashion International S.A., Luxembourg . . 


Esch-sur-Alzette, le 16 décembre 2005.


Luxembourg, le 15 décembre 2005.



ESPIRITO SANTO, Fonds Commun de Placement.

<i>Modification of the Management Regulations of theFonds Commun de Placement ESPIRITO SANTO

Submission of the FCP to Part I of the Law` of December 20


, 2002 related to undertakings in collective investment.

Modifications of the Articles 3 and 5.

The Fund
* The following sentence has been deleted:
«or/and with such specific distribution policy as the Management Company shall from time to time determine in re-

spect of each class of units».

* The following sentences have been added:
Within each Sub-Fund, the Management Company is authorised to create different categories and/or sub-categories

which may be characterised by their distribution policy (distribution or capitalisation shares), their benchmark currency,
commission level or any other characteristic decided by the Management Company.

Where it is required, the term Sub-Fund refers also to the terms category and/or sub-category.
The Management Company may further decide a split or a reverse split of Units or category/sub-category of Units

of the Fund.

Techniques and Financial Instruments
* The following paragraph has been deleted:
«For purposes of efficient portfolio management, the Management Company may engage in:
- transactions relating to options on transferable securities;
- transactions relating to forward contracts on financial instruments and options on such agreements;
- transactions relating to securities lending;
- repurchase agreements.
- Forward sales transactions.»
* The following paragraphs have been added:
«2.3. Transactions aimed at hedging risks related to exchange risks
The Management Company acting on behalf of the Fund may enter into forward currency contracts as well as writing

call options and buying put options on currencies. Such transactions are limited to agreements, which are traded on a
regulated market, which is in continuous operation and which is recognised and open to the public.

For the same purpose, the Fund may enter into forward sales of currencies or currency swaps in the context of trans-

actions by mutual agreements dealing with leading financial institutions specialising in these sorts of transactions.

The objective of the above-mentioned transactions, namely the hedging of the assets of each Sub-Fund, presupposes

the existence of a direct link between such transactions and the assets to be hedged, which implies that transactions
involving a currency must generally not exceed in amount the aggregate estimated value of the assets expressed in such
currency nor extend beyond the holding period for such assets.

2.5. Transactions entered into hedging purposes
Each Sub-Fund may enter into forward currency contracts as well as writing call options and buying put options on

currencies. Such transactions are limited to agreements which are traded on a regulated market, which is in continuous
operation and which is recognised and open to the public or traded with a leading and recognised financial institution
specialising in these types of transactions and participating to the over the counter market in options.

For the same purpose, each Sub-Fund may enter into forward sales of currencies or currency swaps in the context

of transactions by mutual agreements dealing with leading financial institutions specialising in these sorts of transactions.

The objective of the above-mentioned transactions, namely the hedging of the assets of each Sub-Fund, presupposes

the existence of a direct link between such transactions and the assets to be hedged, which implies that transactions
involving a currency must generally not exceed in amount the aggregate estimated value of the assets expressed in such
currency nor extend beyond the holding period for such assets.

In its financial reports, the Fund must indicate for the different categories of transactions involved, the total amount

of commitments incurred under such outstanding transactions as of the reference date for the reports in question.»

* The chapter B. Techniques and instruments aimed at hedging the exchange risks to which the Fund may be exposed

in the context of portfolio management has been deleted:

Net Asset Value
The following paragraph has been deleted:
«It is the normal policy of the Fund to value its investments on the basis of market quotations furnished by a pricing

service. If no appropriate quotation is available the Management Company may rely on one or more banks or brokers
for confirmation of the price.»

* The following sentence:
«by dividing the value of the assets less the liabilities (including any provisions considered by the Management Com-

pany to be necessary or prudent) of the relevant Portfolio by the total number of units of such Portfolio outstanding.
To the extent feasible, investment income, interest payable, fees and other liabilities (including management fees and
investment advisory fees) will be accrue»

has been replaced by:
«by deducting the total liabilities (including any provisions considered by the Management Company to be necessary

or prudent) corresponding to each Sub-Fund from the total assets corresponding to each Sub-Fund. Total assets are
the sum of all cash, accrued interest and the current value of all investments plus the current value of any other assets


held. Total liabilities include all accrued liabilities determined in accordance with International Accounting Standard un-
der the accrual basis of accounting.»

* The chapter concerning the NAV valuation has been replaced:
«The assets of the Fund shall be determined as follows
1) The value of any cash on hand or on deposit, bills and demand notes and accounts receivable, prepaid expenses,

cash dividends and interest declared or accrued as aforesaid and not yet received shall be deemed to be the full amount
thereof, unless in any case the same is unlikely to be paid or received in full, in which case the value thereof shall be
arrived at after making such a discount as the Management Company may consider appropriate in such a case to reflect
the true value thereof;

2) the value of securities or money market instruments which are quoted or dealt in on any stock exchange shall be

based on the closing price quoted or the best available price on such Stock Exchange applicable to the relevant Valuation

3) the value of securities or money market instruments dealt in on another regulated market which operates regularly

and is recognised and open to the public («the regulated market») shall be based on the last available price applicable
to the relevant Valuation Day;

4) in the event that any of the securities or money market instruments held in the Fund’s portfolio on the relevant

Valuation Day are not quoted or dealt in on any stock exchange or dealt in on another regulated market, or if the price
as determined pursuant to sub-paragraphs (2) or (3) is not representative of the fair market value of the relevant secu-
rities, the value of such securities will be determined based on the reasonably foreseeable sales price determined pru-
dently and in good faith;

- for Floating Rate Notes («FRN») for which no price quotation is available or for which the last available market

price is not representative of the fair market value, and in absence of any change in the creditworthiness of the issuer,
FRN will be compared at least once a month with similar securities in terms of credit rating and maturity or with an
actuarial computation based on the appropriate interest rates applicable at that date in order to ensure that the esti-
mated values of the FRN would not differ significantly from their expected sale prices.

- For the zero coupon bonds which are not traded regularly on any official stock exchange or for which the last avail-

able price of the securities so traded does not reflect their true value, the difference between the acquisition costs and
the nominal value will be amortised.

Once a month and/or in the event of subscription/redemption orders representing 10% of the NAV of one of the

SubFund and/or in the event of significant fluctuations in the interest rates applicable on the market, the above estimated
values will be compared with the last available price of these securities or if not traded, with similar securities in term
of credit rating and maturity or with an actuarial computation based on the appropriate interest rates applicable at that
date in order to ensure that the estimated values would not differ significantly from their expected sale prices.

5) all investments, cash balances and other assets of the Fund expressed in currencies other than the currency of the

different classes or categories shall be valued after taking into account the market rate or rates of exchange in force at
the date and time for determination of the NAV of Units.

6) securities issued by any open-ended UCI shall be valued at their last available price or net asset value, as reported

or provided by such funds or their agents;

7) for money market instruments and transferable securities with a residual maturity of less than 12 months, the val-

uation price will be gradually adjusted to the redemption price, based on the net acquisition price and retaining the en-
suing yield. If market conditions change substantially, the valuation principles for the individual investments will be
adjusted to the new market returns.

8) securities issued by any open-ended UCI shall be valued at their last available price or net asset value, as reported

or provided by such funds or their agents;

9) options, financial futures interest rate swap contracts and money market instruments are valued at the last known

price on the stock exchanges or regulated markets concerned.

10) where, as a result of special circumstances, a valuation on the basis of the aforesaid rules becomes impracticable

or inaccurate, other generally accepted and verifiable valuation criteria are applied in order to obtain an equitable valu-

Any asset that may not be expressed in the currency of the Sub-Fund to which it belongs are converted into the

reference currency of the Sub-Fund at the rate of exchange applicable on the concerned valuation day.

The NAV per Unit of any Sub-Fund as well as the issue and redemption prices of such Units may be obtained at any

time at the registered office of the Fund.

Subscription Price
* The following sentence has been added:
«The subscription price (exclusive of any initial charge which may be made from time to time) may, upon approval of

the Management Company, and subject to all applicable laws, namely with respect to a special audit report dressed by
the independent auditor of the Fund confirming the value of any assets contributed in kind, be paid by contributing to
the Fund securities acceptable to the Management Company consistent with the investment policy and investment re-
strictions of the Fund.»

* The following sentence has been added:
«If there is a significant number of redemption request ()I 0% of the net assets of the last available net asset value),

the Fund reserves the right to redeem the Units only at the redemption price calculated after the Fund has been able
to sell the necessary Units in the shortest time, taking into account the interests of all the Unitholders and has the pro-
ceeds of this sale available.»


Amendment of the Management Regulations
* The following sentences:
«The Management Company may amend the Management Regulations in whole or in part at any time.
Any amendment shall become effective five days after its publication in the Mémorial, Recueil Spécial des Associations

of Luxembourg.»

have been replaced by:
«The Management Company may amend the Management Regulations in whole or in part at any time with the written

approval of the Custodian.

Any amendment shall become effective the day of its execution by the Custodian and the Management Company.»

Duration of the Fund and the Sub-Funds
* The following chapter has been added:
Merger of Sub-Funds inside the Fund
Under the same circumstances as provided hereabove, the Management Company may decide to close down one

Sub-Fund by contribution into another Sub-Fund of the Fund.

In addition, such merger may be decided by the Management Company if required by the interests of all the Unithold-

ers of the relevant Sub-Fund. Such decision will be published in the same manner as described in the preceding paragraph
and, in addition, the publication will contain information in relation to the new Sub-Fund. Such publication will be made
one month before the date on which the merger becomes effective in order to enable Unitholders to request redemp-
tion of their Units, free of redemption fees as foreseen in the prospectus, before the operation involving contribution
into another Unit becomes effective.

The decision relative to the merger will be binding upon all the Unitholders who have not asked for redemption of

their Units after a one-month’s period.

Merger with another UCI
The Management Company may also, under the same circumstances, decide to close down one Sub-Fund by contri-

bution into another collective investment undertaking governed by Part II of the Luxembourg law of December 20, 2002
and having a similar investment policy. In addition, such merger may be decided by the Management Company if required
by the interests of all the Unitholders of the relevant Sub-Fund. Such decision will be published in the same manner as
described above and, in addition, the publication will contain information in relation to the other collective investment
undertaking. Such publication will be made one month before the date on which the merger becomes effective in order
to enable Unitholders to request redemption of their Units, free of redemption fee as stated in the prospectus, before
the operation involving contribution into another collective investment undertaking becomes effective.

In case of contribution to another collective investment undertaking of the mutual fund type, the merger will be bind-

ing only on Unitholders of the relevant Sub-Fund who will expressly agree to the merger.

The decision to liquidate or to merge a Sub-Fund in the circumstances and in the manner described in the preceding

paragraphs may also be taken at a meeting of the Unitholders of the Sub-Fund to be liquidated or merged where no
quorum is required and where the decision to liquidate or merge must be approved by Unitholders holding at least 50%
of the Units represented at the meeting.

The contribution of one Sub-Fund into another foreign collective investment undertaking is only possible with the

unanimous agreement of all the Unitholders of the Sub-Fund concerned or under the condition that only the Unithold-
ers who have approved the operation will be transferred.

* The following sentence has been added:
«Unless otherwise decided by the Management Company, the Fund may, until such time as the decision to liquidate

is executed, continue to redeem or convert the Units of the Sub-Fund which it has been decided to liquidate, taking
account of liquidation costs but without deducting any redemption fee as stated in the prospectus.»

Fees and Expenses paid by the Fund
* The following sentence has been added:
«It is understood that all the assets concerning a specific Sub-Fund are only liable for the debts and obligations of that


Governing Law, Jurisdiction and Governing Language
* The following sentence:
«These Management Regulations take effect five days after they are published in the Mémorial Recueil Spécial.»
has been replaced by:
«These Management Regulations take effect the day of their execution by the Custodian and the Management Com-


Minor modifications

December 31, 2005.

Enregistré à Luxembourg, le 8 mars 2006, réf. LSO-BO01214. – Reçu 18 euros.

<i>Le Receveur (signé): D. Hartmann.

(022322//194) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 mars 2006.

<i>Banque Dépositaire
- / A. Schmit
<i>Premier Fondé de pouvoir


QUILVEST EUROPEAN PARTNERS SICAR S.A., Société d’Investissement en Capital à Risque,


Registered office: L-1660 Luxembourg, 84, Grand-rue.

R. C. Luxembourg B 113.121. 

In the year two thousand and six, on the twenty-fourth day of February.
Before us, Maître Jean-Joseph Wagner, notary residing in Sanem (Grand Duchy of Luxembourg).

Was held an Extraordinary General Meeting of the shareholders of QUILVEST MANAGERS SICAR S.A., a société

d’investissement en capital à risque (the «Company»), having its registered office at 84, Grand-rue, L-1660 Luxembourg,
incorporated by deed of the undersigned notary on 29


 December 2005, published in the Mémorial C, Recueil des So-

ciétés et Associations, number 115 of 17


 January 2006, registered at the Register of Commerce under the number

RCS Luxembourg B 113 121.

The meeting was presided by Mr Joachim Kuske, maître en droit, residing professionally in Luxembourg, 2, Place Win-

ston Churchill, L-2014 Luxembourg.

The chairman appointed as secretary Mr Jean-Pierre Mernier, licencié en droit, residing professionally in Luxembourg,

2, Place Winston Churchill, L-2014 Luxembourg. 

The meeting elected as scrutineer Mr Xavier Le Sourne, maître en droit, residing professionally in Luxembourg, 2,

Place Winston Churchill, L-2014 Luxembourg. 

The chairman declared and requested the notary to state that:
I) The shareholders represented, the name of the proxyholder of the represented shareholders and the number of

their shares are shown on an attendance list; the said list will be signed by the proxyholder, the bureau of the meeting
and the undersigned notary, it will remain annexed and will be registered with the present deed.

The proxy forms of the represented shareholders after having been initialled ne varietur by the appearing persons

will also remain annexed to the present deed.

II) As appears from the said attendance list, all the shares in circulation are represented at the present general meeting

and that the shareholders declaring having had prior knowledge of the agenda no convening notice was necessary so
that the meeting can validly decide on all the items of the agenda.

III) The agenda of the meeting contains the following resolution:
1. Approval of the change of name of the Company from QUILVEST MANAGERS SICAR S.A. into QUILVEST EU-

ROPEAN PARTNERS SICAR S.A. and corresponding amendment of article one of the Articles of Incorporation of the

After the foregoing was approved by the meeting, the meeting unanimously took the following resolution:

<i>Sole resolution

The meeting decides to approve the modification of the name of the Company as set out in the foregoing agenda.

Art. one of the Articles of Incorporation of the Company shall therefore now state as follows: 

Art. 1. Form, name. «There exists hereby among the subscribers and all those who may become owners of the

shares hereafter issued a corporation in the form of a société anonyme, under the name of QUILVEST EUROPEAN
PARTNERS SICAR S.A. (the «Corporation»).»

There being no further business for the meeting, the same was thereupon adjourned. 

Whereof the present notarial deed was drawn up in Luxembourg, on the day named in the beginning of this docu-


The undersigned notary who understands and speaks English, states herewith that on request of the above appearing

persons, the present deed is worded in English, followed by a French version; on request of the same appearing persons
and in the case of divergence between the English and French text, the English version of it will prevail.

The document having been read to the persons appearing all of whom are known to the notary by their surnames,

Christian names, civil status and residence, the members of the bureau signed together with us, the notary, the present
original deed, no other shareholder expressing the request to sign.

Traduction française du procès-verbal qui précède:

L’an deux mille six, le vingt-quatre février.
Par-devant nous, Maître Jean-Joseph Wagner, notaire de résidence à Sanem (Grand-Duché de Luxembourg).

S’est réunie l’Assemblée Générale Extraordinaire des actionnaires de la société QUILVEST MANAGERS SICAR S.A.,

une société d’investissement en capital à risque (la «Société»), ayant son siège social au 84, Grand-rue, L-1660 Luxem-
bourg, constituée suivant acte reçu par le notaire instrumentaire en date du 29 décembre 2005, publié au Mémorial C,
Recueil des Sociétés et Associations, numéro 115 du 17 janvier 2006 et enregistré au registre de commerce à Luxem-
bourg sous le numéro R.C.S. Luxembourg B 113.121.

L’assemblée est présidée par Monsieur Joachim Kuske, maître en droit, demeurant professionnellement au 2, place

Winston Churchill, L-2014 Luxembourg.

Le Président désigne comme secrétaire Monsieur Jean-Pierre Mernier, licencié en droit, demeurant professionnelle-

ment au 2, place Winston Churchill, L-2014 Luxembourg. 

L’assemblée élit comme scrutateur Monsieur Xavier Le Sourne, maître en droit, demeurant professionnellement au

2, place Winston Churchill, L-2014 Luxembourg. 


Le Président déclare et prie le notaire d’acter:
I) Les actionnaires représentés, le mandataire des actionnaires représentés et le nombre d’actions qu’ils détiennent

sont renseignés sur une liste de présence, cette liste sera signée par le mandataire, le bureau de l’assemblée et le notaire
soussigné, et restera annexée au présent acte pour être soumise avec lui aux formalités de l’enregistrement. 

Les procurations des actionnaires représentés, après avoir été paraphées ne varietur par les comparants, resteront

également annexées au présent acte.

II) Il apparaît de la liste de présence que toutes les actions émises sont représentées à cette assemblée générale ex-

traordinaire et que les actionnaires ayant eu connaissance préalable de l’ordre du jour, aucune convocation n’était né-
cessaire de sorte que l’assemblée peut valablement délibérer sur tous les points portés à l’ordre du jour.

III) L’ordre du jour de l’assemblée est le suivant:
1. Approbation de la modification de la dénomination sociale de la Société de QUILVEST MANAGERS SICAR S.A.

en QUILVEST EUROPEAN PARTNERS SICAR S.A. et de la modification correspondante de l’article un des Statuts de
la Société.

Après que l’ordre du jour ci-dessus fut approuvé par l’assemblée, l’assemblée prit à l’unanimité la résolution suivante:


L’assemblée décide d’approuver la modification de la dénomination sociale telle qu’indiquée dans l’ordre du jour ci-


Article 1


 des Statuts de la Société dispose donc désormais comme suit: 

Art. 1


. Forme, Dénomination sociale. Il existe entre les souscripteurs et tous ceux qui en deviendront action-

naires, une société sous la forme d’une société anonyme, sous le nom de QUILVEST EUROPEAN PARTNERS SICAR
S.A. (la «Société»).

Plus rien n’étant à l’ordre du jour, la séance est levée, dont acte, fait et passé à Luxembourg, date qu’en tête des


Le notaire instrumentant qui comprend et parle la langue anglaise, déclare que sur la demande des comparants, le

présent acte est rédigé en langue anglaise suivie d’une version française; il est spécifié qu’en cas de divergence avec la
version française le texte anglais fera foi.

Après lecture faite aux comparants, tous connus du notaire par leurs nom, prénom usuel, état et demeure, les mem-

bres du bureau ont tous signé avec nous notaire le présent acte, aucun autre actionnaire n’ayant émis le voeu de signer.

Signé: J. Kuske, J.-P. Mernier, X. Le Sourne, J.-J. Wagner.
Enregistré à Esch-sur-Alzette, le 28 février 2006, vol. 901, fol. 60, case 10. – Reçu 12 euros.

<i>Le Receveur (signé): M. Ries.

Pour expédition conforme, délivrée aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

(022169/239/96) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 mars 2006.

COMPASS INVESTMENT COMPANY VI, S.à r.l., Société à responsabilité limitée.

Capital social: EUR 27.672.500.

Siège social: L-1882 Luxembourg, 5, rue Guillaume Kroll.

R. C. Luxembourg B 104.686. 

Il résulte d’un contrat de souscription signé en date du 2 novembre 2005 entre Wellington d’un côté et STRATH-

FIELD, S.à r.l. de l’autre que les 47.652 parts sociales détenues par Wellington ont été transférées à STRATHFIELD, S.à
r.l., de sorte qu’au 2 novembre 2005 STRATHFIELD, S.à r.l. détient 47.652 parts sociales de la Société.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Enregistré à Luxembourg, le 9 décembre 2005, réf. LSO-BL02638. – Reçu 14 euros.

<i>Le Receveur (signé): D. Hartmann.

(109176.3/253/16) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 16 décembre 2005.

CHRONO INTERIM, S.à r.l., Société à responsabilité limitée.

Siège social: L-3333 Hellange, 13, route de Bettembourg.

R. C. Luxembourg B 62.864. 

Le bilan au 31 décembre 2004, enregistré à Luxembourg, le 12 décembre 2005, réf. LSO-BL03054, a été déposé au

registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 15 décembre 2005.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations. 

(108523.3/502/12) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 15 décembre 2005.

Belvaux, le 6 mars 2006.

J.-J. Wagner.

Pour extrait conforme et sincère
<i>Un mandataire

Luxembourg, le 14 décembre 2005.



MELCHIOR SELECTED TRUST, Société d’Investissement à Capital Variable.

Siège social: L-2535 Luxembourg, 20, boulevard Emmanuel Servais.

R. C. Luxembourg B 114.615. 


In the year two thousand six, on the sixth day of March.
Before us Maître Henri Hellinckx, notary residing in Mersch, (Luxembourg).

There appeared:

1) DALTON CAPITAL (GUERNSEY) LIMITED, having its registered office at 1 Le Marchant Street, St Peter Port,

Guernsey GY1 4HP, Channel Islands, 

duly represented by Mr Claude Niedner, attorney-at-law, residing in Luxembourg,
by virtue of a proxy given in Guernsey, on March 1, 2006.
2) DALTON STRATEGIC PARTNERSHIP LLP, having its registered office at Third Floor, Princes Court, 7 Princes

Street, London EC2R 8AQ, United Kingdom, 

duly represented by Mr Claude Niedner, prenamed,
by virtue of a proxy given in London, on February 2, 2006.
The proxies given, signed ne varietur by the appearing person and the undersigned notary, shall remain annexed to

this document to be filed with the registration authorities.

Such appearing parties, in the capacity in which they act, have requested the notary to state as follows the Articles

of Incorporation of a company which they form between themselves:

Title I. Name - Registered office - Duration - Purpose

Art. 1. Name. There exists among the subscribers and all those who may become owners of shares hereafter is-

sued, a public limited company (société anonyme) qualifying as an investment company with variable share capital (so-
ciété d’investissement à capital variable) under the name of MELCHIOR SELECTED TRUST (hereinafter the

Art. 2. Registered Office. The registered office of the Company is established in Luxembourg, Grand Duchy of

Luxembourg. Branches, subsidiaries or other offices may be established either in the Grand Duchy of Luxembourg or
abroad (but in no event in the United States of America, its territories or possessions) by a decision of the board of

In the event that the board of directors determines that extraordinary political or military events have occurred or

are imminent which would interfere with the normal activities of the Company at its registered office or with the ease
of communication between such office and persons abroad, the registered office may be temporarily transferred abroad
until the complete cessation of these abnormal circumstances; such provisional measures shall have no effect on the
nationality of the Company which, notwithstanding such temporary transfer, shall remain a Luxembourg corporation.

Art. 3. Duration. The Company is established for an unlimited period of time.

Art. 4. Purpose. The exclusive purpose of the Company is to invest the funds available to it in transferable securities

and other financial assets permitted by law, with the purpose of spreading investment risks and affording its shareholders
the results of the management of its assets.

The Company may take any measures and carry out any transaction which it may deem useful for the fulfilment and

development of its purpose to the largest extent permitted under the law of 20 December 2002 on undertakings for
collective investment (the «Law of 20 December 2002»).

Title II. Share Capital - Shares - Net Asset Value

Art. 5. Share Capital - Classes of Shares. The capital of the Company shall be represented by fully paid up shares

of no par value and shall at any time be equal to the total net assets of the Company pursuant to Article 11 hereof. The
minimum capital shall be as provided by law, i.e. one million two hundred and fifty thousand Euro (EUR 1,250,000.-).
The initial capital is thirty one thousand Euro (EUR 31,000.-) divided into thirty-one (31) fully paid up shares of no par
value. The minimum capital must be reached within a period of six months after the date on which the Company has
been authorised as a collective investment undertaking under Luxembourg law. 

The shares to be issued pursuant to Article 7 hereof may, as the board of directors shall determine, be of different

classes. The proceeds of the issue of each class of shares shall be invested in transferable securities of any kind and other
financial assets permitted by law pursuant to the investment policy determined by the board of directors for the Sub-
Fund established in respect of the relevant class or classes of shares, subject to the investment restrictions provided by
law or determined by the board of directors.

The board of directors shall establish a portfolio of assets constituting a sub-fund (a «Sub-Fund») within the meaning

of Article 133 of the Law of 20 December 2002 for each class of shares or for two or more classes of shares in the
manner described in Article 11 hereof. The Company constitutes one single legal entity. However, each portfolio of
assets shall be invested for the exclusive benefit of the relevant Sub-Fund. In addition, each Sub-Fund shall only be
responsible for the liabilities which are attributable to such Sub-Fund.

For the purpose of determining the capital of the Company, the net assets attributable to each class of shares shall,

if not expressed in Euro, be converted into Euro and the capital shall be the total of the net assets of all the classes of


Art. 6. Form of Shares 
(1) The board of directors shall determine whether the Company shall issue shares in bearer and/or in registered

form. If bearer share certificates are to be issued, they will be issued in such denominations as the board of directors
shall prescribe and shall provide on their face that they may not be transferred to any U.S. person, resident, citizen of
the United States of America or entity organized by or for a U.S. person (as defined in Article 10 hereinafter).

All issued registered shares of the Company shall be registered in the register of shareholders which shall be kept by

the Company or by one or more persons designated thereto by the Company, and such register shall contain the name
of each owner of registered shares, his residence or elected domicile as indicated to the Company and the number of
registered shares held by him. 

The inscription of the shareholder’s name in the register of shareholders evidences his right of ownership on such

registered shares. The Company shall decide whether a certificate for such inscription shall be delivered to the share-
holder or whether the shareholder shall receive a written confirmation of his shareholding.

If bearer shares are issued, registered shares may be converted into bearer shares and bearer shares may be con-

verted into registered shares at the request of the holder of such shares. A conversion of registered shares into bearer
shares will be effected by cancellation of the registered share certificate, if any, representation that the transferee is not
a U.S. person and issuance of one or more bearer share certificates in lieu thereof, and an entry shall be made in the
register of shareholders to evidence such cancellation. A conversion of bearer shares into registered shares will be ef-
fected by cancellation of the bearer share certificate, and, if applicable, by issuance of a registered share certificate in
lieu thereof, and an entry shall be made in the register of shareholders to evidence such issuance. At the option of the
board of directors, the costs of any such conversion may be charged to the shareholder requesting it.

Before shares are issued in bearer form and before registered shares shall be converted into bearer shares, the Com-

pany may require assurances satisfactory to the board of directors that such issuance or conversion shall not result in
such shares being held by a «U.S. person».

The share certificates shall be signed by two directors. Such signatures shall be either manual, or printed, or in fac-

simile. The certificates will remain valid even if the list of authorized signatures of the Company is modified. However,
one of such signatures may be made by a person duly authorized thereto by the board of directors; in the latter case,
it shall be manual. The Company may issue temporary share certificates in such form as the board of directors may

(2) If bearer shares are issued, transfer of bearer shares shall be effected by delivery of the relevant share certificates.

Transfer of registered shares shall be effected (i) if share certificates have been issued, upon delivering the certificate or
certificates representing such shares to the Company along with other instruments of transfer satisfactory to the Com-
pany and (ii) if no share certificates have been issued, by a written declaration of transfer to be inscribed in the register
of shareholders, dated and signed by the transferor and transferee, or by persons holding suitable powers of attorney
to act therefore. Any transfer of registered shares shall be entered into the register of shareholders; such inscription
shall be signed by one or more directors or officers of the Company or by one or more other persons duly authorized
thereto by the board of directors.

(3) Shareholders entitled to receive registered shares shall provide the Company with an address to which all notices

and announcements may be sent. Such address will also be entered into the register of shareholders.

In the event that a shareholder does not provide an address, the Company may permit a notice to this effect to be

entered into the register of shareholders and the shareholder’s address will be deemed to be at the registered office of
the Company, or at such other address as may be so entered into by the Company from time to time, until another
address shall be provided to the Company by such shareholder. A shareholder may, at any time, change his address as
entered into the register of shareholders by means of a written notification to the Company at its registered office, or
at such other address as may be set by the Company from time to time.

(4) If any shareholder can prove to the satisfaction of the Company that his share certificate has been mislaid, muti-

lated or destroyed, then, at his request, a duplicate share certificate may be issued under such conditions and guarantees,
including but not restricted to a bond issued by an insurance company, as the Company may determine. At the issuance
of the new share certificate, on which it shall be recorded that it is a duplicate, the original share certificate in replace-
ment of which the new one has been issued shall become void.

Mutilated share certificates may be cancelled by the Company and replaced by new certificates.
The Company may, at its election, charge to the shareholder the costs of a duplicate or of a new share certificate

and all reasonable expenses incurred by the Company in connection with the issue and registration thereof or in con-
nection with the annulment of the original share certificate.

(5) The Company recognizes only one single owner per share. If one or more shares are jointly owned or if the own-

ership of such share(s) is disputed, all persons claiming a right to such share(s) have to appoint one single attorney to
represent such share(s) towards the Company. The failure to appoint such attorney implies a suspension of all rights
attached to such share(s).

(6) The Company may decide to issue fractional shares. Such fractional shares shall not be entitled to vote but shall

be entitled to participate in the net assets attributable to the relevant class of shares on a pro rata basis. In the case of
bearer shares, only certificates evidencing full shares will be issued.

Art. 7. Issue of Shares. The board of directors is authorized without limitation to issue an unlimited number of

fully paid up shares at any time without reserving the existing shareholders a preferential right to subscribe for the shares
to be issued.

The board of directors may impose restrictions on the frequency at which shares shall be issued in any class or Sub-

Fund; the board of directors may, in particular, decide that shares of any Sub-Fund shall only be issued during one or
more offering periods or at such other periodicity as provided for in the sales documents for the shares.


Whenever the Company offers shares for subscription, the price per share at which such shares are offered shall be

the net asset value per share of the relevant class as determined in compliance with Article 11 hereof as of such Valu-
ation Day (defined in Article 12 hereof) as is determined in accordance with such policy as the board of directors may
from time to time determine. Such price may be increased by a percentage estimate of costs and expenses to be in-
curred by the Company when investing the proceeds of the issue and by applicable sales commissions, as approved from
time to time by the board of directors. The price so determined shall be payable within a maximum period as provided
for in the sales documents for the shares and which shall not exceed ten business days after the relevant Valuation Day.

The board of directors may delegate to any director, manager, officer or other duly authorized agent the power to

accept subscriptions, to receive payment of the price of the new shares to be issued and to deliver them.

If subscribed shares are not paid for, the Company may cancel their issue whilst retaining the right to claim its issue

fees and commissions.

The Company may agree to issue shares as consideration for a contribution in kind of securities, in compliance with

the conditions set forth by Luxembourg law, in particular the obligation to deliver a valuation report from the auditor
of the Company (réviseur d’entreprises agréé) and provided that such securities comply with the investment policy and
restrictions of the relevant Sub-Fund as described in the sales documents for the shares. Any costs incurred in connec-
tion with a contribution in kind of securities shall be borne by the relevant shareholders.

Art. 8. Redemption of Shares. Any shareholder may request the redemption of all or part of his shares by the

Company, under the terms and procedures set forth by the board of directors in the sales documents for the shares
and within the limits provided by law and these Articles.

The redemption price per share shall be paid within a maximum period as provided for in the sales documents for

the shares and which shall not exceed ten business days from the relevant Valuation Day, as is determined in accordance
with such policy as the board of directors may from time to time determine, provided that the share certificates, if any,
and the transfer documents have been received by the Company, subject to the provision of Article 12 hereof.

If as a result of any request for redemption, the number or the aggregate net asset value of the shares held by any

shareholder in any class of shares of the relevant Sub-Fund would fall below such number or such value as determined
by the board of directors, then the Company may decide that this request be treated as a request for redemption for
the full balance of such shareholder’s holding of shares in such class.

Further, if on any given Valuation Day redemption requests pursuant to this Article and conversion requests pursuant

to Article 9 hereof exceed a certain level determined by the board of directors in relation to the number of shares in
issue of a specific class or in case of a strong volatility of the market or markets on which a specific class is investing, the
board of directors may decide that part or all of such requests for redemption or conversion will be deferred for a
period and in a manner that the board considers to be in the best interests of the Company.

The redemption price shall be equal to the net asset value per share of the relevant class within the relevant Sub-

Fund, as determined in accordance with the provisions of Article 11 hereof, less such charges and commissions (if any)
at the rate provided by the sales documents for the shares. The relevant redemption price may be rounded up or down
to the nearest unit of the relevant currency as the board of directors shall determine.

In the event that for any reason the value of the net assets in any Sub-Fund has decreased to an amount determined

by the board of directors to be the minimum level for such Sub-Fund to be operated in an economically efficient manner,
or in case of a significant change of the economic or political situation or in order to proceed to an economic rational-
ization, the board of directors may decide to redeem all the shares of the relevant class or classes at the net asset value
per share (taking into account actual realization prices of investments and realization expenses) calculated on the Valu-
ation Day at which such decision shall take effect. The Company shall serve a notice to the holders of the relevant class
or classes of shares at least thirty days prior to the Valuation Day at which the redemption shall take effect. Registered
holders shall be notified in writing. The Company shall inform holders of bearer shares by publication of a notice in
newspapers to be determined by the board of directors, unless all such shareholders and their addresses are known to
the Company. In addition, if the net assets of any Sub-Fund do not reach or fall below a level at which the board of
directors considers management possible, the board of directors may decide the merger of one Sub-Fund with one or
several other Sub-Funds of the Company in the manner described in Article 24 hereof.

All redeemed shares shall be cancelled.

Art. 9. Conversion of Shares. Any shareholder is entitled to request the conversion of whole or part of his shares

of one class into shares of another class, within the same Sub-Fund or from one Sub-Fund to another Sub-Fund.

The price for the conversion of shares from one class into another class shall be computed by reference to the re-

spective net asset value of the two classes of shares, calculated on the same Valuation Day.

The board of directors may set restrictions i.a. as to the frequency, terms and conditions of conversions and subject

them to the payment of such charges and commissions as it shall determine.

If as a result of any request for conversion the number or the aggregate net asset value of the shares held by any

shareholder in any class of shares would fall below such number or such value as determined by the board of directors,
then the Company may decide that this request be treated as a request for conversion for the full balance of such share-
holder’s holding of shares in such class.

The shares which have been converted into shares of another class shall be cancelled.

Art. 10. Restrictions on Ownership of Shares. The Company may restrict or prevent the ownership of shares

in the Company by any person, firm or corporate body, if in the opinion of the Company such holding may be detri-
mental to the Company, if it may result in a breach of any law or regulation, whether Luxembourg or foreign, or if as a
result thereof the Company may become subject to laws other than those of the Grand Duchy of Luxembourg (including
but without limitation tax laws).


Specifically, but without limitation, the Company may restrict the ownership of shares in the Company by any U.S.

person, as defined in this Article, and for such purposes the Company may: 

A.- decline to issue any shares and decline to register any transfer of a share, where it appears to it that such registry

or transfer would or might result in legal or beneficial ownership of such shares by a U.S. person; and

B.- at any time require any person whose name is entered in, or any person seeking to register the transfer of shares

on the register of shareholders, to furnish it with any information, supported by affidavit, which it may consider neces-
sary for the purpose of determining whether or not beneficial ownership of such shareholder’s shares rests in a U.S.
person, or whether such registry will result in beneficial ownership of such shares by a U.S. person; and

C.- decline to accept the vote of any U.S. person at any meeting of shareholders of the Company; and
D.- where it appears to the Company that any U.S. person either alone or in conjunction with any other person is a

beneficial owner of shares, direct such shareholder to sell his shares and to provide to the Company evidence of the
sale within thirty (30) days of the notice. If such shareholder fails to comply with the direction, the Company may com-
pulsorily redeem or cause to be redeemed from any such shareholder all shares held by such shareholder in the follow-
ing manner:

(1) The Company shall serve a second notice (the «purchase notice») upon the shareholder holding such shares or

appearing in the register of shareholders as the owner of the shares to be purchased, specifying the shares to be pur-
chased as aforesaid, the manner in which the purchase price will be calculated and the name of the purchaser.

Any such notice may be served upon such shareholder by posting the same in a prepaid registered envelope ad-

dressed to such shareholder at his last address known to or appearing in the books of the Company. The said share-
holder shall thereupon forthwith be obliged to deliver to the Company the share certificate or certificates representing
the shares specified in the purchase notice. 

Immediately after the close of business on the date specified in the purchase notice, such shareholder shall cease to

be the owner of the shares specified in such notice and, in the case of registered shares, his name shall be removed from
the register of shareholders, and in the case of bearer shares, the certificate or certificates representing such shares
shall be cancelled.

(2) The price at which each such share is to be purchased (the «purchase price») shall be an amount based on the

net asset value per share of the relevant class as at the Valuation Day specified by the board of directors for the re-
demption of shares in the Company next preceding the date of the purchase notice or next succeeding the surrender
of the share certificate or certificates representing the shares specified in such notice, whichever is lower, all as deter-
mined in accordance with Article 8 hereof, less any service charge provided therein.

(3) Payment of the purchase price will be made available to the former owner of such shares normally in the currency

fixed by the board of directors for the payment of the redemption price of the shares of the relevant class and will be
deposited for payment to such owner by the Company with a bank in Luxembourg or elsewhere (as specified in the
purchase notice) upon final determination of the purchase price following surrender of the share certificate or certifi-
cates specified in such notice and unmatured dividend coupons attached thereto. Upon service of the purchase notice
as aforesaid such former owner shall have no further interest in such shares or any of them, nor any claim against the
Company or its assets in respect thereof, except the right to receive the purchase price (without interest) from such
bank following effective surrender of the share certificate or certificates as aforesaid. Any funds receivable by a share-
holder under this paragraph, but not collected within a period of five years from the date specified in the purchase no-
tice, may not thereafter be claimed and shall revert to the Sub-Fund relating to the relevant class or classes of shares.
The board of directors shall have power from time to time to take all steps necessary to perfect such reversion and to
authorize such action on behalf of the Company.

(4) The exercise by the Company of the power conferred by this Article shall not be questioned or invalidated in any

case, on the ground that there was insufficient evidence of ownership of shares by any person or that the true ownership
of any shares was otherwise than appeared to the Company at the date of any purchase notice, provided in such case
the said powers were exercised by the Company in good faith. 

Whenever used in these Articles, the term «U.S. person» means a citizen or resident of, or a company or partnership

organized under the laws of or existing in any state, commonwealth, territory or possession of the United States of
America, or on estate or trust other than an estate or trust the income of which from sources outside the United States
of America is not includible in gross income for purpose of computing United States income tax payable by it, or any
firm, company or other entity, regardless of citizenship, domicile, situs or residence if under the income tax laws of the
United States of America from time to time in effect, the ownership thereof would be attributed to one or more U.S.
persons or any such other person or persons defined as a «U.S. person» under Regulation S promulgated under the
United States Securities Act of 1933 or in the United States Internal Revenue Code of 1986, as amended from time to

U.S. person as used herein does neither include any subscriber to shares of the Company issued in connection with

the incorporation of the Company while such subscriber holds such shares nor any securities dealer who acquires
shares with a view to their distribution in connection with an issue of shares by the Company.

Art. 11. Calculation of Net Asset Value per Share. The net asset value per share of each class of shares within

each Sub-Fund shall be expressed in the reference currency (as defined in the sales documents for the shares) of the
relevant class or Sub-Fund and shall be determined as of any Valuation Day by dividing the net assets of the Company
attributable to each class of shares, being the value of the portion of assets less the portion of liabilities attributable to
such class, on any such Valuation Day, by the total number of shares in the relevant class then outstanding, in accordance
with the valuation rules set forth below. The net asset value per share may be rounded up or down to the nearest unit
of the relevant reference currency as the board of directors shall determine. If since the time of determination of the
net asset value there has been a material change in the quotations in the markets on which a substantial portion of the


investments attributable to the relevant class of shares are dealt in or quoted, the Company may, in order to safeguard
the interests of the shareholders and the Company, cancel the first valuation and carry out a second valuation.

The valuation of the net asset value of the different classes of shares shall be made in the following manner: 
I. The value of the assets shall be determined as follows:
(a) The value of any cash in hand or on deposit, bills and demand notes payable and accounts receivable, prepaid ex-

penses, cash dividends and interest declared or accrued as aforesaid and not yet received is deemed to be the full
amount thereof, unless in any case the same is unlikely to be paid or received in full, in which case the value thereof is
arrived at after making such discount as the Directors may consider appropriate in such case to reflect the true value

(b) The value of transferable securities, money market instruments and any other assets admitted to official listing on

any stock exchange or dealt on any other regulated market shall be based on the latest available price or, if appropriate,
on the average price on the stock exchange or other regulated market which is normally the principal market of such
securities or instruments. 

(c) In the event that any assets are not listed or dealt in on any stock exchange or on any regulated market and/or

any other regulated market, or if, with respect to assets listed or dealt in on any stock exchange, or any regulated market
and/or other regulated market as aforesaid, the price as determined pursuant to sub-paragraph (b) is, in the opinion of
the directors, not representative of the fair market value of the relevant assets, the value of such assets will be based
on the reasonably foreseeable sales price determined prudently and in good faith by the directors. 

(d) The liquidating value of futures, forward or options contracts not admitted to official listing on any stock exchange

or dealt on any regulated markets and/or any other regulated markets shall mean their net liquidating value determined,
pursuant to the policies established prudently and in good faith by the board of directors, on a basis consistently applied
for each different variety of contracts. The liquidating value of futures, forward and options contracts admitted to official
listing on any stock exchange or dealt on any regulated markets and/or any other regulated markets shall be based upon
the last available settlement prices of these contracts on stock exchanges and regulated markets and/or other regulated
markets on which the particular futures, forward or options contracts are traded by the Company; provided that if a
futures, forward or options contract could not be liquidated on the day with respect to which net assets are being de-
termined, the basis for determining the liquidating value of such contract shall be such value as the board of directors
may deem fair and reasonable. Swaps will be valued at their market value.

(e) The value of money market instruments not admitted to official listing on any stock exchange or dealt on any

regulated market and/or any other regulated market and with remaining maturity of less than 12 months and of more
than 90 days is deemed to be the nominal value thereof, increased by any interest accrued thereon. Money market in-
struments with a remaining maturity of 90 days or less and not admitted to official listing on any stock exchange or dealt
on any regulated market and/or any other regulated market will be valued by the amortized cost method, which approx-
imates market value.

(f) Units or shares of an open-ended Undertaking for Collective Investment («UCI») will be valued at their last de-

termined and available official net asset value, as reported or provided by such UCI or their agents, or at their last un-
official net asset values (i.e. estimates of net asset values) if more recent than their last official net asset values, provided
that due diligence has been carried out by the Investment Manager, in accordance with instructions and under the overall
control and responsibility of the board of directors, as to the reliability of such unofficial net asset values. The net asset
value calculated on the basis of unofficial net asset values of the target UCI may differ from the net asset value which
would have been calculated, on the relevant Valuation Day, on the basis of the official net asset values determined by
the administrative agents of the target UCI. The net asset value is final and binding notwithstanding any different later
determination. Units or shares of a closed-ended UCI will be valued in accordance with the valuation rules set out in
items (b) and (c) above. 

(g) All other securities and other assets are valued at fair market value as determined in good faith pursuant to pro-

cedures established by the board of directors.

For the purpose of determining the value of the Company’s assets, the administrative agent, having due regards to

the standard of care and due diligence in this respect, may, when calculating the net asset value, completely and exclu-
sively rely, unless there is manifest error or negligence on its part, upon the valuations provided (i) by various pricing
sources available on the market such as pricing agencies (ie, Bloomberg, Reuters) or fund administrators, (ii) by prime
brokers and brokers, or (iii) by (a) specialist(s) duly authorised to that effect by the directors. Finally, (iv) in the case no
prices are found or when the valuation may not correctly be assessed, the administrative agent may rely upon the val-
uation provided by the board of directors.

In circumstances where (i) one or more pricing sources fails to provide valuations to the administrative agent, which

could have a significant impact on the net asset value, or where (ii) the value of any asset(s) may not be determined as
rapidly and accurately as required, the administrative agent is authorised to postpone the net asset value calculation and
as a result may be unable to determine subscription and redemption prices. The board of directors shall be informed
immediately by the administrative agent should this situation arise. The board of directors may then decide to suspend
the calculation of the net asset value in accordance with the procedures described in Article 12 below.

Adequate provisions will be made, Sub-Fund by Sub-Fund, for expenses to be borne by each of the Company’s Sub-

Fund’s and off-balance-sheet commitments may possibly be taken into account on the basis of fair and prudent criteria.

The value of all assets and liabilities not expressed in the reference currency of a Sub-Fund will be converted into the

reference currency of such Sub-Fund at the rate of exchange ruling in Luxembourg on the relevant Valuation Day. If
such quotations are not available, the rate of exchange will be determined in good faith by or under procedures estab-
lished by the board of directors.


The board of directors, in its discretion, may permit some other method of valuation to be used if it considers that

such valuation better reflects the fair value of any asset of the Company.

II. The liabilities of the Company shall include:
1) all loans, bills and accounts payable;
2) all accrued interest on loans of the Company (including accrued fees for commitment for such loans);
3) all accrued or payable expenses (including administrative expenses, management fees, including incentive fees, cus-

todian fees, and corporate agents’ fees);

4) all known liabilities, present and future, including all matured contractual obligations for payments of money or

property, including the amount of any unpaid dividends declared by the Company;

5) an appropriate provision for future taxes based on capital and income to the Valuation Day, as determined from

time to time by the Company, and other reserves (if any) authorized and approved by the board of directors, as well as
such amount (if any) as the board of directors may consider to be an appropriate allowance in respect of any contingent
liabilities of the Company;

6) all other liabilities of the Company of whatsoever kind and nature reflected in accordance with generally accepted

accounting principles. In determining the amount of such liabilities the Company shall take into account all expenses
payable by the Company which shall comprise formation expenses, fees payable to its investment manager and adviser,
including performance fees, fees and expenses payable to its auditors and accountants, custodian and its correspondents,
domiciliary and corporate agent, registrar and transfer agent, listing agent, any paying agent, any permanent represent-
atives in places of registration, as well as any other agent employed by the Company, the remuneration of the directors
(if any) and their reasonable out-of-pocket expenses, insurance coverage, and reasonable travelling costs in connection
with board meetings, fees and expenses for legal and auditing services, any fees and expenses involved in registering and
maintaining the registration of the Company with any Governmental agencies or stock exchanges in the Grand Duchy
of Luxembourg and in any other country, reporting and publishing expenses, including the cost of preparing, printing,
advertising and distributing prospectuses, explanatory memoranda, periodical reports or registration statements, and
the costs of any reports to shareholders, all taxes, duties, governmental and similar charges, and all other operating ex-
penses, including the cost of buying and selling assets, interest, bank charges and brokerage, postage, telephone and tel-
ex. The Company may accrue administrative and other expenses of a regular or recurring nature based on an estimated
amount rateably for yearly or other periods. 

III. The assets shall be allocated as follows: 
The board of directors shall establish a Sub-Fund in respect of each class of shares and may establish a Sub-Fund in

respect of two or more classes of shares in the following manner:

a) If two or more classes of shares relate to one Sub-Fund, the assets attributable to such classes shall be commonly

invested pursuant to the specific investment policy of the Sub-Fund concerned. Within a Sub-Fund, classes of shares may
be defined from time to time by the board so as to correspond to (i) a specific distribution policy, such as entitling to
distributions or not entitling to distributions and/or (ii) a specific sales and redemption charge structure and/or (iii) a
specific management or advisory fee structure, and/or (iv) a specific distribution fee structure, and/or (v) a specific cur-
rency, and/or (vi) any other specific features applicable to one class;

b) The proceeds to be received from the issue of shares of a class shall be applied in the books of the Company to

the Sub-Fund established for that class of shares, and the relevant amount shall increase the proportion of the net assets
of such Sub-Fund attributable to the class of shares to be issued, and the assets and liabilities and income and expenditure
attributable to such class or classes shall be applied to the corresponding Sub-Fund subject to the provisions of this

c) Where any asset is derived from another asset, such derivative asset shall be applied in the books of the Company

to the same Sub-Fund as the assets from which it was derived and on each revaluation of an asset, the increase or de-
crease in value shall be applied to the relevant Sub-Fund;

d) Where the Company incurs a liability which relates to any asset of a particular Sub-Fund or to any action taken in

connection with an asset of a particular Sub-Fund, such liability shall be allocated to the relevant Sub-Fund;

e) In the case where any asset or liability of the Company cannot be considered as being attributable to a particular

Sub-Fund, such asset or liability shall be allocated to all the Sub-Funds pro rata to the net asset values of the relevant
classes of shares or in such other manner as determined by the board of directors acting in good faith. Each Sub-Fund
shall only be responsible for the liabilities which are attributable to such Sub-Fund;

f) Upon the payment of distributions to the holders of any class of shares, the net asset value of such class of shares

shall be reduced by the amount of such distributions.

All valuation regulations and determinations shall be interpreted and made in accordance with generally accepted ac-

counting principles.

In the absence of bad faith, gross negligence or manifest error, every decision in calculating the net asset value taken

by the board of directors or by any bank, company or other organization which the board of directors may appoint for
the purpose of calculating the net asset value, shall be final and binding on the Company and present, past or future

IV. For the purpose of this article:
1) shares of the Company to be redeemed under Article 8 hereof shall be treated as existing and taken into account

until immediately after the time specified by the board of directors on the Valuation Day on which such redemption is
made and from such time and until paid by the Company the price therefore shall be deemed to be a liability of the


2) shares to be issued by the Company shall be treated as being in issue as from the time specified by the board of

directors on the Valuation Day on which such issue is made and from such time and until received by the Company the
price therefore shall be deemed to be a debt due to the Company;

3) all investments, cash balances and other assets expressed in currencies other than the reference currency of the

relevant Sub-Fund shall be valued after taking into account the market rate or rates of exchange in force at the date and
time for determination of the net asset value of shares and

4) where on any Valuation Day the Company has contracted to:
- purchase any asset, the value of the consideration to be paid for such asset shall be shown as a liability of the Com-

pany and the value of the asset to be acquired shall be shown as an asset of the Company;

- sell any asset, the value of the consideration to be received for such asset shall be shown as an asset of the Company

and the asset to be delivered shall not be included in the assets of the Company;

provided however, that if the exact value or nature of such consideration or such asset is not known on such Valu-

ation Day, then its value shall be estimated by the Company.

Art. 12. Frequency and Temporary Suspension of Calculation of Net Asset Value per Share, of Issue,

Redemption and Conversion of Shares. With respect to each class of shares, the net asset value per share and the
subscription, redemption and conversion price of shares shall be calculated from time to time by the Company or any
agent appointed thereto by the Company, at least twice a month at a frequency determined by the board of directors,
such date or time of calculation being referred to herein as the «Valuation Day».

The Company may temporarily suspend the determination of the net asset value per share of any particular class and

the issue and redemption of its shares from its shareholders as well as the conversion from and to shares of each class:

a) during any period when any of the principal stock exchanges or other markets on which a substantial portion of

the investments of the Company attributable to such Sub- Fund from time to time is quoted or dealt in is closed oth-
erwise than for ordinary holidays, or during which dealings therein are restricted or suspended, provided that such re-
striction or suspension affects the valuation of the investments of the Company attributable to such Sub- Fund quoted

b) during the existence of any state of affairs which constitutes an emergency in the opinion of the board of directors

as a result of which disposal or valuation of assets owned by the Company attributable to such Sub- Fund would be

c) during any breakdown in the means of communication or computation normally employed in determining the price

or value of any of the investments of such Sub- Fund or the current price or value on any stock exchange or other
market in respect of the assets attributable to such Sub- Fund;

d) during any period when the Company is unable to repatriate funds for the purpose of making payments on the

redemption of shares of such Sub- Fund or during which any transfer of funds involved in the realisation or acquisition
of investments or payments due on redemption of shares cannot, in the opinion of the board of directors, be effected
at normal rates of exchange;

e) during any period when for any other reason the prices of any investments owned by the Company attributable

to such Sub- Fund cannot promptly or accurately be ascertained;

f) during any period when the directors so decide, provided all shareholders are treated on an equal footing and all

relevant laws and regulations are applied (i) as soon as an extraordinary general meeting of shareholders of the Company
or a Sub-Fund has been convened for the purpose of deciding on the liquidation or dissolution of the Company or a
Sub-Fund and (ii) when the directors are empowered to decide on this matter, upon their decision to liquidate or dis-
solve a Sub-Fund;

g) any period when the market of a currency in which a substantial portion of the assets of the Company is denom-

inated is closed other than for ordinary holidays, or during which dealings therein are suspended or restricted;

h) any period when political, economic, military, monetary or fiscal circumstances which are beyond the control and

responsibility of the Company prevent the Company from disposing of the assets, or determining the net asset value of
the Company in a normal and reasonable manner.

When exceptional circumstances might adversely affect shareholders’ interests or in the case that significant requests

for subscription, redemption or conversion are received, the directors reserve the right to set the value of shares in
one or more Sub-Funds only after having sold the necessary securities, as soon as possible, on behalf of the Sub-Fund(s)
concerned. In this case, subscriptions, redemptions and conversions that are simultaneously in the process of execution
will be treated on the basis of a single net asset value in order to ensure that all shareholders having presented requests
for subscription, redemption or conversion are treated equally.

Any such suspension of the calculation of the net asset value shall be notified to the subscribers and shareholders

requesting redemption or conversion of their shares on receipt of their request for subscription, redemption or con-

Suspended subscriptions, redemptions and conversions will be taken into account on the first Valuation Day after the

suspension ends.

Such suspension as to any class of shares shall have no effect on the calculation of the net asset value per share, the

issue, redemption and conversion of shares of any other class of shares.

Any request for subscription, redemption or conversion shall be irrevocable except in the event of a suspension of

the calculation of the net asset value.

Title III. Administration and Supervision

Art. 13. Directors. The Company shall be managed by a board of directors composed of not less than three mem-

bers, who need not be shareholders of the Company. They shall be elected for a term not exceeding six years. They


may be re-elected. The directors shall be elected by the shareholders at a general meeting of shareholders; the latter
shall further determine the number of directors, their remuneration and the term of their office.

Any director may be removed with or without cause or be replaced at any time by resolution adopted by the general


In the event of a vacancy in the office of director, the remaining directors must call an extraordinary general meeting

of shareholders without delay in order to fill such vacancy.

Directors shall be elected by the majority of the votes of the shares present or represented and shall be subject to

the approval of the Luxembourg regulatory authorities.

Art. 14. Board Meetings. The board of directors shall choose from among its members a chairman, and may

choose from among its members one or more vice-chairmen. It may also choose a secretary, who need not be a direc-
tor, who shall write and keep the minutes of the meetings of the board of directors and of the shareholders. The board
of directors shall meet upon call by the chairman or any two directors, at the place indicated in the notice of meeting.

The chairman shall preside at the meetings of the directors and of the shareholders. In his absence, the shareholders

or the board members shall decide by a majority vote that another director, or in case of a shareholders’ meeting, that
any other person shall be in the chair of such meetings.

The board of directors may appoint any officers, including a general manager and any assistant general managers as

well as any other officers that the Company deems necessary for the operation and management of the Company. Such
appointments may be cancelled at any time by the board of directors. The officers need not be directors or shareholders
of the Company. Unless otherwise stipulated by these Articles of Incorporation, the officers shall have the rights and
duties conferred upon them by the board of directors.

Written notice of any meeting of the board of directors shall be given to all directors at least twenty-four hours prior

to the date set for such meeting, except in circumstances of emergency, in which case the nature of such circumstances
shall be set forth in the notice of meeting. This notice may be waived by consent in writing, by telegram, telex, telefax
or any other similar means of communication. Separate notice shall not be required for meetings held at times and places
fixed in a resolution adopted by the board of directors.

Any director may act at any meeting by appointing in writing, by telegram, telex or telefax or any other similar means

of communication another director as his proxy. A director may represent several of his colleagues.

Any director may participate in a meeting of the board of directors by conference call or similar means of communi-

cations equipment whereby all persons participating in the meeting can hear each other, and participating in a meeting
by such means shall constitute presence in person at such meeting.

The directors may only act at duly convened meetings of the board of directors. The directors may not bind the

Company by their individual signatures, except if specifically authorized thereto by resolution of the board of directors. 

The board of directors can deliberate or act validly only if at least the majority of the directors, or any other number

of directors that the board may determine, are present or represented.

Resolutions of the board of directors will be recorded in minutes signed by the person who will chair the meeting.

Copies of extracts of such minutes to be produced in judicial proceedings or elsewhere will be validly signed by the
chairman of the meeting or any two directors or by the secretary or any other authorized person.

Resolutions are taken by a majority vote of the directors present or represented. 
In the event that at any meeting the number of votes for or against a resolution are equal, the chairman of the meeting

shall have a casting vote. 

Resolutions in writing approved and signed by all directors shall have the same effect as resolutions voted at the di-

rectors’ meetings; each director shall approve such resolution in writing, by telegram, telex, telefax or any other similar
means of communication. Such approval shall be confirmed in writing and all documents shall form the record that
proves that such decision has been taken.

Art. 15. Powers of the Board of Directors. The board of directors is vested with the broadest powers to per-

form all acts of disposition and administration within the Company’s purpose, in compliance with the investment policy
as determined in Article 18 hereof.

All powers not expressly reserved by law or by the present Articles of Incorporation to the general meeting of share-

holders are in the competence of the board.

Art. 16. Corporate Signature. Vis-à-vis third parties, the Company is validly bound by the joint signatures of any

two directors or by the joint or single signature of any person(s) to whom authority has been delegated by the board
of directors.

Art. 17. Delegation of Power and appointment of Investment Manager. The board of directors of the Com-

pany may delegate its powers to conduct the daily management and affairs of the Company (including the right to act as
authorized signatory for the Company) and its powers to carry out acts in furtherance of the corporate policy and pur-
pose to one or several physical persons or corporate entities, which need not be members of the board, who shall have
the powers determined by the board of directors and who may, if the board of directors so authorizes, sub-delegate
their powers.

The Company may enter with any Luxembourg or foreign company into (an) investment management agreement(s),

according to which the below mentioned company or any other company first approved by it will supply the Company
with recommendations and advice with respect to the Company’s investment policy. Furthermore, such company may,
on a day-to-day basis and subject to the overall control and ultimate responsibility of the board of directors of the Com-
pany, purchase and sell securities and otherwise manage the Company’s portfolio. The investment management agree-
ment shall contain the rules governing the modification or expiration of such contract(s) which are otherwise concluded
for an unlimited period.


The board may also confer special powers of attorney by notarial or private proxy.
The Company will appoint Dalton Capital (Guernsey) Limited as investment manager of the Company (the «Invest-

ment Manager») pursuant to an investment management agreement (the «Investment Management Agreement»). The
agreement with the Investment Manager may only be terminated by the Company if the decision of the Board of Direc-
tors to terminate the agreement is ratified by a decision of an extraordinary general meeting of the shareholders of the
Company which shall meet the requirements set forth in Article 30 hereof. It may also be terminated by the Investment
Manager, in compliance with the Investment Management Agreement. In such latter case, an extraordinary general
meeting of shareholders must be called in order to amend this section accordingly. Such general meeting must comply
with the above referred to quorum and majority requirements.

Art. 18. Investment Policies and Restrictions. The board of directors, based upon the principle of risk spread-

ing, has the power to determine the investment policies and strategies to be applied in respect of each Sub-Fund and
the course of conduct of the management and business affairs of the Company, within the restrictions as shall be set
forth by the board of directors in compliance with applicable laws and regulations, in particular the provisions of Part I
of the Law dated 20 December 2002.

In compliance with the requirements set forth by the Law dated 20 December 2002 and detailed in the Prospectus,

in particular as to the type of markets on which the assets may be purchased or the status of the issuer or of the coun-
terparty, each Sub-Fund may invest in:

(i) transferable securities or money market instruments;
(ii) shares or units of other UCI;
(iii) deposits with credit institutions, which are repayable on demand or have the right to be withdrawn and which

are maturing in no more than 12 months;

(iv) financial derivative instruments.
The investment policy of the Company may replicate the composition of an index of securities or debt securities

recognized by the Luxembourg supervisory authority.

The Company may in particular purchase the above mentioned assets on any regulated market, stock exchange in an

other State or any other regulated market of a State of Europe, being or not member of the European Union («EU»),
of America, Africa, Asia, Australia or Oceania as such notions are defined in the Prospectus.

The Company may also invest in recently issued transferable securities and money market instruments, provided that

the terms of issue include an undertaking that application will be made for admission to official listing on a regulated
market, stock exchange in an other State or other regulated market and that such admission be secured within one year
of issue.

In accordance with the principle of risk spreading, the Company is authorised to invest up to 100% of the net assets

attributable to each Sub-Fund in transferable securities or money market instruments issued or guaranteed by an EU
member States, its local authorities, another member State of the OECD or public international bodies of which one
or more member States of the EU are members being provided that if the Company uses the possibility described above,
it shall hold, on behalf of each relevant Sub-Fund, securities belonging to six different issues at least. The securities be-
longing to one issue can not exceed 30% of the total net assets attributable to that Sub-Fund.

The board of directors may decide in relation to each Sub-Fund that such Sub-Fund may not invest more than 10%

of its assets in other UCIs.

The Company is authorized (i) to employ techniques and instruments relating to transferable securities and money

market instruments provided that such techniques and instruments are used for the purpose of efficient portfolio man-
agement and (ii) to employ techniques and instruments for hedging purposes in the context of the management of its
assets and liabilities.

Art. 19. Conflict of Interest. No contract or other transaction between the Company and any other company or

firm shall be affected or invalidated by the fact that any one or more of the directors or officers of the Company is
interested in, or is a director, associate, officer or employee of, such other company or firm. Any director or officer of
the Company who serves as a director, officer or employee of any company or firm with which the Company shall con-
tract or otherwise engage in business shall not, by reason of such affiliation with such other company or firm, be pre-
vented from considering and voting or acting upon any matters with respect to such contract or other business.

In the event that any director or officer of the Company may have in any transaction of the Company an interest

opposite to the interests of the Company, such director or officer shall make known to the board of directors such
opposite interest and shall not consider or vote on any such transaction, and such transaction and such director’s or
officer’s interest therein shall be reported to the next succeeding general meeting of shareholders.

The term «opposite interest», as used in the preceding sentence, shall not include any relationship with or without

interest in any matter, position or transaction involving the Investment Manager, the custodian or such other person,
company or entity as may from time to time be determined by the board of directors in its discretion.

Art. 20. Indemnification of Directors. The Company may indemnify any director or officer and his heirs, exec-

utors and administrators, against expenses reasonably incurred by him in connection with any action, suit or proceeding
to which he may be made a party by reason of his being or having been a director or officer of the Company or, at its
request, of any other company of which the Company is a shareholder or a creditor and from which he is not entitled
to be indemnified, except in relation to matters as to which he shall be finally adjudged in such action, suit or proceeding
to be liable for gross negligence or misconduct; in the event of a settlement, indemnification shall be provided only in
connection with such matters covered by the settlement as to which the Company is advised by counsel that the person
to be indemnified did not commit such a breach of duty. The foregoing right of indemnification shall not exclude other
rights to which he may be entitled.


Art. 21. Auditors. The accounting data related in the annual report of the Company shall be examined by an auditor

(réviseur d’entreprises agréé) appointed by the general meeting of shareholders and remunerated by the Company.

The auditor shall fulfil all duties prescribed by the Law of 20 December 2002.

Title IV. General meetings - Acoounting Year - Distributions

Art. 22. General Meetings of Shareholders of the Company. The general meeting of shareholders of the

Company shall represent the entire body of shareholders of the Company. Its resolutions shall be binding upon all the
shareholders regardless of the class of shares held by them. It shall have the broadest powers to order, carry out or
ratify acts relating to the operations of the Company.

The general meeting of shareholders shall meet upon call by the board of directors.
It may also be called upon the request of shareholders representing at least one fifth of the share capital.
The annual general meeting shall be held in accordance with Luxembourg law in Luxembourg City at a place specified

in the notice of meeting, on the tenth day in the month of April at 2 p.m.

If such day is a legal or a bank holiday in Luxembourg, the annual general meeting shall be held on the next following

business day.

Other meetings of shareholders may be held at such places and times as may be specified in the respective notices

of meeting. 

Shareholders shall meet upon call by the board of directors pursuant to a notice setting forth the agenda sent at least

eight days prior to the meeting to each registered shareholder at the shareholder’s address in the register of sharehold-
ers. The giving of such notice to registered shareholders need not be justified to the meeting. The agenda shall be pre-
pared by the board of directors except in the instance where the meeting is called on the written demand of the
shareholders in which instance the board of directors may prepare a supplementary agenda.

If bearer shares are issued the notice of meeting shall in addition be published as provided by law in the Mémorial C,

Recueil des Sociétés et Associations, in one or more Luxembourg newspapers, and in such other newspapers as the
board of directors may decide. 

If all shares are in registered form and if no publications are made, notices to shareholders may be mailed by regis-

tered mail only.

If all shareholders are present or represented and consider themselves as being duly convened and informed of the

agenda, the general meeting may take place without notice of meeting.

The holders of bearer shares are obliged, in order to be admitted to the general meetings, to deposit their share

certificates with an institution specified in the convening notice at least five clear days prior to the date of the meeting.

The board of directors may determine all other conditions that must be fulfilled by shareholders in order to attend

any meeting of shareholders.

The business transacted at any meeting of the shareholders shall be limited to the matters contained in the agenda

(which shall include all matters required by law) and business incidental to such matters.

Each share of whatever class is entitled to one vote, in compliance with Luxembourg law and these Articles of Incor-

poration. A shareholder may act at any meeting of shareholders by giving a written proxy to another person, who need
not be a shareholder and who may be a director of the Company.

Unless otherwise provided by law or herein, resolutions of the general meeting are passed by a simple majority vote

of the shareholders present or represented.

Art. 23. General Meetings of Shareholders of a Class or of Classes of Shares. The shareholders of the class

or of classes issued in respect of any Sub-Fund may hold, at any time, general meetings to decide on any matters which
relate exclusively to such Sub-Fund.

In addition, the shareholders of any class of shares may hold, at any time, general meetings to decide on any matters

which relate exclusively to such class.

The provisions of Article 22, paragraphs 2, 3, 7, 8, 9, 10 and 11 shall apply to such general meetings.
Each share is entitled to one vote in compliance with Luxembourg law and these Articles of Incorporation. Share-

holders may act either in person or by giving a proxy in writing or by cable, telegram, telex or facsimile transmission to
another person who needs not be a shareholder and may be a director of the Company.

Unless otherwise provided for by law or herein, resolutions of the general meeting of shareholders of a Sub-Fund or

of a class of shares are passed by a simple majority vote of the shareholders present or represented.

Any resolution of the general meeting of shareholders of the Company, affecting the rights of the holders of shares

of any class vis-à-vis the rights of the holders of shares of any other class or classes, shall be subject to a resolution of
the general meeting of shareholders of such class or classes in compliance with Article 68 of the law of 10 August, 1915
on commercial companies, as amended (the «Law of 10 August 1915»).

Art. 24. Dissolution and Merger of Sub-Funds. In the event that for any reason the value of the net assets in

any Sub-Fund has decreased to an amount determined by the board of directors to be the minimum level for such Sub-
Fund to be operated in an economically efficient manner, or if a change in the economical or political situation relating
to the Sub-Fund concerned would have material adverse consequences on the investments of that Sub-Fund or in order
to proceed to an economic rationalization, the board of directors may decide to compulsorily redeem all the shares of
the relevant class or classes issued in such Sub-Fund at the net asset value per share (taking into account actual realiza-
tion prices of investments and realization expenses), calculated on the Valuation Day at which such decision shall take
effect. The Company shall notify in writing the registered holders of the relevant class or classes of shares of the effective
date for the compulsory redemption, which will indicate the reasons for, and the procedure of the redemption opera-
tions; the Company shall inform holders of bearer shares by publication of a notice in newspapers to be determined by
the board of directors. Unless it is otherwise decided in the interests of, or to keep equal treatment between, the share-


holders, the shareholders of the Sub-Fund concerned may continue to request redemption or conversion of their shares
free of charge (but taking into account actual realization prices of investments and realization expenses) prior to the
date effective for the compulsory redemption.

Notwithstanding the powers conferred to the board of directors by the preceding paragraph, the general meeting of

shareholders of the class or classes of shares issued in any Sub-Fund may, upon proposal from the board of directors,
redeem all the shares of the relevant class or classes issued in such Sub-Fund and refund to the shareholders the net
asset value of their shares (taking into account actual realization prices of investments and realization expenses) calcu-
lated on the Valuation Day at which such decision shall take effect. There shall be no quorum requirements for such
general meeting of shareholders which shall decide by resolution taken by simple majority of the shares present or rep-

Assets which may not be distributed to their beneficiaries upon the implementation of the redemption will be depos-

ited with the Custodian for a period of six months thereafter; after such period, the assets will be deposited with the
Caisse de Consignations on behalf of the persons entitled thereto.

All redeemed shares shall be cancelled.
Under the same circumstances as provided in the first paragraph of this Article, the board of directors may decide

to allocate the assets of any Sub-Fund to those of another existing Sub-Fund within the Company or to another under-
taking for collective investment organized under the provisions of Part I of the Law of 20 December 2002 or to another
sub-fund within such other undertaking for collective investment (the «New Sub-Fund») and to redesignate the shares
of the class or classes concerned as shares of another class (following a split or consolidation, if necessary, and the pay-
ment of the amount corresponding to any fractional entitlement to shareholders). Such decision will be published in the
same manner as described in the first paragraph of this Article (and, in addition, the publication will contain information
in relation to the New Sub-Fund), one month before the date on which the merger becomes effective in order to enable
shareholders to request redemption or conversion of their shares, free of charge, during such period.

Notwithstanding the powers conferred to the board of directors by the preceding paragraph, a contribution of the

assets and of the liabilities attributable to any Sub-Fund to another Sub-Fund of the Company may be decided upon by
a general meeting of the shareholders of the class or classes of shares issued in the Sub-Fund concerned for which there
shall be no quorum requirements and which will decide upon such a merger by resolution taken by simple majority of
the shares present or represented.

A contribution of the assets and of the liabilities attributable to any Sub-Fund to another undertaking for collective

investment referred to in the fifth paragraph of this Article or to another sub-fund within such other undertaking for
collective investment shall require a resolution of the shareholders of the class or classes of shares issued in the Sub-
Fund concerned taken with 50% quorum requirement of the shares in issue and adopted at a 2/3 majority of the shares
present or represented at such meeting, except when such a merger is to be implemented with a Luxembourg under-
taking for collective investment of the contractual type (fonds commun de placement) or a foreign based undertaking
for collective investment, in which case resolutions shall be binding only on such shareholders who have voted in favour
of such merger.

Art. 25. Accounting Year. The accounting year of the Company shall commence on the first of January of each

year and shall terminate on the thirty-first of December.

Art. 26. Distributions. The general meeting of shareholders of the class or classes issued in respect of any Sub-

Fund shall, upon proposal from the board of directors and within the limits provided by law, determine how the results
of such Sub-Fund shall be disposed of, and may from time to time declare, or authorize the board of directors to declare,

For any class of shares entitled to distributions, the board of directors may decide to pay interim dividends in com-

pliance with the conditions set forth by law.

Payments of distributions to holders of registered shares shall be made to such shareholders at their addresses in the

register of shareholders. Payments of distributions to holders of bearer shares shall be made upon presentation of the
dividend coupon to the agent or agents therefore designated by the Company.

Distributions may be paid in such currency and at such time and place that the board of directors shall determine

from time to time.

For each Sub-Fund or class, the directors may decide on the payment of interim dividends in compliance with legal


The board of directors may decide to distribute stock dividends in lieu of cash dividends upon such terms and con-

ditions as may be set forth by the board of directors.

Any distribution that has not been claimed within five years of its declaration shall be forfeited and revert to the Sub-

Fund relating to the relevant class or classes of shares.

No interest shall be paid on a dividend declared by the Company and kept by it at the disposal of its beneficiary.

Title V. Final Provisions

Art. 27. Custodian. To the extent required by law, the Company shall enter into a custody agreement with a bank-

ing or saving institution as defined by the law of 5 April, 1993 on the financial sector (herein referred to as the «custo-

The custodian shall fulfil the duties and responsibilities as provided for by the Law of 20 December 2002.
If the custodian desires to retire, the board of directors shall use its best endeavours to find a successor custodian

within two months of the effectiveness of such retirement. The directors may terminate the appointment of the custo-
dian but shall not remove the custodian unless and until a successor custodian shall have been appointed to act in the
place thereof.


Art. 28. Dissolution of the Company. The Company may at any time be dissolved by a resolution of the general

meeting of shareholders subject to the quorum and majority requirements referred to in Article 30 hereof.

Whenever the share capital falls below two-thirds of the minimum capital indicated in Article 5 hereof, the question

of the dissolution of the Company shall be referred to the general meeting by the board of directors. The general meet-
ing, for which no quorum shall be required, shall decide by simple majority of the votes of the shares represented at the

The question of the dissolution of the Company shall further be referred to the general meeting whenever the share

capital falls below one-fourth of the minimum capital set by Article 5 hereof; in such an event, the general meeting shall
be held without any quorum requirements and the dissolution may be decided by shareholders holding one-fourth of
the votes of the shares represented at the meeting.

The meeting must be convened so that it is held within a period of forty days from ascertainment that the net assets

of the Company have fallen below two-thirds or one-fourth of the legal minimum, as the case may be.

Art. 29. Liquidation. Liquidation shall be carried out by one or several liquidators, who may be physical persons

or legal entities, appointed by the general meeting of shareholders which shall determine their powers and their com-

Art. 30. Amendments to the Articles of Incorporation. These Articles of Incorporation may be amended by

a general meeting of shareholders subject to the quorum and majority requirements provided by the Law of 10 August
1915. For the avoidance of doubt, such quorum and majority requirements shall be as follows: fifty percent of the shares
issued must be present or represented at the general meeting and a super-majority of two thirds of the shareholders
present or represented is required to adopt a resolution. In the event that the quorum is not reached, the general meet-
ing must be adjourned and re-convened. There is no quorum requirement for the second meeting but the majority re-
quirement remains unchanged.

Art. 31. Statement. Words importing a masculine gender also include the feminine gender and words importing

persons or shareholders also include corporations, partnerships associations and any other organized group of persons
whether incorporated or not.

Art. 32. Applicable Law. All matters not governed by these Articles of Incorporation shall be determined in ac-

cordance with the Law of 10 August 1915 and the Law of 20 December 2002, as such laws have been or may be amend-
ed from time to time.

<i>Transitory provisions

1) The first accounting year will begin on the date of the formation of the Company and will end on 31 December


2) The first annual general meeting will be held in April 2007.

<i>Subscription and payment

The share capital of the Company is subscribed as follows: 
1) DALTON CAPITAL (GUERNSEY) LIMITED, having its registered office at 1 Le Marchant Street, St Peter Port,

Guernsey GY1 4HP, Channel Islands

2) DALTON STRATEGIC PARTNERSHIP LLP, having its registered office at Third Floor, Princes Court, 7 Princes

Street, London EC2R 8AQ, United Kingdom,

1 share
Evidence of the above payments, totaling thirty-one thousand Euro (EUR 31,000.-) was given to the undersigned no-



The undersigned notary herewith declares having verified the existence of the conditions enumerated in article 26 of

the law of August 10


, 1915 on commercial companies and expressly states that they have been fulfilled.


The expenses which shall be borne by the Company as a result of its creation are estimated at approximately eight

thousand Euro. 

<i>General Meeting

The above named persons representing the entire subscribed capital and considering themselves as validly convened,

have immediately proceeded to hold a General Meeting which resolved as follows: 

I. The following are elected as directors for a term to expire at the close of the annual General Meeting which shall

deliberate on the annual accounts as at 31 December 2006:

1) Mr Andrew Dalton, Managing Partner, DALTON STRATEGIC PARTNERSHIP LLP, residing in Third Floor, Princes

Court, 7 Princes Street, London EC2R 8AQ, United Kingdom

2) Mr Magnus Spence, Partner, DALTON STRATEGIC PARTNERSHIP LLP, residing in Third Floor, Princes Court,

7 Princes Street, London EC2R 8AQ, United Kingdom

3) Mr François Tesch, Managing Director, Group Le Foyer, residing in 6, rue Albert Borschette, L- 1246 Luxembourg
4) Mr Ulrich Lichtenberg, Advisory Council, residing in Harald Quandt Haus, Am Pilgerrain 17, D- 61352
5) Mr Roddy Sale, Independent Consultant, residing in ’Lex Inde’, B Hargovindas Bldg., 1


 floor, 18/20 K. Dubash

Marg, Fort, Mumbai 400 001, India


6) Mr Claude Pech, Deputy First Vice-President, Banque Privée Edmond de Rothschild Europe, residing in 20,

Boulevard Emmanuel Servais, L-2535 Luxembourg

7) Mr Geoffroy Linard de Guertechin, Senior Vice-President, Banque Privée Edmond de Rothschild Europe, residing

in 20, Boulevard Emmanuel Servais, L-2535 Luxembourg.

Furthermore, the director’s fee for each director (except for Mr Dalton, Mr Spence, Mr Pech and Mr Linard de

Guertechin, who shall not receive any director’s fee) is fixed at 15.000,00 EUR for the financial year ending on 31 De-
cember 2006.

II. The following is elected as auditor: Ernst &amp; Young, 6, rue Jean Monnet, L - 2180 Luxembourg, for a term to expire

at the close of the annual General Meeting which shall deliberate on the annual accounts as at 31 December 2006.

III. In compliance with Article 60 of the Law of August 10, 1915 on commercial companies, as amended, the General

Meeting authorizes the board of directors to delegate the day-to-day management of the Company as well as the rep-
resentation of the Company in connection therewith to one or more of its members.

IV. The address of the Company is set at 20, boulevard Emmanuel Servais, L-2535 Luxembourg.
The undersigned notary, who understands and speaks English, herewith states that on request of the above named

persons, this deed is worded in English followed by a French translation; at the request of the same appearing persons,
in case of divergence between the English and the French text, the English version will be prevailing.

Whereof this notarial deed was drawn up in Luxembourg on the date at the beginning of this deed. 
This deed having been read to the said person, known to the notary by his surname, first name, civil status and resi-

dence, the said person appearing before the notary signed together with the notary, this original deed.

Suit la traduction française du texte qui précède:

L’an deux mille six, le six mars.
Par-devant nous, Maître Henri Hellinckx, notaire de résidence à Mersch, (Luxembourg).

Ont comparu:

1) DALTON CAPITAL (GUERNSEY) LIMITED, ayant son siège au 1 Le Marchant Street, St. Peter Port, Guernsey

GY1 4HP, Channel Islands,

dûment représentée par Monsieur Claude Niedner, avocat, demeurant à Luxembourg,
en vertu d’une procuration donnée à Guernsey, le 1


 mars 2006.

2) DALTON STRATEGIC PARTNERSHIP LLP, ayant son siège au Third Floor, Princes Court, 7 Princes Street, Lon-

dres EC2R 8AQ, Royaume Uni,

dûment représentée par Monsieur Claude Niedner, prénommé,
en vertu d’une procuration donnée à Londres, le 24 février 2006.
Les procurations précitées, signées ne varietur par la personne comparante et par le notaire instrumentant, resteront

annexées au présent acte pour être soumises avec lui aux formalités de l’enregistrement.

Lesquelles comparantes, représentées comme dit ci-avant, ont requis le notaire instrumentant d’arrêter les statuts

suivants («Statuts») d’une société qu’ils déclarent constituer entre eux comme suit:

Titre I. Dénomination - Siège social - Durée - Objet

Art. 1


. Dénomination. Il existe entre les souscripteurs et tous ceux qui deviendront propriétaires par la suite

des actions ci-après créées, une société anonyme sous la forme d’une société d’investissement à capital variable sous la
dénomination de MELCHIOR SELECTED TRUST (ci-après la «Société»).

Art. 2. Siège Social. Le siège social de la Société est établi à Luxembourg, Grand-Duché de Luxembourg. La Société

peut établir, par décision du conseil d’administration, des succursales, filiales ou autres bureaux, tant dans le Grand-
Duché de Luxembourg qu’à l’étranger (mais en aucun cas aux Etats-Unis d’Amérique, ses territoires ou possessions).

Au cas où le conseil d’administration estimerait que des événements extraordinaires d’ordre politique ou militaire,

de nature à compromettre l’activité normale de la Société à son siège social ou la communication avec ce siège ou de
ce siège avec l’étranger, se présentent ou paraissent imminents, il pourra transférer provisoirement le siège social à
l’étranger jusqu’à cessation complète de ces circonstances anormales; cette mesure provisoire n’aura toutefois aucun
effet sur la nationalité de la Société, laquelle, nonobstant ce transfert provisoire, restera luxembourgeoise.

Art. 3. Durée. La Société est constituée pour une durée illimitée.

Art. 4. Objet. L’objet exclusif de la Société est d’investir les fonds dont elle dispose en valeurs mobilières et autres

avoirs financiers autorisés par la loi, avec l’objectif de répartir les risques d’investissement et de faire bénéficier ses ac-
tionnaires des résultats de la gestion de ses avoirs. 

La Société peut prendre toutes mesures et faire toutes opérations qu’elle jugera utiles à l’accomplissement et au dé-

veloppement de son objet, au sens le plus large autorisé par la loi du 20 décembre 2002 relative aux organismes de
placement collectif (la «Loi du 20 décembre 2002»).

Titre II. Capital social - Actions - Valeur nette d’Inventaire

Art. 5. Capital Social - Classes d’Actions. Le capital de la Société sera représenté par des actions entièrement

libérées, sans mention de valeur, et sera à tout moment égal à la somme des actifs nets de la Société conformément à
l’Article 11 des présents Statuts. Le capital minimum sera celui prévu par la loi, soit un million deux cent cinquante mille
euros (EUR 1.250.000.-). Le capital initial est de trente et un mille euros (EUR 31.000,-) divisé en trente et une (31)
actions entièrement libérées sans mention de valeur. Le capital minimum doit être atteint dans un délai de six mois à
partir de l’agrément de la Société en tant qu’organisme de placement collectif selon la législation luxembourgeoise. 

Les actions à émettre conformément à l’Article 7 ci-dessous pourront être émises, au choix du conseil d’administra-

tion, au titre de différentes Classes. Le produit de toute émission d’actions relevant d’une Classe déterminée sera investi


en valeurs mobilières de toute nature et autres avoirs financiers autorisés par la loi, suivant la politique d’investissement
déterminée par le conseil d’administration pour le Compartiment, établi pour la (les) Classe(s) d’actions concernée(s),
compte tenu des restrictions d’investissement prévues par la loi ou adoptées par le conseil d’administration.

Le conseil d’administration établira un portefeuille d’avoirs constituant un compartiment («Compartiment»), au sens

de l’article 133 de la loi du 20 décembre 2002, correspondant à une Classe d’actions ou correspondant à deux ou plu-
sieurs Classes d’actions, de la manière décrite à l’Article 11 ci-dessous. La Société constitue une seule et même entité
juridique. Cependant, chaque portefeuille d’avoirs sera investi pour le bénéfice exclusif du Compartiment correspon-
dant. Par ailleurs, chaque Compartiment ne sera responsable, à concurrence de ses avoirs, que pour les engagements
attribuables à ce Compartiment.

Pour déterminer le capital de la Société, les avoirs nets correspondant à chaque Classe d’actions seront, s’ils ne sont

pas exprimés en euros, convertis en euros et le capital sera égal au total des avoirs nets de toutes les Classes d’actions.

Art. 6. Forme des Actions. 
(1) Le conseil d’administration déterminera si la Société émettra des actions au porteur et/ou nominatives. Si des

certificats au porteur sont émis, ils seront émis dans les formes qui seront prescrites par le conseil d’administration et
doivent être pourvus sur leur recto de la mention qu’ils ne peuvent être cédés à aucun ressortissant des Etats-Unis
d’Amérique, résident, citoyen ou entité organisée, par ou pour un ressortissant des Etats-Unis d’Amérique (tel que dé-
fini dans l’Article 10 ci-après).

Toutes les actions nominatives émises de la Société seront inscrites au registre des actions nominatives qui sera tenu

par la Société ou par une ou plusieurs personnes désignées à cet effet par la Société; l’inscription doit indiquer le nom
de chaque propriétaire d’actions nominatives, sa résidence ou son domicile élu, tel qu’il a été communiqué à la Société
et le nombre d’actions nominatives qu’il détient.

La propriété de l’action nominative s’établit par une inscription sur le registre des actions nominatives. La Société

décidera si un certificat constatant cette inscription sera délivré à l’actionnaire ou si celui-ci recevra une confirmation
écrite de sa qualité d’actionnaire.

En cas d’émission d’actions au porteur, les actions nominatives pourront être converties en actions au porteur et les

actions au porteur pourront être converties en actions nominatives sur demande du propriétaire des actions concer-
nées. La conversion d’actions nominatives en actions au porteur sera effectuée par annulation des certificats d’actions
nominatives, si de tels certificats ont été émis, indiquant, le cas échéant, que le cessionnaire n’est pas un ressortissant
des Etats-Unis d’Amérique et par émission d’un ou de plusieurs certificats d’actions au porteur en leur lieu et place, et
une mention devra être faite au registre des actions nominatives constatant cette annulation. La conversion d’actions
au porteur en actions nominatives sera effectuée par annulation des certificats d’actions au porteur, et, s’il y a lieu, par
émission de certificats d’actions nominatives en leur lieu et place, et une mention sera faite au registre des actions no-
minatives constatant cette émission. Le coût de la conversion pourra être mis à la charge de l’actionnaire par décision
du conseil d’administration.

Avant que les actions ne soient émises sous forme d’actions au porteur et avant que des actions nominatives ne soient

converties en actions au porteur, la Société peut demander, d’une manière que le Conseil d’Administration considère
comme satisfaisante, l’assurance qu’une telle émission ou échange n’aboutira pas à ce que de telles actions soient déte-
nues par des ressortissants des Etats-Unis d’Amérique.

Les certificats d’actions seront signés par deux administrateurs. Les deux signatures pourront être soit manuscrites,

soit imprimées, soit apposées au moyen d’une griffe. Ces certificats resteront valables, même si la liste des signatures
autorisées de la Société est modifiée. Toutefois, une des signatures pourra être apposée par une personne déléguée à
cet effet par le conseil d’administration; dans ce cas, elle devra être manuscrite. La Société pourra émettre des certificats
provisoires dans les formes qui seront déterminées par le conseil d’administration.

(2) En cas d’émission d’actions au porteur, le transfert d’actions au porteur se fera par la délivrance du certificat d’ac-

tions correspondant. Le transfert d’actions nominatives se fera (i) si des certificats d’actions ont été émis, par la remise
à la Société du ou des certificats d’actions nominatives et de tous autres documents de transfert exigés par la Société,
ou bien (ii) s’il n’a pas été émis de certificats, par une déclaration de transfert écrite, portée au registre des actions no-
minatives, datée et signée par le cédant et le cessionnaire, ou par leurs mandataires valablement constitués à cet effet.
Tout transfert d’actions nominatives sera inscrit au registre des actions nominatives, pareille inscription devant être si-
gnée par un ou plusieurs administrateurs ou fondés de pouvoir de la Société, ou par une ou plusieurs autres personnes
désignées à cet effet par le conseil d’administration.

(3) Tout actionnaire désirant obtenir des certificats d’actions nominatives devra fournir à la Société une adresse à

laquelle toutes les communications et toutes les informations pourront être envoyées. Cette adresse sera inscrite à son
tour au registre des actions nominatives. 

Au cas où un actionnaire en nom ne fournit pas d’adresse à la Société, mention en sera faite au registre des actions

nominatives, et l’adresse de l’actionnaire sera censée être au siège social de la Société ou à telle autre adresse fixée par
celle-ci, jusqu’à ce qu’une autre adresse soit communiquée à la Société par l’actionnaire. Celui-ci pourra à tout moment
faire changer l’adresse portée au registre des actions nominatives par une déclaration écrite, envoyée à la Société à son
siège social ou à telle autre adresse fixée par celle-ci.

(4) Lorsqu’un actionnaire peut justifier de façon satisfaisante pour la Société, que son certificat d’actions a été égaré,

endommagé ou détruit, un duplicata peut être émis à sa demande, aux conditions et garanties que la Société détermi-
nera, notamment sous forme d’un certificat émis par une assurance, sans préjudice de toute autre forme de garantie
que la Société pourra exiger. Dès l’émission du nouveau certificat d’actions, sur lequel il sera mentionné qu’il s’agit d’un
duplicata, le certificat d’actions original n’aura plus de valeur.

Les certificats d’actions endommagés peuvent être annulés par la Société et remplacés par de nouveaux certificats.


La Société peut à son gré mettre en compte à l’actionnaire le coût du duplicata ou du nouveau certificat d’actions,

ainsi que toutes les dépenses raisonnables encourues par la Société en relation avec l’émission du certificat de rempla-
cement et son inscription au registre des actions nominatives ou avec l’annulation de l’ancien certificat.

(5) La Société ne reconnaît qu’un seul propriétaire par action. Si la propriété de l’action est indivise, démembrée ou

litigieuse, les personnes invoquant un droit sur l’action devront désigner un mandataire unique pour représenter l’action
à l’égard de la Société. L’absence d’une telle désignation entraîne la suspension de l’exercice de tous les droits attachés
à l’action.

(6) La Société peut décider d’émettre des fractions d’actions. Une fraction d’action ne confère pas le droit de vote

mais donnera droit à une fraction correspondante des actifs nets attribuables à la classe d’actions concernée. Dans le
cas d’actions au porteur, uniquement des certificats représentant des actions entières seront émis.

 Art. 7. Emission des Actions. Le conseil d’administration est autorisé à émettre à tout moment et sans limitation

un nombre illimité d’actions nouvelles entièrement libérées, sans réserver aux actionnaires anciens un droit préférentiel
de souscription des actions à émettre.

Le conseil d’administration peut restreindre la fréquence à laquelle les actions seront émises dans une classe ou dans

un Compartiment; le conseil d’administration peut, notamment, décider que les actions d’un Compartiment seront uni-
quement émises pendant une ou plusieurs périodes déterminées ou à toute autre périodicité telle que prévue dans les
documents de vente des actions.

Lorsque la Société offre des actions en souscription, le prix par action offerte sera égal à la valeur nette d’inventaire

par action de la Classe concernée, déterminée conformément à l’Article 11 ci-dessous au Jour d’Evaluation applicable
(tel que défini dans l’Article 12 ci-dessous) périodiquement par le Conseil d’Administration. Ce prix pourra être majoré
d’un pourcentage estimé de coûts et dépenses incombant à la Société lorsqu’elle investit les produits des émissions ainsi
que par les commissions de vente applicables, tel qu’approuvées périodiquement par le Conseil d’Administration.

Le prix ainsi fixé sera payable endéans une période maximale prévue dans les documents de vente des actions et qui

n’excédera pas dix jours ouvrables à compter du Jour d’Evaluation applicable.

Le Conseil d’Administration peut déléguer à tout administrateur, directeur, fondé de pouvoir ou autre mandataire

dûment autorisé à cette fin, la charge d’accepter les souscriptions, de recevoir en paiement le prix des actions nouvelles
à émettre et de les délivrer.

Dans le cas où des actions souscrites ne sont pas payées, la Société peut annuler leur émission tout en se réservant

le droit de réclamer ses frais d’émission et commissions.

La Société pourra accepter d’émettre des actions en contrepartie d’un apport en nature de valeurs mobilières, en

observant les prescriptions édictées par la loi luxembourgeoise et notamment l’obligation de produire un rapport d’éva-
luation du réviseur d’entreprises agréé de la Société («réviseur d’entreprises agréé») de la Société et à condition que
ces valeurs mobilières soient compatibles avec la politique d’investissement et les restrictions d’investissement du Com-
partiment auquel elles ont été apportées. Les frais encourus en raison d’un apport en nature de valeurs mobilières se-
ront à la charge de l’actionnaire effectuant un tel apport.

Art. 8. Rachat d’Actions. Tout actionnaire a le droit de demander à la Société qu’elle lui rachète tout ou partie

des actions qu’il détient, selon les conditions et modalités fixées par le conseil d’administration dans les documents de
vente et dans les limites imposées par la loi et par les présents Statuts.

Le prix de rachat par action sera payable endéans une période maximale telle qu’indiquée dans les documents de ven-

te et qui n’excédera pas dix jours ouvrables à compter du Jour d’Evaluation applicable, conformément à la politique fixée
périodiquement par le conseil d’administration, à condition toutefois que les certificats d’actions, le cas échéant, et les
documents de transfert aient été reçus par la Société, sous réserve des dispositions de l’Article 12 ci-dessous.

Si, par suite d’une demande de rachat d’actions, le nombre ou la valeur nette d’inventaire totale des actions détenues

par un actionnaire dans une classe d’actions du Compartiment concerné tombait en-dessous du nombre ou du montant
fixé par le conseil d’administration, la Société pourra décider qu’une telle demande soit traitée comme une demande de
rachat de toutes les actions détenues par cet actionnaire dans cette classe d’actions.

En outre, si au Jour d’Evaluation donné, les demandes de rachat faites conformément à cet Article et les demandes

de conversion faites conformément à l’Article 9 ci-dessous dépassent un certain seuil déterminé par le conseil d’admi-
nistration par rapport au nombre d’actions en circulation dans une classe d’actions déterminée ou en cas de forte vo-
latilité du marché ou des marchés sur lesquels une classe d’actions déterminée investit, le conseil d’administration peut
décider que tout ou partie de ces demandes de rachat ou de conversion sera reporté pendant une période et aux con-
ditions que le conseil d’administration estime être dans le meilleur intérêt de la Société.

Le prix de rachat sera égal à la valeur nette d’inventaire par action de la classe concernée dans le Compartiment con-

cerné, déterminée conformément aux dispositions de l’Article 11 ci-dessous, diminuée des frais et commissions (s’il y a
lieu) au taux indiqué dans les documents de vente. Ce prix de rachat pourra être arrondi vers le haut ou vers le bas à
l’unité la plus proche de la devise concernée, ainsi que le conseil d’administration le déterminera.

Au cas où, pour quelque raison que ce soit, la valeur des avoirs nets dans un Compartiment aurait diminué jusqu’à

un montant considéré par le conseil d’administration comme étant le seuil minimum en-dessous duquel le Comparti-
ment ne peut plus fonctionner d’une manière économiquement efficace, ou en cas de changement important de la si-
tuation économique ou politique, ou afin de procéder à une rationalisation économique, le conseil d’administration peut
décider de racheter toutes les actions de la (des) classe(s) d’actions concernée(s), à la valeur nette d’inventaire par ac-
tion calculée le Jour d’Evaluation à la date à laquelle la décision prendra effet (compte tenu des prix de réalisation des
investissements et des frais de réalisation). La Société enverra un avis aux actionnaires de la (des) classe(s) d’actions
concernée(s) au moins trente jours avant le Jour d’Evaluation auquel le rachat prendra effet. Les actionnaires nominatifs
seront informés par écrit. La Société informera les détenteurs d’actions au porteur par la publication d’un avis dans des
journaux à déterminer par le conseil d’administration, à moins que tous ces actionnaires et leurs adresses ne soient


connus de la Société. En outre, si les avoirs nets d’un Compartiment n’atteignent pas ou ne tombent pas sous un seuil
en-dessous duquel le conseil d’administration considère que la gestion est possible, le conseil d’administration pourra
décider de fusionner un Compartiment avec un ou plusieurs autres Compartiments de la Société selon les modalités
prévues à l’Article 24 ci-dessous.

Toutes les actions rachetées seront annulées.

Art. 9. Conversion d’Actions. Tout actionnaire est autorisé à demander la conversion de tout ou partie de ses

actions d’une classe en actions d’une autre classe à l’intérieur du même Compartiment ou d’un Compartiment à un autre

Le prix de conversion des actions d’une classe à une autre sera calculé par référence à la valeur nette d’inventaire

respective des deux classes d’actions concernées, calculée le même Jour d’Evaluation.

Le conseil d’administration pourra imposer des restrictions notamment quant à la fréquence, aux modalités et aux

conditions des conversions et pourra les soumettre au paiement de frais et charges dont il déterminera le montant.

Au cas où une demande de conversion d’actions aurait pour effet de réduire le nombre ou la valeur nette d’inventaire

totale des actions qu’un actionnaire détient dans une classe déterminée en-dessous du nombre ou du montant fixé par
le conseil d’administration, la Société pourra décider qu’une telle demande soit traitée comme une demande de conver-
sion de toutes les actions de cette classe détenues par cet actionnaire.

Les actions, dont la conversion en actions d’une autre classe a été effectuée, seront annulées.

Art. 10. Restrictions à la Propriété des Actions. La Société pourra restreindre ou empêcher la possession des

actions de la Société par toute personne, firme ou société, si, de l’avis de la Société, une telle possession peut être pré-
judiciable pour la Société, si elle peut entraîner une violation légale ou réglementaire, luxembourgeoise ou étrangère,
ou s’il en résultait que la Société serait soumise à des lois autres que luxembourgeoises (y compris, mais sans limitation,
les lois fiscales).

La Société pourra notamment mais sans limitation restreindre la propriété de ses actions par des ressortissants des

Etats-Unis d’Amérique tels que définis dans cet Article, et à cet effet la Société pourra:

A. - refuser l’émission d’actions et l’inscription de tout transfert d’actions lorsqu’il apparaît que cette émission ou ce

transfert aurait ou pourrait avoir pour conséquence d’attribuer la propriété légale ou économique d’actions à un res-
sortissant des Etats-Unis d’Amérique; et

B. - à tout moment, demander à toute personne figurant au registre des actionnaires, ou à toute autre personne qui

demande à s’y faire inscrire, de lui fournir tous renseignements qu’elle estime nécessaires, éventuellement appuyés d’une
déclaration sous serment, en vue de déterminer si ces actions appartiennent ou vont appartenir économiquement à un
ressortissant des Etats-Unis d’Amérique ou si cette inscription au registre peut conduire à faire acquérir à un ressortis-
sant des Etats-Unis d’Amérique la propriété économique de ces actions; et

C. - refuser d’accepter, lors de toute assemblée générale d’actionnaires de la Société, le vote de tout ressortissant

des Etats-Unis d’Amérique; et 

D. - si la Société constate qu’un ressortissant des Etats-Unis d’Amérique, seul ou ensemble avec d’autres personnes,

est le bénéficiaire économique d’actions de la Société, celle-ci pourra l’enjoindre à vendre ses actions et à prouver cette
vente à la Société dans les trente (30) jours de cette injonction. Si l’actionnaire en question manque à son obligation, la
Société pourra procéder ou faire procéder au rachat forcé de l’ensemble des actions détenues par cet actionnaire, en
respectant la procédure suivante:

(1) La Société enverra un second préavis (appelé ci-après «avis de rachat») à l’actionnaire possédant les titres ou ap-

paraissant au registre des actions nominatives comme étant le propriétaire des actions à racheter; l’avis de rachat spé-
cifiera les actions à racheter, la manière suivant laquelle le prix de rachat sera déterminé et le nom de l’acheteur.

L’avis de rachat sera envoyé à l’actionnaire par lettre recommandée adressée à sa dernière adresse connue ou à celle

inscrite dans les livres de la Société. L’actionnaire en question sera obligé de remettre à la Société sans délai le ou les
certificats représentant les actions spécifiées dans l’avis de rachat.

Immédiatement après la fermeture des bureaux au jour spécifié dans l’avis de rachat, l’actionnaire en question cessera

d’être propriétaire des actions spécifiées dans l’avis de rachat; s’il s’agit d’actions nominatives, son nom sera rayé du
registre des actions nominatives; s’il s’agit d’actions au porteur, le ou les certificats représentatifs de ces actions seront

(2) Le prix auquel chaque action spécifiée dans l’avis de rachat sera rachetée (ci-après «prix de rachat») sera basé sur

la valeur nette d’inventaire par action de la classe concernée au Jour d’Evaluation déterminé par le conseil d’administra-
tion pour le rachat d’actions de la Société et qui précédera immédiatement la date de l’avis de rachat ou suivra immé-
diatement la remise du ou des certificats représentant les actions spécifiées dans cet avis, étant entendu que le prix le
moins élevé sera retenu, et sera calculé conformément à l’Article 8 ci-dessus, déduction faite des commissions qui y
sont également prévues. 

(3) Le paiement du prix de rachat à l’ancien propriétaire sera effectué dans la devise déterminée par le conseil d’ad-

ministration pour le paiement du prix de rachat des actions de la classe concernée et sera déposé pour paiement à ce
propriétaire par la Société auprès d’une banque au Luxembourg ou à l’étranger (telle que spécifiée dans l’avis de rachat),
après détermination finale du prix de rachat suite à la remise du ou des certificats indiqués dans l’avis de rachat et des
coupons non échus y relatifs. Dès signification de l’avis de rachat, l’ancien propriétaire des actions mentionnées dans
l’avis de rachat ne pourra plus faire valoir de droit sur ces actions ni exercer aucune action contre la Société et ses avoirs
concernant ces actions, sauf son droit de recevoir le prix de rachat (sans intérêts) par l’intermédiaire de la banque après
remise effective du ou des certificats, tel qu’indiqué ci-dessus. Toutes sommes payables à un actionnaire en vertu de ce
paragraphe et non réclamés dans les cinq ans de la date spécifiée dans l’avis de rachat ne pourront plus être réclamées
et reviendront au Compartiment dont relève(nt) la (les) classe(s) d’actions concernée(s). Le conseil d’administration


aura tous pouvoirs pour prendre périodiquement toutes mesures nécessaires et autoriser toute action au nom de la
Société en vue de l’exécution de cette réversion.

(4) L’exercice par la Société des pouvoirs conférés au présent Article ne pourra en aucun cas être mis en question

ou invalidé pour le motif qu’il n’y aurait pas de preuve suffisante de la propriété des actions dans le chef d’une personne
ou que la propriété réelle des actions était autre que celle admise par la Société à la date de l’avis de rachat, sous réserve
que la Société ait, dans ce cas, exercé ses pouvoirs de bonne foi.

Le terme 'ressortissant des Etats-Unis d’Amérique', tel qu’utilisé dans les présents Statuts, signifie tout citoyen ou

résident des Etats-Unis d’Amérique, ou toute société ou association organisée ou établie sous les lois d’un Etat, Com-
monwealth, territoire ou possession des Etats-Unis d’Amérique, ou une succession ou un trust autre qu’une succession
ou un trust dont le revenu de sources situées hors des Etats-Unis d’Amérique n’est pas à inclure dans le revenu global
pour déterminer l’impôt des Etats-Unis d’Amérique sur le revenu payable par cette succession ou ce trust ou toute
société ou autre entité indépendamment de sa nationalité, de son domicile, de son situs ou de sa résidence, si d’après
les lois sur l’impôt sur le revenu en vigueur à ce moment aux Etats-Unis d’Amérique, leur propriété pourrait être attri-
buée à un ou plusieurs ressortissants des Etats-Unis d’Amérique ou à toute(s) autre(s) personne(s) considérée(s) com-
me ressortissant(s) des Etats-Unis d’Amérique selon la «Regulation S» promulguée en vertu du 'United States Securities
Act' de 1933, ou dans le «United States Internal Revenue Code de 1986», tels que modifiés périodiquement.

Le terme ressortissant des Etats-Unis d’Amérique tel qu’employé dans les présents Statuts ne comprend ni les sous-

cripteurs des actions de la Société émises lors de la constitution de cette Société quand ces souscripteurs détiennent
ces actions, ni un marchand de valeurs mobilières qui acquiert ces actions avec l’intention de les distribuer à l’occasion
d’une émission d’actions par la Société.

Art. 11. Calcul de la Valeur Nette d’Inventaire par Action. La valeur nette d’inventaire par action de chaque

classe d’actions dans chaque Compartiment sera exprimée dans la devise de référence (telle que définie dans les docu-
ments de vente) de la classe concernée ou du Compartiment concerné et sera déterminée au Jour d’Evaluation, en con-
formité avec les règles d’évaluation décrites ci-dessous, en divisant les actifs nets de la Société correspondant à chaque
classe d’actions, c’est-à-dire la portion des avoirs moins la portion des engagements attribuables à cette classe d’actions
au Jour d’Evaluation concerné, par le nombre d’actions de cette classe en circulation à ce moment, le tout en conformité
avec les règles d’évaluation décrites ci-dessous.. La valeur nette d’inventaire par action ainsi obtenue pourra être arron-
die vers le haut ou vers le bas à l’unité la plus proche de la devise de référence concernée, tel que décidé par le conseil
d’administration. Si depuis la date de détermination de la valeur nette d’inventaire, un changement substantiel des cours
sur les marchés sur lesquels une partie substantielle des investissements de la Société attribuables à la classe d’actions
concernée sont négociés ou cotés, est intervenu, la Société pourra annuler la première évaluation et effectuer une
deuxième évaluation afin de sauvegarder les intérêts de l’ensemble des actionnaires et de la Société. 

L’évaluation de la valeur nette d’inventaire des différentes classes d’actions se fera de la manière suivante:
I. La valeur des avoirs sera déterminée de la manière suivante:
(a) La valeur des espèces en caisse ou en dépôt, des effets et billets payables à vue et des comptes à recevoir, des

dépenses payées d’avance, des dividendes et intérêts annoncés ou venus à échéance tels que susmentionnés mais non
encore encaissés, consistera dans la valeur nominale de ces avoirs. S’il s’avère toutefois improbable que cette valeur
pourra être touchée en entier, la valeur sera déterminée en retranchant tel montant que la Société estimera adéquat
en vue de refléter la valeur réelle de ces avoirs.

(b) La valeur des valeurs mobilières, instruments du marché monétaire et tous autres avoirs cotés ou négociés sur

une bourse de valeurs ou tout autre marché réglementé sera déterminée suivant son dernier cours de clôture disponible
ou, le cas échéant, suivant la moyenne du cours sur la bourse de valeurs ou tout autre marché réglementé qui constitue
normalement le marché principal pour cette valeur mobilière ou ces instruments.

(c) Dans la mesure où des valeurs mobilières ne sont pas négociées ou cotées sur une bourse de valeurs ou sur un

autre marché réglementé ou si, pour des valeurs cotées ou négociées sur une telle bourse ou sur un tel autre marché,
le prix déterminé conformément aux dispositions sub (b) ci-dessus n’est pas, selon les administrateurs, représentatif de
la valeur probable de réalisation de ces valeurs mobilières, celles-ci seront évaluées sur base de leur valeur probable de
réalisation qui sera estimée avec prudence et bonne foi par les administrateurs.

(d) La valeur de liquidation des contrats à terme (futures ou forward) ou des options, qui ne sont pas admis à une

côte officielle sur une bourse de valeurs ni négociés sur un marché réglementé et/ou d’autres marchés réglementés équi-
vaut à leur valeur de liquidation nette déterminée conformément aux politiques établies par le conseil d’administration
sur une base appliquée de façon cohérente à chaque type de contrat. La valeur de liquidation des contrats à terme (fu-
tures ou forward) et des options qui sont négociés sur des bourses de valeurs ou d’autres marchés réglementés est
basée sur le dernier prix disponible de règlement de ces contrats sur les bourses de valeurs et marchés réglementés
sur lesquels ces contrats à terme (futures ou forward) et ces options sont négociés par la Société; si un contrat à terme
(futures ou forward) ou des options ne peuvent pas être liquidés le jour auquel les avoirs nets totaux sont évalués, la
base qui sert à déterminer la valeur de liquidation de ce contrat est déterminée par la Société de façon juste et raison-
nable. Les swaps seront évalués à leur valeur de marché. 

(e) La valeur des instruments du marché monétaire qui ne sont pas cotés ou négociés sur une bourse de valeurs ou

un marché réglementé et/ou autre marché réglementé et dotés d’une échéance résiduelle de moins de 12 mois et de
plus de 90 jours est censée être leur valeur nominale, augmentée des intérêts courus. Les instruments du marché mo-
nétaire qui ne sont pas cotés ou négociés sur une bourse de valeurs ou un marché réglementé et/ou autre marché ré-
glementé et dotés d’une échéance résiduelle de 90 jours ou moins seront évalués suivant la méthode du coût amorti,
qui s’approche de la valeur de marché;

(f) Les parts ou actions des organismes de placement collectif (' OPC ') de type ouvert seront évaluées en fonction

de leur dernière valeur nette d’inventaire officielle déterminée et disponible, telle qu’elle est rapportée ou fournie par


cet OPC ou ses agents, ou à leur dernière valeur nette d’inventaire non-officielle (c’est-à-dire des estimations de valeur
nette d’inventaire) si elle est plus récente que leur dernière valeur nette d’inventaire officielle, à condition qu’une due
diligence ait été effectuée par le Gestionnaire, conformément aux instructions et sous l’entier contrôle et l’entière res-
ponsabilité du conseil d’administration, concernant la fiabilité de telles valeurs nettes d’inventaire non-officielles. La va-
leur nette d’inventaire évaluée en fonction des valeurs nettes d’inventaire non-officielles de l’OPC cible pourra être
différente de la valeur nette d’inventaire qui aurait été calculée, le Jour d’Evaluation concerné, sur la base des valeurs
nettes d’inventaire officielles déterminé par les agents d’administration centrale de l’OPC cible. La valeur nette d’inven-
taire sera finale et liera la Société et les actionnaires actuels en dépit de toute détermination ultérieure différente. Les
parts ou actions d’un OPC de type fermé seront évaluées en conformité avec les règles d’évaluation prévues aux points
b) et c) ci-dessus.

(g) Toutes les autres valeurs mobilières et avoirs seront évalués à leur juste valeur, telle que déterminée de bonne

foi en conformité avec les procédures établies par le conseil d’administration.

Afin de déterminer la valeur des avoirs de la Société, l’agent d’administration centrale pourra, lors du calcul de la

valeur nette d’inventaire, prenant en considération les standards d’attention et la diligence nécessaire à cet égard, se fier
complètement et exclusivement, à moins d’une erreur manifeste ou d’une négligence de sa part, sur les évaluations four-
nies (i) par différentes sources d’évaluation des cours disponibles sur le marché, telles que les agences d’évaluation (i.e.
Bloomberg, Reuters) ou les administrateurs de fond, (ii) par des courtiers ou (iii) par un/des spécialiste(s) dûment auto-
risés à cet effet par les administrateurs. Enfin, (iv) au cas où aucun cours n’est trouvé ou lorsque l’évaluation ne peut
être correctement effectuée, l’agent d’administration centrale peut se fonder sur une évaluation fournie par le conseil

Au cas où (i) une ou plusieurs sources d’évaluation ne peut fournir d’évaluation à l’agent d’administration centrale,

ce qui pourrait avoir un impact significatif sur la valeur nette d’inventaire, ou si (ii) les valeur de tout avoir ne peut être
déterminée aussi rapidement et précisément que nécessaire, l’agent d’administration centrale sera autorisé à reporter
le calcul de la valeur nette d’inventaire et en conséquence pourra être incapable de déterminer les prix de souscription
et de rachat. Dans ce cas, le conseil d’administration sera immédiatement informé par l’agent d’administration centrale.
Le conseil d’administration pourra ensuite décider de suspendre le calcul de la valeur nette d’inventaire conformément
aux procédures décrites à l’Article 12 ci-dessous;

Des dispositions particulières seront prises, Compartiment par Compartiment, concernant les dépenses à la charge

de chaque Compartiment de la Société et des opérations hors-bilan pourront être prises en compte sur le fondement
de critères justes et prudents. 

La valeur de tous les avoirs et engagements non exprimés dans la devise de référence du Compartiment sera con-

vertie dans la devise de référence du Compartiment au taux de change qui prévaut à Luxembourg le Jour d’Evaluation
concerné. Si ces cours ne sont pas disponibles, le taux de change sera déterminé avec prudence et bonne foi par et selon
les procédures fixées par le conseil d’administration.

Le conseil d’administration, à son entière discrétion, pourra permettre l’utilisation de toute autre méthode d’évalua-

tion s’il considère que cette évaluation reflète mieux la valeur probable de réalisation d’un avoir détenu par la Société.

II. Les engagements de la Société comprendront:
1) tous les emprunts, effets et dettes actives;
2) tous les intérêts courus sur les emprunts de la Société (y compris les frais accumulés à raison de l’engagement à

ces emprunts);

3) toutes les dépenses courues ou à payer (y compris les dépenses administratives, les frais de gestion, y compris les

frais d’incitation, les frais de la banque dépositaire et les frais d’agent administratif);

4) toutes les obligations connues, échues ou non, y compris toutes les obligations contractuelles échues ayant pour

objet des paiements en espèces ou en nature, y compris le montant des dividendes annoncés par la Société mais non
encore payés;

5) une provision appropriée pour impôts futurs sur le capital et sur le revenu au Jour d’Evaluation concerné, fixée

périodiquement par la Société et, le cas échéant, toutes autres réserves autorisées et approuvées par le conseil d’admi-
nistration ainsi qu’un montant (s’il y a lieu) que le conseil d’administration pourra considérer comme constituant une
provision suffisante pour faire face à toute obligation éventuelle de la Société;

6) tous autres engagements de la Société de quelque nature que ce soit, conformément aux principes de comptabilité

généralement admis. Dans l’évaluation du montant de ces engagements, la Société prendra en considération toutes les
dépenses payables par elle et qui comprennent les frais de constitution, les commissions payables aux gestionnaires et
conseils en investissements, y compris les honoraires liés au résultat, les frais et commissions payables aux réviseurs et
comptables, au dépositaire et à ses correspondants, aux agents domiciliataire, administratif, teneur de registre et de
transfert, à l’agent de cotation, à tous agents payeurs, aux représentants permanents des lieux où la Société a été enre-
gistrée, ainsi qu’à tout autre employé de la Société, la rémunération des administrateurs (le cas échéant) ainsi que les
dépenses raisonnablement encourues par ceux-ci, les frais d’assurance et les frais raisonnables de voyage relatifs aux
conseils d’administration, les frais encourus en rapport avec l’assistance juridique et la révision des comptes annuels de
la Société, les frais des déclarations d’enregistrement auprès des autorités gouvernementales et des bourses de valeurs
dans le Grand-Duché de Luxembourg ou à l’étranger, les frais relatifs aux rapports et à la publicité incluant les frais de
préparation, d’impression et de distribution des prospectus, rapports explicatifs, rapports périodiques et déclarations
d’enregistrement, les frais des rapports pour les actionnaires, tous les impôts et droits prélevés par les autorités gou-
vernementales et toutes les taxes similaires, toute autre dépense d’exploitation, y compris les frais d’achat et de vente
des avoirs, les intérêts, les frais financiers, bancaires ou de courtage, les frais de poste, téléphone et télex. La Société
pourra tenir compte des dépenses administratives et autres, qui ont un caractère régulier ou périodique, par une esti-
mation pour l’année ou pour toute autre période.


III. Les avoirs seront affectés comme suit:
Le conseil d’administration établira un Compartiment correspondant à une classe d’actions et pourra établir un Com-

partiment correspondant à deux ou plusieurs classes d’actions de la manière suivante:

a) Si deux ou plusieurs classes d’actions se rapportent à un Compartiment déterminé, les avoirs attribués à ces classes

seront investis ensemble selon la politique d’investissement spécifique du Compartiment concerné. Au sein d’un Com-
partiment, le conseil d’administration peut établir périodiquement des classes d’actions correspondant à (i) une politique
de distribution spécifique, telle que donnant droit à des distributions, ou ne donnant pas droit à des distributions, et/ou
(ii) une structure spécifique de frais de vente ou de rachat, et/ou (iii) une structure spécifique de frais de gestion ou de
conseil en investissement, et/ou (iv) une structure spécifique de frais de distribution et/ou v) une devise spécifique et/
ou (vi) tout autre caractéristique spécifique applicable à une classe d’actions;

b) Les produits résultant de l’émission d’actions relevant d’une classe d’actions seront attribués dans les livres de la

Société au Compartiment établi pour cette classe d’actions et, le montant correspondant augmentera la proportion des
avoirs nets de ce Compartiment attribuables à la classe des actions à émettre, et les avoirs, engagements, revenus et
frais relatifs à cette ou ces classe(s) seront attribués au Compartiment correspondant, conformément aux dispositions
du présent Article;

c) Lorsqu’un avoir découle d’un autre avoir, ce dernier avoir sera attribué, dans les livres de la Société, au même

Compartiment auquel appartient l’avoir dont il découle, et à chaque nouvelle évaluation d’un avoir, l’augmentation ou
la diminution de valeur sera attribuée au Compartiment correspondant;

d) Lorsque la Société supporte un engagement qui est attribuable à un avoir d’un Compartiment déterminé ou à une

opération effectuée en rapport avec les avoirs d’un Compartiment déterminé, cet engagement sera attribué à ce Com-

e) Au cas où un avoir ou un engagement de la Société ne peut pas être attribué à un Compartiment déterminé, cet

avoir ou engagement sera attribué à tous les Compartiments, en proportion de la valeur nette d’inventaire des classes
d’actions concernées ou de telle autre manière que le conseil d’administration déterminera avec bonne foi. Chaque
Compartiment ne sera responsable que pour les engagements attribuables à ce Compartiment;

f) A la suite de distributions faites aux détenteurs d’actions d’une classe, la valeur nette d’inventaire de cette classe

d’actions sera réduite du montant de ces distributions.

Tous règlements et déterminations d’évaluation seront interprétés et effectués en conformité avec des principes

comptables généralement admis.

En l’absence de mauvaise foi, de faute lourde ou d’erreur manifeste, toute décision prise lors du calcul de la valeur

nette d’inventaire par le conseil d’administration ou par une banque, société ou autre organisation que le conseil d’ad-
ministration peut désigner pour les besoins du calcul de la valeur nette d’inventaire sera définitive et liera la Société ainsi
que les actionnaires présents, anciens ou futurs.

IV. Pour les besoins de cet Article:
1) les actions en voie de rachat par la Société conformément à l’Article 8 ci-dessus seront considérées comme actions

émises et existantes jusqu’immédiatement après l’heure, fixée par le conseil d’administration, du Jour d’Evaluation au
cours duquel un tel rachat est fait, et seront, à partir de ce moment et jusqu’à ce que le prix en soit payé, considérées
comme engagement de la Société;

2) les actions à émettre par la Société seront traitées comme étant émises à partir de l’heure, fixée par le conseil

d’administration, au Jour d’Evaluation au cours duquel une telle émission est faite, et leur valeur sera, à partir de ce mo-
ment, traitée comme créance de la Société jusqu’à ce que le prix en soit payé;

3) tous investissements, soldes en espèces ou autres avoirs de la Société, exprimés autrement que dans la devise de

référence du Compartiment concerné, seront évalués en tenant compte du prix du marché ou des taux de change, en
vigueur à la date et à l’heure de la détermination de la valeur nette d’inventaire des actions; et

4) à chaque Jour d’Evaluation où la Société aura conclu un contrat dans le but:
- d’acquérir un élément d’actif, le montant à payer pour cet élément d’actif sera considéré comme un engagement de

la Société, tandis que la valeur de cet élément d’actif sera considérée comme un avoir de la Société;

- de vendre tout élément d’actif, le montant à recevoir pour cet élément d’actif sera considéré comme un avoir de

la Société et cet élément d’actif à livrer ne sera plus repris dans les avoirs de la Société; 

sous réserve cependant, que si la valeur ou la nature exactes de cette contrepartie ou de cet élément d’actif ne sont

pas connues au Jour d’Evaluation, leur valeur sera estimée par la Société.

Art. 12. Fréquence et Suspension Temporaire du Calcul de la Valeur Nette d’Inventaire par Action,

des Emissions, Rachats et Conversions d’Actions. La valeur nette d’inventaire par action de chaque classe d’ac-
tions ainsi que le prix d’émission, de rachat et de conversion des actions seront déterminés périodiquement par la So-
ciété ou par son mandataire désigné à cet effet, au moins deux fois par mois à la fréquence que le conseil d’administration
décidera, tel jour ou moment où le calcul est effectué étant défini dans les présents Statuts comme «Jour d’Evaluation».

La Société peut suspendre le calcul de la valeur nette d’inventaire par action d’une classe déterminée ainsi que l’émis-

sion, le rachat et la conversion des actions d’une classe en actions d’une autre classe:

a) pendant toute période pendant laquelle l’une des principales bourses de valeurs ou autres marchés sur lesquels

une proportion substantielle des actifs d’un Compartiment est cotée ou négociée, sont fermés pour une raison autre
que des congés normaux ou lorsque les opérations y sont restreintes ou suspendues, à condition qu’une telle restriction
ou suspension affecte l’évaluation des actifs du Compartiment

b) en présence d’une situation constituant, de l’avis du conseil d’administration, une urgence par suite de laquelle du

Fonds ne peut ni vendre ni évaluer ses avoirs attribuables au Compartiment;


c) lorsque les moyens de communication ou de calcul nécessaires pour déterminer le prix ou la valeur des investis-

sements d’un classe d’actions ou les prix courants ou les cours en bourse ou autres marchés relatifs aux avoirs du Com-
partiment sont en panne;

d) lors de toute période pendant laquelle la Société est incapable de rapatrier les fonds dans le but d’opérer des paie-

ments pour le rachat d’actions du Compartiment ou pendant laquelle les transferts de fonds concernés par la vente ou
l’acquisition d’investissements ou de paiements dus pour le rachat d’actions ne peuvent, de l’avis du conseil d’adminis-
tration, être effectués à des taux de change normaux;

e) si pour toute autre raison les prix des investissements du Fonds, attribuables au Compartiment concerné, ne peu-

vent être rapidement et exactement déterminés; ou 

f) sur décision du Conseil d’Administration, et pour autant que le principe d’égalité entre actionnaires ainsi que les

lois et règlements applicables soient respectés, (i) dès convocation d’une assemblée des actionnaires devant statuer sur
la liquidation/dissolution de la Société ou d’un compartiment, et (ii) pour autant que le Conseil d’Administration ait le
pouvoir de statuer en la matière, dès que celui-ci décide la liquidation/dissolution d’un compartiment;

g) lors de toute période au cours de laquelle le marché d’une devise dans laquelle est exprimée une partie substan-

tielle des avoirs de la Société est fermé pour une raison autre que pour les congés normaux ou pendant laquelle les
opérations y sont restreintes ou suspendues;

h) lors de toute période au cours de laquelle des événements d’ordre politique, économique, militaire, monétaire ou

fiscal en-dehors du contrôle et de la responsabilité du fonds empêchent le Fonds de disposer de ses avoirs ou de déter-
miner la valeur nette d’inventaire du fonds de façon normale et raisonnable.

Lorsque des circonstances exceptionnelles peuvent affecter les intérêts des actionnaires ou au cas où des requêtes

importantes de souscription, rachat ou conversion sont reçues, les administrateurs se réservent le droit de fixer la va-
leur des actions d’un ou plusieurs Compartiments uniquement après avoir vendu les titres nécessaires, dès que possible,
pour le compte du Compartiment concerné. Dans ce cas, les souscriptions, rachats et conversions qui se font simulta-
nément dans la procédure d’exécution seront traitées sur la base d’une simple valeur nette d’inventaire en vue de s’as-
surer que tous les actionnaires ayant fait une demande de souscription, rachat ou conversion soient traités de manière

Pareille suspension sera notifiée aux souscripteurs et actionnaires ayant fait une demande de rachat ou de conversion

de leurs actions dès réception de leur demande de souscription, rachat ou conversion.

Toute demande de souscription, de rachat ou de conversion ayant été suspendue sera prise en compte le premier

Jour d’Evaluation après la fin de la période de suspension.

Pareille suspension concernant une classe d’actions n’aura aucun effet sur le calcul de la valeur nette d’inventaire,

l’émission, le rachat et la conversion des actions d’une autre classe d’actions.

Titre III. Administration et Surveillance

Art. 13. Administrateurs. La Société sera administrée par un conseil d’administration composé de trois membres

au moins, qui n’ont pas besoin d’être actionnaires. Ils sont élus pour un mandat de six ans au maximum. Ils sont rééligi-
bles. Les administrateurs seront nommés par les actionnaires lors d’une assemblée générale des actionnaires; celle-ci
fixe en outre leur nombre, leurs émoluments et la durée de leur mandat.

Tout administrateur pourra être révoqué avec ou sans motif ou être remplacé à tout moment par décision de l’as-

semblée générale des actionnaires.

En cas de vacance d’un poste d’administrateur, les administrateurs restants doivent sans délai convoquer une assem-

blée générale extraordinaire des actionnaires afin de mettre fin à une telle vacance. 

Les administrateurs seront élus à la majorité des votes des actions présentes ou représentées et seront soumis à

l’approbation des autorités de surveillance luxembourgeoises.

Art. 14. Réunions du Conseil d’Administration. Le conseil d’administration choisira parmi ses membres un pré-

sident et pourra élire en son sein un ou plusieurs vice-présidents. Il pourra également désigner un secrétaire qui n’a pas
besoin d’être administrateur et qui dressera et détiendra les procès-verbaux des réunions du conseil d’administration
ainsi que des assemblées générales des actionnaires. Le conseil d’administration se réunira sur la convocation du prési-
dent ou de deux administrateurs au lieu indiqué dans l’avis de convocation.

Le président présidera les réunions du conseil d’administration et les assemblées générales des actionnaires. En son

absence, les actionnaires ou les membres du conseil d’administration désigneront à la majorité un autre administrateur
ou, lorsqu’il s’agit d’une assemblée générale des actionnaires, toute autre personne pour assumer la présidence de ces
assemblées et réunions.

Le conseil d’administration pourra nommer des agents, y compris un directeur général, des directeurs généraux-ad-

joints et tous agents dont les fonctions seront jugées nécessaires pour mener à bien les affaires de la Société. Pareilles
nominations peuvent être révoquées à tout moment par le conseil d’administration. Les agents n’ont pas besoin d’être
administrateurs ou actionnaires de la Société. Sauf disposition contraire des présents Statuts, les agents auront les pou-
voirs et charges qui leurs sont attribués par le conseil d’administration. 

Une convocation écrite à toute réunion du conseil d’administration sera faite à tous les administrateurs au moins

vingt-quatre heures avant la date prévue pour la réunion sauf s’il y a urgence, auquel cas la nature et les motifs de cette
urgence seront mentionnés dans l’avis de convocation. Il pourra être renoncé à une telle convocation de l’assentiment
écrit, par câble, télégramme, télex, télécopieur ou tout autre moyen de communication similaire. Une convocation spé-
ciale ne sera pas requise pour les réunions du conseil d’administration se tenant aux heures et lieux indiqués dans une
résolution préalablement adoptée par le conseil d’administration.


Tout administrateur pourra se faire représenter à une réunion du conseil d’administration en désignant par écrit ou

par câble, télégramme, télex, télécopieur ou tout autre moyen de communication similaire un autre administrateur com-
me son mandataire. Un administrateur peut représenter plusieurs de ses collègues. 

Tout administrateur peut participer à une réunion du conseil d’administration par conférence téléphonique ou

d’autres moyens de communication similaires où toutes les personnes participant à cette réunion peuvent s’entendre
les unes les autres. La participation à une réunion par ces moyens équivaut à une présence en personne à une telle réu-

Les administrateurs ne pourront agir que dans le cadre de réunions du conseil d’administration régulièrement con-

voquées. Les administrateurs ne pourront engager la Société par leur signature individuelle, à moins d’y être autorisés
par une résolution du conseil d’administration.

Le conseil d’administration ne pourra délibérer et agir valablement que si au moins la majorité des administrateurs

ou tout autre nombre que le conseil d’administration pourra déterminer, sont présents ou représentés.

Les décisions du conseil d’administration seront consignées dans des procès-verbaux signés par la personne qui aura

présidé la réunion. Les copies des extraits de ces procès-verbaux devant être produites en justice ou ailleurs seront
valablement signées par le président de la réunion ou par deux administrateurs ou par le secrétaire et toute autre per-
sonne autorisée à cet effet.

Les décisions sont prises à la majorité des votes des administrateurs présents ou représentés.
En cas de partage des voix, lors d’une réunion du conseil, pour ou contre une décision, le président aura voix pré-


Des résolutions écrites approuvées et signées par tous les administrateurs auront la même valeur que des résolutions

adoptées lors d’une réunion du conseil d’administration; chaque administrateur devra approuver une telle résolution
par écrit, télégramme, télex, télécopieur ou tout autre moyen de communication similaire. Le tout ensemble constitue
le procès-verbal faisant preuve de la décision intervenue.

Art. 15. Pouvoirs du Conseil d’Administration. Le conseil d’administration jouit des pouvoirs les plus étendus

pour effectuer les actes de disposition et d’administration dans les limites de l’objet social et conformément à la politique
d’investissement telle que prévue à l’Article 18 ci-dessous.

Tous pouvoirs non expressément réservés à l’assemblée générale des actionnaires par la loi ou les présents Statuts

sont de la compétence du conseil d’administration.

Art. 16. Engagement de la Société vis-à-vis des Tiers. Vis-à-vis des tiers la Société sera valablement engagée

par la signature conjointe de deux administrateurs ou par la seule signature ou la signature conjointe de toute(s) per-
sonne(s) à laquelle (auxquelles) pareil pouvoir de signature aura été délégué par le conseil d’administration.

Art. 17. Délégation de Pouvoirs et désignation d’un gestionnaire. Le conseil d’administration de la Société

peut déléguer ses pouvoirs relatifs à la gestion journalière de la Société (y compris le droit d’agir en tant que signataire
autorisé de la Société) ainsi qu’à la représentation de celle-ci en ce qui concerne cette gestion à une ou plusieurs per-
sonnes physiques ou morales qui ne doivent pas nécessairement être administrateurs, qui auront les pouvoirs leur con-
férés par le conseil d’administration et qui peuvent, si le conseil d’administration l’autorise, sous-déléguer leurs pouvoirs.

La Société pourra conclure un ou plusieurs contrat(s) de gestion avec toute société luxembourgeoise ou étrangère

en vertu duquel (desquels) la société ci-dessous mentionnée ou toute autre société préalablement approuvée par elle
fournira à la Société des conseils et recommandations concernant la politique d’investissement de la Société conformé-
ment à la politique d’ investissement de la Société. Par ailleurs, cette société pourra, sur une base journalière et sous le
contrôle et la responsabilité ultime du conseil d’administration de la Société, acheter et vendre des valeurs mobilières
ou gérer autrement les avoirs de la Société. Le contrat de gestion prévoira les modalités de résiliation du contrat qui
sera autrement conclu pour une durée indéterminée.

Le conseil peut également conférer tous mandats spéciaux par procuration authentique ou sous seing privé.
La Société nommera DALTON CAPITAL (GUERNSEY) LIMITED comme gestionnaire de la Société (le «Gestionnai-

re») en vertu d’un contrat de gestion («Contrat de Gestion»). Le Contrat de Gestion ne peut être résilié par la Société
que si la décision du Conseil d’Administration de résilier un tel contrat est ratifiée par une décision d’une assemblée
générale extraordinaire de la Société statuant dans les conditions de l’Article 30 des présents Statuts. Il peut également
être résilié par le Gestionnaire conformément aux dispositions du Contrat de Gestion. Dans ce cas, une assemblée gé-
nérale extraordinaire des actionnaires devra être convoquée afin de modifier le présent paragraphe en conséquence.
Une telle assemblée devra remplir les critères de quorum et de majorité indiqués ci-dessus.

Art. 18. Politiques et Restrictions d’Investissement . Le conseil d’administration, appliquant le principe de la

répartition des risques, a le pouvoir de déterminer les politiques et stratégies d’investissement à respecter pour chaque
Compartiment ainsi que les lignes de conduite à suivre dans l’administration et la conduite des affaires de la Société,
dans les limites fixées par le conseil d’administration conformément aux lois et règlements applicables, en particulier les
dispositions de la Partie I de la Loi du 20 décembre 2002.

En conformité avec les exigences posées par la Loi du 20 décembre 2002 et tel que décrit dans le Prospectus, et plus

particulièrement en matière de type de marché sur lesquels les actifs peuvent être achetés procéder aux investissements

(i) valeurs mobilières ou instruments du marché monétaire;
(ii) actions ou parts d’autres OPC;
(iii) dépôts auprès des institutions de crédit, remboursables sur demande ou pouvant être retirés et ayant une

échéance inférieure ou égale à douze mois;

(iv) instruments financiers dérivés.


La politique d’investissement de la Société peut répliquer la composition d’un panel d’actifs ou de titres de créances

reconnus par l’autorité de contrôle de Luxembourg.

La Société peut en particulier acheter les actifs mentionnés ci-dessus sur tous les marchés réglementés, toutes les

bourses de valeurs d’un autre Etat ou sur tout autre marché réglementé d’un Etat européen, membre ou non de l’Union
Européenne («UE»), d’Amérique, d’Afrique, d’Asie, d’Australie ou d’Océanie, telles que ces notions sont décrites dans
le Prospectus.

La Société peut aussi investir dans des valeurs mobilières ou des instruments du marché monétaire nouvellement

émis, pourvu que l’émission soit effectuée par un organisme dont la demande d’admission sur une liste officielle d’un
marché réglementé, d’une bourse de valeur dans un autre Etat ou dans tout autre marché réglementé sera faite et ac-
ceptée dans un délai d’une année courant au jour de l’émission. 

En conformité avec le principe de la répartition des risques, la Société est autorisé à investir jusqu’à 100% des actifs

nets de chaque Compartiment dans des valeurs mobilières ou des instruments du marché monétaire émis ou garantis
par un Etat membre de l’UE, ses autorités locales, par un autre Etat membre de l’OCDE ou les organismes internatio-
naux publics dont un ou plusieurs Etats membres de l’UE sont membres, étant entendu que si la Société opte pour la
possibilité décrite ci-dessus, il devra conserver, dans l’intérêt de chaque Compartiment correspondant, les actifs appar-
tenant au moins à six émissions différentes. Les actifs appartenant à une émission ne pourront pas excéder 30% du nom-
bre total des actifs nets de ce Compartiment.

Le conseil d’administration pourra décider en relation avec chaque Compartiment que ce Compartiment ne pourra

pas investir plus que 10% de ses avoirs dans d’autres OPC.

La Société est autorisée (i) à utiliser des techniques et instruments relatifs aux valeurs mobilières et aux instruments

du marché monétaire pourvu que ces techniques et instruments soient utilisés dans le cadre d’une gestion de porte-
feuille efficiente et (ii) à utiliser des techniques et instruments pour des raisons de couverture de risques dans le cadre
d’une gestion de portefeuille de ses actifs et de ses obligations.

Art. 19. Intérêt Opposé. Aucun contrat ni aucune transaction que la Société pourra conclure avec d’autres socié-

tés ne pourront être affectés ou invalidés par le fait qu’un ou plusieurs administrateurs, directeurs ou fondés de pouvoir
de la Société auraient un intérêt quelconque dans telle autre société ou firme ou par le fait qu’ils seraient administra-
teurs, associés, directeurs, fondés de pouvoir ou employés de cette autre société. L’administrateur, directeur ou fondé
de pouvoir de la Société qui est administrateur, directeur, fondé de pouvoir ou employé d’une société ou firme avec
laquelle la Société passe des contrats ou avec laquelle elle est autrement en relations d’affaires ne sera pas, par la même,
privé du droit de délibérer, de voter et d’agir en ce qui concerne des matières en relation avec pareils contrats ou pa-
reilles affaires. 

Au cas où un administrateur, directeur ou fondé de pouvoir aurait dans quelque affaire de la Société un intérêt opposé

à celle-ci, cet administrateur, directeur, ou fondé de pouvoir devra informer le conseil d’administration de cet intérêt
opposé et il ne délibérera et ne prendra pas part au vote concernant cette affaire. Rapport en devra être fait à la pro-
chaine assemblée générale des actionnaires.

Le terme «intérêt opposé» tel qu’il est utilisé à l’alinéa précédent ne s’appliquera pas aux relations ou aux intérêts

qui pourront exister de quelque manière, en quelque qualité, ou à quelque titre que ce soit, en rapport avec le Gestion-
naire, le dépositaire ou toute personne, société ou entité juridique que le conseil d’administration pourra déterminer à
son entière discrétion.

Art. 20. Indemnisation des Administrateurs. La Société pourra indemniser tout administrateur, directeur ou

fondé de pouvoir, ses héritiers, exécuteurs testamentaires et autres ayants-droit, des dépenses raisonnablement occa-
sionnées par tous actions ou procès auxquels il pourra être partie en sa qualité d’administrateur, de directeur ou fondé
de pouvoir de la Société ou pour avoir été, à la demande de la Société, administrateur, directeur ou fondé de pouvoir
de toute autre société, dont la Société est actionnaire ou créditrice et par laquelle il ne serait pas indemnisé, sauf au cas
où dans pareils actions, procès ou procédure, il sera finalement condamné pour faute grave ou mauvaise gestion. En cas
d’arrangement extra-judiciaire, une telle indemnité ne sera accordée que si la Société est informée par son conseil juri-
dique que la personne à indemniser n’a pas commis de manquement à ses devoirs. Le droit à indemnisation n’exclura
pas d’autres droits dans le chef de l’administrateur, directeur ou fondé de pouvoir.

Art. 21. Surveillance de la Société. Les données comptables contenues dans le rapport annuel établi par la So-

ciété seront contrôlées par un réviseur d’entreprises agréé qui est nommé par l’assemblée générale des actionnaires et
rémunéré par la Société.

Le réviseur d’entreprises agréé accomplira tous les devoirs prescrits par la loi du 20 décembre 2002.

Titre IV. Assemblées générales - Année sociale - Distributions

Art. 22. Assemblées Générales des Actionnaires de la Sociét.é L’assemblée générale des actionnaires de la

Société représente l’universalité des actionnaires de la Société. Ses résolutions s’imposent à tous les actionnaires, quel-
que soit la classe d’actions à laquelle ils appartiennent. Elle a les pouvoirs les plus larges pour ordonner, faire ou ratifier
tous les actes relatifs aux opérations de la Société.

L’assemblée générale des actionnaires est convoquée par le conseil d’administration. 
Elle peut l’être également sur demande d’actionnaires représentant un cinquième au moins du capital social.
L’assemblée générale annuelle se réunit, conformément à la loi luxembourgeoise, dans la Ville de Luxembourg, à l’en-

droit indiqué dans l’avis de convocation, le dixième jour du mois d’avril à 14.00 heures.

Si ce jour est un jour férié, légal ou bancaire à Luxembourg, l’assemblée générale annuelle se réunit le premier jour

ouvrable suivant.

D’autres assemblées générales d’actionnaires peuvent se tenir aux lieux et dates spécifiés dans l’avis de convocation. 


Les actionnaires se réuniront sur convocation du conseil d’administration conformément à une convocation énonçant

l’ordre du jour envoyé au moins huit jours avant l’assemblée à tout actionnaire nominatif à son adresse portée au regis-
tre des actionnaires. La délivrance de cette convocation aux actionnaires nominatifs ne doit pas être justifiée à l’assem-
blée. L’ordre du jour sera préparé par le conseil d’administration, sauf dans les cas où l’assemblée a été convoquée sur
la demande écrite des actionnaires, auquel cas le conseil d’administration peut préparer un ordre du jour supplémen-

Si des actions au porteur ont été émises, les convocations seront en outre publiées, conformément à la loi, au Mé-

morial C, Recueil des Sociétés et Associations, dans un ou plusieurs journaux luxembourgeois et dans tels autres jour-
naux que le conseil d’administration déterminera.

Si toutes les actions sont des actions nominatives et si aucune publication n’est faite, les convocations des actionnaires

peuvent n’être envoyées que par lettre recommandée.

Chaque fois que tous les actionnaires sont présents ou représentés et qu’ils déclarent se considérer comme dûment

convoqués et avoir eu connaissance préalable de l’ordre du jour, l’assemblée générale peut avoir lieu sans convocation. 

Les détenteurs d’actions au porteur sont obligés, pour être admis aux assemblées générales, de déposer leurs certi-

ficats d’actions auprès d’une institution indiquée dans la convocation au moins cinq jours francs avant la date de l’assem-

Le conseil d’administration peut déterminer toutes autres conditions à remplir par les actionnaires pour pouvoir

prendre part aux assemblées générales.

Les affaires traitées lors d’une assemblée des actionnaires seront limitées aux points contenus dans l’ordre du jour

(qui contiendra toutes les matières requises par la loi) et aux affaires connexes à ces points.

Chaque action, quelque soit la classe dont elle relève, donne droit à une voix, conformément au droit luxembourgeois

et aux présents Statuts. Un actionnaire peut se faire représenter à toute assemblée des actionnaires par un mandataire
qui n’a pas besoin d’être actionnaire et qui peut être administrateur de la Société, en lui conférant un pouvoir écrit. 

Sauf disposition légale ou statutaire contraire, les décisions de l’assemblée générale sont prises à la majorité simple

des voix des actionnaires présents ou représentés.

Art. 23. Assemblées Générales des Actionnaires d’un Compartiment. Les actionnaires de la (des) classe(s)

d’actions émise(s) au titre d’un Compartiment, peuvent à tout moment, tenir des assemblées générales afin de délibérer
sur des points ayant trait uniquement à ce Compartiment.

De plus, les actionnaires d’une classe d’actions peuvent à tout moment tenir des assemblées générales afin de délibé-

rer sur des points ayant trait uniquement à cette classe d’actions.

Les dispositions de l’Article 22, paragraphes 2, 3, 7, 8, 9, 10 et 11 s’appliquent de la même manière à ces assemblées


Chaque action donne droit à une voix, conformément au droit luxembourgeois et aux présents Statuts. Les action-

naires peuvent participer en personne à ces assemblées, ou se faire représenter par un mandataire qui n’a pas besoin
d’être actionnaire et qui peut être un administrateur de la Société, en lui conférant un pouvoir par écrit ou par câble,
télégramme, téléphone ou téléfax.

Dans la mesure où il n’en est pas autrement disposé par la loi ou par les présents Statuts, les décisions de l’assemblée

générale des actionnaires d’un Compartiment ou d’une classe d’actions sont prises à la majorité simple des voix des
actionnaires présents ou représentés.

Toute décision de l’assemblée générale des actionnaires de la Société, affectant les droits des actionnaires d’une classe

déterminée par rapport aux droits des actionnaires d’une autre classe, sera soumise à une décision de l’assemblée gé-
nérale des actionnaires de cette (ces) classe(s), conformément à l’Article 68 de la loi modifiée du 10 août 1915 concer-
nant les sociétés commerciales (la «loi du 10 août 1915»).

Art. 24. Fermeture et Fusion de Compartiments. Au cas où, pour quelque raison que ce soit, la valeur des

avoirs nets dans un Compartiment aurait diminué jusqu’à un montant considéré par le conseil d’administration comme
étant le seuil minimum en-dessous duquel le Compartiment ne peut plus fonctionner d’une manière économiquement
efficace, ou dans le cas où un changement significatif de la situation économique ou politique ayant un impact sur le Com-
partiment concerné aurait des conséquences néfastes sur les investissements du Compartiment concerné ou dans le
but de réaliser une rationalisation économique, le conseil d’administration pourrait décider de procéder au rachat forcé
de toutes les actions de la (des) classe(s) d’actions émise(s) au titre du Compartiment concerné, à la valeur nette d’in-
ventaire par action applicable le Jour d’Evaluation lors duquel la décision prendra effet (compte tenu des prix et dépenses
réels de réalisation des investissements). La Société enverra un avis aux actionnaires de la (des) classe(s) d’actions con-
cernée(s) avant la date effective du rachat forcé, indiquant les motifs de ce rachat ainsi que les procédures y relatives;
la Société informera les détenteurs d’actions au porteur par la publication d’un avis dans des journaux à déterminer par
le conseil d’administration. Sauf décision contraire prise dans l’intérêt des actionnaires ou afin de maintenir l’égalité de
traitement entre ceux-ci, les actionnaires du Compartiment concerné pourront continuer à demander le rachat ou la
conversion de leurs actions, sans frais (mais compte tenu des prix et dépenses réels de réalisation des investissements)
jusqu’à la date d’effet du rachat forcé.

Nonobstant les pouvoirs conférés au conseil d’administration par le paragraphe précédent, l’assemblée générale des

actionnaires de la ou des classe(s) d’actions émise(s) au titre d’un Compartiment pourra, sur proposition du conseil
d’administration, racheter toutes les actions de la ou des classe(s) émises au sein dudit Compartiment et rembourser
aux actionnaires la valeur nette d’inventaire de leurs actions (compte tenu des prix et dépenses réels de réalisation des
investissements), calculée le Jour d’Evaluation lors duquel une telle décision prendra effet. Aucun quorum ne sera requis
lors de telles assemblées générales et les résolutions pourront être prises à la majorité simple des actions présentes ou


Les avoirs qui n’auront pu être distribués à leurs bénéficiaires lors du rachat seront déposés auprès du Dépositaire

pour une période de six mois après ce rachat; passé ce délai, ces avoirs seront versés auprès de la Caisse de Consigna-
tions pour compte de leurs ayant-droit.

Toutes les actions ainsi rachetées seront annulées.
Dans les mêmes circonstances que celles décrites au premier paragraphe du présent article, le conseil d’administra-

tion pourra décider d’apporter les avoirs d’un Compartiment à ceux d’un autre Compartiment au sein de la Société ou
à ceux d’un autre organisme de placement collectif de droit luxembourgeois créé selon les dispositions de la Partie I de
la loi du 20 décembre 2002 ou à ceux d’un compartiment d’un tel autre organisme de placement collectif (le «nouveau
Compartiment») et de requalifier les actions de la ou des classe(s) concernée(s) comme actions d’une ou de plusieurs
nouvelle(s) classe(s) (suite à une scission ou à une consolidation, si nécessaire, et au paiement de tout montant corres-
pondant à une fraction d’actions due aux actionnaires). Cette décision sera publiée de la même manière que celle décrite
ci-dessus au premier paragraphe du présent article (laquelle publication mentionnera, en outre, les caractéristiques du
nouveau Compartiment), un mois avant la date d’effet de la fusion afin de permettre aux actionnaires qui le souhaite-
raient de demander le rachat ou la conversion de leurs actions, sans frais, pendant cette période.

Nonobstant les pouvoirs conférés au conseil d’administration par le paragraphe précédent, l’assemblée générale des

actionnaires de la ou des classe(s) d’actions émise(s) au titre d’un Compartiment pourra, sur proposition du conseil
d’administration, décider racheter toutes les actions de la ou des classe(s) concernée(s) émises dans un tel Comparti-
ment et de rembourser aux actionnaires la valeur nette d’inventaire de leurs actions (en prenant en compte les prix de
réalisation réels des investissements et les dépenses de réalisation) calculées le Jour d’Evaluation auquel une telle déci-
sion doit prendre effet. Aucun quorum ne sera requis lors de telles assemblées générales et les résolutions pourront
être prises par le vote affirmatif de la majorité simple des actions présentes ou représentées à de telles assemblées.

L’apport des avoirs et engagements attribuables à un Compartiment à un autre organisme de placement collectif visé

au paragraphe cinq du présent article ou à un compartiment au sein d’un tel autre organisme de placement collectif devra
être approuvé par une décision des actionnaires de la ou des classe(s) d’actions émise(s) au titre du Compartiment con-
cerné prise à la majorité des deux-tiers des actions présentes ou représentées à ladite assemblée, qui devra réunir au
moins 50% des actions émises et en circulation. Au cas où cette fusion aurait lieu avec un organisme de placement col-
lectif de droit luxembourgeois de type contractuel (fonds commun de placement) ou avec un organisme de placement
collectif de droit étranger, les résolutions prises par l’assemblée ne lieront que les actionnaires qui ont voté en faveur
de la fusion.

Art. 25. Année Sociale. L’année sociale de la Société commence le premier janvier de chaque année et se termine

le trente et unième décembre de l’année suivante.

Art. 26. Distributions. Dans les limites légales et suivant proposition du conseil d’administration, l’assemblée gé-

nérale des actionnaires de la (des) classe(s) d’actions émise(s) relatives à un Compartiment déterminera l’affectation des
résultats de ce Compartiment et pourra périodiquement déclarer ou autoriser le conseil d’administration à déclarer des

Pour chaque classe d’actions ayant droit à des distributions, le conseil d’administration peut décider de payer des

dividendes intérimaires, en respectant les conditions prévues par la loi.

Le paiement de toutes distributions se fera pour les propriétaires d’actions nominatives à l’adresse de ces actionnaires

portée au registre des actions nominatives et pour les propriétaires d’actions au porteur sur présentation du coupon
de dividende remis à l’agent ou aux agents désignés par la Société à cet effet.

Les distributions pourront être payées en toute devise choisie par le conseil d’administration et en temps et lieu qu’il


Pour chaque Compartiment ou classe d’actions, les administrateurs peuvent décider de distribuer des dividendes pro-

visoires en conformité avec les exigences légales.

Le conseil d’administration pourra décider de distribuer des dividendes d’actions au lieu de dividendes en espèces en

respectant les modalités et les conditions déterminées par le conseil.

Toute distribution déclarée qui n’aura pas été réclamée par son bénéficiaire dans les cinq ans à compter de son at-

tribution, ne pourra plus être réclamée et reviendra au Compartiment correspondant à la (aux) classe(s) d’actions con-

Aucun intérêt ne sera payé sur le dividende déclaré par la Société et conservé par elle à la disposition de son béné-


Titre V. Dispositions finales

Art. 27. Dépositaire. Dans la mesure requise par la loi, la Société conclura un contrat de dépôt avec un établisse-

ment bancaire ou d’épargne au sens de la loi modifiée du 5 avril 1993 relative à la surveillance du secteur financier (le

Le dépositaire aura les pouvoirs et charges prévus par la loi du 20 décembre 2002.
Si le dépositaire désire se retirer, le conseil d’administration s’efforcera de trouver un remplaçant endéans 2 mois à

partir de la date à laquelle la démission devient effective. Le conseil d’administration peut dénoncer le contrat de dépôt
mais ne pourra révoquer le dépositaire que si un remplaçant a été trouvé.

Art. 28. Dissolution de la Société. La Société peut être dissoute à tout moment par décision de l’assemblée gé-

nérale des actionnaires statuant aux conditions de quorum et de majorité prévues à l’Article 30 ci-dessous.

Lorsque le capital social est devenu inférieur aux deux tiers du capital minimum tel que prévu à l’Article 5 des présents

Statuts, la question de la dissolution de la Société doit de même être soumise à l’assemblée générale par le conseil d’ad-
ministration. L’assemblée générale délibère sans quorum de présence et décide à la majorité simple des votes des actions
présentes ou représentées à l’assemblée. 


La question de la dissolution de la Société doit en outre être soumise à l’assemblée générale lorsque le capital social

est devenu inférieur au quart du capital minimum fixé à l’Article 5 des présents Statuts; dans ce cas, l’assemblée générale
délibère sans quorum de présence et la dissolution peut être prononcée par les actionnaires possédant un quart des
votes des actions représentées à l’assemblée.

La convocation doit se faire de telle sorte que l’assemblée soit tenue endéans quarante jours à compter de la cons-

tatation que les actifs nets de la Société sont devenus inférieurs aux deux tiers respectivement au quart du capital mi-

Art. 29. Liquidation. La liquidation s’opérera par les soins d’un ou de plusieurs liquidateurs, personnes physiques

ou morales nommés par l’assemblée générale des actionnaires qui détermine leurs pouvoirs et leurs émoluments.

Art. 30. Modifications des Statuts. Les présents Statuts pourront être modifiés par une assemblée générale des

actionnaires statuant aux conditions de quorum et de majorité requises par la loi du 10 août 1915. A toutes fins utiles,
ces conditions de quorum et de majorité sont les suivantes: cinquante pour cent des actions émises doivent être pré-
sents ou représentés à l’assemblée générale et une majorité qualifiée des deux tiers des actionnaires présents ou repré-
sentés est requise afin d’adopter une résolution. Dans l’hypothèse où le quorum ne serait pas atteint, l’assemblée
générale devra être prorogée et re-convoquée. Il n’y a pas de condition de quorum pour cette deuxième assemblée,
sachant que la condition relative à la majorité est inchangée.

Art. 31. Déclaration. Les mots de genre masculin incluent également le genre féminin, les mots «personnes» ou

«actionnaires» incluent également les sociétés, associations et tout autre groupe de personnes constitué ou non sous
forme de société ou d’association.

Art. 32. Loi Applicable. Tous points non spécifiés dans les présents Statuts sont soumis aux dispositions de la loi

du 10 août 1915 ainsi qu’à la loi du 20 décembre 2002, telles que ces lois ont été ou seront modifiées par la suite.

<i>Dispositions transitoires

1) Le premier exercice social débutera au jour de la constitution de la société et se terminera le 31 décembre 2006.
2) La première assemblée générale annuelle se réunira en avril 2007.

<i>Souscription et paiement

Le capital social de la Société est souscrit comme suit:
1) DALTON CAPITAL (GUERNSEY) LIMITED, ayant son siège social au 1 Le Marchant Street, St Peter Port, Guern-

sey, GY1 4HP, Channel Islands

30 actions
2) DALTON STRATEGIC PARTNERSHIP LLP, ayant son siège social au Third Floor, Princes Court, 7 Princes Street,

London EC2R 8AQ, United Kingdom,

1 action
La preuve des paiements ci-dessus décrits, totalisant trente et un mille euros (EUR31.000) a été remise au notaire



Les dépenses occasionnées par la création de la Société sont estimés approximativement à huit mille euros.

<i>Assemblée générale

Les comparantes mentionnées ci-dessus représentant l’intégralité du capital souscrit et étant valablement convo-

quées, ont immédiatement tenu une assemblée générale qui a pris les décisions suivantes:

I. Les personnes suivantes sont nommées administrateurs pour une durée expirant à l’issue de l’assemblée générale

annuelle qui délibèrera sur les comptes clos au 31 décembre 2006:

1) Monsieur Andrew Dalton, Managing Partner, Dalton Strategic Partnership LLP, residant à Third Floor, Princes

Court, 7 Princes Street, London EC2R 8AQ, United Kingdom

2) Monsieur Magnus Spence, Partner, Dalton Strategic Partnership LLP, résidant à Third Floor, Princes Court, 7 Prin-

ces Street, London EC2R 8AQ, United Kingdom

3) Monsieur François Tesch, Managing Director, Group Le Foyer résidant à 6, rue Albert Borschette, L- 1246 Luxem-


4) Monsieur Ulrich Lichtenberg, Advisory Council, résidant à Harald Quandt Haus, Am Pilgerrain 17, D- 61352 Bad


5) Monsieur Roddy Sale, Independant Consultant, résidant à ’Lex Inde’, B Hargovindas Bldg., 1


 floor, 18/20 K. Du-

bash Marg, Fort, Mumbai 400 001, India

6) Monsieur Claude Pech, Deputy First Vice-President, Banque Privée Edmond de Rothschild Europe, résidant à 20,

Boulevard Emmanuel Servais, L-2535 Luxembourg

7) Monsieur Geoffroy Linard de Guertechin, Senior Vice-President, Banque Privée Edmond de Rothschild Europe,

résidant à 20, Boulevard Emmanuel Servais, L-2535 Luxembourg.

La rémunération de chaque administrateur (à part Monsieur Dalton, Monsieur Spence, Monsieur Pech et Monsieur

Linard de Guertechin, qui ne reçoivent pas de rémunération en tant qu’administrateurs) est fixée à 15.000,00 EUR pour
l’année sociale se terminant le 31 décembre 2006. 

II. La personne suivante est désignée réviseur: 
Ernst &amp; Young, 6, rue Jean Monnet, L - 2180 Luxembourg, pour une durée expirant à l’issue de l’assemblée générale

annuelle qui délibèrera sur les comptes clos au 31 décembre 2006.


III. Conformément à la loi du 10 août 1915 relative aux sociétés commerciales, telle que modifiée, l’assemblée géné-

rale autorise le Conseil d’administration à déléguer au jour le jour la gestion de la société ainsi que les pouvoirs de re-
présentation de la société y afférente, à un ou plusieurs de ses membres.

IV. Le siège de la Société est établi au 20, Boulevard Emmanuel Servais, L-2535 Luxembourg
Le notaire soussigné, qui comprend et parle l’anglais, constate que, sur demande des comparantes, le présent acte

est rédigé en anglais suivie de sa traduction en français; sur demande des mêmes comparantes et en cas de divergences
entre le texte anglais et le texte français, la version anglaise prévaut.

Dont acte, fait et passé à Luxembourg, date qu’en tête des présentes.
L’acte ayant été lu à la personne comparante, connue du notaire par ses nom, prénom, état civil et résidence, cette

même personne a signé avec nous, notaire, le présent acte.

Signé: C. Niedner, H. Hellinckx.
Enregistré à Mersch, le 7 mars 2006, vol. 435, fol. 80, case 9. – Reçu 1.250 euros.

<i>Le Receveur (signé): A. Muller.

Pour copie conforme, délivrée aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

(022429/242/1627) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 9 mars 2006.



Der Fonds MultiManagerTrust (MMT) wurde von der HAUCK &amp; AUFHÄUSER INVESTMENT GESELLSCHAFT S.A.

am 11. April 2000 nach Teil II des Luxemburger Gesetzes vom 30. März 1988 gegründet. Mit Wirkung zum 17. Mai 2005
wurde er dahingehend geändert, dass er die Bestimmungen von Teil I des Gesetzes vom 20. Dezember 2002 über Or-
ganismen für gemeinsame Anlagen und die Anforderungen der geänderten Richtlinie des Rates der Europäischen Ge-
meinschaften Nr. 85/611 EWG vom 20. Dezember 1985 erfüllt.

Für den Fonds ist das Verwaltungsreglement, das am 6. März 2006 im Mémorial C, Recueil des Sociétés et Associa-

tions, veröffentlicht wurde, integraler Bestandteil.

Ergänzend bzw. abweichend gelten die Bestimmungen des Sonderreglements des Fonds, das am 1. März 2006 in Kraft

trat und zwecks Veröffentlichung im Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations am 10. März 2006 unter der Refe-
renz LSO-BO01657 beim Handels- und Gesellschaftsregister hinterlegt wurde.

Luxemburg, 7. März 2006.

Enregistré à Luxembourg, le 9 mars 2006, réf. LSO-BO01656. – Reçu 14 euros.

<i>Le Receveur (signé): D. Hartmann.

(023761//20) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 14 mars 2006.

NOW PHARM A.G., Société Anonyme.

Siège social: L-1150 Luxembourg, 241, route d’Arlon.

R. C. Luxembourg B 72.948. 

Le bilan au 31 décembre 2004, enregistré à Luxembourg, le 12 décembre 2005, réf. LSO-BL03055, a été déposé au

registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 15 décembre 2005.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations. 

(108525.3/502/12) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 15 décembre 2005.

IXIA S.A., Société Anonyme.

Siège social: L-1537 Luxembourg, 3, rue des Foyers.

R. C. Luxembourg B 54.559. 

Le bilan au 31 décembre 2004, enregistré à Luxembourg, le 12 décembre 2005, réf. LSO-BL03057, a été déposé au

registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 15 décembre 2005.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations. 

(108527.3/502/12) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 15 décembre 2005.

Mersch, le 7 mars 2006.

H. Hellinckx.


Luxembourg, le 14 décembre 2005.


Luxembourg, le 14 décembre 2005.




Registered office: L-1717 Luxembourg, 8-10, rue Mathias Hardt.

R. C. Luxembourg B 114.770. 


In the year two thousand and six, on the tenth of March.
Before the undersigned Maître André-Jean-Joseph Schwachtgen, notary, residing in Luxembourg.

There appeared:

1) CLARIANT AG, a company incorporated under the laws of Switzerland having its registered office at

Rothausstrasse 61, 4132 Muttenz, Switzerland, registered with the Commercial register Kanton Basel-Landschaft under
number CH-280.3.900.172-6,

here duly represented by Mr Carsten Opitz, maître en droit, residing in Luxembourg, 
by virtue of a proxy given in Muttenz, Switzerland on 7 March 2006; and
2) CLARIANT BETEILIGUNGEN AG, a company incorporated under the laws of Switzerland having its registered

office at Rothausstrasse 61, 4132 Muttenz, Switzerland, registered with the Commercial register Kanton Basel-Land-
schaft under number CH-,

here duly represented by Mr Carsten Opitz, maître en droit, residing in Luxembourg, 
by virtue of a proxy given in Muttenz, Switzerland on 7 March 2006;
The said proxies, after having been signed ne varietur by the proxy holder of the appearing parties and the under-

signed notary, shall remain attached to this document in order to be registered therewith.

Such appearing parties, acting in their hereabove-stated capacities, have drawn up the following articles of association

of a société anonyme, which they declare organised among themselves as follows:

A. Name - Duration - Purpose - Registered office

Art. 1. There is hereby established among the subscribers and all those who may become owners of the shares here-

after issued, a company in the form of a société anonyme, under the name of CLARIANT FINANCE (LUXEMBOURG)

Art. 2. The company is established for an unlimited duration.

Art. 3. The corporate objects of the company are (i) the acquisition, holding and disposal, in any form, by any means,

directly or indirectly, of participations, rights and interests in, and obligations of, Luxembourg and foreign companies,
(ii) the acquisition by purchase, subscription or in any other manner and the transfer by sale, exchange or in any other
manner of stock, bonds, debentures, notes and other securities or financial instruments of any kind and contracts ther-
eon or related thereto, (iii) the acquisition of loans or assumption of risks in relation to loans or similar instruments and
contracts and (iv) the ownership, administration, development and management of a portfolio (including, among other
things, the assets referred to in (i), (ii) and (iii) above). The company may also acquire, hold and dispose of interests in
partnerships and other entities. The company may also enter into any securitisation transaction in any manner which it
considers necessary or useful in the accomplishment and development of its corporate purposes.

The company may borrow in any form. It may issue notes, bonds and debentures and any kind of debt and/or equity

securities. The company may lend funds (including the proceeds of any borrowings and/or issues of debt securities) to
its subsidiaries and affiliated companies or to any other company. It may also give guarantees and grant security in favour
of third parties to secure its obligations or the obligations of its subsidiaries, affiliated companies or any other company.
The company may further pledge, transfer, encumber or otherwise create security over some or all its assets.

The company may (i) enter into any transaction or agreement which is subject to, governed by or part of (or capable

of being entered into under) any capital markets master agreement (including under an ISDA Master Agreement), (ii)
execute and deliver any such master agreement or any confirmation or other confirming evidence of any such transac-
tion under such master agreement, (iii) perform any obligations under any such transaction or master agreement and
(iv) to so enter into, execute and deliver and perform any swaps, futures, forwards, derivatives, options, repurchase and
similar transactions or transactions in the context hereof or combinations of any of the foregoing.

The company may generally employ any techniques and instruments relating to investments for the purpose of their

efficient management, including techniques and instruments designed to protect it against credit, currency exchange, in-
terest rate risks and other risks.

The descriptions above are to be understood in their broadest sense and their enumeration is not limiting. The cor-

porate objects shall include any transaction or agreement which is entered into by the company, provided it is not in-
consistent with the foregoing enumerated objects.

In general, the company may take any controlling and supervisory measures and carry out any operation or transac-

tion which it considers necessary or useful in the accomplishment and development of its corporate purposes.

Art. 4. The registered office of the company is established in Luxembourg-City. Within the same municipality, the

registered office of the company may be transferred by resolution of the board of directors. Branches or other offices
may be established either in Luxembourg or abroad by resolution of the board of directors.

B. Share Capital - Shares

Art. 5. The subscribed capital is set at thirty-one thousand Euro (EUR 31,000) consisting of twenty-four thousand

eight hundred (24,800) shares having a par value of one euro and twenty-five cents (EUR 1.25) each.


The subscribed capital and the authorised capital, if any, of the company may be increased or reduced by a resolution

of the general meeting of shareholders adopted in the manner required for amendment of these articles of association.
The company may, to the extent and under terms permitted by law, redeem its own shares.

Art. 6. The shares of the company are in registered form.
A shareholders’ register will be kept at the registered office, where it will be available for inspection by any share-

holder. This register will contain all the information required by article 39 of the law of 10 August 1915 governing com-
mercial companies, as amended. Ownership of registered shares will be established by inscription in said register.
Certificates of these recordings shall be issued and signed by two directors upon request of the relevant shareholder. 

The company will recognize only one holder per share; in case a share is held by more than one person, the persons

claiming ownership of the share will have to appoint one sole proxy to represent the share in relation to the company.
The company has the right to suspend the exercise of all rights attached to that share until one person has been desig-
nated as the sole owner in relation to the company.

Debt securities issued by the company in registered form (obligations nominatives) may under no circumstances be

converted into debt securities in bearer form (obligations au porteur).

C. General meetings of shareholders

Art. 7. Any regularly constituted meeting of shareholders of the company shall represent the entire body of share-

holders of the company. It shall have the broadest powers to order, carry out or ratify acts relating to the operations
of the company.

The general meeting is convened by the board of directors.
It may also be convened by request of shareholders representing at least twenty per cent (20%) of the company’s

share capital.

Art. 8. The annual general meeting of shareholders shall be held in Luxembourg at the registered office of the com-

pany, or at such other place in Luxembourg as may be specified in the notice of meeting, on 15 June. If such day is a legal
holiday, the annual general meeting shall be held on the next following business day. Other meetings of shareholders
may be held at such place and time as may be specified in the respective notices of meeting. The quorum and time-limits
provided by law shall govern the convening notices and the conduct of the meetings of shareholders of the company,
unless otherwise provided herein.

Each share is entitled to one vote. A shareholder may act at any meeting of shareholders by appointing another per-

son as his proxy in writing, by facsimile or by any other means of communication, a copy being sufficient. Resolutions at
a meeting of shareholders duly convened will be passed with the unanimous consent of the shareholders.

The board of directors may determine all other conditions that must be fulfilled by shareholders for them to take

part in any meeting of shareholders.

If all the shareholders are present or represented at a meeting of shareholders, and if they state that they have been

informed of the agenda of the meeting, the meeting may be held without prior notice or publication.

D. Board of Directors

Art. 9. The company shall be managed by a board of directors composed of three or more class A and class B mem-

bers, who need not be shareholders of the company. The directors shall be elected by the general meeting of share-
holders, which shall determine their number, remuneration and term of office. The term of the office of a director may
not exceed six years and the directors shall hold office until their successors are elected. Directors may be re-elected
for successive terms.

The directors are elected by an unanimous vote of the shares. 
Any director may be removed at any time with or without cause by the general meeting of shareholders.
In the event of a vacancy in the office of a director because of death, retirement or otherwise, this vacancy may be

filled on a temporary basis until the next general meeting of shareholders, by observing the applicable legal provisions.

Art. 10. The board of directors shall choose from among its members a chairman, and may choose from among its

members a vice-chairman. It may also choose a secretary, who need not be a director, and who shall be responsible for
keeping the minutes of the meetings of the board of directors and of the shareholders.

The board of directors shall meet upon call by the chairman, or two directors, at the place indicated in the notice of


The chairman shall preside at all meeting of shareholders and of the board of directors, but in his absence, the share-

holders or the board of directors may appoint another director as chairman pro tempore by vote of the majority
present at any such meeting.

Written notice of any meeting of the board of directors must be given to directors twenty-four hours at least in

advance of the date scheduled for the meeting, by facsimile or by electronic mail (without electronic signature), except
in case of emergency, in which case the nature and the motives of the emergency shall be mentioned in the notice. This
notice may be omitted in case of assent of each director in writing, by facsimile or by any other means of communication,
a copy being sufficient. A special convening notice will not be required for a board meeting to be held at a time and
location determined in a prior resolution adopted by the board of directors.

Any directors may act at any meeting of the board of directors by appointing another director as his proxy in writing,

by facsimile or by any other means of communication, a copy being sufficient. A director may represent one or more
of his colleagues.

Any director may participate in any meeting of the board of directors by conference-call or by other similar means

of communication allowing all the persons taking part in the meeting to hear one another. The participation in a meeting
by these means is equivalent to a participation in person at such meeting.


The board of directors can deliberate or act validly only if all of the directors are present or represented at a meeting

of the board of directors. 

Decisions shall be taken only with the unanimous consent of the directors. 
The board of directors may, unanimously, pass resolutions by circular means when expressing its approval in writing,

by facsimile or by any other means of communication, a copy being sufficient. The entirety will form the minutes giving
evidence of the passing of the resolution.

Art. 11. The minutes of any meeting of the board of directors shall be signed by the chairman or, in his absence, by

the vice-chairman, or by two directors. Copies or excerpts of such minutes, which may be produced in judicial proceed-
ings or otherwise, shall be signed by the chairman, or by two directors.

Art. 12. The board of directors is vested with the broadest powers to perform all acts of administration and dispo-

sition in the company’s interest. All powers not expressly reserved by law or by these articles to the general meeting
of shareholders fall within the powers of the board of directors.

In accordance with article 60 of the law of 10 August 1915 governing commercial companies, as amended, the daily

management of the company, as well as the representation of the company in relation with this management may be
delegated to one or more directors, officers, managers or other agents, shareholder or not, acting alone or jointly. Their
appointment, revocation and powers shall be determined by a resolution of the board of directors. The delegation to a
member of the board of directors is subject to prior general authorisation of the general meeting of shareholders.

The company may also grant special powers by notarised proxy or private instrument.

Art. 13. The company will be bound by the joint signatures of one class A and one class B director or by the sole

signature of any persons to whom such signatory power shall be delegated by the board of directors.

E. Supervision of the Company

Art. 14. The operations of the company shall be supervised by one or several statutory auditors, which may be

shareholders or not. The general meeting of shareholders shall appoint the statutory auditors, and shall determine their
number, remuneration and term of office, which may not exceed six years. The statutory auditor(s) may be re-appointed
for successive terms. 

F. Financial year - Profits

Art. 15. The accounting year of the company shall begin on 1 May of each year and shall terminate on 30 April of

the following calendar year.

Art. 16. From the annual net profits of the company, five per cent (5%) shall be allocated to the legal reserve. This

allocation shall cease to be mandatory as soon and as long as such reserve amounts to ten per cent (10%) of the sub-
scribed capital of the company, as stated in article 5 hereof or as increased or reduced from time to time as provided
in article 5 hereof.

The general meeting of shareholders, upon recommendation of the board of directors, will determine how the re-

mainder of the annual net profits will be disposed of.

Interim dividends may be distributed by the board of directors by observing the terms and conditions provided for

by law.

G. Liquidation

Art. 17. In the event of dissolution of the company, the liquidation shall be carried out by one or several liquidators,

who may be physical persons or legal entities, appointed by the meeting of shareholders deciding such dissolution and
which shall determine their powers and their compensation.

H. Amendment of the Articles of Incorporation

Art. 18. These Articles of Incorporation may be amended by a resolution of the general meeting of shareholders

adopted under the conditions of quorum provided for in article 67-1 of the law of 10 August 1915 governing commercial
companies, as amended, and with the unanimous consent of the shareholders.

I. Final clause - Applicable law

Art. 19. All matters not governed by these articles of incorporation shall be determined in accordance with the law

of 10 August 1915 governing commercial companies, as amended. 

<i>Transitional provisions

1) The first accounting year shall begin on the date of the formation of the company and shall terminate on 30 April


2) The first annual general meeting of shareholders shall be held in 2006. 

<i>Subscription and payment

The subscribers have subscribed the shares to be issued as follows:
1) CLARIANT AG, pre-named,
paid thirty thousand nine hundred ninety-eight Euro and seventy-five cents (EUR 30,998.75) in subscription for

twenty-four thousand seven hundred ninety-nine (24,799) shares;

paid one Euro and twenty-five cents (EUR 1.25) in subscription for one (1) share;
Total: thirty-one thousand Euro (EUR 31,000) paid for twenty-four thousand eight hundred (24,800) shares.
All the shares have been entirely paid-in, so that the amount of thirty-one thousand Euro (EUR 31,000) is as of now

available to the Company, as it has been justified to the undersigned notary.



The undersigned notary herewith declares having verified the existence of the conditions enumerated in article 26 of

the law of 10 August 1915, governing commercial companies, as amended, and expressly states that they have been ful-


The expenses, costs, remuneration’s or charges in any form whatsoever which shall be borne by the company as a

result of its formation are estimated at approximately two thousand seven hundred Euro (EUR 2,700.00).

<i>General meeting of shareholders

The above named persons, representing the entire subscribed capital and considering themselves as fully convened,

have immediately proceeded to an extraordinary general meeting. Having first verified that it was regularly constituted,
they have passed the following resolutions by unanimous vote.

1. The number of directors is fixed at four (4) and the number of statutory auditors at one (1).
2. The following persons are appointed as class A directors of the Company: 
a) Mr Andreas Walde, private employee, born on 23 July 1962 in Basel, Switzerland, with professional address at

Rothausstrasse 61, 4132 Muttenz 1, Switzerland;

b) Mr Patrick Jany, private employee, born on 2 January 1968 in Colmar, France, with professional address at Roth-

ausstrasse 61, 4132 Muttenz 1, Switzerland;

3. The following persons are appointed as class B directors of the Company: 
a) Mr Christian Billon, «réviseur d’entreprises», born on 23 December 1951 in Paris, France with professional address

at 18, rue d’Orange, L-2267 Luxembourg;

b) Mr Jean-Marc Ueberecken, LLM, born on 31 May 1972 in Luxembourg with professional address at 14, rue Erasme,

L-1468 Luxembourg.

4. The following entity is appointed as statutory auditor of the Company: 
PricewaterhouseCoopers, S.à r.l., 400, route d’Esch L-1014 Luxembourg; R.C.S. Luxembourg B 65477.
5. The registered address of the company is set at 8-10, rue Mathias Hardt, L-1717 Luxembourg.
6. The term of office of the directors and of the statutory auditor shall end at the general meeting called to approve

the accounts of the accounting year ending 30 April 2006 or at any time prior to such time as the general meeting of
shareholders may determine.

7. The general meeting, according to article 60 of the law of 10 August 1915 governing commercial companies, as

amended, hereby authorizes the board of directors to delegate the daily management of the company and the repre-
sentation of the company in relation with this management to any of its members.

Whereof the present notarial deed was drawn up in Luxembourg, on the day named at the beginning of this docu-


The undersigned notary who understands and speaks English, states herewith that on request of the above appearing

parties, the present deed is worded in English followed by a German translation; on the request of the same appearing
parties and in case of divergences between the English and the German texts, the English version will be prevailing.

The document having been read to the proxy holder of the appearing parties, the said proxyholder signed together

with Us, the notary, the present deed.

Folgt die deutsche Übersetzung des englischen Textes:

Im Jahre zweitausendundsechs, den zehnten März.
Vor dem unterzeichneten Notar Maître André-Jean-Joseph Schwachtgen, mit Amtssitz in Luxemburg,

Sind erschienen:

1) CLARIANT AG, eine Gesellschaft schweizerischen Rechts mit Geschäftsadresse in 61, Rothausstrasse,4132 Mut-

tenz, Schweiz, eingetragen beim luxemburgischen Handels- und Gesellschaftsregister Kanton Basel-Landschaft unter der
Nummer CH-280.3.900.172-6,

hier rechtmäßig vertreten durch Herrn Carsten Opitz, Rechtsanwalt, wohnhaft in Luxemburg, gemäß privatschriftli-

cher Vollmacht, ausgestellt in Muttenz, Schweiz, am 7. März 2006.

2) CLARIANT BETEILIGUNGEN AG, eine Gesellschaft schweizerischem Rechts mit Geschäftsadresse in 61, Rot-

hausstrasse,4132 Muttenz, Schweiz, eingetragen beim luxemburgischen Handels- und Gesellschaftsregister Kanton Ba-
sel-Landschaft unter der Nummer CH-,

hier rechtmäßig vertreten durch Herrn Carsten Opitz, Rechtsanwalt, wohnhaft in Luxemburg, gemäß privatschriftli-

cher Vollmacht, ausgestellt in Muttenz, Schweiz, am 7 März 2006.

Diese Vollmachten werden nach Unterzeichnung ne varietur durch den Bevollmächtigten der Erschienenen und den

unterzeichneten Notar gegenwärtiger Urkunde als Anlage beigefügt, um mit derselben einregistriert zu werden.

Diese Erschienenen ersuchen den unterzeichneten Notar, die Satzung einer Aktiengesellschaft, die sie hiermit grün-

den, wie folgt zu beurkunden.

A. Name - Sitz - Dauer - Zweck

Art. 1. Es besteht hiermit eine zwischen den Zeichnern, sowie allen zukünftigen Inhaber der in dieser Satzung aus-

gestellten Aktien eine Aktiengesellschaft, welche die Bezeichnung CLARIANT FINANCE (LUXEMBOURG) S.A. führt.

Art. 2. Die Gesellschaft ist auf unbestimmte Zeit errichtet.

Art. 3. Die Gesellschaftszwecke der Gesellschaft sind (i) der Erwerb, die Verwahrung und die Veräußerung, in sämt-

lichen Formen, direkt oder indirekt, von Beteiligungen, Rechten und Interessen in, und Obligationen von, luxemburgi-


schen oder ausländischen Gesellschaften, (ii) der Erwerb durch Kauf, Zeichnung oder in jedweder anderen Weise und
die Übertragung durch Verkauf, Tausch oder in jedweder anderen Weise von Aktien, Anleihen, Schuldverschreibungen,
Schuldscheinen, und anderen Wertpapieren oder Finanzinstrumenten jedweder Art und diesbezüglichen Verträgen, (iii)
der Erwerb von Darlehen oder die Übernahme von Risiken im Zusammenhang mit Darlehen oder ähnlichen Instrumen-
ten und Verträgen und (iv) das Eigentum, Steuerung, Entwicklung und Verwaltung eines Portfolios (einschließlich, unter
anderem, der Vermögensgegenstände auf die in den vorgenannten Punkten (i), (ii) und (iii) Bezug genommen wird). Die
Gesellschaft kann zudem Beteiligungen in Personengesellschaften und anderen Einheiten erwerben, halten und veräu-
ßern. Die Gesellschaft kann zudem in Verbriefungstransaktionen eingehen, die sie für die Verfolgung und Entwicklung
ihres Zweckes für notwendig oder hilfreich hält.

Die Gesellschaft kann in jeder Form Kredite aufnehmen. Sie kann, Schuldscheine, Anleihen und Schuldverschreibun-

gen sowie jede weitere Art von Wertpapieren in Form von Schuld oder Kapital ausgeben. Die Gesellschaft kann Gelder
(einschließlich der Einnahmen aus jedweder Art von Darlehen und/oder der Ausgabe von Schuldverschreibungen an ihre
Tochtergesellschaften und verbundenen Gesellschaften oder an jede andere Gesellschaft geben. Sie kann zudem Sicher-
heiten geben und Drittparteien Sicherheiten geben um ihre Verpflichtungen und die ihrer Tochtergesellschaften, ver-
bundener Gesellschaften oder anderer Gesellschaften zu sichern. Die Gesellschaft kann weiterhin ihre
Vermögensgegenstände verpfänden, übertragen, belasten oder in anderer Weise als Sicherheit geben.

Die Gesellschaft kann (i) Transaktionen oder Vereinbarungen eingehen, die ganz oder zum Teil einem Kapitalmark-

rahmenvertrag (einschließlich einem ISDA Rahmenvertrag) unterliegen (oder unterliegen könnten), (ii) einen solchen
Rahmenvertrag unterzeichnen und jedwede Bestätigung oder anderen Beweis von einer Transaktion unter einem sol-
chen Rahmenvertrag erbringen, (iii) jedwede sich aus einem solchen Rahmenvertrag ergebenden Verpflichtungen erfül-
len und (iv) in Swapgeschäfte, Termingeschäfte, Forwards, Derivate, Optionen, Rückkäufe und ähnliche Transaktionen
eingehen oder in Transaktionen im Zusammenhang mit einer Kombination des Vorangehenden.

Die Gesellschaft kann Techniken und Instrumente im Zusammenhang mit den Investitionen zum Zwecke ihrer effizi-

enten Verwaltung anwenden um sich gegen Kredit-, Währungs- und Zinsrisiken sowie gegen andere Risiken abzusichern.

Die vorgenannten Beschreibungen sind im weitesten Sinne zu verstehen und ihre Aufzählung ist nicht abschließend.

Die Gesellschaftszwecke schließen alle Transaktionen oder Vereinbarungen ein, die von der Gesellschaft eingegangen
werden, insoweit sie nicht im Widerspruch zu den vorangehenden aufgezählten Zwecken stehen.

Grundsätzlich kann die Gesellschaft alle Kontroll- und Überwachungsmaßnahmen im Zusammenhang mit einer Ope-

ration oder Transaktion ergreifen, die sie für die Erreichung und Förderung der Gesellschaftszwecke für notwendig oder
hilfreich erachtet.

Art. 4. Der Sitz der Gesellschaft befindet sich in Luxemburg-Stadt. Die Verlegung des Sitzes der Gesellschaft inner-

halb der Gemeinde erfolgt durch einfachen Beschluss des Verwaltungsrates. Durch einfachen Beschluss des Verwal-
tungsrates können auch jederzeit Filialen oder Geschäftsstellen, sowohl im Großherzogtum Luxemburg als auch im
Ausland, gegründet werden.

B. Kapital - Aktien

Art. 5. Das gezeichnete Aktienkapital beträgt einunddreißigtausend Euro (31.000) und ist in vierundzwanzigtausen-

dachthundert Aktien mit einem Nennwert von einem Euro und fünfundzwanzig Cent (1,25) eingeteilt.

Das gezeichnete und das genehmigte Aktienkapital, soweit vorhanden, der Gesellschaft können durch Beschluss der

Hauptversammlung der Aktionäre, entsprechend den gesetzlichen Erfordernissen für Satzungsänderungen, erhöht oder
herabgesetzt werden.

Die Gesellschaft kann im Rahmen des Gesetzes und nach den darin festgelegten Bedingungen eigene Aktien erwer-


Art. 6. Die Aktien der Gesellschaft sind Namensaktien.
Am Gesellschaftssitz wird ein Register der Aktionäre geführt, welches jedem Aktionär zur Einsicht offen steht. Dieses

Register enthält alle Angaben, welche von Artikel 39 des Gesetzes vom 10. August 1915 über Handelsgesellschaften
bestimmend, wie abgeändert, vorgesehen sind. Das Eigentum an Namensaktien wird durch die Eintragung in dieses Re-
gister festgestellt.

Auf Anfrage des entsprechenden Aktionärs, werden Aktienzertifikate ausgestellt, welche die Eintragung im Register

bestätigen und von zwei Verwaltungsratsmitgliedern unterzeichnet sind.

Die Gesellschaft erkennt nur einen Eigentümer pro Aktie an; sollte das Eigentum an Aktien aufgeteilt sein, müssen

diejenigen, die ein Recht an diesen Aktien geltend machen, einen gemeinsamen Bevollmächtigten ernennen, um die aus
den Aktien resultierenden Rechte gegenüber der Gesellschaft zu vertreten. Die Gesellschaft kann die Ausübung aller
Rechte bezüglich solcher Aktien aussetzen, solange nicht eine einzige Person zum Besitzer der Aktien im Verhältnis zur
Gesellschaft benannt worden ist. Von der Gesellschaft als Schuld ausgegebene Wertpapiere als Namensschuldverschrei-
bungen (obligations nominatives) können unter keinen Umständen in Inhaberschuldverschreibungen (obligations au
porteur) umgewandelt werden.

C. Hauptversammlung der Aktionäre

Art. 7. Die ordnungsgemäß gebildete Versammlung der Aktionäre vertritt alle Aktionäre der Gesellschaft. Sie hat

jegliche Befugnis zur Anordnung, Ausführung oder Ratifizierung aller Handlungen im Hinblick auf die Geschäfte der Ge-

Die Hauptversammlung wird durch den Verwaltungsrat einberufen.
Sie kann auch auf Antrag von Aktionären, welche wenigstens zwanzig Prozent (20%) des Kapitals vertreten, einberu-

fen werden.


Art. 8. Die jährliche Hauptversammlung findet am Sitz der Gesellschaft in Luxemburg oder an einem anderen, in der

Einladung bestimmten Ort innerhalb der Gemeinde Luxemburgs jeweils am 15. Juni eines jeden Jahres oder, wenn dieser
Tag auf einen Feiertag fällt, am nächsten darauffolgenden Werktag statt. Andere Hauptversammlungen können an den
in den Einberufungsschreiben bestimmten Zeitpunkten und Orten einberufen werden.

Die Einberufungsschreiben sowie die Leitung der Versammlungen der Aktionäre der Gesellschaft werden von den

gesetzlich erforderlichen Anwesenheitsquoten und Fristen geregelt, insofern diese Satzung keine anderweitigen Bestim-
mungen trifft.

Jede Aktie gewährt eine Stimme. Jeder Aktionär kann sich auf der Hauptversammlung durch einen schriftlich, per Fak-

simileübertragung, oder per jede andere Kommunikationsform (eine Kopie ist ausreichend) bevollmächtigten Dritten
vertreten lassen. Beschlüsse auf einer ordnungsgemäß einberufenen Hauptversammlung werden mit Einstimmigkeit der
anwesenden und vertretenen Stimmen gefaßt.

Der Verwaltungsrat kann alle weiteren Bedingungen festlegen, welche von den Aktionären erfüllt werden müssen,

um an einer Versammlung der Aktionäre teilnehmen zu können. 

Sind alle Aktionäre in einer Hauptversammlung anwesend oder vertreten und erklären sie, die Tagesordnung zu ken-

nen, so kann die Versammlung ohne vorherige Einberufung abgehalten werden.

D. Verwaltungsrat

Art. 9. Die Gesellschaft wird durch einen Verwaltungsrat verwaltet, welcher aus drei oder mehr Mitgliedern der

Klasse A und der Klasse B bestehen muß, die nicht Aktionäre der Gesellschaft sein müssen. Die Mitglieder des Verwal-
tungsrates werden von der Hauptversammlung der Aktionäre gewählt; ihre Anzahl, Bezüge und die Dauer ihres Man-
dates werden von der Hauptversammlung festgesetzt. 

Die Mitglieder des Verwaltungsrat werden für die Dauer eines Mandates, welches sechs Jahre nicht überschreiten

darf, und welches grundsätzlich mit der Bestellung des Nachfolgers endet. Die Mitglieder des Verwaltungsrates können
mehrmals hintereinander gewählt werden.

Die Mitglieder des Verwaltungsrates werden durch einstimmigen Beschluß der Aktien gewählt.
Die Hauptversammlung der Aktionäre kann zu jeder Zeit und ohne Angabe von Gründen jedes Mitglied des Verwal-

tungsrates abberufen.

Wird die Stelle eines Mitgliedes des Verwaltungsrates durch Tod, Rücktritt oder aus einem sonstigen Grund frei, so

kann das freigewordene Amt, gemäß den gesetzlichen Bestimmungen, vorläufig bis zur nächsten Hauptversammlung be-
setzt werden.

Art. 10. Der Verwaltungsrat wählt aus dem Kreise seiner Mitglieder einen Vorsitzenden und hat auch die Möglich-

keit, einen stellvertretenden Vorsitzenden bestellen. Er kann auch einen Sekretär bestellen, welcher nicht Mitglied des
Verwaltungsrates sein muß, und welcher für die Protokolle der Sitzungen des Verwaltungsrates verantwortlich ist.

Der Verwaltungsrat wird durch den Vorsitzenden oder durch zwei seiner Mitglieder an dem in dem Einberufungs-

schreiben bestimmten Ort einberufen.

Der Vorsitzende hat den Vorsitz in jeder Sitzung des Verwaltungsrates; in seiner Abwesenheit kann der Verwaltungs-

rat mit Mehrheit der Anwesenden ein anderes Mitglied des Verwaltungsrates ernennen um den Vorsitz dieser Sitzungen
zeitweilig zu führen.

Jedes Mitglied des Verwaltungsrates erhält wenigstens vierundzwanzig Stunden vor dem vorgesehenen Zeitpunkt der

Sitzung per Faksimileübertragung oder per elektronische Post (ohne elektronische Unterschrift), ein Einberufungs-
schreiben, außer im Falle einer Dringlichkeit, in welchem Falle die Natur und die Gründe dieser Dringlichkeit im Einbe-
rufungsschreiben angegeben werden müssen. Auf schriftliche, durch Faksimileübertragung oder durch ein vergleichbares
Kommunikationsmittel (eine Kopie ist ausreichend) gegebene Einwilligung eines jeden Mitgliedes des Verwaltungsrates,
kann auf die Einberufungsschreiben verzichtet werden. Ein spezielles Einberufungsschreiben ist nicht erforderlich für Sit-
zungen des Verwaltungsrates, die zu einer Zeit und an einem Ort abgehalten werden, welche von einem vorherigen
Beschluß des Verwaltungsrates festgesetzt wurden. 

Jedes Verwaltungsratsmitglied kann sich in der Sitzung des Verwaltungsrates aufgrund einer schriftlich, durch Faksi-

mileübertragung oder durch andere Kommunikationsmittel (eine Kopie ist ausreichend) erteilten Vollmacht durch ein
anderes Mitglied des Verwaltungsrates vertreten lassen. Ein Verwaltungsratsmitglied kann mehrere andere Verwaltungs-
ratsmitglieder vertreten.

Jedes Verwaltungsratsmitglied kann durch eine telefonische Konferenzschaltung oder durch ein anderes Kommuni-

kationsmittel an einer Sitzung teilnehmen, vorausgesetzt, jeder Teilnehmer an der Sitzung kann alle andere verstehen.
Die Teilnahme an einer Sitzung in dieser Weise entspricht einer persönlichen Teilnahme an dieser Sitzung.

Der Verwaltungsrat ist nur beschlußfähig, wenn mindestens die Hälfte seiner Mitglieder anwesend oder vertreten ist.
Beschlüsse werden nur mit Einstimmigkeit der Mitglieder des Verwaltungsrates gefaßt.
Einstimmige Beschlüsse des Verwaltungsrates können auch durch Rundschreiben mittels einer oder mehrerer schrift-

licher, durch Faksimileübertragung oder andere Kommunikationsmittel (eine Kopie ist ausreichend) belegter Unterlagen
gefaßt werden; die Gesamtheit der Unterlagen bildet das Protokoll das als Nachweis der Beschlußfassung gilt.

Art. 11. Die Protokolle aller Sitzungen des Verwaltungsrates werden vom Vorsitzenden oder, in seiner Abwesen-

heit, vom stellvertretenden Vorsitzenden oder von zwei Verwaltungsratsmitgliedern unterzeichnet. Die Kopien oder
Auszüge der Protokolle, die vor Gericht oder anderweitig vorgelegt werden sollen, werden vom Vorsitzenden oder von
zwei Verwaltungsratsmitgliedern unterzeichnet.

Art. 12. Der Verwaltungsrat ist befugt, die Gesellschaft im weitesten Sinne zu leiten und alle Verwaltungs- und Ver-

fügungshandlungen vorzunehmen, welche im Interesse der Gesellschaft sind. Der Verwaltungsrat hat sämtliche Befug-
nisse, welche durch das Gesetz oder durch diese Satzung nicht ausdrücklich der Hauptversammlung vorbehalten sind.


Die laufende Geschäftsführung der Gesellschaft sowie die diesbezügliche Vertretung Dritten gegenüber können ge-

mäß Artikel sechzig des Gesetzes vom 10. August 1915 über Handelsgesellschaften, wie abgeändert, auf ein oder meh-
rere Mitglieder des Verwaltungsrates, leitende Angestellte, Geschäftsführer oder sonstige Vertretungsberechtigte,
welche nicht Aktionäre der Gesellschaft sein müssen, und alleinzeichnungsberechtigt sein können, übertragen werden.
Ihre Ernennung, Abberufung und sonstigen Befugnisse werden durch Beschluß des Verwaltungsrates geregelt. Die Über-
tragung an ein Verwaltungsratsmitglied muß von der Hauptversammlung vorab genehmigt werden.

Ferner kann die Gesellschaft einzelne Aufgaben der Geschäftsführung durch privatschriftliche oder beglaubigte Voll-

macht übertragen.

Art. 13. Die Gesellschaft wird durch die gemeinsame Unterschrift von einem Verwaltungsrat der Klasse A und einem

Verwaltungsrat der Klasse B oder durch Einzelunterschrift jeder entsprechend vom Verwaltungsrat bevollmächtigten
Person(en) verpflichtet.

E. Überwachung der Gesellschaft

Art. 14. Die Gesellschaft unterliegt der Überwachung durch einen oder mehrere Rechnungsprüfer, die nicht Aktio-

näre der Gesellschaft sein müssen. Die Hauptversammlung ernennt diese Rechnungsprüfer, bestimmt ihre Zahl und
setzt ihre Vergütung und die Dauer ihres Mandates, die sechs Jahre nicht überschreiten darf, fest. Die Rechnungsprüfer
können mehrmals hintereinander ernannt werden.

F. Geschäftsjahr - Bilanz

Art. 15. Das Geschäftsjahr beginnt am ersten Mai und endet am dreißigsten April des folgenden Jahres.

Art. 16. Es werden jährlich wenigstens fünf Prozent (5%) des Reingewinnes der Gesellschaft vorab den gesetzlichen

Rücklagen zugeführt bis diese zehn Prozent (10%) des in Artikel 5 dieser Satzung vorgesehenen Gesellschaftskapitals,
wie gemäß Artikel 5 erhöht oder herabgesetzt, betragen. 

Die Hauptversammlung der Aktionäre bestimmt auf Vorschlag des Verwaltungsrates über die Verwendung des rest-

lichen Betrages des Reingewinns.

Die Hauptversammlung kann im Rahmen der gesetzlichen Bestimmungen Vorschussdividenden ausschütten.

G. Auflösung der Gesellschaft

Art. 17. Wird die Gesellschaft durch Beschluß der Hauptversammlung aufgelöst, so wird die Liquidation durch einen

oder mehrerer Liquidatoren, welche natürliche oder juristische Personen sein können, durchgeführt. Die Hauptver-
sammlung ernennt diese Liquidatoren und setzt ihre Befugnisse und Vergütung fest. 

H. Satzungsänderung

Art. 18. Die gegenwärtige Satzung kann von einer Hauptversammlung der Aktionäre geändert werden, unter Beach-

tung der Anwesenheitsquoten gemäß Artikel 67-1 des Gesetzes vom 10. August 1915 bestimmend über Handelsgesell-
schaften, wie abgeändert, und der einstimmigen Zustimmung der Aktionäre.

I. Schlussbestimmungen - Anwendbares Recht

Art. 19. Für sämtliche Fragen, welche nicht durch diese Satzung geregelt sind, gilt das Gesetz vom 10. August 1915

bestimmend über Handelsgesellschaften, wie abgeändert.


1) Das erste Geschäftsjahr beginnt mit der Gründung der Gesellschaft und endet am 30. April 2006.
2) Die erste jährliche Hauptversammlung wird im Kalenderjahr 2006 stattfinden.

<i>Zeichnung und Einzahlung der Aktien

Die Gründer haben die auszugebenden Aktien wie folgt gezeichnet:
1) CLARIANT AG, vorgenannt,
hat dreissigtausendneunhundertachtundneunzig Euro und fünfundsiebzig Cent (EUR 30.998,75) eingezahlt und vier-

undzwanzigtausendsiebenhundertneunundneunzig (24.799) Aktien gezeichnet; 

hat einen Euro und fünfundzwanzig Cent (EUR 1,25) und eine (1) Aktie gezeichnet; 
Insgesamt: einunddreißigtausend Euro (EUR 31.000) eingezahlt für vierundzwanzigtausendundachthundert (24.800)


Alle Aktien wurden voll in bar eingezahlt; demgemäß verfügt die Gesellschaft ab sofort uneingeschränkt über einen

Betrag von einunddreißigtausend Euro (31.000) und wie dies dem unterzeichneten Notar nachgewiesen wurde.


Der unterzeichnete Notar bescheinigt, daß die Bedingungen von Artikel 26 des Gesetzes vom 10. August 1915 über

Handelsgesellschaften, wie abgeändert, erfüllt sind.

<i>Schätzung der Gründungskosten

Die Gründer schätzen die Kosten, Gebühren, Honorare und Auslagen, welche der Gesellschaft aus Anlaß gegenwär-

tiger Gründung erwachsen, auf ungefähr zweitausendsiebenhundert (2.700,00 EUR) Euro.

<i>Ausserordentliche Hauptversammlung

Sodann haben die Erschienenen, die das gesamte Kapital vertreten, sich zu einer außerordentlichen Hauptversamm-

lung der Aktionäre, zu der sie sich als ordentlich einberufen erklären, zusammengefunden. Nachdem die Gültigkeit der
Zusammensetzung nachgeprüft wurde, hat die Hauptversammlung einstimmig folgende Beschlüsse gefaßt:


1. Die Zahl der Verwaltungsratsmitglieder wird auf vier (4) festgelegt. Die Zahl der Rechnungsprüfer wird auf einen

(1) festgelegt.

2. Die folgende Personen werden als Verwaltungsratsmitglieder der Klasse A ernannt:
a) Herr Andreas Walde, Privatbeamter, geboren am 23. Juli 1962 in Basel, Schweiz, mit beruflicher Adresse in 61,

Rothausstrasse, 4132 Muttenz 1, Schweiz;

b) Herr Patrick Jany, Privatbeamter, geboren am 2. Januar 1968 In Colmar, Frankreich, mit beruflicher Adresse in 61,

Rothausstrasse, 4132 Muttenz 1, Schweiz;

3. Die folgende Personen werden als Verwaltungsratsmitglieder der Klasse B ernannt:
a) Herr Christian Billon, Wirtschaftprüfer, geboren am 23 Dezember 1951 in Paris, Frankreich, mit beruflicher Adres-

se in 8, rue d’Orange, L-2267 Luxemburg;

b) Herr Jean- Marc Ueberecken, LLM, geboren am 31. Mai 1972 in Luxemburg, mit beruflicher Adresse in 14, rue

Erasme, L-1468 Luxemburg;

4. Zum Rechnungsprüfer wird ernannt: PricewaterhouseCoopers, S.à r.l., mit Sitz in 400, route d’Esch L-1014 Luxem-

bourg; R.C.S. Luxembourg B 65.477.

5. Die Anschrift der Gesellschaft lautet: 8-10, rue Mathias Hardt, L-1717 Luxembourg.
6. Die Mandate der Verwaltungsratsmitglieder und des Rechnungsprüfers enden mit der Hauptversammlung die über

die jährliche Konten für das Rechnungsjahr 30. April 2006 entscheidet oder zu dem von der Hauptversammlung be-
schlossenen Zeitpunkt.

7. Gemäß Artikel 60 des Gesetzes vom 10. August 1915 über Handelsgesellschaften bestimmend, wie abgeändert,

ermächtigt die Hauptversammlung den Verwaltungsrat, einem oder mehreren seiner Mitglieder die laufende Geschäfts-
führung der Gesellschaft sowie die diesbezügliche Vertretung Dritten gegenüber zu übertragen.

Worüber Urkunde, aufgenommen zu Luxemburg, am Datum wie eingangs erwähnt.
Der unterzeichnete Notar, welcher der englischen Sprache kundig ist, stellt hiermit fest, daß auf Ersuchen der vor-

genannten Parteien, diese Urkunde in englischer Sprache verfaßt ist, gefolgt von einer Übersetzung in deutscher Sprache.
Im Falle von Abweichungen zwischen dem englischen und dem deutschen Text, ist die englische Fassung maßgebend.

Und nach Vorlesung und Erklärung alles Vorstehenden an den Bevollmächtigten der Erschienenen, hat derselbe mit

Uns, dem Notar, die gegenwärtige Urkunde unterschrieben.

Gezeichnet: C. Opitz, A. Schwachtgen.
Enregistré à Luxembourg, le 13 mars 2006, vol. 27CS, fol. 84, case 7. – Reçu 310 euros.

<i>Le Receveur (signé): J. Muller.

Pour expédition délivrée aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

(024574/230/468) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 16 mars 2006.


Société à responsabilité limitée.

Siège social: L-9764 Marnach, 19, rue de Marbourg.

R. C. Luxembourg B 92.723. 

Le bilan au 31 décembre 2004, enregistré à Luxembourg, le 12 décembre 2005, réf. LSO-BL03052, a été déposé au

registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 15 décembre 2005.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations. 

(108520.3/502/13) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 15 décembre 2005.


Siège social: L-2086 Luxembourg, 23, avenue Monterey.

R. C. Luxembourg B 51.542. 

Le bilan au 31 décembre 2004, enregistré à Luxembourg, le 12 décembre 2005, réf. LSO-BL03229, a été déposé au

registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 15 décembre 2005.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

(108645.3/795/13) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 15 décembre 2005.

Luxembourg, le 14 mars 2006.

A. Schwachtgen.

Luxembourg, le 14 décembre 2005.


<i>Agent domiciliataire


HRD LUXEMBOURG I, S.à r.l., Société à responsabilité limitée.

Siège social: L-2519 Luxembourg, 9, rue Schiller.

R. C. Luxembourg B 91.729. 

Le bilan au 31 décembre 2004, enregistré à Luxembourg, le 13 décembre 2005, réf. LSO-BL03722, a été déposé au

registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 16 décembre 2005.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

(109277.3/710/10) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 16 décembre 2005.


Siège social: L-1471 Luxembourg, 310, route d’Esch.

R. C. Luxembourg B 52.603. 

Le bilan au 31 décembre 2004, enregistré à Luxembourg, le 9 novembre 2005, réf. LSO-BK02427, a été déposé au

registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 16 décembre 2005.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

(109338.3/000/10) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 16 décembre 2005.

PANALPINA SICAV, Investmentgesellschaft mit variablem Kapital. 

Gesellschaftssitz: L-2449 Luxemburg, 4, boulevard Royal.

H. R. Luxemburg B 66.625. 

Der Verwaltungsrat lädt die Anteilsinhaber zu der


der Anteilsinhaber ein, die am <i>30. März 2006 um 12.00 Uhr am Sitz der Gesellschaft, 4, boulevard Royal, L-2449 Lu-
xembourg, mit der folgenden Tagesordnung stattfinden wird:


1. Besprechung und Beschlussfassung über den Bericht des Verwaltungsrates und den Bericht der Wirtschaftsprüfer

für die am 31. Dezember 2003 und 2004 beendeten Geschäftsjahre;

2. Beschlussfassung über den Jahresbericht für die am 31. Dezember 2003 und 2004 beendeten Geschäftsjahre;
3. Gewinnverwendung für die am 31. Dezember 2003 und 2004 beendeten Geschäftsjahre;
4. Entlastung des Verwaltungsrates und der Wirtschaftsprüfer für die am 31. Dezember 2003 und 2004 beendeten


5. Berufung des Verwaltungsrates;
6. Berufung der Wirtschaftsprüfer;
7. Verschiedenes.
In Übereinstimmung mit den Statuten und dem Gesetz der Gesellschaften vom 10. August 1915, benötigen die Ent-

scheidungen der Versammlung nicht die absolute Mehrheit der Stimmen. Entscheidungen können durch einfache Mehr-
heit der anwesenden bzw. vertretenen und mitstimmenden Aktionäre gefasst werden.

Bedingungen, um an der Versammlung teilnehmen zu können: 
Alle Anteilinhaber/Aktionäre haben das Recht, an der Jahreshauptversammlung teilzunehmen und abzustimmen, in-

CAV, 4, boulevard Royal, L-2449 Luxemburg, bis zum 24. März 2006 Bescheid geben und Ihre Identität als Aktionär
bestätigen. Jeder Anteilinhaber/Aktionär hat die Möglichkeit, einer Person eine Vollmacht zu erteilen. Eine Person, die
eine Vollmacht besitzt, muss nicht Aktionär der Gesellschaft sein. Damit die beiliegende Vollmacht gültig ist, muss sie
an den Sitz der Sicav bis spätestens zum 24. März 2006 zurückgesendet werden.

Die Anteilsinhaber, die persönlich bei der jährlichen Generalversammlung anwesend sind, müssen dem Verwaltungs-

rat eine Bescheiningung der Blockierung ihrer Anteile vorzeigen, die sie in ihrem Namen oder im Namen einer Voll-
macht in einem Register besitzen oder aber registriert sind bei einer der folgenden Banken:


<i>Der Verwaltungsrat.

Luxembourg, le 14 décembre 2005.


Luxembourg, le 16 décembre 2005.


In Luxemburg:

In Deutschland:

In Österreich:




4, Boulevard Royal

Ballindamm 36


L-2449 Luxemburg

D-20095 Hamburg

Am Stadtpark 9



A-1030 Wien



UBP MULTIFUNDS II, Société d’Investissement à Capital Variable.

Registered office: L-2449 Luxembourg, 18, boulevard Royal.

R. C. Luxembourg B 98.691. 

Shareholders are invited to attend the


of Shareholders which will be held at the registered office of the Company in Luxembourg on Wednesday <i>April 5th, 2006
at 10.30 a.m. local time.

For purpose of considering the following agenda:


1. Reading and approval of the Board of Directors’ Report.
2. Reading of the Statutory Auditors’ Report.
3. Reading and approval of the annual accounts as at December 31st, 2005.
4. Allocation of result.
5. Discharge to be granted to the Directors for the exercise ended December 31st, 2005.
6. Statutory appointsments.
7. Miscellaneous.

The resolution shall be carried by a majority of those present or represented.
The shareholders on record at the date of the meeting are entitled to vote or give proxies.
Proxies should arrive at the Registered Office of the Company or at the following address: UNION BANCAIRE

PRIVEE (LUXEMBOURG) S.A. 18, boulevard Royal, L-2449 Luxembourg.
I (00917/1670/23) 

<i>The Board of Directors.

UBP MULTIFUNDS, Société d’Investissement à Capital Variable.

Registered office: L-2449 Luxembourg, 18, boulevard Royal.

R. C. Luxembourg B 86.602. 

Shareholders are invited to attend the


of Shareholders which will be held at the registered office of the Company in Luxembourg on Wednesday <i>April 5th, 2006
at 10.00 a.m. local time.

For purpose of considering the following agenda:


1. Reading and approval of the Board of Directors’ Report.
2. Reading of the Statutory Auditors’ Report.
3. Reading and approval of the annual accounts as at December 31st, 2005.
4. Allocation of result.
5. Discharge to be granted to the Directors for the exercise ended December 31st, 2005.
6. Statutory appointsments.
7. Miscellaneous.

The resolution shall be carried by a majority of those present or represented.
The shareholders on record at the date of the meeting are entitled to vote or give proxies.
Proxies should arrive at the Registered Office of the Company or at the following address: UNION BANCAIRE

PRIVEE (LUXEMBOURG) S.A. 18, boulevard Royal, L-2449 Luxembourg.
I (00918/1670/23) 

<i>The Board of Directors.


Siège social: Contern.

R. C. Luxembourg B 7.119. 

Mesdames et Messieurs les actionnaires sont priés de bien vouloir assister à


qui se tiendra le <i>18 avril 2006 à 15.00 heures, à Contern, rue des Chaux, à l’effet de délibérer sur l’ordre du jour suivant:

<i>Ordre du jour:

1. Communication des rapports du Conseil d’Administration et du réviseur d’entreprise sur l’exercice 2005.
2. Approbation des comptes annuels au 31 décembre 2005 et affectation des résultats.
3. Décharge à donner aux administrateurs.
4. Nominations statutaires.
5. Désignation d’un réviseur d’entreprises pour la vérification des comptes sociaux de l’exercice 2006.
6. Divers.


Conformément à l’article 16 des statuts, les actionnaires propriétaires d’actions au porteur qui désirent assister ou

se faire représenter à l’assemblée générale doivent déposer leurs titres cinq jours francs avant la date fixée pour l’as-
semblée dans un des établissements suivants:

au siège social à Contern,
Les actionnaires en nom qui désirent assister ou se faire représenter à l’assemblée générale doivent en aviser la

société cinq jours au moins avant l’assemblée.

Les procurations devront être parvenues au siège social trois jours francs au moins avant l’assemblée.

I (00919/2857/25) 

<i>Le Conseil d’Administration.

FBP FUNDS SICAV, Société d’Investissement à Capital Variable.

Registered office: L-2449 Luxembourg, 4, boulevard Royal.

R. C. Luxembourg B 97.405. 

Further to the postponement of the Meeting on 17 February 2006 due to the absence of the annual report, the Board

of Directors convenes the Shareholders of the Company to the


of Shareholders which will be held at the registered office of the Company, 4, boulevard Royal, L-2449 Luxembourg, on
<i>5 April 2006 at 11 a.m. with the following Agenda:


1. Review and approval of the Management Report of the Board of Directors and of the Report of the Authorised

Independent Auditor.

2. Consideration and approval of the annual report and financial statements for the fiscal year ended 30 September


3. Allocation of the results for the fiscal year ended 30 September 2005.
4. Discharge of liabilities to be granted to the Directors and to the Authorised Independent Auditor for the fiscal

year ended 30 September 2005.

5. Statutory appointments.
6. Any other business.
According with the Articles of Incorporation of the Company dated 11 December 2003 and with the Luxembourg

Law dated 10 August 1915, decisions on the Agenda will require no quorum and will be taken on a simple majority of
the votes expressed by the Shareholders present or represented.

Terms and conditions to attend the meeting
The Shareholders will be allowed to attend the Meeting by giving proof of their identity, provided that they have in-

formed the Company, at its registered office (4, boulevard Royal, L-2449 Luxembourg / Administration FBP FUNDS
SICAV), by 3 April 2006 at the latest of their intention to attend personally the Meeting. Shareholders who cannot attend
personally the Meeting may be represented by any person of their convenience or by proxy. Proxies are available at the
registered office of the Company.

In order to be taken in consideration, duly completed and signed proxies must be received at the registered office of

the company by 3 April 2006 at the latest.

Attendees to the Meeting, in quality of Shareholders or by proxy, will have to produce a blocked certificate of the

Shares they own directly or by virtue of a proxy in the books of an authorised agent or in the books of SELLA BANK
I (00931/755/35) 

<i>The Board of Directors.

THE EMERGING MARKETS STRATEGIC FUND, Société d’Investissement à Capital Variable.

Registered office: L-2520 Luxembourg, 5, allée Scheffer.

R. C. Luxembourg B 28.252. 

The aforementioned Company Board of Directors hereby has the honour to invite the Shareholders to attend


which will be held on Thursday, <i>6 April 2006 at 10 a.m. at the Head Office of the Company for the purposes of deliber-
ating upon the following agenda:


1. Acknowledgement of the reports of the Board of Directors and of the Independent Auditor.
2. Acknowledgement and approval of the Balance Sheet and Profit and Loss accounts as at December 31, 2005 and

allotment of results.

3. Discharge to the Directors in respect of the carrying out of their duties during the financial year ended December

31, 2005.

4. Statutory elections:

- Ratification of the Cooptation of Mr Guillaume Abel as Director dated of March 21, 2005
- Resignation of Mr Ian Gerald Mc Evatt dated of June 2, 2005;


- Nomination of Mr Guillaume Abel
- Renewal of their appointments as Directors of Messrs Christian Homolle, Jean-François Pincon and Antoine Van
Agtmael until the next Annual General Meeting in 2007;
- Renewal of DELOITTE S.A as Independent Auditor until the next Annual General Meeting 2007.

5. Miscellaneous.

Shareholders are advised that the Meeting does not require any quorum in order to pass valid resolutions. To be

accepted, valid resolutions only require a majority of shareholders actively present or represented.

Shareholders bearing shares in the name of the bearer and wishing to take part in the Regular General Meeting are

kindly requested to provide documentary evidence of their certificates at the main offices of the Company by no later
than 3th April 2006.

Shareholder proxies wishing to take part in the Regular General Meeting are kindly requested to inform the Company

at least three clear days prior to the holding of the Shareholders Meeting of their intention to attend. They shall be
admitted subject to verification of their identity. 

Annual report as at 31st December 2005 is available to shareholders at the head offices of the Company.

I (00932/755/33) 

<i>The Board of Directors.

THIEL LOGISTIK AG, Aktiengesellschaft.

Gesellschaftssitz: L-6776 Grevenmacher, 5, an de Längten, Z.I. Potaschberg.

H. R. Luxemburg B 40.890. 

Hiermit wird allen Aktionären der THIEL LOGISTIK AG («die Gesellschaft») mitgeteilt, dass eine


der Gesellschaft am <i>12. April 2006 um 10 Uhr in L-1615 Luxemburg Kirchberg, 7, rue Alcide de Gasperi, Chambre de
Commerce, stattfinden wird.


1. Vorlage des Jahresabschlusses und des Konzernabschlusses für das am 31. Dezember 2005 beendete Geschäfts-


2. Vorlage der Berichte des Verwaltungsrats für das am 31. Dezember 2005 beendete Geschäftsjahr
3. Vorlage des Berichts des Abschlussprüfers (réviseur d’entreprises) für das am 31. Dezember 2005 beendete Ge-


4. Genehmigung des Jahresabschlusses und des Konzernabschlusses für das am 31. Dezember 2005 beendete Ge-

schäftsjahr sowie der Berichte des Verwaltungsrats und des Abschlussprüfers
Der Verwaltungsrat schlägt vor, den Jahresabschluss und den Konzernabschluss für das am 31. Dezember 2005
beendete Geschäftsjahr sowie die Berichte des Verwaltungsrats und des Abschlussprüfers für das Jahr 2005 zu

5. Beschlussfassung über die Verwendung des Ergebnisses für das am 31. Dezember 2005 beendete Geschäftsjahr,

welches wie folgt verwendet werden soll:
Der Verwaltungsrat schlägt vor, den Verlust in Höhe von 30.898.279,00 EUR mit der zum 31. Dezember 2005
bestehenden freien Kapitalrücklage über insgesamt 203.036.009,00 EUR zu verrechnen.

6. Entlastung der Verwaltungsratsmitglieder für die Ausübung ihrer Mandate während des am 31. Dezember 2005

beendeten Geschäftsjahres 
Der Verwaltungsrat schlägt vor, den Verwaltungsratsmitgliedern für die Ausübung ihrer Mandate während des
am 31. Dezember 2005 beendeten Geschäftsjahres Entlastung zu erteilen.

7. Bestätigung der Kooptation von Herrn Stefan Delacher in den Verwaltungsrat sowie seine Bestellung zum Mit-

glied des Verwaltungsrats mit einer Mandatsdauer bis zum Ablauf der ordentlichen Jahreshauptversammlung 2007 
Der Verwaltungsrat schlägt vor, die Kooptation von Herrn Stefan Delacher in den Verwaltungsrat zu bestätigen
sowie ihn zum Mitglied des Verwaltungsrats der THIEL LOGISTIK AG mit einer Mandatsdauer bis zum Ablauf
der ordentlichen Jahreshauptversammlung 2007 zu bestellen.

8. Bestellung von Herrn Klaus Hrazdira zum Mitglied des Verwaltungsrats mit einer Mandatsdauer bis zum Ablauf

der ordentlichen Jahreshauptversammlung 2007 
Der Verwaltungsrat schlägt vor, Herrn Klaus Hrazdira zum Mitglied des Verwaltungsrats der THIEL LOGISTIK
AG mit einer Mandatsdauer bis zum Ablauf der ordentlichen Jahreshauptversammlung 2007 zu bestellen.

9. Bestellung von Herrn Dr. Michael Kemmer zum Mitglied des Verwaltungsrats mit einer Mandatsdauer bis zum

Ablauf der ordentlichen Jahreshauptversammlung 2007
Der Verwaltungsrat schlägt vor, Herrn Dr. Michael Kemmer zum Mitglied des Verwaltungsrats der THIEL LO-
GISTIK AG mit einer Mandatsdauer bis zum Ablauf der ordentlichen Jahreshauptversammlung 2007 zu bestellen.

10. Ermächtigung an den Verwaltungsrat, die Führung des Tagesgeschäfts auf Mitglieder des Verwaltungsrats zu über-

Der Verwaltungsrat schlägt vor, dem Verwaltungsrat die Ermächtigung zu erteilen, die Führung des Tagesge-
schäfts auf Mitglieder des Verwaltungsrats zu übertragen, die dann als exekutive Verwaltungsratsmitglieder be-
zeichnet werden.

11. Bestellung des Abschlussprüfers (réviseur d’entreprises) für das Geschäftsjahr 2006

Der Verwaltungsrat schlägt vor, die Wirtschaftsprüfungsgesellschaft ERNST &amp; YOUNG S.A., mit Sitz in L-2180
Luxemburg, 6, rue Jean Monnet, zum Abschlussprüfer für das Geschäftsjahr 2006 zu bestellen.

12. Vergütung der nicht-exekutiven Verwaltungsratsmitglieder


Der Verwaltungsrat schlägt vor, die Vergütung der nicht-exekutiven Verwaltungsratsmitglieder für das Geschäfts-
jahr 2005 auf 232.500,00 EUR festzusetzen.

Anwesenheits- und Mehrheitsbedingungen
Bei der ordentlichen Hauptversammlung ist keine Anwesenheitsmehrheit erforderlich. Die Beschlüsse der ordentli-

chen Hauptversammlung werden mit der einfachen Mehrheit der anwesenden und vertretenen Aktionäre gefasst.

Zu den verschiedenen Punkten der Tagesordnung sind nur die Aktionäre stimmberechtigt, welche ihre Aktienzerti-

fikate am Gesellschaftssitz oder bei der zentralen Hinterlegungsstelle für die Aktionäre, der DRESDNER BANK, mit Sitz
in D-60301 Frankfurt, Jürgen-Ponto-Platz 1, hinsichtlich der ordentlichen Hauptversammlung der Aktionäre bis späte-
stens zum 6. April 2006 hinterlegt haben.

Die Hinterlegung bei der zentralen Hinterlegungsstelle kann dadurch ersetzt werden, dass die Aktien mit Zustimmung

der zentralen Hinterlegungsstelle bis zur Beendigung der ordentlichen Hauptversammlung bei einem anderen Kreditin-
stitut hinterlegt werden.

Eine Hinterlegung der Aktienzertifikate bei dem vorgenannten Bankinstitut ist ausreichend, um dem Aktionär das

Recht zuzugestehen, an der ordentlichen Hauptversammlung teilzunehmen, dies jedoch nur unter der Bedingung, dass
das Bankinstitut ein Zertifikat ausstellt, welches die Hinterlegung der Aktienzertifikate sowie ihre Blockierung durch das
Bankinstitut bis zum Tag nach der ordentlichen Hauptversammlung bestätigt.

Die Aktionäre, welche nicht persönlich an der ordentlichen Hauptversammlung teilnehmen können, werden aufge-

fordert, eine rechtmäßig ausgestellte und gezeichnete Vollmacht bei ihrer Depotbank oder einem sonstigen Dritten zu
hinterlegen bis spätestens drei Tage vor der ordentlichen Hauptversammlung. Die Depotbank ist berechtigt, Untervoll-
macht zu erteilen.

Die THIEL LOGISTIK AG möchte den Aktionären die persönliche Wahrnehmung ihrer Rechte erleichtern und bietet

an, einen von der Gesellschaft benannten weisungsgebundenen Stimmrechtsvertreter bereits vor der ordentlichen
Hauptversammlung zu bevollmächtigen. Die Aktionäre, die dem von der Gesellschaft benannten Stimmrechtsvertreter
Vollmacht und Weisung erteilen möchten, benötigen hierzu eine Eintrittskarte zur ordentlichen Hauptversammlung. Um
den rechtzeitigen Erhalt der Eintrittskarte sicherzustellen, sollte die Bestellung möglichst frühzeitig bei der Depotbank

Mit der Eintrittskarte erhalten die Aktionäre ein Formular zur Erteilung der Vollmacht und von Weisungen zu den

abstimmungsfähigen Punkten der Tagesordnung. Dieses Formular ist ausgefüllt und unterschrieben bis Dienstag, 11.
April 2006 (eingehend) an folgende Anschrift zu senden:

THIEL LOGISTIK AG, c/o HAUBROK CORPORATE EVENTS GmbH, Widenmayerstrasse 32, 80538 München
Die Vollmachten sind schriftlich zu erteilen. Soweit ein von der Gesellschaft benannter Stimmrechtsvertreter bevoll-

mächtigt wird, müssen in jedem Falle Weisungen für die Ausübung des Stimmrechts erteilt werden. Ohne diese Wei-
sungen ist die Vollmacht ungültig. Der Stimmrechtsvertreter ist verpflichtet, weisungsgemäß abzustimmen.

Die Bevollmächtigung des Stimmrechtsvertreters der Gesellschaft kann alternativ via Internet unter www.thiel-logi-

stik.com, links unter dem Feature «Hauptversammlung 2006» unter dem Punkt «Stimmrechtsvertretung» erfolgen.

Informationen zur Stimmrechtsvertretung erhalten Aktionäre werktäglich zwischen 8.30 Uhr und 17.00 Uhr auch von

dem HV-Dienstleister, der Firma HAUBROK, unter der Telefonnummer +49 89 210 27 222.

Luxemburg, den 20. März 2006.

Hiermit wird allen Aktionären der THIEL LOGISTIK AG («die Gesellschaft») mitgeteilt, dass eine


der Gesellschaft am <i>12. April 2006 um 12 Uhr in L-1615 Luxemburg Kirchberg, 7, rue Alcide de Gasperi, Chambre de
Commerce, stattfinden wird.


1. Vorlage des Entwurfs der neuen Satzung der Gesellschaft
2. Genehmigung der Neufassung der Satzung und insbesondere Genehmigung der Neufassung von Artikel 5 der Sat-

zung, welcher den Verwaltungsrat ermächtigt, bis zum 31. März 2011 das gezeichnete Aktienkapital ganz oder teil-
weise unter Berücksichtigung der in der Satzung der Gesellschaft aufgeführten Bedingungen im Rahmen des
genehmigten Kapitals unter Ausschluss des Bezugsrechts der Aktionäre zu erhöhen
Der Verwaltungsrat schlägt vor, die Neufassung der Satzung der Gesellschaft gemäß dem auf der Internetseite der
Gesellschaft unter www.thiel-logistik.com veröffentlichten Entwurf zu genehmigen und insbesondere die Neufas-
sung von Artikel 5 der Satzung zu genehmigen, welcher den Verwaltungsrat ermächtigt, bis zum 31. März 2011 das
gezeichnete Aktienkapital ganz oder teilweise unter Berücksichtigung der in der Satzung der Gesellschaft aufge-
führten Bedingungen im Rahmen des genehmigten Kapitals unter Ausschluss des Bezugsrechts der Aktionäre zu

Anwesenheits- und Mehrheitsbedingungen
Bei der außerordentlichen Hauptversammlung muss mindestens die Hälfte des gezeichneten Aktienkapitals anwesend

oder vertreten sein. Die Beschlüsse der außerordentlichen Hauptversammlung werden mit einer Mehrheit von 2/3 der
anwesenden oder vertretenen Aktionäre gefasst.

<i>Der Verwaltungsrat


Zu den verschiedenen Punkten der Tagesordnung sind nur die Aktionäre stimmberechtigt, welche ihre Aktienzerti-

fikate am Gesellschaftssitz oder bei der zentralen Hinterlegungsstelle für die Aktionäre, der DRESDNER BANK, mit Sitz
in D-60301 Frankfurt, Jürgen-Ponto-Platz 1, hinsichtlich der außerordentlichen Hauptversammlung der Aktionäre bis
spätestens zum 6. April 2006 hinterlegt haben.

Die Hinterlegung bei der zentralen Hinterlegungsstelle kann dadurch ersetzt werden, dass die Aktien mit Zustimmung

der zentralen Hinterlegungsstelle bis zur Beendigung der außerordentlichen Hauptversammlung bei einem anderen Kre-
ditinstitut hinterlegt werden.

Eine Hinterlegung der Aktienzertifikate bei dem vorgenannten Bankinstitut ist ausreichend, um dem Aktionär das

Recht zuzugestehen, an der außerordentlichen Hauptversammlung teilzunehmen, dies jedoch nur unter der Bedingung,
dass das Bankinstitut ein Zertifikat ausstellt, welches die Hinterlegung der Aktienzertifikate sowie ihre Blockierung
durch das Bankinstitut bis zum Tag nach der außerordentlichen Hauptversammlung bestätigt.

Die Aktionäre, welche nicht persönlich an der außerordentlichen Hauptversammlung teilnehmen können, werden

aufgefordert, eine rechtmäßig ausgestellte und gezeichnete Vollmacht bei ihrer Depotbank oder einem sonstigen Dritten
zu hinterlegen bis spätestens drei Tage vor der außerordentlichen Hauptversammlung. Die Depotbank ist berechtigt,
Untervollmacht zu erteilen.

Die THIEL LOGISTIK AG möchte den Aktionären die persönliche Wahrnehmung ihrer Rechte erleichtern und bietet

an, einen von der Gesellschaft benannten weisungsgebundenen Stimmrechtsvertreter bereits vor der außerordentlichen
Hauptversammlung zu bevollmächtigen. Die Aktionäre, die dem von der Gesellschaft benannten Stimmrechtsvertreter
Vollmacht und Weisung erteilen möchten, benötigen hierzu eine Eintrittskarte zur außerordentlichen Hauptversamm-
lung. Um den rechtzeitigen Erhalt der Eintrittskarte sicherzustellen, sollte die Bestellung möglichst frühzeitig bei der De-
potbank eingehen.

Mit der Eintrittskarte erhalten die Aktionäre ein Formular zur Erteilung der Vollmacht und von Weisungen zu den

abstimmungsfähigen Punkten der Tagesordnung. Dieses Formular ist ausgefüllt und unterschrieben bis Dienstag, 11.
April 2006 (eingehend) an folgende Anschrift zu senden:

THIEL LOGISTIK AG, c/o HAUBROK CORPORATE EVENTS GmbH, Widenmayerstrasse 32, 80538 München
Die Vollmachten sind schriftlich zu erteilen. Soweit ein von der Gesellschaft benannter Stimmrechtsvertreter bevoll-

mächtigt wird, müssen in jedem Falle Weisungen für die Ausübung des Stimmrechts erteilt werden. Ohne diese Wei-
sungen ist die Vollmacht ungültig. Der Stimmrechtsvertreter ist verpflichtet, weisungsgemäß abzustimmen.

Die Bevollmächtigung des Stimmrechtsvertreters der Gesellschaft kann alternativ via Internet unter www.thiel-logi-

stik.com, links unter dem Feature «Hauptversammlung 2006» unter dem Punkt «Stimmrechtsvertretung» erfolgen.

Informationen zur Stimmrechtsvertretung erhalten Aktionäre werktäglich zwischen 8.30 Uhr und 17.00 Uhr auch von

dem HV-Dienstleister, der Firma HAUBROK, unter der Telefonnummer +49 89 210 27 222.

Hinweis zur beabsichtigten Satzungsänderung (Punkt 2 der Tagesordnung)
Der vom Verwaltungsrat der Thiel Logistik AG verabschiedete Entwurf der Satzung kann kostenlos auf der Internet-

seite der Gesellschaft unter www.thiel-logistik.com, links unter dem Feature «Hauptversammlung 2006» abgerufen oder
aber kostenlos bei der Gesellschaft unter folgender Anschrift bis zum 7. April 2006 angefordert werden:

Investor Relations
5, an de Längten
L-6776 Luxemburg

Luxemburg, den 20. März 2006.

I (00969/000/160)

WORLD FASHION INTERNATIONAL S.A., Société Anonyme (in liquidation).

Registered office: L-2419 Luxembourg, 3, rue du Fort Rheinsheim.

R. C. Luxembourg B 62.391. 

Notice is hereby given that two


of the shareholders of the Company will be held on <i>April 7th, 2006 at the registered office:

the first Extraordinary General Meeting will be held at 9.00 a.m. with the following agenda:


1. Progress report on the liquidation.
2. Presentation of the Balance Sheets, Profit and Loss Accounts, and allocation of the results as per December 31st,

2004 and December 31st, 2005.

3. Designation of an auditor for the liquidation.
4. Miscellaneous.

and the second Extraordinary General Meeting will be held at 2.00 p.m. with the following agenda:

<i>Der Verwaltungsrat



1. Report from the auditor for the liquidation
2. Discharge to the liquidator and the auditor
3. Decision to close the liquidation
4. Decision with respect to the custody of the Company’s books, registers and legal documents

I (00920/317/22) 

<i>The Liquidator.

EUROCOMEX S.A., Société Anonyme.

Siège social: L-2453 Luxembourg, 5, rue Eugène Ruppert.

R. C. Luxembourg B 32.476. 

Messieurs les Actionnaires sont priés d’assister à


qui se tiendra exceptionnellement le <i>7 avril 2006 à 14.00 heures au siège social.

<i>Ordre du jour:

1. Rapport du conseil d’administration et du commissaire aux comptes;
2. Approbation des bilans, comptes de pertes et profits arrêtés au 31 décembre 2002, au 31 décembre 2003 et au

31 décembre 2004 et affectation des résultats;

3. Décharge aux administrateurs et au commissaire aux comptes;
4. Nominations statutaires;
5. Divers.

I (00947/655/16) 

<i>Le Conseil d’Administration.

COMGEST ASIA, Société d’Investissement à Capital Variable.

Siège social: L-2520 Luxembourg, 5, allée Scheffer.

R. C. Luxembourg B 43.621. 

Le Conseil d’Administration de la Société sous rubrique a l’honneur de convoquer Messieurs les Actionnaires par le

présent avis, à


qui aura lieu le <i>30 mars 2006 à 10.30 heures, au siège social de la société, avec l’ordre du jour suivant:

<i>Ordre du jour:

1. Nomination du Président de l’Assemblée.
2. Présentation des rapports du Conseil d’Administration et du Réviseur d’Entreprises.
3. Approbation des Bilan et Comptes de Pertes et Profits au 31 décembre 2005.
4. Affectation des résultats.
5. Décharge des administrateurs pour l’exercice de leur mandat durant l’année financière se terminant au 31 décem-

bre 2005.

6. Elections statutaires.
7. Divers.

Les actionnaires sont informés que l’Assemblée n’a pas besoin de quorum pour délibérer valablement. Les résolu-

tions, pour être valables, doivent réunir la majorité des voix des actionnaires présents ou représentés.

Les actionnaires détenteurs d’actions au porteur qui désirent participer à l’Assemblée Générale Ordinaire, sont priés

d’effectuer le dépôt de leurs titres deux jours francs avant la date de l’Assemblée au siège social de la société.

Les actionnaires nominatifs qui désirent prendre part à l’Assemblée Générale Ordinaire sont priés de faire connaître

à la société, deux jours francs au moins avant l’Assemblée, leur intention d’y participer. Ils y seront admis sur justification
de leur identité.

Le rapport annuel au 31 décembre 2005 est à disposition des actionnaires au siège social de la société.
Changement de nom de la banque dépositaire et administration centrale: les investisseurs sont informés du change-

ment de dénomination de la banque dépositaire, agent administratif et agent domiciliataire, anciennement CREDIT

Changement de siège social de la Sicav: par décision du Conseil d’Administration de la société en date du 1



bre 2005, le siège social de la société a été transféré du 39, allée Scheffer, L-2520 Luxembourg au 5, allée Scheffer, L-
2520 Luxembourg avec effet le 3 octobre 2005. Cette décision fait suite au changement d’adresse de l’agent domicilia-
taire du Fonds.
II (00809/755/34) 

<i>Le Conseil d’Administration.


COMGEST EUROPE, Société d’Investissement à Capital Variable.

Siège social: L-2520 Luxembourg, 5, allée Scheffer.

R. C. Luxembourg B 40.576. 

Le Conseil d’Administration de la Société sous rubrique a l’honneur de convoquer Messieurs les Actionnaires par le

présent avis, à


qui aura lieu le <i>30 mars 2006 à 10.00 heures, au siège social de la société, avec l’ordre du jour suivant:

<i>Ordre du jour:

1. Nomination du Président de l’Assemblée.
2. Présentation des rapports du Conseil d’Administration et du Réviseur d’Entreprises.
3. Approbation des Bilan et Comptes de Pertes et Profits au 31 décembre 2005.
4. Affectation des résultats.
5. Décharge des administrateurs pour l’exercice de leur mandat durant l’année financière se terminant au 31 décem-

bre 2005.

6. Elections statutaires.
7. Divers.

Les actionnaires sont informés que l’Assemblée n’a pas besoin de quorum pour délibérer valablement. Les résolu-

tions, pour être valables, doivent réunir la majorité des voix des actionnaires présents ou représentés.

Les actionnaires détenteurs d’actions au porteur qui désirent participer à l’Assemblée Générale Ordinaire, sont priés

d’effectuer le dépôt de leurs titres deux jours francs avant la date de l’Assemblée au siège social de la société.

Les actionnaires nominatifs qui désirent prendre part à l’Assemblée Générale Ordinaire sont priés de faire connaître

à la société, deux jours francs au moins avant l’Assemblée, leur intention d’y participer. Ils y seront admis sur justification
de leur identité.

Le rapport annuel au 31 décembre 2005 est à disposition des actionnaires au siège social de la société.
Changement de nom de la banque dépositaire et administration centrale: les investisseurs sont informés du change-

ment de dénomination de la banque dépositaire, agent administratif et agent domiciliataire, anciennement CREDIT

Changement de siège social de la Sicav: par décision du Conseil d’Administration de la société en date du



septembre 2005, le siège social de la société a été transféré du 39, allée Scheffer, L-2520 Luxembourg au 5, allée

Scheffer, L-2520 Luxembourg avec effet le 3 octobre 2005. Cette décision fait suite au changement d’adresse de l’agent
domiciliataire du Fonds.
II (00808/755/34) 

<i>Le Conseil d’Administration.

FOMED S.A., Société Anonyme.

Registered office: L-2227 Luxembourg, 18, avenue de la Porte-Neuve.

The Shareholders are hereby invited to attend the


which will be held at the registered office on <i>March 28, 2006 at 6.00 p.m. with the following agenda:


1. to approve the annual report by the Board of Directors in respect of the annual accounts as of December 31st,


2. to approve the annual report by the Statutory Auditor in respect of the same financial year;
3. to approve the balance sheet, the profit and loss accounts and the notes to the financial statements as of December

31st, 2005

4. to release of all responsibility all Directors as well as the Statutory Auditor for the fiscal year ended December

31st, 2005

5. to appropriate year end results;
6. Miscellaneous.

II (00805/755/18) 

<i>The board of Directors.


Service Central de Législation, 43, boulevard F.-D. Roosevelt, L-2450 Luxembourg

Imprimeur: Association momentanée Imprimerie Centrale / Victor Buck

Document Outline


Sebaco, S.à r.l.

Arcoop, S.à r.l.

Espirito Santo

Quilvest European Partners Sicar S.A.

Compass Investment Company VI, S.à r.l.

Chrono Interim, S.à r.l.

Melchior Selected Trust

MultiManagerTrust (MMT)

Now Pharm A.G.

Ixia S.A.

Clariant Finance (Luxembourg) S.A.

Temperature Controlled Logistics, S.à r.l.

Merzario International S.A.

HRD Luxembourg I, S.à r.l.

Léopold Commercial S.A.

Panalpina Sicav

UBP Multifunds II

UBP Multifunds

Société Anonyme des Chaux de Contern

FBP Funds Sicav

The Emerging Markets Strategic Fund

Thiel Logistik AG

World Fashion International S.A.

Eurocomex S.A.

Comgest Asia

Comgest Europe

Fomed S.A.