69553

MEMORIAL

MEMORIAL

Amtsblatt

Journal Officiel

du Grand-Duché de

Luxembourg

des Großherzogtums

Luxemburg

R E C U E I L

 

D E S

 

S O C I E T E S

 

E T

 

A S S O C I A T I O N S

Le présent recueil contient les publications prévues par la loi modifiée du 10 août 1915 concernant les sociétés commerciales

et par loi modifiée du 21 avril 1928 sur les associations et les fondations sans but lucratif.

C — N° 1450

23 décembre 2005

S O M M A I R E

THAMES S.A., Société Anonyme.

Siège social: L-2340 Luxembourg, 26, rue Philippe II.

R. C. Luxembourg B 88.667. 

—

Le bilan au 31 décembre 2002, enregistré à Luxembourg, le 5 août 2005, réf. LSO-BH02315, a été déposé au registre

de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

(071260.3/000/10) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

THAMES S.A., Société Anonyme.

Siège social: L-2340 Luxembourg, 26, rue Philippe II.

R. C. Luxembourg B 88.667. 

—

Le bilan au 31 décembre 2003, enregistré à Luxembourg, le 5 août 2005, réf. LSO-BH02316, a été déposé au registre

de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

(071262.3/000/10) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

5 C Systems Soparfi S.A. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

69578

Log S.A., Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 

69600

Bluegreen S.A.H., Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . . .

69598

Luxair Executive S.A., Sandweiler  . . . . . . . . . . . . . 

69554

Bluegreen S.A.H., Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . . .

69598

Luxembourg   Investments   Holding   S.A.,   Luxem-

Brasil, S.à r.l., Café-restaurant-auberge Rodizio-

bourg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 

69598

Perroquet, Dommeldange  . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

69600

Menaa S.A., Luxembourg  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 

69578

Citi Umbrella Sicav, Luxembourg  . . . . . . . . . . . . . .

69579

Planet Capital S.A., Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . 

69597

Compagnie Financière Pascal S.A., Luxembourg . .

69598

Rooilco S.A.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 

69578

Dual Return Fund, Sicav, Munsbach . . . . . . . . . . . . .

69555

Rotarex S.A., Lintgen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 

69600

E.D.T. S.A., Luxembourg  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

69599

Smart City S.A., Luxembourg. . . . . . . . . . . . . . . . . 

69554

Echez Conseil S.A., Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . .

69599

Smart City S.A., Luxembourg. . . . . . . . . . . . . . . . . 

69554

Echez Conseil S.A., Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . .

69599

Smart Pharmaceuticals Luxembourg S.A., Luxem-

Echez Conseil S.A., Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . .

69599

bourg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 

69554

Echez Conseil S.A., Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . .

69599

Tectum Holding S.A., Luxembourg . . . . . . . . . . . . 

69600

European Energy Systems S.A., Luxembourg. . . . .

69598

Thames S.A., Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 

69553

Hollerich Investments Holding S.A., Luxembourg .

69597

Thames S.A., Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 

69553

Signature.

Signature.

69554

SMART PHARMACEUTICALS LUXEMBOURG S.A., Société Anonyme.

Siège social: L-1651 Luxembourg, 9, avenue Guillaume.

R. C. Luxembourg B 106.888. 

—

Le bilan au 31 décembre 2004, enregistré à Luxembourg, le 5 août 2005, réf. LSO-BH01957, a été déposé au registre

de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxembourg, le 28 juillet 2005.

(071078.3/850/12) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

SMART CITY S.A., Société Anonyme,

(anc. S.A. 68 CROUTON).

Siège social: L-1651 Luxembourg, 9, avenue Guillaume.

R. C. Luxembourg B 79.645. 

—

Le bilan au 31 décembre 2000, enregistré à Luxembourg, le 5 août 2005, réf. LSO-BH01958, a été déposé au registre

de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxembourg, le 28 juillet 2005.

(071079.3/850/13) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

SMART CITY S.A., Société Anonyme,

(anc. S.A. 68 CROUTON).

Siège social: L-1651 Luxembourg, 9, avenue Guillaume.

R. C. Luxembourg B 79.645. 

—

Le bilan au 31 décembre 2001, enregistré à Luxembourg, le 5 août 2005, réf. LSO-BH01959, a été déposé au registre

de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxembourg, le 28 juillet 2005.

(071080.3/850/13) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

LUXAIR EXECUTIVE, Société Anonyme.

Siège social: Sandweiler, Aéroport de Luxembourg.

R. C. Luxembourg B 15.770. 

—

<i>Extrait du procès-verbal de l’Assemblée Générale Ordinaire des Actionnaires réunie le 9 mai 2005 à 16h00 

<i>Quatrième résolution

L’assemblée prend acte de la démission de M. Christian Heinzmann de son mandat d’administrateur par lettre du 2

mars 2005. 

<i>Cinquième résolution

En remplacement de l’administrateur démissionnaire, l’assemblée décide de nommer comme nouvel administrateur

LUXAIR S.A., ayant son siège sis Aéroport de Luxembourg, L-2987 Luxembourg.

Son mandat viendra à l’expiration lors de l’assemblée générale ordinaire qui se tiendra en 2007.
Le conseil d’administration se compose dorénavant de MM. René Closter, Norbert Friob, Jean-Michel Strock et

LUXAIR S.A.

Enregistré à Luxembourg, le 5 août 2005, réf. LSO-BH02131. – Reçu 14 euros.

<i>Le Receveur (signé): D. Hartmann.

(071155.3/000/21) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

SMART PHARMACEUTICALS LUXEMBOURG S.A.
Signature

SMART CITY S.A.
Signature

SMART CITY S.A.
Signature

Pour extrait conforme
R. Closter
<i>Administrateur-délégué

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DUAL RETURN FUND, Société d’Investissement à Capital Variable.

Siège social: L-5365 Munsbach, 1B, Parc d’Activité Syrdall.

R. C. Luxembourg B 112.224. 

—

STATUTES

In the year two thousand and five, on the twenty-ninth of November.
Before Maître Henri Hellinckx, notary, residing in Mersch, Luxembourg.

There appeared:

1) AXXION SA, a public limited company under Luxembourg law, with registered office at 1B, Parc d’Activité Syrdall,

L-5365 Munsbach duly represented by its manager Mr Roman Mertes, residing in Luxembourg, 

2) Mr Roman Mertes, manager, residing in Konz, Germany, in his own name. 
Such appearing parties, in the capacity in which they act, have requested the notary to state as follows the Articles

of Incorporation of a company which they form between themselves:

Title I. - Name, Registered Office, Duration, Purpose

Art. 1. Name. There exists among the subscribers and all those who may become owners of shares hereafter is-

sued, a public limited company (société anonyme) qualifying as an investment company with variable share capital (so-
ciété d’investissement capital variable) under the name of DUAL RETURN FUND (SICAV) (hereinafter the Company).

Art. 2. Registered Office. The registered office of the Company is established in Munsbach, Grand Duchy of Lux-

embourg. Branches, subsidiaries or other offices may be established either in the Grand Duchy of Luxembourg or
abroad (but in no event in the United States of America, its territories or possessions) by a decision of the board of
directors.

In the event that the board of directors determines that extraordinary political, social or military events have oc-

curred or are imminent which would interfere with the normal activities of the Company at its registered office or with
the ease of communication between such office and persons abroad, the registered office may be temporarily trans-
ferred abroad until the complete cessation of these abnormal circumstances; such provisional measures shall have no
effect on the nationality of the Company which, notwithstanding such temporary transfer, shall remain a Luxembourg
corporation.

Art. 3. Duration. The Company is established for an unlimited period of time. The board of directors is entitled to

determine the period for which the Sub-Funds of the Company (as defined hereafter) are established and, if any, the
terms and conditions of their prorogation. 

Art. 4. Purpose. The exclusive purpose of the Company is to invest the funds available to it in securities and other

assets permitted by law, with the purpose of spreading investment risks and affording its shareholders the results of the
management of its assets. The Company may take any measures and carry out any transaction which it may deem useful
for the fulfilment and development of its purpose to the largest extent permitted under the law of 20 December 2002
on undertakings for collective investment. 

Title II. - Share capital, Shares, Net asset value

Art. 5. Share Capital, Classes of Shares. The capital of the Company shall be represented by fully paid-up shares

of no par value and shall at any time be equal to the total net assets of the Company pursuant to Article 11 hereof. The
initial capital is EUR 31,000.00 (thirty-one thousand euros) divided into 31 (thirty-one) fully paid-up shares of no par
value. The minimum capital shall be as provided by law. The minimum capital of the Company must be achieved within
six months after the date on which the Company has been authorized as a collective investment undertaking under Lux-
embourg law. 

The shares to be issued pursuant to Article 7 hereof may, as the board of directors shall determine, be of different

classes. The proceeds of the issue of each class of shares shall be invested in securities of any kind and other assets
permitted by law pursuant to the investment policy determined by the board of directors for the Sub-Fund (as defined
hereinafter) established in respect of the relevant class or classes of shares, subject to the investment restrictions pro-
vided by law or determined by the board of directors.

The board of directors shall establish a pool of assets constituting a Sub-Fund (Compartment or Sub-Fund) within

the meaning of Article 133 of the law of 20 December 2002 for each class of shares or for two or more classes of shares
in the manner described in Article 11 hereof. As between shareholders, each pool of assets shall be invested for the
exclusive benefit of the relevant Sub-Fund. With regard to third parties, in particular towards the Company’s creditors,
the Company shall be considered as one single legal entity. The Company as a whole shall be responsible for all obliga-
tions whatever be the Sub-Fund such liabilities are attributable to, save where other terms have been agreed upon with
specific creditors.

For the purpose of determining the capital of the Company, the net assets attributable to each class of shares shall,

if not expressed in Euro, be converted into Euro and the capital shall be the total of the net assets of all the classes of
shares.

Art. 6. Form of Shares.
(1) The board of directors shall determine whether the Company shall issue shares in bearer and/or in registered

form. If bearer share certificates are to be issued, they will be issued in such denominations as the board of directors
shall prescribe and may provide on their face that they may not be transferred to any U.S. person, resident, citizen of
the United States of America or entity organized by or for a U.S. person (as defined in Article 10 hereinafter). 

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All issued registered shares of the Company shall be registered in the register of shareholders which shall be kept by

the Company or by one or more persons designated thereto by the Company, and such register shall contain the name
of each owner of registered shares, his residence or elected domicile as indicated to the Company, the number of reg-
istered shares held by him and the amount paid up on each such share. The inscription of the shareholder’s name in the
register of shareholders evidences his right of ownership on such registered shares. The Company shall decide whether
a certificate for such inscription shall be delivered to the shareholder or whether the shareholder shall receive a written
confirmation of his shareholding.

If bearer shares are issued, registered shares may be converted into bearer shares and bearer shares may be con-

verted into registered shares at the request of the holder of such shares. A conversion of registered shares into bearer
shares will be effected by cancellation of the registered share certificate, if any, representation that the transferee is not
a U.S. person, if appropriate, and issuance of one or more bearer share certificates in lieu thereof, and an entryshall be
made in the register of shareholders to evidence such cancellation. A conversion of bearer shares into registered shares
will be effected by cancellation of the bearer share certificate, and, if applicable, by issuance of a registered share certif-
icate in lieu thereof, and an entry shall be made in the register of shareholders to evidence such issuance. At the option
of the board of directors, the costs of any such conversion may be charged to the shareholder requesting it. Before
shares are issued in bearer form and before registered shares shall be converted into bearer shares, the Company may
require assurances satisfactory to the board of directors that such issuance or conversion shall not result in such shares
being held by a U.S. person. 

The share certificates shall be signed by two directors. Such signatures shall be either manual, or printed, or in fac-

simile. However, one of such signatures may be made by a person duly authorized thereto by the board of directors; in
the latter case, it shall be manual. The Company may issue temporary share certificates in such form as the board of
directors may determine.

(2) If bearer shares are issued, transfer of bearer shares shall be effected by delivery of the relevant share certificates.

Transfer of registered shares shall be effected (i) if share certificates have been issued, upon delivering the certificate or
certificates representing such shares to the Company along with other instruments of transfer satisfactory to the Com-
pany and (ii) if no share certificates have been issued, by a written declaration of transfer to be inscribed in the register
of shareholders, dated and signed by the transferor and transferee, or by persons holding suitable powers of attorney
to act therefore. Any transfer of registered shares shall be entered into the register of shareholders; such inscription
shall be signed by one or more directors or officers of the Company or by one or more other persons duly authorized
thereto by the board of directors.

(3) Shareholders entitled to receive registered shares shall provide the Company with an address to which all notices

and announcements may be sent. Such address will also be entered into the register of shareholders.

In the event that a shareholder does not provide an address, the Company may permit a notice to this effect to be

entered into the register of shareholders and the shareholder’s address will be deemed to be at the registered office of
the Company, or at such other address as may be so entered into by the Company from time to time, until another
address shall be provided to the Company by such shareholder. A shareholder may, at any time, change his address as
entered into the register of shareholders by means of a written notification to the Company at its registered office, or
at such other address as may be set by the Company from time to time.

(4) If any shareholder can prove to the satisfaction of the Company that his share certificate has been mislaid, muti-

lated or destroyed, then, at his request, a duplicate share certificate may be issued under such conditions and guarantees,
including but not restricted to a bond issued by an insurance company, as the Company may determine. At the issuance
of the new share certificate, on which it shall be recorded that it is a duplicate, the original share certificate in replace-
ment of which the new one has been issued shall become void. Mutilated share certificates may be cancelled by the
Company and replaced by new certificates. The Company may, at its election, charge to the shareholder the costs of a
duplicate or of a new share certificate and all reasonable expenses incurred by the Company in connection with the
issue and registration thereof or in connection with the annulment of the original share certificate.

(5) The Company recognizes only one single owner per share. If one or more shares are jointly owned or if the own-

ership of such share(s) is disputed, all persons claiming a right to such share(s) have to appoint one single attorney to
represent such share(s) towards the Company. The failure to appoint such attorney implies a suspension of all rights
attached to such share(s).

(6) The Company may decide to issue fractional shares. Such fractional shares shall not be entitled to vote but shall

be entitled to participate in the net assets and any distributions attributable to the relevant class of shares on a pro rata
basis. In the case of bearer shares, only certificates evidencing full shares will be issued.

Art. 7. Issue of Shares. The board of directors is authorized without limitation to issue an unlimited number of

fully paid-up shares at any time without reserving to the existing shareholders a preferential right to subscribe for the
shares to be issued.

The board of directors may impose restrictions on the frequency at which shares shall be issued in any Sub-Fund; the

board of directors may, in particular, decide that shares of any Sub-Fund shall only be issued during one or more offering
periods or at such other periodicity as provided for in the sales documents for the shares. Whenever the Company
offers shares for subscription, the price per share at which such shares are offered shall be the net asset value per share
of the relevant class as determined in compliance with Article 11 hereof in respect of such Valuation Day (defined in
Article 12 hereof) as is determined in accordance with such policy as the board of directors may from time to time
determine. Such price may be increased by applicable sales commissions, as approved from time to time by the board
of directors.

The price so determined shall be payable within a period as determined by the board of directors which shall not

exceed five Luxembourg bank business days from the relevant Valuation Day. If such price is received later than five

69557

Luxembourg bank business days from the relevant Valuation Day, investors agree to indemnify and hold harmless the
Company for the costs incurred by the failure or default by the investor so that the other shareholders of the relevant
Sub-Fund be not harmed by such late settlement.

The board of directors may delegate to any director, manager, officer or other duly authorized agent the power to

accept subscriptions, to receive payment of the price of the new shares to be issued and to deliver them. The Company
may agree to issue shares as consideration for a contribution in kind of securities or other assets, in compliance with
the conditions set forth by Luxembourg law, in particular the obligation to deliver a valuation report from the auditors
of the Company and provided that such securities or other assets comply with the investment objectives and policy of
the relevant Sub-Fund described in the sales documents for the shares of the Company.

Art. 8. Redemption of Shares. Any shareholder may request the redemption of all or part of his shares by the

Company, under the terms and procedures set forth by the board of directors in the sales documents for the shares
and within the limits provided by law and these Articles. The board of directors may impose restrictions on the fre-
quency at which shares may be redeemed in any Sub-Fund; the board of directors may, in particular, decide that shares
of any Sub-Fund shall not be redeemed during one or more periods as provided for in the sales documents for the
shares. 

The redemption price per share shall be paid within a period as determined by the board of directors which shall not

exceed ten Luxembourg bank business days from the relevant Valuation Day, as is determined in accordance with such
policy as the board of directors may from time to time determine, provided that the share certificates, if any, and the
transfer documents have been received by the Company, subject to the provision of Article 12 hereof. 

The redemption price shall be equal to the net asset value per share of the relevant class, as determined in accordance

with the provisions of Article 11 hereof, less such charges and commissions (if any) at the rate provided by the sales
documents for the shares. The relevant redemption price may be rounded up or down to the nearest unit of the rele-
vant currency as the board of directors may determine. 

If as a result of any request for redemption, the number or the aggregate net asset value of the shares held by any

shareholder in any class of shares would fall below such number or such value as determined by the board of directors,
then the Company may decide that this request be treated as a request for redemption for the full balance of such share-
holder’s holding of shares in such class.

Further, if on any given Valuation Day redemption requests pursuant to this Article and conversion requests pursuant

to Article 9 hereof exceed a certain level determined by the board of directors in relation to the number or the aggre-
gate net asset value of the shares in issue of a specific class, the board of directors may decide that part or all of such
requests for redemption or conversion will be deferred for a period and in a manner that the board of directors con-
siders to be in the best interest of the relevant class and of the Company. On the next Valuation Day following that
period, these redemption and conversion requests will be met in priority to later requests. 

The Company shall have the right, if the board of directors so determines, to satisfy payment of the redemption price

to any shareholder in specie (provided that shareholder’s agreement has been obtained) by allocating to the holder in-
vestments from the pool of assets set up in connection with such class or classes of shares equal in value (calculated in
the manner described in Article 11), in respect of the Valuation Day on which the redemption price is calculated, to the
value of the shares to be redeemed. The nature and type of assets to be transferred in such case shall be determined
on a fair and reasonable basis and without prejudicing the interests of the other holders of shares of the relevant Sub-
Fund and the valuation used shall be confirmed by a special report of the auditors of the Company. The costs of any
such transfers shall be borne by the transferee. All redeemed shares shall be cancelled.

Art. 9. Conversion of Shares. Any shareholder is entitled to request the conversion of all or part of his shares of

one class into shares of another class. The price for the conversion of shares from one class into another class shall be
computed by reference to the respective net asset value of the two classes of shares, calculated on the same Valuation
Day.

The board of directors may set restrictions i.a. as to the frequency, terms and conditions of conversions and subject

them to the payment of such charges and commissions as it may determine. If as a result of any request for conversion
the number or the aggregate net asset value of the shares held by any shareholder in any class of shares would fall below
such number or such value as determined by the board of directors, then the Company may decide that this request be
treated as a request for conversion for the full balance of such shareholder’s holding of shares in such class. The shares
which have been converted into shares of another class shall be cancelled.

Art. 10. Restrictions on Ownership of Shares. The Company may restrict or prevent the ownership of shares

in the Company by any person, firm or corporate body, if in the opinion of the Company such holding may be detri-
mental to the Company, if it may result in a breach of any law or regulation, whether Luxembourg or foreign, or if as a
result thereof the Company may become subject to laws other than those of the Grand Duchy of Luxembourg (including
but without limitation tax laws).

Specifically but without limitation, the Company may restrict the ownership of shares in the Company by any U.S.

person, as defined in this Article, and for such purposes the Company may: 

A.- decline to issue any shares and decline to register any transfer of a share, where it appears to it that such registry

or transfer would or might result in legal or beneficial ownership of such shares by a U.S. person; and 

B.- at any time require any person whose name is entered in, or any person seeking to register the transfer of shares

on the register of shareholders, to furnish it with any information, supported by an affidavit, which it may consider nec-
essary for the purpose of determining whether or not beneficial ownership of such shareholder’s shares rests in a U.S.
person, or whether such registry will result in beneficial ownership of such shares by a U.S. person; and 

C.- decline to accept the vote of any U.S. person at any meeting of shareholders of the Company; and

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D.- where it appears to the Company that any U.S. person either alone or in conjunction with any other person is a

beneficial owner of shares, direct such shareholder to sell his shares and to provide to the Company evidence of the
sale within thirty (30) days of the notice. If such shareholder fails to comply with the direction, the Company may com-
pulsorily redeem or cause to be redeemed from any such shareholder all shares held by such shareholder in the follow-
ing manner:

(1) The Company shall serve a second notice upon the shareholder holding such shares or appearing in the register

of shareholders as the owner of the shares to be purchased, specifying the shares to be purchased as aforesaid, the
manner in which the purchase price will be calculated, the name of the purchaser and the place at which the purchase
price is payable. Any such notice may be served upon such shareholder by posting the same in a prepaid registered en-
velope addressed to such shareholder at his last address known to or appearing in the books of the Company. The said
shareholder shall thereupon forthwith be obliged to deliver to the Company the share certificate or certificates, if any,
representing the shares specified in the purchase notice.

Immediately after the close of business on the date specified in the purchase notice, such shareholder shall cease to

be the owner of the shares specified in such notice and, in the case of registered shares, his name shall be removed from
the register of shareholders, and in the case of bearer shares, the certificate or certificates representing such shares
shall be cancelled. 

(2) The price at which each such share is to be purchased (the purchase price) shall be an amount based on the net

asset value per share of the relevant class as at the Valuation Day specified by the board of directors for the redemption
of shares in the Company immediately preceding the date of the purchase notice or next succeeding the surrender of
the share certificate or certificates representing the shares specified in such notice, whichever is lower, all as determined
in accordance with Article 8 hereof, less any charges and commissions provided therein.

(3) Payment of the purchase price will be made available to the former owner of such shares normally in the currency

fixed by the board of directors for the payment of the redemption price of the shares of the relevant class and will be
deposited for payment to such owner by the Company with a bank in Luxembourg or elsewhere (as specified in the
purchase notice) upon final determination of the purchase price following surrender of the share certificate or certifi-
cates specified in such notice and unmatured dividend coupons attached thereto. Upon service of the purchase notice
as aforesaid, such former owner shall have no further interest in such shares or any of them, nor any claim against the
Company or its assets in respect thereof, except the right to receive the purchase price (without interest) from such
bank following effective surrender of the share certificate or certificates as aforesaid. Any funds receivable by a share-
holder under this paragraph, but not collected within a period of five years from the date specified in the purchase no-
tice, may not thereafter be claimed and shall revert to the Sub-Fund relating to the relevant class or classes of shares.
The board of directors shall have power from time to time to take all steps necessary to perfect such reversion and to
authorize such action on behalf of the Company.

(4) The exercise by the Company of the power conferred by this Article shall not be questioned or invalidated in any

case, on the grounds that there was insufficient evidence of ownership of shares by any person or that the true owner-
ship of any shares was otherwise than appeared to the Company at the date of any purchase notice, provided that in
such case the said powers were exercised by the Company in good faith. Whenever used in these Articles, the term
U.S. person means a citizen or resident of, or a company or partnership organized under the laws of or existing in any
state, commonwealth, territory or possession of the United States of America, or an estate or trust other than an estate
or trust the income of which from sources outside the United States of America is not includible in gross income for
purpose of computing United States income tax payable by it, or any firm, company or other entity, regardless of citi-
zenship, domicile, situs or residence if under the income tax laws of the United States of America from time to time in
effect, the ownership thereof would be attributed to one or more U.S persons or any such other person or persons
defined as a U.S. person under Regulation S promulgated under the United States Securities Act of 1933 or in the United
States Internal Revenue Code of 1986, as amended from time to time. U.S. person as used herein does neither include
any subscriber to shares of the Company issued in connection with the incorporation of the Company while such sub-
scriber holds such shares nor any securities dealer who acquires shares with a view to their distribution in connection
with an issue of shares by the Company.

Art. 11. Calculation of Net Asset Value per Share. The net asset value per share of each class of shares shall

be expressed in the reference currency (as defined in the sales documents for the shares) of the relevant Sub-Fund and
shall be determined in respect of any Valuation Day by dividing the net assets of the Company attributable to each class
of shares, being the value of the portion of assets less the portion of liabilities attributable to such class, on any such
Valuation Day, by the number of shares in the relevant class then outstanding, in accordance with the valuation rules
set forth below. The net asset value per share may be rounded up or down to the nearest unit of the relevant currency
as the board of directors may determine. If since the time of determination of the net asset value there has been a ma-
terial change in the quotations in the markets on which a substantial portion of the investments attributable to the rel-
evant class of shares are dealt in or quoted, the Company may, in order to safeguard the interests of the shareholders
and the Company, cancel the first valuation and carry out a second valuation. The valuation of the net asset value of the
different classes of shares shall be made in the following manner:

I. The assets of the Company may include:
1) all cash on hand or on deposit, including any interest accrued thereon; 
2) all bills and demand notes payable and accounts receivable (including proceeds of securities sold but not delivered);
3) all bonds, time notes, certificates of deposit, shares, stock, debentures, debenture stocks, subscription rights, war-

rants, options and other securities, financial instruments and similar assets owned or contracted for by the Company
(provided that the Company may make adjustments in a manner not inconsistent with paragraph (b) below with regards
to fluctuations in the market value of securities caused by trading ex-dividends, ex-rights, or by similar practices);

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4) all stock dividends, cash dividends and cash distributions receivable by the Company to the extent information

thereon is reasonably available to the Company;

5) all interest accrued on any interest-bearing assets owned by the Company, except to the extent that the same is

included or reflected in the principal amount of such asset;

6) the preliminary expenses of the Company, including the cost of issuing and distributing shares of the Company,

insofar as the same have not been written off;

7) the liquidating value of all futures and forward contracts and all call and put options the Company has an open

position in;

8) all other assets of any kind and nature including expenses paid in advance.
The value of such assets shall be determined as follows:
(a) Debt instruments not listed or dealt in on any stock exchange or any other Regulated Market that operates reg-

ularly, is recognized and open to the public will be valued at the nominal value plus accrued interest. Such value will be
adjusted, if appropriate, to reflect e.g. major fluctuations in interest rates in the relevant markets or the appraisal of the
board of directors on the creditworthiness of the relevant debt instrument. The board of directors will use its best
endeavours to continually assess this method of valuation and recommend changes, where necessary, to ensure that
debt instruments will be valued at their fair value as determined in good faith by the board of directors. If the board of
directors believes that a deviation from this method of valuation may result in material dilution or other unfair results
to shareholders, the board of directors will take such corrective action, if any, as it deems appropriate to eliminate or
reduce, to the extent reasonably practicable, the dilution or unfair results.

(b) The value of any cash on hand or on deposit, bills and demand notes and accounts receivable, prepaid expenses,

cash dividends and interest declared or accrued as aforesaid and not yet received is deemed to be the full amount there-
of, unless in any case the same is unlikely to be paid or received in full, in which case the value thereof is arrived at after
making such discount as may be considered appropriate in such case to reflect the true value thereof.

(c) The value of assets which are listed or dealt in on any stock exchange is based on the last available price on the

stock exchange which is normally the principal market for such assets.

(d) The value of assets dealt in on any other regulated market is based on the last available price.
(e) The value of money market instruments not listed or dealt in on any stock exchange or on any other regulated

market and with a remaining maturity of less than 12 months and of more than 90 days is deemed to be the nominal
value thereof, increased by any interest accrued thereon. Money market instruments with a remaining maturity of 90
days or less will be valued by the amortized cost method, which approximates market value.

(f) In the event that any assets are not listed or dealt in on any stock exchange or on any other regulated market, or

if, with respect to assets listed or dealt in on any stock exchange, or other regulated market as aforesaid, the price as
determined pursuant to sub-paragraph (c) or (d) is not representative of the fair market value of the relevant assets,
the value of such assets will be based on the reasonably foreseeable sales price determined prudently and in good faith.
The value of all assets and liabilities not expressed in the reference currency of a Sub-Fund will be converted into the
reference currency of such Sub-Fund at the rate of exchange ruling in Luxembourg on the relevant Valuation Day. If
such quotations are not available, the rate of exchange will be determined in good faith by or under procedures estab-
lished by the board of directors.

The board of directors, in its discretion, may permit some other method of valuation to be used if it considers that

such valuation better reflects the fair value of any asset of the Company.

II. The liabilities of the Company may include:
1) all loans, bills and accounts payable;
2) all accrued interest on loans of the Company (including accrued fees for commitment for such loans);
3) all accrued or payable fees and expenses (including administrative expenses, management fees, including incentive

fees, custodian fees, central administrative agent’s and registrar and transfer agent’s fees);

4) all known liabilities, present and future, including all matured contractual obligations for payments of money or

property, including the amount of any unpaid dividends declared by the Company;

5) an appropriate provision for future taxes based on capital and income to the Valuation Day, as determined from

time to time by the Company, and other reserves (if any) authorized and approved by the board of directors, as well as
such amount (if any) as the board of directors may consider to be an appropriate allowance in respect of any contingent
liabilities of the Company; 

6) all other liabilities of the Company of whatsoever kind and nature, reflected in accordance with generally accepted

accounting principles. In determining the amount of such liabilities the Company shall take into account all expenses
payable by the Company which shall comprise but not be limited to fees payable to its Investment Manager, including
performance fees, if any, fees and expenses payable to its custodian and its correspondents, domiciliary and corporate
agent, administrative agent, the registrar and transfer agent, listing agent, any paying agent, any distributor, any perma-
nent representatives in places of registration, as well as any other agent employed by the Company, the remuneration
of the directors and their reasonable out-of-pocket expenses, insurance coverage, and reasonable travelling costs in
connection with board meetings, fees and expenses for legal, accounting and auditing services, reasonable fees and ex-
penses for marketing and distribution, any fees and expenses involved in registering and maintaining the registration of
the Company with any governmental agencies or stock exchanges in the Grand Duchy of Luxembourg and in any other
country, reporting and publishing expenses, including the cost of preparing, printing, advertising and distributing pro-
spectuses, explanatory memoranda, periodical reports or registration statements, the costs of printing share certifi-
cates, if any, and the costs of any reports to the shareholders, expenses incurred in determining the Company’s net
asset value, the costs of convening and holding shareholder’s and board of director’s meetings, all taxes, duties, govern-
mental and similar charges, and all other operating expenses, including the costs of buying and selling assets, reasonable

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travelling costs in connection with the selection of microfinance institutions and of investments in such microfinance
institutions, the costs of publishing the issue and redemption prices, if applicable, interest, bank charges, currency con-
version costs and brokerage, postage, telephone and telex. The Company may calculate administrative and other ex-
penses of a regular or recurring nature based on an estimated amount rateably for yearly or other periods, and may
accrue the same in equal proportions over any such period. 

III. The assets shall be allocated as follows:
The board of directors shall establish a Sub-Fund in respect of each class of shares and may establish a Sub-Fund in

respect of two or more classes of shares in the following manner:

a) If two or more classes of shares relate to one Sub-Fund, the assets attributable to such classes shall be commonly

invested pursuant to the specific investment policy of the Sub-Fund concerned. Within a Sub-Fund, classes of shares may
be defined from time to time by the board of directors so as to correspond to 

(i) a specific distribution policy, such as entitling to distributions (distribution shares) or not entitling to distributions

(capitalisation shares) and/or 

(ii) a specific sales and redemption charge structure and/or 
(iii) a specific management or advisory fee structure, and/or 
(iv) a specific assignment of distribution, shareholder services or other fees and/or 
(v) the use of different hedging techniques in order to protect the assets and returns in the reference currency of the

relevant Sub-Fund against long-term movements of a currency other than the reference currency of the relevant Sub-
Fund;

b) The proceeds to be received from the issue of shares of a class shall be applied in the books of the Company to

the Sub-Fund corresponding to that class of shares, provided that if several classes of shares are outstanding in such
Sub-Fund, the relevant amount shall increase the proportion of the net assets of such Sub-Fund attributable to the class
of shares to be issued;

c) The assets, liabilities, income and expenditure applied to a Sub-Fund shall be attributable to the class or classes of

shares corresponding to such Sub-Fund;

d) Where any asset is derived from another asset, such derivative asset shall be applied in the books of the Company

to the same Sub-Fund as the asset from which it was derived and on each revaluation of an asset, the increase or de-
crease in value shall be applied to the relevant Sub-Fund;

e) Where the Company incurs a liability which relates to any asset of a particular Sub-Fund or to any action taken in

connection with an asset of a particular Sub-Fund, such liability shall be allocated to the relevant Sub-Fund;

f) In the case where any asset or liability of the Company cannot be considered as being attributable to a particular

Sub-Fund, such asset or liability shall be allocated to all the Sub-Funds pro rata to the net asset values of the relevant
classes of shares or in such other manner as determined by the board of directors acting in good faith, provided that all
liabilities, whatever Sub-Fund they are attributable to, shall, unless otherwise agreed upon with the creditors, be binding
upon the Company as a whole; 

g) Upon the payment of distributions to the holders of any class of shares, the net asset value of such class of shares

shall be reduced by the amount of such distributions.

All valuation regulations and determinations shall be interpreted and made in accordance with generally accepted ac-

counting principles.

In the absence of bad faith, gross negligence or manifest error, every decision in calculating the net asset value taken

by the board of directors or by any bank, company or other organization which the board of directors may appoint for
the purpose of calculating the net asset value, shall be final and binding on the Company and present, past or future
shareholders.

IV. For the purpose of this article:
1) shares of the Company to be redeemed under Article 8 hereof shall be treated as existing and taken into account

until immediately after the close of business on the Valuation Day on which such valuation is made and from such time
and until paid by the Company the price therefore shall be deemed to be a liability of the Company; 

2) shares to be issued by the Company shall be treated as being in issue as from the close of business on the Valuation

Day on which such valuation is made and from such time and until received by the Company the price therefore shall
be deemed to be a debt due to the Company;

3) all investments, cash balances and other assets expressed in currencies other than the reference currency of the

relevant Sub-Fund shall be valued after taking into account the market rate or rates of exchange in force at the date and
time for determination of the net asset value of shares and

4) effect shall be given on any Valuation Day to any purchases or sales of securities contracted for by the Company

on such Valuation Day, to the extent practicable.

Art. 12. Frequency and Temporary Suspension of Calculation of Net Asset Value per Share, of Issue,

Redemption and Conversion of Shares. With respect to each class of shares, the net asset value per share and the
price for the issue, redemption and conversion of shares shall be calculated from time to time by the Company or any
agent appointed thereto by the Company, at least once a month at a frequency determined by the board of directors,
such date or time of calculation being referred to herein as the Valuation Day.

The Company may suspend the determination of the net asset value per share of any particular class and the issue

and redemption of its shares from its shareholders as well as the conversion from and to shares of each class:

a) during any period when any one of the stock exchanges or other principal markets on which a substantial portion

of the assets of the Company attributable to such class of shares from time to time is quoted or dealt in is closed oth-
erwise than for ordinary holidays, or during which dealings therein are restricted or suspended, provided that such re-

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striction or suspension affects the valuation of the investments of the Company attributable to such class of shares
quoted thereon;

b) during any period when, as a result of political, economic, military or monetary events or any circumstances
outside the control, responsibility and power of the board of directors or during the existence of any state of affairs

which constitutes an emergency in the opinion of the board of directors, disposal or valuation of the assets held by the
Company attributable to such class of shares would not be reasonably practicable without this being seriously detrimen-
tal to the interests of shareholders, or if in the opinion of the board of directors the issue and, if applicable, redemption
or conversion prices cannot fairly be calculated; 

c) during any breakdown in the means of communication or computation normally employed in determining the price

or value of any of the investments of such class of shares or the current price or value on any stock exchange or other
markets in respect of the assets attributable to such class of shares; 

d) during any period when the Company is unable to repatriate funds for the purpose of making payments on the

redemption of shares of such class of shares or during which any transfer of funds involved in the realisation or acqui-
sition of investments or payments due on redemption of shares cannot, in the opinion of the board of directors, be
effected at normal rates of exchange;

e) from the time of publication of a notice convening an extraordinary general meeting of shareholders for the
purpose of winding up the Company or any Sub-Fund(s), or merging the Company or any Sub-Fund(s), or informing

the shareholders of the decision of the board of directors to terminate or merge Sub-Fund(s);

f) when for any other reason the prices of any investments owned by the Company attributable to such class of shares

cannot promptly or accurately be ascertained. Any such suspension will be published, if appropriate, by the Company
and may be notified to shareholders having made an application for subscription, redemption or conversion of shares
for which the calculation of the net asset value has been suspended.

Such suspension as to any class of shares shall have no effect on the calculation of the net asset value per share, the

issue, redemption and conversion of shares of any other class of shares. Any request for subscription, redemption or
conversion shall be irrevocable except in the event of a suspension of the calculation of the net asset value.

Title III. - Administration and supervision

Art. 13. Directors. The Company shall be managed by a board of directors composed of not less than three mem-

bers, who need not be shareholders of the Company. They shall be elected for a term not exceeding six years. The
directors shall be elected by the shareholders at a general meeting of shareholders; the latter shall further determine
the number of directors, their remuneration and the term of their office. Directors shall be elected by the majority of
the votes of the shares present or represented. Any director may be removed with or without cause or be replaced at
any time by resolution adopted by the general meeting. In the event of a vacancy in the office of director, the remaining
directors may temporarily fill such vacancy; the shareholders shall take a final decision regarding such nomination at their
next general meeting.

Art. 14. Board Meetings. The board of directors may choose from among its members a chairman, and may

choose from among its members one or more vice-chairmen. It may also choose a secretary, who need not be a direc-
tor, who shall write and keep the minutes of the meetings of the board of directors and of the shareholders. The board
of directors shall meet upon call by the chairman or any two directors, at the place indicated in the notice of meeting.

The chairman shall preside at the meetings of the directors and of the shareholders. In his absence, the shareholders

or the board members shall decide by a majority vote that another director, or in case of a shareholder’s meeting, that
any other person shall be in the chair of such meetings. 

The board of directors may appoint any officers, including a general manager and any assistant general managers as

well as any other officers that the Company deems necessary for the operation and management of the Company. Such
appointments may be cancelled at any time by the board of directors. 

The officers need not be directors or shareholders of the Company. Unless otherwise stipulated by these Articles of

Incorporation, the officers shall have the rights and duties conferred upon them by the board of directors. Written no-
tice of any meeting of the board of directors shall be given to all directors at least twenty-four hours prior to the date
set for such meeting, except in circumstances of emergency, in which case the nature of such circumstances shall be set
forth in the notice of meeting. This notice may be waived by consent of each director in writing, by telegram, telex,
telefax or any other similar means of communication. Separate notice shall not be required for meetings held at times
and places fixed in a resolution previously adopted by the board of directors. 

Any director may act at any meeting by appointing in writing, by telegram, telex or telefax or any other similar means

of communication another director as his proxy. A director may represent several of his colleagues.

Any director may participate in a meeting of the board of directors by conference call or similar means of communi-

cations equipment whereby all persons participating in the meeting can hear each other, and participating in a meeting
by such means shall constitute presence in person at such meeting. The directors may only act at duly convened meet-
ings of the board of directors. The directors may not bind the Company by their individual signatures, except if specif-
ically authorized thereto by resolution of the board of directors. The board of directors can deliberate or act validly
only if at least the majority of the directors, or any other number of directors that the board of directors may previously
determine, are present or represented. Resolutions of the board of directors will be recorded in minutes signed by the
chairman of the meeting. Copies or extracts of such minutes to be produced in judicial proceedings or elsewhere will
be validly signed by the chairman of the meeting or any two directors. Resolutions are taken by a majority vote of the
directors present or represented. In the event that at any meeting the number of votes for or against a resolution are
equal, the chairman of the meeting shall have a casting vote. Resolutions in writing approved and signed by all directors
shall have the same effect as resolutions voted at the director’s meetings; each director shall approve such resolution

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in writing, by telegram, telex, telefax or any other similar means of communication. Such approval shall be confirmed in
writing and all documents shall form the record that proves that such decision has been taken.

Art. 15. Powers of the Board of Directors. The board of directors is vested with the broadest powers to per-

form all acts of execution, disposition and administration within the Company’s purpose, in compliance with the invest-
ment policy as determined in Article 19 hereof. All powers not expressly reserved by law or by the present Articles of
Incorporation to the general meeting of shareholders are in the competence of the board of directors.

Art. 16. Corporate Signature.  Vis-à-vis third parties, the Company is validly bound by the joint signatures of any

two directors or by the joint or single signature of any director or any person(s) to whom authority has been delegated
by the board of directors.

Art. 17. Delegation of Power. The board of directors of the Company may delegate its powers to conduct the

daily management and affairs of the Company (including the right to act as authorized signatory for the Company) and
its powers to carry out acts in furtherance of the corporate policy and purpose to one or several physical persons or
corporate entities, which need not be members of the board of directors, who shall have the powers determined by
the board of directors and who may, if the board of directors so authorizes, sub-delegate their powers. The board of
directors may also confer special powers of attorney by notarial or private proxy.

Art. 18. Advisory Board. The board of directors of the Company may be assisted by an advisory board comprising

not less than two permanent members and not more than ten regular members (herein referred to as the (Advisory
Board). The Advisory Board will make recommendations to the board of directors, in particular in connection with the
Company’s investment strategy and policies, and will generally monitor such other matters as the board of directors
may determine. These recommendations under no circumstances may bind the board of directors. The permanent and
regular members of the Advisory Board shall be appointed by the board of directors by unanimous consent.

The members of the Advisory Board shall receive no remuneration for the services rendered by them in such capacity

but shall be reimbursed for their reasonable out-of-pocket expenses incurred in connection with the performance of
their duties, up to a maximum to be determined by the board of directors. The Advisory Board shall be convened by
the board of directors. The Advisory Board shall meet at least once per accounting year.

Written notice of any meeting of the Advisory Board shall be given to all members of the Advisory Board at least 10

days prior to the date set for such meeting, except in circumstances of emergency, in which case the nature of such
circumstances shall be set forth in the notice of meeting. This notice may be waived by consent of all members in writing,
by telegram, telex, telefax or any other similar means of communication.

Any member may act at any meeting of the Advisory Board by appointing in writing, by telegram, telex or telefax or

any other similar means of communication another member as his proxy. A member may represent several of his col-
leagues.

Any member may participate in a meeting of the Advisory Board by conference call, videoconference or similar means

of communications equipment whereby all persons participating in the meeting can hear each other, and participation
in a meeting by such means shall constitute presence in person at such meeting. 

The Advisory Board can deliberate or act validly only if at least the majority of the total members are present or

represented. Recommendations of the Advisory Board will be recorded in minutes signed by the chairman of the meet-
ing. Recommendations are taken by consensus of the members present or represented.

Recommendations in writing, approved and signed by all the members of the Advisory Board shall have the same

effect as recommendations voted at the Advisory Board’s meetings; each member shall approve such recommendation
in writing, by telegram, telex, telefax or any other similar means of communication. Such approval shall be confirmed in
writing and all documents shall form the record that proves that such recommendation has been taken.

Art. 19. Investment Policies and Restrictions. The board of directors, based upon the principle of risk spread-

ing, has the power to determine the investment policies and strategies to be applied in respect of each Sub-Fund and
the course of conduct of the management and business affairs of the Company, within the restrictions as shall be set
forth by the board of directors in compliance with applicable laws and regulations. 

The Company is authorised 
(i) to employ techniques and instruments relating to transferable securities, provided that such techniques and instru-

ments are used for the purpose of efficient portfolio management and 

(ii) to employ techniques and instruments intended to provide protection against exchange risks in the context of the

management of its assets and liabilities.

Art. 20. Conflict of Interest. No contract or other transaction between the Company and any other company or

firm shall be affected or invalidated by the fact that any one or more of the directors or officers of the Company is
interested in, or is a director, associate, officer or employee of, such other company or firm. Any director or officer of
the Company who serves as a director, associate, officer or employee of any company or firm with which the Company
shall contract or otherwise engage in business shall not, by reason of such affiliation with such other company or firm,
be prevented from considering and voting or acting upon any matters with respect to such contract or other business.
In the event that any director or officer of the Company may have in any transaction of the Company an interest op-
posite to the interests of the Company, such director or officer shall make known to the board of directors such op-
posite interest and shall not consider or vote on any such transaction, and such transaction and such director’s or
officer’s interest therein shall be reported to the next succeeding general meeting of shareholders.

The term opposite interest, as used in the preceding sentence, shall not include any relationship with or without in-

terest in any matter, position or transaction involving the investment manager (if any) or investment adviser (if any), the

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custodian or such other person, company or entity as may from time to time be determined by the board of directors
in its discretion.

Art. 21. Indemnification of Directors. The Company may indemnify any director or officer and his heirs, exec-

utors and administrators, against expenses reasonably incurred by him in connection with any action, suit or proceeding
to which he may be made a party by reason of his being or having been a director or officer of the Company or, at its
request, of any other company of which the Company is a shareholder or a creditor and from which he is not entitled
to be indemnified, except in relation to matters as to which he shall be finally adjudged in such action, suit or proceeding
to be liable for gross negligence or misconduct; in the event of a settlement, indemnification shall be provided only in
connection with such matters covered by the settlement as to which the Company is advised by counsel that the person
to be indemnified did not commit such a breach of duty. The foregoing right of indemnification shall not exclude other
rights to which he may be entitled.

Art. 22. Auditors.  The accounting data related in the annual report of the Company shall be examined by an in-

dependent auditor appointed by the general meeting of shareholders and remunerated by the Company. The independ-
ent auditor shall fulfil all duties prescribed by the law of 20 December 2002 on undertakings for collective investment.

Title IV. - General Meetings, Accounting year, Distribution

Art. 23. General Meetings of Shareholders of the Company. The general meeting of shareholders of the

Company shall represent the entire body of shareholders of the Company. Its resolutions shall be binding upon all the
shareholders regardless of the class of shares held by them. It shall have the broadest powers to order, carry out or
ratify acts relating to the operations of the Company. The general meeting of shareholders shall meet upon call by the
board of directors. It may also be called upon the request of shareholders representing at least one fifth of the share
capital. 

The annual general meeting shall be held in accordance with Luxembourg law at the registered office of the company

at a place specified in the notice of meeting, on the first Monday in the month of May at 11.00 a.m. If such day is a legal
or a bank holiday in Luxembourg, the annual general meeting shall be held on the next following Luxembourg bank busi-
ness day. Other meetings of shareholders may be held at such places and times as may be specified in the respective
notices of meeting. Shareholders shall meet upon call by the board of directors pursuant to a notice setting forth the
agenda sent at least eight days prior to the meeting to each registered shareholder at the shareholder’s address in the
register of shareholders. The giving of such notice to registered shareholders need not be justified to the meeting. The
agenda shall be prepared by the board of directors except in the instance where the meeting is called on the written
demand of the shareholders in which instance the board of directors may prepare a supplementary agenda. 

If bearer shares are issued, the notice of meeting shall in addition be published as provided by law in the Mémorial,

Recueil des Societés et Associations, in one or more Luxembourg newspapers, and in such other newspapers as the
board of directors may decide.

If all shareholders are present or represented and consider themselves as being duly convened and informed of the

agenda, the general meeting may take place without notice of meeting. The board of directors may determine all other
conditions that must be fulfilled by shareholders in order to attend any meeting of shareholders.

The business transacted at any meeting of the shareholders shall be limited to the matters contained in the agenda

(which shall include all matters required by law) and business incidental to such matters. Each share of whatever class
is entitled to one vote, in compliance with Luxembourg law and these Articles of Incorporation.

A shareholder may act at any meeting of shareholders by giving a written proxy to another person, who need not be

a shareholder and who may be a director of the Company. Unless otherwise provided by law or herein, resolutions of
the general meeting are passed by a simple majority vote of the shareholders present or represented.

Art. 24. General Meetings of Shareholders in a Sub-Fund or in a Class of Shares. The shareholders of the

class or classes issued in respect of any Sub-Fund may hold, at any time, general meetings to decide on any matters which
relate exclusively to such Sub-Fund.

In addition, the shareholders of any class of shares may hold, at any time, general meetings for any matters which are

specific to such class.

The provisions of Article 23, paragraphs 2, 3, 7, 8, 9, 10, and 11 shall apply to such general meetings. Each share is

entitled to one vote in compliance with Luxembourg law and these Articles of Incorporation. Shareholders may act ei-
ther in person or by giving a written proxy to another person who need not be a shareholder and may be a director of
the Company.

Unless otherwise provided for by law or herein, resolutions of the general meeting of shareholders of a Sub-Fund or

of a class of shares are passed by a simple majority vote of the shareholders present or represented.

Art. 24. Termination and Amalgamation of Sub-Funds. In the event that for any reason the value of the net

assets in any Sub-Fund has decreased to or has not reached an amount determined by the board of directors to be the
minimum level for such Sub-Fund to be operated in an economically efficient manner, or if a change in the economic,
monetary or political situation relating to the Sub-Fund concerned would have material adverse consequences on the
investments of that Sub-Fund, or to proceed to an economic rationalization, the board of directors may decide to com-
pulsorily redeem all the shares of the relevant class or classes issued in such Sub-Fund at the net asset value per share
(taking into account actual realization prices of investments and realization expenses), calculated on the Valuation Day
at which such decision shall take effect. The Company shall serve a notice to the holders of the relevant class or classes
of shares prior to the effective date for the compulsory redemption, which will indicate the reasons for, and the proce-
dure of, the redemption operations. Registered holders shall be notified in writing. The Company shall inform holders
of bearer shares by publication of a notice in newspapers to be determined by the board of directors. Unless it is oth-

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erwise decided in the interests of, or to keep equal treatment between, the shareholders, the shareholders of the Sub-
Fund concerned may continue to request redemption or conversion of their shares, free of charge (but taking into ac-
count actual realization prices of investments and realization expenses) prior to the date effective for the compulsory
redemption.

Notwithstanding the powers conferred to the board of directors by the preceding paragraph, the general meeting of

shareholders of the class or classes of shares issued in any Sub-Fund may, upon proposal from the board of directors,
redeem all the shares of the relevant class or classes issued in such Sub-Fund and refund to the shareholders the net
asset value of their shares (taking into account actual realization prices of investments and realization expenses) calcu-
lated on the Valuation Day at which such decision shall take effect. There shall be no quorum requirements for such
general meeting of shareholders which shall decide by resolution taken by simple majority of those present or repre-
sented and voting at such meeting.

Assets which may not be distributed to their beneficiaries upon the implementation of the redemption will be depos-

ited with the Custodian for a period of six months thereafter; after such period, the assets will be deposited with the
Caisse des Consignations on behalf of the persons entitled thereto. All redeemed shares shall be cancelled. Under the
same circumstances as provided in the first paragraph of this Article, the board of directors may decide to allocate the
assets of any Sub-Fund to those of another existing Sub-Fund within the Company or to another undertaking for col-
lective investment or to another sub-fund within such other undertaking for collective investment (the new Sub-Fund)
and to redesignate the shares of the class or classes concerned as shares of another class (following a split or consoli-
dation, if necessary, and the payment of the amount corresponding to any fractional entitlement to shareholders). Such
decision will be published in the same manner as described in the first paragraph of this Article (and, in addition, the
publication will contain information in relation to the new Sub-Fund), one month before the date on which the amalga-
mation becomes effective in order to enable shareholders to request redemption or conversion of their shares, free of
charge, during such period. Notwithstanding the powers conferred to the board of directors by the preceding para-
graph, a contribution of the assets and of the liabilities attributable to any Sub-Fund to another Sub-Fund of the Company
may be decided upon by a general meeting of the shareholders of the class or classes of shares issued in the Sub-Fund
concerned for which there shall be no quorum requirements and which will decide upon such an amalgamation by res-
olution taken by simple majority of those present or represented and voting at such meeting.

A contribution of the assets and of the liabilities attributable to any Sub-Fund to another undertaking for collective

investment referred to in the fifth paragraph of this Article or to another sub-fund within such other undertaking for
collective investment shall require a resolution of the shareholders of the class or classes of shares issued in the Sub-
Fund concerned taken with no quorum and by simple majority of those present or represented and voting at such meet-
ing, except when such an amalgamation is to be implemented with a Luxembourg undertaking for collective investment
of the contractual type (fonds commun de placement) or a foreign-based undertaking for collective investment, in which
case resolutions shall be binding only on such shareholders who have voted in favour of such amalgamation.

Art. 26. Accounting Year. The accounting year of the Company shall commence on the first of January of each

year and shall terminate on the thirty-first of December of the same year. 

Art. 27. Distributions. The general meeting of shareholders of the class or classes of shares issued in respect of

any Sub-Fund may, upon proposal from the board of directors and within the limits provided by law, determine how
the results of such Sub-Fund shall be disposed of, and may from time to time declare, or authorize the board of directors
to declare, distributions. For any class of shares entitled to distributions, the board of directors may decide to pay in-
terim dividends in compliance with the conditions set forth by law.

Payments of distributions to holders of registered shares shall be made to such shareholders at their addresses in the

register of shareholders. Payments of distributions to holders of bearer shares shall be made upon presentation of the
dividend coupon to the agent or agents thereto designated by the Company. 

Distributions will be paid in the relevant reference currency and at such time and place that the board of directors

determines from time to time.

The board of directors may decide to distribute stock dividends in lieu of cash dividends upon such terms and con-

ditions as may be set forth by the board of directors.

Any distribution that has not been claimed within five years of its declaration shall be forfeited and revert to the Sub-

Fund relating to the relevant class or classes of shares.

No interest shall be paid on a dividend declared by the Company and kept by it at the disposal of its beneficiary.

Title V. - Final Provisions

Art. 28. Custodian. To the extent required by law, the Company shall enter into a custody agreement with a bank-

ing or saving institution as defined by the law of 20 December 2002 on the financial sector (herein referred to as the
Çustodian).

The custodian shall fulfil the duties and responsibilities as provided for by the law of 20 December 2002 on under-

takings for collective investment. If the custodian desires to retire, the board of directors shall use its best endeavours
to find a successor custodian within two months of the effectiveness of such retirement. The board of directors may
terminate the appointment of the custodian but shall not remove the custodian unless and until a successor custodian
shall have been appointed to act in the place thereof.

Art. 29. Dissolution of the Company. The Company may at any time be dissolved by a resolution of the general

meeting of shareholders subject to the quorum and majority requirements referred to in Article 31 hereof. Whenever
the share capital falls below two thirds of the minimum capital indicated in Article 5 hereof, the question of the disso-
lution of the Company shall be referred to the general meeting by the board of directors. The general meeting, for which
no quorum shall be required, shall decide by simple majority of the votes of the shares represented at the meeting. The

69565

question of the dissolution of the Company shall further be referred to the general meeting whenever the share capital
falls below one fourth of the minimum capital set by Article 5 hereof, in such an event, the general meeting shall be held
without any quorum requirements and the dissolution may be decided by shareholders holding one fourth of the votes
of the shares represented at the meeting.

The meeting must be convened so that it is held within a period of forty days from ascertainment that the net assets

of the Company have fallen below two thirds or one fourth of the legal minimum, as the case may be.

Art. 30. Liquidation. Liquidation shall be carried out by one or several liquidators, who may be physical persons

or legal entities, appointed by the general meeting of shareholders which shall determine their powers and their com-
pensation.

Art. 31. Amendments to the Articles of Incorporation. These Articles of Incorporation may be amended by

a general meeting of shareholders subject to the quorum and majority requirements provided by the law of 10 August
1915 on commercial companies, as amended.

Art. 32. Statement. Words importing a masculine gender also include the feminine gender and words importing

persons or shareholders also include corporations, partnerships associations and any other organized group of persons
whether incorporated or not.

Art. 33. Applicable Law. All matters not governed by these Articles of Incorporation shall be determined in ac-

cordance with the law of 10 August 1915 on commercial companies and the law of 20 December 2002 on undertakings
for collective investment, as such laws have been or may be amended from time to time. 

<i>Transitory Provisions

1) The first accounting year will begin on the date of the formation of the Company and will end on 31st December

two thousand and six.

2) The first annual general meeting will be held in the year two thousand and seven.

<i>Subscription and Payment

The share capital of the Company is subscribed as follows:
1) AXXION SA, prenamed, subscribes for 30 shares, resulting in a total payment of EUR 30,000.- (thirty thousand

euros).

2) Roman Mertes, prenamed, subscribes for 1 share, resulting in a payment of EUR 1,000 (one thousand euros).
Evidence of the above payments, totalling EUR 31,000.- (thirty-one thousand euros) was given to the undersigned

notary.

The subscribers declared that upon determination by the board of directors, pursuant to the Articles of Incorpora-

tion, of the various classes of shares which the Company shall have, they will elect the class or classes of shares to which
the shares subscribed to shall appertain.

<i>Declaration

The undersigned notary herewith declares having verified the existence of the conditions enumerated in article 26 of

the law of August 10th, 1915 on commercial companies and expressly states that they have been fulfilled.

<i>Expenses

The expenses which shall be borne by the first existing Sub-Fund of the Company as a result of its creation are esti-

mated at approximately EUR 70,000.-.

<i>General Meeting of Shareholders

The above-named persons representing the entire subscribed capital and considering themselves as validly convened,

have immediately proceeded to hold a general meeting of shareholders which resolved as follows:

I. The following are elected as directors for a term to expire at the close of the annual general meeting of sharehold-

ers which shall deliberate on the annual accounts as at December 31th 2010:

Chairman:

- Manfred Kastner, residing in A-1010 Vienna, Singerstrasse 37. 

Members:

- Roman Mertes, residing in L-5365 Munsbach, 1B, Parc d’Activité Syrdall,
- Christopher Dahlberg, residing in CH-8001 Zurich, Storchengasse 4,
- Carl Grevelius, residing in CH-8001 Zurich, Storchengasse 4,
- Roland Dominicé, residing in CH-1201 Geneva, 3, place Isaac-Mercier,
- Ernst-Ludwig Drayss, residing in D-60325 Frankfurt am Main, Schwinstrasse 6,
- Johann-Friedrich Ramm, residing in CH-3001 Bern, Maulbeerstrasse 10.
II. The following is elected as independent auditor until the annual general meeting of shareholders of the year 2007:

KPMG AUDIT, S.à r.l, having its registered office in L-2520 Luxembourg, 31, allée Scheffer.

III. In compliance with Article 60 of the Law of August 10, 1915 on commercial companies, as amended, the general

meeting authorizes the board of directors to delegate the day-to-day management of the Company as well as the rep-
resentation of the Company in connection therewith to one or more of its members.

IV. The address of the Company is set at L-5365 Munsbach, 1B, Parc d’Activité Syrdall. 
V.- Directors remunerations 
The directors remunerations are fixed annually by the general meeting of shareholders.

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The directors remunerations for the first fiscal year ending on December 31, 2006 are fixed at a maximum amount

of EUR 20,000.-.

The undersigned notary, who understands and speaks English, herewith states that on request of the above-named

persons, this deed is worded in English followed by a French translation; at the request of the same appearing persons,
in case of divergence between the English and the French text, the English version will be prevailing.

Whereof this notarial deed was drawn up in Luxembourg on the date at the beginning of this deed.
This deed having been given for reading to the parties, they signed together with Us, the notary this original deed.

Suit la traduction française du texte qui précède: 

L’an deux mille cinq, le vingt-neuf novembre.
Par-devant Maître Henri Hellinckx, notaire de résidence à Mersch.

Ont comparu:

1) AXXION S.A., une société anonyme de droit luxembourgeois, avec siège social au 1B, Parc d’Ativité Syrdall, L-

5365 Munsbach, dûment représentée par sont gérant Monsieur Roman Mertes, demeurant à D-54329 Konz,

2) Monsieur Roman Mertes, gérant, demeurant à D-Konz, en nom personnel.
Les comparants, en leur qualité, ont requis le notaire soussigné de dresser l’acte de constitution suivant d’une société

qu’ils ont décidé de former entre eux.

Titre I

er

. - Dénomination, Siège social, Durée, Objet

Art. 1

er

. Dénomination. Il existe entre les souscripteurs et tous ceux qui deviendront propriétaires par la suite

des actions ci-après crées, une société anonyme sous la forme d’une société d’investissement à capital variable sous la
dénomination de DUAL RETURN FUND (SICAV) (ci-après la Société).

Art. 2. Siège Social. Le siège social de la Société est établi à Munsbach, Grand-Duché de Luxembourg. La Société

peut établir, par simple décision du conseil d’administration, des succursales, des filiales, ou des bureaux, tant dans le
Grand-Duché de Luxembourg qu’à l’étranger (mais en aucun cas dans les Etats-Unis d’Amérique, ses territoires ou pos-
sessions).

Au cas où le conseil d’administration estimerait que des événements extraordinaires d’ordre politique, social ou mi-

litaire, de nature à compromettre l’activité normale de la Société à son siège social ou la communication avec ce siège
ou de ce siège avec l’étranger, se présentent ou paraissent imminents, il pourra transférer provisoirement le siège social
à l’étranger jusqu’à cessation complète de ces circonstances anormales; cette mesure provisoire n’aura toutefois aucun
effet sur la nationalité de la Société, laquelle, nonobstant ce transfert provisoire, restera luxembourgeoise.

Art. 3. Durée. La Société est constituée pour une durée illimitée.
Le conseil d’administration peut fixer la durée pour laquelle les Compartiments de la Société (tels que définis ci-après)

sont établis, le cas échéant, ainsi que les modalités de leur prorogation.

Art. 4. Objet. L’objet exclusif de la Société est d’investir les fonds dont elle dispose en valeurs mobilières et autres

avoirs autorisés par la loi avec l’objectif de répartir les risques d’investissement et de faire bénéficier ses actionnaires
des résultats de la gestion de ses avoirs. La Société peut prendre toutes mesures et faire toutes opérations qu’elle jugera
utiles à l’accomplissement et au développement de son objet, au sens le plus large autorisé par la loi du 20 décembre
2002 relative aux organismes de placement collectif. 

Titre II. - Capital social, Actions, Valeur Nette d’Inventaire

Art. 5. Capital Social - Catégories d’Actions. Le capital de la Société sera représenté par des actions entière-

ment libérées, sans mention de valeur, et sera à tout moment égal à la somme des actifs nets de la Société conformément
à l’article 11 des présents Statuts. Le capital social initial est de trente et un mille euros (EUR 31.000,-), représenté par
trente et une (31) actions entièrement libérés et sans mention de valeur. Le capital minimum sera celui prévu par la loi.
Le capital minimum de la Société doit être atteint dans les six mois qui suivent la date d’agrément de la Société en tant
qu’organisme de placement collectif de droit luxembourgeois.

Les actions à émettre conformément à l’article 7 ci-dessous pourront être émises, au choix du conseil d’administra-

tion, au titre de différentes catégories. Le produit de toute émission d’actions relevant d’une catégorie déterminée sera
investi en valeurs mobilières de toute nature et autres avoirs autorisés par la loi suivant la politique d’investissement
déterminée par le conseil d’administration pour le Compartiment (tel que défini ci-après), établi pour la (les) catégorie(s)
d’actions concernée(s), compte tenu des restrictions d’investissement prévues par la loi ou adoptées par le conseil d’ad-
ministration.

Le conseil d’administration établira une masse d’avoirs constituant un compartiment (le Compartiment), au sens de

l’article 133 de la loi du 20 décembre 2002, correspondant à une catégorie d’actions ou correspondant à deux ou plu-
sieurs catégories d’actions, de la manière d`écrite dans l’article 11 ci-dessous. Dans les relations des actionnaires entre
eux, chaque masse d’avoirs sera investie pour le bénéfice exclusif du Compartiment correspondant. Vis-à-vis des tiers,
et notamment vis-à-vis des créanciers sociaux, la Société constitue une seule et même entité juridique. Tous les enga-
gements engageront la Société tout entière, quel que soit le Compartiment auquel ces engagements sont attribués, à
moins qu’il n’en ait été autrement convenu avec des créanciers spécifiques.

Pour déterminer le capital de la Société, les avoirs nets correspondant à chaque catégorie d’actions seront, s’ils ne

sont pas exprimés en Euro, convertis en Euro et le capital sera égal au total des avoirs nets de toutes les catégories
d’actions.

69567

Art. 6. Forme des Actions.
(1) Le conseil d’administration déterminera si la Société émettra des actions au porteur et/ou nominatives. Si des

certificats au porteur sont émis, ils seront émis dans les formes qui seront prescrites par le conseil d’administration et
ils mentionneront sur leur face qu’ils ne pourront pas être transférés à un ressortissant des Etats-Unis d’Amérique, ré-
sident, citoyen des Etats-Unis ou à une entité organisée par ou pour un ressortissant des Etats-Unis (tel que définis dans
l’article 10 ci-après).

Toutes les actions nominatives émises de la Société seront inscrites au registre des actionnaires qui sera tenu par la

Société ou par une ou plusieurs personnes désignées à cet effet par la Société; l’inscription doit indiquer le nom de cha-
que propriétaire d’actions nominatives, sa résidence ou son domicile élu, tel qu’il a été communiqué à la Société, le nom-
bre d’actions nominatives qu’il détient et le montant payé sur chacune de ces fractions d’actions.

La propriété de l’action nominative s’établit par une inscription sur le registre des actionnaires. La Société décidera

si un certificat constatant cette inscription sera délivré à l’actionnaire ou si celui-ci recevra une confirmation écrite de
sa qualité d’actionnaire.

En cas d’émission d’actions au porteur, les actions nominatives pourront être converties en actions au porteur et les

actions au porteur pourront être converties en actions nominatives sur demande du propriétaire des actions concer-
nées. La conversion d’actions nominatives en actions au porteur sera effectuée par annulation des certificats d’actions
nominatives, si de tels certificats ont été émis, après que le cessionnaire ait justifié qu’il n’est pas un ressortissant des
Etats-Unis, et par émission d’un ou de plusieurs certificats d’actions au porteur en leurs lieu et place, et une mention
devra être faite au registre des actionnaires constatant cette annulation. La conversion d’actions au porteur en actions
nominatives sera effectuée par annulation des certificats d’actions au porteur, et, s’il y a lieu, par émission de certificats
d’actions nominatives en leurs lieu et place, et une mention sera faite au registre des actionnaires constatant cette émis-
sion. Le coût de la conversion pourra être mis à la charge de l’actionnaire par décision du conseil d’administration.

Avant que des actions au porteur ne soient émises et avant que des actions nominatives ne soient converties en ac-

tions au porteur, la Société peut exiger des garanties assurant au conseil d’administration qu’une telle émission ou con-
version n’aboutira pas à la détention d’actions par un ressortissant des Etats-Unis.

Les certificats d’actions seront signés par deux administrateurs. Les deux signatures pourront être soit manuscrites,

soit imprimées, soit apposées au moyen d’une griffe. Toutefois, une des signatures pourra être apposée par une person-
ne déléguée à cet effet par le conseil d’administration; dans ce cas, elle devra être manuscrite. La Société pourra émettre
des certificats provisoires dans les formes qui seront déterminées par le conseil d’administration.

(2) En cas d’émission d’actions au porteur, le transfert d’actions au porteur se fera par la délivrance du certificat d’ac-

tions correspondant. Le transfert d’actions nominatives se fera (i) si des certificats d’actions ont été émis, par la remise
à la Société du ou des certificats d’actions nominatives et de tous autres documents de transfert exigés par la Société,
ou bien (ii) s’il n’a pas été émis de certificats, par une déclaration de transfert écrite, portée au registre des actionnaires,
datée et signée par le cédant et le cessionnaire, ou par le mandataire valablement constitué à cet effet. Tout transfert
d’actions nominatives sera inscrit au registre des actionnaires, pareille inscription devant être signée par un ou plusieurs
administrateurs ou fondés de pouvoir de la Société, ou par une ou plusieurs autres personnes désignées à cet effet par
le conseil d’administration.

(3) Tout actionnaire désirant obtenir des certificats d’actions nominatives devra fournir à la Société une adresse à

laquelle toutes les communications et toutes les informations pourront être envoyées. Cette adresse sera inscrite à son
tour au registre des actionnaires.

Au cas où un actionnaire en nom ne fournit pas d’adresse à la Société, mention en sera faite au registre des action-

naires, et l’adresse de l’actionnaire sera censée être au siège social de la Société ou à telle autre adresse fixée par celle-
ci, jusqu’à ce qu’une autre adresse soit communiquée à la Société par l’actionnaire. Celui-ci pourra à tout moment faire
changer l’adresse portée au registre des actionnaires par une déclaration écrite, envoyée à la Société à son siège social
ou à telle autre adresse fixée par celle-ci.

(4) Lorsqu’un actionnaire peut justifier à la Société que son certificat d’actions a été égaré, endommagé ou détruit,

un duplicata peut être émis à sa demande, aux conditions et garanties que la Société déterminera, notamment sous for-
me d’une assurance, sans préjudice de toute autre forme de garantie que la Société pourra exiger. Dès l’émission du
nouveau certificat, sur lequel il sera mentionné qu’il s’agit d’un duplicata, le certificat original n’aura plus de valeur.

Les certificats endommagés peuvent être annulés par la Société et remplacés par des certificats nouveaux. La Société

peut à son gré mettre en compte à l’actionnaire le coût du duplicata ou du nouveau certificat, ainsi que toutes les dé-
penses raisonnables encourues par la Société en relation avec l’émission du certificat de remplacement et son inscription
au registre des actionnaires ou avec la destruction de l’ancien certificat.

(5) La Société ne reconnaît qu’un seul propriétaire par action. Si la propriété d’une ou de plusieurs action(s) est in-

divise, démembrée ou litigieuse, les personnes invoquant un droit sur l’(les) action(s) devront désigner un mandataire
unique pour représenter l’action à l’égard de la Société. La Société aura le droit de suspendre l’exercice de tous les
droits attachés à l’(aux) action(s) jusqu’à ce que cette personne ait été désignée.

(6) La Société peut décider d’émettre des fractions d’actions. Une fraction d’action ne confère pas le droit de vote

mais donnera droit à une fraction correspondante des actifs nets attribuables à la catégorie d’actions concernée. Dans
le cas d’actions au porteur, uniquement des certificats représentant des actions entières seront émis.

Art. 7. Emission des Actions. Le conseil d’administration est autorisé à émettre à tout moment et sans limitation

un nombre illimité d’actions nouvelles entièrement libérées, sans réserver aux actionnaires anciens un droit préférentiel
de souscription des actions à émettre.

Le conseil d’administration peut restreindre la fréquence à laquelle les actions seront émises dans un Compartiment;

le conseil d’administration peut, notamment, décider que les actions d’un Compartiment seront uniquement émises pen-

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dant une ou plusieurs périodes déterminées ou à toute autre périodicité telle que prévue dans les documents de vente
des actions.

Lorsque la Société offre des actions en souscription, le prix par action offerte sera égal à la valeur nette d’inventaire

par action de la catégorie concernée, déterminée conformément à l’article 11 ci-dessous au Jour d’Evaluation (défini à
l’article 12 ci-dessous) tel que déterminé en conformité avec telle politique d’investissement déterminée périodique-
ment par le conseil d’administration. Ce prix peut être majoré par des commissions de vente applicables, telles qu’ap-
prouvées périodiquement par le conseil d’administration.

Le prix ainsi déterminé sera payable pendant une période déterminée par le conseil d’administration qui n’excédera

pas 5 jours ouvrables bancaires à Luxembourg à partir du Jour d’Evaluation applicable. Si un tel prix n’est pas reçu dans
les délais impartis, les investisseurs acceptent d’indemniser la Société et de la tenir quitte et indemne des coûts encourus
par l’absence de paiement en temps voulu de sorte que les actionnaires restants du Compartiment concerné ne soient
pas lésés par un paiement tardif.

Le conseil d’administration peut déléguer à tout administrateur, directeur, fondé de pouvoir ou autre mandataire dé-

ment autorisé à cette fin, la charge d’accepter les souscriptions, de recevoir en paiement le prix des actions nouvelles
à émettre et de les délivrer.

La Société pourra accepter d’émettre des actions en contrepartie d’un apport en nature de titres ou autres avoirs,

en observant les prescriptions édictées par la loi luxembourgeoise et notamment l’obligation de produire un rapport
d’évaluation du réviseur d’entreprises agréé de la Société et pour autant que ces valeurs soient conformes aux objectifs
et politique d’investissement du Compartiment concerné, tels que décrits dans les documents d’offre des Actions de la
Société.

Art. 8. Rachat des Actions. Tout actionnaire a le droit de demander à la Société qu’elle lui rachète tout ou partie

des actions qu’il détient, selon les modalités fixées par le conseil d’administration dans les documents de vente des ac-
tions et dans les limites imposées par la loi et par les présents Statuts.

Le conseil d’administration peut restreindre la fréquence à laquelle les Actions seront rachetées dans un Comparti-

ment; le conseil d’administration peut, notamment, décider que les actions d’un Compartiment ne pourront pas être
rachetées pendant une ou plusieurs périodes déterminées, telles que prévues dans les documents de vente des actions.

Le prix de rachat par action sera payable pendant une période déterminée par le conseil d’administration qui n’excé-

dera pas 10 jours ouvrables bancaires au Luxembourg à partir du Jour d´’Evaluation applicable, tel que déterminé en con-
formité avec telle politique déterminée périodiquement par le conseil d’administration, pourvu que les certificats
d’actions, s’il y en a, et les documents de transfert aient été reçus par la Société, le tout sous réserve des dispositions
de l’article 12 ci-dessous.

Le prix de rachat sera égal à la valeur nette d’inventaire par action de la catégorie concernée, déterminée conformé-

ment aux dispositions de l’article 11 ci-dessous, diminuée des frais et commissions (s’il y a lieu) au taux fixé par les do-
cuments de vente des actions. Ce prix de rachat pourra être arrondi vers le haut ou vers le bas à l’unité la plus proche
de la devise concernée, ainsi que le conseil d’administration le déterminera.

Au cas où une demande de rachat d’actions aurait pour effet de réduire le nombre ou la valeur nette d’inventaire

totale des actions qu’un actionnaire détient dans une catégorie d’actions en dessous de tel nombre ou de telle valeur
déterminé(e) par le conseil d’administration, la Société pourra obliger cet actionnaire au rachat de toutes ses actions
relevant de cette catégorie d’actions.

En outre, si à une date déterminée, les demandes de rachat faites conformément à cet article et les demandes de

conversion faites conformément à l’article 9 ci-dessous dépassent un certain seuil déterminé par le conseil d’adminis-
tration par rapport au nombre d’actions en circulation dans une catégorie d’actions déterminée ou à leur valeur nette
d’inventaire totale, le conseil d’administration peut décider que le rachat ou la conversion de tout ou partie de ces ac-
tions sera reporté pendant une période et aux conditions déterminées par le conseil d’administration, eu égard à l’inté-
rêt de la catégorie concernée et à celui de la Société. Ces demandes de rachat et de conversion seront traitées, lors du
Jour d’Evaluation suivant cette période, prioritairement aux demandes introduites postérieurement.

La Société aura le droit, si le conseil d’administration le décide, de satisfaire au paiement du prix de rachat de chaque

actionnaire consentant par attribution en nature à l’actionnaire d’investissements provenant de la masse des avoirs éta-
blie en rapport avec cette catégorie ou ces catégories ayant une valeur égale (déterminée de la manière prescrite à l’Ar-
ticle 11) le Jour d´’Evaluation auquel le prix de rachat est calculé à la valeur des actions à racheter. La nature ou le type
d’avoirs à transférer en pareil cas sera déterminé sur une base équitable et raisonnable sans nuire aux intérêts des autres
détenteurs d’actions des catégories en question et l’évaluation dont il sera fait usage sera confirmée par un rapport spé-
cial du réviseur de la Société. Le coût d’un tel transfert sera à supporter par la partie à laquelle le transfert est fait.

Toutes les actions rachetées seront annulées.

Art. 9. Conversion des Actions. Tout actionnaire est autorisé à demander la conversion de tout ou partie de ses

actions d’une catégorie en actions d’une autre catégorie.

Le prix de conversion des actions sera calculé par référence à la valeur nette d’inventaire respective des deux caté-

gories d’actions concernées, calculée le Jour d’Evaluation concerné.

Le conseil d’administration peut imposer des restrictions notamment quant à la fréquence, aux modalités et aux con-

ditions de conversion et soumettre ces conversions au paiement de commissions et frais que le conseil d’administration
déterminera.

Au cas où une conversion d’actions aurait pour effet de réduire le nombre ou la valeur nette d’inventaire totale des

actions qu’un actionnaire détient dans une catégorie déterminée en dessous de tel nombre ou de telle valeur détermi-
né(e) par le conseil d’administration, la Société pourra obliger cet actionnaire à convertir toutes ses actions relevant de
cette catégorie.

Les actions, dont la conversion en actions d’une autre catégorie a été effectuée, seront annulées.

69569

Art. 10. Restrictions à la Propriété des Actions. La Société pourra restreindre ou empêcher la possession de

ses actions par toute personne, firme ou Société, si, de l’avis de la Société, une telle possession peut être préjudiciable
pour la Société, si elle peut entraîner une violation légale ou réglementaire, luxembourgeoise ou étrangère, ou s’il en
résultait que la Société serait soumise à des lois autres que luxembourgeoises (y compris, mais sans limitation, les lois
fiscales).

La Société pourra notamment, mais sans limitation, restreindre la propriété de ses actions par des ressortissants des

Etats-Unis d’Amérique tels que définis dans cet article, et à cet effet:

A. - la Société pourra refuser l’émission d’actions et l’inscription du transfert d’actions lorsqu’il apparaît que cette

émission ou ce transfert aurait ou pourrait avoir pour conséquence d’attribuer la propriété d’actions à un ressortissant
des Etats-Unis d’Amérique; et

B. - la Société pourra, à tout moment, demander à toute personne figurant au registre des actionnaires, ou à toute

autre personne qui demande à s’y faire inscrire, de lui fournir tous renseignements qu’elle estime nécessaires, éventuel-
lement appuyés d’une déclaration sous serment, en vue de déterminer si ces actions appartiennent ou vont appartenir
économiquement à un ressortissant des Etats-Unis d’Amérique; et

C. - la Société pourra refuser d’accepter, lors de toute assemblée générale d’actionnaires de la Société, le vote de

tout ressortissant des Etats-Unis d’Amérique; et

D. - s’il apparaît à la Société qu’un ressortissant des Etats-Unis d’Amérique, seul ou ensemble avec d’autres personnes,

est le bénéficiaire économique d’actions de la Société, celle-ci pourra lui enjoindre de vendre ses actions et de prouver
cette vente à la Société dans les trente (30) jours de cette injonction. Si l’actionnaire en question manque à son obliga-
tion, la Société pourra procéder ou faire procéder au rachat forcé de l’ensemble des actions détenues par cet action-
naire, en respectant la procédure suivante:

(1) La Société enverra un second préavis (appelé ci-après l’avis de rachat) à l’actionnaire possédant les titres ou ap-

paraissant au registre des actionnaires comme étant le propriétaire des actions à racheter; l’avis de rachat spécifiera les
titres à racheter, la manière suivant laquelle le prix de rachat sera déterminé, le nom de l’acheteur et l’endroit où le prix
de rachat est disponible.

L’avis de rachat sera envoyé à l’actionnaire par lettre recommandée adressée à sa dernière adresse connue ou à celle

inscrite au registre des actionnaires. L’actionnaire en question sera obligé de remettre à la Société sans délai le ou les
certificats représentant les actions spécifiées dans l’avis de rachat.

Immédiatement après la fermeture des bureaux au jour spécifié dans l’avis de rachat, l’actionnaire en question cessera

d’être propriétaire des actions spécifiées dans l’avis de rachat; s’il s’agit d’actions nominatives, son nom sera rayé du
registre des actionnaires; s’il s’agit d’actions au porteur, le ou les certificats représentatifs de ces actions seront annulés.

(2) Le prix auquel chaque action spécifiée dans l’avis de rachat sera rachetée (appelé ci-après «prix de rachat») sera

basé sur la valeur nette d’inventaire par action de la catégorie concernée au Jour d’Evaluation déterminé par le conseil
d’administration pour le rachat d’actions de la Société et qui précédera immédiatement la date de l’avis de rachat ou
suivra immédiatement la remise du ou des certificats représentant les actions spécifiées dans cet avis, en prenant le prix
le moins élevé, le tout ainsi que prévu à l’article 8 ci-dessus, déduction faite des frais et commissions qui y sont également
prévus.

(3) Le paiement du prix de rachat à l’ancien propriétaire sera effectué en la monnaie déterminée par le conseil d’ad-

ministration pour le paiement du prix de rachat des actions de la catégorie concernée; le prix sera déposé pour le paie-
ment à l’ancien propriétaire par la Société, auprès d’une banque au Luxembourg ou à l’étranger (telle que spécifiée dans
l’avis de rachat), après détermination finale du prix de rachat suite à la remise du ou des certificats indiqués dans l’avis
de rachat, ensemble avec les coupons non échus. Dès signification de l’avis de rachat, l’ancien propriétaire des actions
mentionnées dans l’avis de rachat ne pourra plus faire valoir de droit sur ces actions ni exercer aucune action contre la
Société et ses avoirs, sauf le droit de l’actionnaire apparaissant comme étant le propriétaire des actions de recevoir le
prix déposé (sans intérêts) à la banque après remise effective du ou des certificats. Au cas où le prix de rachat n’aurait
pas été réclamé dans les cinq ans de la date spécifiée dans l’avis de rachat, ce prix ne pourra plus être réclamé et re-
viendra au Compartiment établi en relation avec la (les) catégorie(s) d’actions concernée(s). Le conseil d’administration
aura tous pouvoirs pour prendre périodiquement les mesures nécessaires et autoriser toute action au nom de la Société
en vue d’opérer ce retour.

(4) L’exercice par la Société des pouvoirs conférés au présent article ne pourra en aucun cas être mis en question

ou invalidé pour le motif qu’il n’y aurait pas de preuve suffisante de la propriété des actions dans le chef d’une personne
ou que la propriété réelle des actions était autre que celle admise par la Société à la date de l’avis de rachat, sous réserve
que la Société ait, dans ce cas, exercé ses pouvoirs de bonne foi.

Le terme ressortissant des Etats-Unis, tel qu’utilisé dans les présents Statuts, signifie tout citoyen ou résident des

Etats-Unis d’Amérique, ou toute société ou association organisée ou établie sous les lois d’un Etat, Commonwealth,
territoire ou possession des Etats-Unis, ou une succession ou un trust autre qu’une succession ou un trust dont le re-
venu de sources situées hors des Etats-Unis d’Amérique n’est pas à inclure dans le revenu global pour déterminer l’im-
pôt américain sur le revenu payable par cette succession ou ce trust ou toute firme, société ou autre entité
indépendamment de sa nationalité, de son domicile, de son site ou de sa résidence, si d’après les lois sur l’impôt sur le
revenu en vigueur à ce moment aux Etats-Unis d’Amérique, leur propriété pourrait être attribuée é un ou plusieurs
ressortissants des Etats-Unis d’Amérique ou à toute(s) autre(s) personne(s) considérée(s) comme ressortissant(s) des
Etats-Unis d’Amérique selon la Régulation S promulguée par le United States Securities Act de 1933, ou dans le United
States Internal Revenue Code de 1986, tels que modifiés de temps en temps.

Le terme ressortissant des Etats-Unis tel qu’utilisé dans les présents Statuts n’inclut ni les souscripteurs d’actions de

la Société émises à l’occasion de la constitution de la Société pendant que tel souscripteur porte telles actions, ni les

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marchands de valeurs mobilières qui acquièrent des actions avec l’intention de les distribuer à l’occasion d’une émission
d’actions par la Société.

Art. 11. Calcul de la Valeur Nette d’Inventaire par Action. La valeur nette d’inventaire par action de chaque

catégorie d’actions sera exprimée dans la devise de référence (telle que définie dans les documents de vente des actions)
du Compartiment concerné et sera déterminée par un chiffre obtenu en divisant au Jour d’Evaluation les actifs nets de
la Société correspondant à chaque catégorie d’actions, constitués par la portion des avoirs moins la portion des enga-
gements attribuables à cette catégorie d’actions au Jour d’Evaluation concerné, par le nombre d’actions de cette caté-
gorie en circulation à ce moment, le tout en conformité avec les règles d’évaluation décrites ci-dessous. La valeur nette
d’inventaire par action ainsi obtenue sera arrondie vers le haut ou vers le bas à l’unit. la plus proche de la devise con-
cernée tel que le conseil d’administration le déterminera. Si depuis la date de détermination de la valeur nette d’inven-
taire, un changement substantiel des cours sur les marchés sur lesquels une partie substantielle des investissements de
la Société attribuables à la catégorie d’actions concernée sont négociés ou cotés, est intervenu, la Société peut annuler
la première évaluation et effectuer une deuxième évaluation dans un souci de sauvegarder les intérêts de l’ensemble des
actionnaires et de la Société.

L’évaluation de la valeur nette d’inventaire des différentes catégories d’actions se fera de la manière suivante:
I. Les avoirs de la Société comprendront:
1) toutes les espèces en caisse ou en dépôt, y compris les intérêts échus ou courus;
2) tous les effets et billets payables à vue et les comptes exigibles (y compris les résultats de la vente de titres dont

le prix n’a pas encore été encaissé);

3) tous les titres, parts, certificats de dépôt, actions, obligations, droits de souscription, warrants, options et autres

valeurs mobilières, instruments financiers et autres avoirs qui sont la propriété de ou conclus par la Société (pourvu que
la Société puisse effectuer des ajustements non contraires au paragraphe (b) ci-dessous pour ce qui concerne les fluc-
tuations des valeurs de marché des valeurs mobilières causées par les négociations ex-dividende, ex-droit, ou par des
pratiques similaires); 

4) tous les dividendes, en espèces ou en actions, et les distributions à recevoir par la Société en espèces dans la me-

sure où la Société pouvait raisonnablement en avoir connaissance;

5) tous les intérêts échus ou courus sur les avoirs qui sont la propriété de la Société, sauf si ces intérêts sont compris

ou reflétés dans le prix de ces avoirs;

6) les dépenses préliminaires de la Société, y compris les frais d’émission et de distribution des actions de la Société,

dans la mesure où celles-ci n’ont pas été amorties;

7) la valeur de liquidation de tous les contrats é terme et de toutes les options d’achat ou de vente dans lesquelles la

Société a une position ouverte;

8) tous les autres avoirs détenus par la Société, de quelque nature qu’ils soient, y compris les dépenses payées d’avan-

ce.

La valeur de ces avoirs sera déterminée de la manière suivante:
(a) Les titres de créances qui ne sont ni cotés ni négociés sur une bourse ou un autre marché réglementé seront

valorisés à leur valeur nominale, majorée de tout intérêt accumulé. Cette valeur sera ajustée, le cas échéant, pour tenir
compte de fluctuations des taux du marché concernés et de l’appréciation par le gestionnaire de la solvabilité du titre
de créance concernée. Le conseil d’administration s’efforcera d´évaluer continuellement cette méthode de valorisation
et recommandera les changements, le cas échéant, nécessaires afin d’assurer que les titres de créances soient valorisés
à leur juste valeur déterminée en toute bonne foi par le conseil d’administration. Si le conseil d’administration estime
qu’en déviant de cette méthode d´évaluation on puisse déboucher sur une dilution importante ou d’autres résultats in-
justes pour les actionnaires, le conseil d’administration prendra les mesures nécessaires pour y remédier, le cas échéant,
qu’il juge appropriées afin d’éliminer ou de réduire dans la mesure du possible ces dilutions ou résultats injustes.

(b) La valeur des espèces en caisse ou en dépôt, des effets et billets payables à vue et des comptes à recevoir, des

dépenses payées d’avance, des dividendes et intérêts annoncés ou venus à échéance, tel qu’indiqué ci-dessus, mais non
encore encaissés, consistera dans la valeur nominale de ces avoirs. S’il s’avère toutefois improbable que cette valeur
pourra être touchée en entier, la valeur sera déterminée en retranchant tel montant que la Société estimera adéquat
en vue de refléter la valeur réelle de ces avoirs.

(c) Les valeurs cotées ou négociées sur une bourse de valeurs reconnue seront valorisées sur base du dernier prix

disponible sur le marché qui est normalement le marché principal pour de tels avoirs.

(d) Les valeurs négociées sur tout autre marché réglementé seront valorisées sur base du dernier prix disponible.
(e) La valeur des instruments du marché monétaire qui ne sont ni cotés ni négociés sur une bourse de valeur ou sur

un autre marché réglementé et dont l’échéance résiduelle est inférieure à douze mois et supérieure à 90 jours sera la
valeur nominale de ces instruments, majorée de tout intérêt accumulé. Les instruments du marché monétaire dont
l’échéance résiduelle est inférieure ou égale à 90 jours seront valorisés sur base de la méthode de l’amortissement li-
néaire, qui se rapproche de la valeur de marché.

(f) Au cas où des actifs ne sont pas cotés ou négociés sur une bourse de valeurs ou sur un quelconque marché règle-

menté, ou si, en ce qui concerne les valeurs mobilières cotées ou négociées sur une bourse de valeurs, ou un autre
marché réglementé tel que décrit ci-dessus, le prix, tel que déterminé conformément au sous-paragraphe (c) ou (d) n’est
pas représentatif d’une juste valeur de marché des avoirs concernés, la valeur de tels avoirs sera basée sur un prix de
vente raisonnablement prévisible, déterminé avec prudence et de bonne foi par le conseil d’administration.

La valeur de tous les avoirs et engagements non exprimée dans la devise de référence d’un compartiment sera con-

vertie dans la devise de référence de tel compartiment au taux en vigueur à Luxembourg le Jour d’Evaluation concerné.
Si de telles cotations ne sont pas disponibles, le taux de change sera déterminé de bonne foi ou par des procédures
établies par le conseil d’administration.

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Le conseil d’administration peut, à sa discrétion, permettre l’utilisation d’une autre méthode d’évaluation s’il consi-

dère qu’une telle évaluation reflète mieux la juste valeur d’un avoir de la Société.

II. Les engagements de la Société comprendront:
1) tous les emprunts, effets et comptes exigibles;
2) tous les intérêts courus sur des emprunts de la Société (y compris les droits et frais encourus pour l’engagement

à ces emprunts);

3) tous les frais courus ou à payer (y compris les frais administratifs, les commissions de gestion, y compris les com-

missions de performance, les commissions du dépositaire, de l’agent administratif central et du teneur de registre et
agent de transfert);

4) toutes les obligations connues, présentes ou futures, y compris toutes les obligations contractuelles venues à

échéance, qui ont pour objet des paiements en espèces ou en nature, y compris le montant des dividendes annoncés
par la Société mais non encore payés;

5) une provision appropriée pour impôts futurs sur le capital et sur le revenu encourus au Jour d’Evaluation concerné,

fixée périodiquement par la Société et, le cas échéant, toutes autres réserves autorisées et approuvées par le conseil
d’administration ainsi qu’un montant (s’il y a lieu) que le conseil d’administration pourra considérer comme constituant
une provision suffisante pour faire face à toute responsabilité éventuelle de la Société;

6) tous autres engagements de la Société de quelque nature que ce soit, renseignés conformément à des principes

comptables généralement acceptés. Pour l’évaluation du montant de ces engagements, la Société prendra en considéra-
tion toutes les dépenses à supporter par elle qui comprendront, les commissions payables à son Gestionnaire, y compris
les commissions de performance, les frais et commissions payables au dépositaire et à ses correspondants, aux agents
domiciliataire, administratif, enregistreur, de transfert et de cotation, à tous agents payeurs, aux représentants perma-
nents des lieux où la Société est soumise à l’enregistrement, ainsi qu’ à tout autre employé de la Société, la rémunération
des administrateurs ainsi que les dépenses raisonnablement encourues par ceux-ci, les frais d’assurance et les frais rai-
sonnables de voyage relatifs aux conseils d´’administration, les frais encourus en rapport avec l’assistance juridique et la
révision des comptes annuels de la Société, les frais raisonnablement encourus en rapport avec le marketing et la dis-
tribution des actions, les frais des déclarations d’enregistrement auprès des autorités gouvernementales et des bourses
de valeurs dans le Grand-Duché de Luxembourg ou à l´’étranger, les frais de publicité incluant les frais de préparation,
d’impression et de distribution des prospectus, rapports périodiques et déclarations d’enregistrement, les coûts d’im-
pression des certificats d’actions, les frais des rapports pour les actionnaires, les frais encourus afin de déterminer la
valeur nette d’inventaire de la Société, les coûts de convocation et de tenue des assemblées d’actionnaires et des réu-
nions du conseil d’administration, tous les impôts et droits prélevés par les autorités gouvernementales et toutes les
taxes similaires, toute autre dépense d’exploitation, y compris les frais d’achat et de vente des avoirs, les frais de voyage
raisonnables encourus en raison de la sélection des institutions de microfinance et des investissements dans celles-ci,
les frais de publication des prix d’achat et de rachat le cas échéant, les intérêts, les frais financiers, bancaires, de change
ou de courtage, les frais de poste, téléphone et télex. La Société pourra tenir compte des dépenses administratives et
autres, qui ont un caractère régulier ou périodique, par une estimation pour l’année ou pour toute autre période et
pourra provisionner les dits montants en tranches égales sur cette période.

III. Les avoirs seront affectés comme suit (Compartimentation):
Le conseil d’administration établira un Compartiment correspondant à une catégorie d’actions et pourra établir un

Compartiment correspondant à deux ou plusieurs catégories d’actions de la manière suivante:

a) Si deux ou plusieurs catégories d’actions se rapportent à un Compartiment déterminé, les avoirs attribués à ces

catégories seront investis ensemble selon la politique d’investissement spécifique du Compartiment concerné. Au sein
d’un Compartiment, le conseil d’administration peut établir périodiquement des catégories d’actions correspondant à
(i) une politique de distribution spécifique, telle que donnant droit à des distributions («actions de distribution»), ou ne
donnant pas droit à des distributions («actions de capitalisation»), et/ou (ii) une structure spécifique de frais de vente
ou de rachat, et/ou (iii) une structure spécifique de frais de gestion ou de conseil en investissement, et/ou (iv) une struc-
ture spécifique de frais de distribution, de service à l’actionnariat ou autres, et/ou (v) l’utilisation de différentes techni-
ques de couverture afin de protéger les avoirs et revenus d’un Compartiment libellés dans une autre devise que la devise
de référence du Compartiment contre les mouvements à long terme de cette devise face à la devise de référence du
Compartiment;

b) Les produits résultant de l’émission d’actions relevant d’une catégorie d’actions seront attribués dans les livres de

la Société au Compartiment établi pour cette catégorie d’actions étant entendu que, si plusieurs catégories d’actions
sont émises au titre de ce Compartiment, le montant correspondant augmentera la proportion des avoirs nets de ce
Compartiment attribuables à la catégorie des actions à émettre;

c) Les avoirs, engagements, revenus et frais relatifs à un Compartiment seront attribués à la (aux) catégorie(s) d’ac-

tions correspondant à ce Compartiment;

d) Lorsqu’un avoir découle d’un autre avoir, ce dernier avoir sera attribué, dans les livres de la Société, au même

Compartiment auquel appartient l’avoir dont il découle, et à chaque nouvelle évaluation d’un avoir, l’augmentation ou
la diminution de valeur sera attribuée au Compartiment correspondant;

e) Lorsque la Société supporte un engagement qui est attribuable à un avoir d’un Compartiment déterminé ou à une

opération effectuée en rapport avec un avoir d’un Compartiment déterminé, cet engagement sera attribué à ce Com-
partiment;

f) Au cas où un avoir ou un engagement de la Société ne peut pas être attribué à un Compartiment déterminé, cet

avoir ou engagement sera attribué à tous les Compartiments, en proportion de la valeur nette d’inventaire des catégo-
ries d’actions concernées ou de telle autre manière que le conseil d’administration déterminera avec prudence et bonne

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foi, étant entendu que tous les engagements, quel que soit le Compartiment auquel ils sont attribués, engageront la So-
ciété tout entière, sauf accord contraire avec les créanciers.

g) A la suite de distributions faites aux détenteurs d’actions d’une catégorie, la valeur nette de cette catégorie d’ac-

tions sera réduite du montant de ces distributions.

Tous règlements et déterminations d’évaluation seront interprétés et effectués en conformité avec des principes

comptables généralement acceptés.

En l’absence de mauvaise foi, négligence grave ou erreur manifeste, chaque décision prise lors du calcul de la valeur

nette d’inventaire par le conseil d’administration ou par une quelconque banque, société ou autre organisation désignée
par le conseil d’administration pour les besoins du calcul de la valeur nette d’inventaire sera définitive et obligatoire pour
la Société et les actionnaires actuels, anciens ou futurs.

IV. Pour les besoins de cet Article:
1) les actions en voie de rachat par la Société conformément à l’article 8 ci-dessus seront considérées comme actions

émises et existantes jusqu’immédiatement après l’heure, fixée par le conseil d’administration, du Jour d’Evaluation au
cours duquel une telle évaluation est faite, et seront, à partir de ce moment et jusqu’à ce que le prix en soit payé, con-
sidérées comme engagements de la Société;

2) les actions à émettre par la Société seront traitées comme étant créées à partir de l’heure, fixée par le conseil

d’administration, du Jour d’Evaluation au cours duquel une telle évaluation est faite, et seront, à partir de ce moment,
traitées comme une créance de la Société jusqu’à ce que le prix en soit payé;

3) tous investissements, soldes en espèces et autres avoirs, exprimés autrement que dans la devise de référence du

Compartiment concerné seront évalués en tenant compte des taux de change du marché en vigueur à la date et à l’heure
de la détermination de la valeur nette d’inventaire des actions et

4) il sera donné effet lors de chaque Jour d’Evaluation aux achats et ventes de titres conclus par la Société lors de ce

Jour d’Evaluation, dans la mesure du possible.

Art. 12. Fréquence et Suspension Temporaire du Calcul de la Valeur Nette d’Inventaire par Action,

des Emissions, Rachats et Conversions d’Actions. Dans chaque catégorie d’actions, la valeur nette d’inventaire
par action ainsi que le prix d’émission, de rachat et de conversion des actions seront déterminés périodiquement par la
Société ou par son mandataire désigné à cet effet, au moins une fois par mois à la fréquence que le conseil d’adminis-
tration décidera, tel jour ou moment de calcul étant défini dans les présents Statuts comme «Jour d’Evaluation».

La Société peut suspendre temporairement le calcul de la valeur nette d’inventaire par action d’une catégorie déter-

minée ainsi que l’émission, le rachat et la conversion des actions d’une catégorie en actions d’une autre catégorie:

a) pendant toute période pendant laquelle l’une des principales bourses de valeurs ou autres marchés sur lesquels

une partie substantielle des investissements de la Société attribuable à cette catégorie d’actions est cotée ou négociée,
est fermée pour une autre raison que pour le congé normal ou pendant laquelle les opérations y sont restreintes ou
suspendues, étant entendu qu’une telle restriction ou suspension affecte l’évaluation des investissements de la Société
attribuable à telle série d’actions cotée à l’une des principales bourses de valeurs ou autres marchés;

b) pendant toute période lorsque, suite à des événements d’ordre politique, économique, militaire ou monétaire, ou

en raison de circonstances hors du contrôle, de la responsabilité et du pouvoir du conseil d’administration ou s’il existe
une situation d’urgence par suite de laquelle, de l’avis du conseil d’administration, la Société ne peut pas disposer de ses
avoirs attribuables à une catégorie d’Actions ou ne peut les évaluer de façon pratique sans qu’il ne soit porté atteinte
aux intérêts des actionnaires ou, si de l’avis du conseil d’administration, les prix d’achat, et le cas échéant, de rachat ou
de conversion, ne peuvent pas être calculés équitablement;

c) lorsque les moyens de communication ou de calcul normalement utilisés pour déterminer le prix ou la valeur des

investissements d’une catégorie d’actions ou le cours en bourse ou sur un autre marché relatif aux avoirs d’une caté-
gorie d’actions sont hors de service;

d) lors de toute période pendant laquelle la Société est incapable de rapatrier des fonds dans le but d’opérer des

paiements pour le rachat d’actions d’une catégorie ou pendant laquelle les transferts de fonds concernés dans la réali-
sation ou l’acquisition d’investissements ou de paiements dus pour le rachat d’actions ne peuvent, de l’avis du conseil
d’administration, être effectués à des taux de change normaux;

e) suite à la publication d’une convocation à une assemblée générale extraordinaire des actionnaires afin de décider

de la mise en liquidation de la Société ou de Compartiment(s), ou de la fusion de la Société ou de Compartiments ou
informant les actionnaires d’une décision du conseil d’administration visant à fermer ou fusionner un ou plusieurs Com-
partiment(s);

f) si pour toute autre raison quelconque, les prix des investissements possédés par la Société attribuables à telle ca-

tégorie d’actions ne peuvent pas être ponctuellement ou exactement constatés.

Pareille suspension sera publiée par la Société, si cela est approprié, et sera notifiée aux actionnaires ayant fait une

demande de souscription, de rachat ou de conversion d’actions pour lesquelles le calcul de la valeur nette d’inventaire
a été suspendu.

Pareille suspension concernant une catégorie d’actions n’aura aucun effet sur le calcul de la valeur nette d’inventaire,

le prix d’émission, de rachat et de conversion des actions d’une autre catégorie d’actions. 

Toute demande de souscription, rachat ou conversion sera irrévocable, sauf dans le cas d’une suspension du calcul

de la valeur nette d’inventaire. 

Titre III. - Administration et surveillance

Art. 13. Administrateurs. La Société sera administrée par un conseil d’administration composé de trois membres

au moins, actionnaires ou non. La durée du mandat d’administrateur est de six ans au maximum. Les administrateurs

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seront nommés par l’assemblée générale des actionnaires qui fixe leur nombre, leurs émoluments et la durée de leur
mandat. Les administrateurs seront élus à la majorité des votes des actions présentes ou représentées.

Tout administrateur pourra être révoqué avec ou sans motif ou être remplacé à tout moment par décision de l’as-

semblée générale des actionnaires.

En cas de vacance d’un poste d’administrateur, les administrateurs restants ont le droit d’y pourvoir provisoirement;

dans ce cas l’assemblée générale procédera é l’élection définitive lors de sa prochaine réunion.

Art. 14. Réunions du Conseil d’Administration. Le conseil d’administration choisira parmi ses membres un pré-

sident et peut y choisir un ou plusieurs vice-présidents. Il pourra désigner un secrétaire qui n’a pas besoin d’être admi-
nistrateur et qui dressera et conservera les procès-verbaux des réunions du conseil d’administration ainsi que des
assemblées générales des actionnaires. Le conseil d’administration se réunira sur la convocation du président ou de deux
administrateurs au lieu indiqué dans l’avis de convocation.

Le président présidera les réunions du conseil d’administration et les assemblées générales des actionnaires. En son

absence, l’assemblée générale ou le conseil d’administration désignera à la majorité un autre administrateur et, lorsqu’il
s’agit d’une assemblée générale, toute autre personne pour assumer la présidence de ces assemblées et réunions.

Le conseil d’administration, s’il y a lieu, nommera des directeurs ou autres fondés de pouvoir dont un directeur gé-

néral, des directeurs généraux-adjoints et tous autres directeurs et fondés de pouvoir dont les fonctions seront jugées
nécessaires pour mener à bien les affaires de la Société. Pareilles nominations peuvent être révoquées à tout moment
par le conseil d’administration. Les directeurs et fondés de pouvoir n’ont pas besoin d’être administrateurs ou action-
naires de la Société. Pour autant que les présents Statuts n’en décident pas autrement, les directeurs et fondés de pou-
voir auront les pouvoirs et charges qui leurs sont attribués par le conseil d’administration.

Avis écrit de toute réunion du conseil d’administration sera donné à tous les administrateurs au moins vingt-quatre

heures avant la date prévue pour la réunion sauf s’il y a urgence, auquel cas la nature et les motifs de cette urgence
seront mentionnés dans l’avis de convocation. Il pourra être passé outre à cette convocation à la suite de l’assentiment
de chaque administrateur par écrit, par télégramme, télex, télécopieur ou tout autre moyen de communication similaire.

Une convocation spéciale ne sera pas requise pour une réunion du conseil d’administration se tenant à une heure et

à un endroit déterminés dans une résolution préalablement adoptée par le conseil d’administration.

Tout administrateur pourra se faire représenter à une réunion du conseil d’administration en désignant par écrit ou

par télégramme, télex, télécopieur ou tout autre moyen de communication similaire un autre administrateur comme
son mandataire. Un administrateur peut représenter plusieurs de ses collègues.

Tout administrateur peut participer à une réunion du conseil d’administration par conférence téléphonique ou

d’autres moyens de communication similaires où toutes les personnes prenant part à cette réunion peuvent s’entendre
les unes les autres. La participation à une réunion par ces moyens équivaut à une présence en personne à une telle réu-
nion.

Les administrateurs ne pourront agir que dans le cadre de réunions du conseil d’administration régulièrement con-

voquées. Les administrateurs ne pourront engager la Société par leur signature individuelle, à moins d’y être autorisés
par une résolution du conseil d’administration.

Le conseil d’administration ne pourra délibérer et agir valablement que si au moins la majorité des administrateurs

ou tout autre nombre que le conseil d’administration pourra déterminer, sont présents ou représentés.

Les décisions du conseil d’administration seront consignées dans des procès-verbaux signés par le président de la

réunion. Les copies ou extraits de ces procès-verbaux devant être produits en justice ou ailleurs seront signés valable-
ment par le président de la réunion ou par deux administrateurs.

Les décisions sont prises à la majorité des votes des administrateurs présents ou représentés. Au cas où, lors d’une

réunion du conseil, il y a égalité des voix pour et contre une décision, le président aura voix prépondérante.

Le conseil d’administration pourra, à l’unanimité, prendre des résolutions par voie circulaire en exprimant son appro-

bation au moyen d’un ou de plusieurs écrits ou par télégramme, télex, télécopieur ou tout autre moyen de communi-
cation similaire, à confirmer par écrit, le tout ensemble constituant le procès-verbal faisant preuve de la décision
intervenue.

Art. 15. Pouvoirs du Conseil d’Administration. Le conseil d’administration jouit des pouvoirs les plus étendus

pour orienter et gérer les affaires sociales et pour effectuer les actes de disposition et d’administration qui rentrent dans
l’objet social, sous réserve de l’observation de la politique d’investissement telle que prévue à l’article 19 ci-dessous.

Tous pouvoirs non expressément réservés à l’assemblée générale par la loi ou par les présents Statuts sont de la

compétence du conseil d’administration.

Art. 16. Engagement de la Société vis-à-vis des Tiers. Vis-à-vis des tiers, la Société sera valablement engagée

par la signature conjointe de deux administrateurs ou par la seule signature ou la signature conjointe de tout adminis-
trateur ou de toute(s) personne(s) à laquelle (auxquelles) pareil pouvoir de signature aura été délégué par le conseil
d’administration.

Art. 17. Délégation de Pouvoirs. Le conseil d’administration de la Société peut déléguer ses pouvoirs relatifs à la

gestion journalière des affaires de la Société (y compris le droit d’agir comme signataire autorisé pour compte de la
Société) ainsi qu´à la représentation de celle-ci en ce qui concerne cette gestion à une ou plusieurs personnes physiques
ou morales qui ne doivent pas nécessairement être administrateurs, qui auront les pouvoirs déterminés par le conseil
d’administration et qui pourront, si le conseil d’administration les y autorise, sous-déléguer leurs pouvoirs.

Le conseil peut également conférer tous mandats spéciaux par procuration authentique ou sous seing privé.

Art. 18. Conseil Consultatif. Le conseil d´’administration de la Société pourra être assisté par un conseil consultatif

qui sera composé d’au moins deux membres permanents et d’un maximum de dix membres réguliers (ci-après le «Con-

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seil Consultatif»). Le Conseil Consultatif fera des recommandations au conseil d’administration, notamment en ce qui
concerne la stratégie et les politiques d’investissement de la Société et surveillera de façon générale les affaires déter-
minées par le conseil d’administration. Ces recommandations n’engagent en aucun cas le conseil d’administration.

Les membres permanents et réguliers du Conseil Consultatif seront nommés à l’unanimité du conseil d’administra-

tion.

Les membres du Conseil Consultatif ne percevront aucune rémunération pour les services prestés en cette qualité

mais se verront remboursés de leurs frais raisonnablement encourus dans le cadre de l’exécution de leur mission, à
concurrence d’un montant maximum déterminé par la conseil d’administration.

Le Conseil Consultatif sera convoqué par le conseil d’administration. Le Conseil Consultatif se réunira au moins une

fois l’an par exercice social.

Avis écrit de toute réunion du Conseil Consultatif sera donné à tous les membres du Conseil Consultatif 10 jours au

moins avant la date fixée pour cette réunion, sauf en cas d’urgence, auquel cas la nature de cette urgence sera expliquée
dans l’avis. Il pourra être passé outre à cette convocation à la suite de l’assentiment de tous les membres, par écrit, par
télégramme, télex, téléfax ou tout moyen de communication similaire.

Tout membre pourra se faire représenter à une réunion du Conseil Consultatif en désignant par écrit ou par télé-

gramme, télex, télécopieur ou tout autre moyen de communication similaire un autre membre comme son mandataire.

Un membre peut représenter plusieurs de ses collègues.
Tout membre peut participer à une réunion du Conseil Consultatif par conférence téléphonique ou d’autres moyens

de communication similaires où toutes les personnes prenant part à cette réunion peuvent s’entendre les unes les
autres. La participation à une réunion par ces moyens équivaut à une présence en personne à une telle réunion.

Le Conseil Consultatif ne pourra délibérer et agir valablement que si au moins la majorité des membres sont présents

ou représentés.

Les recommandations du Conseil Consultatif seront consignées dans des procès-verbaux signés par le président de

la réunion.

Les recommandations sont prises à l’unanimité des membres présents ou représentés. 
Le Conseil Consultatif pourra, à l’unanimité, faire des recommandations par voie circulaire en exprimant son appro-

bation au moyen d’un ou de plusieurs écrits ou par télégramme, télex, télécopieur ou tout autre moyen de communi-
cation similaire, à confirmer par écrit, le tout ensemble constituant le procès-verbal faisant preuve de la
recommandation effectuée.

Art. 19. Politiques et Restrictions d’Investissement. Le conseil d’administration, appliquant le principe de la

répartition des risques, a le pouvoir de déterminer les politiques et stratégies d’investissement à respecter pour chaque
Compartiment ainsi que les lignes de conduite à suivre dans l’administration et la conduite des affaires de la Société,
sous réserve des restrictions d’investissement adoptées par le conseil d’administration en conformité avec les lois et
règlements.

La Société est autorisée (i) à utiliser des techniques et instruments en relation avec des valeurs mobilières, pourvu

que ces techniques et instruments soient utilisés pour une gestion de portefeuille efficiente et (ii) à utiliser des techni-
ques et instruments destinés à fournir une protection contre les risques de change dans le contexte de la gestion de ses
avoirs et dettes.

Art. 20. Intérêt Opposé. Aucun contrat ni aucune transaction que la Société pourra conclure avec d’autres socié-

tés ou firmes ne pourront être affectés ou invalidés par le fait qu’un ou plusieurs administrateurs, directeurs ou fondés
de pouvoir de la Société auraient un intérêt quelconque dans telle autre société ou firme ou par le fait qu’ils seraient
administrateurs, associés, directeurs, fondés de pouvoir ou employés de cette autre société. L’administrateur, directeur
ou fondé de pouvoir de la Société qui est administrateur, directeur, fondé de pouvoir ou employé d’une société ou firme
avec laquelle la Société passe des contrats ou avec laquelle elle est autrement en relations d’affaires ne sera pas, par là
même, privé du droit de délibérer, de voter et d’agir en ce qui concerne des matières en relation avec pareils contrats
ou pareilles affaires.

Au cas où un administrateur, directeur ou fondé de pouvoir aurait dans quelque affaire de la Société un intérêt opposé

à celle-ci, cet administrateur, directeur, ou fondé de pouvoir devra informer le conseil d’administration de cet intérêt
opposé et il ne délibérera et ne prendra pas part au vote concernant cette affaire. Rapport en devra être fait à la pro-
chaine assemblée générale des actionnaires.

Le terme intérêt opposé tel qu’il est utilisé à l’alinéa précédent ne s’appliquera pas aux relations ou aux intérêts qui

pourront exister de quelque manière, en quelque qualité, ou à quelque titre que ce soit, en rapport avec le Gestionnaire,
le dépositaire ou toute autre personne, société ou entité juridique que le conseil d’administration pourra déterminer à
son entière discrétion.

Art. 21. Indemnisation des Administrateurs. La Société pourra indemniser tout administrateur, directeur ou

fondé de pouvoir, ses héritiers, exécuteurs testamentaires et autres ayants droit, des dépenses raisonnablement occa-
sionnées par tous actions ou procès auxquels il aura été partie en sa qualité d’administrateur, de directeur ou fondé de
pouvoir de la Société ou pour avoir été, à la demande de la Société, administrateur, directeur ou fondé de pouvoir de
toute autre société, dont la Société est actionnaire ou créditrice et par laquelle il ne serait pas indemnisé, sauf au cas où
dans pareils actions au procès il sera finalement condamné pour négligence grave ou mauvaise gestion. En cas d’arran-
gement extrajudiciaire, une telle indemnité ne sera accordée que si la Société est informée par son avocat-conseil que
l’administrateur, directeur ou fondé de pouvoir en question n’a pas commis de manquement à ses devoirs. Le droit à
indemnisation n’exclura pas d’autres droits dans le chef de l’administrateur, directeur ou fondé de pouvoir.

Art. 22. Réviseur d’entreprises indépendant. Les données comptables contenues dans le rapport annuel établi

par la Société seront contrôlées par un réviseur d´entreprises indépendant qui est nommé par l’assemblée générale des

69575

actionnaires et rémunéré par la Société. Le réviseur d´entreprises indépendant accomplira tous les devoirs prescrits par
la loi du 20 décembre 2002 relative aux organismes de placement collectif.

Titre IV. - Assemblées Générales, Année sociale, Distributions

Art. 23. Assemblées Générales des Actionnaires de la Société. L’assemblée générale des actionnaires de la

Société représente l’universalité des actionnaires de la Société. Les résolutions prises s’imposent à tous les actionnaires,
quelle que soit la catégorie d’actions à laquelle ils appartiennent. Elle a les pouvoirs les plus larges pour ordonner, faire
ou ratifier tous les actes relatifs aux opérations de la Société.

L´’assemblée générale des actionnaires est convoquée par le conseil d’administration. 
Elle peut l’être également sur demande d’actionnaires représentant un cinquième au moins du capital social.
L’assemblée générale annuelle se réunit, conformément à la loi luxembourgeoise, au siège social, à l´’endroit indiqué

dans l’avis de convocation, le premier lundi du mois de Mai à 11.00 heures. Si ce jour est un jour férié, légal ou bancaire
à Luxembourg, l’assemblée générale se réunit le premier jour ouvrable bancaire à Luxembourg suivant.

D’autres assemblées générales d’actionnaires peuvent se tenir aux lieux et dates spécifiés dans l’avis de convocation. 
Les actionnaires se réuniront sur convocation du conseil d’administration à la suite d’un avis énonçant l’ordre du jour

envoyé au moins huit jours avant l’assemblée à tout propriétaire d’actions nominatives à son adresse portée au registre
des actionnaires. La distribution d’un tel avis aux propriétaires d’actions nominatives n’a pas besoin d’être justifiée à l’as-
semblée. L’ordre du jour sera préparé par le conseil d’administration, sauf le cas où l’assemblée est appelée à la demande
écrite des actionnaires auquel cas le conseil d’administration peut préparer un ordre du jour supplémentaire.

Si des actions au porteur ont été émises, les convocations seront en outre publiées, conformément à la loi, au Mé-

morial, Recueil des Sociétés et Associations, dans un ou plusieurs journaux luxembourgeois et dans tels autres journaux
que le conseil d’administration déterminera.

Si toutes les actions sont nominatives et si aucune publication n’est effectuée, les avis peuvent uniquement être en-

voyés aux actionnaires par courrier recommandé.

Chaque fois que tous les actionnaires sont présents ou représentés et qu’ils déclarent se considérer comme dûment

convoqués et avoir eu connaissance préalable de l’ordre du jour soumis à leur délibération, l’assemblée générale peut
avoir lieu sans convocation.

Le conseil d’administration peut déterminer toutes autres conditions à remplir par les actionnaires pour pouvoir

prendre part aux assemblées générales.

Les affaires traitées lors d’une assemblée des actionnaires seront limitées aux points contenus dans l’ordre du jour

(qui contiendra toutes les matières requises par la loi) et aux affaires connexes à ces points.

Chaque action, quelle que soit la catégorie dont elle relève, donne droit à une voix, conformément à la loi luxem-

bourgeoise et aux présents Statuts. Un actionnaire peut se faire représenter à toute assemblée des actionnaires par un
mandataire qui n’a pas besoin d’être actionnaire et qui peut être administrateur de la Société, en lui conférant un pouvoir
écrit.

Dans la mesure où il n’en est pas autrement disposé par la loi ou par les présents Statuts, les décisions de l’assemblée

générale sont prises à la majorité simple des voix des actionnaires présents ou représentés.

Art. 24. Assemblées Générales des Actionnaires d’un Compartiment ou d’une Catégorie d’Actions.

Les actionnaires de la (des) catégorie(s) d’actions émise(s) au titre d’un Compartiment peuvent, à tout moment, tenir
des assemblées générales ayant pour but de délibérer sur des matières ayant trait uniquement à ce Compartiment.

En outre, les actionnaires de toute catégorie d’actions peuvent, à tout moment, tenir des assemblées générales ayant

pour but de délibérer sur des matières ayant trait uniquement à cette catégorie.

Les dispositions de l’article 23, paragraphes 2, 3, 7, 8, 9, 10 et 11 s’appliquent de la même manière à ces assemblées

générales.

Chaque action donne droit à une voix, conformément à la loi luxembourgeoise et aux présents Statuts. Les action-

naires peuvent être présents en personne à ces assemblées, ou se faire représenter par un mandataire qui n’a pas besoin
d’être actionnaire et qui peut être administrateur de la Société, en lui conférant un pouvoir écrit.

Dans la mesure où il n’en est pas autrement disposé par la loi ou par les présents Statuts, les décisions de l’assemblée

générale des actionnaires d’un Compartiment ou d’une catégorie d’actions sont prises à la majorité simple des voix des
actionnaires présents ou représentés.

Art. 25. Fermeture et Fusion de Compartiments. Au cas où, pour quelque raison que ce soit, la valeur des

avoirs dans un Compartiment n’atteint pas ou tombe sous un montant considéré par le conseil d’administration comme
étant le seuil minimum en dessous duquel le Compartiment ne peut plus fonctionner d’une manière économiquement
efficace, ou dans le cas où un changement significatif de la situation économique, monétaire ou politique ayant un impact
sur le Compartiment concerné aurait des conséquences néfastes sur les investissements du Compartiment concerné,
ou afin de procéder à une rationalisation économique, le conseil d’administration pourrait décider de procéder au rachat
forcé de toutes les actions de la (des) catégorie(s) d’actions émise(s) au titre du Compartiment concerné, à la valeur
nette d’inventaire par action applicable le Jour d’Evaluation lors duquel la décision prendra effet (compte tenu des prix
et dépenses réels de réalisation des investissements). La Société enverra un avis aux actionnaires de la (des) catégorie(s)
d’actions concernée(s) avant la date effective du rachat forcé. Cet avis indiquera les raisons motivant ce rachat de même
que les procédures s’y appliquant: les actionnaires nominatifs seront informés par écrit; la Société informera les déten-
teurs d’actions au porteur par la publication d’un avis dans des journaux à déterminer par le conseil d’administration.

Sauf décision contraire prise dans l’intérêt des actionnaires ou afin de maintenir l’égalité de traitement entre ceux-ci,

les actionnaires du Compartiment concerné pourront continuer à demander le rachat ou la conversion de leurs actions,
sans frais (mais compte tenu des prix et dépenses réels de réalisation des investissements) jusqu’à la date d’effet du ra-
chat forcé. 

69576

Nonobstant les pouvoirs conférés au conseil d’administration par le paragraphe précédent, l’assemblée générale des

actionnaires de la ou des catégorie(s) d’actions émise(s) au titre d’un Compartiment pourra, sur proposition du conseil
d’administration, racheter toutes les actions de la ou des catégorie(s) émises au sein dudit Compartiment et rembourser
aux actionnaires la valeur nette d’inventaire de leurs actions (compte tenu des prix et dépenses réels de réalisation des
investissements), calculée le Jour d’Evaluation lors duquel une telle décision prendra effet. Aucun quorum ne sera requis
lors de telles assemblées générales et les résolutions pourront être prises par le vote affirmatif de la majorité simple des
actions présentes ou représentées et votant à de telles assemblées.

Les avoirs qui n’auront pu être distribués à leurs bénéficiaires lors du rachat seront déposés auprès du Dépositaire

pour une période de six mois après ce rachat; passé ce délai, ces avoirs seront versés auprès de la Caisse des Consi-
gnations pour compte de leurs ayants droit.

Toutes les actions ainsi rachetées seront annulées.
Dans les mêmes circonstances que celles décrites au premier paragraphe du présent article, le conseil d’administra-

tion pourra décider d’apporter les avoirs d’un Compartiment à ceux d’un autre Compartiment au sein de la Société ou
à ceux d’un autre organisme de placement collectif de droit luxembourgeois ou à ceux d’un compartiment d’un tel autre
organisme de placement collectif (le ' nouveau Compartiment ') et de requalifier les actions de la ou des catégorie(s)
concernée(s) comme actions d’une ou de plusieurs nouvelle(s) catégorie(s) (suite à une scission ou à une consolidation,
si nécessaire, et au paiement de tout montant correspondant à une fraction d’actions due aux actionnaires). Cette dé-
cision sera publiée de la même manière que celle décrite ci-dessus au premier paragraphe du présent article (laquelle
publication mentionnera, en outre, les caractéristiques du nouveau Compartiment), un mois avant la date d’effet de la
fusion afin de permettre aux actionnaires qui le souhaiteraient de demander le rachat ou la conversion de leurs actions,
sans frais, pendant cette période.

Nonobstant les pouvoirs conférés au conseil d’administration par le paragraphe précédent, l’assemblée générale des

actionnaires de la ou des catégorie(s) d’actions émise(s) au titre d’un Compartiment pourra décider d’apporter les
avoirs et engagements d’un Compartiment à un autre Compartiment au sein de la Société. Aucun quorum ne sera requis
lors de telles assemblées générales et les résolutions pourront être prises par le vote affirmatif de la majorité simple des
actions présentes ou représentées à de telles assemblées.

L’apport des avoirs et engagements attribuables à un Compartiment à un autre organisme de placement collectif visé

au cinquième paragraphe de cet Article ou é un compartiment au sein d’un tel autre organisme de placement collectif
devra être approuvé par une décision des actionnaires de la ou des catégorie(s) d’actions émise(s) au titre du Compar-
timent concerné prise à la majorité simple des actions présentes ou représentées et votant à ladite assemblée, qui pour-
ra délibérer sans exigence de quorum. Au cas où cette fusion aurait lieu avec un organisme de placement collectif de
droit luxembourgeois de type contractuel (fonds commun de placement) ou avec un organisme de placement collectif
de droit étranger, les résolutions prises par l’assemblée ne lieront que les actionnaires qui ont voté en faveur de la fusion.

Art. 26. Année Sociale. L´année sociale de la Société commence le 1

er

 janvier de chaque année et se termine le 31

décembre de la même année.

Art. 27. Distributions. Sur proposition du conseil d’administration et dans les limites légales, l’assemblée générale

des actionnaires de la (des) catégorie(s) d’actions émise(s) au titre d’un Compartiment déterminera l’affectation des ré-
sultats de ce Compartiment et pourra périodiquement déclarer ou autoriser le conseil d’administration à déclarer des
distributions.

Pour toute catégorie d’actions ayant droit à des distributions, le conseil d’administration peut décider de payer des

dividendes intérimaires, en respectant les conditions prévues par la loi.

Les paiements de distributions aux porteurs d’actions nominatives seront effectués à tels actionnaires à leurs adresses

indiquées dans le registre des actionnaires. Les paiements de distributions aux porteurs d’actions au porteur seront ef-
fectués sur présentation du coupon de dividende à l’agent ou aux agents désigné(s) à cette fin par la Société.

Les distributions pourront être payées en toute monnaie choisie par le conseil d’administration et en temps et lieu

qu’il appréciera. 

Le conseil d’administration pourra décider de distribuer des dividendes d’actions au lieu de dividendes en espèces en

respectant les modalités et les conditions déterminées par le conseil. 

Toute distribution déclarée qui n’aura pas été réclamée par son bénéficiaire dans les cinq ans à compter de son at-

tribution, ne pourra plus être réclamée et reviendra au Compartiment correspondant à la (aux) catégorie(s) d’actions
concernée(s).

Aucun intérêt ne sera payé sur le dividende déclaré par la Société et conservé par elle à la disposition de son béné-

ficiaire.

Titre V. - Dispositions finales

Art. 28. Dépositaire. Dans la mesure requise par la loi, la Société conclura un contrat de dépôt avec un établisse-

ment bancaire ou d´épargne au sens de la loi du 20 décembre 2002 relative au secteur financier (le Dépositaire).

Le Dépositaire aura les pouvoirs et charges tels que prévus par la loi du 20 décembre 2002 relative aux organismes

de placement collectif.

Si le Dépositaire désire se retirer, le conseil d’administration s’efforcera de trouver un remplaçant endéans les deux

mois de l’opposabilité d’un tel retraité Le conseil d’administration peut dénoncer le contrat de dépôt mais ne pourra
révoquer le dépositaire que si un remplaçant a été trouvée.

Art. 29. Dissolution de la Société. La Société peut en tout temps être dissoute par décision de l’assemblée gé-

nérale statuant aux conditions de quorum et de majorité prévues à l´article 31 ci-dessous.

La question de la dissolution de la Société doit de même être soumise par le conseil d’administration à l’assemblée

générale lorsque le capital social est devenu inférieur aux deux tiers du capital minimum tel que prévu à l’article 5 des

69577

présents Statuts. L’assemblée délibère sans condition de présence et décide à la majorité simple des actions représen-
tées à l’assemblée.

La question de la dissolution de la Société doit en outre être soumise par le conseil d’administration à l’assemblée

générale lorsque le capital social est devenu inférieur au quart du capital minimum fixé à l’article 5 des présents Statuts;
dans ce cas, l’assemblée délibère sans condition de présence et la dissolution peut être prononcée par les actionnaires
possédant un quart des actions représentées à l’assemblée.

La convocation doit se faire de façon à ce que l’assemblée soit tenue dans le délai de quarante jours à partir de la

constatation que l’actif net de la Société est devenu inférieur aux deux tiers respectivement au quart, du capital mini-
mum.

Art. 30. Liquidation. La liquidation s’opérera par les soins d’un ou de plusieurs liquidateurs, personnes physiques

ou morales nommés par l’assemblée générale des actionnaires qui détermine leurs pouvoirs et leurs émoluments.

Art. 31. Modifications des Statuts. Les présents Statuts pourront être modifiés par une assemblée générale des

actionnaires statuant aux conditions de quorum et de majorité requises par la loi du 10 août 1915 concernant les so-
ciétés commerciales, telle que modifiée.

Art. 32. Déclaration. Les mots, bien qu´’écrits au masculin englobent également le genre féminin, les mots «per-

sonnes» ou «actionnaires» englobent également les sociétés, associations et tout autre groupe de personnes constitué
ou non sous forme de société ou d’association.

Art. 33. Loi Applicable. Pour tous les points non spécifiés dans les présents Statuts, les parties se réfèrent et se

soumettent aux dispositions de la loi du 10 août 1915 concernant les sociétés commerciales ainsi qu´à la loi du 20 dé-
cembre 2002 relative aux organismes de placement collectif, telles que ces lois ont été ou seront modifiées par la suite.

<i>Dispositions transitoires

1) La première année sociale commence le jour de la constitution et se terminera le 31 décembre 2006.
2) La première assemblée générale annuelle se tiendra en l’an deux mille sept.

<i>Souscription et Paiement

Les souscripteurs ont souscrit les actions comme suit:
1) AXXION S.A., préqualifiée, souscrit trente (30) actions, ce faisant en un paiement total de trente mille euros (EUR

30.000,-).

2) M. Roman Mertes, préqualifié, souscrit une (1) action, ce faisant en un paiement de mille euros (EUR 1.000,-).
La preuve du total de ces paiements, c’est-à-dire trente et un mille euros (EUR 31.000,-) a été donnée au notaire

instrumentant.

Les comparants ont déclaré qu’à la suite de la création, par le conseil d’administration de plusieurs catégories d’ac-

tions, conformément aux présents Statuts, ils choisiront la ou les catégories d’actions auxquelles les actions souscrites
à ce jour appartiendront.

<i>Déclaration

Le notaire instrumentant déclare expressément avoir vérifié que les conditions énumérées à l’article 26 de la loi du

10 août 1915 concernant les sociétés commerciales sont remplies.

<i>Frais

Le montant des frais qui incombent au premier Compartiment existant de la Société en raison de sa constitution est

évalué approximativement à soixante-dix mille euros (70.000,-).

<i>Assemblée Générale Extraordinaire des Actionnaires 

Les comparants préqualifiés, représentant la totalité du capital souscrit et se considérant comme dûment convoqués,

se sont ensuite constitués en assemblée générale et ont pris à l’unanimité les résolutions suivantes:

I. Sont nommés administrateurs pour un terme qui prendra fin à l’issue de l’assemblée générale annuelle des action-

naires appelée à délibérer sur les comptes arrêtés au 31 décembre 2010:

Président:

- Manfred Kastner, demeurant à A-1010 Vienne, Singerstrasse 37.

Membres:

-Roman Mertes, demeurant à L-5365 Munsbach, 1B, Parc d’Activité Syrdall, .
- Christopher Dahlberg, demeurant à CH-8001 Zurich, Storchengasse 4, 
- Carl Grevelius, demeurant à CH-8001 Zurich, Storchengasse 4,
- Roland Dominicé, demeurant à CH-1201 Geneva, 3, place Isaac-Mercier,
- Ernst-Ludwig Drayss, demeurant à D-60325 Frankfurt am Main, Schwinstrasse 6,
- Johann-Friedrich Ramm, demeurant à CH-3001 Bern, Maulbeerstrasse 10.
II. Est nommé réviseur d’entreprises agréé jusqu’à l’assemblée générale annuelle de 2007:
KPMG AUDIT, S.à r.l., 31, allée Scheffer, L-2520 Luxembourg.
III. Conformément à l’article 60 de la loi modifiée du 10 août 1915 concernant les sociétés commerciales, l’assemblée

générale autorise le conseil d’administration à déléguer la gestion journalière de la Société de même que la représenta-
tion de celle-ci y relative à un ou plusieurs de ses membres.

IV. L’adresse de la Société est fixée. L-5365 Munsbach, 1B, Parc d’activité Syrdall.
V. Rémunération des administrateurs
La rémunération des administrateurs est fixée annuellement par l’assemblée générale des actionnaires. 

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La rémunération des administrateurs pour le premier exercice social se terminant le 31 décembre 2006 est fixé à un

montant maximum de EUR 20.000,-.

Le notaire instrumentant, qui parle et comprend la langue anglaise, constate par les présentes qu’à la requête des

personnes comparantes, les présents Statuts sont rédigés en langue anglaise, suivis d’une version française; à la requête
des mêmes personnes comparantes et en cas de divergences entre le texte anglais et le texte français, la version anglaise
fera foi.

Dont acte, fait et passé à Luxembourg, date qu’en tête des présentes.
L’acte ayant été lu aux personnes comparantes, ces mêmes personnes ont signé avec Nous, Notaire, le présent acte.
Signé: R. Mertes, H. Hellinckx.
Enregistré à Mersch, le 30 novembre 2005, vol. 434, fol. 17, case 10. – Reçu 1.250 euros.

<i>Le Receveur (signé): A. Muller.

Pour copie conforme, délivrée aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

(105557.3/242/1493) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 7 décembre 2005.

MENAA S.A., Société Anonyme.

Siège social: L-1233 Luxembourg, 13, rue Jean Bertholet.

R. C. Luxembourg B 72.045. 

—

Le bilan au 31 décembre 2004, enregistré à Luxembourg, le 3 août 2005, réf. LSO-BH01213, a été déposé au registre

de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxembourg, le 5 août 2005.

(071085.3/800/12) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

5 C SYSTEMS SOPARFI S.A., Société Anonyme.

R. C. Luxembourg B 90.504. 

—

EXTRAIT

Il résulte d’un courrier recommandé daté du 4 août 2005 que le contrat de domiciliation conclu entre 5C SYSTEMS

SOPARFI S.A. et Maître Arsène Kronshagen, avocat à la Cour, avec adresse professionnelle à L-2128 Luxembourg, 22,
rue Marie-Adélaïde, a été résilié par ce dernier en date de ce jour pour motif grave.

Il résulte du même courrier recommandé que Maître Kronshagen n’a jamais accepté sa nomination au Conseil d’Ad-

ministration de la société 5C SYSTEMS SOPARFI S.A. aux fonctions d’Administrateur-Délégué suivant procès-verbal
d’assemblée générale extraordinaire du 14 octobre 2004 tenue par-devant Maître Jean Seckler, notaire de résidence à
Junglinster (nº 49.384).

Enregistré à Luxembourg, le 5 août 2005, réf. LSO-BH02174. – Reçu 14 euros.

<i>Le Receveur (signé): D. Hartmann.

(071086.2//18) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

ROOILCO S.A., Société Anonyme.

R. C. Luxembourg B 89.685. 

—

FIDAUDIT LTD renonce à son mandat de commissaire aux comptes de la société ci-dessus référencée avec effet au

1

er

 février 2005.
La société FIDAUDIT LTD ne sera donc plus Commissaire aux comptes à compter du 1

er

 février 2005.

Luxembourg, le 1

er

 février 2005.

Enregistré à Luxembourg, le 5 août 2005, réf. LSO-BH01963. – Reçu 14 euros.

<i>Le Receveur (signé): D. Hartmann.

(071111.2//13) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

Mersch, le 2 décembre 2005.

H. Hellinckx.

FIDUCIAIRE BENOY CONSULTING
Signature

Pour extrait 
A. Kronshagen
<i>Avocat à la Cour

<i>Pour FIDAUDIT LTD
Signature 

69579

CITI UMBRELLA SICAV, Société d’Investissement à Capital Variable.

Registered office: L-1330 Luxembourg, 58, boulevard Grande-Duchesse Charlotte.

R. C. Luxembourg B 112.546. 

—

STATUTES

In the year two thousand and five, on the twelfth day of December.
Before us Maître Jean-Joseph Wagner, notary residing in Sanem (Grand Duchy of Luxembourg).

There appeared:

1) Mr Edward Munshower, Managing Director of Global Wealth Management, residing professionally at 153 East 53rd

Street, New York, NY 1000, represented by Mr Marc Tkatcheff, maître en droit, residing professionnally at 2, place
Winston Churchill, L-1340 Luxembourg, pursuant to a proxy dated 9th December 2005.

2) CITIGROUP GLOBAL MARKETS INC., having its registered office at 388 Greenwich Street, New York, NY 1000,

represented by Mr Marc Tkatcheff, prenamed, pursuant to a proxy dated 9th December 2005.

The proxies given, signed by the appearing person and the undersigned notary, shall remain annexed to this document

to be filed with the registration authorities.

Such appearing parties, in the capacity in which they act, have requested the notary to state as follows the Articles

of Incorporation of a company which they form between themselves:

Art. 1. There exists among the subscribers and all those who may become holders of shares, a corporation in the

form of a «société anonyme» qualifying as a «société d’investissement à capital variable» under the name of CITI
UMBRELLA SICAV (the «Corporation»)

Art. 2. The Corporation is established for an unlimited period. The Corporation may be dissolved at any time by a

resolution of the shareholders adopted in the manner required for amendment of these articles of incorporation.

Art. 3. The exclusive object of the Corporation is to place the funds available to it in securities of any kind and other

permitted assets, including units in other undertakings for collective investment, with the purpose of spreading invest-
ment risks and affording its shareholders the results of the management of its portfolio.

The Corporation may take any measures and carry out any operation which it may deem useful in the accomplish-

ment and development of its purpose to the full extent permitted by part II of the law of twentieth December two thou-
sand and two regarding collective investment undertakings.

Art. 4. The registered office of the Corporation is established in Luxembourg City, Grand Duchy of Luxembourg.

Branches or other offices may be established either in Luxembourg or abroad by resolution of the board of directors.

In the event that the board of directors determines that extraordinary political, military, economic or social devel-

opments have occurred or are imminent that would interfere with the normal activities of the Corporation at its reg-
istered office, or with the ease of communication between such office and persons abroad, the registered office may be
temporarily transferred abroad until the complete cessation of these abnormal circumstances; such temporary meas-
ures shall have no effect on the nationality of the Corporation which, notwithstanding the temporary transfer of its reg-
istered office, will remain a Luxembourg corporation.

Art. 5. The capital of the Corporation shall be represented by shares of no par value and shall at any time be equal

to the total net assets of the Corporation as defined in article twenty-three hereof. 

The initial capital subscribed amounts to forty thousand US Dollars (40,000.- USD) divided into four hundred (400)

fully paid shares of no par value.

The minimum capital of the Corporation shall be the equivalent in USD of one million two hundred fifty thousand

Euro (EUR 1,250,000.-) and must be reached within a period of six months following the authorisation of the Corpora-
tion as an undertaking for collective investment. 

The board of directors is authorized without limitation to issue further shares to be fully paid at any time at a price

based on the net asset value per share or the respective net asset values per share determined in accordance with article
twenty-three of these Articles without reserving to the existing shareholders a preferential right to subscription of the
shares to be issued. 

The board of directors may delegate to any duly authorized Director or officer of the Corporation or to any other

duly authorized person, the duty of accepting subscriptions and of delivering and receiving payment for such new shares.

Such shares may, as the board of directors shall determine, be of different classes and the proceeds of the issue of

each class of shares shall be invested pursuant to article three of these Articles.

The board of directors may further decide to create within each class of shares two or more sub-classes whose assets

will be commonly invested pursuant to the specific investment policy of the class concerned but where a specific sales
and redemption charge structure, fee structure, minimum subscription amount, dividend policy, hedging policy or other
specific feature is applied to each sub-class. If sub-classes are created, references to classes in these Articles should,
where appropriate, be construed as references to such sub-classes.

The Corporation may agree to issue shares as consideration for a contribution in kind of securities or other assets

which could be acquired by the relevant class pursuant to its investment policy and restrictions, in compliance with the
conditions set forth by Luxembourg law, in particular the obligation to deliver a valuation report from the auditor of
the Corporation. 

For the purpose of determining the capital of the Corporation, the net assets attributable to each class shall, if not

expressed in the reference currency of the relevant Class be translated into the reference currency of the relevant Class
and the capital of the corporation, being the total net assets of all the classes, shall be expressed in USD.

69580

The Corporation constitutes a single legal entity, but the assets of each class shall be invested for the exclusive benefit

of the shareholders of the corresponding class and the assets of a specific class are solely accountable for the liabilities,
commitments and obligations of that class.

Art. 6. The Corporation shall normally issue shares in registered form. The directors may however decide to issue

shares in bearer form. With respect to bearer shares, certificates will be issued in such denominations as the board of
directors shall decide. If a bearer shareholder requests the exchange of his certificates for certificates in other denom-
inations or the conversion into registered shares, he may be charged the costs of such exchange. In the case of regis-
tered shares and unless a shareholder elects to obtain share certificates, he will receive instead a confirmation of his
shareholding. If a registered shareholder desires that more than one share certificate be issued for his shares, the cost
of such additional certificates may be charged to such shareholder. Share certificates shall be signed by two directors.
Both such signatures may be either manual or printed or by facsimile. However, one such signature may be by a person
delegated to this effect by the board of directors. In such latter case, it shall be manual. The Corporation may issue
temporary share certificates in such form as the board of directors may from time to time determine.

Shares may be issued only upon acceptance of the subscription and after receipt of the purchase price. The subscriber

will, without undue delay, upon acceptance of the subscription and receipt of the purchase price, receive title to the
shares purchased by him and upon application obtain delivery of definitive share certificates or a confirmation of his
shareholding.

Payments of any dividends will be made to shareholders, at their address in the Register of Shareholders or to des-

ignated third parties.

All issued shares of the Corporation other than bearer shares shall be inscribed in the Register of Shareholders, which

shall be kept by the Corporation or by one or more persons designated therefore by the Corporation and such Register
shall contain the name of each holder of shares, his residence or elected domicile and the number of shares held by him.
Every transfer of share shall be entered in the Register of Shareholders.

Transfer of shares shall be effected in a manner described herebelow (a) if share certificates have been issued, upon

delivering the certificate or certificates representing such shares to the Corporation along with other instruments of
transfer satisfactory to the Corporation, and (b), if no share certificates have been issued, by written declaration of
transfer to be inscribed in the Register of Shareholders, dated and signed by the transferor and transferee, or by persons
holding suitable powers of attorney to act therefore. The Corporation may also recognize any other evidence of transfer
satisfactory to it.

Every shareholder must provide the Corporation with an address to which all notices and announcements from the

Corporation may be sent. Such address will also be entered in the Register of Shareholders. 

In the event that such shareholder does not provide such an address, the Corporation may permit a notice to this

effect to be entered in the Register of Shareholders and the shareholder’s address will be deemed to be at the registered
office of the Corporation, or such other address as may be so entered by the Corporation from time to time, until
another address shall be provided to the Corporation by such shareholder. The shareholder may, at any time, change
his address as entered in the Register of Shareholders by means of a written notification to the Corporation at its reg-
istered office, or at such other address as may be set by the Corporation from time to time.

Fractions of shares may be issued up to three decimal places.

Art. 7. If any shareholder can prove to the satisfaction of the Corporation that his share certificate has been mislaid

or destroyed, then, at his request, a duplicate share certificate may be issued under such conditions and guarantees as
the Corporation may determine. At the issuance of the new share certificate, on which it shall be recorded that it is a
duplicate, the original share certificate in place of which the new one has been issued shall become void.

Mutilated share certificates may be exchanged for new ones by order of the Corporation. The mutilated certificates

shall be delivered to the Corporation and shall be annulled immediately.

The Corporation may, at its election, charge the shareholder for the costs of a duplicate or of a new share certificate

and all reasonable expenses undergone by the Corporation in connection with the issuance and registration thereof, or
in connection with the annulment of the old share certificate.

Art. 8. The Corporation may restrict or prevent the ownership of shares in the Corporation by any person, firm or

corporate body if the holding of shares by such person results in a breach of applicable laws or regulations whether
Luxembourg or foreign or if such holding may be detrimental to the Corporation or if the holding of shares by one
person, either alone or together with a related party, as this term is defined hereafter, results in the holding by such
person of more than fifty percent of the outstanding shares in the Corporation.

For the purpose hereof, it is deemed that a shareholder is related to another shareholder (i) if one is employed by

the other in a management position, (ii) if both are employed by the other in a management position, (iii) or are family
related up to the fourth grade, and eventually (iv) if one is a legal entity incorporated as a subsidiary or affiliate of the
other (the «Related Party»). Additionally, the Corporation may restrict or prevent the ownership of shares by any «U.S.
person» as defined hereafter. For such purposes the board of directors of the Corporation may:

a) decline to issue any share and decline to register any transfer of a share, where it appears to it that such registration

or transfer would or might result in beneficial ownership of such share by a person who is precluded from holding such
shares or might result in beneficial ownership of such shares by any person who is a national of, or who is resident or
domiciled in a specific country determined by the board of directors exceeding the maximum percentage fixed by the
board of directors of the Corporation’s capital which can be held by such persons (the «maximum percentage») or
might entail that the number of such persons who are shareholders of the Corporation exceeds a number fixed by the
board of directors (the «maximum number»)

69581

b) at any time require any person whose name is entered in, or any person seeking to register the transfer of shares

on, the Register of Shareholders to provide it with any information, supported by affidavit, which it may consider nec-
essary for the purpose of determining whether or not beneficial ownership of such shareholder’s shares rests or will
rest in a US person or a person who is a national of, or who is resident or domiciled in such other country determined
by the board of directors and

c) where it appears to the Corporation that any person who is a national of or who is resident or domiciled in any

such country determined by the board of directors, either alone or in conjunction with a Related Party is a beneficial
owner of shares or holds shares in excess of the maximum percentage or would entail that the maximum number or
maximum percentage would be exceeded or has produced forged certificates and guarantees or has omitted to produce
the certificates or guarantees determined by the board of directors, compulsorily redeem from any such shareholder
all or part of the shares held by such shareholder in the following manner:

1) The Corporation shall serve a notice (hereinafter called the «redemption notice») upon the shareholder holding

such shares or appearing in the Register of Shareholders as the owner of the shares to be redeemed, specifying the
shares to be redeemed as aforesaid, the price to be paid for such shares, and the place at which the redemption price
in respect of such shares is payable. Any such notice may be served upon such shareholder by posting the same in a
prepaid registered envelope addressed to such shareholder at his last address known to or appearing in the books of
the Corporation. The shareholder concerned shall thereupon forthwith be obliged to deliver without undue delay to
the Corporation the share certificate or certificates representing the shares specified in the redemption notice. Imme-
diately after the close of business on the date specified in the redemption notice, such shareholder shall cease to be a
shareholder and the shares previously held or owned by him shall be cancelled;

2) The price at which the shares specified in any redemption notice shall be redeemed (hereinafter referred to as

«the redemption price») shall be the redemption price defined in article twenty-one hereof;

3) Payment of the redemption price will be made to the owner of such shares in the currency in which the Net Asset

Value of the shares of the class concerned is determined except in periods of exchange restrictions and the redemption
price will be deposited with a bank in Luxembourg or elsewhere (as specified in the redemption notice) for payment to
such owner upon surrender of the share certificates, if issued, specified in such notice. Upon deposit of such price as
aforesaid no person interested in the shares specified in such redemption notice shall have any further interest in such
shares or any of them, or any claim against the Corporation or its assets in respect thereof, except the right of the
shareholder appearing as the owner thereof to receive the price so deposited (without interest) from such bank upon
effective surrender of the share certificate or certificates, if issued, as aforesaid. 

4) The exercise by the Corporation and the board of directors of the powers conferred by this article shall not be

questioned or invalidated in any case, on the ground that there was insufficient evidence of ownership of shares by any
person or that the true ownership of any shares was otherwise than appeared to the Corporation at the date of any
redemption notice, provided that in such case the said powers were exercised by the Corporation in good faith; and

d) decline to accept the vote of any person who is precluded from holding shares in the Corporation or any share-

holder holding a number of shares exceeding the maximum percentage or maximum number at any meeting of share-
holders of the Corporation.

Whenever used in these articles, the term «U.S. person» shall include without limitation a resident of the United

States of America or of any of its territories or possessions or areas subject to its jurisdiction or persons who are nor-
mally resident therein, including the estate of any such person, or a corporation, partnership, trust or any other asso-
ciation created or organised therein.

Art. 9. Any regularly constituted meeting of the shareholders of the Corporation shall represent the entire body of

shareholders of the Corporation. It shall have the broadest powers to order, carry out or ratify acts relating to the
operations of the Corporation.

Art. 10. The annual general meeting of shareholders shall be held, in accordance with Luxembourg law, at the reg-

istered office of the Corporation, or at such other place in Luxembourg as may be specified in the notice of meeting,
on the third Tuesday of the month of April at 11.00 a.m.. If such day is not a bank business day in Luxembourg, the
annual general meeting shall be held on the next following bank business day. The annual general meeting may be held
abroad if, in the absolute and final judgment of the board of directors, exceptional circumstances so require.

Other meetings of shareholders may be held at such place and time as may be specified in the respective notices of

meeting.

Art. 11. The quorum required by law shall govern the conduct of the meetings of shareholders of the Corporation,

unless otherwise provided herein.

Each share of whatever class and regardless of the net asset value per share within its class, is entitled to one vote.

A shareholder may act at any meeting of shareholders by appointing another person as his proxy in writing or by cable
or telegram or telex or facsimile.

Except as otherwise required by law or as otherwise provided herein, resolutions at a meeting of shareholders duly

convened will be passed by a simple majority of those present and voting.

The board of directors may determine all other conditions that must be fulfilled by shareholders for them to take

part in any meeting of shareholders.

Art. 12. Shareholders will meet upon call by the board of directors, pursuant to notice setting forth the agenda sent

at least eight days prior to the meeting to each shareholder at the shareholder’s address in the Register of Shareholders. 

Notice shall, in addition, be published in the Mémorial Recueil des Sociétés et Associations of Luxembourg (to the

extent required by Luxembourg law), in a Luxembourg newspaper and in such other newspaper as the board of direc-
tors may decide.

69582

Art. 13. The Corporation shall be managed by a board of directors composed of not less than three members; mem-

bers of the board of directors need not be shareholders of the Corporation.

The directors shall be elected by the shareholders at their annual general meeting for a period ending at the next

annual general meeting and until their successors are elected and qualify, provided, however, that a director may be
removed with or without cause and/or replaced at any time by resolution adopted by the shareholders.

In the event of a vacancy in the office of director because of death, retirement or otherwise, the remaining directors

may elect, by majority vote, a director to fill such vacancy until the next meeting of shareholders.

Art. 14. The board of directors may choose from among its members a chairman, and may choose from among its

members one or more vice-chairmen. It may also choose a secretary, who need not be a director, who shall be respon-
sible for keeping the minutes of the meetings of the board of directors and of the shareholders. The board of directors
shall meet upon call by the chairman, or two directors, at the place indicated in the notice of meeting.

The chairman shall preside at all meetings of shareholders and the board of directors, but in his absence the share-

holders or the board of directors may appoint another director (and, in respect of shareholders’ meetings, any other
person) as chairman pro tempore by vote of the majority present at any such meeting.

The board of directors from time to time may appoint the officers of the Corporation, including a general manager,

and any assistant general managers, assistant secretaries or other officers considered necessary for the operation and
management of the Corporation. Any such appointment may be revoked at any time by the board of directors. Officers
need not be directors or shareholders of the Corporation. The officers appointed, unless otherwise stipulated in these
articles, shall have the powers and duties given to them by the board of directors.

Written notice of any meeting of the board of directors shall be given to all directors at least twenty-four hours in

advance of the hour set for such meeting, except in circumstances of emergency, in which case the nature of such cir-
cumstances shall be set forth in the notice of meeting. This notice may be waived by the consent in writing or by cable
or telegram, telex, fax or electronic transmission of each director. Separate notice shall not be required for individual
meetings held at times and places prescribed in a schedule previously adopted by resolution of the board of directors.

Any director may act at any meeting of the board of directors by appointing in writing or by cable or telegram, telex,

fax or electronic transmission another director as his proxy.

Directors may also assist at board meetings and board meetings may be held by telephone link or telephone confer-

ence.

The directors may only act at duly convened meetings of the board of directors. Directors may not bind the Corpo-

ration by their individual acts, except as specifically permitted by resolution of the board of directors.

The board of directors can deliberate or act validly only if at least a majority of the directors is present or represented

at a meeting of the board of directors. Decision shall be taken by a majority of the votes of the directors present or
represented at such meeting. In the event that in any meeting the number of votes for and against a resolution shall be
equal, the chairman shall have a casting vote.

Decisions may also be taken by circular resolutions signed by all the directors.
The board of directors may delegate its powers to conduct the daily management and affairs of the Corporation and

its powers to carry out acts in furtherance of the corporate policy and purpose, to officers of the Corporation or to
other contracting parties.

Art. 15. The minutes of any meeting of the board of directors shall be signed by the chairman or, in his absence, by

the chairman pro tempore who presided at such meeting.

Copies or extracts of such minutes which may be produced in judicial proceedings or otherwise shall be signed by

the chairman, or by the secretary, or by two directors.

Art. 16. The board of directors shall, based upon the principle of spreading of risks, have power to determine the

corporate and investment policy and the course of conduct of the management and business affairs of the Corporation.

The board of directors shall also determine any restrictions which shall from time to time be applicable to the invest-

ments of the Corporation.

Art. 17. No contract or other transaction between the Corporation and any other corporation or firm shall be af-

fected or invalidated by the fact that any one or more of the directors or officers of the Corporation is interested in,
or is a director, associate, officer or employee of such other corporation or firm. Any director or officer of the Cor-
poration who serves as a director, officer or employee of any corporation or firm with which the Corporation shall
contract or otherwise engage in business shall not, by reason of such affiliation with such other corporation or firm be
prevented from considering and voting or acting upon any matters with respect to such contract or other business.

In the event that any director or officer of the Corporation may have any personal interest in any transaction of the

Corporation, such director or officer shall make known to the board of directors such personal interest and shall not
consider or vote on any such transaction, and such transaction, and such director’s or officer’s interest therein, shall be
reported to the next succeeding meeting of shareholders.

The term «personal interest», as used in the preceding sentence, shall not include any relationship with or interest

in any matter, position or transaction involving the Citigroup, any subsidiary or affiliate thereof or such other corpora-
tion or entity as may from time to time be determined by the board of directors on its discretion.

 Art. 18. The Corporation may indemnify any director or officer and his heirs, executors and administrators against

expenses reasonably incurred by him in connection with any action, suit or proceeding to which he may be made a party
by reason of his being or having been a director or officer of the Corporation or, at its request, of any other corporation
of which the Corporation is a shareholder or creditor and from which he is not entitled to be indemnified, except in
relation to matters as to which he shall be finally adjudged in such action, suit or proceeding to be liable for gross neg-

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ligence or misconduct; in the event of a settlement, indemnification shall be provided only in connection with such mat-
ters covered by the settlement as to which the Corporation is advised by counsel that the person to be indemnified did
not commit such a breach of duty. The foregoing right of indemnification shall not exclude other rights to which he may
be entitled.

Art. 19. The Corporation will be bound by the joint signature of any two Directors or by the individual signature of

any person to whom signatory authority has been delegated by the Board of Directors.

 Art. 20. The Corporation shall appoint an authorized auditor who shall carry out the duties prescribed by the law

of twentieth December two thousand and two regarding collective investment undertakings. The auditor shall be elect-
ed by the annual general meeting of shareholders and serve until its successor shall have been elected.

Art. 21. As more fully prescribed herebelow, the Corporation has the power to redeem its own shares at any time

within the sole limitations set forth by law.

Any shareholder may at any time request the redemption of all or part of his shares by the Corporation. The re-

demption proceeds will be paid in the currency of denomination of the Class concerned within five bank business days
in Luxembourg after the day on which the Net Asset Value of the shares as at the relevant Valuation Day is made public
and in any case prior to the next following Valuation Day. In case of a significant volume of redemption requests for any
given Valuation Day, the Corporation may decide that part or all of such requests be deferred until the corresponding
assets have been sold. The redemption price shall be equal to the Net Asset Value for the relevant class of shares as
determined in accordance with the provisions of article twenty-three hereof less any tax, charge, including deferred sales
charge, as the sales documents may provide. The relevant redemption price may be rounded downwards as the board
of directors may decide. Any redemption request must be filed by such shareholder in written form at the registered
office of the Corporation in Luxembourg or with any other person or entity appointed by the Corporation as its agent
for redemption of shares, together with the delivery of the certificate or certificates for such shares in proper form (if
issued) and accompanied by proper evidence of transfer or assignment.

The Board of Directors from time to time may request that a shareholder accepts redemption in kind provided that

the value of the redemption in kind shall be certified by an auditor’s certificate drawn up in accordance with the require-
ments of Luxembourg law.

If redemption requests for more than 10% of the Net Asset Value of a class are received, then the Corporation may

limit redemptions so that they do not exceed this threshold amount of 10%. In such event, redemptions shall be limited
with respect to all shareholders seeking to redeem shares as of a same day so that each such shareholder shall have the
same percentage of its redemption request honoured; the balance of such redemption requests shall be processed by
the Corporation on the next Valuation Day on which redemption requests are accepted, subject to the same limitation.
On such day, such requests for redemption will be complied with in priority to subsequent requests.

Any request for redemption shall be irrevocable except in the event of suspension of redemption pursuant to the

previous paragraph or to article twenty-two hereof. In the absence of revocation, redemption will occur as of the first
Valuation Day after the end of the suspension.

Shares of the capital stock of the Corporation redeemed by the Corporation shall be cancelled. 
Any shareholder may request conversion of whole or part of his shares of one class into shares of another class at

the respective Net Asset Values of the shares of the relevant class, provided that the Board of Directors may impose
such restrictions as to, inter alia, frequency of conversion and may make conversion subject to payment of a charge as
(and if) specified in the sales documents.

No redemption or conversion by a single shareholder may, unless otherwise decided by the board of directors, be

for an amount of less than that of the minimum holding requirement for each shareholder as determined from time to
time by the board of directors.

If a redemption or conversion or sale of shares would reduce the value of the holdings of a single shareholder of

shares of one class below the minimum holding as the board of directors shall determine from time to time, then such
shareholder shall be deemed to have requested the redemption or conversion, as the case may be, of all his shares of
such class.

The Corporation shall not give effect to any transfer of shares in its register as a consequence of which an investor

would not meet the minimum holding requirement.

The Corporation will require from each shareholder acting on behalf of other investors that any assignment of rights

to the shares of the Corporation be made in compliance with applicable securities laws in the jurisdictions where such
assignment is made and that in unregulated jurisdictions such assignment be made in compliance with the minimum hold-
ing requirement.

Art. 22. For the purpose of determining the issue, conversion, and redemption on price thereof, the Net Asset Value

of shares in the Corporation shall be determined as to the shares of each class of shares by the Corporation from time
to time, but in no instance less than once monthly, as the board of directors by resolution may direct (every such day
or time for determination of Net Asset Value being referred to herein as a «Valuation Day»).

The Corporation may suspend the determination of the Net Asset Value of shares of any particular class and the

issue and redemption of its shares from its shareholders as well as conversion from and to shares of each class during 

(a) any period when any of the principal stock exchanges or other markets on which any substantial portion of the

investments of the Corporation attributable to such class of shares from time to time is quoted or dealt in is closed
otherwise than for ordinary holidays, or during which dealings therein are restricted or suspended;

(b) any period when the Net Asset Value of one or more undertaking for collective investment, in which the Corpo-

ration will have invested and the units or the shares of which constitute a significant part of the assets of the Corpora-
tion, cannot be determined accurately so as to reflect their fair market value as at the Valuation Day;

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(c) the existence of any state of affairs which constitutes an emergency as a result of which disposal or valuation of

assets owned by the Corporation would be impracticable;

(d) any breakdown in the means of communication or computation normally employed in determining the price or

value of any of the investments of such class of shares or the current prices or values on any stock exchange in respect
of the assets attributable to such class of shares; 

(e) any period when the Corporation is unable to repatriate funds for the purpose of making payments on the re-

demption of the shares of such class or during which any transfer of funds involved in the realisation or acquisition of
investments or payments due on redemption of shares cannot in the opinion of the directors be effected at normal rates
of exchange.

Any such suspension shall be publicized, if appropriate, by the Corporation and shall be notified to shareholders re-

questing purchase of their shares by the Corporation at the time of the filing of the written request for such purchase
as specified in article twenty-one hereof.

Such suspension as to any class of shares shall have no effect on the calculation of the Net Asset Value, the issue,

redemption and conversion of the shares of any other class of shares.

Art. 23. The Net Asset Value of shares of each class of shares shall be expressed as a per share figure in the currency

of the relevant class of shares as determined by the Board of Directors and shall be determined in respect of any Valu-
ation Day by dividing the net assets of the Corporation corresponding to each class of shares, being the value of the
assets of the Corporation corresponding to such class, less its liabilities attributable to such class at such time or times
as the directors may determine at the place where the Net Asset Value is calculated, by the number of shares of the
relevant class then outstanding and by rounding the resulting sum to the nearest smallest unit of the currency concerned
in the following manner:

A. The assets of the Corporation shall be deemed to include:
a) all cash in hand or on deposit, including any interest accrued thereon; 
b) all bills and demand notes and accounts due (including price of securities sold but not collected);
c) all securities, bonds, shares, time notes, stock, debenture stocks, subscription rights, warrants, options and other

investments and securities owned or contracted for by the Corporation;

d) all dividends and distributions due to the Corporation in cash or in kind. The Corporation may however adjust

the valuation to compensate fluctuations of the market value of securities due to trading practices such as trading ex-
dividends or ex-right;

e) all interest accrued on securities held by the Corporation unless such interest is included or reflected in the prin-

cipal thereof;

f) the preliminary expenses of the Corporation insofar as the same have not been written off, and
g) all other permitted assets of every kind and nature, including prepaid expenses.
The value of such assets shall be determined as follows:
1) The value of any cash in hand or on deposit, bills and demand notes and accounts receivable, prepaid expenses,

cash dividends and interest declared or accrued as aforesaid and not yet received shall be deemed to be the full amount
thereof, unless in any case the same is unlikely to be paid or received in full, in which case the value thereof shall be
arrived at after making such discount as the board of directors may consider appropriate in such case to reflect the true
value thereof;

2) the value of securities (including shares or units in closed-end undertakings for collective investment) and/or finan-

cial derivative instruments which are quoted or dealt in on any stock exchange shall be valued, except as defined in 3)
below, at their latest available stock exchange price and, if deemed appropriate by the board of directors, the bid market
price on the stock exchange which is normally the principal market for such security;

3) where investments of the Corporation are both listed on a stock exchange and dealt in by market makers outside

the stock exchange on which the investments are listed, then the directors will determine the principal market for the
investments in question and they will be valued on the basis of the latest available closing prices in that market;

4) Securities and/or financial derivative instruments dealt in on another regulated market are valued in a manner as

near as possible to that described in paragraph 2);

5) Each share or unit in an open ended undertaking for collective investment will be valued at the last available net

asset value whether estimated or final, which is computed for such unit or shares on the same Valuation Day, failing
which, it shall be the last net asset value computed prior to the Valuation Day on which the Net Asset Value of the
shares in the Corporation is determined. 

6) In respect of shares or units of an undertaking for collective investment held by the Corporation, for which issues

and redemptions are restricted and a secondary market trading is effected between dealers who, as main market mak-
ers, offer prices in response to market conditions, the board of directors may decide to value such shares or units in
line with the prices so established.

7) If, since the day on which the latest net asset value was calculated, events have occurred which may have resulted

in a material change of the net asset value of shares or units in other undertaking for collective investment held by the
Corporation, the value of such shares or units may be adjusted in order to reflect, in the reasonable opinion of the
Directors, such change of value.

8) In the event that any of the securities held in the Corporation’s portfolio on the Valuation Day are not quoted or

dealt in on a stock exchange or another regulated market, or for any of such securities, no price quotation is available,
or if the price as determined pursuant to sub-paragraphs 2) and/or 4) is not in the opinion of the directors representative
of the fair market value of the relevant securities, the value of such securities shall be determined based on the reason-
ably foreseeable sales price determined prudently and in good faith.

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9) All other assets will be valued at their respective fair values as determined in good faith by the directors in accord-

ance with generally accepted valuation principles and procedures.

B. The liabilities of the Corporation shall be deemed to include:
a) all loans, bills and accounts payable;
b) all accrued or payable administrative expenses (including but not limited to investment advisory fee or management

fee, custodian fee and corporate agents’ fees);

c) all known liabilities, present and future, including all matured contractual obligations for payments of money or

property, including the amount of any unpaid dividends declared by the Corporation where the Valuation Day falls on
the record date for determination of the person entitled thereto or is subsequent thereto;

d) an appropriate provision for future taxes based on capital and income to the Valuation Day, as determined from

time to time by the Corporation, and other reserves if any authorized and approved by the board of directors and

e) all other liabilities of the Corporation of whatsoever kind and nature except liabilities represented by shares in the

Corporation. In determining the amount of such liabilities the Corporation shall take into account all expenses payable
by the Corporation comprising formation expenses, fees payable to its investment advisers or investment managers,
fees and expenses payable to its accountants, custodian and its correspondents, domiciliary, registrar and transfer
agents, any paying agent and permanent representatives in places of registration, any other agent employed by the Cor-
poration, fees and expenses incurred in connection with the listing of the shares of the Corporation at any stock ex-
change or to obtain a quotation or another regulated market, fees for legal or auditing services, promotional, printing,
reporting and publishing expenses, including the cost of advertising or preparing and printing of the prospectuses, ex-
planatory memoranda, registration statements, or of interim and annual reports, taxes or governmental charges, and all
other operating expenses, including the cost of buying and selling assets, interest, currency conversion costs, bank charg-
es and brokerage, postage, telephone and telex. The Corporation may calculate administrative and other expenses of a
regular or recurring nature on an estimated figure for yearly or other periods in advance, and may accrue the same in
equal proportions over any such period.

C. Pools of assets
There shall be established a pool of assets for each class of shares in the following manner:
a) the proceeds from the issue of one or several classes of shares shall be applied in the books of the Corporation

to the pool of assets established for the class or classes of shares, and the assets and liabilities and income and expend-
iture attributable thereto shall be applied to such pool subject to the provisions of this article;

b) where any asset is derived from another asset, such derivative asset shall be applied in the books of the Corpora-

tion to the same pool or, if applicable, the same class of shares as the asset from which its was derived and on each re-
evaluation of an asset, the increase or diminution in value shall be applied to the relevant pool;

c) where the Corporation incurs a liability which relates to any asset of a particular pool or to any action taken in

connection with an asset of a particular pool, such liability shall be allocated to the relevant pool;

d) in the case where any asset or liability of the Corporation cannot be considered as being attributable to a particular

pool, such asset or liability shall be allocated to all pools of assets prorata to the net asset values of each pool;

e) upon the payment or the occurrence of the record date for determination of the person entitled to any dividend

declared on any class of shares, the net asset value of such class of shares shall be reduced by the amount of such divi-
dends;

f) if there have been created within a class, as provided in Article five, sub-classes of shares, the allocations rules set

forth above shall be applicable mutatis mutandis to such sub-classes.

D. For the purposes of this article:
a) shares in respect of which subscription has been accepted but payment has not yet been received shall be deemed

to be existing as from the close of business on the Valuation Day on which they have been allotted and the price there-
fore, until received by the Corporation, shall be deemed a debt due to the Corporation;

b) shares of the Corporation to be redeemed under article twenty-one hereof shall be treated as existing and taken

into account until immediately after the close of business on the Valuation Day referred to in this article, and from such
time and until paid the price therefore shall be deemed to be a liability of the Corporation;

c) all investments, cash balances and other assets of the Corporation not expressed in the currency in which the Net

Asset Value of any class is denominated, shall be valued after taking into account the market rate or rates of exchange
in force at the date and time for determination of the Net Asset Value of shares and

d) effect shall be given on any Valuation Day to any purchases or sales of securities contracted for by the Corporation

on such Valuation Day, to the extent practicable.

E. Pooling
1. The board of directors may invest and manage all or any part of the pools of assets established for one or more

classes of shares (hereafter referred to as «Participating Funds») on a pooled basis where it is applicable with regard to
their respective investment sectors to do so. Any such enlarged asset pool («Enlarged Asset Pool») shall first be formed
by transferring to it cash or (subject to the limitations mentioned below) other assets from each of the Participating
Funds. Thereafter the directors may from time to time make further transfers to the Enlarged Asset Pool. They may
also transfer assets from the Enlarged Asset Pool to a Participating Fund, up to the amount of the participation of the
Participating Fund concerned. Assets other than cash may be allocated to an Enlarged Asset Pool only where they are
appropriate to the investment sector of the Enlarged Asset Pool concerned.

2. The assets of the Enlarged Asset Pool to which each Participating Fund shall be entitled, shall be determined by

reference to the allocations and withdrawals made on behalf of the other Participating Funds. 

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3. Dividends, interests and other distributions of an income nature earned with respect to the assets in an Enlarged

Asset Pool will be immediately credited to the Participating Funds, in proportion to their respective entitlements to the
assets in the Enlarged Asset Pool at the time of receipt. 

4. the board of directors may also decide that part or all of the assets of one or several classes will be co-managed

with assets attributable to other classes or assets belonging to other Luxembourg collective investment schemes. 

Art. 24. Whenever the Corporation shall offer shares for subscription, the price per share at which such shares shall

be offered and sold, shall be the Net Asset Value as hereinabove defined for the relevant class of shares plus any charge
which reverts to the Corporation and such sales charge as the sale documents may provide, provided that the sales
charge shall not exceed 3% of the Net Asset Value of the shares subscribed for and allotted. Any remuneration to agents
active in the placing of the shares shall be paid from such sales charge. The price per share will be rounded upwards or
downwards as the board of directors may resolve. The price so determined shall be payable within the time limits dis-
closed in the sales documents of the Corporation but in any event before the next following Valuation Day.

Art. 25. The accounting year of the Corporation shall begin on the first of January of each year and shall terminate

on the last day of December of the same year. 

The accounts of the Corporation shall be expressed in US Dollars. When there shall be different classes as provided

for in article five hereof, and if the accounts within such classes are expressed in different currencies, such accounts shall
be translated into United States Dollars and added together for the purpose of the determination of the accounts of
the Corporation.

Art. 26. The Corporation will not distribute dividends.

Art. 27. The Corporation shall enter into a custodian agreement with a bank which shall satisfy the requirements of

the law of twentieth December two thousand and two regarding collective investment undertakings (the «Custodian»).
All securities, cash and other assets of the Corporation are to be held by or to the order of the Custodian who shall
assume towards the Corporation and its shareholders the responsibilities provided by law.

In the event of the Custodian desiring to retire, the board of directors shall use their best endeavours to find within

two months a corporation to act as custodian and upon doing so the directors shall appoint such corporation to be
custodian in place of the retiring Custodian. The directors may terminate the appointment of the Custodian but shall
not remove the Custodian unless and until a successor custodian shall have been appointed in accordance with this pro-
vision to act in the place thereof.

All opening of accounts in the name of the Corporation, as well as power of attorney on such accounts, must be

subject to the prior approval and ratification of the board of directors.

Art. 28. In the event of a dissolution of the Corporation, liquidation shall be carried out by one or several liquidators

(who may be physical persons or legal entities) named by the meeting of shareholders effecting such dissolution and
which shall determine their powers and their compensation. 

A class or sub-class may be dissolved by compulsory redemption of shares of the class or sub-class concerned, upon:
a) a decision of the board of directors of the Corporation if the net assets of the class or sub-class concerned have

decreased below USD 1 million; 

b) proposal of the board of directors, by the decision of a meeting of holders of shares of the relevant class or sub-

class. There shall be no quorum requirement and decisions may be taken by a simple majority of the shares of the class
or sub-class concerned.

In such event the shareholders concerned will be advised and the Net Asset Value of the shares of the relevant class

or sub-class shall be paid on the date of the compulsory redemption. Such class meeting may also decide that the assets
attributable to the class or sub-class concerned will be distributed on a prorata basis to the holders of shares of the
relevant class(es) or sub-class(es) which have expressed the wish to receive such assets in kind.

The board of directors of the Corporation may decide to liquidate one class of shares if the net assets of such class

fall below US Dollar one (1) million or if a change in the economic or political situation relating to the class concerned
would justify such liquidation. The decision of the liquidation will be published by the Corporation prior to the effective
date of the liquidation and the publication will indicate the reasons for, and the procedures of, the liquidation operations.
Unless the board of directors otherwise decides in the interests of, or to keep equal treatment between, the sharehold-
ers, the shareholders of the class concerned may continue to request redemption or conversion of their shares. Assets
which could not be distributed to their beneficiaries upon the close of the liquidation of the class concerned will be
deposited with the custodian for a period of six months after the close of liquidation. After such time, the assets will be
deposited with the Caisse de Consignation on behalf of their beneficiaries.

Under the same circumstances as provided in the preceding paragraph, the board of directors may decide to close

down one class of shares by contribution into another class. In addition, such amalgamation may be decided by the board
of directors if required by the interests of the shareholders of the relevant classes. Such decision will be published in
the same manner as described in the preceding paragraph and, in addition, the publication will contain information in
relation to the new class. Such publication will be made one month before the date on which the amalgamation becomes
effective in order to enable shareholders to request redemption of their shares before the operation involving contri-
bution into another class becomes effective.

The board of directors may also, under the same circumstances as provided above, decide to close down one class

of shares by contribution into another collective investment undertaking governed by part II of the law of twentieth
December two thousand and two. In addition, such amalgamation may be decided by the board of directors if justified
by the interests of the shareholders of the relevant class. Such decision will be published in the same manner as de-
scribed above and, in addition, the publication will contain information in relation to the other collective investment

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undertaking. Such publication will be made one month before the date on which the amalgamation becomes effective in
order to enable shareholders to request redemption of their shares before the operation involving contribution into
another collective investment undertaking becomes effective. In case of contribution to another collective investment
undertaking of the mutual fund type, the amalgamation will be binding only on shareholders of the relevant class who
will expressly agree to the amalgamation.

Where the board of directors does not have the authority to do so or where the board of directors determines that

the decision should be put for shareholders’ approval, the decision to liquidate or to merge a class of shares may be
taken at a meeting of shareholders of the class to be liquidated or merged instead of being taken by the directors. At
such class meeting, no quorum shall be required and the decision to liquidate or merge must be approved by sharehold-
ers holding at least a simple majority of the shares present or represented. The decision of the meeting will be notified
and/or published by the Corporation one month before the effective date of the liquidation or amalgamation of the class
of shares in order to enable shareholders to request redemption or switching of their shares before the liquidation or
amalgamation of the class of shares becomes effective. In case of contribution to another collective investment under-
taking of the mutual fund type, the amalgamation will be binding only on shareholders of the relevant class who have
expressly agreed to the amalgamation.

The Board of Directors may consolidate or split the shares of a class. A consolidation or split may also be resolved

by a general meeting of shareholders of the class concerned deciding, without any quorum requirements, at the simple
majority of the shares represented.

Art. 29. These articles of incorporation may be amended from time to time by a meeting of shareholders, subject

to the quorum and voting requirements provided by the laws of Luxembourg. Any amendment affecting the rights of
the holders of shares of any class vis-à-vis those of any other class shall be subject to the same quorum and majority
requirements in respect of each such relevant class. Art. thirty:

All matters not governed by these articles of incorporation shall be determined in accordance with the law of twen-

tieth December two thousand and two on undertakings for collective investments and the law of tenth August one thou-
sand nine hundred and fifteen on commercial companies (as amended).

<i>Transitory Dispositions

(1) The first accounting year will begin on the date of the incorporation of the Corporation and will end on 31st

December 2006.

(2) The first annual general meeting will be held in 2007.

<i>Subscription and payment

The Articles of incorporation of the Corporation having thus been drawn up by the appearing party, the appearing

party has subscribed and entirely paid up the following shares:  

Proof of the payment has been given to the undersigned notary.

<i>Expenses

The expenses, costs, remunerations or charges in any form whatsoever which shall be borne by the Company as a

result of its formation are estimated at approximately seven thousand euro.

<i>Statements

The undersigned notary states that the conditions provided for in article 26 of the law of 10th August 1915 on com-

mercial companies, as amended, have been observed.

<i>General meeting of shareholders

The above named persons, representing the entire subscribed capital and considering themselves as fully convened,

have immediately proceeded to an extraordinary general meeting.

Having first verified that it was regularly constituted, they have passed the following resolutions by unanimous vote.

<i>First resolution

The following persons are appointed directors:
- Mr Thomas John Butler, Managing Director, Chairman, Global Wealth Management, 153 East 53rd Street, 3rd Floor,

New York, NY 10043.

- Mr Simon Airey, Consultant, St. James House, New St. James Place, St. Helier, Jersey JE2 4QL, Channel Islands.
- Mr Edward Munshower, Managing Director, Global Wealth Management, 153 East 53rd Street, 3rd Floor, New

York, NY 10043.

<i>Second resolution

The following have been appointed independent auditor: PricewaterhouseCoopers, S.à r.l., having its registered office

at 400, route d’Esch, L-1471 Luxembourg.

Shareholders

Subscribed

Capital (USD)

Number

of Shares

CITIGROUP GLOBAL MARKETS INC., previously named, . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

39,900.-

399

Mr Edward Munshower, prenamed. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

 100.-

1

Total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

 40,000.-

400

69588

<i>Third resolution

The registered office of the Corporation is fixed at 58, boulevard Grand-Duchesse Charlotte, L-1330 Luxembourg,

Grand Duchy of Luxembourg.

Whereof the present notarial deed was drawn up in Luxembourg.
On the day named at the beginning of this document.
The undersigned notary who understands and speaks English, states herewith that on request of the above appearing

persons, the present deed is worded in English, followed by a French version, on request of the same appearing persons
and in case of divergences between the English and the French text, the English version will be prevailing.

The document having been read to the appearing persons, known to the notary by their name, surname, civil status

and residence, the said persons appearing signed together with us, the notary, the present original deed.

Suit la traduction française du texte qui précède: 

L’an deux mille cinq, le douze décembre.
Par-devant nous, Maître Jean-Joseph Wagner, notaire de résidence à Sanem (Grand-Duché de Luxembourg).

ont comparu:

1) Monsieur Edward Munshower, Managing Director de Global Wealth Management, demeurant professionnellement

au 153 East 53rd Street, New York, NY 1000, représenté par Monsieur Marc Tkatcheff, maître en droit, demeurant
professionnellement au 2, place Winston Churchill, L-1340 Luxembourg, en vertu d’une procuration datée du 9 décem-
bre 2005. 

2) CITIGROUP GLOBAL MARKETS INC., ayant son siège social au 388 Greenwich Street, New York, NY 1000,

représentée par Maître Marc Tkatcheff, prénommé, en vertu d’une procuration datée du 9 décembre 2005.

Les procurations données, signées par les comparants et le notaire soussigné, resteront annexées à ce document

pour être soumises à la formalité de l’enregistrement.

Les parties comparantes, ès qualités en vertu desquelles elles agissent, ont demandé au notaire d’arrêter les statuts

d’une société anonyme qu’elles forment entre elles:

Art. 1

er

. Il existe entre les souscripteurs et tous ceux qui en deviendront actionnaires une société en la forme d’une

société anonyme sous le régime d’une société d’investissement à capital variable sous la dénomination CITI UMBRELLA
SICAV (la «Société»).

Art. 2. La Société est établie pour une durée illimitée. Elle peut être à tout moment dissoute par décision de

l’assemblée générale statuant comme en matière de modification des présents statuts.

 Art. 3. L’objet exclusif de la Société est de placer les fonds dont elle dispose en valeurs variées et autres avoirs

permis, y compris en parts d’autres organismes de placement collectif, dans le but de répartir les risques d’investisse-
ment et de faire bénéficier ses actionnaires des résultats de la gestion de son portefeuille.

La Société peut prendre toutes mesures et faire toutes opérations qu’elle jugera utiles à l’accomplissement et au dé-

veloppement de son but au sens le plus large dans le cadre de la partie II de la loi du vingt décembre 2002 relative aux
organismes de placement collectif.

Art. 4. Le siège social est établi à Luxembourg-Ville, Grand-Duché de Luxembourg. Il peut être créé, par simple dé-

cision du conseil d’administration des succursales ou bureaux tant dans le Grand-Duché de Luxembourg qu’à l’étranger.

Au cas où le conseil d’administration estimerait que des événements extraordinaires d’ordre politique, militaire, éco-

nomique ou social de nature à compromettre l’activité normale au siège social, ou la communication aisée avec ce siège
ou de ce siège avec l’étranger se sont produits ou sont imminents, il pourra transférer provisoirement le siège social à
l’étranger jusqu’à cessation complète de ces circonstances anormales; cette mesure provisoire n’aura toutefois aucun
effet sur la nationalité de la Société, laquelle nonobstant ce transfert provisoire du siège restera luxembourgeoise.

Art. 5. Le capital de la Société est représenté par des actions sans valeur nominale et est à tout moment égal aux

avoirs nets de la Société tels que définis par l’article vingt-trois des présents statuts. 

Le montant du capital initial souscrit est de quarante mille US Dollars (40.000,- USD) divisé en quatre cents (400)

actions sans valeur nominale et entièrement libérées.

Le capital social minimum sera équivalent en USD à un million deux cent cinquante mille euros (1.250.000,- EUR) et

devra être atteint dans un délai de six mois à partir de l’autorisation de la Société en tant qu’organisme de placement
collectif.

Le conseil d’administration est autorisé à tout moment à émettre des actions supplémentaires entièrement libérées

à un prix basé sur la valeur d’actif net par action ou les valeurs d’actif net respectives par action en accord avec l’article
vingt-trois des présents statuts, sans réserver aux actionnaires anciens un droit préférentiel de souscription.

Le conseil d’administration peut déléguer à tout administrateur dûment autorisé ou à tout fondé de pouvoir de la

Société, ou à toute autre personne dûment autorisée la charge d’accepter les souscriptions de délivrer les actions nou-
velles et de recevoir en paiement le prix de telles actions nouvelles.

Ces actions peuvent, au choix du conseil d’administration, appartenir à des catégories différentes et les produits de

l’émission des actions de chaque catégorie seront investis conformément à l’article trois des présents statuts.

Le conseil d’administration peut également décider de créer à l’intérieur de chaque catégorie d’actions deux ou plu-

sieurs sous-catégories d’actions dont le produit d’émission sera généralement investi conformément à la politique d’in-
vestissement spécifique de la catégorie concernée, mais où une structure spécifique de commission de vente et de
rachat, une structure spécifique de commissions, un montant minimum de souscription spécifique, une politique spéci-
fique de dividendes ou une politique de couverture ou une autre spécificité est appliquée à chaque sous-catégorie. Lors-

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que des sous-catégories sont créées, les références dans ces statuts à des catégories doivent être interprétées, le cas
échéant, comme des références aux sous-catégories.

La Société pourra accepter d’émettre des actions en contrepartie d’un apport en nature de valeurs ou autres avoirs

qui peuvent être acquis par la catégorie concernée conformément à sa politique et aux restrictions d’investissement, en
observant les prescriptions édictées par la loi luxembourgeoise et notamment l’obligation de produire un rapport d’éva-
luation du réviseur d’entreprises agréé de la Société.

Pour déterminer le capital de la Société, les avoirs correspondants à chacune des catégories seront, s’ils ne sont pas

exprimés dans la devise de référence de la catégorie en question, convertis dans la devise de référence de la catégorie
donnée et le capital de la Société, étant égal au total des avoirs nets de toutes les catégories, sera exprimé en Dollars
américains.

La Société constitue une entité juridique unique, mais les avoirs de chaque catégorie seront investis au bénéfice ex-

clusif des actionnaires de la catégorie correspondante et les avoirs d’une catégorie spécifique répondront uniquement
des obligations et engagements de cette catégorie.

Art. 6. La Société émettra normalement des actions nominatives. Les administrateurs pourront toutefois décider

d’émettre des actions au porteur. En considération des actions au porteur, des certificats seront émis avec une déno-
mination décidée par le conseil d’administration. Si un actionnaire au porteur demande la conversion de ses certificats
en certificats d’une autre dénomination ou la conversion de ses actions en actions nominatives, le coût de cette conver-
sion pourra lui être mis en compte. Pour les actions nominatives et à moins qu’un actionnaire ne demande que des cer-
tificats d’actions lui soient remis, il recevra une confirmation de sa qualité d’actionnaire. Si un actionnaire nominatif
désire que plus d’un certificat soit émis pour ses actions, le coût de ces certificats additionnels pourra être mis à charge
de l’actionnaire. Les certificats seront signés par deux administrateurs. Les deux signatures pourront être soit manus-
crites, soit imprimées, soit apposées au moyen d’une griffe. Toutefois l’une des signatures pourra être apposée par une
personne déléguée à cet effet par le conseil d’administration. Dans ce cas, elle doit être manuscrite. La Société pourra
émettre des certificats provisoires dans les formes qui seront déterminées par le conseil d’administration.

Les actions ne seront émises que sur acceptation de la souscription et réception du prix d’achat. A la suite de l’ac-

ceptation de la souscription et de la réception du prix d’achat le souscripteur deviendra propriétaire des actions et re-
cevra, sur demande, des certificats ou une confirmation de son actionnariat.

Le paiement de dividendes aux actionnaires se fera à leur adresse portée au registre des actionnaires ou à des tiers

désignés par eux.

Toutes les actions, autres que celles au porteur, émises par la Société seront inscrites au registre des actionnaires

qui sera tenu par la Société ou par une ou plusieurs personnes désignées à cet effet par la Société et ce registre doit
indiquer le nom de chaque propriétaire d’actions, sa résidence ou son domicile élu et le nombre d’actions qu’il détient.
Tout transfert d’actions sera inscrit au registre des actions. 

Le transfert d’actions nominatives se fera de la manière décrite ci-dessous (a) si des certificats ont été émis, par la

remise à la Société des certificats représentant ces actions, ensemble avec tous autres documents de transfert exigés
par la Société, et (b) s’il n’a pas été émis de certificats, par une déclaration de transfert écrite portée au registre des
actions, datée et signée par le cédant et le cessionnaire, ou par leur mandataire justifiant des pouvoirs requis. La Société
peut également reconnaître toute autre preuve d’un transfert qui lui paraît satisfaisante.

Tout propriétaire d’actions devra fournir à la Société une adresse à laquelle toutes les communications et toutes les

informations pourront être envoyées. Cette adresse sera inscrite également sur le registre des actions.

Au cas où un actionnaire en nom ne fournit pas d’adresse à la Société, mention pourra en être faite au registre des

actions, et l’adresse de l’actionnaire sera censée être au siège social de la Société ou à telle autre adresse qui sera fixée
par la Société, ceci jusqu’à ce qu’une autre adresse soit fournie par l’actionnaire. L’actionnaire pourra à tout moment
faire changer l’adresse portée au registre des actions par une déclaration écrite envoyée à la Société à son siège social,
ou à telle autre adresse qui pourra être fixée périodiquement par la Société.

Il pourra être émis des fractions d’actions allant jusqu’à la troisième décimale.

Art. 7. Lorsqu’un actionnaire peut justifier à la Société que son certificat d’action a été égaré ou détruit, un duplicata

peut être émis à sa demande aux conditions et garanties que la Société déterminera. Dès l’émission du nouveau certificat
sur lequel il sera mentionné qu’il s’agit d’un duplicata, le certificat original n’aura plus aucune valeur.

Les certificats d’actions endommagés peuvent être échangés sur ordre de la Société. Ces certificats endommagés se-

ront remis à la Société et immédiatement annulés.

La Société peut à son gré mettre en compte à l’actionnaire le coût du duplicata ou du nouveau certificat et de toutes

les dépenses justifiées encourues par la Société en relation avec l’émission et l’inscription au registre ou avec la destruc-
tion de l’ancien certificat.

Art. 8. La Société pourra restreindre ou mettre obstacle à la propriété d’actions de la Société par toute personne

physique ou morale si cette détention est en contravention à une loi ou aux règlements luxembourgeois ou étrangers
applicables ou si cette détention était autrement de nature à porter préjudice à la Société ou si la détention d’actions
par une personne, soit individuellement, soit conjointement avec une Partie Liée, telle que définie ci-après, résultent la
détention par une telle personne de plus de cinquante pour cent des actions en circulation de la Société.

Pour les besoins des dispositions susmentionnées, il sera considéré qu’un actionnaire est lié à un autre (i) si l’un est

employé par l’autre à un poste de gestion, (ii) si les deux s’emploient mutuellement à des postes de gestion, (iii) ou s’ils
sont liés par des relations familiales incluant le quatrième degré de parenté, et éventuellement (iv) si l’un est une entité
légale constituée en tant que succursale ou filiale de l’autre (la «Partie Liée»). De plus, elle pourra interdire la propriété
d’actions par des «ressortissants des Etats-Unis d’Amérique», tels que définis ci-après. A cet effet le conseil d’adminis-
tration de la Société:

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a) pourra refuser l’émission d’actions et l’inscription du transfert d’actions, lorsqu’il apparaît que cette émission ou

ce transfert auraient ou pourraient avoir pour conséquence d’attribuer la propriété d’actions à une personne non ha-
bilitée à détenir ces actions ou d’attribuer la jouissance de telles actions à toute personne qui est ressortissante de ou
réside ou est domiciliée en un pays déterminé spécifié par le conseil d’administration, tout en dépassant le pourcentage
maximal du capital de la société tel que déterminé par le conseil d’administration, pouvant être détenu par lesdites per-
sonnes (le «pourcentage maximum») ou en portant le nombre de ces personnes, actionnaires, au-delà du nombre maxi-
mum fixé par le conseil d’administration (le «nombre maximum»).

b) pourra à tout moment demander à toute personne figurant au registre des actionnaires, ou à toute autre personne

qui demande à faire inscrire le transfert d’actions, de lui fournir tous renseignements et certificats qu’elle estime néces-
saires, éventuellement appuyés d’une déclaration sous serment, en vue de déterminer si ces actions appartiennent ou
vont appartenir en propriété effective à des ressortissants des Etats-Unis d’Amérique ou s’il a la nationalité de, ou s’il
est résident ou domicilié dans tel autre pays spécifié par le conseil d’administration; et

c) pourra procéder au rachat forcé de tout ou partie des actions détenues par un actionnaire s’il apparaît qu’une per-

sonne qui a la nationalité de, ou qui est résident ou domicilié dans un tel autre pays spécifié par le conseil d’administra-
tion, soit seul, soit ensemble avec une Partie Liée, est le propriétaire d’actions de la Société ou détient des actions au-
delà du pourcentage maximum ou dont la détention entraîne que le nombre maximum ou le pourcentage maximum soit
excédé, ou a produit des faux certificats et fausses garanties ou a omis de produire les certificats ou garanties détermi-
nées par le conseil d’administration. Dans ce cas, la procédure suivante sera appliquée:

1) la Société enverra un avis (appelé ci-après «l’avis de rachat») à l’actionnaire possédant les titres ou apparaissant au

registre comme étant le propriétaire des actions; l’avis de rachat spécifiera les titres à racheter, le prix de rachat à payer
et l’endroit où ce prix sera payable. L’avis de rachat peut être envoyé à l’actionnaire par lettre recommandée adressée
à sa dernière adresse connue ou à celle inscrite au registre des actions. L’actionnaire en question sera obligé de remettre
sans délai le ou les certificats représentant les actions spécifiées dans l’avis d’achat. Dès la fermeture des bureaux au
jour spécifié dans l’avis de rachat, l’actionnaire concerné cessera d’être le propriétaire des actions spécifiées dans l’avis
de rachat et le ou les actions détenues précédemment seront annulées;

2) Le prix auquel les actions spécifiées dans l’avis de rachat seront rachetées (appelé ci-après «le prix de rachat»),

sera égal au prix de rachat défini à l’Article vingt et un des présents statuts;

3) Le paiement du prix de rachat sera effectué dans la devise dans laquelle la valeur d’actif net des actions de la caté-

gorie d’actions en question sera établie, sauf en période de restrictions de change; le prix sera déposé auprès d’une
banque, à Luxembourg ou ailleurs (spécifiée dans l’avis de rachat) qui le transmettra à l’actionnaire en question contre
remise du ou des certificats indiqués dans l’avis de rachat, s’ils ont été émis. Dès après le paiement du prix dans ces
conditions, aucune personne intéressée dans les actions mentionnées dans l’avis de rachat ne pourra faire valoir de
droits à ces actions ni ne pourra exercer aucune action contre la Société et ses avoirs, sauf le droit de l’actionnaire
apparaissant comme étant le propriétaire des actions, de recevoir le prix déposé (sans intérêt) à la banque contre remise
des certificats, s’ils ont été émis.

4) L’exercice par la Société et par le conseil d’administration des pouvoirs conférés au présent article ne pourra en

aucun cas être mis en question ou invalidé pour le motif qu’il n’y ait pas preuve suffisante de la propriété des actions
dans le chef d’une personne ou qu’une action appartenait à une autre personne que ne l’avait admis la Société en
envoyant l’avis de rachat, à la seule condition que la Société exerce ses pouvoirs de bonne foi; et

d) la Société pourra refuser, lors de toute assemblée d’actionnaires, le droit de vote à toute personne non habilitée

à détenir des actions de la Société ou actionnaire détenant un nombre d’actions au-delà du pourcentage maximum ou
du nombre maximum.

Le terme «ressortissant des Etats-Unis d’Amérique», tel qu’il est utilisé dans les présents statuts signifiera non limi-

tativement tout ressortissant, résident des Etats-Unis d’Amérique ou d’un de leurs territoires ou possessions sous leur
juridiction, ou des personnes qui y résident normalement, y compris la succession d’une telle personne ou toute société
de capitaux ou de personnes, association ou trust y établi ou constitué.

Art. 9. L’assemblée des actionnaires de la Société régulièrement constituée représente tous les actionnaires de la

Société. Elle a les pouvoirs les plus larges pour ordonner, faire ou ratifier tous les actes relatifs aux opérations de la
Société.

Art. 10. L’assemblée générale annuelle des actionnaires se tiendra conformément à la loi à Luxembourg au siège

social de la Société ou tout autre endroit à Luxembourg, qui sera fixé dans l’avis de convocation, le troisième mardi du
mois d’avril à 11.00 heures. Si ce jour n’est pas un jour ouvrable pour les banques à Luxembourg, l’assemblée générale
annuelle se tiendra le premier jour bancaire ouvrable suivant. L’assemblée générale annuelle pourra se tenir à l’étranger
si le conseil d’administration constate souverainement que des circonstances exceptionnelles le requièrent.

Les autres assemblées générales des actionnaires pourront se tenir aux heure et lieu spécifiés dans les avis de

convocation.

Art. 11. Les quorum requis par la loi régleront la conduite des assemblées des actionnaires de la Société dans la

mesure où il n’en est pas autrement disposé dans les présents statuts.

Toute action de chaque catégorie, quelque soit sa valeur d’actif net, donne droit à une voix. Tout actionnaire pourra

prendre part aux assemblées des actionnaires en désignant par écrit, télégramme, télex ou télécopie une autre personne
comme mandataire.

Dans la mesure où il n’en est pas autrement disposé par la loi et les présents statuts, les décisions de l’assemblée

générale des actionnaires sont prises à la majorité simple des actionnaires présents et votants.

Le conseil d’administration peut déterminer toutes autres conditions à remplir par les actionnaires pour prendre part

à l’assemblée générale.

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Art. 12. Les actionnaires se réuniront sur convocation du conseil d’administration à la suite d’un avis énonçant l’or-

dre du jour envoyé par lettre au moins huit jours avant l’assemblée à tout actionnaire à son adressée portée au registre
des actionnaires.

La convocation sera en plus publiée au Mémorial, Recueil Spécial des Sociétés et Associations de Luxembourg (dans

les cas requis par la loi luxembourgeoise), dans un journal luxembourgeois et dans tels autres journaux que le conseil
d’administration pourra déterminer.

 Art. 13. La Société sera administrée par un conseil d’administration composé de trois membres au moins; les

membres du conseil d’administration n’auront pas besoin d’être actionnaires de la Société.

Les administrateurs seront élus par l’assemblée générale annuelle pour une période se terminant à la prochaine

assemblée annuelle et jusqu’à ce que leurs successeurs aient été élus; toutefois un administrateur peut être révoqué
avec ou sans motif et/ou peut être remplacé à tout moment par décision des actionnaires.

Au cas où le poste d’un administrateur devient vacant à la suite de décès, de démission, ou autrement, les adminis-

trateurs restants pourront élire à la majorité des voix un administrateur pour remplir les fonctions attachées au poste
devenu vacant jusqu’à la prochaine assemblée des actionnaires. 

Art. 14. Le conseil d’administration pourra choisir parmi ses membres un président et pourra élire en son sein un

ou plusieurs vice-présidents. Il pourra également désigner un secrétaire qui n’a pas besoin d’être un administrateur et
qui devra dresser les procès-verbaux des réunions du conseil d’administration ainsi que des assemblées des actionnaires.
Le conseil d’administration se réunira sur la convocation du président ou de deux administrateurs, au lieu indiqué dans
l’avis de convocation.

Le président du conseil d’administration présidera les assemblées générales des actionnaires et les réunions du conseil

d’administration, mais en son absence l’assemblée générale ou le conseil d’administration désigneront un autre adminis-
trateur, et pour les assemblées générales, une autre personne, pour assumer la présidence de ces assemblées et réu-
nions.

Le conseil d’administration pourra nommer de temps à autre des fondés de pouvoir de la Société dont un directeur

général, et tout directeur général adjoint des secrétaires adjoints et d’autres fondés de pouvoir dont les fonctions se-
raient jugées nécessaires pour mener à bien les affaires de la Société. Pareilles nominations peuvent être révoquées à
tout moment par le conseil d’administration. Les fondés de pouvoir n’ont pas besoin d’être administrateurs ou action-
naires de la Société. Pour autant que les statuts n’en décident pas autrement, les directeurs et fondés de pouvoir auront
les pouvoirs et les charges qui leur sont attribués par le conseil d’administration.

Avis écrit de toute réunion du conseil d’administration sera donné à tous les administrateurs au moins vingt-quatre

heures avant l’heure prévue pour la réunion, sauf s’il y a urgence, auquel cas la nature et les motifs de cette urgence
seront mentionnés dans l’avis de convocation. On pourra passer outre à cette convocation à la suite de l’assentiment
par écrit ou par câble, télégramme, télex ou télécopie de chaque administrateur. Une convocation spéciale ne sera pas
requise pour une réunion du conseil d’administration se tenant à une heure et à un endroit déterminés dans un calen-
drier adopté préalablement par une résolution du conseil d’administration. 

Tout administrateur pourra se faire représenter en désignant par écrit ou par câble, télégramme, télex ou télécopie

un autre administrateur comme son mandataire. Les administrateurs pourront également assister aux réunions du con-
seil d’administration, et les conseils d’administrations pourront être tenus, par communication ou conférence télépho-
nique.

Les administrateurs ne pourront agir que dans le cadre de réunions du conseil d’administration régulièrement con-

voquées. Les administrateurs ne pourront engager la Société par leur signature individuelle, à moins d’y être autorisés
par une résolution du conseil d’administration.

Le conseil d’administration ne pourra délibérer et agir que si la majorité des administrateurs est présente ou repré-

sentée. Les décisions sont prises à la majorité des voix des administrateurs présents ou représentés. Au cas où, lors
d’une réunion du conseil, il y a égalité de voix pour et contre une décision, le président aura voix prépondérante.

Des décisions peuvent également être prises par résolutions circulaires signées par tous les administrateurs.
Le conseil d’administration peut déléguer ses pouvoirs relatifs à la gestion journalière et à l’exécution d’opérations

en vue de l’accomplissement de son objet et de la poursuite de l’orientation générale de sa gestion à des fondés de
pouvoir de la Société ou à d’autres parties liées par contrat.

Art. 15. Les procès-verbaux des réunions du conseil d’administration seront signés par le président ou l’administra-

teur qui aura assumé la présidence en son absence.

Les copies ou extraits des procès-verbaux destinés à servir en justice ou ailleurs seront signés par le président ou

par le secrétaire ou par deux administrateurs.

 Art. 16. Le conseil d’administration, appliquant le principe de la répartition des risques, a le pouvoir de déterminer

l’orientation générale de la gestion et la politique d’investissement ainsi que les lignes de conduite à suivre dans l’admi-
nistration de la Société.

Le conseil d’administration fixera également toutes les restrictions qui seront périodiquement applicables aux inves-

tissements de la Société.

Art. 17. Aucun contrat et aucune transaction que la Société pourrait conclure avec d’autres sociétés ou firmes ne

pourront être affectés ou viciés par le fait qu’un ou plusieurs administrateurs, directeurs ou fondés de pouvoir de la
Société auraient un intérêt quelconque dans telle autre société ou firme, ou par le fait qu’il en serait administrateur,
associé, directeur, fondé de pouvoir ou employé. L’administrateur, directeur ou fondé de pouvoir de la Société, qui est
administrateur, directeur, fondé de pouvoir ou employé d’une société ou firme avec laquelle la Société passe des con-

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trats, ou avec laquelle elle est autrement en relation d’affaires, ne sera pas par là même privé du droit de délibérer, de
voter et d’agir en ce qui concerne des matières en relation avec pareil contrat ou pareilles affaires.

Au cas où un administrateur, directeur ou fondé de pouvoir aurait un intérêt personnel dans quelque affaire de la

Société, cet administrateur, directeur ou fondé de pouvoir devra informer le conseil d’administration de son intérêt
personnel et il ne délibérera et ne prendra pas part au vote sur cette affaire; rapport devra être fait au sujet de cette
affaire et de l’intérêt personnel de pareil administrateur, directeur ou fondé de pouvoir à la prochaine assemblée des
actionnaires. 

Le terme «intérêt personnel», tel qu’il est utilisé à la phrase qui précède, ne s’appliquera pas aux relations ou aux

intérêts qui pourront exister de quelque manière, en quelque qualité, ou à quelque titre que ce soit, en rapport avec
Citigroup, toute société filiale ou affiliée de ce groupe, ou encore en rapport avec toute autre société ou entité juridique
que le conseil d’administration pourrait déterminer souverainement.

Art. 18. La Société pourra indemniser tout administrateur, directeur ou fondé de pouvoir, ses héritiers, exécuteurs

testamentaires et administrateurs, des dépenses raisonnablement occasionnées par toutes actions ou procès auxquels
il aura été partie en sa qualité d’administrateur, directeur ou fondé de pouvoir de la Société ou pour avoir été, à la de-
mande de la Société, administrateur, directeur ou fondé de pouvoir de toute autre société dont la Société est action-
naire ou créditrice et par laquelle il ne serait pas indemnisé, sauf le cas où dans pareils actions ou procès il sera finalement
condamné pour négligence grave ou mauvaise administration; en cas d’arrangement extrajudiciaire, une telle indemnité
ne sera accordée que si la Société est informée par son avocat-conseil que l’administrateur, directeur ou fondé de pou-
voir en question n’a pas commis un tel manquement à ses devoirs. Le droit à indemnisation n’exclura pas d’autres droits
dans le chef de l’administrateur, directeur ou fondé de pouvoir.

Art. 19. La Société sera engagée par la signature conjointe de deux administrateurs ou par la signature individuelle

de toute autre personne à qui des pouvoirs de signature auront été spécialement délégués par le conseil d’administra-
tion.

Art. 20. La Société désignera un réviseur d’entreprises agréé qui assumera les fonctions prescrites par la loi du vingt

décembre deux mille deux relative aux organismes de placement collectif. Le réviseur sera élu par l’assemblée générale
des actionnaires et jusqu’à ce que son successeur est élu.

Art. 21. Selon les modalités fixées ci-après la Société a à tout moment le pouvoir de racheter ses propres actions

dans les seules limites imposées par la loi.

Tout actionnaire est en droit de demander le rachat de tout ou partie de ses actions par la Société. Le prix de rachat

sera payé dans la devise de référence de la catégorie concernée au plus tard cinq jours bancaires ouvrables au Luxem-
bourg après le jour auquel la valeur nette d’inventaire des actions au Jour d’Evaluation sera rendue publique et en tous
les cas avant le prochain Jour d’Evaluation. En cas de demandes de rachat atteignant, à quelque Jour d’Evaluation que ce
soit, un volume significatif, la Société pourra décider que tout ou partie de ces demandes seront reportées jusqu’à ce
que les actifs correspondants aient été vendus. Le prix de rachat sera égal à la valeur d’actif net des actions telle que
celle-ci sera déterminée suivant les dispositions de l’article vingt-trois ci-après déduction faite des taxes, d’un prélève-
ment éventuel prévu par les documents de vente, y compris de toute commission de vente différée. Le prix de rachat
sera arrondi vers le bas de manière prescrite par le conseil d’administration. Toute demande de rachat doit être pré-
sentée par l’actionnaire par écrit au siège social de la Société à Luxembourg ou auprès d’une autre personne juridique
désignée par la Société comme mandataire pour le rachat des actions. La demande doit être accompagnée du ou des
certificats d’actions en bonne et due forme (s’ils ont été émis) et de preuves suffisantes du transfert ou de la cession.

Le conseil d’administration peut périodiquement demander à un actionnaire d’accepter un rachat en nature pour

autant que la valeur du rachat en nature soit certifiée par un certificat d’un réviseur d’entreprises agréé établi dans le
respect des exigences de la loi luxembourgeoise.

En cas de réception de demandes de rachat pour plus de 10% de la valeur nette d’inventaire d’une catégorie, alors la

Société pourra limiter les rachats de façon à ce qu’ils n’excèdent pas ce montant de 10%. Dans une telle hypothèse, les
rachats seront limités pour tous les actionnaires demandant le rachat d’actions lors d’un même jour d’évaluation de fa-
çon à ce que chaque actionnaire se voie honorer un pourcentage identique de sa demande de rachat; le solde des de-
mandes de rachat sera traité par la Société au prochain Jour d’Evaluation lors duquel les demandes de rachat seront
acceptées, toujours avec la même limite. Lors de ce jour, ces demandes de rachat seront traitées prioritairement par
rapport aux demandes de rachat antérieures.

Toute demande de rachat est irrévocable sauf en cas de suspension du rachat prévu au paragraphe précédent ou à

l’article vingt-deux des présents statuts. Si une demande n’est pas révoquée, le rachat sera effectué au premier Jour
d’Evaluation suivant la fin de la suspension.

Les actions du capital rachetées par la Société seront annulées.
Tout actionnaire peut demander la conversion de tout ou partie des actions détenues en actions d’une autre catégo-

rie aux valeurs nettes respectives des actions des différentes catégories. Le conseil d’administration peut imposer des
restrictions concernant entre autre la fréquence des conversions, et peut les soumettre au paiement des frais (si tel est
le cas) tel que prévu dans les documents de vente.

Le conseil d’administration peut décider de temps à autre qu’aucun rachat ou conversion demandé par un seul ac-

tionnaire ne peut porter sur un montant inférieur à celui de la détention minimale d’actions de la Société pour chaque
actionnaire déterminée par le conseil d’administration.

Le conseil d’administration peut décider de temps à autre que si un rachat, une conversion ou une vente d’actions

était de nature à réduire la valeur des actions d’une même catégorie d’un seul actionnaire en-dessous du seuil minimum
déterminé par le conseil d’administration, alors cet actionnaire est réputé avoir demandé le rachat ou la conversion, le
cas échéant de toutes ses actions de cette catégorie.

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La Société ne donnera pas effet à un transfert d’actions dans son registre dont la conséquence serait qu’un investis-

seur ne remplisse plus les exigences du minimum de détention. 

La Société exigera de chaque actionnaire agissant pour compte d’autres investisseurs que tout transfert de droit sur

les actions de la Société soit fait en conformité avec les lois applicables dans les juridictions dans lesquelles le transfert
est effectué et que dans les juridictions non-réglementées, ce transfert soit fait en conformité avec l’exigence de mini-
mum de détention.

Art. 22. Pour le besoin de la détermination des prix d’émission, de rachat et de conversion, la valeur d’actif net des

actions de chaque catégorie de la Société sera déterminée périodiquement, mais en aucun cas moins d’une fois par mois,
comme le conseil d’administration le déterminera (le jour de la détermination de la valeur des avoirs nets est désigné
dans les présents statuts comme «jour d’évaluation»). 

La Société pourra suspendre la détermination de la valeur d’actif net des actions d’une catégorie et l’émission, le ra-

chat et la conversion des actions de cette catégorie

a) pendant tout ou partie d’une période pendant laquelle l’une des principales bourses ou autres marchés sur lesquels

une partie substantielle des investissements de la Société attribuable à cette catégorie est cotée, est fermée pour une
raison autre que pour congé normal ou pendant laquelle les opérations y sont restreinte ou suspendues; ou

b) pendant toute période pendant laquelle la valeur d’actif net d’un ou plusieurs organismes de placement collectif

dans lequel la Société aura investi et dont les parts ou actions constituent une partie significative des actifs de la Société,
ne peut être déterminée de façon précise afin de refléter leur valeur de marché au jour d’évaluation;

c) pendant l’existence d’une situation qui constitue une situation d’urgence à la suite de laquelle la disposition ou l’éva-

luation des actifs appartenant à la Société ne peut être réalisée;

d) lorsque les moyens de communication ou de calcul qui sont nécessaires pour déterminer les prix ou les valeurs

des avoirs de la Société ou les cours en bourse sont hors de service; ou

e) lors de toute période où la Société est incapable de rapatrier des fonds dans le but de procéder à des paiements

suite à un rachat d’actions ou pendant laquelle les transferts de fonds concernés dans la réalisation ou l’acquisition d’in-
vestissements ou de paiements dus pour le rachat d’actions ne peuvent de l’avis du conseil d’administration, être effec-
tués à des taux de change normaux.

Pareille suspension sera publiée par la Société si tel est approprié et sera notifiée aux actionnaires demandant le ra-

chat d’actions par la Société au moment où ils feront la demande définitive par écrit, conformément aux dispositions de
l’article vingt et un ci-dessus.

La suspension des calculs pour une catégorie d’actions n’aura aucun effet sur le calcul de la valeur d’actif net des prix

d’émission, de rachat et de conversion des actions des autres catégories.

Art. 23. La valeur d’actif net des actions de chaque catégorie de la Société qui s’exprimera dans la devise respective

de chaque catégorie d’actions fixée par le conseil d’administration par un chiffre par action, sera évaluée pour chaque
jour d’évaluation en divisant les avoirs nets de chaque catégorie d’actions constitués par les avoirs attribuables à chaque
catégorie moins les engagements attribuables à chaque catégorie, par le nombre des actions de cette catégorie en cir-
culation, et en arrondissant la somme obtenue à l’unité monétaire la plus proche de la devise en question. 

L’évaluation se fait de la manière suivante:
A. Les avoirs de la Société comprendront:
a) toutes les espèces en caisse ou en dépôt y compris les intérêts échus;
b) tous les effets et billets payables à vue et les comptes dus, (y compris les résultats de la vente de titres dont le prix

n’a pas encore été recouvré);

c) toutes les valeurs, titres, parts, actions, obligations, droits d’option ou de souscription et autres investissements et

valeurs mobilières qui sont la propriété de ou qui ont été achetés par la Société; 

d) tous les dividendes et distributions dus à la Société en espèces ou en nature. La Société pourra toutefois faire des

ajustements pour compenser des fluctuations de la valeur marchande des valeurs mobilières occasionnées par des pra-
tiques de marché telles que la négociation ex-dividende ou ex-droits;

e) tous les intérêts échus produits par les valeurs qui sont la propriété de la Société, sauf toutefois si ces intérêts sont

compris ou reflétés dans le principal de celles-ci;

f) les frais de constitution de la Société dans la mesure où ils n’ont pas été amortis, et
g) tous les autres avoirs autorisés de quelque nature qu’ils soient y compris les dépenses payées d’avance.
La valeur de ces avoirs sera déterminée de la façon suivante:
1) La valeur des espèces en caisse ou en dépôt, effets et billets payables à vue et comptes à recevoir, des dépenses

payées d’avance, des dividendes et intérêts annoncés ou venus à échéance non encore touchés, sera constituée par la
valeur nominale de ces avoirs, sauf toutefois s’il s’avère improbable que cette valeur puisse être touchée; dans ce dernier
cas, la valeur sera déterminée en retranchant un certain montant qui semblera adéquat au conseil d’administration en
vue de refléter la valeur réelle de ces avoirs;

2) la valeur des titres (y compris les actions ou parts d’organismes de placement collectif de type fermé) et/ou des

instruments financiers dérivés qui sont cotés ou négociés à une bourse sera(ont), sauf hypothèse prévue sub 3) ci-après,
évalué(s) à leur dernier cours de bourse disponible à la fermeture qui soit disponible et, si cela s’avérait approprié par
le conseil d’administration, au cours offert à la bourse constituant le marché principal de ces valeurs mobilières;

3) dans les cas où des investissements de la Société sont cotés en bourse et négociés par des teneurs de marché en

dehors du marché boursier sur lequel les investissements sont cotés, les administrateurs pourront déterminer le mar-
ché principal pour les investissements en question et ils seront évalués sur base des derniers cours à la fermeture qui
soient disponibles sur ce marché;

4) la valeur des valeurs mobilières et/ou des instruments financiers dérivés qui sont négociés sur un autre marché

réglementé sera(ont) déterminé(s) d’une façon aussi proche que possible de celle énoncée au paragraphe 2 ci-avant;

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5) chaque action ou part d’un organisme de placement collectif du type ouvert sera évaluée à la dernière valeur d’actif

net disponible, soit estimée, soit définitive, qui est déterminée pour cette part ou action le même jour d’évaluation, ou
à défaut, ce sera la dernière valeur d’actif net déterminée avant le jour d’évaluation lors duquel la valeur d’actif net des
actions de la Société est déterminée;

6) en rapport avec les actions ou parts d’un organisme de placement collectif détenues par la Société pour lesquels

les émissions et rachats sont restreints et/ou un marché secondaire existe entre des professionnels qui, comme teneurs
de marchés principaux, offrent des prix qui correspondent aux conditions du marché, le conseil d’administration peu-
vent décider d’évaluer ces actions ou parts en conformité avec les prix ainsi établis;

7) si, depuis le jour où la dernière valeur d’actif net a été déterminée, des évènements ont surgi dont résultent une

modification sensible de la valeur d’actif net des actions ou parts d’autres organismes de placement collectif détenus par
la Société, la valeur de ces actions ou parts sera ajustée afin de refléter, de l’avis raisonnable des administrateurs, cette
modification de valeur.

8) dans la mesure où des valeurs mobilières en portefeuille de la Société au jour d’évaluation ne sont pas cotées en

bourse ou sur un autre marché réglementé ou pour des valeurs aucun cours n’est disponible ou si le prix déterminé
suivant les alinéas 2) et/ou 4) n’est pas, de l’avis des administrateurs, représentatif de la valeur réelle de ces valeurs mo-
bilières, ces valeurs mobilières seront évaluées sur base de la valeur probable de réalisation, laquelle doit être estimée
avec prudence et bonne foi;

9) tous les autres avoirs seront évalués par les administrateurs sur base de la valeur probable de réalisation, laquelle

doit être estimée de bonne foi et selon des principes et procédures d’évaluation généralement admis.

B. Les engagements de la Société sont censés comprendre:
a) tous les emprunts, effets échus et comptes exigibles, 
b) tous les frais d’administration, échus ou redus (y compris la rémunération des conseils en investissement ou ges-

tionnaires des dépositaires et des mandataires et agents de la Société), 

c) toutes les obligations connues échues ou non échues, y compris toutes obligations contractuelles venues à échéan-

ce qui ont pour objet des paiements soit en espèces soit en biens, y compris le montant des dividendes annoncés par la
Société mais non encore payés lorsque le jour d’évaluation coïncide avec, ou est postérieur à la date à laquelle se fera
la détermination des personnes qui y ont, ou auront droit;

d) d’une réserve appropriée pour impôts sur le capital et sur le revenu, courus jusqu’au jour d’évaluation et fixée par

le conseil d’administration et d’autres réserves autorisées ou approuvées par le conseil d’administration;

e) toutes autres obligations de la Société de quelque nature que ce soit à l’exception des engagements représentés

par les actions de la Société. Pour l’évaluation du montant de ces engagements la Société prendra en considération tou-
tes les dépenses payables par elle, ce qui comprend les frais de constitution, les frais et dépenses payables à ses con-
seillers en investissement ou gestionnaires, les frais et dépenses payables à ses comptables, dépositaire et
correspondants, agent payeur et représentants permanents aux lieux d’enregistrement, tout autre agent employé par la
Société les frais et dépenses encourues par la Société en rapport avec la cotation de ses actions à une bourse ou sur un
marché réglementé, les frais pour les services juridiques et de révision, les dépenses de publicité, d’imprimerie, de pré-
sentation de rapports et de publications y compris le coût de publicité et de préparation et impression des prospectus,
mémoires explicatifs ou déclarations d’enregistrement ou rapports intérimaires et annuels, les impôts ou charges gou-
vernementales, et toutes autres dépenses opérationnelles y compris les coûts d’achat et de vente des avoirs, intérêts,
frais de conversion de devises, frais bancaires et de courtage, frais postaux, de téléphone et télex. Pour l’évaluation du
montant de ces engagements, la Société pourra tenir compte des dépenses administratives et autres, qui ont un carac-
tère régulier ou périodique, par une estimation pour l’année ou toute autre période en répartissant le montant au pro-
rata des fractions de cette période.

C. Masse d’actifs
Il sera établi pour chaque catégorie d’actions une masse d’avoirs de la manière suivante:
a) les produits résultant de l’émission des actions d’une ou de plusieurs catégorie(s) d’actions seront attribués, dans

les livres de la Société, à la masse des avoirs établie pour cette ou ces catégorie(s) d’actions, et les avoirs, engagements,
revenus et frais relatifs à cette ou ces catégorie(s) d’actions seront attribués à cette masse d’avoirs conformément aux
dispositions du présent article;

b) lorsqu’un actif dérive d’un autre actif, cet actif dérivé sera attribué dans les livres de la Société à la même masse,

ou le cas échéant, à la même catégorie d’actions que l’actif dont il a été dérivé et lors de chaque nouvelle évaluation d’un
actif, l’augmentation ou la diminution de valeur sera attribuée à la masse concernée; 

c) lorsque la Société supporte un engagement d’un avoir d’une masse déterminée ou en relation avec une opération

effectuée pour un avoir attribuable à une masse déterminée, cet engagement sera attribué à la masse en question; 

d) au cas où un avoir ou un engagement de la Société ne peut pas être attribué à une masse déterminée, cet avoir ou

engagement sera attribué à toutes les masses au prorata des valeurs nettes d’inventaire des différentes masses;

e) à la suite du paiement ou de l’échéance de la date de détermination des personnes qui ont droit à des dividendes

déclarés pour une catégorie d’actions, la valeur d’actif net de cette catégorie d’actions sera réduite du montant de ces
dividendes.

f) Au cas où deux ou plusieurs sous-catégories étaient créées au sein d’une catégorie d’actions, conformément à ce

qui est décrit dans l’article 5 ci-dessus, les règles d’allocation déterminées ci-dessus s’appliqueront mutatis mutandis à
chaque sous-catégorie. 

D. Pour les besoins de cet article:
a) les actions pour lesquelles des souscriptions ont été acceptées mais pour lesquelles le paiement n’a pas encore été

reçu seront considérées comme existant à partir du moment de la clôture des bureaux au jour d’évaluation auquel ils
ont été attribués et le prix, jusqu’à ce qu’il ait été reçu par la Société, sera considéré comme une créance de la Société;

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b) chaque action de la Société qui sera en voie d’être rachetée suivant l’article vingt et un ci-avant, sera considérée

comme émise et existante jusqu’après la clôture du jour d’évaluation susmentionné et sera, à partir de ce jour et jusqu’à
ce que le prix en soit payé, considérée comme engagement de la Société;

c) tous investissements, soldes en espèces ou autres avoirs de la Société qui ne sont pas exprimés dans la monnaie

dans laquelle est exprimée la valeur d’actif net de la catégorie d’actions en question, seront évalués après qu’il aura été
tenu compte des taux d’échange en vigueur au jour et à l’heure de la détermination de la valeur d’actif net des actions et

d) dans la mesure du possible, effet sera donné au jour d’évaluation à tout achat ou vente de valeurs mobilières con-

tractées par la Société.

E. Gestion de masses
1. Le conseil d’administration peut investir et gérer tout ou partie des masses établies pour une ou plusieurs catégo-

rie(s) d’action (ci-après, les «Fonds Participants») sur la base d’un groupement, lorsque tel est applicable au regard de
leurs secteurs d’investissements respectifs. Chaque masse élargie d’actifs («Masse Elargie d’Actifs») sera d’abord cons-
tituée par le transfert d’espèces ou (sous réserve des limites mentionnées ci-dessous) d’autres avoirs provenant des
Fonds Participants. Par la suite, les administrateurs pourront effectuer à tout moment des transferts supplémentaires à
la Masse Elargie d’Actifs. Ils pourront également transférer les actifs de la Masse Elargie d’Actifs à un Fonds Participant,
à concurrence du montant de la participation de ce dernier. Les actifs autres que les espèces pourront être alloués à la
Masse Elargie d’Actifs concernée uniquement lorsque le secteur d’investissement de celle-ci est approprié.

2. Les actifs de la Masse Elargie d’Actifs dans laquelle chaque Fonds Participant pourra participer devront être déter-

minés par référence aux allocations et retraits faits pour le compte des autres Fonds Participants.

3. Les dividendes, les intérêts et autres distributions qui ont la nature d’un revenu, reçus sur les actifs de la Masse

Elargie d’Actifs, seront immédiatement attribués aux Fonds Participants, et ce proportionnellement à leur participation
respective dans les actifs de la Masse Elargie d’Actifs à la à la date de leur réception.

4. Le conseil d’administration pourra aussi décider que tout ou partie des actifs d’une ou plusieurs catégorie(s) d’ac-

tion sera(ont) cogéré(s) avec des actifs appartenant à d’autres catégories d’action ou actifs appartenant à d’autres struc-
tures luxembourgeoises d’investissement collectif.

Art. 24. Lorsque la Société offre des actions en souscription, le prix par action auquel pareilles actions seront offer-

tes et émises sera égal à la valeur d’actif net de la catégorie d’actions concernée, telle que définie dans les présents sta-
tuts, augmenté d’un prélèvement en faveur de la Société et de telles commissions de vente qui seront prévues dans les
documents relatifs à la vente étant entendu que la commission par vente n’excédera pas 5% et de la valeur d’actif net
des actions souscrites et attribuées. Toute rémunération à des agents intervenant dans le placement des actions sera
payée par cette commission de vente. Le prix par action sera arrondi vers le haut ou le bas de la manière décidée par
le conseil d’administration. Le prix ainsi déterminé sera payable endéans le délai prévu dans le document de vente de la
Société mais dans tous les cas avant le prochain jour d’évaluation.

Art. 25. L’exercice social de la Société commencera le premier jour du mois de janvier de chaque année et se ter-

minera le dernier jour du mois de décembre de la même année.

Les comptes de la Société seront exprimés en Dollars des Etats-Unis. Au cas où différentes catégories d’actions sont

émises conformément à l’article cinq des présents statuts, et si les comptes de ces différentes catégories sont exprimés
dans des devises différentes, ces comptes seront convertis en Dollars des Etats-Unis et additionnés pour les besoins de
la détermination des comptes de la Société.

Art. 26. La Société ne distribuera pas de dividendes.

Art. 27. La Société conclura un contrat de dépôt avec une banque qui doit satisfaire aux exigences de la loi du vingt

décembre deux mille deux sur les organismes de placement collectif («le Dépositaire»). Toutes les valeurs mobilières,
espèces et autres avoirs de la Société seront détenus par ou pour compte du Dépositaire qui assumera vis-à-vis de la
Société et de ses actionnaires les responsabilités prévues par la loi.

Au cas où le Dépositaire souhaiterait démissionner, le conseil d’administration utilisera tous ses efforts pour trouver

dans les deux mois une société pour agir comme dépositaire et les administrateurs désigneront ainsi cette société com-
me Dépositaire à la place du Dépositaire démissionnaire. Les administrateurs pourront mettre fin aux fonctions du Dé-
positaire mais ne pourront pas révoquer le Dépositaire à moins que et jusqu’à ce qu’un successeur aura été désigné à
titre de Dépositaire conformément à cette disposition et agira à sa place.

Toute ouverture de compte au nom de la Société, ainsi que toute procuration sur ces comptes est soumise à l’accord

préalable et à la ratification du conseil d’administration.

Art. 28. En cas de dissolution de la Société il sera procédé à la liquidation par les soins d’un ou de plusieurs liquida-

teurs (qui peuvent être des personnes physiques ou morales), et qui seront nommés par l’assemblée générale des ac-
tionnaires qui déterminera leurs pouvoirs et leur rémunération.

Une catégorie ou sous-catégorie peut être dissoute par rachat forcé des actions de cette catégorie ou sous-catégorie

concernée, soit:

a) suite à une décision du conseil d’administration de la Société si les avoirs nets de la catégorie ou de la sous-caté-

gorie concernée sont devenus inférieurs à 1 million de dollars des Etats-Unis, ou

b) sur proposition du conseil d’administration, par décision d’une assemblée des porteurs d’actions de la catégorie

ou sous-catégorie concernée. Il n’y aura pas d’exigence de quorum et les décisions seront prises à la majorité simple
des actions des catégories ou sous-catégories concernées.

Dans un tel cas, les actionnaires concernés seront informés et la valeur nette des actions de la catégorie ou sous-

catégorie concernée sera payée à la date du rachat forcé. Cette assemblée des porteurs d’une catégorie peut également
décider que les avoirs attribuables à la catégorie ou sous-catégorie concernée seront distribués au pro rata aux porteurs

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d’actions des catégories ou sous-catégories concernées qui ont expressément demandé de recevoir ces avoirs en
nature.

Le conseil d’administration peut décider de liquider une catégorie d’actions au cas où les actifs nets de cette catégorie

seraient inférieur à l’équivalent d’un (1) million d’US Dollars ou au cas où un changement dans la situation économique
et politique relatif à la catégorie concernée justifierait une telle liquidation. La décision de liquider sera publiée par la
Société avant la date effective de la liquidation et la publication indiquera les raisons ainsi que les procédures relatives
aux opérations de liquidation. Si le conseil d’administration ne décide pas autrement dans l’intérêt des actionnaires ou
pour assurer un traitement égalitaire entre les actionnaires, les actionnaires des catégories concernés peuvent continuer
de demander le rachat ou la conversion de leurs actions. Les actifs qui ne peuvent pas être distribués à leurs bénéficiaires
au moment de la clôture de la liquidation de la catégorie concernée seront déposés chez le dépositaire pour une période
de six mois après la clôture de la liquidation. Après cette période, les actifs seront déposés auprès de la Caisse de Con-
signation pour le compte de leur bénéficiaire.

Le conseil d’administration peut décider de clôturer une catégorie d’actions par fusion dans une autre catégorie et

cela sous les mêmes circonstances que celles décrites dans le paragraphe précédent. En plus, une telle fusion peut être
décidée par le conseil d’administration au cas où les intérêts des actionnaires de la catégorie concernée le requièrent.
Une telle décision sera publiée de la même façon comme celle décrite au paragraphe précédent et en plus la publication
contiendra des informations relatives à cette nouvelle catégorie. Une telle publication sera faite un mois avant la date à
laquelle la fusion deviendra effective afin de permettre aux actionnaires de demander le rachat de leurs actions avant
que l’opération de fusion ne devienne effective.

Le conseil d’administration peut aussi, sous certaines circonstances comme prévu précédemment, décider de fermer

une catégorie d’actions en entraînant la contribution dans un autre organisme de placement collectif soumis à la partie
II de la loi du vingt décembre deux mille deux. Par ailleurs, une telle fusion peut être décidée par le conseil d’adminis-
tration si tel est requis par les intérêts des actionnaires de la catégorie concernée. Une telle décision sera publiée de la
même manière comme décrit précédemment et, par ailleurs, la publication contiendra les informations relatives à l’autre
organisme de placement collectif. Une telle publication sera faite dans le mois avant la date à laquelle la fusion deviendra
effective pour permettre aux actionnaires de demander le rachat de leurs actions, avant que l’opération entraînant la
contribution dans un autre organisme de placement collectif, ne devienne effective. En cas de contribution dans un autre
organisme de placement collectif du type fonds commun de placement, la fusion engagera seulement les actionnaires de
la catégorie concernée qui auront expressément approuvé la fusion.

Dans le cas où le conseil d’administration ne dispose pas de l’autorité d’agir de la sorte ou si le conseil d’administration

détermine que la décision doit être soumise à l’approbation des actionnaires, la décision de liquider ou de fusionner,
une catégorie d’actions pourra être prise par l’assemblée des actionnaires de la catégorie devant être liquidée ou fusion-
née, au lieu d’être prise par les administrateurs. Lors d’une telle assemblée d’actionnaires de la catégorie concernée,
aucun quorum ne sera requis et la décision de liquider ou de fusionner devra être approuvée par les actionnaires déte-
nant au moins la majorité simple des actions présentes ou représentées. La décision de l’assemblée sera notifiée et/ou
publiée par la Société un mois avant la date effective de la liquidation ou de la fusion de la catégorie d’actions pour per-
mettre aux actionnaires de demander le rachat ou la conversion de leurs actions avant que la liquidation ou la fusion de
la catégorie d’action ne devienne effective. En cas de contribution dans un autre organisme de placement collectif du
type fonds commun de placement, la fusion engagera seulement les actionnaires de la catégorie concernée qui auront
expressément approuvé la fusion.

Le conseil d’administration peut réunir ou diviser les actions d’une catégorie. Une telle réunion ou une division peut

aussi être décidée par une assemblée générale d’actionnaires de la catégorie concernée, sans quorum nécessaire et à la
simple majorité des actions représentées.

Art. 29. Les présents statuts pourront être modifiés en temps et lieu qu’il appartiendra par une assemblée générale

des actionnaires aux conditions de quorum et de majorité fixés par la loi luxembourgeoise. 

Toute modification affectant les droits des actionnaires d’une catégorie d’actions par rapport à ceux des autres caté-

gories d’actions sera en outre soumise aux mêmes exigences de quorum et de majorité dans ces catégories d’actions.

Art. 30. Pour toutes les matières qui ne sont pas régies par les présents statuts, les parties se réfèrent à la loi du

vingt décembre deux mille deux sur les organismes de placement collectif et à la loi du dix août mille neuf cent quinze
sur les sociétés commerciales (telles que modifiées).

<i>Dispositions transitoires

(1) Le premier exercice comptable commencera à la date de constitution de la Société et prendra fin le 31 décembre

2006.

(2) La première assemblée générale annuelle se tiendra en 2007.

<i>Souscription et paiement

Les Statuts de la Société ayant été arrêtés par le comparant, le comparant a souscrit et a libéré entièrement les actions

suivantes:  

La preuve de ces paiements a été donnée au notaire soussigné.

Actionnaires

Capital sous-

crit (USD)

Nombre

d’Actions

CITIGROUP GLOBAL MARKETS INC., prénommée  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 

 39.900,-

399

M. Edward Munshower, prénommé. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 

 100,-

1

Total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 

 40.000,-

400

69597

<i>Frais

Les dépenses, coûts, rémunérations ou frais de quelque forme que ce soit qui résultent de la constitution de la Société

seront supportés par la Société et sont estimés à environ sept mille euros.

<i>Constatation

Le notaire soussigné constate que les conditions exigées par l’article 26 de la loi du 10 août 1915 sur les sociétés

commerciales ont été observées.

<i>Assemblée générale des actionnaires

Les personnes sus-indiquées, représentant le capital souscrit en entier et se considérant comme régulièrement con-

voquées, ont immédiatement procédé à une assemblée générale extraordinaire.

Après avoir vérifié qu’elle était régulièrement constituée, l’assemblée a adopté à l’unanimité les résolutions suivantes:

<i>Première résolution

Les personnes suivantes ont été nommées administrateurs:
- Monsieur Thomas John Butler, Administrateur-Délégué, Président, Global Wealth Management, 153 East 53rd

Street, 3rd Floor, New York, NY 10043.

- Monsieur Simon Airey, Consultant, St. James House, New St. James Place, St. Helier, Jersey JE2 4QL, Channel

Islands.

- Monsieur Edward Munshower, Administrateur-Délégué, Global Wealth Management, 153 East 53rd Street, 3rd

Floor, New York, NY 10043. 

<i>Deuxième résolution

A été nommée réviseur d’entreprises indépendant: Pricewaterhousecoopers, S.à r.l., ayant son siège social au 400,

route d’Esch, L-1471 Luxembourg.

<i>Troisième résolution

Le siège social de la Société est fixé au 58, boulevard Grande-Duchesse Charlotte, L-1330 Luxembourg, Grand-

Duché de Luxembourg.

Dont acte, fait et passé à Luxembourg, date qu’en tête.
Le notaire soussigné qui comprend et parle l’anglais, constate par les présentes qu’à la requête de la partie compa-

rante le présent acte est rédigé en anglais suivi d’une traduction française; à la requête de la même personne et en cas
de divergence entre le texte anglais et français, la version anglaise fera foi.

Et après lecture faite à la partie comparante, connue du notaire par son nom, prénom usuel, état et demeure, la partie

comparante a signé avec le notaire instrumentant le présent acte.

Signé: M. Tkatcheff, J.J. Wagner.
Enregistré à Esch-sur-Alzette, le 14 décembre 2005, vol. 899, fol. 43, case 12. – Reçu 1.250,- euros.

<i>Le Receveur (signé): Ries.

Pour expédition conforme, délivrée aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

(109185.3/239/1188) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 16 décembre 2005.

HOLLERICH INVESTMENTS HOLDING S.A., Société Anonyme.

Siège social: Luxembourg, 23, avenue de la Porte-Neuve.

R. C. Luxembourg B 20.324. 

—

Le bilan au 31 décembre 2004, enregistré à Luxembourg, le 4 août 2005, réf. LSO-BH01739, a été déposé au registre

de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxembourg, le 5 août 2005.

(071095.3/1172/12) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

PLANET CAPITAL S.A., Société Anonyme.

Siège social: L-1114 Luxembourg, 10, rue Nicolas Adames.

R. C. Luxembourg B 81.109. 

—

Le bilan au 31 décembre 2004 et les documents y annexés, enregistrés à Luxembourg, le 4 août 2005, réf. LSO-

BH01768, ont été déposés au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

(071140.3/317/10) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

Belvaux, le 15 décembre 2005.

J.-J. Wagner.

FIDUPAR
Signatures

Signature.

69598

BLUEGREEN S.A., Société Anonyme Holding.

Siège social: Luxembourg, 23, avenue de la Porte-Neuve.

R. C. Luxembourg B 64.425. 

—

Le bilan au 31 décembre 2003, enregistré à Luxembourg, le 4 août 2005, réf. LSO-BH01732, a été déposé au registre

de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxembourg, le 5 août 2005.

(071088.3/1172/12) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

BLUEGREEN S.A., Société Anonyme Holding.

Siège social: Luxembourg, 23, avenue de la Porte-Neuve.

R. C. Luxembourg B 64.425. 

—

Le bilan au 31 décembre 2004, enregistré à Luxembourg, le 4 août 2005, réf. LSO-BH01735, a été déposé au registre

de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxembourg, le 5 août 2005.

(071091.3/1172/12) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

LUXEMBOURG INVESTMENTS HOLDING S.A., Société Anonyme.

Siège social: Luxembourg, 23, avenue de la Porte-Neuve.

R. C. Luxembourg B 20.479. 

—

Le bilan au 31 décembre 2004, enregistré à Luxembourg, le 4 août 2005, réf. LSO-BH01742, a été déposé au registre

de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxembourg, le 5 août 2005.

(071097.3/1172/12) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

EUROPEAN ENERGY SYSTEMS S.A., Société Anonyme.

Siège social: Luxembourg, 23, avenue de la Porte-Neuve.

R. C. Luxembourg B 50.048. 

—

Le bilan au 31 décembre 2004, enregistré à Luxembourg, le 4 août 2005, réf. LSO-BH01763, a été déposé au registre

de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxembourg, le 29 juillet 2005.

(071105.3/1172/12) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

COMPAGNIE FINANCIERE PASCAL S.A., Société Anonyme Holding.

Siège social: Luxembourg, 23, avenue de la Porte-Neuve.

R. C. Luxembourg B 35.856. 

—

Le bilan au 31 décembre 2004, enregistré à Luxembourg, le 4 août 2005, réf. LSO-BH01773, a été déposé au registre

de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxembourg, le 5 août 2005.

(071122.3/1172/12) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

FIDUPAR
Signatures

FIDUPAR
Signatures

FIDUPAR
Signatures

FIDUPAR
Signatures

FIDUPAR
Signatures

69599

ECHEZ CONSEIL S.A., Société Anonyme.

Siège social: L-2227 Luxembourg, 23, avenue de la Porte-Neuve.

R. C. Luxembourg B 49.347. 

—

Le bilan au 31 décembre 1999, enregistré à Luxembourg, le 4 août 2005, réf. LSO-BH01753, a été déposé au registre

de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxembourg, le 5 août 2005.

(071118.3/1172/12) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

ECHEZ CONSEIL S.A., Société Anonyme.

Siège social: L-2227 Luxembourg, 23, avenue de la Porte-Neuve.

R. C. Luxembourg B 49.347. 

—

Le bilan au 31 décembre 2000, enregistré à Luxembourg, le 4 août 2005, réf. LSO-BH01756, a été déposé au registre

de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxembourg, le 5 août 2005.

(071117.3/1172/12) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

ECHEZ CONSEIL S.A., Société Anonyme.

Siège social: L-2227 Luxembourg, 23, avenue de la Porte-Neuve.

R. C. Luxembourg B 49.347. 

—

Le bilan au 31 décembre 2001, enregistré à Luxembourg, le 4 août 2005, réf. LSO-BH01758, a été déposé au registre

de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxembourg, le 5 août 2005.

(071114.3/1172/12) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

ECHEZ CONSEIL S.A., Société Anonyme.

Siège social: L-2227 Luxembourg, 23, avenue de la Porte-Neuve.

R. C. Luxembourg B 49.347. 

—

Le bilan au 31 décembre 2002, enregistré à Luxembourg, le 4 août 2005, réf. LSO-BH01760, a été déposé au registre

de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxembourg, le 5 août 2005.

(071116.3/1172/12) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

E.D.T. S.A., Société Anonyme.

Siège social: L-1114 Luxembourg, 10, rue Nicolas Adames.

R. C. Luxembourg B 96.126. 

—

Le bilan au 31 décembre 2004 et les documents y relatifs, enregistrés à Luxembourg, le 4 août 2005, réf. LSO-

BH01764, ont été déposés au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

(071143.3/317/10) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 8 août 2005.

FIDUPAR
Signatures

FIDUPAR
Signatures

FIDUPAR
Signatures

FIDUPAR
Signatures

Signature.

69600

TECTUM HOLDING S.A., Société Anonyme Holding.

Siège social: L-1637 Luxembourg, 1, rue Goethe.

R. C. Luxembourg B 47.763. 

—

Le bilan au 31 décembre 2004, enregistré à Luxembourg, le 5 août 2005, réf. LSO-BH01999, a été déposé au registre

de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 9 août 2005.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

(071583.3/777/10) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 9 août 2005.

ROTAREX S.A., Société Anonyme.

Siège social: L-7440 Lintgen, 24, route de Diekirch.

R. C. Luxembourg B 30.984. 

—

Le bilan et l’annexe au 31 décembre 2004, ainsi que les autres documents et informations qui s’y rapportent, enre-

gistrés à Luxembourg, le 5 août 2005, réf. LSO-BH02046, ont été déposés au registre de commerce et des sociétés de
Luxembourg, le 9 août 2005.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

(071630.3/000/11) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 9 août 2005.

BRASIL, S.à r.l., CAFE-RESTAURANT-AUBERGE RODIZIO-PERROQUET, 

Société à responsabilité limitée.

Siège social: L-2552 Dommeldange, 5, rue de la Station.

R. C. Luxembourg B 90.875. 

—

Le bilan au 31 décembre 2003, enregistré à Luxembourg, le 13 juin 2005, réf. LSO-BF03859, a été déposé au registre

de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 9 août 2005.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

(071677.3/000/11) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 9 août 2005.

LOG S.A., Société Anonyme.

Siège social: L-2420 Luxembourg, 11, avenue Emile Reuter.

R. C. Luxembourg B 83.888. 

—

Messieurs les Actionnaires sont convoqués par le présent avis à

l’ASSEMBLEE GENERALE ORDINAIRE

qui se tiendra le <i>13 janvier 2006 à 10.00 heures au siège social de la société, avec l’ordre du jour suivant:

<i>Ordre du jour:

a. rapport du Conseil d’Administration sur l’exercice arrêté au 30 septembre 2005;
b. rapport du commissaire;
c. lecture et approbation du Bilan et du Compte de Profits et Pertes arrêtés au 30 septembre 2005;
d. affectation du résultat;
e. décharge à donner aux Administrateurs et au Commissaire;
f. délibération conformément à l’article 100 de la loi luxembourgeoise sur les sociétés commerciales;
g. divers.

I (04791/045/17) 

<i>Le Conseil d’Administration.

Luxembourg, le 8 août 2005.

Signature.

Signatures.

Esch-sur-Alzette, le 9 août 2005.

Signature.

Editeur:

Service Central de Législation, 43, boulevard F.-D. Roosevelt, L-2450 Luxembourg

Imprimeur: Association momentanée Imprimerie Centrale / Victor Buck

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Sommaire

Thames S.A.

Thames S.A.

Smart Pharmaceuticals Luxembourg S.A.

Smart City S.A.

Smart City S.A.

Luxair Executive

Dual Return Fund

Menaa S.A.

5 C Systems Soparfi S.A.

Rooilco S.A.

Citi Umbrella Sicav

Hollerich Investments Holding S.A.

Planet Capital S.A.

Bluegreen S.A.

Bluegreen S.A.

Luxembourg Investments Holding S.A.

European Energy Systems S.A.

Compagnie Financière Pascal S.A.

Echez Conseil S.A.

Echez Conseil S.A.

Echez Conseil S.A.

Echez Conseil S.A.

E.D.T. S.A.

Tectum Holding S.A.

Rotarex S.A.

Brasil, S.à r.l., Café-restaurant-auberge Rodizio-Perroquet

Log S.A.