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Journal Officiel

du Grand-Duché de


des Großherzogtums











Le présent recueil contient les publications prévues par la loi modifiée du 10 août 1915 concernant les sociétés commerciales

et par loi modifiée du 21 avril 1928 sur les associations et les fondations sans but lucratif.

C — N° 205

19 février 2004


A Holding S.A., Luxembourg  . . . . . . . . . . . . . . . . . .


Landmark Chemicals International S.A.H., Luxem- 

Aderland Holding S.A., Luxembourg . . . . . . . . . . . .


bourg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 


Albacore Lux S.A., Luxembourg  . . . . . . . . . . . . . . .


Landmark Chemicals International S.A.H., Luxem- 

Amadeus Beteiligung A.G., Luxembourg  . . . . . . . .


bourg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 


(L’)Art du Cuir, S.à r.l., Luxembourg. . . . . . . . . . . .


Landmark Chemicals International S.A.H., Luxem- 

C.R.E.F.A. S.A.H., Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . . .


bourg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 


Car Testing S.A., Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . . . .


Landmark Chemicals International S.A.H., Luxem- 

Car Testing S.A., Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . . . .


bourg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 


Ceminvest S.A., Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . . . . .


Landmark Chemicals International S.A.H., Luxem- 

Centre  d’Eveil  et  de  Développement  Social  et 

bourg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 


Créatif  pour  la  Petite  Enfance,  S.à r.l.,  Luxem- 

Lion 51 S.A.H., Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . . . . . 


bourg. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .


LSF  Loan  Investments  Holdings,  S.à r.l.,  Luxem- 

Clireco, S.à r.l., Luxembourg  . . . . . . . . . . . . . . . . . .


bourg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 


Coiffure Colette, S.à r.l., Dudelange  . . . . . . . . . . . .


Midor Finance Luxembourg S.A.H., Luxembourg  


Compagnie Financière Luxembourgeoise d’Inves- 

Music World Europe S.A., Luxembourg  . . . . . . . . 


tissement et Participation «Cofilux» S.A.H., Lu- 

New Village Fund, Sicav, Senningerberg . . . . . . . . 


xembourg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .


Oil International Holding S.A., Hettermillen  . . . . 


Conafex Holdings S.A., Luxembourg . . . . . . . . . . . .


Piet Luys Industries S.A., Luxembourg  . . . . . . . . . 


Covering Products, S.à r.l., Luxembourg. . . . . . . . .


Plastichem S.A., Luxembourg. . . . . . . . . . . . . . . . . 


Crediinvest Sicav, Senningerberg. . . . . . . . . . . . . . .


Realfin Holding S.A., Luxembourg . . . . . . . . . . . . . 


DCF Fund (I), Sicav, Luxembourg  . . . . . . . . . . . . . .


Reilux, S.à r.l., Wormeldange-Haut . . . . . . . . . . . . 


Dexia Convertix, Sicav, Luxembourg  . . . . . . . . . . .


Reyl (Lux) Global Funds, Luxembourg. . . . . . . . . . 


Dexia World Alternative, Sicav, Luxembourg  . . . .


Rover Sud, S.à r.l., Esch-sur-Alzette . . . . . . . . . . . . 


Donpal Financière S.A., Luxembourg  . . . . . . . . . . .


Sanpaolo Bank S.A., Luxembourg  . . . . . . . . . . . . . 


Elcom, S.à r.l., Redange-sur-Attert  . . . . . . . . . . . . .


Schaefer Vic, S.à r.l., Sanem . . . . . . . . . . . . . . . . . . 


Falbala S.A.H., Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . . . . . .


Schumann - Lavedrine Asset Management I, Sicav, 

Financière de Beaufort S.A.H., Luxembourg  . . . . .


Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 


Fuchs Invest, Sicav, Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . .


Scottish  Equitable  International  Fund,  Sicav,  Lu- 

G.T.V. Finance S.A., Olm  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .


xembourg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 


Gibraltar S.A.H., Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . . . .


SOMALUX  -  Société  de  Matériel  Luxembour- 

Global Hotel Development S.A.H., Luxembourg . .


geoise S.A.H., Luxembourg  . . . . . . . . . . . . . . . . . 


Global Investors, Sicav, Luxemburg . . . . . . . . . . . . .


Sopalux Holding S.A., Luxembourg . . . . . . . . . . . . 


Helen Holdings S.A., Luxembourg . . . . . . . . . . . . . .


Sparinvest Fund-of-Funds, Sicav, Luxembourg . . . 


IBCO Sicav, Senningerberg. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .


Sparinvest, Sicav, Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . . . 


Intel Holding S.A., Luxembourg . . . . . . . . . . . . . . . .


Speraconsult S.A., Wasserbillig  . . . . . . . . . . . . . . . 


Königlich-Sächsisches Wein und Sektcontor Lux 

Speraconsult S.A., Wasserbillig  . . . . . . . . . . . . . . . 


S.A.  Dr  Albert  Prinz  von  Sachsen  Herzog  zu 

Unifida Holding S.A., Luxembourg . . . . . . . . . . . . . 


Sachsen, Grevenmacher . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .


Landmark  Chemicals  International  S.A.H.,  Luxem- 

bourg. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .



CREDIINVEST SICAV, Société d’Investissement à Capital Variable.

Registered office: L-1736 Senningerberg, 1A, Höhenhof.

R. C. Luxembourg B 98.745. 


In the year two thousand four, on the second of February.
Before Maître Jean-Joseph Wagner, notary residing in Sanem (Grand Duchy of Luxembourg).

There appeared:

1) CRÈDIT ANDORRÀ S.A., a limited liability company, incorporated and existing under the laws of the Principality

of Andorra, with its registered office at Av. Meritxell, 80, Andorra la Vella, Principality of Andorra,

represented by Mrs Joëlle Hauser, attorney-at-law, residing in Wormeldange-Haut, 
by virtue of a proxy given in Andorra la Vella, on January 28, 2004.
2) CREDI-INVEST S.A., a limited liability company, incorporated and existing under the laws of the Principality of An-

dorra, with its registered office at Bonaventura Armengol, 6-8, Andorra la Vella, Principality of Andorra,

represented by Mrs Joëlle Hauser, prenamed,
by virtue of a proxy given in Andorra la Vella, on January 28, 2004.
The above-named proxies, initialled ne varietur by the appearing persons and the undersigned notary shall remain

annexed to the present deed to be filed at the same time with the registration authorities.

Such appearing parties, represented as said above, have requested the notary to state the following Articles of Incor-

poration of a société d’investissement à capital variable which they declare to be incorporated between themselves:

I. Denomination, Duration, Corporate object, Registered office

Art. 1. Denomination
There exists among the subscribers and all those who become owners of shares hereafter issued, a corporation in

the form of a société d’investissement à capital variable under the name of CREDIINVEST SICAV (hereinafter referred
to as the «Company»).

Art. 2. Duration
The Company is established for an unlimited period of time. The Company may be dissolved by a resolution of the

shareholders adopted in the manner required for amendment of these Articles of Incorporation.

Art. 3. Corporate object
The sole object of the Company is the collective investment of its assets in transferable securities or other permitted

assets as provided for in article 41 of the Luxembourg law of 20 December 2002 as amended from time to time on
undertakings for collective investment, with the purpose of spreading investment risks and affording its shareholders
the results of the management of its portfolio.

The Company may take any measures and carry on any operations deemed useful for the accomplishment and de-

velopment of its object in the broadest sense in the frame of the Luxembourg law of 20 December 2002 as amended
from time to time on undertakings for collective investment.

Art. 4. Registered office
The registered office of the Company is established in Senningerberg (Grand Duchy of Luxembourg). Branches or

other offices may be established either in Luxembourg or abroad by resolution of the board of directors of the Com-

In the event that the board of directors determines that extraordinary political, economical, social or military devel-

opments have occurred or are imminent that would interfere with the normal activities of the Company at its registered
office, or with the ease of communication between such office and persons abroad, the registered office may be tem-
porarily transferred abroad until the complete cessation of these abnormal circumstances; such temporary measures
shall have no effect on the nationality of the Company which, notwithstanding the temporary transfer of its registered
office, will remain a Luxembourg corporation.

II. Share capital, Variations of the share capital, Characteristics of the shares

Art. 5. Share capital
The share capital of the Company shall be at any time equal to the total net assets of the various sub-funds of the

Company, as defined in Article 12 hereof. 

The capital of the Company must reach one million two hundred and fifty thousand euro (1,250,000.- EUR) within

the first six months following its approval by the regulator.

The initial share capital of the Company is set at thirty-one thousand euro (31,000.- EUR) fully paid-up and repre-

sented by three thousand one hundred (3,100) shares with no par value, as defined in Article 8 hereof.

For consolidation purposes, the base currency of the Company is EUR.

Art. 6. Variations in share capital
The share capital may be increased or decreased as a result of the issue by the Company of new fully paid-up shares

or the repurchase by the Company of existing shares from its shareholders.

Art. 7. Sub-funds
The board of directors of the Company may, at any time, establish several pools of assets, each constituting a sub-

fund, a «compartiment» within the meaning of Article 133 of the Luxembourg law dated 20 December 2002 as amended
from time to time on undertakings for collective investment.


The board of directors shall attribute specific investment objectives and policies and a denomination to each sub-fund.

Art. 8. Classes of shares
The board of directors of the Company may, at any time, issue classes of shares within one or more sub-funds. These

classes of shares may differ in, inter alia, their charging structure, dividend policy or type of target investors.

Initially, only one class of shares shall be issued. Other classes of shares, once created, shall differ in their character-

istics as more fully described in the current version of the prospectus of the Company from time to time.

Art. 9. Form of the shares
The Company shall issue shares of each sub-fund and each class of shares in registered form.
Shares are issued in uncertificated form with a confirmation statement, unless a share certificate is specifically re-

quested at the time of subscription, and in such case, the subscriber will bear the risk and any additional expense arising
from the issue of such certificate. Holders of certificated shares must return their share certificates, duly renounced, to
the Company before conversion or redemption instructions may be effected.

A register of shareholders shall be kept at the registered office of the Company. Such share register shall set forth

the name of each shareholder, his residence or elected domicile, the number of shares held by him, the class of each
such share, the amounts paid for each such share, the transfer of shares and the dates of such transfers. The share reg-
ister is conclusive evidence of ownership. The Company treats the registered owner of a share as the absolute and ben-
eficial owner thereof.

The transfer of a registered share shall be effected by a written declaration of transfer inscribed on the register of

shareholders, such declaration of transfer to be dated and signed by the transferor and the transferee or by persons
holding suitable powers of attorney to act therefore. The Company may also accept as evidence of transfer other in-
struments of transfer satisfactory to the Company.

Any owner of registered shares has to indicate to the Company an address to be maintained in the share register.

All notices and announcements of the Company given to owners of registered shares shall be validly made at such ad-
dress. Any shareholder may, at any moment, request in writing amendments to his address as maintained in the share
register. In case no address has been indicated by an owner of registered shares, the Company is entitled to deem that
the necessary address of the shareholder is at the registered office of the Company.

The shares are issued, and share certificates if requested are delivered, only upon the acceptance of the subscription

and the receipt of the subscription price under the conditions as set out in the current prospectus. 

The Company will recognise only one holder in respect of each share in the Company. In the event of joint ownership,

the Company may suspend the exercise of any right deriving from the relevant share or shares until one person shall
have been designated to represent the joint owners vis-à-vis the Company.

Art. 10. Loss or destruction of share certificates
If any shareholder can prove to the satisfaction of the Company that his share certificate has been mislaid or de-

stroyed, then at his request, a duplicate share certificate may be issued under such conditions and guarantees as the
Company may determine, including an indemnity or other verification of title or claim to title countersigned by a bank,
stockbroker or other party acceptable to the Company. Upon the issue of the new share certificate, on which it shall
be recorded that it is a duplicate, the original share certificate shall become null and void.

Mutilated or defaced share certificates may be exchanged for new ones by order of the Company. The mutilated or

defaced certificates shall be delivered to the Company and shall be annulled immediately. The Company, at its discretion,
may charge the shareholder for the costs of a duplicate or of a new share certificate, as well as all costs and reasonable
expenses incurred by the Company in connection with the issuance and registration thereof, or in connection with the
annulment of the old share certificate.

Art. 11. Limitation to the ownership of shares 
The Company may restrict or prevent the direct or indirect ownership of shares in the Company by any person, firm,

partnership or corporate body, if in the sole opinion of the Company such holding may be detrimental to the interests
of the existing shareholders or of the Company, if it may result in a breach of any law or regulation, whether Luxem-
bourg or foreign, or if as a result thereof the Company may become exposed to tax disadvantages, fines or penalties
that it would not have otherwise incurred (such persons, firms, partnerships or corporate bodies to be determined by
the board of directors). 

For such purposes, the Company may, at its discretion and without liability:
a) decline to issue any share and decline to register any transfer of a share, where it appears that such registration

or transfer would or may eventually result in the beneficial ownership of said share by a person who is precluded from
holding shares in the Company;

b) where it appears to the Company that any person, who is precluded from holding shares in the Company, either

alone or in conjunction with any other person, is a beneficial owner of shares, compulsorily purchase from any such
shareholder all shares held by such shareholder; or

c) where it appears to the Company that one or more persons are the owners of a proportion of the shares in the

Company which would render the Company subject to tax or other regulations of jurisdictions other than Luxembourg,
compulsorily repurchase all or a proportion of the shares held by such shareholders.

In such cases enumerated at (a) to (c) (inclusive) hereabove, the following proceedings shall be applicable:
1) The Company shall serve a notice (hereinafter referred to as the «redemption notice») upon the holders of shares

subject to compulsory repurchase; the redemption notice shall specify the shares to be repurchased as aforesaid, the
redemption price (as defined here below) to be paid for such shares and the place at which this price is payable. Any
such notice may be served upon such shareholder by registered mail, addressed to such shareholder at his address as
indicated in the share register. The said shareholder shall thereupon forthwith be obliged to deliver to the Company


the share certificate, if issued, representing shares specified in the redemption notice. Immediately after the close of
business on the date specified in the redemption notice, such shareholder shall cease to be the owner of the shares
specified in the redemption notice, the share register shall be amended accordingly and the share certificate, if issued,
representing such shares shall be cancelled in the books of the Company.

2) The price at which the shares specified in any redemption notice shall be purchased (hereinafter referred to as the

«redemption price») shall be an amount equal to the net asset value per share of the class and the sub-fund to which
the shares belong, determined in accordance with Article 12 hereof, as at the date of the redemption notice.

3) Subject to all applicable laws and regulations, payment of the redemption price will be made to the owner of such

shares in the currency in which the shares are denominated, and will be deposited by the Company with a bank in Lux-
embourg or elsewhere (as specified in the redemption notice) for payment to such owner upon surrender of the share
certificate, if issued, representing the shares specified in such redemption notice. Upon deposit of such redemption price
as aforesaid, no person interested in the shares specified in such redemption notice shall have any further interest in
such shares or any claim against the Company or its assets in respect thereof, except the right of the shareholder ap-
pearing as the owner thereof to receive the redemption price so deposited (without interest) from such bank upon
effective surrender of the share certificate, if issued, as aforesaid.

4) The exercise by the Company of the powers conferred by this Article 11 shall not be questioned or invalidated in

any case on the ground that there was insufficient evidence of ownership of shares by any person at the date of any
redemption notice, provided that in such case the said powers were exercised by the Company in good faith.

The Company may also, at its discretion and without liability, decline to accept the vote of any person who is pre-

cluded from holding shares in the Company at any meeting of shareholders of the Company.

Specifically, the Company may restrict or prevent the direct or indirect ownership of shares in the Company by any

«US person», meaning a citizen or resident of the United States of America or of any of its territories or possessions
or areas subject to its jurisdiction.

III. Net asset value, Issue and repurchase of shares, Suspension of the calculation of the net asset value

Art. 12. Net asset value
The net asset value per share of each class of shares in each sub-fund of the Company shall be determined periodically

by the Company, but in any case not less than twice per month, as the board of directors may determine (every such
day for determination of the net asset value being referred to herein as the «valuation day») on the basis of the last
available prices in Luxembourg. If such day falls on a (legal or bank) holiday in Luxembourg, then the valuation day shall
be the first succeeding full bank business day in Luxembourg.

The net asset value per share is expressed in the reference currency of each sub-fund and, for each class of shares

for all sub-funds, is determined by dividing the value of the total assets of each sub-fund properly allocable to such class
of shares less the value of the total liabilities of such sub-fund properly allocable to such class of shares by the total
number of shares of such class outstanding on any valuation day. 

If after the calculation of the net asset value in Luxembourg, there has been a material change in the quotations on

the markets on which a substantial portion of the investments attributable to a particular sub-fund are dealt or quoted,
the Company may, in order to safeguard the interests of shareholders and the Company, cancel the first valuation and
carry out a second valuation. All requests for subscription or redemption received to be executed on the first valuation
will be executed on the second valuation.

Upon the creation of a new sub-fund, the total net assets allocated to each class of shares of such sub-fund shall be

determined by multiplying the number of shares of a class issued in the sub-fund by the applicable purchase price per
share. The amount of such total net assets shall be subsequently adjusted when shares of such class are issued or re-
purchased according to the amount received or paid as the case may be.

The valuation of the net asset value per share of the different classes of shares shall be made in the following manner:
The assets of the Company shall be deemed to include:
i) All cash on hand or on deposit, including any interest accrued thereon; 
ii) All bills and demand notes payable and accounts receivable (including proceeds of securities sold but not delivered);
iii) All bonds, time notes, certificates of deposit, shares, stock, debentures, debenture stocks, subscription rights, war-

rants, options and other securities, financial instruments and similar assets owned or contracted for by the Company
(provided that the Company may make adjustments in a manner not inconsistent with paragraph (a) below with regards
to fluctuations in the market value of securities caused by trading ex-dividends, ex-rights, or by similar practices);

iv) All stock dividends, cash dividends and cash distributions receivable by the Company to the extent information

thereon is reasonably available to the Company;

v) All interest accrued on any interest bearing assets owned by the Company except to the extent that the same is

included or reflected in the principal amount of such asset;

vi) The preliminary expenses of the Company, including the cost of issuing and distributing shares of the Company,

insofar as the same have not been written off;

vii) The liquidating value of all forward contracts and all call or put options the Company has an open position in;
viii) All other assets of any kind and nature including expenses paid in advance.
The value of such assets shall be determined as follows:
a) The value of any cash on hand or on deposit, bills and demand notes and accounts receivable, prepaid expenses,

cash dividends, interest declared or accrued and not yet received, all of which are deemed to be the full amount thereof,
unless in any case the same is unlikely to be paid or received in full, in which case the value thereof is arrived at after
making such discount as may be considered appropriate in such case to reflect the true value thereof;


b) Securities listed on a recognised stock exchange or dealt on any other regulated market will be valued at their

latest available prices, or, in the event that there should be several such markets, on the basis of their latest available
prices on the main market for the relevant security;

c) In the event that the latest available price does not, in the opinion of the directors, truly reflect the fair market

value of the relevant securities, the value of such securities will be defined by the directors based on the reasonably
foreseeable sales proceeds determined prudently and in good faith; 

d) Securities not listed or traded on a stock exchange or not dealt on another regulated market will be valued on the

basis of the probable sales proceeds determined prudently and in good faith by the directors; and the liquidating value
of futures, forward or options contracts not traded on exchanges or on other regulated markets shall mean their net
liquidating value determined, pursuant to the policies established by the directors, on a basis consistently applied for
each different variety of contracts. The liquidating value of futures, forward or options contracts traded on exchanges
or on other regulated markets shall be based upon the last available settlement prices of these contracts on exchanges
and regulated markets on which the particular futures, forward or options contracts are traded by the Company; pro-
vided that if a futures, forward or options contract could not be liquidated on the day with respect to which net assets
are being determined, the basis for determining the liquidating value of such contract shall be such value as the directors
may deem fair and reasonable. All other securities and other assets will be valued at fair market value as determined in
good faith pursuant to procedures established by the board of directors;

e) The net asset value per share of any sub-fund of the Company may be determined by using an amortised cost meth-

od for all investments with a maturity date inferior to 3 months. This involves valuing an investment at its cost and there-
after assuming a constant amortisation to maturity of any discount or premium, regardless of the impact of fluctuating
interest rates on the market value of the investments. While this method provides certainty in valuation, it may result
in periods during which value, as determined by amortisation cost, is higher or lower than the price such Sub-fund would
receive if it sold the investment. The board of directors will continually assess this method of valuation and recommend
changes, where necessary, to ensure that the relevant sub-fund’s investments will be valued at their fair value as deter-
mined in good faith by the board of directors. If the board of directors believe that a deviation from the amortised cost
per share may result in material dilution or other unfair results to shareholders, the board of directors shall take such
corrective action, if any, as they deem appropriate to eliminate or reduce, to the extent reasonably practicable, the di-
lution or unfair results;

The relevant sub-fund shall, in principle, keep in its portfolio the investments determined by the amortisation cost

method until their respective maturity date;

f) Interest rate swaps will be valued at their market value established by reference to the applicable interest rates

curve. Index and financial instruments related swaps will be valued at their market value established by reference to the
applicable index or financial instrument. The valuation of the index or financial instrument related swap agreement shall
be based upon the market value of such swap transaction established in good faith pursuant to procedures established
by the board of directors;

g) Shares or units in other undertakings for collective investment will be valued at their latest available net asset value.
Any assets held in a particular sub-fund not expressed in the reference currency will be translated into the reference

currency at the rate of exchange prevailing in a recognised market at the time specified in the prospectus on the relevant
valuation day.

The liabilities of the Company shall be deemed to include:
i) All loans, bills and accounts payable;
ii) All accrued interest on loans of the Company (including accrued fees for commitment for such loans);
iii) All accrued or payable expenses (including the management fees, fees regarding the custodian, central administra-

tion (including domiciliary, corporate and paying agent functions) and registrar and transfer agent, and any other third
party fees);

iv) All known liabilities, present and future, including all matured contractual obligations for payment of money or in


v) An appropriate provision for future taxes based on capital and income to the relevant valuation day, as determined

from time to time by the Company, and other reserves, if any, authorised and approved by the directors; and

vi) All other liabilities of the Company of whatsoever kind and nature except liabilities represented by Shares of the

Company. In determining the amount of such liabilities, the Company shall take into account all expenses payable and
all costs incurred by the Company, which shall comprise, if any, the fees payable to its directors (including all reasonable
out-of-pocket expenses), investment advisors (if any), accountants, permanent representatives in places of registration,
distributors, trustees, fiduciaries, correspondent banks and any other agent employed by the Company, fees for legal
and auditing services, costs of any proposed listings and of maintaining such listings, promotion, printing, reporting and
publishing expenses (including reasonable marketing and advertising expenses and costs of preparing, translating and
printing in different languages) of prospectuses, addenda, explanatory memoranda, registration statements, annual re-
ports and semi-annual reports, all taxes levied on the assets and the income of the Company (in particular, the «taxe
d’abonnement» and any stamp duties payable), registration fees and other expenses payable to governmental and su-
pervisory authorities in any relevant jurisdictions, insurance costs, costs of extraordinary measures carried out in the
interests of shareholders (in particular, but not limited to, arranging expert opinions and dealing with legal proceedings)
and all other operating expenses, including the cost of buying and selling assets, customary transaction fees and charges
charged by custodian banks or their agents (including free payments and receipts and any reasonable out-of-pocket ex-
penses, ie. stamp taxes, registration costs, scrip fees, special transportation costs, etc.), customary brokerage fees and
commissions charged by banks and brokers for securities transactions and similar transactions, interest and postage,
telephone, facsimile and telex charges. The Company may calculate administrative and other expenses of a regular or


recurring nature on an estimated figure for yearly or other periods in advance, and may accrue the same in equal pro-
portions over any such period.

The net assets of the Company are at any time equal to the total of the net assets of the various sub-funds.
As between the shareholders, each sub-fund shall be treated as a separate legal entity.
Vis-à-vis third parties, the Company shall constitute one single legal entity. However, each sub-fund is regarded as

being separate from the others and is liable for all of its own obligations, unless other terms have been specifically agreed
with its creditors. The assets, commitments, charges and expenses which cannot be allocated to one specific sub-fund
will be charged to the different sub-funds proportionally to their respective net assets.

All shares in the process of being redeemed by the Company shall be deemed to be issued until the close of business

on the valuation day applicable to the redemption. The redemption price is a liability of the Company from the close of
business on this date until paid.

All shares issued by the Company in accordance with subscription applications received shall be deemed issued from

the close of business on the valuation day applicable to the subscription. The subscription price is an amount owed to
the Company from the close of business on such day until paid. 

As far as possible, all investments and divestments chosen and in relation to which action is taken by the Company

up to the valuation day shall be taken into consideration in the valuation.

Art. 13. Issue, redemption and conversion of shares
The board of directors is authorised to issue further fully paid-up shares of each class and of each sub-fund at any

time at a price based on the net asset value per share for each class of shares and for each sub-fund determined in ac-
cordance with Article 12 hereof, as of such valuation day as is determined in accordance with such policy as the board
of directors may from time to time determine. Such price may be increased by applicable front-end charges, if any, as
approved from time to time by the board of directors. Payment for shares must be received by the custodian in the
reference currency of the relevant sub-fund no later than six bank business days in Luxembourg following the applicable
valuation day.

The board of directors may delegate to any duly authorised director or officer of the Company or to any other duly

authorised person, the duty of accepting subscriptions and of receiving payment for such new shares.

The Company may agree to issue shares as consideration for a contribution in kind of securities, in compliance with

the relevant investment policy and restrictions and the conditions set forth by Luxembourg law, in particular the obli-
gation to deliver a valuation report from the auditor of the Company («réviseur d’entreprises agréé»). The Company
shall bear all costs relating to such contribution in kind.

All new share subscriptions shall be entirely paid in, and the shares issued carry the same rights as those shares in

existence on the date of the issuance.

If the directors determine that it would be detrimental to the existing shareholders of the Company to accept a sub-

scription for shares of any sub-fund that represents more than 10% of the net assets of such sub-fund, then they may
postpone the acceptance of such subscription and, in agreement with the incoming shareholder, may require him to
stagger his proposed subscription over an agreed period of time.

The Company may reject any subscription in whole or in part, and the directors may, at any time and from time to

time and in their absolute discretion without liability and without notice, discontinue the issue and sale of shares of any
class in any one or more sub-funds.

Any shareholder may request the redemption of all or part of his shares by the Company under the terms and con-

ditions set forth by the board of directors in the prospectus and within the limits as provided in this Article 13. The
redemption price per share shall be paid within a period as determined by the board of directors which shall not exceed
three business days from the relevant valuation day, as it is determined in accordance with such policy as the board of
directors may from time to time determine, provided that the share certificates, if any, and the transfer documents have
been received by the Company. The redemption price shall be equal to the net asset value per share relative to the class
and to the sub-fund to which it belongs, determined in accordance with the provisions of Article 12 hereof, decreased
by charges and commissions, if any, at the rate provided in the prospectus. Any such request for redemption must be
filed by such shareholder in written form at the registered office of the Company in Luxembourg or with any other legal
entity appointed by the Company for the redemption of shares. The request shall be accompanied by the certificate(s)
for such shares, if issued. The relevant redemption price may be rounded down to the nearest cent (0.01) of the relevant
reference currency.

The Company shall ensure that at all times each sub-fund has enough liquidity to enable satisfaction of any requests

for redemption of shares.

If as a result of any request for redemption, the aggregate net asset value of the shares held by a shareholder in any

class of shares would fall below such value as determined by the board of directors and as described in the prospectus,
then the Company may decide that this request be treated as a request for redemption for the full balance of such share-
holder’s holding of shares in such class.

Further, if at any given date redemption requests pursuant to this Article 13 and conversion requests exceed 10% of

the net assets of any one sub-fund, such requests may be subject to additional procedures as set forth in the prospectus.
On the next relevant valuation day, these redemption and conversion requests will be met in priority to later requests.

The Company will have the right, if the board of directors so determines and with the consent of the shareholder

concerned, to satisfy payment of the redemption price to any shareholder in kind by allocating to such shareholder in-
vestments from the pool of assets set up in connection with such classes of shares equal in value (calculated in a manner
as described in Article 12 hereof) as of the valuation day on which the redemption price is calculated to the value of
shares to be redeemed. The nature and type of assets to be transferred in such case shall be determined on a fair and
reasonable basis and without prejudicing the interests of the other shareholders of the relevant class of shares, and the


valuation used may be confirmed by a special report of the auditor. The cost of such transfer shall be borne by the trans-

Shares redeemed by the Company shall be cancelled in the books of the Company.
Any shareholder is entitled within a given class to request the conversion of all or part of his shares, provided that

the board of directors may:

a) set terms and conditions as to the right for and frequency of conversion of shares between sub-funds; and
b) subject conversions to the payment of such charges and commissions as it shall determine.
If as a result of any request for conversion, the aggregate net asset value of the shares held by a shareholder in any

class of shares would fall below such value as determined by the board of directors and provided for in the prospectus,
then the Company may decide that this request be treated as a request for conversion for the full balance of such share-
holder’s holding of shares in such class.

Such a conversion shall be effected on the basis of the net asset value of the relevant shares of the different sub-funds,

determined in accordance with the provisions of Article 12 hereof. The relevant number of shares may be rounded
down to the nearest cent (0.01) of the relevant reference currency.

The shares which have been converted into another sub-fund will be cancelled.
The requests for subscription, redemption and conversion shall be received at the location designated to and for this

effect by the board of directors as provided for in the prospectus.

Art. 14. Temporary suspension of the calculation of the net asset value and of the issue, the redemp-

tion and the conversion of shares

The Company may suspend the calculation of the net asset value of one or more sub-funds and the issue, redemption

and conversion of any classes of shares in the following circumstances:

a) during any period when any of the principal stock exchanges or other markets on which a substantial portion of

the investments of the Company attributable to such sub-fund from time to time is quoted or dealt in is closed otherwise
than for ordinary holidays, or during which dealings therein are restricted or suspended, provided that such restriction
or suspension affects the valuation of the investments of the Company attributable to such sub-fund quoted thereon;

b) during the existence of any state of affairs which constitutes an emergency in the opinion of the directors as a

result of which disposal or valuation of assets owned by the Company attributable to such sub-fund would be imprac-

c) during any breakdown in the means of communication or computation normally employed in determining the price

or value of any of the investments of such sub-fund or the current price or value on any stock exchange or other market
in respect of the assets attributable to such sub-fund;

d) during any period when the Company is unable to repatriate funds for the purpose of making payments on the

redemption of shares of such sub-fund or during which any transfer of funds involved in the realisation or acquisition of
investments or payments due on redemption of shares cannot, in the opinion of the directors, be effected at normal
rates of exchange;

e) when for any other reason the prices of any investments owned by the Company attributable to such sub-fund

cannot promptly or accurately be ascertained;

f) upon the publication of a notice convening a general meeting of shareholders for the purpose of liquidating the


The suspension of a sub-fund shall have no effect on the calculation of the net asset value per share, the issue, re-

demption and conversion of shares of any other sub-fund which is not suspended.

Under exceptional circumstances, which may adversely affect the rights of shareholders, the board of directors re-

serves the right to conduct the necessary sales of transferable securities before setting the share price at which share-
holders can apply to have their shares redeemed or converted. In this case, subscriptions, redemptions and conversion
applications in process shall be dealt with on the basis of the net asset value thus calculated after the necessary sales.

Subscribers and shareholders tendering shares for redemption and conversion shall be advised of the suspension of

the calculation of the net asset value. 

The suspension of the calculation of the net asset value may be published by adequate means if the duration of the

suspension is to exceed a certain period.

Suspended subscription, redemption and conversion applications may be withdrawn by written notice provided that

the Company receives such notice before the suspension ends.

Suspended subscriptions, redemptions and conversions shall be executed on the first valuation day following the re-

sumption of net asset value calculation by the Company.

IV. General shareholders’ meetings

Art. 15. General provisions
Any regularly constituted meeting of the shareholders of the Company shall represent the entire body of sharehold-

ers of the Company. It shall have the broadest powers to order, carry out or ratify acts relating to the operations of
the Company.

Art. 16. Annual general shareholders’ meeting 
The annual general meeting of shareholders shall be held, in accordance with Luxembourg law, in Senningerberg at

the registered office of the Company or such other place in Luxembourg as may be specified in the notice of the meeting,
on the last Tuesday in April at 2 p.m. (Luxembourg time). 

If such day is a bank holiday, then the annual general meeting shall be held on the next following bank business day.
The annual general meeting may be held abroad if, in the absolute and final judgement of the board of directors, ex-

ceptional circumstances so require.


Other meetings of shareholders may be held at such place and time as may be specified in the respective notices of


Art. 17. General meetings of shareholders of classes of shares 
The shareholders of the class of shares issued in respect of any sub-fund may hold, at any time, general meetings to

decide on any matters which relate exclusively to such class of shares in such sub-fund. In addition, the shareholders of
any class of shares may hold, at any time, general meetings to decide on any matters which relate exclusively to such
class of shares. The general provisions set out in these articles of incorporation, as well as in the Luxembourg law dated
10 August 1915, as amended from time to time, on commercial companies, shall apply to such meetings.

Art. 18. Functioning of shareholders’ meetings
The quorum and time required by law shall govern the notice for and conduct of the meetings of shareholders of the

Company, unless otherwise provided herein.

Each share, regardless of the class and of the sub-fund to which it belongs, is entitled to one vote, subject to the

limitations imposed by these articles. A shareholder may act at any meeting of shareholders by appointing another per-
son as his proxy in writing or by cable, telegram, telex or facsimile transmission. Fractions of shares are not entitled to
a vote.

Except as otherwise required by law or as otherwise provided herein, resolutions at a meeting of shareholders duly

convened will be passed by simple majority of those present and voting.

The board of directors may determine all other conditions that must be fulfilled by shareholders for them to take

part in any meeting of shareholders.

Further, the shareholders of each class and of each sub-fund separately will deliberate and vote (subject to the con-

ditions of quorum and majority voting as provided by law) on the following items:

1. affectation of the net profits of their sub-fund and class; and
2. resolutions affecting the rights of the shareholders of one class or of one sub-fund vis-à-vis of the other classes

and/or sub-funds.

Art. 19. Notice to the general shareholders’ meetings
Shareholders shall meet upon call by the board of directors. To the extent required by law, the notice shall be pub-

lished in the Mémorial C - Recueil des Sociétés et Associations of Luxembourg, in a Luxembourg newspaper and in such
other newspapers as the board of directors may decide.

V. Management of the Company 

Art. 20. Management
The Company shall be managed by a board of directors composed of not less than three members who need not to

be shareholders of the Company.

Art. 21. Duration of the functions of the directors, renewal of the board of directors
The directors shall be elected by the general shareholders’ meeting for a period not exceeding six years and until

their successors are elected and qualified, provided, however, that a director may be removed with or without cause
and/or replaced at any time by resolution adopted by the shareholders. 

In the event of a vacancy in the office of a director because of death, retirement or otherwise, the remaining directors

may meet and may elect, by majority vote, a director to fill such vacancy on a provisional basis until the next general
meeting of shareholders.

Art. 22. Committee of the board of directors  
The board of directors may choose from among its members a chairman, and may chose from among its members

one or more vice-chairmen. It may also chose a secretary, who need not be a director, who shall be responsible for
keeping the minutes of the meetings of the board of directors and of the shareholders.

Art. 23. Meetings and deliberations of the board of directors 
The board of directors shall meet upon call by the chairman, or any two directors, at the place indicated in the notice

of meeting.

The chairman shall preside at all meetings of shareholders and the board of directors, but in his absence the share-

holders or the board of directors may appoint another director by a majority vote to preside at such meetings. For
general meetings of shareholders and in the case no director is present, any other person may be appointed as chairman.

The board of directors from time to time may appoint officers of the Company, including a general manager, any

assistant managers, assistant secretaries or other officers considered necessary for the operation and management of
the Company. Any such appointment may be revoked at any time by the board of directors. Officers need not be di-
rectors or shareholders of the Company. The officers appointed, unless otherwise stipulated herein, shall have the pow-
ers and duties given to them by the board of directors.

Written notice of any meeting of the board of directors shall be given to all directors at least three days in advance

of the hour set for such meeting, except in circumstances of emergency, in which case the nature of such circumstances
shall be set forth in the notice of meeting. This notice may be waived by the consent in writing or by cable, telegram,
telex or facsimile transmission of each director. Separate notice shall not be required for meetings held at times and
places prescribed in a schedule previously adopted by resolution of the board of directors.

Any director may act at any meetings of the board of directors by appointing, in writing or by cable, telegram, telex

or facsimile transmission, another director as his proxy. One director may replace several other directors.

Any director who is not physically present at the location of a meeting may participate in such a meeting of the board

of directors by conference call or similar means of communication equipment, whereby all persons participating in the


meeting can hear each other, and participating in a meeting by such means shall constitute presence in person at such

Directors may not bind the Company by their individual signature, except as specifically permitted by resolution of

the board of directors.

The board of directors can deliberate or act validly only if at least fifty per cent of the directors are present or rep-

resented at a meeting of directors. Decisions shall be taken by a majority of the votes of the directors present or rep-
resented at such meeting. The chairman shall have the casting vote.

Resolutions signed by all members of the board of directors will be as valid and effectual as if passed at a meeting duly

convened and held. Such signatures may appear on a single document or multiple copies of an identical resolution and
may be evidenced by letters, cables, telegrams, telexes, facsimile transmission and similar means. The date of such a res-
olution shall be the date of the last signature.

The board of directors may delegate its powers to conduct the daily management and affairs of the Company and its

powers to carry out acts in furtherance of the corporate policy and purpose, to natural persons or corporate entities
which need not be members of the board.

Art. 24. Minutes
The minutes of any meeting of the board of directors shall be signed by the chairman, or in his absence, by the chair-

man pro-tempore who presides at such meeting.

Copies or extracts of such minutes which may be produced in judicial proceedings or otherwise shall be signed by

such chairman, or by the secretary, or by two directors.

Art. 25. Engagement of the Company vis-à-vis third persons
The Company shall be engaged by the signature of two members of the board of directors or by the individual sig-

nature of any duly authorised director or officer of the Company or by the individual signature of any other person to
whom authority has been delegated by the board of directors from time to time. 

Art. 26. Powers of the board of directors
The board of directors determines the general orientation of the management and of the investment policy, as well

as the guidelines to be followed in the management of the Company, always in application of the principle of risk diver-

Art. 27. Interest
No contract or other transaction which the Company and any other corporation or firm might enter into shall be

affected or invalidated by the fact that any one or more of the directors or officers of the Company are interested in,
or is a director, associate, officer or employee of such other corporation or firm.

Any director or officer of the Company who serves as a director, officer or employee of any corporation or firm

with which the Company shall contract or otherwise engage in business shall not, by reason of such affiliation with such
other corporation or firm be prevented from considering and voting or acting upon any matters with respect to such
contract or other business.

In the event that any director or officer of the Company may have any personal interest in any transaction of the

Company, such director or officer shall make known to the board of directors such personal interest and shall not con-
sider or vote on any such transaction and such director’s or officer’s interest therein, shall be reported to the next
succeeding meeting of shareholders.

The term «personal interest», as used in the preceding sentence, shall not include any position, relationship with or

interest in any matter, position or transaction involving the Company, their subsidiaries and associated companies or
such other corporation or entity as may from time to time be determined by the board of directors in its discretion.

Art. 28. Indemnification of the directors
The Company shall indemnify any director or officer, and his heirs, executors and administrators, against expenses

reasonable incurred by him in connection with any action, suit or proceeding to which he may be made a party by reason
of his being or having been a director or officer of the Company or, at its request, of any other corporation of which
the Company is a shareholder or creditor and from which he is not entitled to be indemnified, except in relation to
matters as to which he shall be finally adjudged in such action, suit or proceeding to be liable for gross negligence or
misconduct; in the event of a settlement, indemnification shall be provided only in connection with such matters covered
by the settlement as to which the Company is advised by counsel that the person to be indemnified did not commit
such a breach of duty. The foregoing right of indemnification shall not exclude other rights to which he may be entitled.

Art. 29. Allowances to the board of directors  
The general meeting of shareholders may allow the members of the board of directors, as remuneration for services

rendered, a fixed annual sum, as directors’ remuneration, such amount being carried as general expenses of the Com-
pany and which shall be divided at the discretion of the board of directors among themselves.

Furthermore, the members of the board of directors may be reimbursed for any expenses incurred on behalf of the

Company insofar as they are reasonable.

The remuneration of the chairman or the secretary of the board of directors as well as those of the general manag-

er(s) and officers shall be fixed by the board.

Art. 30. Advisor, portfolio managers, custodian and other contractual parties
The Company may enter into an investment advisory agreement in order to be advised and assisted while managing

its portfolio, as well as enter into portfolio management agreements with one or more portfolio managers.

In addition, the Company shall enter into service agreements with other contractual parties, for example an admin-

istrative, corporate and domiciliary agent to fulfil the role of «administration centrale» of the Company.


The Company shall enter into a custody agreement with a bank (hereinafter referred to as the «Custodian») which

shall satisfy the requirements of the Luxembourg law dated 20 December 2002 as amended from time to time on un-
dertakings for collective investment. All transferable securities and cash of the Company are to be held by or to the
order of the Custodian who shall assume towards the Company and its shareholders the responsibilities provided by

In the event of the Custodian desiring to retire the board of directors shall use their best endeavours to find another

bank to be Custodian in place of the retiring Custodian and the board of directors shall appoint such bank as Custodian.
The board of directors may terminate the appointment of the Custodian but shall not remove the Custodian unless and
until a successor Custodian shall have been appointed in accordance with these provisions to act in the place thereof.

Art. 31. Investment Policies and Restrictions
The board of directors, based upon the principle of risk spreading, has the power to determine (i) the investment

objectives and policies to be applied in respect of each sub-fund, (ii) the hedging strategy to be applied to specific classes
of shares within particular sub-funds and (iii) the course of conduct of the management and business affairs of the Com-
pany, all within the restrictions as shall be set forth by the board of directors in compliance with applicable laws and
regulations in Luxembourg.

Within those restrictions, the board of directors may decide that investments be made in:
(i) transferable securities and money market instruments admitted to or dealt in a market referred to in Article 1,

point 13 of the council Directive 93/22/EEC on investment services in the securities field (the «ISD Directive»);

(ii) transferable securities and money market instruments dealt in on another regulated market in a Member State of

the European Union which operates regularly and is recognised and open to the public;

(iii) transferable securities and money market instruments admitted to official listing on a stock exchange in a non-

Member State of the European Union or dealt in on another regulated market in a non-Member State of the European
Union which operates regularly and is recognised and open to the public, located within any other country of Western
or Eastern Europe, Asia, Oceania, the American continents or Africa; 

(iv) recently issued transferable securities and money market instruments provided that the terms of issue include an

undertaking that application will be made for admission to official listing on a stock exchange or to another regulated
market referred to under i) to iii) above; and such admission is secured within one year of the issue;

(v) securities of undertakings for collective investment in transferable securities («UCITS»), authorised according to

the Council Directive EEC/85/611(the «UCITS Directive») as amended, and/or other undertakings for collective invest-
ment within the meaning of the first and second indent of Article 1(2) of the UCITS Directive, should they be situated
in a Member State of the European Union or not, provided that:

* such other UCIs are authorized under laws which provide that they are subject to supervision considered by the

Luxembourg authorities as equivalent to that laid down in Community law and that they ensure sufficient cooperation
between supervisory authorities;

* the level of guaranteed protection for investors in such other UCIs is equivalent to that provided for investors in


* the business of the other UCI is reported in half-yearly and annual reports;
* no more than 10% of the UCITS or the other UCI assets can be invested in aggregate in shares or units of other

UCITS or other UCIs;

The board of directors may limit the possibility for a sub-fund to invest in other UCITS and/or UCI to up to 10% of

its net assets.

(vi) deposits with credit institutions which are repayable on demand or have the right to be withdrawn, and maturing

in no more than 12 twelve months, provided that the credit institution has its registered office in a Member State of the
European Union or, if the registered office of the credit institution is situated in a non-Member State, provided that it
is subject to prudential rules considered by the Luxembourg regulator as equivalent to those laid down in Community

(vii) financial derivatives, including equivalent cash settled instruments, dealt in on regulated markets referred to

above, and/or financial derivative instruments dealt in over-the-counter («OTC derivatives»), provided that:

* the underlying consist of instruments covered by Article 41 (1) of the Luxembourg law dated 20 December 2002

as amended from time to time on undertakings for collective investment, financial indices, interest rates, foreign ex-
change rates or currencies as allowed in the investment objective of the relevant sub-fund;

* the counter-parties to OTC derivative transactions are institutions subject to prudential supervision, and belonging

to the categories approved by the CSSF, and

* the OTC derivatives are subject to reliable and verifiable valuation on a daily basis and can be sold, liquidated or

closed by an offsetting transaction at any time at their fair market value at the Company’s initiative;

(viii) accordance with the principle of risk spreading, up to 100% of the net assets attributable to each sub-fund in

transferable securities and money market instruments issued or guaranteed by a Member State of the EU, by its local
authorities, any other Member State of the Organisation for Economic Cooperation and Development («OECD») or
by a public international body of which one or more Member State(s) of the EU are member(s), provided that these
securities consist of at least six different issues and securities from any one issue may not account for more than 30%
of the net assets attributable to such sub-fund;

(ix) any other securities, instruments or other assets within the restrictions as shall be set forth by the board of di-

rectors in compliance with applicable laws and regulations.

Investments in each sub-fund of the Company may be made either directly or indirectly through subsidiaries, as the

board of directors may from time to time decide. The possibility for indirect investments through subsidiaries is condi-
tioned upon provision in the prospectus.


The Company is authorised to employ techniques and instruments relating to transferable securities provided that

such techniques and instruments are used for the purpose of efficient portfolio management and/or to protect its assets
and commitments.

The board of directors, acting in the best interests of the Company, may decide, in the manner described in the sales

documents for the shares of the Company, that (i) all or part of the assets of the Company or of any sub-fund be co-
managed on a segregated basis with other assets held by other UCI and/or their sub-funds, or that (ii) all or part of the
assets of two or more sub-funds be co-managed amongst themselves on a segregated or on a pooled basis.

VI. Auditor

Art. 32. Auditor
The operations of the Company and its financial situation including particularly its books shall be supervised by an

auditor who shall satisfy the requirements of Luxembourg law as to respectability and professional experience and who
shall perform the duties foreseen by the Luxembourg law dated 20 December 2002 as amended from time to time on
undertakings for collective investment. The auditors shall be elected by the general meeting of shareholders.

VII. Annual accounts

Art. 33. Accounting year
The accounting year of the Company shall begin on 1st January each year and shall terminate on 31st December of

the same year.

Art. 34. Profit balance
At the annual general meeting of shareholders, the shareholders of each class of each sub-fund shall determine, at the

proposal of the board of directors, whether, and if so the amount thereof, dividends are to be distributed to the share-
holders of the Company, within the limits prescribed by the Luxembourg law dated 20 December 2002 as amended
from time to time on undertakings for collective investment.

In each sub-fund, interim dividends may, subject to such further conditions as set forth by law and subject to the de-

cision of the board of directors, be paid out on shares.

Dividends which are not claimed within a period of five years starting from their payment date will become statute-

barred for their beneficiaries and will revert to the relevant sub-fund.

VIII. Dissolution and Liquidation

Art. 35. Dissolution of the Company
The Company may at any time be dissolved by a resolution taken by the general meeting of shareholders subject to

the quorum and majority requirements as defined in Article 18 hereof.

Whenever the capital falls below two thirds of the minimum capital as provided by the Luxembourg law 20 December

2002 as amended from time to time on undertakings for collective investment, the board of directors has to submit the
question of the dissolution of the Company to the general meeting of shareholders. The general meeting for which no
quorum shall be required shall decide on simple majority of the votes of the shares represented at the meeting.

The question of the dissolution of the Company shall also be referred to the general meeting of shareholders when-

ever the capital falls below one quarter of the minimum capital as provided by the Luxembourg law dated 20 December
2002 as amended from time to time on undertakings for collective investment in such event the general meeting shall
be held without quorum requirements and the dissolution may be decided by the shareholders holding one quarter of
the votes present or represented at that meeting.

The meeting must be convened so that it is held within a period of forty days from ascertainment that the net assets

of the Company have fallen below two thirds or one quarter of the legal minimum as the case may be.

The issue of new shares by the Company shall cease on the date of publication of the notice of the general share-

holders’ meeting, to which the dissolution and liquidation of the Company shall be proposed.

One or more liquidators shall be appointed by the general meeting of shareholders to realise the assets of the Com-

pany, subject to the supervision of the relevant supervisory authority in the best interests of the shareholders.

The proceeds of the liquidation of each sub-fund, net of all liquidation expenses, shall be distributed by the liquidators

among the holders of shares in each class in accordance with their respective rights. The amounts not claimed by share-
holders at the end of the liquidation process shall be deposited, in accordance with Luxembourg law, with the Caisse
des Consignations in Luxembourg until the statutory limitation period has lapsed.

Art. 36. Termination, division and amalgamation of sub-funds
The directors may decide at any moment the termination, division and/or amalgamation of any sub-fund. In the case

of termination of a sub-fund, the directors may offer to the shareholders of such sub-fund the conversion of their class
of shares into classes of shares of another sub-fund, under terms fixed by the directors.

In the event that for any reason the value of the net assets in any sub-fund or of any class of shares within a sub-fund

has decreased to an amount determined by the directors from time to time to be the minimum level for such sub-fund
or such class of shares to be operated in an economically efficient manner, or if a change in the economic or political
situation relating to the sub-fund concerned would have material adverse consequences on the investments of that sub-
fund, or as a matter of economic rationalisation, the directors may decide to compulsorily redeem all the shares of the
relevant classes issued in such sub-fund at the net asset value per share, taking into account actual realisation prices of
investments and realisation expenses and calculated on the valuation day at which such decision shall take effect.

The Company shall serve a notice to the shareholders of the relevant class of shares prior to the effective date of

the compulsory redemption, which will indicate the reasons for and the procedure of the redemption operations. Reg-
istered shareholders will be notified in writing. Unless it is otherwise decided in the interests of, or to maintain equal
treatment between, the shareholders of the Company, the shareholders of the sub-fund concerned may continue to


request redemption or conversion of their shares free of charge, taking into account actual realisation prices of invest-
ments and realisation expenses and prior to the date effective for the compulsory redemption.

Notwithstanding the powers conferred on the board of directors by the preceding paragraph hereof, the general

meeting of shareholders of any one or all classes of shares issued in any sub-fund may, upon proposal of the board of
directors, redeem all the shares of the relevant classes and refund to the shareholders the net asset value of their shares,
taking into account actual realisation prices of investments and realisation expenses and calculated on the valuation day
at which such decision shall take effect. There shall be no quorum requirements for such general meeting of sharehold-
ers that shall decide by resolution taken by simple majority of those present or represented.

Assets which may not be distributed to their owners upon the implementation of the redemption will be deposited

with the Custodian of the Company for a period of six months thereafter; after such period, the assets will be deposited
with the Caisse des Consignations on behalf of the persons entitled thereto.

All redeemed shares will be cancelled in the books of the Company.
Under the same circumstances as provided in the second paragraph of this Article 36, the board of directors may

decide to allocate the assets of any sub-fund to those of another existing sub-fund within the Company or to another
undertaking for collective investment organised under the provisions of Part I of the Luxembourg law dated 20 Decem-
ber 2002 as amended from time to time on undertakings for collective investment or to another sub-fund within such
undertakings for collective investment (hereinafter referred to as the «new sub-fund») and to redesignate the classes of
shares concerned as shares of another class (following a split or consolidation, if necessary, and the payment of the
amount corresponding to any fractional entitlement to shareholders). Such decision will be published in the same man-
ner as described hereabove (and, in addition, the publication will contain information in relation to the new sub-fund),
one month before the date on which the amalgamation becomes effective in order to enable shareholders to request
redemption or conversion of their shares free of charge during such period.

Under the same circumstances provided for under this Article 36 the board of directors may decide to reorganise a

sub-fund or class by means of a division into two or more sub-funds or classes. Such decision will be published in the
same manner as described hereabove (and, in addition, the publication will contain information about the two or more
new sub-funds or classes) one month before the date on which the division becomes effective in order to enable the
shareholders to request redemption of their shares free of charge during such period.

Notwithstanding the powers conferred to the board of directors by the preceding paragraph, an amalgamation or

division of sub-funds within the Company may be decided upon by a general meeting of shareholders of the classes of
shares in the sub-fund concerned for which there shall be no quorum requirements and which will decide, upon such
amalgamation or division, by resolution taken by simple majority of those present or represented.

A contribution of the assets and of the liabilities distributable of any sub-fund to another undertaking for collective

investment referred to hereinbefore or to another sub-fund within such undertaking for collective investment shall re-
quire a resolution of the shareholders of the classes of shares issued in the sub-fund concerned taken with fifty percent
(50%) quorum requirement of the shares in issue and adopted at two thirds majority of the shares present or repre-
sented at such meeting, except when such an amalgamation is to be implemented with a Luxembourg undertaking for
collective investment of the contractual type («fonds commun de placement») or a foreign based undertaking for col-
lective undertakings, in which case resolutions shall be binding only on such shareholders who have voted in favour of
such amalgamation.

Art. 37. Liquidation
In case of the dissolution of the Company, the liquidation shall be carried out by one or several liquidators (who may

be natural persons or legal entities) named by the meeting of shareholders effecting such dissolution and which shall
determine their powers and their compensation.

The net product of the liquidation of each sub-fund shall be distributed by the liquidators to the shareholders of each

sub-fund in proportion to the number of shares which they hold in that sub-fund. The amounts not claimed by the share-
holders at the end of the liquidation shall be deposited with the Caisse des Consignations in Luxembourg. If these
amounts were not claimed before the end of a period of thirty years, the amounts shall become statute-barred and can-
not be claimed any more.

Art. 38. Expenses borne by the Company
The formation expenses will be paid by the Company and will be amortised over a five-year period in equal instal-


The Company bears all its running costs as foreseen in Article 12 hereof. 

Art. 39. Amendment of the articles of incorporation
These articles of incorporation may be amended from time to time by a meeting of shareholders, subject to the quo-

rum and majority voting requirements provided by the laws of Luxembourg.

Any amendment of the terms and conditions of the Company which has as an effect of decreasing the rights or guar-

antees of the shareholders or which imposes on them additional costs, shall only come into force after a period of three
months starting at the date of the approval of the amendment by the general shareholders’ meeting. During these three
months, the shareholders may continue to request the redemption of their shares under the conditions in force before
the relevant amendment.

Art. 40. General provisions
All matters not governed by these articles of incorporation shall be determined in accordance with the Luxembourg

law dated 10 August 1915, as amended from time to time, on commercial companies, the Luxembourg law of 20 De-
cember 2002 as amended from time to time on undertakings for collective investment.


<i>Transitory dispositions

1) The first accounting year will begin on the date of the formation of the Company and will end on December 31,


2) The first annual general meeting will be held in 2005.

<i>Subscription and payment

The subscribers have subscribed for the number of shares and have paid in cash the amounts as mentioned hereafter: 

The subscribed shares have been entirely paid up in cash, so that the company has now at its disposal the amount of

thirty-one thousand euro (31,000.- EUR) as was certified to the notary executing this deed.


The expenses, costs, remunerations or charges as a result of its incorporation, which shall be borne by the Company

are estimated at approximately seven thousand euro.


The undersigned notary hereby states that the conditions provided for in Article 26 of the Luxembourg law dated

August 10, 1915 as amended from time to time on commercial companies have been observed.

<i>General meeting of shareholders

The above named persons, representing the entire subscribed capital and considering themselves as having received

due notice, have immediately proceeded to an extraordinary general meeting which resolves as follows:

I. The following are elected as directors for a term to expire at the close of the annual general meeting of sharehold-

ers which shall deliberate on the annual accounts as at 31 December 2004:

- Mr Josep Peralba Duro, Conseller Delegate, CREDIT ANDORRA S.A., born in Noves de Segre, on May 11, 1949,

with professional address at 80, Av. Meritxell, Andorra la Vella, Principality of Andorra;

- Mr Xavier Cornella Grau, Director Area Negocis Bancaris, CREDIT ANDORRA S.A., born in Adrall, on January

14, 1945, with professional address at 80, Av. Meritxell, Andorra la Vella, Principality of Andorra;

- Mr Xavier Cornella Castel, Director de l’Area Financera, CREDIT ANDORRA S.A., born in Seu d’Urgell, on June

15, 1965, with professional address at 80, Av. Meritxell, Andorra la Vella, Principality of Andorra;

- Mr Agusti Garcia Puig, Director de la Secretaria Technica, CREDIT ANDORRA S.A., born in Ribarajo d’Ebre, on

April 14, 1963, with professional address at 80, Av. Meritxell, Andorra la Vella, Principality of Andorra;

- Mr Philippe Seyll, Managing Director, THE BANK OF NEW YORK, born in Bastogne, on June 10, 1963, with pro-

fessional address at One Canada Square, London E14, 5AL.

II. The following is elected as independent auditor for a term to expire at the close of the annual general meeting of


- KPMG AUDIT, Société Civile, having its registered office in 31, allée Scheffer, L-2520 Luxembourg.
III. The registered office of the Company is set at Aerogolf Center, 1A, Hoehenhof L-1736 Senningerberg (Grand

Duchy of Luxembourg).

IV. In compliance with Article 60 of the Law of August 10, 1915 on commercial companies, as amended from time to

time, the general meeting of shareholders authorises the Board to delegate the day-to-day management of the Company
as well as the representation of the Company in connection herewith to one or several of its members.

Whereof this notarial deed was drawn up in Luxembourg, on the date named at the beginning of this document.
The undersigning notary, who understands and speaks English, herewith states that on request of the above named

persons, this deed is worded in English followed by a French version; at the request of the appearing persons, in case
of divergence between the English and the French text, the English version will be prevailing.

The document having been read to the persons appearing, known to the notary by names, surnames, status and res-

idence, the persons appearing signed together with the notary the present original deed.

Suit la traduction française de ce qui précède:

L’an deux mille quatre, le deux février.
Par-devant Maître Jean-Joseph Wagner, notaire de résidence à Sanem (Grand-Duché de Luxembourg).

Ont comparu:

1) CRÈDIT ANDORRÀ S.A., une société à responsabilité limitée, constituée et existante sous les lois de la Principau-

té d’Andorre, ayant son siège social à Av. Meritxell, 80, Andorra la Vella, Principauté d’Andorre, 

représentée par Madame Joëlle Hauser, avocat à la Cour, demeurant à Wormeldange-Haut, 
en vertu d’une procuration établie à Andorra la Vella, le 28 janvier 2004. 
2) CREDI-INVEST S.A., une société à responsabilité limitée, constituée et existante sous les lois de la Principauté

d’Andorre, ayant son siège social à Bonaventura Armengol, 6-8, Andorra la Vella, Principauté d’Andorre, 

représentée par Madame Joëlle Hauser, prénommée, 
en vertu d’une procuration établie à Andorra la Vella, le 28 janvier 2004. 
Les procurations susmentionnées, paraphées ne varietur par les personnes comparantes et par le notaire soussigné

doivent rester annexées au présent acte afin d’être reçues en même temps par les autorités d’enregistrement.

Name of shareholders






of shares

CRÈDIT ANDORRÀ S.A., previously named . . . . . . . . . . . 

30,990.- EUR

30,990.- EUR


CREDI-INVEST S.A., previously named  . . . . . . . . . . . . . . . 

10.- EUR

10.- EUR


Total:  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 

31,000.- EUR

31,000.- EUR



Les parties comparantes, représentées tel qu’indiqué ci-dessus, ont demandé au notaire de constater par acte notarié

les statuts constituant la société d’investissement à capital variable que les parties déclarent constituer entre elles:

I. Dénomination, Durée, Objet, Siège social 

Art. 1


. Dénomination

Il existe entre les souscripteurs et tous ceux qui deviendront propriétaires par la suite des actions ci-après créées,

une société anonyme sous la forme d’une société d’investissement à capital variable sous la dénomination de
CREDIINVEST SICAV (ci-après la «Société»). 

Art. 2. Durée
La Société est constituée pour une durée illimitée. La Société peut être dissoute sur résolution des actionnaires adop-

tée conformément aux formalités requises pour la modification des statuts. 

Art. 3. Objet
L’objet exclusif de la Société est le placement collectif de ses actifs en valeurs mobilières et autres avoirs autorisés

par l’article 41 de la loi luxembourgeoise du 20 décembre 2002, telle qu’amendée, sur les organismes de placement col-
lectif, avec pour objectif de répartir les risques d’investissement et de faire bénéficier ses actionnaires des résultats de
la gestion de son portefeuille.

La Société peut prendre toutes mesures et faire toutes opérations qu’elle jugera utiles à l’accomplissement et au dé-

veloppement de son objet, au sens le plus large autorisé par la Partie I de la loi du 20 décembre 2002, telle qu’amendée,
sur les organismes placement collectif. 

Art. 4. Siège social 
Le siège social de la Société est établi à Senningerberg (Grand-Duché de Luxembourg). Sur simple décision du conseil

d’administration de la Société, des succursales, des filiales ou d’autres bureaux peuvent être établis tant au Grand-Duché
de Luxembourg qu’à l’étranger.

Au cas où le conseil d’administration estimerait que des événements extraordinaires d’ordre politique, économique,

social ou militaire, de nature à compromettre l’activité normale de la Société à son siège social ou la communication
entre ce siège social et l’étranger, ont eu lieu ou paraissent imminents, le siège social pourra être transférer provisoire-
ment à l’étranger jusqu’à cessation complète de ces circonstances anormales; ces mesures provisoires n’auront toutefois
aucun effet sur la nationalité de la Société, laquelle, nonobstant le transfert provisoire de son siège social, restera une
société luxembourgeoise.

II. Capital social, Variations du capital social, Caractéristiques des actions

Art. 5. Capital Social
Le capital social de la Société sera à tout moment égal au total des actifs nets des différents compartiments de la

Société, conformément à l’Article 12 des présents statuts. 

Le capital de la Société doit atteindre un million deux cent cinquante mille euros (EUR 1.250.000,-) endéans les six

premiers mois à compter de son approbation par l’autorité de contrôle. 

Le capital social initial de la Société est fixé à trente et un mille euros (EUR 31.000,-), totalement libéré et représenté

par trois mille cent (3.100) actions sans mention de valeur nominale, comme prévu à l’Article 8 des présents statuts.

En vue de consolidation, la monnaie de base de la Société est l’EUR.

Art. 6. Variations du capital social
Le capital social peut être augmenté ou diminué suite à l’émission par la Société d’actions nouvelles totalement libé-

rées ou au rachat par la Société d’actions existantes à ses actionnaires.

Art. 7. Compartiments
Le conseil d’administration peut à tout moment établir différentes masses d’avoirs, chacune d’elles constituant un

compartiment, un «compartiment» au sens de l’Article 133 de la loi luxembourgeoise du 20 décembre 2002, telle
qu’amendée, sur les organismes de placement collectif.

Le conseil d’administration attribuera des objectifs et des politiques d’investissement spécifiques ainsi qu’une déno-

mination à chaque compartiment.

Art. 8. Catégories d’actions
Le conseil d’administration de la Société peut, à tout moment, créer des catégories d’actions au sein d’un ou de plu-

sieurs compartiments. Ces catégories d’actions peuvent varier, inter alia, dans leurs structures de prix, leur politique de
distribution de dividendes ou le type d’investisseurs visés.

Initialement, seule une catégorie d’actions sera émise. D’autres catégories d’actions, une fois créées, différeront de

par leurs caractéristiques telles qu’elles seront plus amplement décrites dans la version correspondante du Prospectus
de la Société.

Art. 9. Forme des actions
La Société émettra les actions de chaque compartiment et de chaque catégorie d’actions sous la forme d’actions no-


Les actions sont émises sous une forme non certifiée avec une confirmation écrite, à moins qu’une action certifiée

ne soit spécialement réclamée lors de la souscription auquel cas le souscripteur supporteras le risque ainsi que toutes
les dépenses supplémentaires liées à l’émission de ce certificat. Les titulaires d’actions certifiées doivent retourner leurs
certificats d’action, auquel ils ont dûment renoncé, à la Société avant que les ordres de conversion ou de rachat ne puis-
sent être exécutés.


Un registre des actionnaires sera tenu au siège social de la Société. Ce registre des actionnaires devra indiquer le

nom de chaque actionnaire, sa résidence ou son domicile élu, le nombre d’actions qu’il détient, la catégorie de chaque
action, les sommes payées pour chaque action, les transferts d’actions et la date de ces transferts. Le registre des ac-
tionnaires apporte la preuve de la propriété. La Société traite celui qui est inscrit en tant que propriétaire d’une action
comme son propriétaire et bénéficiaire absolu.

Le transfert d’une action nominative sera effectué au moyen d’une déclaration écrite de transfert inscrite au registre

des actionnaires, cette déclaration de transfert devant être datée et signée par le cédant et le cessionnaire ou par des
personnes dûment mandatées pour agir de la sorte. La Société peut également accepter comme preuve de transfert
d’autres instruments de transfert qu’elle considère comme satisfaisants.

Tout propriétaire d’actions nominatives doit communiquer à la Société une adresse qui doit être maintenue au re-

gistre des actionnaires. Toutes les communications et toutes les informations de la Société destinées aux propriétaires
d’actions nominatives seront valablement effectuées à cette adresse. Tout actionnaire peut, à tout moment, demander
par écrit que son adresse, telle qu’elle est inscrite au registre des actionnaires, soit modifiée. Au cas où un propriétaire
d’actions nominatives n’aurait communiqué aucune adresse, la Société a le droit de considérer que l’adresse nécessaire
de l’actionnaire est au siège social de la Société.

Les actions ne sont émises, et les certificats d’actions délivrés si demande en a été faite, que sur acceptation de la

souscription et après réception du prix de souscription aux conditions indiquées dans le présent prospectus.

La Société ne reconnaîtra qu’un porteur pour chaque action de la Société. En cas de copropriété, la Société peut

suspendre l’exercice de tout droit découlant de l’action ou des actions en question jusqu’à ce qu’une personne ait été
désignée pour représenter les copropriétaires à l’égard de la Société.

Art. 10. Perte ou destruction de certificats d’action
Lorsqu’un actionnaire peut justifier, de manière satisfaisante pour la Société, que son certificat d’action a été égaré

ou détruit, un duplicata peut être émis à sa demande, aux conditions et garanties que la Société déterminera, en ce com-
pris une indemnité ou une certification de titre ou de revendication de titre contresignée par une banque, un courtier
en valeurs mobilières ou toute autre partie que la Société jugera acceptable. Dès l’émission du nouveau certificat d’ac-
tion, sur lequel il sera mentionné qu’il s’agit d’un duplicata, le certificat d’action original n’aura plus de valeur.

Les certificats d’action endommagés ou usés peuvent être échangés contre des nouveaux sur ordre de la Société. Les

certificats d’action endommagés ou usés seront retournés à la Société et immédiatement annulés. La Société peut à son
gré mettre en compte à l’actionnaire le coût du duplicata ou du nouveau certificat d’action, ainsi que tous les coûts et
dépenses raisonnables encourus par la Société en relation avec son émission et son inscription au registre des action-
naires ou avec l’annulation de l’ancien certificat d’action.

Art. 11. Limitation à la propriété des actions
La Société peut restreindre ou empêcher la propriété directe ou indirecte de ses actions par toute personne, firme,

association ou société, si, de l’avis de la Société, une telle possession est susceptible de porter préjudice aux intérêts
des actionnaires existants ou de la Société, si elle peut entraîner la violation d’une disposition légale ou réglementaire
de droit luxembourgeois ou étranger, ou s’il en résulte que la Société pourrait être exposée à des désavantages fiscaux,
des amendes ou des pénalités qu’elle n’aurait pas encourus autrement (ces personnes, firmes, associations et sociétés
devant être déterminées par le conseil d’administration).

A ces fins la Société peut, à son gré et sans engager sa responsabilité:
a) refuser d’émettre une action et d’inscrire le transfert d’une action lorsqu’il apparaît que cette émission ou ce trans-

fert aurait ou pourrait avoir pour conséquence d’attribuer la jouissance de cette action à une personne non-autorisée
à posséder des actions de la Société; et

b) s’il apparaît à la Société qu’une personne non-autorisée à posséder des actions de la Société, seule ou conjointe-

ment, a la jouissance d’actions, la Société peut procéder au rachat forcé de l’ensemble des actions détenues par cet ac-
tionnaire; et

c) s’il apparaît à la Société qu’une ou plusieurs personnes sont les propriétaires d’une partie des actions de la Société

avec pour conséquences de soumettre la Société aux réglementations fiscales ou autres d’autres juridictions que Luxem-
bourg, la Société peut procéder au rachat forcé de tout ou partie des actions détenues par ces actionnaires.

Dans les cas énumérés de (a) à (c) (inclus) ci-dessus, les procédures suivantes seront applicables:
1) La Société enverra un avis (ci-après «l’avis de rachat») aux détenteurs des actions faisant l’objet d’un rachat force;

l’avis de rachat précisera les actions faisant l’objet du rachat forcé, la prix de rachat (telle que définie ci-dessous) à payer
pour ces actions et le lieu auquel ce prix sera payé. Cet avis peut être envoyé à l’actionnaire concerné par lettre recom-
mandée, adressée à l’actionnaire à l’adresse indiquée au registre des actionnaires. L’actionnaire en question sera alors
tenu de délivrer sans délai à la Société le certificat d’action représentant les actions spécifiées dans l’avis de rachat, s’il
en a été émis un. Immédiatement après la fermeture des bureaux au jour spécifié dans l’avis de rachat, l’actionnaire en
question cessera d’être propriétaire des actions spécifiées dans l’avis de rachat; le registre des actionnaires sera modifié
en conséquence et le certificat représentant ces actions sera annulé dans les livres de la Société, s’il en a été émis un. 

2) Le prix auquel les actions spécifiées dans un avis de rachat seront rachetées (ci-après le «prix de rachat») sera égal

à la valeur nette d’inventaire par action de la catégorie et du compartiment auxquels les actions concernées appartien-
nent, valeur qui sera déterminée conformément à l’article 12 ci-dessous, à la date de l’avis de rachat.

3) Soumis à toutes les lois et à tous les règlements applicables, le paiement du prix de rachat sera effectué au pro-

priétaire de ces actions dans la monnaie en laquelle les actions sont libellées, et sera versé par la Société à une banque
au Grand Duché de Luxembourg ou ailleurs (comme indiqué dans l’avis de rachat) à titre de paiement fait à cet action-
naire contre remise du certificat d’action représentant les actions spécifiées dans l’avis de rachat, s’il en a été émis un.
A partir du versement du prix de rachat susmentionné, les personnes ayant un droit sur les actions spécifiées dans l’avis
de rachat ne pourront plus se prévaloir d’aucun droit sur ces actions, ni exercer aucune action contre la Société ou ses


avoirs, sauf le droit de l’actionnaire apparaissant comme le propriétaire des actions de recevoir le prix déposé (sans
intérêts) à la banque contre remise effective du certificat d’action, s’il en a été émis un.

4) L’exercice par la Société des pouvoirs conférés par cet Article 11 ne pourra en aucun cas être mis en question ou

invalidé pour le motif qu’il n’y aurait pas de preuve suffisante de la propriété des actions dans le chef d’une personne à
la date de l’avis de rachat, sous réserve que la Société ait, dans ce cas, exercé ses pouvoirs de bonne foi.

La Société peut aussi, à son gré et sans engager sa responsabilité, refuser d’accepter, lors de toute assemblée générale

d’actionnaires de la Société, le vote de toute personne non-autorisée à posséder des actions de la Société.

En particulier, la Société peut limiter ou empêcher la possession directe ou indirecte des actions de la Société par

toute «personne US», à savoir tout citoyen ou résident des Etats-Unis d’Amérique ou de tous ses territoires ou pos-
sessions ou de tout lieu soumis à son pouvoir de juridiction.

III. Valeur Nette d’Inventaire, Emission et rachat d’actions, Suspension du calcul de la Valeur Nette 


Art. 12. Valeur Nette d’Inventaire
La valeur nette d’inventaire par action de chaque catégorie d’actions au sein de chaque compartiment de la Société

sera déterminée périodiquement par la Société, mais en aucun cas moins de deux fois par mois, à la fréquence que le
conseil d’administration décidera (chaque jour d’évaluation de la valeur nette d’inventaire étant désigné ci-après comme
le «jour d’évaluation»), sur la base des derniers prix disponibles au Luxembourg. Si ce jour coïncide avec un congé (légal
ou bancaire) au Luxembourg, le jour d’évaluation sera le premier jour ouvrable bancaire au Luxembourg qui suit.

La valeur nette d’inventaire par action est exprimée dans la devise de référence de chaque compartiment et est cal-

culée, pour chaque catégorie d’actions au sein de chaque compartiment, en divisant la valeur totale des actifs de chaque
compartiment dûment attribuables à cette catégorie d’actions moins la valeur totale des engagements de ce comparti-
ment dûment attribuables à cette catégorie d’actions par le nombre total des actions de cette catégorie, émises au jour
d’évaluation en question. 

Si depuis la date de calcul de la valeur nette d’inventaire au Luxembourg, est intervenu un changement substantiel des

cours sur les marchés sur lesquels une partie substantielle des investissements attribuables à un compartiment déter-
miné sont négociés ou cotés, la Société peut annuler la première évaluation et effectuer une deuxième évaluation en
vue de sauvegarder les intérêts des actionnaires et de la Société. Toutes les demandes de souscription ou de rachat
destinées à être exécutées lors de la première évaluation seront exécutées lors de la seconde évaluation.

Lors de la création d’un nouveau compartiment, les actifs nets attribués à chaque catégorie d’actions au sein de ce

compartiment seront déterminés en multipliant le nombre d’actions d’une catégorie émises au sein du compartiment
par le prix d’achat par action applicable. La valeur de ces actifs nets sera ajustée par la suite lorsque des actions de cette
catégorie seront émises ou rachetées en fonction de la somme reçue ou payée suivant le cas.

L’évaluation de la valeur nette d’inventaire par action des différentes catégories d’actions se fera de la manière sui-


Les avoirs de la Société comprendront:
i) Toutes les espèces en caisse ou en dépôt, y compris les intérêts échus ou courus;
ii) Tous les effets et billets payables à vue et les créances exigibles (y compris les résultats de la vente de titres dont

le prix n’a pas encore été encaissé);

iii) Toutes les obligations, billets à terme, certificats de dépôt, actions, titres, parts, droits de souscription, warrants,

options et autres valeurs mobilières, instruments financiers et autres avoirs semblables qui sont la propriété de ou font
l’objet d’un contrat conclu par la Société (pourvu que la Société puisse effectuer des ajustements non contraires au pa-
ragraphe (a) ci-dessous pour ce qui concerne les fluctuations des valeurs de marché des valeurs mobilières causées par
les négociations ex-dividende, ex-droit, ou par des pratiques similaires); 

iv) Tous les dividendes, en espèces ou en actions, et les distributions en espèces à recevoir par la Société, dans la

mesure où la Société pouvait raisonnablement en avoir connaissance;

v) Tous les intérêts échus ou courus sur les avoirs portant intérêts qui sont la propriété de la Société dans la mesure

où ces intérêts sont compris ou reflétés dans le prix de ces avoirs;

vi) Les dépenses préliminaires de la Société, y compris les frais d’émission et de distribution des actions de la Société,

dans la mesure où celles-ci n’ont pas été amorties;

vii) La valeur de la liquidation de tous les contrats à terme et de toutes les options d’achat ou de vente dans lesquelles

la Société à une position ouverte;

viii) Tous les autres avoirs de toute nature détenus par la Société, y compris les dépenses payées d’avance. 
La valeur de ces avoirs sera déterminée de la manière suivante:
a) La valeur des espèces en caisse ou en dépôt, des effets et billets payables à vue et des créances à recevoir, des

dépenses payées d’avance, des dividendes et intérêts annoncés ou venus à échéance tel qu’indiqué ci-dessus mais non
encore encaissés, consistera dans la valeur nominale de ces avoirs, sauf s’il s’avère toutefois improbable que cette valeur
puisse être payée ou touchée en entier, auquel cas la valeur sera déterminée en retranchant tel montant que la Société
estimera adéquat dans tel cas en vue de refléter la valeur réelle de ces avoirs;

b) Les valeurs cotées sur une bourse de valeurs reconnue ou négociées sur tout autre marché réglementé seront

valorisées sur base de leur dernier cours disponible ou, au cas où il existerait plusieurs marchés pour les valeurs con-
cernées, sur base de leur dernier cours disponible sur le marché principal pour de tels avoirs;

c) Au cas où le dernier cours disponible ne refléterait pas fidèlement, de l’avis des administrateurs, la juste valeur de

marché des avoirs concernés, la valeur de tels avoirs sera définie par les administrateurs sur base des prix de vente
raisonnablement prévisibles, déterminés avec prudence et de bonne foi;

d) Les valeurs qui ne sont pas cotées ou négociées sur une bourse de valeurs ou sur un autre marché réglementé

seront évaluées sur base des prix de vente raisonnablement prévisibles, déterminés avec prudence et de bonne foi par


les administrateurs; et la valeur de liquidation des contrats à terme, contrats forward ou options non négociés sur une
bourse de valeurs ou sur d’autres marchés réglementés renverra à leur valeur de liquidation nette calculée, dans le res-
pect des politiques établies par les administrateurs, sur une base appliquée de manière constante à chaque variété dis-
tincte de contrats. La valeur de liquidation des contrats à terme, contrats forward ou options négociés sur une bourse
de valeurs ou sur d’autres marchés organise sera basée sur les derniers accords sur les prix de ces contrats dans les
bourses de valeurs et marchés organisés sur lesquels ces contrats à terme, contrats forward et options sont négociés
par la Société; dans le cas où un contrat à terme, forward ou une option ne peut pas être liquidé au jour en référence
duquel la masse d’actifs devrait être déterminée, la base pour déterminer la valeur de liquidation d’un tel contrat devra
être la valeur que les administrateurs jugeront équitable et raisonnable. Toutes les autres valeurs et avoirs seront éva-
luées à la juste valeur du marché déterminée de bonne foi conformément aux procédures établies par le conseil d’ad-

e) La valeur nette d’inventaire par action de chaque compartiment de la Société peut être déterminée par l’utilisation

de la méthode de l’amortissement linéaire applicable à l’ensemble des investissements ayant une échéance inférieure à
trois mois. Cette méthode suppose l’évaluation d’un investissement à son coût réel puis l’imputation d’un amortisse-
ment constant jusqu’à échéance de tout escompte ou prime, sans tenir compte de l’incidence des fluctuations de taux
d’intérêts sur la valeur de marché des investissements. Bien que cette méthode d’évaluation soit certaine, il peut s’avé-
rer, au cours de certaines périodes que la valeur obtenue par amortissement linéaire soit plus ou moins élevée que le
prix que le compartiment retirerait de la vente de cet investissement. Le conseil d’administration évaluera continuelle-
ment cette méthode et recommandera les changements nécessaires afin de garantir que les investissements du compar-
timent concerné soient évalués à leur juste valeur telle que déterminée de bonne foi par le conseil d’administration. Si
le conseil d’administration estime qu’un écart par rapport à l’amortissement linéaire par action peut mener à une dilution
substantielle ou à d’autres résultats inéquitables pour les actionnaires, le conseil d’administration devra prendre des me-
sures correctives, s’il y a lieu, qu’il jugera appropriées pour éliminer ou réduire, dans la mesure du possible, la dilution
ou les résultats inéquitables. 

Le compartiment concerné conservera, en principe, dans son portefeuille les investissements déterminés sur base de

la méthode d’amortissement linéaire jusqu’à leur date d’échéance respective;

f) Les swaps de taux d’intérêt sont valorisés à leur valeur de marché déterminée par référence à la courbe des taux

d’intérêts applicables. Les swaps d’indice et sur instruments financiers seront évalués à leur valeur marché telle qu’établie
par référence à l’indice ou aux instruments financiers applicable(s). L’évaluation des contrats de swaps d’indice ou sur
instruments financiers doit être basée sur la valeur marchande de l’opération de swap déterminée de bonne foi et en
conformité avec les procédures établies par le conseil d’administration.

g) Les actions ou parts d’autres organismes de placement collectif seront évaluées à leur dernière valeur nette d’in-

ventaire disponible.

La valeur de tous les avoirs détenus dans un compartiment déterminé non dénommée dans la devise de référence de

ce compartiment sera convertie dans sa devise de référence au taux de change prévalant sur un marché reconnu déter-
miné au moment spécifié dans le prospectus, le jour d’évaluation concerné.

Les engagements de la Société comprendront:
i) Tous les emprunts, effets et comptes exigibles;
ii) Tous les intérêts courus sur des emprunts de la Société (y compris les droits et frais encourus pour l’engagement

à ces emprunts);

iii) Tous les frais courus ou à payer (y compris les frais de gestion, les commissions du dépositaire, de l’administration

centrale (en ce compris les fonctions d’agent domiciliataire, sociétaire et de paiement), de des agents d’enregistrement
et de transfert, et les commissions relatives à toute autre tierce partie);

iv) Toutes les obligations connues, présentes ou futures, y compris toutes les obligations contractuelles venues à

échéance, qui ont pour objet des paiements en espèces ou en nature;

v) Une provision appropriée pour impôts futurs sur le capital et sur le revenu encourus au jour d’évaluation concerné,

fixée périodiquement par la Société et, le cas échéant, toutes autres réserves autorisées et approuvées par le conseil
d’administration; et

vi) Tous les autres engagements de la Société de quelque nature qu’ils soient, exceptés les engagements représentés

par des actions de la Société. Pour l’évaluation du montant de ces engagements, la Société prendra en considération
toutes les dépenses et les coûts à supporter par elle qui comprendront, si il y en a, les commissions à payer à ses admi-
nistrateurs (en ce compris toutes les dépenses raisonnablement encourues par ceux-ci), à ses conseils en investisse-
ments (s’il y en a), à ses réviseurs d’entreprises agréés et comptables, aux représentants permanents des lieux où la
société est soumise à l’enregistrement, aux distributeurs, aux trustees, aux fiduciaires, aux correspondants bancaires et
à tout autre agent employé par la Société, les frais encourus en rapport avec l’assistance juridique et la révision des
comptes annuels de la Société, les frais liés à toute demande de cotation et au maintien de cette cotation, les frais de
publicité, d’impression, de préparation et de publication des dépenses (en ce compris des frais raisonnables de publicité,
de préparation, de traduction et d’impression dans différentes langues) liées aux prospectus, addenda, mémoranda ex-
plicatifs, déclarations d’enregistrement, rapports annuels et semi-annuels, tous les impôts prélevés sur les avoirs et les
revenus de la Société (en particulier la «taxe d’abonnement» et tous les droits de timbre à payer), les frais d’enregistre-
ment et les autres droits payables aux autorités gouvernementales et de surveillance dans toutes les juridictions con-
cernées, les frais d’assurance, les frais liés aux mesures extraordinaires prises dans l’intérêt des actionnaires (en
particulier, mais sans y être limitées, les avis émis par un médiateur et le traitement des poursuites légales) et toutes les
autres dépenses d’exploitation, y compris les frais d’achat et de vente des avoirs, les frais usuels de transaction, les frais
chargés par les banques dépositaires ou leurs agents (y compris les paiements et récépissés gratuits et toutes les dépen-
ses raisonnables encourues, à savoir les droits de timbre, les frais d’enregistrement, les commissions provisoires, les


coûts de transport exceptionnels, etc.), les frais usuels de courtage, les frais chargés par les banques et les courtiers
pour les opérations sur valeurs mobilières et les opérations similaires, les intérêts, les frais de poste, téléphone, fac-
similé et télex. La Société pourra calculer à l’avance les dépenses administratives ainsi que les autres qui ont un caractère
régulier au périodique, sur base d’une estimation pour l’année ou pour toute autre période, et peut tabler sur la même
estimation dans des proportions identiques pour chaque période. 

Les actifs nets de la Société sont à tout moment égaux au total des actifs nets des différents compartiments.
Dans les relations entre les actionnaires, chaque compartiment sera traité comme une entité légale distincte.
A l’égard des tiers, la Société constituera une entité légale unique. Cependant, chaque compartiment est considéré

comme étant distinct des autres et est responsable de l’ensemble des obligations qui lui sont propres, sauf disposition
contraire spécialement convenue avec ses créanciers. Les avoirs, engagements, charges et dépenses qui ne peuvent être
attribués à un compartiment particulier seront imputés aux différents compartiments proportionnellement à leurs actifs
nets respectifs.

Toutes les actions en passe d’être rachetées par la Société seront considérées comme émises jusqu’à la fermeture

des bureaux, le jour d’évaluation applicable au rachat. Le prix de rachat relève de la responsabilité de la Société à partir
de la fermeture des bureaux à cette date jusqu’à son paiement.

Toutes les actions émises par la Société conformément aux demandes de souscription reçues seront considérées

comme émises à partir de la fermeture des bureaux le jour d’évaluation applicable à la souscription. Le prix de sous-
cription est une somme due à la Société à partir de la fermeture des bureaux à cette date jusqu’à son paiement.

Autant que possible, tous les choix d’investissements et de désinvestissements posés par la Société et sur base des-

quels la Société a agi jusqu’au jour d’évaluation seront pris en considération dans l’évaluation.

Art. 13. Emission, rachat et conversion d’actions
Le conseil d’administration est autorisé à émettre, à tout moment, des actions nouvelles entièrement libérées de cha-

que catégorie et dans chaque compartiment à un prix basé sur la valeur nette d’inventaire par action déterminée pour
chaque catégorie d’actions et pour chaque compartiment conformément à l’Article 12 ci-dessus, à la jour d’évaluation
déterminée suivant la politique que le conseil d’administration peut définir périodiquement. Ce prix peut être majoré
d’éventuelles charges applicables initialement, approuvées par le conseil d’administration. Le paiement du prix des ac-
tions doit être perçu par le dépositaire endéans six jours ouvrables au Luxembourg à compter du jour d’évaluation cor-

Le conseil d’administration peut déléguer à tout administrateur ou officier dûment autorisé de la Société ainsi qu’à

toute autre personne dûment autorisée, la charge d’accepter les souscriptions et de recevoir en paiement le prix des
nouvelles actions.

La Société pourra accepter d’émettre des actions en contrepartie d’un apport en nature de valeurs, en observant la

politique et les restrictions d’investissement ainsi que les prescriptions édictées par la loi luxembourgeoise et notam-
ment l’obligation de produire un rapport d’évaluation du réviseur d’entreprises agréé de la Société. La Société suppor-
tera tous les coûts relatifs aux apports en nature.

Toutes les nouvelles actions souscrites seront entièrement libérées et conféreront les mêmes droits que les actions

existantes à la date d’émission.

Si les administrateurs estiment qu’il serait dommageable pour les anciens actionnaires de la Société d’accepter une

souscription d’actions d’un compartiment qui représenteraient plus de 10% des avoirs nets de ce compartiment, ils peu-
vent postposer l’acceptation de cette souscription et, en accord avec l’actionnaire entrant, exiger de ce dernier qu’il
étale les souscriptions qu’ils se proposent de faire sur une période déterminée en commun.

La Société peut rejeter toute suscription en tout ou en partie et les administrateurs peuvent, à tout moment, pério-

diquement, à leur absolue discrétion, sans engager leur responsabilité et sans avis préalable, suspendre l’émission et la
vente d’actions de toute catégorie au sein d’un ou de plusieurs compartiments.

Tout actionnaire peut demander à la Société qu’elle lui rachète tout ou partie des actions qu’il détient, selon les mo-

dalités et dans les conditions fixées par le conseil d’administration dans le prospectus et dans les limites définies à l’Ar-
ticle 13. Le prix de rachat par action sera payé endéans un délai déterminé par le conseil d’administration lequel
n’excédera pas trois jours ouvrables à compter de la jour d’évaluation adéquate, telle que déterminée en observant la
politique que le conseil d’administration peut définir périodiquement, pourvu que les certificats d’action, s’il y en a, et
les documents de transfert aient bien été reçu par la Société. Le prix de rachat sera égal à la valeur nette d’inventaire
par action correspondante à la catégorie et au compartiment auxquels celle-ci appartient, déterminée conformément
aux dispositions de l’Article 12 ci-dessus, diminuée des éventuels frais et commissions, au taux indiqué dans le prospec-
tus. Toute demande de rachat doit être envoyée par l’actionnaire sous forme écrite au siège social de la Société au
Luxembourg ou à toute autre entité désignée par la Société pour le rachat des actions. La demande sera accompagnée
par le(s) certificat(s) correspondant aux actions en question, si on en a émis. Le prix de rachat applicable pourra être
arrondi vers le bas au plus proche centime (0,01) de la devise de référence.

La Société s’assurera que chaque compartiments disposera, à tout moment, de liquidités suffisantes pour satisfaire

toute demande de rachat d’actions.

Au cas où une demande de rachat aurait pour effet de réduire la valeur nette d’inventaire totale des actions qu’un

actionnaire détient dans une catégorie d’actions en dessous de la valeur déterminée par le conseil d’administration et
indiquée dans le prospectus, la Société pourra décider de traiter cette demande comme une demande de rachat de tou-
tes les actions détenues par cet actionnaire relevant de cette catégorie.

En outre, si à un moment quelconque, les demandes de rachat faites conformément au présent Article 13 et les de-

mandes de conversion viennent à excéder 10% des avoirs nets d’un compartiment, ces demandes peuvent être soumises
aux procédures additionnelles fixées dans le prospectus. Lors du prochain jour d’évaluation applicable, ces demandes
de rachat et de conversion seront traitées prioritairement aux demandes plus tardives.


La Société aura le droit, si le conseil d’administration le décide et avec le consentement de l’actionnaire concerné, de

satisfaire au paiement du prix de rachat de chaque actionnaire par attribution en nature à l’actionnaire d’investissements
provenant de la masse des avoirs établie en rapport avec ces catégories d’actions, ayant une valeur égale (déterminée
de la manière prescrite à l’Article 12 ci-dessus) le jour d’évaluation auquel le prix de rachat est calculé à la valeur des
actions à racheter. La nature ou le type d’avoirs à transférer en pareil cas sera déterminé sur une base équitable et rai-
sonnable sans porter préjudice aux intérêts des autres détenteurs d’actions de la catégorie d’actions en question et l’éva-
luation dont il est fait usage peut être confirmée par un rapport spécial du réviseur. Le coût d’un tel transfert sera
supporté par la partie à laquelle le transfert est fait.

Les actions rachetées par la Société seront annulées dans les livres de la Société.
Tout actionnaire a le droit de demander, au sein d’une catégorie donnée, la conversion de tout ou partie de ses ac-

tions, étant entendu que le conseil d’administration peut:

a) imposer telles modalités et conditions quant à la fréquence et au droit de procéder à des conversions d’actions

entre compartiments et

b) soumettre ces conversions au paiement des frais et charges dont il déterminera le montant.
Au cas où une demande de conversion d’actions aurait pour effet de réduire la valeur nette d’inventaire totale des

actions qu’un actionnaire détient dans une catégorie d’actions en dessous de la valeur déterminée par le conseil d’ad-
ministration et prévue dans le prospectus, la Société pourrait décider de traiter cette demande comme une demande
de conversion de toutes les actions détenues par cet actionnaire dans cette catégorie.

Cette conversion sera effectuée sur base de la valeur nette d’inventaire des actions concernées au sein des différents

compartiments, déterminée conformément à l’Article 12 ci-dessus. Le nombre d’actions en question peut être arrondi
vers le bas au plus proche centime (0.01) de la devise de référence.

Les actions, dont la conversion en actions d’une autre catégorie a été effectuée, seront annulées.
Les demandes de souscription, rachat ou conversion seront envoyées au lieu désigné à cet effet par le conseil d’ad-

ministration comme indiqué dans le prospectus.

Art. 14. Suspension temporaire du calcul de la valeur nette d’inventaire et de l’émission, du rachat et

de la conversion d’actions 

La Société peut suspendre le calcul de la valeur nette d’inventaire d’un ou de plusieurs compartiments ainsi que l’émis-

sion, le rachat et la conversion de toute catégorie d’actions dans les circonstances suivantes:

a) pendant toute période au cours de laquelle l’une des principales bourses de valeurs ou autres marchés sur lesquels

une partie substantielle des investissements de la Société attribuable à ce compartiment est cotée ou négociée, est fer-
mée pour une autre raison que les congés normaux ou durant laquelle les opérations y sont restreintes ou suspendues,
étant entendu qu’une telle restriction ou suspension affecte l’évaluation des investissements de la Société attribuable au
compartiment y coté.

b) lorsque de l’avis du conseil d’administration, il existe une situation d’urgence par suite de laquelle la Société ne

peut pas disposer de ses avoirs attribuables à un compartiment ou ne peut les évaluer;

c) lorsque les moyens de communication ou de calcul qui sont normalement employés pour déterminer le prix ou la

valeur des investissements d’un compartiment ou le cours actuel sur une bourse de valeur ou un autre marché relatif
aux avoirs attribuables à ce compartiment sont hors service;

d) lors de toute période pendant laquelle la Société est incapable de rapatrier des fonds dans le but d’opérer des

paiements pour le rachat d’actions d’un compartiment ou pendant laquelle les transferts de fonds qu’implique la réalisa-
tion ou l’acquisition d’investissements ou de paiements dus pour le rachat d’actions ne peuvent, de l’avis du conseil d’ad-
ministration, être effectués à des taux de change normaux;

e) si pour toute autre raison quelconque, les prix des investissements possédés par la Société attribuables à tel com-

partiment ne peuvent pas être rapidement ou exactement constatés;

f) suite à la publication d’une convocation à une assemblée générale des actionnaires afin de décider de la mise en

liquidation de la Société. 

La suspension d’un compartiment sera sans effet sur le calcul de la valeur nette d’inventaire par action, ni sur l’émis-

sion, le rachat ou la conversion d’actions de tout autre compartiment qui ne serait pas suspendu.

Dans des circonstances exceptionnelles, susceptibles d’affecter diversement les droits des actionnaires, le conseil

d’administration se réserve le droit de procéder aux ventes nécessaires de valeurs mobilières avant de déterminer le
prix par action auquel les actionnaires peuvent soumettre leur demande de rachat ou de conversion de leurs actions.
Dans ce cas, les demandes de souscriptions, de rachats et de conversions en cours seront traitées sur base de la valeur
nette d’inventaire calculée après les ventes nécessaires.

Les souscripteurs et les actionnaires offrant leurs actions au rachat et à la conversion seront avertis de la suspension

du calcul de la valeur nette d’inventaire.

La suspension du calcul de la valeur nette d’inventaire peut être publiée par le biais des moyens adéquats si la suspen-

sion venait à excéder une certaine durée.

Les demandes de souscription, de rachat et de conversion suspendues peuvent être retirées par déclaration écrite

pourvu que la Société reçoive cette déclaration avant que la suspension ne prenne fin.

Les demandes de souscription, de rachat et de conversion suspendues seront exécutées le premier jour d’évaluation

qui suit la reprise du calcul de la valeur nette d’inventaire par la Société.


IV. Assemblée générale des actionnaires

Art. 15. Dispositions générales  
Toute assemblée générale des actionnaires de la Société régulièrement convoquée représente l’ensemble des action-

naires de la Société. Elle dispose des pouvoirs les plus étendus pour ordonner, faire ou ratifier tous les actes relatifs aux
opérations de la Société.

Art. 16. Assemblée générale annuelle des actionnaires 
L’assemblée générale annuelle des actionnaires se réunit, conformément à la loi luxembourgeoise, à Senningerberg,

au siège social de la Société ou à tout autre endroit au Luxembourg indiqué dans l’avis de convocation, le dernier mardi
du mois d’avril, à 14h00 (heure du Luxembourg).

Si ce jour correspond à un congé bancaire, l’assemblée générale se tiendra le premier jour ouvrable suivant.
L’assemblée générale annuelle des actionnaires peut se tenir à l’étranger si, de l’avis définitif et unanime du conseil

d’administration, des circonstances exceptionnelles l’exigent.

D’autres assemblées d’actionnaires peuvent se tenir aux lieu et date spécifiés dans les avis de convocation respectifs.

Art. 17. Assemblée générale des actionnaires d’une ou plusieurs catégories d’actions
Les actionnaires d’une catégorie d’actions émises au titre d’un compartiment peuvent, à tout moment, tenir des as-

semblées générales ayant pour but de délibérer sur des matières ayant exclusivement trait à cette catégorie d’actions
au sein de ce compartiment. En outre, les actionnaires de toute catégorie d’actions peuvent, à tout moment, tenir des
assemblées ayant pour but de délibérer sur des matières ayant exclusivement attrait à cette catégorie d’actions. Les
dispositions générales prévues dans ses statuts constitutifs ainsi que dans la loi luxembourgeoise du 10 août 1915 telle
qu’amendée sur les Sociétés commerciales s’appliqueront à ces assemblées.

Art. 18. Fonctionnement des assemblées d’actionnaires
Les quorum et délais que requièrent la loi s’appliqueront à l’avis de convocation et à la conduite des assemblées d’ac-

tionnaires de la Société, sauf disposition contraire des présents statuts.

Chaque action, indépendamment de la catégorie d’actions ou du compartiment auquel elle appartient, donne droit à

une voix, sous réserve des limitations imposées par les présents statuts. Un actionnaire peut prendre part à toute as-
semblée d’actionnaires en désignant une autre personne comme son mandataire par écrit, par câble, télégramme, télexe
ou fac-similé. Les fractions d’actions ne donnent pas droit à une voix.

Sauf disposition contraire de la loi ou des statuts, les résolutions à une assemblée d’actionnaires régulièrement con-

voquée seront prises à la majorité simple des actionnaires présents et prenant part au vote.

Le conseil d’administration peut déterminer toutes les autres conditions auxquelles devront satisfaire les actionnaires

pour pouvoir prendre part à une assemblée des actionnaires.

En outre, les actionnaires de chaque catégorie et de chaque compartiment délibéreront et voteront séparément (dans

le respect des quorums et majorités de vote définis par la loi) sur les points suivants:

1. affectation des bénéfices nets de leur compartiment et de leur catégorie; et
2. décisions affectant les droits des actionnaires d’une catégorie ou d’un compartiment par rapport aux autres caté-

gories et/ou compartiments.

Art. 19. Convocation aux assemblées générales des actionnaires
Les actionnaires se réuniront sur convocation du conseil d’administration. Dans la mesure où la loi le prévoit, cette

convocation sera publiée dans le Mémorial C - Recueil des Sociétés et Associations du Luxembourg, dans un journal
luxembourgeois et dans tels autres journaux que le conseil d’administration déterminera.

V. Administration de la Société

Art. 20. Administration
La Société sera administrée par un conseil d’administration composé de trois membres au moins, lesquels ne doivent

pas être actionnaires de la Société.

Art. 21. Durée des mandats des administrateurs, renouvellement du conseil d’administration
Les administrateurs seront nommés par l’assemblée générale des actionnaires qui fixe leur nombre, leurs émoluments

et la durée de leur mandat. Les administrateurs seront élus par l’assemblée générale des actionnaires pour une période
n’excédant pas six ans et jusqu’à ce que leurs successeurs soient élus et qualifiés, étant entendu cependant qu’un admi-
nistrateur peut être révoqué avec ou sans motif et/ou être remplacé à tout moment par décision des actionnaires.

En cas de vacance d’un poste d’administrateur pour cause de mort, de départ à la retraite ou pour toute autre cause,

les administrateurs restants peuvent se réunir et élire, par un vote à la majorité simple, un administrateur qui occupera
provisoirement le poste vacant, jusqu’à la prochaine assemblée générale des actionnaires.

Art. 22. Composition du conseil d’administration
Le conseil d’administration peut choisir parmi ses membres un président et un ou plusieurs vice-présidents. Il peut

également désigner un secrétaire, qui ne doit pas nécessairement être un administrateur et qui aura la responsabilité de
conserver les procès-verbaux des réunions du conseil d’administration ainsi que des assemblées générales des action-

Art. 23. Réunions et délibérations du conseil d’administration
Le conseil d’administration se réunira sur convocation du président ou de deux administrateurs au lieu indiqué dans

l’avis de convocation.

Le président présidera les assemblées générales des actionnaires ainsi que les réunions du conseil d’administration,

mais en son absence, les actionnaires ou le conseil d’administration désigneront à la majorité un autre administrateur


pour assumer la présidence de ces assemblées et réunions. En ce qui concerne les assemblées générales des actionnai-
res, et au cas où aucun administrateur n’est présent, toute autre personne peut être désignée comme président.

Le conseil d’administration peut nommer périodiquement des agents de la Société, dont un directeur général ainsi

que tous les directeurs adjoints et secrétaires adjoints dont les fonctions sont jugées nécessaires aux affaires et à la ges-
tion de la Société. Pareilles nominations peuvent être révoquées à tout moment par le conseil d’administration. Ces
agents n’ont pas besoin d’être administrateurs ou actionnaires de la Société. Pour autant que les présents statuts n’en
disposent pas autrement, les directeurs et fondés de pouvoir auront les pouvoirs et charges qui leurs sont attribués par
le conseil d’administration.

Avis écrit de toute réunion du conseil d’administration sera donné à tous les administrateurs au moins trois jours

avant la date prévue pour la réunion sauf s’il y a urgence, auquel cas la nature de cette urgence sera mentionnée dans
l’avis de convocation. Il pourra être passé outre à cette convocation avec l’assentiment de chaque administrateur, trans-
mis par écrit, par câble, télégramme, télex ou encore par fac-similé. Aucune convocation spéciale ne sera requise pour
les réunions se tenant à une heure et à un endroit déterminés dans une résolution préalablement adoptée par le conseil

Tout administrateur pourra se faire représenter à une réunion du conseil d’administration en désignant par écrit ou

par câble, télégramme, télex ou fac-similé un autre administrateur comme son mandataire. Un administrateur peut re-
présenter plusieurs de ses collègues.

Tout administrateur qui n’est pas physiquement présent au lieu de la réunion peut cependant prendre part, par con-

férence téléphonique ou par d’autres moyens de communication similaires, à une réunion du conseil d’administration
où toutes les personnes prenant part à la réunion peuvent s’entendre les unes les autres; la participation à une réunion
par ces moyens équivaut à être présent en personne à une cette réunion.

Les administrateurs ne pourront engager la Société par leur signature individuelle, à moins d’y être spécialement auto-

risés par une résolution du conseil d’administration.

Le conseil d’administration ne pourra délibérer et agir valablement que si au moins cinquante pour cent des adminis-

trateurs sont présents ou représentés à la réunion du conseil. Les décisions seront prises à la majorité des votes des
administrateurs présents ou représentés à cette réunion. Le président aura une voix prépondérante.

Les résolutions signées par tous les membres du conseil d’administration auront la même validité et la même efficacité

que si elles avaient été prises lors d’une réunion régulièrement convoquée et tenue. Ces signatures peuvent être appo-
sées sur un document unique ou sur plusieurs copies d’une même décision et la preuve peut en être faite par lettres,
câbles, télégrammes, télexes, fac-similés ou par d’autres moyens de communication similaires. La date d’une telle déci-
sion sera la date de la dernière signature.

Le conseil d’administration peut déléguer ses pouvoirs de gestion journalière des affaires de la Société ainsi que son

pouvoir d’agir en vue de l’accomplissement de la politique et de l’objet de la Société, à des personnes physiques ou mo-
rales qui ne doivent pas nécessairement être membres du conseil d’administration.

Art. 24. Procès-verbaux
Les procès-verbaux de toute réunion du conseil d’administration seront signés par le président ou, en son absence,

par le président pro-tempore qui préside à la réunion en question.

Les copies ou les extraits de ces procès-verbaux qui sont susceptibles d’être produits en justice ou ailleurs seront

signées par le président de la réunion ou par le secrétaire ou encore par deux administrateurs.

Art. 25. Engagement de la Société vis-à-vis des tiers 
La Société sera engagée par la signature de deux membres du conseil d’administration ou par la signature individuelle

de tout administrateur ou de tout agent de la Société régulièrement autorisé ou encore par la signature de toute autre
personne à laquelle pareil pouvoir de signature a été délégué par le conseil d’administration.

Art. 26. Pouvoirs du conseil d’administration 
Le conseil d’administration détermine, toujours en application du principe de diversification du risque, l’orientation

générale de la gestion et de la politique d’investissement, ainsi que les lignes de conduite à suivre dans le cadre de la
gestion de la Société.

Art. 27. Intérêt opposé
Aucun contrat ni aucune autre transaction que la Société pourra conclure avec d’autres sociétés ou firmes ne pour-

ront être affectés ou invalidés par le fait qu’un ou plusieurs administrateurs ou agents de la Société y auraient un intérêt
quelconque ou par le fait qu’ils seraient administrateurs, associés, agents ou employés de cette autre société ou firme. 

L’administrateur ou l’agent de la Société qui est administrateur, agent ou employé d’une société ou firme avec laquelle

la Société passe des contrats ou avec laquelle elle est autrement en relations d’affaires ne sera pas, par le fait même de
son lien avec cette autre société ou firme, privé du droit de délibérer, de voter et d’agir en ce qui concerne des matières
en relation avec pareil contrat ou pareille affaire.

Au cas où un administrateur ou agent de la Société aurait dans quelque affaire de la Société un intérêt personnel op-

posé à celle-ci, cet administrateur ou agent devra informer le conseil d’administration de cet intérêt personnel opposé;
il ne délibérera et ne prendra pas part au vote concernant cette affaire; rapport devra être fait de cet intérêt personnel
opposé lors de la prochaine assemblée générale des actionnaires.

Le terme «intérêt opposé» tel qu’il est utilisé à l’alinéa précédent ne s’appliquera pas aux relations ou aux intérêts

qui pourront exister de quelque manière, en quelque qualité, ou à quelque titre que ce soit, en rapport avec la Société,
ses sociétés affiliées ou associées ou toute autre société ou entité juridique déterminée par le conseil d’administration
à son entière discrétion.


Art. 28. Indemnisation des administrateurs
La Société pourra indemniser tout administrateur ou agent ainsi que ses héritiers, exécuteurs testamentaires et

autres ayant-droit, des dépenses raisonnablement occasionnées par toutes actions ou tous procès auxquels il aura été
partie en sa qualité, actuelle ou passée, d’administrateur ou d’agent de la Société ou pour avoir été, à la demande de la
Société, administrateur, directeur ou agent de toute autre société, dont la Société est actionnaire ou créditrice et par
laquelle il ne serait pas indemnisé, sauf au cas où dans les actions ou procès relatifs à ces matières il serait finalement
condamné pour négligence grave ou mauvaise gestion. En cas d’arrangement extrajudiciaire, une telle indemnité ne sera
accordée pour les matières couvertes par l’arrangement que si la Société est informée par son avocat-conseil que la
personne à indemniser n’a pas commis de manquement à ses devoirs. Le droit à indemnisation n’exclura pas d’autres
droits dans le chef de l’administrateur ou de l’agent.

Art. 29. Rémunération des membres du conseil d’administration 
L’assemblée générale des actionnaires peut allouer aux membres du conseil d’administration, pour services rendus,

une somme annuelle fixe à titre de rémunération des administrateurs, cette somme sera imputée sur les dépenses gé-
nérales de la Société et répartie par le conseil d’administration, à son entière discrétion, entre ses membres.

En outre, les membres du conseil d’administration peuvent se voir rembourser toutes les dépenses qu’ils auraient

supportées pour le compte de la Société aussi longtemps qu’elles sont raisonnables.

La rémunération du président ou du secrétaire du conseil d’administration ainsi que celle du ou des directeurs géné-

raux seront fixées par le conseil d’administration. 

Art. 30. Conseiller, gestionnaires de portefeuilles, dépositaire et autres cocontractants
La Société peut conclure un contrat de conseil en investissement de manière à être conseillée et assistée dans la ges-

tion de son portefeuille ainsi que des contrats de gestion de portefeuille avec un ou plusieurs gestionnaires de porte-

De plus, la Société pourra conclure des contrats de services avec d’autres parties cocontractantes, par exemple un

agent d’administration, sociétaire ou encore domiciliataire pour remplir la fonction d’«administration centrale» de la

La Société conclura un contrat de dépôt avec une banque (à laquelle on référera ci-après comme au «dépositaire»)

qui devra satisfaire aux exigences de la loi luxembourgeoise du 20 décembre 2002 telle qu’amendée sur les organismes
de placement collectif. Toutes les valeurs mobilières et les autres liquidités de la Société doivent être détenue par ou
pour le compte du dépositaire qui assumera à l’égard de la Société et ses actionnaires les responsabilités prévues par la

Au cas où le dépositaire désirerait se retirer, le conseil d’administration fera tout son possible pour trouver une autre

banque pour exercer la fonction de dépositaire à la place du dépositaire qui se retire; et le conseil d’administration nom-
mera cette banque comme dépositaire. Le conseil d’administration peut mettre fin au mandat du dépositaire mais ne le
révoquera que si et qu’à partir du moment où un successeur dépositaire aura été désigné conformément aux présentes
dispositions pour prendre sa place.

 Art. 31. Politiques et restrictions d’investissement
Le conseil d’administration a le pouvoir de déterminer, conformément au principe de la répartition des risques, (i)

les objectifs et politiques d’investissement à respecter par chaque compartiment, (ii) les techniques de couverture des
risques à utiliser pour des catégories spécifiques d’actions, au sein de compartiments particuliers, ainsi que (iii) les lignes
de conduite à suivre dans l’administration et la conduite des affaires de la Société, sous réserve des restrictions d’inves-
tissement adoptées par le conseil d’administration en conformité avec les dispositions légales et réglementaires applica-
bles au Luxembourg.

Sous réserve de ces restrictions, le conseil d’administration peut décider que les investissements se feront en:
(i) Valeurs mobilières et instruments des marchés financiers admis ou négociés sur un marché auquel il est référence

à l’article 1, point 13 de la Directive du conseil 93/22/EEC sur les services d’investissement en matière de valeurs mo-
bilières (la «Directive ISD»);

(ii) Valeurs mobilières et instruments des marchés financiers négociés sur un autre marché réglementé d’un Etat

membre de l’Union Européenne, en fonctionnement régulier, reconnu et ouvert au public;

(iii) Valeurs mobilières et instruments des marchés financiers admis à la cote officielle d’une bourse de valeurs dans

un Etat non membre de l’Union Européenne, en fonctionnement régulier, reconnu et ouvert au public, situé dans un
autre pays d’Europe occidentale ou d’Europe de l’Est, d’Asie, d’Océanie, des continents américains ou d’Afrique;

(iv) Valeurs mobilières et instruments des marchés financiers nouvellement émis, sous réserve que les conditions

d’émission comportent l’engagement que la demande d’admission à la cote officielle d’une bourse de valeurs ou à un
autre marché réglementé mentionnés au points (i) à (iii) ci-dessus soit introduite et que l’admission soit obtenue dans
un délai d’an à compter de l’émission;

(v) Parts/actions d’organismes de placement collectif en valeurs mobilières («OPCVM»), autorisés conformément à

la Directive du conseil CEE/85/611 (la «Directive OPCVM») telle qu’amendée, et/ou d’autres organismes de placement
collectif au sens du premier et du second identifiants de l’Article 1(2) de la Directive OPCVM, qu’ils soient ou non situés
dans un Etat membre de l’Union européenne, étant entendu que:

* Ces autres organismes de placement collectif sont autorisés par des lois qui les soumettent à un contrôle considéré

par les autorités luxembourgeoises comme équivalent à celui prévu par le droit communautaire et étant entendu qu’elles
garantissent une coopération suffisante entre les autorités de contrôle;

* Le niveau de protection garantie aux investisseurs dans ces autres organismes de placement collectif est équivalent

à celui dont bénéficient les investisseurs dans un OPCVM;

* Les affaires de l’autre organisme de placement collectif fassent l’objet de rapports semi-annuels et annuels;


* Pas plus de 10% des avoirs de l’OPCVM ou de l’autre organisme de placement collectif ne peuvent être investis, au

total, dans des actions ou parts d’autres OPCVM ou organismes de placement collectif;

Le conseil d’administration peut limiter la possibilité pour un compartiment d’investir dans d’autres OPCVM et/ou

organismes de placement collectif jusqu’à 10% de ses avoirs nets.

(vi) Dépôts auprès d’un établissement de crédit remboursables sur demande ou pouvant être retirés et ayant une

échéance inférieure ou égale à douze mois, à condition que l’établissement de crédit ait son siège statutaire dans un Etat
membre de l’Union Européenne ou, si le siège statutaire de l’établissement de crédit est situé dans un pays tiers, soit
soumis à des règles prudentielles considérées par la CSSF comme équivalentes à celles prévues dans la législation com-

(vii) Instruments financiers dérivés, en ce compris des instruments assimilables à des liquidités, négociés sur les mar-

ches réglementés auxquels il est fait référence plus haut, et/ou en instruments financiers dérivés négociés de gré à gré
(«instruments dérivés de gré à gré»), pourvu que:

* Le sous-jacent est constitué d’instruments visés par l’Article 41 (1) de la loi luxembourgeoise du 20 décembre 2002

telle qu’amendée sur les organismes de placement collectif, d’indices financiers, de taux d’intérêt, de taux d’intérêt ou
de devises étrangères, tel qu’autorisés dans les objectifs d’investissement du compartiment concerné;

* Les contre-parties dans le cadre des opérations sur instruments dérivés gré à gré sont des institutions sujettes à un

contrôle prudentiel et appartenant à des catégories approuvées par la CSSF, et

* Les instruments dérivés gré à gré sont quotidiennement soumis à une évaluation fiable et vérifiable et peuvent être

à tout moment vendus, liquidés ou fermés, à leur valeur de marché, à l’initiative de la Société, par le biais d’une opération
de compensation;

(viii) en respectant le principe de la répartition des risques, jusqu’à 100% des avoirs nets attribuables à chaque com-

partiment en valeurs mobilières et instruments financiers émis ou garantis par un Etat membre de l’Union Européenne,
par ses collectivités publiques territoriales, par tout autre Etat membre de l’Organisation pour la Coopération et le Dé-
veloppement Economiques («OCDE») ou encore par un organisme international à caractère public dont font partie un
ou plusieurs Etats membres de l’Union Européenne, étant entendu que ces valeurs appartiennent à six émissions diffé-
rentes au moins, sans que les valeurs appartenant à une même émission ne puissent excéder 30% du montant total des
actifs nets attribuables à ce compartiment;

(ix) toutes autres valeurs, instruments ou autres avoirs dans le cadre des restrictions qui seront déterminées par le

conseil d’administration conformément aux lois et règlements.

Les investissements dans chaque compartiment de la Société peuvent s’effectuer aussi bien directement qu’indirec-

tement par l’intermédiaire de filiales, tel que le conseil d’administration le déterminera en temps utile. Les investisse-
ments indirectes réalisés par l’intermédiaire de filiales ne sont possibles que si le prospectus le prévoit.

La Société est autorisée à utiliser des techniques et instruments en relation avec des valeurs mobilières, pourvu que

ces techniques et instruments sont utilisés en vue d’assurer une gestion efficace de portefeuille et/ou de protéger ses
avoirs et ses engagements.

Le conseil d’administration, agissant au mieux des intérêts de la Société, peut décider, selon la procédure décrite dans

les documents d’offre des actions de la Société, que (i) tout ou partie des avoirs de la Société ou d’un compartiment
peuvent être cogérés, de façon distincte, avec d’autres avoirs détenus par d’autres organismes de placement collectif et/
ou leurs compartiments, ou que (ii) tout ou partie des avoirs de deux ou plusieurs compartiments de la Société peuvent
être cogérés, de façon distincte ou commune.

VI. Réviseur d’entreprises

Art. 32. Réviseur d’entreprises
Les opérations de la Société ainsi que sa situation financière et en particulier ses livres de compte seront contrôlés

par un réviseur d’entreprises qui satisfera aux exigences de la loi luxembourgeoise en matière d’honorabilité et d’expé-
rience professionnelle et qui exécutera les obligations prévues par la loi luxembourgeoise du 20 décembre 2002 sur les
organismes d’investissement collectif. Les réviseurs d’entreprises seront désignés par l’assemblés générales des action-

VII. Comptes annuels

Art. 33. Exercice comptable
L’exercice comptable de la Société commencera le 1


 janvier de chaque année et s’achèvera le 31 décembre de la

même année.

Art. 34. Distribution
Lors de l’assemblée générale annuelle des actionnaires, les actionnaires de chaque catégorie d’action au sein de cha-

que compartiment détermineront, sur proposition du conseil d’administration, si, et le cas échéant dans quelle mesure,
des dividendes doivent être distribués aux actionnaires de la Société, dans les limites établies par la loi luxembourgeoise
du 20 décembre 2002 telle qu’amendée sur les organismes de placement collectif.

Dans chaque compartiment, des dividendes intérimaires sur actions peuvent être payés, dans le respect des condi-

tions supplémentaires établies par la loi ainsi que de la décision du conseil d’administration.

Les dividendes qui ne sont pas réclamés dans les cinq ans à compter de leur paiement, ne pourront plus être réclamés

par leurs bénéficiaires et reviendra au compartiment correspondant.

VIII. Dissolution et Liquidation

Art. 35. Dissolution de la Société
La Société peut en tout temps être dissoute par décision de l’assemblée générale statuant aux conditions de quorum

et de majorité prévues à l’article 18 ci-dessus.


Lorsque le capital social est devenu inférieur aux deux tiers du capital minimum tel que prévu par la loi luxembour-

geoise du 20 décembre 2002 telle qu’amendée sur les organismes d’investissement collectif, le conseil d’administration
doit soumettre la question de la dissolution de la Société à l’assemblée générale des actionnaires. L’assemblée générale
décide, sans condition de présence, à la majorité simple des actions représentées à l’assemblée.

La question de la dissolution de la Société doit en outre être soumise à l’assemblée générale lorsque le capital social

est devenu inférieur au quart du capital minimum fixé par la loi luxembourgeoise du 20 décembre 2002 telle qu’amendée
sur les organismes d’investissement collectif. Dans pareil cas, l’assemblée générale délibère sans condition de présence
et la dissolution peut être prononcée par les actionnaires possédant un quart des actions présentes ou représentées à

La convocation doit se faire de façon à ce que l’assemblée soit tenue dans un délai de quarante jours à partir de la

constatation que l’actif net de la Société est devenu inférieur, selon le cas, aux deux tiers ou au quart du minimum légal.

L’émission d’actions nouvelles de la Société cessera à compter de la date de publication de l’avis de convocation de

l’assemblée générale des actionnaires à laquelle la dissolution et la liquidation de la Société seront proposées.

Un ou plusieurs liquidateurs devront être nommés par l’assemblée générale des actionnaires pour réaliser les avoirs

de la Société, sous le contrôle de l’autorité de surveillance concernée, au mieux des intérêts des actionnaires.

Le produit de la liquidation de chaque compartiment, déduction faite de toutes les dépenses engagées de par la liqui-

dation, sera distribué par les liquidateurs aux porteurs d’actions de chaque catégories conformément à leurs droits res-
pectifs. Les sommes non réclamées par les actionnaires à la fin de la procédure de liquidation seront déposées,
conformément à la loi luxembourgeoise, à la Caisse des Consignations au Luxembourg jusqu’à l’échéance du délai de
prescription légal.

Art. 36. Fermeture, scission et fusion de compartiments et/ou de catégories d’actions
Les administrateurs peuvent décider à tout moment la fermeture, la scission et/ou la fusion de tout compartiment.

En cas de fermeture d’un compartiment, les administrateurs peuvent proposer aux actionnaires de ce compartiment la
conversion de leur catégorie d’actions en catégories d’actions d’autres compartiments, aux conditions fixées par les ad-

Au cas où, pour quelque raison que ce soit, la valeur des avoirs nets dans un compartiment, ou la valeur nette d’in-

ventaire d’une catégorie d’actions au sein d’un compartiment, aurait diminué jusqu’à un montant considéré par les ad-
ministrateurs comme seuil minimum en-dessous duquel le compartiment, ou la catégorie d’actions, n’est plus en état de
fonctionner de manière économiquement efficace, ou dans le cas où un changement significatif de la situation économi-
que ou politique relative au compartiment concerné aurait des conséquences matérielles néfastes sur les investisse-
ments de ce compartiment, les administrateurs peuvent décider de procéder au rachat obligatoire de toutes les actions
des catégories d’actions concernées dans ce compartiment, à la valeur nette d’inventaire par action calculée, compte
tenu des prix et dépenses réels de réalisation des investissements, le jour d’évaluation auquel la décision prendra effet.

La Société enverra aux actionnaires de la catégorie d’actions concernée, avant la date effective du rachat forcé, un

avis qui indiquera les raisons motivant ce rachat de même que les procédures s’y appliquant. Les actionnaires nominatifs
seront informés par écrit. Sauf décision contraire prise dans l’intérêt des actionnaires ou afin de maintenir l’égalité de
traitement entre ceux-ci, les actionnaires du compartiment concerné peuvent continuer à demander le rachat ou la con-
version de leurs actions sans frais mais en tenant compte des prix et dépenses réels de réalisation des investissements,
jusqu’à la date effective du rachat forcé.

Nonobstant les pouvoirs conférés au conseil d’administration par le paragraphe précédent, l’assemblée générale des

actionnaires de chacune ou de l’ensemble des catégories d’actions émis au sein d’un compartiment pourra, sur propo-
sition du conseil d’administration, racheter toutes les actions des catégories concernées et rembourser aux actionnaires
la valeur nette d’inventaire de leurs actions calculée le jour d’évaluation lors duquel une telle décision sera effective, en
tenant compte des prix et dépenses réels de réalisation des investissements. Aucun quorum ne sera requis lors de cette
assemblée générale des actionnaires qui décideront par voie de résolutions prises à la majorité simple des actions pré-
sentes ou représentées.

Les avoirs qui n’auront pu être distribués à leurs bénéficiaires lors du rachat seront déposés auprès du dépositaire

de la Société pour une période de six mois après le rachat; passé ce délai, ces avoirs seront versés auprès de la Caisse
des Consignations pour compte de leurs ayant-droit.

Toutes les actions ainsi rachetées seront annulées dans les livres de la Société.
Dans les mêmes circonstances que celles décrites au second paragraphe du présent Article 36, le conseil d’adminis-

tration pourra décider d’apporter les avoirs d’un compartiment à ceux d’un autre compartiment au sein de la Société
ou à un autre organisme de placement collectif créé conformément aux dispositions de la partie I de la loi luxembour-
geoise du 20 décembre 2002 telle qu’amendée sur les organismes de placement collectif, ou à un autre compartiment
au sein d’un tel autre organisme de placement collectif (ci-après le «nouveau compartiment») et de requalifier les caté-
gories d’actions concernées en actions d’une autre catégorie (suite à une scission ou à une consolidation, si nécessaire,
et au paiement de tout montant correspondant à une fraction d’action due aux actionnaires). Cette décision sera publiée
de la même manière que celle décrite ci-dessus (et, en outre, la publication contiendra des informations relatives au
nouveau compartiment), un mois avant la date d’effet de la fusion afin de permettre aux actionnaires de demander le
rachat ou la conversion de leurs actions, sans frais, pendant cette période.

Dans les mêmes circonstances que celles décrites au présent Article 36, le conseil d’administration peut décider de

réorganiser un compartiment en le divisant en deux ou en davantage de compartiments ou de catégories. Cette décision
sera publiée de la manière décrite ci-dessus (et, en outre, la publication contiendra des informations sur les nouveaux
compartiments ou catégories), un mois avant la date d’effet de la scission afin de permettre aux actionnaires de deman-
der le rachat de leurs actions, sans frais, pendant cette période.


Nonobstant les pouvoirs conférés au conseil d’administration par le paragraphe précédent, une fusion ou une scission

de compartiments au sein de la Société peut être décidée par une assemblée générale des actionnaires de la catégorie
d’actions du compartiment concerné, pour laquelle il n’y aura aucune condition de quorum et qui décidera d’une telle
fusion ou scission, par une résolution prise à la majorité simple des actions présentes ou représentées.

L’apport des avoirs et engagements attribuables à un Compartiment à un autre organisme de placement collectif visé

ci-dessus ou à un autre Compartiment au sein d’un tel organisme de placement collectif nécessitera une décision des
actionnaires des catégories d’actions émises au titre dans Compartiment concerné prise à la majorité des deux - tiers
des actions présentes ou représentées à ladite assemblée, laquelle devra réunir au moins cinquante pourcents (50%) des
actions émises et en circulation, exception faite du cas où cette fusion aurait lieu avec un organisme de placement col-
lectif de droit luxembourgeois de type contractuel («fonds commun de placement») ou avec un organisme de placement
collectif de droit étranger, auquel cas, les résolutions prises ne lieront que les actionnaires qui ont voté en faveur de la

Art. 37. Liquidation
En cas de dissolution de la Société, la liquidation sera réalisée par un ou plusieurs liquidateurs (qui peuvent être des

personnes physiques au morales) nommés par l’assemblée générale des actionnaires procédant à cette dissolution, la-
quelle déterminera leurs pouvoirs et leurs émoluments.

Le produit net de la liquidation de chaque compartiment sera distribué par les liquidateurs aux actionnaires de chaque

compartiment proportionnellement aux nombre d’actions qu’ils détiennent dans ce compartiment. Les montants non-
réclamés par les actionnaires à la fin de la liquidation seront déposés auprès de la Caisse des Consignation au Luxem-
bourg. Si ces montants n’étaient pas réclamés avant la fin d’une période de trente ans, ils deviendraient caduques et ne
pourraient plus être réclamés.

Art. 38. Frais supportés par la Société
Les frais de constitution seront payés par la Société et amortis de manière linéaire sur une période de cinq ans.
La Société prend en charge tous ses coûts de fonctionnement conformément à l’Article 12 des présents statuts.

Art. 39. Modifications des statuts
Les présents statuts pourront être modifiés par une assemblée générale des actionnaires statuant aux conditions de

quorum et de majorité requises par le droit luxembourgeois.

Toute modification des termes et conditions de la Société qui a pour effet de restreindre les droits ou les garanties

des actionnaires ou qui leur impose des coûts supplémentaires, ne produira ses effets qu’après une période de trois
mois à compter de la date à laquelle la modification aura été approuvée par l’assemblée générale des actionnaires. Pen-
dant ces trois mois, les actionnaires peuvent continuer à demander le rachat de leurs actions aux conditions applicables
avant la modification en question.

Art. 40. Dispositions générales  
Toutes les matières non traitées dans les présents statuts sont régies par la loi luxembourgeoise du 10 août 1915

concernant les sociétés commerciales ainsi que par la loi luxembourgeoise du 20 décembre 2002 sur les organismes de
placement collectif, telles que ces lois ont été ou seront modifiées par la suite.

<i>Dispositions transitoires

1) La première année sociale commence le jour de la constitution de la Société et se terminera le 31 décembre 2004.
2) La première assemblée générale annuelle se tiendra en 2005.

<i>Souscription et paiement

Les souscripteurs ont souscrit au nombre d’actions et payé en numéraire les montants indiqués ci-dessous: 

Toutes les actions ainsi souscrites ont été intégralement libérées par des versements en numéraire, de sorte que la

somme de trente et un mille euros (31.000,- EUR) se trouve dès à présent à la libre disposition de la société, ainsi qu’il
en a été justifié au notaire instrumentant.


Les dépenses, coûts, rémunérations ou toute autre charge qui seront supportés par la Société au titre de sa consti-

tution, sont estimés à approximativement sept mille euros. 


Le notaire identifié ci-dessous déclare que les conditions contenues dans l’Article 26 de la loi luxembourgeoise du 10

août 1915 sur les sociétés commerciales, telle qu’amendée, ont été dûment observées.

<i>Assemblée générale des actionnaires

Les personnes susmentionnées, représentant l’entièreté du capital souscrit et considérant avoir été dûment averties,

ont immédiatement procédé à une assemblée générale extraordinaire qui a pris les résolutions suivantes:

I. Les personnes suivantes sont nommées administrateurs pour un terme expirant à la fin de l’assemblée générale

annuelle qui délibérera sur les comptes annuels au 31 décembre 2004:

Nom des actionnaires







CRÈDIT ANDORRÀ S.A., prénommée  . . . . . . . . . . . . . . . . 

30.990,- EUR

30,990,- EUR


CREDI-INVEST S.A., prénommée . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 

10,- EUR

10,- EUR


Total:  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 

31.000,- EUR

31.000,- EUR



* Monsieur Josep Peralba Duro, Conseller Delegate, CREDIT ANDORRA S.A., né à Noves de Segre, le 11 mai 1949,

avec adresse professionnelle au 80, Av. Meritxell, Andorra la Vella, Principauté d’Andorre;

* Monsieur Xavier Cornella Grau, Director Area Negocis Bancaris, CREDIT ANDORRA S.A., né à Adrall, le 14 jan-

vier 1945, avec adresse professionnelle au 80, Av. Meritxell, Andorra la Vella, Principauté d’Andorre;

* Monsieur Xavier Cornella Castel, Director de l’Area Financera, CREDIT ANDORRA S.A., né à Seu d’Urgell, le 15

juin 1965, avec adresse professionelle au 80, Av. Meritxell, Andorra la Vella, Principauté d’Andorre;

* Monsieur Agusti Garcia Puig, Director de la Secretaria Technica, CREDIT ANDORRA S.A., né à Ribaroja d’Ebre,

le 14 avril 1963, avec adresse professionelle au 80, Av. Meritxell, Andorra la Vella, Principauté d’Andorre;

* Monsieur Philippe Seyll, Directeur Général, THE BANK OF NEW YORK, né à Bastogne, le 10 juin 1963, avec adres-

se professionelle au One Canada Square, Londres E14, 5AL.

II. Est élue comme réviseur d’entreprises pour une période se terminant à la date de la prochaine assemblée annuelle:
* KPMG AUDIT, Société Civile, ayant son siège social au 31, allée Scheffer, L-2520 Luxembourg.
III. Le siège social de la Société est situé au Aerogolf Center, 1A, Hoehenhof, L-1736 Senningerberg, Luxembourg.
IV. En conformité avec l’article 60 de la loi du 10 août 1915 sur les sociétés commerciales telle qu’amendée, l’assem-

blée générale des actionnaires autorise le Conseil d’administration à déléguer au jour le jour la gestion de la Société
aussi bien que la représentation de la Société à un ou plusieurs de ses membres.

Dont acte, fait et passé à Luxembourg, date qu’en tête des présentes.
Le notaire soussigné qui parle et comprend la langue anglaise, constate par les présentes qu’à la requête des person-

nes comparantes, le présent acte est rédigé en langue anglaise suivi d’une version française. A la requête des mêmes
personnes et en cas de divergences entre le texte anglais et le texte français, la version anglaise fera foi.

Et après lecture faite et interprétation donnée aux comparants, ceux-ci ont signé avec le notaire le présent acte
Signé: J. Hauser, J.-J. Wagner.
Enregistré à Esch-sur-Alzette, le 3 février 2004, vol. 883, fol. 23, case 7. – Reçu 1.250 euros.

<i>Le Receveur (signé): Ries.

Pour expédition conforme, délivrée aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

(012894.3/239/1564) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 6 février 2004.

ELCOM, S.à r.l., Société à responsabilité limitée.

Siège social: L-8508 Redange-sur-Attert, 16, rue Seitert.

R. C. Luxembourg B 44.173. 

Le bilan au 31 décembre 2002, enregistré à Luxembourg, le 19 janvier 2004, réf. LSO-AM04019, a été déposé au re-

gistre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 23 janvier 2004.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxembourg, le 22 janvier 2004.

(007460.3//12) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 23 janvier 2004.

SCHAEFER VIC, S.à r.l., Société à responsabilité limitée.

Siège social: Sanem.

R. C. Luxembourg B 51.991. 

Le bilan au 31 décembre 2002, enregistré à Luxembourg, le 19 janvier 2004, réf. LSO-AM04037, a été déposé au re-

gistre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 23 janvier 2004.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Esch-sur-Alzette, le 22 janvier 2004.

(007494.3//12) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 23 janvier 2004.


S.à r.l., Société à responsabilité limitée.

Siège social: Luxembourg, 51, rue des Aubépines.

R. C. Luxembourg B 27.910. 

Le bilan au 31 décembre 2001, enregistré à Luxembourg, le 21 janvier 2004, réf. LSO-AM04894, a été déposé au re-

gistre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

(008157.3//11) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.

Belvaux, le 4 février 2004.

J.-J. Wagner.



Luxembourg, le 23 janvier 2004.




Siège social: L-5429 Hettermillen, 5, route du Vin.

R. C. Luxembourg B 29.119. 

Le bilan arrêté au 31 décembre 2002, enregistré à Luxembourg, le 16 janvier 2004, réf. LSO-AM03542, a été déposé

au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Ehnen, le 21 janvier 2004.

(008209.3//13) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.

COVERING PRODUCTS, S.à r.l., Société à responsabilité limitée.

Siège social: L-2180 Luxembourg, 2, rue Jean Monnet.

R. C. Luxembourg B 33.385. 

Le bilan arrêté au 31 décembre 2002, enregistré à Luxembourg, le 16 janvier 2004, réf. LSO-AM03557, a été déposé

au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Ehnen, le 21 janvier 2004.

(008210.3//13) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.

CAR TESTING S.A., Société Anonyme.

Siège social: L-1450 Luxembourg, 73, Côte d’Eich.

R. C. Luxembourg B 89.762. 

Le bilan au 31 octobre 2003, enregistré à Luxembourg, le 20 janvier 2004, réf. LSO-AM04659, a été déposé au regis-

tre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

(007948.3//10) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.

CAR TESTING S.A., Société Anonyme.

Siège social: L-1450 Luxembourg, 73, Côte d’Eich.

R. C. Luxembourg B 89.762. 


Il résulte du procès-verbal de l’assemblée générale ordinaire de la société tenue en date du 12 novembre 2003, que:
- le bilan et compte de pertes et profits au 31 octobre 2003 ont été approuvés par l’assemblée générale.
- décharge pleine et entière a été donnée aux administrateurs et au commissaire aux comptes pour l’exercice de leur

mandat au 31 octobre 2003.

- les mandats d’administrateur de Monsieur Eric Vanderkerken, employé privé, ayant son adresse professionnelle au

73, Côte d’Eich, L-1450 Luxembourg, de Monsieur Patrick Lorenzato, employé privé, ayant son adresse professionelle
au 73, Côte d’Eich, L-1450 Luxembourg, de Monsieur Stéphane Biver, employé privé, ayant son adresse professionnelle
au 73, Côte d’Eich, L-1450 Luxembourg et de Monsieur Camille Paulus, consultant, ayant son adresse professionnelle
au 73, Côte d’Eich, L-1450 Luxembourg ainsi que le mandat de commissaire aux comptes de Monsieur Lex Benoy, ex-
pert-comptable, ayant son adresse professionnelle au 13, rue Jean Bertholet L-123 Luxembourg ont été renouvelés jus-
qu’à l’assemblée générale ordinaire statuant sur les comptes de l’exercice au 31 octobre 2004.

Luxembourg, le 12 novembre 2003.

Enregistré à Luxembourg, le 20 janvier 2004, réf. LSO-AM04657. – Reçu 14 euros.

<i>Le Receveur (signé): D. Hartmann.

(007943.3/751/24) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.

V. Roman

V. Roman

Luxembourg, le 20 janvier 2004.


Pour extrait conforme
<i>Un mandataire


CLIRECO, S.à r.l., Société à responsabilité limitée.

Siège social: L-1133 Luxembourg, 17, rue des Ardennes.

R. C. Luxembourg B 16.677. 

Le bilan arrêté au 31 décembre 2002, enregistré à Luxembourg, le 16 janvier 2004, réf. LSO-AM03564, a été déposé

au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Ehnen, le 21 janvier 2004.

(008213.3//13) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.

REALFIN HOLDING S.A., Société Anonyme Holding.

Siège social: L-1371 Luxembourg, 223, Val Sainte Croix.

R. C. Luxembourg B 78.683. 

Le texte des statuts coordonnés a été déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier


Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

(008214.3/216/11) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.

L’ART DU CUIR, S.à r.l., Société à responsabilité limitée.

Siège social: Luxembourg, 26, place de la Gare.

R. C. Luxembourg B 38.561. 

Le bilan arrêté au 31 décembre 2002, enregistré à Luxembourg, le 16 janvier 2004, réf. LSO-AM03566, a été déposé

au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Ehnen, le 21 janvier 2004.

(008215.3//13) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.

LSF LOAN INVESTMENTS HOLDINGS, S.à r.l., Société à responsabilité limitée,


Capital social: EUR 125.000.

Siège social: L-1528 Luxembourg, 8, boulevard de la Foire.

R. C. Luxembourg B 95.400. 

Il résulte d’une décision de l’associée unique LSF LOAN INVESTMENTS HOLDING, S.à r.l. du 16 janvier 2004, que

M. John Hennessy a été nommé nouveau gérant de la Société, son adresse professionnelle étant Europa House, Har-
court Street, Dublin 2, Irlande, en remplacement de M. Michael Thomson qui a démissionné.

Sont désormais gérants de la Société:
- M. John Donald Dell;
- M. John Hennessy;
- M. Benjamin D. Velvin III;
- M. Grant Dixon.
Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Enregistré à Luxembourg, le 23 janvier 2004, réf. LSO-AM05711. – Reçu 14 euros.

<i>Le Receveur (signé): D. Hartmann.

(008141.3/253/23) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.

<i>Pour CLIRECO, S.à r.l.
V. Roman

J.-P. Hencks

<i>Pour L’ART DU CUIR, S.à r.l.
V. Roman

<i>Pour la société
<i>Un mandataire


SPERACONSULT S.A., Société Anonyme.

Siège social: L-6633 Wasserbillig, 51, route de Trèves.

R. C. Luxembourg B 67.569. 

Les comptes annuels établis au 31 décembre 2002, enregistrés à Luxembourg, le 16 janvier 2004, réf. LSO-AM03827,

ont été déposés au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.
Luxembourg, le 23 janvier 2004.

(008008.3//13) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.

SPERACONSULT S.A., Aktiengesellschaft.

Gesellschaftssitz: L-6633 Wasserbillig, 51, route de Trèves.

H. R. Luxemburg B 67.569. 

<i>Auszug aus dem Sitzungsprotokoll der ordentlichen Generalversammlung vom 10. Juni 2003

Punkt 2 der Tagesordnung:
Die Versammlung beschließt, den Jahresverlust von EUR 2.987,18 wie folgt zu verwenden:  

Für gleichlautenden Auszug, zwecks Veröffentlichung im Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations, erteilt. 

Enregistré à Luxembourg, le 16 janvier 2004, réf. LSO-AM03828. – Reçu 14 euros.

<i>Le Receveur (signé): Signature.

(008002.3//18) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.

COIFFURE COLETTE, S.à r.l., Société à responsabilité limitée.

Siège social: L-3511 Dudelange, 100, rue de la Libération.

R. C. Luxembourg B 76.873. 

Le bilan arrêté au 31 décembre 2002, enregistré à Luxembourg, le 16 janvier 2004, réf. LSO-AM03482, a été déposé

au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Ehnen, le 21 janvier 2004.

(008221.3//13) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.



Siège social: Grevenmacher, 8, rue de Luxembourg.

R. C. Luxembourg B 40.263. 

Le bilan arrêté au 31 décembre 2002, enregistré à Luxembourg, le 16 janvier 2004, réf. LSO-AM03666, a été déposé

au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Ehnen, le 21 janvier 2004.

(008216.3//14) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.

<i>Pour la société SPERACONSULT S.A.

Vorzutragendes Ergebnis  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 

EUR 19.369,03

Jahresergebnis 2002  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 

EUR - 2.987,18

Zu verteilendes Ergebnis. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 

EUR 16.381,85

Gewinnausschüttung privilegierter Aktien . . . . . . . 

EUR     193,68

Vorzutragendes Ergebnis  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 

EUR 16.188,17

<i>Der Verwaltungsrat

<i>Pour COIFFURE COLETTE, S.à r.l.
V. Roman

V. Roman



Siège social: L-1450 Luxembourg, 73, Côte d’Eich.

R. C. Luxembourg B 24.468. 

Le bilan au 31 décembre 1997, enregistré à Luxembourg, le 20 janvier 2004, réf. LSO-AM04674, a été déposé au re-

gistre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

(007926.3//10) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.


Siège social: L-1450 Luxembourg, 73, Côte d’Eich.

R. C. Luxembourg B 24.468. 

Le bilan au 31 décembre 1998, enregistré à Luxembourg, le 20 janvier 2004, réf. LSO-AM04672, a été déposé au re-

gistre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

(007928.3//10) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.


Siège social: L-1450 Luxembourg, 73, Côte d’Eich.

R. C. Luxembourg B 24.468. 

Le bilan au 31 décembre 1999, enregistré à Luxembourg, le 20 janvier 2004, réf. LSO-AM04670, a été déposé au re-

gistre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

(007932.3//10) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.


Siège social: L-1450 Luxembourg, 73, Côte d’Eich.

R. C. Luxembourg B 24.468. 

Le bilan au 31 décembre 2000, enregistré à Luxembourg, le 20 janvier 2004, réf. LSO-AM04668, a été déposé au re-

gistre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

(007933.3//10) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.


Siège social: L-1450 Luxembourg, 73, Côte d’Eich.

R. C. Luxembourg B 24.468. 

Le bilan au 31 décembre 2001, enregistré à Luxembourg, le 20 janvier 2004, réf. LSO-AM04667, a été déposé au re-

gistre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

(007936.3//10) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.


Siège social: L-1450 Luxembourg, 73, Côte d’Eich.

R. C. Luxembourg B 24.468. 


Il résulte du procès-verbal de l’assemblée générale ordinaire de la société tenue en date du 5 décembre 2003 que:
- Les bilans et les comptes de pertes et profits aux 31 décembre 1997, 1998, 1999, 2000 et 2001 ont été approuvés

par l’assemblée générale.

Luxembourg, le 20 janvier 2004.


Luxembourg, le 20 janvier 2004.


Luxembourg, le 20 janvier 2004.


Luxembourg, le 20 janvier 2004.


Luxembourg, le 20 janvier 2004.



- Décharge pleine et entière a été donnée aux administrateurs et au commissaire aux comptes pour l’exercice de

leurs mandat aux 31 décembre 1997, 1998, 1999, 2000 et 2001.

- Les mandats d’administrateur de M. Eric Vanderkerken, employé privé, ayant son adresse professionnelle au 73,

Côte d’Eich, L-1450 Luxembourg, de M. Patrick Lorenzato, employé privé, ayant son adresse professionnelle au 73, Côte
d’Eich, L-1450 Luxembourg, de M. Stéphane Biver, employé privé, ayant son adresse professionnelle au 73, Côte d’Eich,
L-1450 Luxembourg ainsi que le mandat de commissaire aux comptes de M. Lex Benoy, expert-comptable, ayant pour
adresse professionnelle 13, rue Jean Bertholet, L-1233 Luxembourg ont été renouvelés pour une durée de six ans.

Luxembourg, le 5 décembre 2003.

Enregistré à Luxembourg, le 20 janvier 2004, réf. LSO-AM04664. – Reçu 14 euros.

<i>Le Receveur (signé): D. Hartmann.

(007920.3/751/23) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.

A HOLDING S.A., Société Anonyme.

Capital social: £ 841.597.

Siège social: L-1940 Luxembourg, 174, route de Longwy.

R. C. Luxembourg B 80.718. 

<i>Extrait des résolutions prises par le conseil d’administration en date du 20 janvier 2004

Lors de la réunion du conseil d’administration du 20 janvier 2004, le conseil d’administration a décidé de nommer

Monsieur Gunnar S. Sigurdsson, administrateur de la Société, en tant que président du conseil d’administration et con-
formément à l’autorisation de l’assemblée générale des actionnaires du 2 octobre 2003 de déléguer la gestion journalière
de la Société ainsi que la représentation de la Société en ce qui concerne cette gestion à Mme Kristel Segers.

Enregistré à Luxembourg, le 23 janvier 2004, réf. LSO-AM05717. – Reçu 14 euros.

<i>Le Receveur (signé): D. Hartmann.

(008137.3/253/18) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.

ROVER SUD, S.à r.l., Société à responsabilité limitée.

Siège social: L-4176 Esch-sur-Alzette, 2, rue Jos Kieffer.

R. C. Luxembourg B 57.033. 

Le bilan arrêté au 31 décembre 2002, enregistré à Luxembourg, le 16 janvier 2004, réf. LSO-AM03478, a été déposé

au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Ehnen, le 21 janvier 2004.

(008218.3//13) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.

SANPAOLO BANK S.A., Société Anonyme.

Siège social: L-1930 Luxembourg, 12, avenue de la Liberté.

R. C. Luxembourg B 18.498. 

<i>Extrait de résolution du Conseil d’Administration du 9 décembre 2003

Il résulte du procès-verbal de la réunion du Conseil d’Administration du 9 décembre 2003 que le Conseil a pris, entre

autres la résolution suivante:

Le Conseil d’Administration décide d’approuver le système suivant de fonctionnement des signatures ayant pour effet

d’engager la société vis-à-vis des tiers:

Type de signatures
Sont porteurs de la signature «A»
- Le Président du Conseil d’Administration
- L’Administrateur-Délégué
- Le ou les Directeurs Généraux
(à condition qu’ils participent de manière courante au Grand-Duché de Luxembourg aux activités de la Banque)

<i>Pour la société
<i>Un mandataire

Pour extrait et publication
<i>Un mandataire

<i>Pour ROVER SUD, S.à r.l.
V. Roman


Sont porteurs de la signature «B1»
- Les Sous-Directeurs
- Les Fondés de Pouvoir Principaux
(à condition qu’ils participent de manière courante au Grand-Duché de Luxembourg aux activités de la Banque)
Sont porteurs de la signature «B»
- Les Fondés de Pouvoir
(à condition qu’ils participent de manière courante au Grand-Duché de Luxembourg aux activités de la Banque)
Sont porteurs de la signature «C»
- Middle Management *
Expressément désignés à cet effet par l’Administrateur-Délégué ou le Directeur Général.
(* Et en outre, le personnel de la catégorie des employés qui est expressément désigné par la Direction)
Sont porteurs de la signature «D»
- Le Responsable Audit Interne
Une seule signature destinée exclusivement à la demande/remise de confirmations d’ordre administratif.
Conformément aux statuts, la société est engagée en toute hypothèse vis-à-vis des tiers par la signature conjointe de

deux Administrateurs, dont au moins la signature du Président, du Vice-Président ou de l’Administrateur-Délégué.

Conformément aux résolutions prises par le Conseil d’Administration, pour tous les Actes de gestion journalière la

société est valablement engagée vis-à-vis des tiers de la manière suivante: 

* Une signature de catégorie inférieure peut toujours être remplacée par une signature de catégorie supérieure.
Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxembourg, le 15 janvier 2004.

Enregistré à Luxembourg, le 19 janvier 2004, réf. LSO-AM04259. – Reçu 18 euros.

<i>Le Receveur (signé): D. Hartmann.

(008279.2//77) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.

Nature des opérations

Signature(s) requise(s) (*)

Tous actes de gestion journalière et sans limitation de pouvoirs.

A + A
dont celle de l’Administrateur-Délégué

Actes, documents et lettres accordant, confirmant, modifiant, sus-

pendant ou dénonçant un crédit, de quelque nature technique que ce

A + B1

Avals, cautionnements, tirages, acceptations, garanties données par la


Actes portant reconnaissance de dettes ou contenant obligation de

sommes à charge de la Banque

Quittances et endossements de traites et billets à ordre.

A + B1



Ordres de paiement et de disposition concernant des titres et va-

leurs, des comptes en espèces ou des comptes-titres.

B1 + B1

Contrats d’achat et de vente de devises, au comptant et à terme

jusqu’à une contre-valeur de EUR 300.000
B1 + B
jusqu’à une contre-valeur de EUR 100.000

Bons de caisse

A + B1

Correspondance ordinaire des services de la Banque qui, sans conte-

nir obligation de sommes, engage la Banque par des informations, avis et
opinions y exprimés.

B1 + B1

Reçus, quittances et accusés de réception d’espèces, de titres, de

coupons, de tous autres valeurs et objets.

B + C

Approuvés de compte.
Avis de débit et de crédit, décomptes d’intérêts et autres pièces, con-

firmés par un extrait de compte.

Avis de mise à disposition de valeurs et documents.
Echange de confirmations d’ordre administratif ou d’informations

équivalentes de ou vers des tiers autorisés


Correspondance ordinaire n’engageant par la Banque, avis, bordereaux,
décomptes d’intérêts et autres pièces résultant d’un traitement automa-
tique par ordinateur, portant la mention «signature non requise» et
confirmés par un extrait de compte.

Aucune signature n’est requise

S. Bosi
<i>Directeur Général



Siège social: Luxembourg, 65, avenue de la Gare.

R. C. Luxembourg B 33.901. 

Le bilan arrêté au 31 décembre 2002, enregistré à Luxembourg, le 16 janvier 2004, réf. LSO-AM03524, a été déposé

au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Ehnen, le 21 janvier 2004.

(008204.3//13) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.

REILUX, S.à r.l., Société à responsabilité limitée.

Siège social: L-5485 Wormeldange-Haut, 2, op Tomm Z.I..

R. C. Luxembourg B 81.026. 

Le bilan arrêté au 31 décembre 2002, enregistré à Luxembourg, le 16 janvier 2004, réf. LSO-AM03540, a été déposé

au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Ehnen, le 21 janvier 2004.

(008207.3//13) Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 26 janvier 2004.

UNIFIDA HOLDING S.A., Société Anonyme.

Siège social: Luxembourg, 23, avenue Monterey.

R. C. Luxembourg B 20.035. 

Les actionnaires sont convoqués par le présent avis à 


qui aura lieu le <i>9 mars 2004 à 14.00 heures au siège social, avec l’ordre du jour suivant:

<i>Ordre du jour:

1. Rapport de gestion du Conseil d’Administration et rapport du Commissaire.
2. Approbation des comptes annuels et affectation des résultats au 31 décembre 2003.
3. Décharge aux Administrateurs et au Commissaire.
4. Divers.

I (00229/795/14) 

<i>Le Conseil d’Administration.

MIDOR FINANCE LUXEMBOURG S.A., Société Anonyme Holding.

Siège social: Luxembourg, 23, avenue de la Porte-Neuve.

R. C. Luxembourg B 36.375. 

Mesdames et Messieurs les actionnaires sont priés d’assister à


qui se tiendra le vendredi <i>12 mars 2004 à 11.00 heures au siège social avec pour:

<i>Ordre du jour:

– Rapport de gestion du Conseil d’Administration,
– Rapport du commissaire aux comptes,
– Approbation des comptes annuels au 31 décembre 2003 et affectation des résultats,
– Quitus à donner aux Administrateurs et au Commissaire aux Comptes,
– Renouvellement du mandat des Administrateurs et du Commissaire aux Comptes.

Pour assister ou être représentés à cette assemblée, Mesdames et Messieurs les actionnaires sont priés de déposer

leurs titres cinq jours francs avant l’Assemblée au siège social.
I (00384/755/17) 

<i>Le Conseil d’Administration.

V. Roman

<i>Pour REILUX, S.à r.l.
V. Roman


MUSIC WORLD EUROPE S.A., Société Anonyme.

Siège social: Luxembourg, 23, avenue Monterey.

R. C. Luxembourg B 39.850. 

Les actionnaires sont convoqués par le présent avis à


qui aura lieu le <i>8 mars 2004 à 14.00 heures au siège social, avec l’ordre du jour suivant:

<i>Ordre du jour:

1. Rapport de gestion du Conseil d’Administration et rapport du Commissaire
2. Approbation des comptes annuels et affectation des résultats au 31 décembre 2003
3. Décharge aux Administrateurs et au Commissaire
4. Nominations statutaires
5. Délibération et décision sur la dissolution éventuelle de la société conformément à l’article 100 de la loi du 10 août

1915 sur les sociétés commerciales

6. Divers

I (00230/795/17) 

<i>Le Conseil d’Administration.

ADERLAND HOLDING S.A., Société Anonyme.

Siège social: Luxembourg, 23, avenue Monterey.

R. C. Luxembourg B 27.556. 

Les actionnaires sont convoqués par le présent avis à


qui aura lieu le <i>8 mars 2004 à 11.00 heures au siège social, avec l’ordre du jour suivant:

<i>Ordre du jour:

1. Rapport de gestion du Conseil d’Administration et rapport du Commissaire
2. Approbation des comptes annuels et affectation des résultats au 31 décembre 2003
3. Décharge aux Administrateurs et au Commissaire
4. Divers

I (00231/795/14) 

<i>Le Conseil d’Administration.


Société d’Investissement à Capital Variable (in liquidation).

Registered office: L-1118 Luxembourg, 14, rue Aldringen.

R. C. Luxembourg B 36.339. 

Notice is hereby given to you that an


will be held at 5. p.m. on <i>February 27, 2004 at L-2951 Luxembourg-City, 50, avenue J.F. Kennedy with the following agen-


1. To hear and approve the report of the auditor for the period from 1st of July 2003 until 5th of December 2003.
2. To approve the accounts for the period from 1st of July 2003 until 5th December 2003.
3. To hear and approve the reports of the liquidator and of the auditor on the liquidation.
4. To grant discharge to the liquidator for the performance of his duties.
5. To grant discharge to the directors in office for the performance of their duties until the date of dissolution.
6. To decide on the close of the liquidation and state that the SCOTTISH EQUITABLE INTERNATIONAL FUND

has definitely ceased to exist.

7. To decide to keep the records and books of the SCOTTISH EQUITABLE INTERNATIONAL FUND for a time of

5 (five) years at the offices of BANQUE GENERALE DU LUXEMBOURG S.A.

8. To note that the liquidation proceeds which could not be distributed to the persons entitled thereto at the close

of the liquidation will be deposited in escrow with the Caisse des Consignations, Luxembourg.

There is no quorum required for this meeting and the resolutions will be passed by a simple majority of the shares

represented at the meeting. In order to take part at the extraordinary general meeting of February 27, 2004 the owners
of bearer shares will have to deposit their shares 5 (five) clear days before the meeting with the following bank:
BANQUE GENERALE DU LUXEMBOURG S.A., 50, avenue J.-F. Kennedy, Luxembourg. Shareholders should carry with
them their passport for identification.
II (00292/755/28) 

<i>The Liquidator.


SOPALUX HOLDING S.A., Société Anonyme.

Registered office: Luxembourg, 23, avenue Monterey.

R. C. Luxembourg B 25.173. 

Messrs Shareholders are hereby convened to attend the


which will be held on <i>March 9, 2004 at 11.00 a.m. at the registered office, with the following agenda:


1. Submission of the management report of the Board of Directors and the report of the Statutory Auditor
2. Approval of the annual accounts and allocation of the results as at December 31, 2003
3. Discharge of the Directors and Statutory Auditor
4. Statutory Appointments
5. Miscellaneous.

I (00232/795/15) 

<i>The Board of Directors.

CONAFEX HOLDINGS, Société Anonyme.

Notice is hereby given that the twenty-second


of CONAFEX HOLDINGS Société Anonyme will be held at the offices of MAITLAND MANAGEMENT SERVICES S.A.,
6, rue Adolphe Fischer, L-1520 Luxembourg on Friday <i>27 February 2004 at 3.30 p.m. for the following purposes: 

Special Business  

As less than 35% of the Company’s issued securities is in the hands of the public, as defined by the JSE, the approval

of a 90% majority of the votes cast by shareholders present or represented by proxy at this meeting is required for
resolution number 6 above to become effective.

27 November, 2003.

II (00409/000/44) 


To receive and adopt the reports of the Directors, Auditors and Commissaire for the eleven months ended 31
August 2003.


To receive and adopt the balance sheet of the Company as at 31 August 2003 and the profit and loss account
for the period ended on that date.


To receive and adopt the consolidated balance sheet of the Group as at 31 August 2003 and the consolidated
profit and loss account for the period ended on that date.


To consider the payment of a dividend.


To consider and approve an appropriation to legal reserve.


To grant discharge to the Directors and Commissaire in respect of the execution of their mandates to 31 Au-
gust 2003.


To receive and act on the statutory nomination of the Directors, Auditors and Commissaire for a new term of
one year.


To consider and approve the transfer of USD 2,572,556.- from the Company’s Special reserve to its profit and
loss account.


To give, in terms of the Law of 10th August 1915 on commercial companies, as amended, and the Listings Re-
quirements of the JSE Securities Exchange South Africa («JSE»), the Board of Directors of the Company general
authority to issue ordinary shares of USD 1.50 for cash as and when suitable situations arise, subject to the
following limitations:
- that this authority shall not extend beyond 15 (fifteen) months from the date of this annual general meeting

and is renewable at the next annual general meeting;

- that issues in the aggregate in any one year may not exceed 10% of the number of shares of that class of the

Company’s issued share capital, including instruments which are compulsorily convertible into shares of that
class, provided further that such issues shall not in aggregate in any three-year period exceed 15% of the
Company’s issued share capital of that class, including instruments which are compulsorily convertible into
shares of that class; and

- that the determining the price at which an issue of shares will be made in terms of this authority, the maxi-

mum discount permitted will be 10% of the weighted average traded price of the shares in question, as de-
termined over the 30 days prior to the date that the price of the issue is determined or agreed by the

<i>By order of the Board


INTEL HOLDING S.A., Société Anonyme.

Siège social: Luxembourg, 23, avenue Monterey.

R. C. Luxembourg B 35.509. 

Les actionnaires et porteurs de parts de fondateur sont convoqués par le présent avis à


qui aura lieu le <i>10 mars 2004 à 9.00 heures au siège social, avec l’ordre du jour suivant:

<i>Ordre du jour:

1. Rapport de gestion du Conseil d’Administration et rapport du Commissaire.
2. Approbation des comptes annuels et affectation des résultats au 31 octobre 2003.
3. Décharge aux Administrateurs et au Commissaire.
4. Divers.

I (00242/795/14) 

<i>Le Conseil d’Administration.

LION 51 S.A., Société Anonyme Holding.

Siège social: Luxembourg, 23, avenue Monterey.

R. C. Luxembourg B 34.392. 

Les actionnaires et porteurs de parts de fondateur sont convoqués par le présent avis à


qui aura lieu le <i>10 mars 2004 à 9.00 heures au siège social, avec l’ordre du jour suivant:

<i>Ordre du jour:

1. Rapport de gestion du Conseil d’Administration et rapport du Commissaire
2. Approbation des comptes annuels et affectation des résultats au 30 juin 2003
3. Décharge aux Administrateurs et au Commissaire
4. Divers

I (00243/795/14) 

<i>Le Conseil d’Administration.

GLOBAL INVESTORS, SICAV, Investmentgesellschaft mit variablem Kapital. 

Gesellschaftssitz: L-1952 Luxemburg, 1-7, rue Nina et Julien Lefèvre.

H. R. Luxemburg B 86.731. 

<i>Bekanntmachung für die nachfolgend aufgeführten Fonds:

<i>GLOBAL INVESTORS high-yield Government Bonds, WKN 541.797



Der Werwaltungsrat hat beschlossen, am <i>8. März 2004 um 10.30 Uhr am Gesellschaftssitz die


der Aktionäre mit folgender Tagesordnung einzuberufen, zu behandeln und darüber wie folgt abzustimmen:


1. Beschluss über die Anpassung an das Luxemburger Gesetz vom 20. Dezember 2002.

Es wird vorgeschlagen die Artikel 4, 5, 11, 18, 21, 24, 27 und 32 der Satzung dahingehend anzupassen, dass sie die
Bestimmungen von Teil I des Luxemburger Gesetzes vom 20. Dezember 2002 über Organismen für gemeinschaft-
liche Anlagen erfüllen. Im Einzelnen handelt es sich um folgende Änderungen:
a) Die Artikel 4, 5, 21, 24, 27 und 32 der Satzung werden dahingehend erweitert, dass der Bezug zu dem bisherigen
Gesetz vom 30. März 1988 durch das neue Gesetz vom 20. Dezember 2002 ersetzt wird.
b) Erhöhung des gesetzlichen Mindestkapitals auf EUR 1.250.000,- im Artikel 5.
c) Abänderung des Punktes 1 des Artikels 11.
d) Abänderung der Abschnitte (i), (ii) und (v) des Artikels 18.

2. Beschluss über das Inkrafttreten an die gesetzliche Anpassung.

Den Aktionären wird vorgeschlagen, den Ampassungen mit Wirkung zum 9. März 2004 zuzustimmen.

An der Generalversammlung kann jeder Aktionär - persönlich oder durch einen schriftlichen Bevollmächtigten - teil-

nehmen, der seine Aktien spätestens am Mittwoch, dem 3. März 2004 am Gesellschaftssitz, bei der HSBC TRINKAUS
&amp; BURKHARDT (INTERNATIONAL) S.A., Luxemburg oder der HSBC TRINKAUS &amp; BURKHARDT KGaA, Düssel-
dorf, hinterlegt und bis zum Ende der Generalversammlung dort belässt. Jeder Aktionär, der diese Voraussetzung erfüllt,
erhält eine Eintrittskarte zur Generalversammlung.

Luxembourg, im Februar 2004.

I (00457/755/33) 

<i>Der Verwaltungsrat



«COFILUX», Société Anonyme Holding.

Siège social: Luxembourg, 23, avenue Monterey.

R. C. Luxembourg B 35.890. 

Les actionnaires sont convoqués par le présent avis à


qui aura lieu le <i>10 mars 2004 à 11.00 heures au siège social, avec l’ordre du jour suivant:

<i>Ordre du jour:

1. Rapport de gestion du Conseil d’Administration et rapport du Commissaire
2. Approbation des comptes annuels et affectation des résultats aux 30 septembre 2001, 2002 et 2003
3. Décharge aux Administrateurs et au Commissaire
4. Divers

I (00244/795/15) 

<i>Le Conseil d’Administration.


Siège social: Luxembourg, 23, avenue Monterey.

R. C. Luxembourg B 4.523. 

Les actionnaires sont convoqués par le présent avis à


qui se tiendra le <i>9 mars 2004 à 15.00 heures au siège social, avec l’ordre du jour suivant:

<i>Ordre du jour:

1. Rapport de gestion du Conseil d’Administration et rapport du Commissaire
2. Approbation des comptes annuels et affectation des résultats au 31 décembre 2003
3. Décharge aux Administrateurs et au Commissaire
4. Nomination statutaire du Commissaire aux Comptes
5. Divers

I (00323/795/15) 

<i>Le Conseil d’Administration.

G.T.V. FINANCE S.A., Société Anonyme.

Siège social: L-8321 Olm, 14, rue Eisenhower.

R. C. Luxembourg B 78.862. 

Messieurs les actionnaires sont priés de bien vouloir assister à


qui se tiendra le <i>8 mars 2004 à 14.00 heures au siège social avec l’ordre du jour suivant:

<i>Ordre du jour:

1. Acceptation de la démission de deux administrateurs, et décharge leur accordée.
2. Nomination de deux nouveaux administrateurs en remplacement des administrateurs démissionnaires.
3. Divers.

I (00503/1328/13) 

<i>Le Conseil d’Administration..

CEMINVEST S.A., Société Anonyme.

Siège social: L-2311 Luxembourg, 3, avenue Pasteur.

R. C. Luxembourg B 51.008. 

Le Conseil d’Administration a l’honneur de convoquer Messieurs les actionnaires par le présent avis, à


qui aura lieu le <i>27 février 2004 à 16.45 heures au siège social, avec l’ordre du jour suivant:

<i>Ordre du jour:

1. Approbation des rapports du Conseil d’Administration et du Commissaire aux Comptes.
2. Approbation du bilan et du compte de pertes et profits au 31 décembre 2003, et affectation du résultat.
3. Décharge à donner aux Administrateurs et au Commissaire aux Comptes pour l’exercice de leur mandat au 31

décembre 2003.

4. Divers.

II (00268/1023/15) 

<i>Le Conseil d’Administration.


C.R.E.F.A., Société Anonyme Holding.

Siège social: L-2419 Luxembourg, 7, rue du Fort Rheinsheim.

R. C. Luxembourg B 20.052. 

Messieurs les actionnaires sont priés de bien vouloir assister à


qui se tiendra le <i>4 mars 2004 à 10.00 heures au siège social avec l’ordre du jour suivant:

<i>Ordre du jour:

1. Rapports du Conseil d’Administration et du Commissaire aux Comptes.
2. Approbation du bilan et compte de profits et pertes et affectation des résultats au 31 décembre 1999.
3. Décharge à donner aux Administrateurs et au Commissaire aux Comptes.
4. Elections statutaires.
5. Divers.

Comme la première assemblée générale ordinaire, convoquée pour le 19 février 2004 avec le même ordre du jour,

n’a pu délibérer valablement sur les points figurant à l’ordre du jour, cette deuxième assemblée prendra les décisions à
la majorité des actions présentes ou représentées.


HELEN HOLDINGS S.A., Société Anonyme Holding.

Siège social: Luxembourg, 23, avenue de la Porte-Neuve.

R. C. Luxembourg B 37.283. 

Mesdames et Messieurs les actionnaires sont priés d’assister à


qui se tiendra le mardi <i>16 mars 2004 à 10.00 heures au siège social avec pour

<i>Ordre du jour:

– Rapport de gestion du Conseil d’Administration,
– Rapport du Commissaire aux Comptes,
– Approbation des comptes annuels au 31 décembre 2003 et affectation des résultats,
– Quitus à donner aux Administrateurs et au Commissaire aux Comptes,
– Renouvellement du mandat des Administrateurs et du Commissaire aux Comptes,
– Fixation des émoluments du Commissaire aux Comptes.

Pour assister ou être représentés à cette assemblée, Mesdames et Messieurs les actionnaires sont priés de déposer

leurs titres cinq jours francs avant l’Assemblée au siège social.
I (00428/755/18) 

<i>Le Conseil d’Administration.

PLASTICHEM S.A., Société Anonyme.

Siège social: L-1118 Luxembourg, 14, rue Aldringen.

R. C. Luxembourg B 47.457. 

Les actionnaires sont priés d’assister à


qui se tiendra exceptionnellement le <i>8 mars 2004 à 9.00 heures, au siège social, 14, rue Aldringen, L-1118 Luxembourg
pour délibérer sur l’ordre du jour conçu comme suit:

<i>Ordre du jour:

1. Présentation des comptes annuels, du rapport de gestion du Conseil d’Administration et du rapport du Commis-

saire aux Comptes

2. Approbation des comptes annuels au 31 décembre 2002
3. Affectation du résultat
4. Décharge à donner aux administrateurs pour l’exercice écoulé et pour la tardiveté de la tenue de l’Assemblée Gé-

nérale Statutaire

5. Décharge à donner au Commissaire aux Comptes
6. Ratification de la cooptation d’un nouvel administrateur
7. Nominations statutaires
8. Décision à prendre conformément à l’article 100 de la loi du 10 août 1915 concernant les sociétés commerciales
9. Divers.

I (00463/000/22) 

<i>Le Conseil d’Administration.

<i>Le Conseil d’Administration


DONPAL FINANCIERE S.A., Société Anonyme.

Siège social: L-2420 Luxembourg, 11, avenue Emile Reuter.

R. C. Luxembourg B 79.133. 

Messieurs les Actionnaires sont convoqués par le présent avis à


qui se tiendra le <i>10 mars 2004 à 14.00 heures au siège social de la société, avec l’ordre du jour suivant:

<i>Ordre du jour:

a. Rapport du Conseil d’Administration sur l’exercice 2003;
b. Rapport du Commissaire de Surveillance;
c. Lecture et approbation du Bilan et du Compte de Profits et Pertes arrêtés au 31 décembre 2003;
d. Affectation du résultat;
e. Décharge à donner aux Administrateurs et au Commissaire;
f. Démission d’un Administrateur et nomination de son remplaçant;
g. Ratification de la cooptation d’un Administrateur;
h. Divers.

I (00464/045/18) 

<i>Le Conseil d’Administration.

REYL (LUX) GLOBAL FUNDS, Société d’Investissement à Capital Variable.

Siège social: L-2449 Luxembourg, 14, boulevard Royal.

R. C. Luxembourg B 90.383. 

Le Conseil d’Administration a l’honneur de convoquer les Actionnaires de la Sicav REYL (LUX) GLOBAL FUNDS à


qui se tiendra le <i>8 mars 2004 à 11.00 heures au siège social, afin de délibérer sur l’ordre du jour suivant:

<i>Ordre du jour:

– Adaptation de la Sicav aux dispositions de la loi luxembourgeoise du 20 décembre 2002 concernant les organismes

de placement collectif et plus particulièrement aux dispositions de ladite loi reprenant les dispositions de la direc-
tive 2001/108/EC.

– Refonte des statuts.

Pour pouvoir assister à l’Assemblée, les détenteurs d’actions au porteur doivent déposer leurs actions, au moins cinq

jours francs avant l’Assemblée, auprès du siège ou d’une agence de la BANQUE DE LUXEMBOURG, Société Anonyme
à Luxembourg.

Les Actionnaires sont informés que l’Assemblée ne délibérera valablement que si la moitié au moins du capital est

présente ou représentée. Les résolutions, pour être valables, doivent réunir les deux tiers au moins des voix des Ac-
tionnaires présents ou représentés.

Le projet de texte des statuts coordonnés est à la disposition des Actionnaires pour examen au siège social de la Sicav.

I (00493/755/21) 

<i>Le Conseil d’Administration.

FUCHS INVEST, Société d’Investissement à Capital Variable.

Siège social: L-2449 Luxembourg, 14, boulevard Royal.

R. C. Luxembourg B 93.660. 

Le Conseil d’Administration a l’honneur de convoquer les Actionnaires de la Sicav FUCHS INVEST à


qui se tiendra le <i>8 mars 2004 à 10.00 heures au siège social, afin de délibérer sur l’ordre du jour suivant:

<i>Ordre du jour:

– Adaptation de la Sicav aux dispositions de la loi luxembourgeoise du 20 décembre 2002 concernant les organismes

de placement collectif et plus particulièrement aux dispositions de ladite loi reprenant les dispositions de la direc-
tive 2001/108/EC.

– Refonte des statuts.

Pour pouvoir assister à l’Assemblée, les détenteurs d’actions au porteur doivent déposer leurs actions, au moins cinq

jours francs avant l’Assemblée, auprès du siège ou d’une agence de la BANQUE DE LUXEMBOURG, Société Anonyme
à Luxembourg.

Les Actionnaires sont informés que l’Assemblée ne délibérera valablement que si la moitié au moins du capital est

présente ou représentée. Les résolutions, pour être valables, doivent réunir les deux tiers au moins des voix des Ac-
tionnaires présents ou représentés.

Le projet de texte des statuts coordonnés est à la disposition des Actionnaires pour examen au siège social de la Sicav.

I (00498/755/21) 

<i>Le Conseil d’Administration.


SCHUMANN - LAVEDRINE ASSET MANAGEMENT I, Société d’Investissement à Capital Variable.

Siège social: L-2449 Luxembourg, 14, boulevard Royal.

R. C. Luxembourg B 87.004. 

Le Conseil d’Administration a l’honneur de convoquer les Actionnaires de la Sicav SCHUMANN - LAVEDRINE AS-



qui se tiendra le <i>8 mars 2004 à 10.30 heures au siège social, afin de délibérer sur l’ordre du jour suivant:

<i>Ordre du jour:

– Adaptation de la Sicav aux dispositions de la loi luxembourgeoise du 20 décembre 2002 concernant les organismes

de placement collectif et plus particulièrement aux dispositions de ladite loi reprenant les dispositions de la direc-
tive 2001/108/EC.

– Refonte des statuts.

Pour pouvoir assister à l’Assemblée, les détenteurs d’actions au porteur doivent déposer leurs actions, au moins cinq

jours francs avant l’Assemblée, auprès du siège ou d’une agence de la BANQUE DE LUXEMBOURG, Société Anonyme
à Luxembourg.

Les Actionnaires sont informés que l’Assemblée ne délibérera valablement que si la moitié au moins du capital est

présente ou représentée. Les résolutions, pour être valables, doivent réunir les deux tiers au moins des voix des Ac-
tionnaires présents ou représentés.

Le projet de texte des statuts coordonnés est à la disposition des Actionnaires pour examen au siège social de la Sicav.

I (00499/755/22) 

<i>Le Conseil d’Administration.

DEXIA CONVERTIX, Société d’Investissement à Capital Variable.

Siège social: L-1470 Luxembourg, 69, route d’Esch.

R. C. Luxembourg B 55.995. 

Mesdames et Messieurs les actionnaires sont invités à assister à


qui se tiendra le vendredi <i>5 mars 2004, à 11.00 heures au siège social de la sicav, pour délibérer sur l’ordre du jour

<i>Ordre du jour:

1. Modification de l’article 3 des statuts (Objet), deuxième alinéa, pour remplacer la référence à la loi du 30 mars

1988 par la référence à la loi du 20 décembre 2002
Ce deuxième alinéa aura la teneur suivante:
«La Société peut prendre toutes mesures et faire toutes opérations qu’elle jugera utiles à l’accomplissement et au
développement de son but au sens le plus large dans le cadre de la partie II de la loi du 20 décembre 2002 relative
aux organismes de placement collectif.»

2. Modification de l’article 5 des statuts (Capital social), troisième alinéa - indication du capital minimum
3. Modification de l’article 10 des statuts (Valeur de l’actif net), deuxième alinéa et point I, 7) (a), (b) et (c), en vue du

changement des cours de base pour la détermination de la valeur nette d’inventaire et l’évaluation des actifs

4. Modification de l’article 10 des statuts (Valeur de l’actif net), point III - valorisation des devises
5. Modification de l’article 11 des statuts (Emission et rachat des actions), alinéas 2 et 6 (phrase 2) - délais de paiement

en cas de souscription / de rachat

6. Modification de l’article 16 des statuts (Convocation à l’assemblée générale), deuxième alinéa, en vue de supprimer


7. Modification de l’article 27 des statuts (Réviseur d’entreprises), pour introduire la référence à la loi du 20 décem-

bre 2002

8. Modification de l’article 33 des statuts (Dispositions générales), pour introduire la référence à la loi du 20 décem-

bre 2002

9. Divers

La première assemblée générale extraordinaire du 30 janvier 2004 n’a pas pu valablement délibérer sur l’ordre du

jour, faute de quorum.

La deuxième assemblée générale extraordinaire délibère valablement, quelle que soit la portion du capital représenté.

Les résolutions, pour être valables, devront réunir les deux tiers au moins des voix des actionnaires présents ou repré-

Tout actionnaire désirant être présent ou représenté à l’assemblée générale extraordinaire devra en aviser la sicav

au moins deux jours francs avant la tenue de l’assemblée.

L’actionnaire détenant des actions au porteur devra en outre déposer ses actions au moins deux jours francs avant

la tenue de l’assemblée auprès de la banque dépositaire, DEXIA BANQUE INTERNATIONALE A LUXEMBOURG.
II (00306/255/39) 

<i>Le Conseil d’Administration.


ALBACORE LUX S.A., Société Anonyme.

Siège social: L-2535 Luxembourg, 16, boulevard Emmanuel Servais.

R. C. Luxembourg B 71.171. 

Messieurs les actionnaires sont convoqués par le présent avis à


qui se tiendra le <i>8 mars 2004 à 11.00 heures au siège social avec l’ordre du jour suivant:

<i>Ordre du jour:

1. Lecture du rapport de gestion du Conseil d’Administration et du rapport du Commissaire aux Comptes portant

sur l’exercice se clôturant au 31 décembre 2003;

2. Approbation des comptes annuels au 31 décembre 2003;
3. Affectation des résultats au 31 décembre 2003;
4. Vote spécial conformément à l’article 100 de la loi modifiée du 10 août 1915 sur les sociétés commerciales;
5. Décharge aux Administrateurs et au Commissaire aux Comptes;
6. Divers.

I (00501/817/17) 

<i>Le Conseil d’Administration.

DEXIA WORLD ALTERNATIVE, Société d’Investissement à Capital Variable.

Siège social: L-1470 Luxembourg, 69, route d’Esch.

R. C. Luxembourg B 82.737. 

Les actionnaires sont invités à assister à


des actionnaires de DEXIA WORLD ALTERNATIVE qui se tiendra au siège social de la société, 69, route d’Esch à
Luxembourg, le <i>27 février 2004 à 10.30 heures, pour délibérer sur l’ordre du jour suivant:

<i>Ordre du jour:

1. Lecture du rapport de gestion du Conseil d’Administration sur l’exercice clôturé au 30 septembre 2003;
2. Lecture du rapport du Réviseur d’Entreprises;
3. Approbation de l’état des actifs nets et de l’état des variations des actifs nets pour l’exercice clôturé au 30 sep-

tembre 2003; affectations des résultats;

4. Décharge aux Administrateurs pour l’exercice clôturé au 30 septembre 2003;
5. Nominations statutaires;
6. Divers.

Les actionnaires désirant assister à l’assemblée sont priés, conformément aux statuts, d’en avertir le conseil d’admi-

nistration par lettre adressée à la Société, 69, route d’Esch, L-2953 Luxembourg, au plus tard 5 jours avant la date de
l’assemblée avec mention du nombre d’actions représentées.

Aucun quorum n’est requis pour les points à l’ordre du jour de l’assemblée générale annuelle et les décisions seront

prises à la majorité simple des actions présentes ou représentées à l’assemblée.

Les résolutions à l’ordre du jour de l’assemblée générale ordinaire ne requièrent pas de quorum spécial et seront

adoptées, si elles sont approuvées par la majorité des actionnaires présents ou représentés.
II (00100/755/25) 

<i>Le Conseil d’Administration.


Siège social: L-2163 Luxembourg, 10, avenue Monterey.

R. C. Luxembourg B 79.153. 

Messieurs les actionnaires sont priés d’assister à


des actionnaires qui se tiendra le <i>27 février 2004 à 10.00 heures au siège social de la société et qui aura pour ordre du

<i>Ordre du jour:

– rapports du Conseil d’Administration et du Commissaire aux comptes
– approbation du bilan et du compte de pertes et profits arrêtés au 31 décembre 2003
– affectation du résultat
– quitus aux Administrateurs et au Commissaire aux comptes
– nominations statutaires
– divers.

II (00254/2046/17) 

<i>Le Conseil d’Administration.


GIBRALTAR S.A., Société Anonyme Holding.

Siège social: L-2311 Luxembourg, 3, avenue Pasteur.

R. C. Luxembourg B 50.594. 

Le Conseil d’Administration a l’honneur de convoquer Messieurs les actionnaires par le présent avis, à


qui aura lieu le <i>27 février 2004 à 12.00 heures au siège social, avec l’ordre du jour suivant:

<i>Ordre du jour:

1. Approbation des rapports du Conseil d’Administration et du Commissaire aux Comptes.
2. Approbation du bilan et du compte de pertes et profits au 30 novembre 2003, et affectation du résultat.
3. Décharge à donner aux Administrateurs et au Commissaire aux Comptes pour l’exercice de leur mandat au 30

novembre 2003.

4. Démission et nomination d’un nouvel Administrateur.
5. Divers.

II (00270/1023/16) 

<i>Le Conseil d’Administration.

IBCO SICAV, Société d’Investissement à Capital Variable.

Siège social: L-1736 Senningerberg, 1A, Heienhaff.

R. C. Luxembourg B 83.739. 

Mesdames et Messieurs les Actionnaires sont priés d’assister à


qui se tiendra le <i>27 février 2004 à 10.00 heures au siège social de IBCO SICAV avec l’ordre du jour suivant:

<i>Ordre du jour:

1. Rapports du Conseil d’Administration et du Réviseur d’Entreprises 
2. Approbation du bilan au 30 septembre 2003 et du compte de pertes et profits pour l’année financière se clôturant

au 30 septembre 2003. 

3. Décharge aux Administrateurs.
4. Election ou réélection des administrateurs et du réviseur d’entreprises.
5. Divers.

Cette assemblée ne requiert pas de quorum de présence et les résolutions pour être valables devront être prises à

la simple majorité des actionnaires présents ou représentés.
II (00313/755/18) 

<i>Le Conseil d’Administration.

SPARINVEST, SICAV, Société d’Investissement à Capital Variable.

Registered office: L-1610 Luxembourg, 8-10, avenue de la Gare.

R. C. Luxembourg B 83.976. 

Notice is hereby given that the


of SPARINVEST SICAV for the financial year ending 2003 shall be held at the Registered Office of the company in Lux-
embourg, 8-10, avenue de la Gare, on <i>March 1, 2004 at 2.00 p.m. local time for the purpose of considering the following


1. To receive and adopt the Management Report of the Directors and the Report of the Independent Auditor for

the year ended December 31, 2003.

2. To receive and adopt the Annual Accounts for the year ended December 31, 2003.
3. To release the Directors and the Independent Auditor in respect with the performance of their duties during the

fiscal year.

4. To appoint the Directors and the Independent Auditor.
5. To transact any other business.

The shareholders are advised that no quorum is required for the items of the Annual General Meeting and that de-

cisions will be taken on simple majority of the shares present or represented at the meeting with no restriction.

In order to attend the meeting of March 1, 2004, the owners of bearer shares will have to deposit their shares five

clear days before the meeting at the registered office of the Company.

The Shareholders on record at the date of the meeting are entitled to vote or give proxies.
Proxies should arrive at the registered office of the Company at least 48 hours before the meeting.

II (00411/584/25) 

<i>The Board of Directors.


NEW VILLAGE FUND, Société d’Investissement à Capital Variable.

Siège social: L-1736 Senningerberg, 1A, Heienhaff.

R. C. Luxembourg B 79.557. 

Mesdames et Messieurs les Actionnaires sont priés d’assister à


qui se tiendra le <i>27 février 2004 à 11.00 heures au siège social de la société avec l’ordre du jour suivant:

<i>Ordre du jour:

1. Rapports du Conseil d’Administration et du Réviseur d’Entreprises
2. Approbation du bilan au 30 septembre 2003 et du compte de pertes et profits pour l’année financière se clôturant

au 30 septembre 2003

3. Décharge aux Administrateurs
4. Election ou réélection des administrateurs et du réviseur d’entreprises
5. Divers.

Cette assemblée ne requiert pas de quorum de présence et les résolutions pour être valables devront être prises à

la simple majorité des actionnaires présents ou représentés.
II (00314/755/18) 

<i>Le Conseil d’Administration.

GLOBAL HOTEL DEVELOPMENT S.A., Société Anonyme Holding.

Siège social: L-2311 Luxembourg, 3, avenue Pasteur.

R. C. Luxembourg B 10.603. 

Le Conseil d’Administration a l’honneur de convoquer Messieurs les actionnaires par le présent avis, à


qui aura lieu le <i>27 février 2004 à 15.00 heures au siège social, avec l’ordre du jour suivant:

<i>Ordre du jour:

1. Approbation des rapports du Conseil d’Administration et du Commissaire aux Comptes.
2. Approbation du bilan et du compte de pertes et profits au 31 décembre 2003, et affectation du résultat.
3. Décharge à donner aux Administrateurs et au Commissaire aux Comptes pour l’exercice de leur mandat au 31

décembre 2003.

4. Démission et nomination d’un nouvel Administrateur.
5. Divers.

II (00445/1023/16) 

<i>Le Conseil d’Administration.

SPARINVEST FUND-OF-FUNDS, Société d’Investissement à Capital Variable.

Registered office: L-1610 Luxembourg, 8-10, avenue de la Gare.

R. C. Luxembourg B 84.451. 

Notice is hereby given that the


of SPARINVEST FUND-OF-FUNDS for the financial year ending 2003 shall be held at the Registered Office of the com-
pany in Luxembourg, 8-10, avenue de la Gare, on <i>March 1, 2004 at 3.00 p.m. local time for the purpose of considering
the following agenda:


1. To receive and adopt the Management Report of the Directors and the Report of the Independent Auditor for

the year ended December 31, 2003.

2. To receive and adopt the Annual Accounts for the year ended December 31, 2003.
3. To release the Directors and the Independent Auditor in respect with the performance of their duties during the

fiscal year.

4. To appoint the Directors and the Independent Auditor.
5. To transact any other business.

The shareholders are advised that no quorum is required for the items of the Annual General Meeting and that de-

cisions will be taken on simple majority of the shares present or represented at the meeting with no restriction.

In order to attend the meeting of March 1, 2004, the owners of bearer shares will have to deposit their shares five

clear days before the meeting at the registered office of the Company.

The Shareholders on record at the date of the meeting are entitled to vote or give proxies.
Proxies should arrive at the registered office of the Company at least 48 hours before the meeting.

II (00412/584/25) 

<i>The Board of Directors.


FINANCIERE DE BEAUFORT S.A., Société Anonyme Holding.

Siège social: Luxembourg, 23, avenue de la Porte-Neuve.

R. C. Luxembourg B 21.128. 

La première Assemblée Générale Statutaire convoquée pour le 23 janvier 2004 à 10.00 heures n’ayant pu délibérer

sur la décision quant à la poursuite des activités de la société à l’ordre du jour faute de quorum de présence,

Mesdames et Messieurs les actionnaires sont priés d’assister à


qui se tiendra le lundi <i>8 mars 2004 à 10.00 heures au siège social avec pour

<i>Ordre du jour:

– Délibération et décision sur la dissolution éventuelle de la société conformément à l’article 100 de la loi du 10 août

1915 sur les sociétés commerciales.

Pour assister ou être représentés à cette Assemblée, Mesdames et Messieurs les actionnaires sont priés de déposer

leurs titres cinq jours francs avant l’Assemblée au siège social.
II (00288/755/16) 

<i>Le Conseil d’Administration.

FALBALA S.A., Société Anonyme Holding.

Siège social: L-2311 Luxembourg, 3, avenue Pasteur.

R. C. Luxembourg B 47.528. 

Le Conseil d’Administration a l’honneur de convoquer Messieurs les actionnaires par le présent avis, à


qui aura lieu le <i>27 février 2004 à 12.00 heures au siège social, avec l’ordre du jour suivant:

<i>Ordre du jour:

1. Approbation des rapports du Conseil d’Administration et du Commissaire aux Comptes.
2. Approbation du bilan et du compte de pertes et profits au 30 novembre 2003, et affectation du résultat.
3. Décharge à donner aux Administrateurs et au Commissaire aux Comptes pour l’exercice de leur mandat au 30

novembre 2003.

4. Démission d’un Administrateur et décharge à lui accorder.
5. Nomination d’un nouvel Administrateur.
6. Divers.

II (00311/1023/17) 

<i>Le Conseil d’Administration.

DCF FUND (I), Société d’Investissement à Capital Variable.

Registered office: Luxembourg, 52, route d’Esch.

R. C. Luxembourg B 86.729. 

The shareholders of DCF FUND (I) (the «Company») are invited to the


of the Company that will be held at the offices of ING LUXEMBOURG, 46-48, route d’Esch in L-2965 Luxembourg, on
the <i>1st March 2004 at 10.00 a.m. in order to decide on the following proposal of amendments of the Articles of Incor-
poration of DCF FUND (I):                  


The proposed modification of article 1 consists in replacing the reference to the law of the thirtieth of March
nineteen eighty eight by a reference to the law of the twentieth of December two thousand and two concerning
collective investment undertakings (the «2002 Law») in order to submit the Company to the provisions of the
latter law.


The proposed modification of article 3 consists to complete the first sentence of the article as follows:
«The Company’s sole object shall be the investment of its assets in transferable securities and money market
instruments of all kinds and/or in other assets referred to in the 2002 Law, amended from time to time [...]».


The proposed modification of article 5 consists in replacing the reference to the Luxembourg law of 30 March
1988 on Undertakings for Collective Investment by a reference to the article 27(1) of the 2002 Law.


The proposed modification of article 7 consists in the deletion of the paragraphs regarding the merger and ter-
mination procedure of compartments in order to create a specific article in this matter.


The proposed modification of article 11 consists to complete (i) the third paragraph as follows:
«The valuation of the Company’s assets, as far as securities and money market instruments quoted on [...]. The
valuation of any securities as well as other permitted assets whose [...]» and (ii) the point c) as follows: «all
stocks and shares, bonds, times notes, debenture stocks, options or subscription rights, warrants, money mar-
ket instruments, and other investments [...]».


The proposed modification of article 11 consists to insert new paragraphs concerning the determination if the
value of assets as follows:


«The value of assets shall be determined as follows:

a) the value of any cash in hand or on deposit, discount notes, bills and demand notes and accounts receivable,

prepaid expenses, cash dividends and interest declared or accrued as aforesaid and not yet received, shall
be deemed the full amount thereof, unless in any case the same is unlikely to be paid or received in full, in
which case the value thereof shall be arrived at after making such discount as the Board of Directors may
consider appropriate in such case to reflect the true value thereof;

b) the value of all portfolio securities and money market instruments or derivatives that are listed on an offi-

cial stock exchange or traded on any other regulated market will be based on the last available price on
the principal market on which such securities, money market instruments or derivatives are traded, as fur-
nished by a recognised pricing service approved by the Board of Directors. If such prices are not repre-
sentative of the fair value, such securities, money market instruments or derivatives as well as other
permitted assets may be valued at a fair value at which it is expected that they may be resold, as determined
in good faith by and under the direction of the Board of Directors;

c) the value of securities and money market instruments which are not quoted or dealt in on any regulated

market will be based on the last available price, unless such price is not representative of their true value;
in this case, they may be valued at a fair value at which it is expected that they may be resold, as determined
in good faith by and under the direction of the Board of Directors;

d) the amortised cost method of valuation for short-term transferable debt securities in certain compart-

ments of the Company may be used. This method involves valuing a security at its cost and thereafter as-
suming a constant amortization to maturity of any discount or premium regardless of the impact of
fluctuating interest rates on the market value of the security. While this method provides certainty in val-
uation, it may result in periods during which value as determined by amortised cost, is higher or lower than
the price the compartment would receive if it sold the securities. For certain short term transferable debt
securities, the yield to a shareholder may differ somewhat from that which could be obtained from a similar
compartment which marks its portfolio securities to market each day.

e) the value of the participations in investment funds shall be based on the last available valuation. Generally,

participations in investment funds will be valued in accordance with the methods provided by the instru-
ments governing such investment funds. These valuations shall normally be provided by the fund adminis-
trator or valuation agent of an investment fund. To ensure consistency within the valuation of each
compartment, if the time at which the valuation of an investment fund was calculated does not coincide
with the valuation time of any compartment, and such valuation is determined to have changed materially
since it was calculated, then the Net Asset Value may be adjusted to reflect these changes as determined
in good faith by and under the direction of the Board of Directors.

f) the valuation of swaps will be based on their market value, which itself depends on various factors (e.g.

level and volatility of the underlying asset, market interest rates, residual term of the swap). Any adjust-
ments required as a result of issues and redemptions are carried out by means of an increase or decrease
in the swaps, traded at their market value.

g) the valuation of derivatives traded over-the-counter (OTC), such as futures, forward or options contracts

not traded on exchanges or on other regulated markets, will be based on their net liquidating value deter-
mined, pursuant to the policies established by the Board of Directors, on a basis consistently applied for
each variety of contract. The net liquidating value of a derivative position is to be understood as the net
unrealised profit/loss with respect to the relevant position. The valuation applied is based on or controlled
by the use of a model recognised and of common practice on the market.

h) the value of other assets will be determined prudently and in good faith by and under the direction of the

Board of Directors in accordance with generally accepted valuation principles and procedures.
The Board of Directors, in its discretion, may permit some other method of valuation to be used if it con-
siders that such valuation better reflects the fair value of any asset of the Company»


The proposed modification of article 12 consists in the insertion of a second paragraph under point g) as follows:
«The suspension of the calculation of the net asset value, of the issue, redemption or of the conversion of
shares, shall be notified through all possible means and more specifically by a publication in the press, unless the
Board of Directors is of the opinion that a publication is not useful in view of the short period of the suspen-


The proposed modification of article 16 consists in the insertion of a penultimate paragraph as follows:
«Any Director may participate in a meeting of the Board of Directors by conference call or similar means of
communication equipment whereby all persons participating in the meeting can hear each other and participat-
ing in a meeting by such means shall constitute presence in person at such meeting».


The proposed modification of article 18 consists in the insertion of the following points a), b), c) and d) as fol-
«a) The Board of Directors may decide that investments be made in:

1° Transferable securities and money market instruments admitted to or dealt in on a regulated market

within the meaning of Article 1 (13) of the Council Directive 93/22 EEC of May 10th 1993 on invest-
ment services in the securities field;

2° Transferable securities and money market instruments which are dealt in on another market of a mem-

ber state of the European Union (a «Member State») and that is regulated, operating regularly, recog-
nised and open to the public;


3° Transferable securities and money market instruments admitted to official listing on a stock exchange

in a non member State of the European Union or dealt in on another market of a non member state
of the European Union and that is regulated, operating regularly, recognised and open to the public,
being specified that the eligible stock exchange and markets shall be situated in the States which are the
member states of the Organization for the Economic Cooperation and Development («OECD») or in
all other countries of Europe (excluding the Russian Federation), North America, South America, Af-
rica, Asia and Australia;

4° Newly issued transferable securities and money market instruments, provided that:

- the issue conditions include an undertaking that an application will be made for official listing on a

stock exchange or other regulated market that is recognised, is operating regularly and is open to
the public and situated in the States which are the member states of the Organization for the Eco-
nomic Cooperation and Development («OECD») or in all other countries of Europe (excluding the
Russian Federation), North America, South America, Africa, Asia and Australia;

- such admission is achieved at the latest within a year of issue;

5° Transferable securities of the Type 144A, as described in the US Code of Federal Regulations, Title 177,

§ 230, 144A, under the condition that:
-  the securities include an exchange promise that is registered under the Securities Act of 1933 that

foresees in a right to exchange the 144A’s with similar registered transferable securities that are ne-
gotiable on the American OTC fixed income-market;

- in case the exchange promise has not been asserted within one year after the acquisition of the se-

curities, the securities will be subject to the limit described in point b) (1) hereunder;

6° Units of UCITS authorised according to the Council Directive 85/611/EEC of December 20th 1985 as

amended and/or other collective investment undertakings within the meaning of the first and second
indent of Article 1(2), of the Directive 85/611/EEC should they be situated in a Member State or not,
provided that:
- such other collective investment undertakings are authorised under laws which provide that they are

subject to supervision considered by the Luxembourg supervisory authority as equivalent to that laid
down in European Community law, and that cooperation between authorities is sufficiently ensured;

- the level of protection for unit-holders in the other collective investment undertakings is equivalent

to that provided for unit-holders in a UCITS, and in particular that the rules on assets segregation,
borrowing, lending, and short sales of transferable securities and money market instruments are
equivalent to the requirements of the Directive 85/611/EEC as amended;

- the business of the other collective investment undertakings is reported in half-yearly and annual re-

ports to enable an assessment to be made of the assets and liabilities, income and operations over
the reporting period;

- no more than 10% of the UCITS’ or the other collective investment undertakings’ assets, whose ac-

quisition is contemplated, can, according to their fund rules or instruments of incorporation, be in-
vested in aggregate in units of other UCITS or other collective investment undertakings.

7° Deposits with credit institutions which are repayable on demand or have the right to be withdrawn,

and maturing in no more than 12 months, provided that the credit institution has its registered office
in a member state of the European Union or, if the registered office of the credit institution is situated
in a non-member state, provided that it is subject to prudential rules considered by the Luxembourg
supervisory authority as equivalent to those laid down in European Community law;

8° Financial derivative instruments, including equivalent cash-settled instruments, dealt in on a regulated

market referred to in paragraphs 1°, 2° and 3° above and/or financial derivative instruments dealt in
over-the-counter («OTC derivatives»), provided that:

- the underlying consists of instruments covered by indent a), of financial indices, interest rates, foreign

exchange rates or currencies, in which the Company may invest according to its investment objec-

- the counterparties to OTC derivative transactions are first class financial institutions specialised in

these types of transactions provided that they are also subject to prudential supervision;

- the OTC derivatives are subject to reliable and verifiable valuation on a daily basis and can be sold,

liquidated or closed by an offsetting transaction at any time at their fair value at the Company’s ini-

9° Money market instruments other than those dealt in on a regulated market, which are liquid, and have

a value which can be accurately determined at any time, provided that the issue or issuer of such in-
struments are regulated for the purpose of protecting investors and savings, and provided that they are:

- issued or guaranteed by a central, regional or local authority or central bank of a Member State, the

European Central Bank, the European Union or the European Investment Bank, a non-Member State
or, in the case of a Federal State, by one of the members making up the federation, or by a public
international body to which one or more Member States belong, or

- issued by an undertaking any securities of which are dealt in on regulated markets referred to in par-

agraph 1°, 2° or 3° above or


- issued or guaranteed by an establishment subject to prudential supervision, in accordance with cri-

teria defined by European Community law, or by an establishment which is subject to and complies
with prudential rules considered by the Luxembourg supervisory authority to be at least as stringent
as those laid down by European Community law; or

- issued by other bodies belonging to the categories approved by the Luxembourg supervisory author-

ity provided that investments in such instruments are subject to investor protection equivalent to
that laid down in the first, the second or the third indent and provided that the issuer is a company
whose capital and reserves amount to at least EUR 10 million and which presents and publishes its
annual accounts in accordance with Fourth Council Directive 78/660/EEC of July 25th 1978 as
amended, or is an entity which, within a group of companies which includes one or several listed
companies, is dedicated to the financing of the group or is an entity which is dedicated to the financing
of securitisation vehicles which benefit from a banking liquidity line.

b) In addition, the Company:

(1) shall be entitled to invest up to 10% of the net assets of each Compartment in transferable securities

and money market instruments other than those referred to under item a) above;

(2) may not acquire precious metals or certificates representing precious metals;

c) The Company may invest up to 100% of the net assets of each compartment in transferable securities and

money market instruments issued or guaranteed by a member state of the European Union, by the local
authorities of a member state of the European Union or by a member state of the OECD or by public
international bodies in which one or more member states of the European Union participate, provided that
such transferable securities and money market instruments form part of at least six different issues and
that the transferable securities and money market instruments forming part of any one issue do not exceed
30% of the net assets of the compartment concerned;

d) The Company may hold ancillary liquid assets for each Compartment;

The Company is authorized to employ techniques and instruments to the full extent permitted under part
I of the 2002 Law for the purpose of efficient portfolio management.
The Board of Directors is vested with the broadest powers to perform all acts of disposition and admin-
istration within the Company’s purpose.
All powers not expressly reserved by law or by the present articles of association to the general meeting
of shareholders are in the competence of the Board of Directors».


The proposed modification of article 20 consists in the insertion of (i) a new paragraph as follows:
«No contract or other transaction between the Company and any other company or firm shall be affected or
invalidated by the fact that any one or more of the directors or officers of the Company is interested in, or is
a director, associate, officer or employee of, such other company or firm» and (ii) the definition of the term
«personal interest» as follows: «The term «personal interest» such as it is used above, shall not include any
relationship or interest of any kind that may exist in any capacity or in any connection with the limited liability
company ING GROUP N.V. and its subsidiary and affiliated companies or with any other company or legal entity
that the board may determine in its discretion».


The proposed modification of the article 23 consists to insert a new sentence in order to precise that the frac-
tions of shares do not confer voting rights.


It is also proposed to add the following new article 24 - Termination and amalgamation of compartments:
«In the event that, for any reason, the value of the total net assets in any compartment or the value of the net
assets of any class of shares within a compartment has decreased to, or has not reached, an amount determined
by the Board of Directors to be the minimum level for such compartment, or such class of shares, to be oper-
ated in an economically efficient manner or in case of a substantial modification in the political, economic or
monetary situation or as a matter of economic rationalization, the Board of Directors may decide to redeem
all the shares of the relevant class or classes at the net asset value per share (taking into account actual realiza-
tion prices of investments and realization expenses) calculated on the Valuation Day at which such decision shall
take effect. The Company shall serve a notice to the holders of the relevant class or classes of shares prior to
the effective date for the compulsory redemption, which will indicate the reasons and the procedure for the
redemption operations: registered holders shall be notified in writing; the Company shall inform holders of
bearer shares by publication of a notice in newspapers to be determined by the Board of Directors, unless these
shareholders and their addresses are known to the Company. Unless it is otherwise decided in the interests of,
or to keep equal treatment between the shareholders, the shareholders of the compartment or of the class of
shares concerned may continue to request redemption of their shares free of charge (but taking into account
actual realization prices of investments and realization expenses) prior to the date effective for the compulsory
Notwithstanding the powers conferred to the Board of Directors by the preceding paragraph, the general
meeting of shareholders of any one or all classes of shares issued in any compartment will, in any other circum-
stances, have the power, upon proposal from the Board of Directors, to redeem all the shares of the relevant
class or classes and refund to the shareholders the net asset value of their shares (taking into account actual
realization prices of investments and realization expenses) calculated on the Valuation Day at which such deci-
sion shall take effect. There shall be no quorum requirements for such general meeting of shareholders which
shall decide by resolution taken by simple majority of those present or represented and voting at such meeting. 


In order to be valid, bearer shares and proxies must be deposited with ING LUXEMBOURG, Fund Administration

Dpt, Legal and Domiciliary Services, at least five clear days before the Meeting.

The Meeting may deliberate upon issues on the agenda legitimately if and when the shareholders attending the meet-

ing or being represented account for at least half of the share capital. Decisions at this Meeting will be adopted by a two
third majority of the votes that are present or represented.
II (00394/755/265) 

<i>The Board of Directors.

Assets which may not be distributed to their beneficiaries upon the implementation of the redemption will be
deposited with the Custodian for a period of six months thereafter; after such period, the assets will be depos-
ited with the Caisse de Consignations on behalf of the persons entitled thereto.
All redeemed shares shall be cancelled.
Under the same circumstances as provided by the first paragraph of this Article, the Board of Directors may
decide to allocate the assets of any compartment to those of another existing compartment within the Com-
pany or to another undertaking for collective investment organized under the provisions of the Law of March
30, 1988 (provided that the assets contributed correspond to the investment policy and restrictions of the com-
partment being invested in) or of the law of December 20, 2002 or to another compartment within such other
undertaking for collective investment (the «new Compartment») and to redesignate the shares of the class or
classes concerned as shares of the new Compartment (following a split or consolidation, if necessary, and the
payment of the amount corresponding to any fractional entitlement to shareholders). Such decision will be pub-
lished in the same manner as described in the first paragraph of this Article one month before its effectiveness
(and, in addition, the publication will contain information in relation to the new Compartment), in order to en-
able shareholders to request redemption of their shares, free of charge, during such period. Shareholders who
have not requested redemption will be transferred as of right to the new Compartment.
Notwithstanding the powers conferred to the Board of Directors by the preceding paragraph, a contribution
of the assets and of the liabilities attributable to any compartment to another compartment within the Company
may be decided upon by a general meeting of the shareholders of the class or classes of shares issued in the
compartment concerned for which there shall be no quorum requirements and which will decide upon such an
amalgamation by resolution taken by simple majority of those present or represented and voting at such meet-
Furthermore, in other circumstances than those described in the first paragraph of this Article, a contribution
of the assets and of the liabilities attributable to any compartment to another undertaking for collective invest-
ment referred to in the fifth paragraph of this Article or to another compartment within such other undertaking
for collective investment shall require a resolution of the shareholders of the class or classes of shares issued
in the compartment concerned. There shall be no quorum requirement for such general meeting of sharehold-
ers which shall decide by resolution taken by simple majority of those present or represented and voting at
such meeting, except when such an amalgamation is to be implemented with a Luxembourg undertaking for
collective investment of the contractual type («fonds commun de placement») or a foreign based undertaking
for collective investment, in which case resolutions shall be binding only on such shareholders who have voted
in favor of such amalgamation.»


It is proposed to co-ordinate the numbers of the articles further to the insertion of the new article 24.


The proposed modification of the article 25, renumbered as article 26 is to replace the reference to the article
31 of the law of the thirtieth of March nineteen hundred and eighty eight relative to Undertakings for Collective
Investment by the reference to the article 32 of the 2002 Law, as such law may be amended from time to time.


The proposed modification of the article 30, renumbered as article 31 is to replace the reference to the law of
the thirtieth of March nineteen hundred and eighty eight relative concerning undertakings for collective Invest-
ment by the reference to the 2002 Law.


Service Central de Législation, 43, boulevard F.-D. Roosevelt, L-2450 Luxembourg

Imprimeur: Imprimerie de la Cour Victor Buck, société à responsabilité limitée, Zone Industrielle Am Bann, L-3372 Leudelange

Document Outline


Crediinvest Sicav

Elcom, S.à r.l.

Schaefer Vic, S.à r.l.

Centre d’Eveil et de Développement Social et Créatif pour la Petite Enfance, S.à r.l.

Oil International Holding S.A.

Covering Products, S.à r.l.

Car Testing S.A.

Car Testing S.A.

Clireco, S.à r.l.

Realfin Holding S.A.

L’Art du Cuir, S.à r.l.

LSF Loan Investments Holdings, S.à r.l.

Speraconsult S.A.

Speraconsult S.A.

Coiffure Colette, S.à r.l.

Königlich-Sächsisches Wein und Sektcontor Lux S.A. Dr Albert Prinz von Sachsen Herzog zu Sachsen

Landmark Chemicals International S.A.

Landmark Chemicals International S.A.

Landmark Chemicals International S.A.

Landmark Chemicals International S.A.

Landmark Chemicals International S.A.

Landmark Chemicals International S.A.

A Holding S.A.

Rover Sud, S.à r.l.

Sanpaolo Bank S.A.

Piet Luys Industries S.A.

Reilux, S.à r.l.

Unifida Holding S.A.

Midor Finance Luxembourg S.A.

Music World Europe S.A.

Aderland Holding S.A.

Scottish Equitable International Fund

Sopalux Holding S.A.

Conafex Holdings

Intel Holding S.A.

Lion 51 S.A.

Global Investors, Sicav

Compagnie Financière Luxembourgeoise d’Investissement et Participation «Cofilux»

SOMALUX - Société de Matériel Luxembourgeoise S.A.

G.T.V. Finance S.A.

Ceminvest S.A.


Helen Holdings S.A.

Plastichem S.A.

Donpal Financière S.A.

Reyl (Lux) Global Funds

Fuchs Invest

Schumann - Lavedrine Asset Management I

Dexia Convertix

Albacore Lux S.A.

Dexia World Alternative

Amadeus Beteiligung A.G.

Gibraltar S.A.

IBCO Sicav

Sparinvest, Sicav

New Village Fund

Global Hôtel Development S.A.

Sparinvest Fund-of-Funds

Financière de Beaufort S.A.

Falbala S.A.

DCF Fund (I)