37297

MEMORIAL

Journal Officiel

du Grand-Duché de

Luxembourg

MEMORIAL

Amtsblatt

des Großherzogtums

Luxemburg

RECUEIL DES SOCIETES ET ASSOCIATIONS

Le présent recueil contient les publications prévues par la loi modifiée du 10 août 1915 concernant les sociétés commerciales

et par loi modifiée du 21 avril 1928 sur les associations et les fondations sans but lucratif.

C — N° 778

26 octobre 1998

S O M M A I R E

Chandra Invest S.A., Luxembourg …………………………………………………………………………………………………………………………………………………… page

37339

Citimarkets S.A., Luxembourg ………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………

37297

Citiportfolios S.A., Luxembourg ……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………

37297

Credit Suisse Euro Bond Express……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………

37321

Dexia Micro-Credit Fund, Sicav, Luxembourg…………………………………………………………………………………………………………………………………………

37298

Facara S.A., Luxembourg……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………

37338

Fondation I.R.E.N.E.………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………

37328

Global Art Fund, Sicav, Luxemburg-Strassen …………………………………………………………………………………………………………………………………………

37344

Indu Pro S.A., Luxemburg …………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………

37336

Inter Optimum, Sicav, Luxembourg ……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………

37340

Investment Industries S.A. …………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………

37339

Loewen Luxembourg (No. 4) S.A., Luxembourg ……………………………………………………………………………………………………………………………………

37329

Sapeco International S.A., Luxembourg ……………………………………………………………………………………………………………………………………………………

37343

Tizzano S.A., Luxembourg ………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………

37339

W.F.M. Asien Fonds, Sicav, Luxembourg …………………………………………………………………………………………………………………………………………………

37344

CITIMARKETS S.A., Société Anonyme.

Siège social: L-1330 Luxembourg, 58, boulevard Grande-Duchesse Charlotte.

R. C. Luxembourg B 23.112.

—

Le bilan au 31 mars 1998, enregistré à Luxembourg, le 18 août 1998, vol. 511, fol. 2, case 7, a été déposé au registre

de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 20 août 1998.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.
Luxembourg, le 20 août 1998.

<i>Pour le compte de CITIMARKETS S.A.

CITIBANK (LUXEMBOURG) S.A.

Signature

(35255/014/11)  Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 20 août 1998.

CITIPORTFOLIOS S.A., Société Anonyme.

Siège social: L-1330 Luxembourg, 58, boulevard Grande-Duchesse Charlotte.

R. C. Luxembourg B 28.121.

—

Le bilan au 31 mars 1998, enregistré à Luxembourg, le 18 août 1998, vol. 511, fol. 2, case 6, a été déposé au registre

de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 20 août 1998.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.
Luxembourg, le 20 août 1998.

<i>Pour le compte de CITIPORTFOLIOS S.A.

CITIBANK (LUXEMBOURG) S.A.

Signature

(35256/014/11)  Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 20 août 1998.

DEXIA MICRO-CREDIT FUND, Société d’Investissement à Capital Variable.

Registered office: L-1470 Luxembourg, 69, route d’Esch.

—

STATUTES

In the year one thousand nine hundred and ninety-eight, on the eighteenth of September.
Before Us, Maître Frank Baden, notary, residing in Luxembourg.

There appeared:

1) BANQUE INTERNATIONALE A LUXEMBOURG S.A., a public limited company under Luxembourg law, with

registered office at 69, route d’Esch, L-1470 Luxembourg, duly represented by Ms Michèle Eisenhuth, avocat, residing in
Luxembourg, by virtue of a proxy given in Luxembourg on September 17, 1998.

2) LIREPA S.A., a public limited company under Luxembourg law, with registered office at 69, route d’Esch, L-1470

Luxembourg,

duly represented by Ms Isabelle Lebbe, avocat, residing in Luxembourg, by virtue of a proxy given in Luxembourg on

September 17, 1998.

The proxies given, signed ne varietur by all the appearing persons and the undersigned notary, shall remain annexed

to this document to be filed with the registration authorities.

Such appearing parties, in the capacity in which they act, have requested the notary to state as follows the Articles of

Incorporation of a company which they form between themselves:

Title I. - Name - Registered Office - Duration - Purpose

Art. 1.- Name. There exists among the subscribers and all those who may become owners of shares hereafter

issued, a public limited company («société anonyme») qualifying as an investment company with variable share capital
(«société d’investissement à capital variable») under the name of DEXIA MICRO-CREDIT FUND (hereinafter the
«Company»).

Art. 2.- Registered Office. The registered office of the Company is established in Luxembourg, Grand Duchy of

Luxembourg. Branches, subsidiaries or other offices may be established either in the Grand Duchy of Luxembourg or
abroad (but in no event in the United States of America, its territories or possessions) by a decision of the board of
directors.

In the event that the board of directors determines that extraordinary political, social or military events have

occurred or are imminent which would interfere with the normal activities of the Company at its registered office or
with the ease of communication between such office and persons abroad, the registered office may be temporarily trans-
ferred abroad until the complete cessation of these abnormal circumstances; such provisional measures shall have no
effect on the nationality of the Company which, notwithstanding such temporary transfer, shall remain a Luxembourg
corporation.

Art. 3.- Duration. The Company is established for an unlimited period of time.
The board of directors is entitled to determine the period for which the Sub-Funds of the Company (as defined

hereafter) are established and, if any, the terms and conditions of their prorogation.

Art. 4.- Purpose. The exclusive purpose of the Company is to invest the funds available to it in securities and other

assets permitted by law, with the purpose of spreading investment risks and affording its shareholders the results of the
management of its assets.

The Company may take any measures and carry out any transaction which it may deem useful for the fulfilment and

development of its purpose to the largest extent permitted under the law of 30 March 1988 on undertakings for
collective investment.

Title II. - Share capital - Shares - Net asset value

Art. 5.- Share Capital - Classes of Shares. The capital of the Company shall be represented by fully paid-up

shares of no par value and shall at any time be equal to the total net assets of the Company pursuant to Article 11 hereof.
The initial capital is forty thousand United States Dollars (USD 40,000.-), divided into four (4) fully paid-up shares of no
par value. The minimum capital shall be as provided by law, i.e. the equivalent in United States Dollars of fifty million
Luxembourg francs (LUF 50,000,000.-). The minimum capital of the Company must be achieved within six months after
the date on which the Company has been authorized as a collective investment undertaking under Luxembourg law.

The shares to be issued pursuant to Article 7 hereof may, as the board of directors shall determine, be of different

classes. The proceeds of the issue of each class of shares shall be invested in securities of any kind and other assets
permitted by law pursuant to the investment policy determined by the board of directors for the Sub-Fund (as defined
hereinafter) established in respect of the relevant class or classes of shares, subject to the investment restrictions
provided by law or determined by the board of directors.

The board of directors shall establish a pool of assets constituting a Sub-Fund (Compartment or Sub-Fund) within the

meaning of Article 111 of the law of 30 March 1988 for each class of shares or for two or more classes of shares in the
manner described in Article 11 hereof. As between shareholders, each pool of assets shall be invested for the exclusive
benefit of the relevant Sub-Fund. With regard to third parties, in particular towards the Company’s creditors, the
Company shall be considered as one single legal entity. The Company as a whole shall be responsible for all obligations
whatever be the Sub-Fund such liabilities are attributable to, save where other terms have been agreed upon with
specific creditors.

37298

For the purpose of determining the capital of the Company, the net assets attributable to each class of shares shall, if

not expressed in United States Dollars, be converted into United States Dollars and the capital shall be the total of the
net assets of all the classes of shares.

Art. 6.- Form of Shares. (1) The board of directors shall determine whether the Company shall issue shares in

bearer and/or in registered form. If bearer share certificates are to be issued, they will be issued in such denominations
as the board of directors shall prescribe and may provide on their face that they may not be transferred to any U.S.
person, resident, citizen of the United States of America or entity organized by or for a U.S. person (as defined in Article
10 hereinafter).

All issued registered shares of the Company shall be registered in the register of shareholders which shall be kept by

the Company or by one or more persons designated thereto by the Company, and such register shall contain the name
of each owner of registered shares, his residence or elected domicile as indicated to the Company, the number of
registered shares held by him and the amount paid up on each such share.

The inscription of the shareholder’s name in the register of shareholders evidences his right of ownership on such

registered shares. The Company shall decide whether a certificate for such inscription shall be delivered to the
shareholder or whether the shareholder shall receive a written confirmation of his shareholding.

If bearer shares are issued, registered shares may be converted into bearer shares and bearer shares may be

converted into registered shares at the request of the holder of such shares. A conversion of registered shares into
bearer shares will be effected by cancellation of the registered share certificate, if any, representation that the transferee
is not a U.S. person, if appropriate, and issuance of one or more bearer share certificates in lieu thereof, and an entry
shall be made in the register of shareholders to evidence such cancellation. A conversion of bearer shares into registered
shares will be effected by cancellation of the bearer share certificate, and, if applicable, by issuance of a registered share
certificate in lieu thereof, and an entry shall be made in the register of shareholders to evidence such issuance. At the
option of the board of directors, the costs of any such conversion may be charged to the shareholder requesting it.

Before shares are issued in bearer form and before registered shares shall be converted into bearer shares, the

Company may require assurances satisfactory to the board of directors that such issuance or conversion shall not result
in such shares being held by a U.S. person.

The share certificates shall be signed by two directors. Such signatures shall be either manual, or printed, or in

facsimile. However, one of such signatures may be made by a person duly authorized thereto by the board of directors;
in the latter case, it shall be manual. The Company may issue temporary share certificates in such form as the board of
directors may determine.

(2) If bearer shares are issued, transfer of bearer shares shall be effected by delivery of the relevant share certificates.

Transfer of registered shares shall be effected (i) if share certificates have been issued, upon delivering the certificate or
certificates representing such shares to the Company along with other instruments of transfer satisfactory to the
Company and (ii) if no share certificates have been issued, by a written declaration of transfer to be inscribed in the
register of shareholders, dated and signed by the transferor and transferee, or by persons holding suitable powers of
attomey to act therefore. Any transfer of registered shares shall be entered into the register of shareholders; such
inscription shall be signed by one or more directors or officers of the Company or by one or more other persons duly
authorized thereto by the board of directors.

(3) Shareholders entitled to receive registered shares shall provide the Company with an address to which all notices

and announcements may be sent. Such address will also be entered into the register of shareholders.

In the event that a shareholder does not provide an address, the Company may permit a notice to this effect to be

entered into the register of shareholders and the shareholder’s address will be deemed to be at the registered office of
the Company, or at such other address as may be so entered into by the Company from time to time, until another
address shall be provided to the Company by such shareholder. A shareholder may, at any time, change his address as
entered into the register of shareholders by means of a written notification to the Company at its registered office, or
at such other address as may be set by the Company from time to time.

(4) If any shareholder can prove to the satisfaction of the Company that his share certificate has been mislaid,

mutilated or destroyed, then, at his request, a duplicate share certificate may be issued under such conditions and
guarantees, including but not restricted to a bond issued by an insurance company, as the Company may determine. At
the issuance of the new share certificate, on which it shall be recorded that it is a duplicate, the original share certificate
in replacement of which the new one has been issued shall become void.

Mutilated share certificates may be cancelled by the Company and replaced by new certificates.
The Company may, at its election, charge to the shareholder the costs of a duplicate or of a new share certificate and

all reasonable expenses incurred by the Company in connection with the issue and registration thereof or in connection
with the annulment of the original share certificate.

(5) The Company recognizes only one single owner per share. If one or more shares are jointly owned or if the

ownership of such share(s) is disputed, all persons claiming a right to such share(s) have to appoint one single attomey
to represent such share(s) towards the Company. The failure to appoint such attomey implies a suspension of all rights
attached to such share(s).

(6) The Company may decide to issue fractional shares. Such fractional shares shall not be entitled to vote but shall

be entitled to participate in the net assets and any distributions attributable to the relevant class of shares on a pro rata
basis. In the case of bearer shares, only certificates evidencing full shares will be issued.

Art. 7.- Issue of Shares. The board of directors is authorized without limitation to issue an unlimited number of

fully paid-up shares at any time without reserving to the existing shareholders a preferential right to subscribe for the
shares to be issued.

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The board of directors may impose restrictions on the frequency at which shares shall be issued in any Sub-Fund;

the board of directors may, in particular, decide that shares of any Sub-Fund shall only be issued during one or more
offering periods or at such other periodicity as provided for in the sales documents for the shares.

Whenever the Company offers shares for subscription, the price per share at which such shares are offered shall be

the net asset value per share of the relevant class as determined in compliance with Article 11 hereof in respect of such
Valuation Day (defined in Article 12 hereof) as is determined in accordance with such policy as the board of directors
may from time to time determine. Such price may be increased by applicable sales commissions, as approved from time
to time by the board of directors.

The price so determined shall be payable within a period as determined by the board of directors which shall not

exceed five Luxembourg bank business days from the relevant Valuation Day. If such price is received later than five
Luxembourg bank business days from the relevant Valuation Day, investors agree to indemnify and hold harmless the
Company for the costs incurred by the failure or default by the investor so that the other shareholders of the relevant
Sub-Fund be not harmed by such late settlement.

The board of directors may delegate to any director, manager, officer or other duly authorized agent the power to

accept subscriptions, to receive payment of the price of the new shares to be issued and to deliver them.

The Company may agree to issue shares as consideration for a contribution in kind of securities or other assets, in

compliance with the conditions set forth by Luxembourg law, in particular the obligation to deliver a valuation report
from the auditors of the Company («réviseurs d’entreprises agréés») and provided that such securities or other assets
comply with the investment objectives and policy of the relevant Sub-Fund described in the sales documents for the
shares of the Company.

Art. 8.- Redemption of Shares. Any shareholder may request the redemption of all or part of his shares by the

Company, under the terms and procedures set forth by the board of directors in the sales documents for the shares and
within the limits provided by law and these Articles.

The board of directors may impose restrictions on the frequency at which shares may be redeemed in any Sub-Fund;

the board of directors may, in particular, decide that shares of any Sub-Fund shall not be redeemed during one or more
periods as provided for in the sales documents for the shares.

The redemption price per share shall be paid within a period as determined by the board of directors which shall not

exceed five Luxembourg bank business days from the relevant Valuation Day, as is determined in accordance with such
policy as the board of directors may from time to time determine, provided that the share certificates, if any, and the
transfer documents have been received by the Company, subject to the provision of Article 12 hereof.

The redemption price shall be equal to the net asset value per share of the relevant class, as determined in accor-

dance with the provisions of Article 11 hereof, less such charges and commissions (if any) at the rate provided by the
sales documents for the shares. The relevant redemption price may be rounded up or down to the nearest unit of the
relevant currency as the board of directors may determine.

If as a result of any request for redemption, the number or the aggregate net asset value of the shares held by any

shareholder in any class of shares would fall below such number or such value as determined by the board of directors,
then the Company may decide that this request be treated as a request for redemption for the full balance of such
shareholder’s holding of shares in such class.

Further, if on any given Valuation Day redemption requests pursuant to this Article and conversion requests pursuant

to Article 9 hereof exceed a certain level determined by the board of directors in relation to the number or the
aggregate net asset value of the shares in issue of a specific class, the board of directors may decide that part or all of
such requests for redemption or conversion will be deferred for a period and in a manner that the board of directors
considers to be in the best interest of the relevant class and of the Company. On the next Valuation Day following that
period, these redemption and conversion requests will be met in priority to later requests.

The Company shall have the right, if the board of directors so determines, to satisfy payment of the redemption price

to any shareholder in specie (provided that shareholder’s agreement has been obtained) by allocating to the holder
investments from the pool of assets set up in connection with such class or classes of shares equal in value (calculated
in the manner described in Article 11), in respect of the Valuation Day on which the redemption price is calculated, to
the value of the shares to be redeemed. The nature and type of assets to be transferred in such case shall be determined
on a fair and reasonable basis and without prejudicing the interests of the other holders of shares of the relevant Sub-
Fund and the valuation used shall be confirmed by a special report of the auditors of the Company. The costs of any such
transfers shall be borne by the transferee.

All redeemed shares shall be cancelled.

Art. 9.- Conversion of Shares. Any shareholder is entitled to request the conversion of all or part of his shares of

one class into shares of another class.

The price for the conversion of shares from one class into another class shall be computed by reference to the

respective net asset value of the two classes of shares, calculated on the same Valuation Day.

The board of directors may set restrictions i.a. as to the frequency, terms and conditions of conversions and subject

them to the payment of such charges and commissions as it may determine.

If as a result of any request for conversion the number or the aggregate net asset value of the shares held by any

shareholder in any class of shares would fall below such number or such value as determined by the board of directors,
then the Company may decide that this request be treated as a request for conversion for the full balance of such
shareholder’s holding of shares in such class.

The shares which have been converted into shares of another class shall be cancelled.

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Art. 10.- Restrictions on Ownership of Shares. The Company may restrict or prevent the ownership of shares

in the Company by any person, firm or corporate body, if in the opinion of the Company such holding may be detri-
mental to the Company, if it may result in a breach of any law or regulation, whether Luxembourg or foreign, or if as a
result thereof the Company may become subject to laws other than those of the Grand Duchy of Luxembourg (including
but without limitation tax laws).

Specifically but without limitation, the Company may restrict the ownership of shares in the Company by any U.S.

person, as defined in this Article, and for such purposes the Company may:

A.- decline to issue any shares and decline to register any transfer of a share, where it appears to it that such registry

or transfer would or might result in legal or beneficial ownership of such shares by a U.S. person; and

B.- at any time require any person whose name is entered in, or any person seeking to register the transfer of shares

on the register of shareholders, to furnish it with any information, supported by an affidavit, which it may consider
necessary for the purpose of determining whether or not beneficial ownership of such shareholder’s shares rests in a
U.S. person, or whether such registry will result in beneficial ownership of such shares by a U.S. person; and

C.- decline to accept the vote of any U.S. person at any meeting of shareholders of the Company; and
D.- where it appears to the Company that any U.S. person either alone or in conjunction with any other person is a

beneficial owner of shares, direct such shareholder to sell his shares and to provide to the Company evidence of the sale
within thirty (30) days of the notice. If such shareholder fails to comply with the direction, the Company may compul-
sorily redeem or cause to be redeemed from any such shareholder all shares held by such shareholder in the following
manner:

(1) The Company shall serve a second notice (the «purchase notice») upon the shareholder holding such shares or

appearing in the register of shareholders as the owner of the shares to be purchased, specifying the shares to be
purchased as aforesaid, the manner in which the purchase price will be calculated, the name of the purchaser and the
place at which the purchase price is payable.

Any such notice may be served upon such shareholder by posting the same in a prepaid registered envelope

addressed to such shareholder at his last address known to or appearing in the books of the Company. The said
shareholder shall thereupon forthwith be obliged to deliver to the Company the share certificate or certificates, if any,
representing the shares specified in the purchase notice.

Immediately after the close of business on the date specified in the «purchase notice», such shareholder shall cease

to be the owner of the shares specified in such notice and, in the case of registered shares, his name shall be removed
from the register of shareholders, and in the case of bearer shares, the certificate or certificates representing such
shares shall be cancelled.

(2) The price at which each such share is to be purchased (the «purchase price») shall be an amount based on the net

asset value per share of the relevant class as at the Valuation Day specified by the board of directors for the redemption
of shares in the Company immediately preceding the date of the purchase notice or next succeeding the surrender of
the share certificate or certificates representing the shares specified in such notice, whichever is lower, all as determined
in accordance with Article 8 hereof, less any charges and commissions provided therein.

(3) Payment of the purchase price will be made available to the former owner of such shares normally in the currency

fixed by the board of directors for the payment of the redemption price of the shares of the relevant class and will be
deposited for payment to such owner by the Company with a bank in Luxembourg or elsewhere (as specified in the
purchase notice) upon final determination of the purchase price following surrender of the share certificate or certifi-
cates specified in such notice and unmatured dividend coupons attached thereto. Upon service of the purchase notice
as aforesaid, such former owner shall have no further interest in such shares or any of them, nor any claim against the
Company or its assets in respect thereof, except the right to receive the purchase price (without interest) from such
bank following effective surrender of the share certificate or certificates as aforesaid. Any funds receivable by a
shareholder under this paragraph, but not collected within a period of five years from the date specified in the purchase
notice, may not thereafter be claimed and shall revert to the Sub-Fund relating to the relevant class or classes of shares.
The board of directors shall have power from time to time to take all steps necessary to perfect such reversion and to
authorize such action on behalf of the Company.

(4) The exercise by the Company of the power conferred by this Article shall not be questioned or invalidated in any

case, on the grounds that there was insufficient evidence of ownership of shares by any person or that the true
ownership of any shares was otherwise than appeared to the Company at the date of any purchase notice, provided that
in such case the said powers were exercised by the Company in good faith.

Whenever used in these Articles, the term U.S. person means a citizen or resident of, or a company or partnership

organized under the laws of or existing in any state, commonwealth, territory or possession of the United States of
America, or an estate or trust other than an estate or trust the income of which from sources outside the United States
of America is not includible in gross income for purpose of computing United States income tax payable by it, or any
firm, company or other entity, regardless of citizenship, domicile, situs or residence if under the income tax laws of the
United States of America from time to time in effect, the ownership thereof would be attributed to one or more U.S
persons or any such other person or persons defined as a U.S. person under Regulation S promulgated under the United
States Securities Act of 1933 or in the United States Internal Revenue Code of 1986, as amended from time to time.

U.S. person as used herein does neither include any subscriber to shares of the Company issued in connection with

the incorporation of the Company while such subscriber holds such shares nor any securities dealer who acquires
shares with a view to their distribution in connection with an issue of shares by the Company.

Art. 11.- Calculation of Net Asset Value per Share. The net asset value per share of each class of shares shall

be expressed in the reference currency (as defined in the sales documents for the shares) of the relevant Sub-Fund and
shall be determined in respect of any Valuation Day by dividing the net assets of the Company attributable to each class 

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of shares, being the value of the portion of assets less the portion of liabilities attributable to such class, on any such
Valuation Day, by the number of shares in the relevant class then outstanding, in accordance with the valuation rules set
forth below. The net asset value per share may be rounded up or down to the nearest unit of the relevant currency as
the board of directors may determine. If since the time of determination of the net asset value there has been a material
change in the quotations in the markets on which a substantial portion of the investments attributable to the relevant
class of shares are dealt in or quoted, the Company may, in order to safeguard the interests of the shareholders and the
Company, cancel the first valuation and carry out a second valuation.

The valuation of the net asset value of the different classes of shares shall be made in the following manner:
I. The assets of the Company may include:
1) all cash on hand or on deposit, including any interest accrued thereon;
2) all bills and demand notes payable and accounts receivable (including proceeds of securities sold but not delivered);
3) all bonds, time notes, certificates of deposit, shares, stock, debentures, debenture stocks, subscription rights,

warrants, options and other securities, financial instruments and similar assets owned or contracted for by the Company
(provided that the Company may make adjustments in a manner not inconsistent with paragraph (b) below with regards
to fluctuations in the market value of securities caused by trading ex-dividends, ex-rights, or by similar practices);

4) all stock dividends, cash dividends and cash distributions receivable by the Company to the extent information

thereon is reasonably available to the Company;

5) all interest accrued on any interest-bearing assets owned by the Company, except to the extent that the same is

included or reflected in the principal amount of such asset;

6) the preliminary expenses of the Company, including the cost of issuing and distributing shares of the Company,

insofar as the same have not been written off;

7) the liquidating value of all futures and forward contracts and all call and put options the Company has an open

position in;

8) all other assets of any kind and nature including expenses paid in advance.
The value of such assets shall be determined as follows:
(a) Debt instruments with a known maturity date will be valued using an amortised cost method. This involves valuing

an investment at its cost and thereafter assuming a constant amortisation to maturity of any discount or premium,
regardless of the impact of fluctuating interest rates on the market value of the investments. While this method provides
certainty in valuation, it may result in periods during which value, as determined by amortised cost, is higher or lower
than the price the instrument would receive if this investment was sold. The board of directors will use its best endea-
vours to continually assess this method of valuation and recommend changes, where necessary, to ensure that debt
instruments will be valued at their fair value as determined in good faith by the board of directors. If the board of
directors believes that a deviation from the amortised cost may result in material dilution or other unfair results to
shareholders, the board of directors will take such corrective action, if any, as it deems appropriate to eliminate or
reduce, to the extent reasonably practicable, the dilution or unfair results.

(b) The value of any cash on hand or on deposit, bills and demand notes and accounts receivable, prepaid expenses,

cash dividends and interest declared or accrued as aforesaid and not yet received is deemed to be the full amount
thereof, unless in any case the same is unlikely to be paid or received in full, in which case the value thereof is arrived at
after making such discount as may be considered appropriate in such case to reflect the true value thereof.

(c) The value of assets which are listed or dealt in on any stock exchange is based on the last available price on the

stock exchange which is normally the principal market for such assets.

(d) The value of assets dealt in on any other regulated market is based on the last available price.
(e) The value of money market instruments not listed or dealt in on any stock exchange or on any other regulated

market and with a remaining maturity of less than 12 months and of more than 90 days is deemed to be the nominal
value thereof, increased by any interest accrued thereon. Money market instruments with a remaining maturity of 90
days or less will be valued by the amortized cost method, which approximates market value.

(f) In the event that any assets are not listed or dealt in on any stock exchange or on any other regulated market, or

if, with respect to assets listed or dealt in on any stock exchange, or other regulated market as aforesaid, the price as
determined pursuant to sub-paragraph (c) or (d) is not representative of the fair market value of the relevant assets, the
value of such assets will be based on the reasonably foreseeable sales price determined prudently and in good faith.

The value of all assets and liabilities not expressed in the reference currency of a Sub-Fund will be converted into the

reference currency of such Sub-Fund at the rate of exchange ruling in Luxembourg on the relevant Valuation Day. If such
quotations are not available, the rate of exchange will be determined in good faith by or under procedures established
by the board of directors.

The board of directors, in its discretion, may permit some other method of valuation to be used if it considers that

such valuation better reflects the fair value of any asset of the Company.

II. The liabilities of the Company may include:
1) all loans, bills and accounts payable;
2) all accrued interest on loans of the Company (including accrued fees for commitment for such loans);
3) all accrued or payable fees and expenses (including administrative expenses, management fees, including incentive

fees, custodian fees, central administrative agent’s and registrar and transfer agent’s fees);

4) all known liabilities, present and future, including all matured contractual obligations for payments of money or

property, including the amount of any unpaid dividends declared by the Company;

5) an appropriate provision for future taxes based on capital and income to the Valuation Day, as determined from

time to time by the Company, and other reserves (if any) authorized and approved by the board of directors, as well as
such amount (if any) as the board of directors may consider to be an appropriate allowance in respect of any contingent
liabilities of the Company;

37302

6) all other liabilities of the Company of whatsoever kind and nature, reflected in accordance with generally accepted

accounting principles. In determining the amount of such liabilities the Company shall take into account all expenses
payable by the Company which shall comprise but not be limited to fees payable to its Investment Manager, including
performance fees, if any, fees and expenses payable to its custodian and its correspondents, domiciliary and corporate
agent, administrative agent, the registrar and transfer agent, listing agent, any paying agent, any distributor, any
permanent representatives in places of registration, as well as any other agent employed by the Company, the remune-
ration of the directors and their reasonable out-of-pocket expenses, insurance coverage, and reasonable travelling costs
in connection with board meetings, fees and expenses for legal, accounting and auditing services, any fees and expenses
involved in registering and maintaining the registration of the Company with any governmental agencies or stock
exchanges in the Grand Duchy of Luxembourg and in any other country, reporting and publishing expenses, including
the cost of preparing, printing, advertising and distributing prospectuses, explanatory memoranda, periodical reports or
registration statements, the costs of printing share certificates, if any, and the costs of any reports to the shareholders,
expenses incurred in determining the Company’s net asset value, the costs of convening and holding shareholders’ and
board of directors’ meetings, all taxes, duties, governmental and similar charges, and all other operating expenses,
including the costs of buying and selling assets, reasonable travelling costs in connection with the selection of micro-
banks and of investments in such micro-banks, the costs of publishing the issue and redemption prices, if applicable,
interest, bank charges, currency conversion costs and brokerage, postage, telephone and telex. The Company may
calculate administrative and other expenses of a regular or recurring nature based on an estimated amount rateably for
yearly or other periods, and may accrue the same in equal proportions over any such period.

III. The assets shall be allocated as follows:
The board of directors shall establish a Sub-Fund in respect of each class of shares and may establish a Sub-Fund in

respect of two or more classes of shares in the following manner:

a) If two or more classes of shares relate to one Sub-Fund, the assets attributable to such classes shall be commonly

invested pursuant to the specific investment policy of the Sub-Fund concerned. Within a Sub-Fund, classes of shares may
be defined from time to time by the board of directors so as to correspond to (i) a specific distribution policy, such as
entitling to distributions («distribution shares») or not entitling to distributions («capitalisation shares») and/or (ii) a
specific sales and redemption charge structure and/or (iii) a specific management or advisory fee structure, and/or (iv) a
specific assignment of distribution, shareholder services or other fees and/or (v) the use of different hedging techniques
in order to protect the assets and returns in the reference currency of the relevant Sub-Fund against long-term
movements of a currency other than the reference currency of the relevant Sub-Fund;

b) The proceeds to be received from the issue of shares of a class shall be applied in the books of the Company to

the Sub-Fund corresponding to that class of shares, provided that if several classes of shares are outstanding in such Sub-
Fund, the relevant amount shall increase the proportion of the net assets of such Sub-Fund attributable to the class of
shares to be issued;

c) The assets, liabilities, income and expenditure applied to a Sub-Fund shall be attributable to the class or classes of

shares corresponding to such Sub-Fund;

d) Where any asset is derived from another asset, such derivative asset shall be  applied in the books of the Company

to the same Sub-Fund as the asset from which it was derived and on each revaluation of an asset, the increase or
decrease in value shall be applied to the relevant Sub-Fund;

e) Where the Company incurs a liability which relates to any asset of a particular Sub-Fund or to any action taken in

connection with an asset of a particular Sub-Fund, such liability shall be allocated to the relevant Sub-Fund;

f) In the case where any asset or liability of the Company cannot be considered as being attributable to a particular

Sub-Fund, such asset or liability shall be allocated to all the Sub-Funds pro rata to the net asset values of the relevant
classes of shares or in such other manner as determined by the board of directors acting in good faith, provided that all
liabilities, whatever Sub-Fund they are attributable to, shall, unless otherwise agreed upon with the creditors, be binding
upon the Company as a whole;

g) Upon the payment of distributions to the holders of any class of shares, the net asset value of such class of shares

shall be reduced by the amount of such distributions.

All valuation regulations and determinations shall be interpreted and made in accordance with generally accepted

accounting principles.

In the absence of bad faith, gross negligence or manifest error, every decision in calculating the net asset value taken

by the board of directors or by any bank, company or other organization which the board of directors may appoint for
the purpose of calculating the net asset value, shall be final and binding on the Company and present, past or future
shareholders.

IV. For the purpose of this article:
1) shares of the Company to be redeemed under Article 8 hereof shall be treated as existing and taken into account

until immediately after the close of business on the Valuation Day on which such valuation is made and from such time
and until paid by the Company the price therefore shall be deemed to be a liability of the Company;

2) shares to be issued by the Company shall be treated as being in issue as from the close of business on the Valuation

Day on which such valuation is made and from such time and until received by the Company the price therefore shall be
deemed to be a debt due to the Company;

3) all investments, cash balances and other assets expressed in currencies other than the reference currency of the

relevant Sub-Fund shall be valued after taking into account the market rate or rates of exchange in force at the date and
time for determination of the net asset value of shares and

4) effect shall be given on any Valuation Day to any purchases or sales of securities contracted for by the Company

on such Valuation Day, to the extent practicable.

37303

Art. 12.- Frequency and Temporary Suspension of Calculation of Net Asset Value per Share, of Issue,

Redemption and Conversion of Shares.

With respect to each class of shares, the net asset value per share and the price for the issue, redemption and

conversion of shares shall be calculated from time to time by the Company or any agent appointed thereto by the
Company, at least once a month at a frequency determined by the board of directors, such date or time of calculation
being referred to herein as the «Valuation Day».

The Company may suspend the determination of the net asset value per share of any particular class and the issue

and redemption of its shares from its shareholders as well as the conversion from and to shares of each class:

a) during any period when any one of the stock exchanges or other principal markets on which a substantial portion

of the assets of the Company attributable to such class of shares from time to time is quoted or dealt in is closed
otherwise than for ordinary holidays, or during which dealings therein are restricted or suspended, provided that such
restriction or suspension affects the valuation of the investments of the Company attributable to such class of shares
quoted thereon;

b) during any period when, as a result of political, economic, military or monetary events or any circumstances

outside the control, responsibility and power of the board of directors or during the existence of any state of affairs
which constitutes an emergency in the opinion of the board of directors, disposal or valuation of the assets held by the
Company attributable to such class of shares would not be reasonably practicable without this being seriously detri-
mental to the interests of shareholders, or if in the opinion of the board of directors the issue and, if applicable,
redemption or conversion prices cannot fairly be calculated;

c) during any breakdown in the means of communication or computation normally employed in determining the price

or value of any of the investments of such class of shares or the current price or value on any stock exchange or other
markets in respect of the assets attributable to such class of shares;

d) during any period when the Company is unable to repatriate funds for the purpose of making payments on the

redemption of shares of such class of shares or during which any transfer of funds involved in the realisation or acqui-
sition of investments or payments due on redemption of shares cannot, in the opinion of the board of directors, be
effected at normal rates of exchange;

e) from the time of publication of a notice convening an extraordinary general meeting of shareholders for the

purpose of winding up the Company or any Sub-Fund(s), or merging the Company or any Sub-Fund(s), or informing the
shareholders of the decision of the board of directors to terminate or merge Sub-Fund(s);

f) when for any other reason the prices of any investments owned by the Company attributable to such class of shares

cannot promptly or accurately be ascertained.

Any such suspension will be published, if appropriate, by the Company and may be notified to shareholders having

made an application for subscription, redemption or conversion of shares for which the calculation of the net asset value
has been suspended.

Such suspension as to any class of shares shall have no effect on the calculation of the net asset value per share, the

issue, redemption and conversion of shares of any other class of shares.

Any request for subscription, redemption or conversion shall be irrevocable except in the event of a suspension of

the calculation of the net asset value.

Title III. - Administration and supervision

Art. 13.- Directors. The Company shall be managed by a board of directors composed of not less than three

members, who need not be shareholders of the Company. They shall be elected for a term not exceeding six years. The
directors shall be elected by the shareholders at a general meeting of shareholders; the latter shall further determine the
number of directors, their remuneration and the term of their office.

Directors shall be elected by the majority of the votes of the shares present or represented.
Any director may be removed with or without cause or be replaced at any time by resolution adopted by the general

meeting.

In the event of a vacancy in the office of director, the remaining directors may temporarily fill such vacancy; the

shareholders shall take a final decision regarding such nomination at their next general meeting.

Art. 14.- Board Meetings. The board of directors may choose from among its members a chairman, and may

choose from among its members one or more vice-chairmen. It may also choose a secretary, who need not be a
director, who shall write and keep the minutes of the meetings of the board of directors and of the shareholders. The
board of directors shall meet upon call by the chairman or any two directors, at the place indicated in the notice of
meeting.

The chairman shall preside at the meetings of the directors and of the shareholders. In his absence, the shareholders

or the board members shall decide by a majority vote that another director, or in case of a shareholders’ meeting, that
any other person shall be in the chair of such meetings.

The board of directors may appoint any officers, including a general manager and any assistant general managers as

well as any other officers that the Company deems necessary for the operation and management of the Company. Such
appointments may be cancelled at any time by the board of directors. The officers need not be directors or shareholders
of the Company. Unless otherwise stipulated by these Articles of Incorporation, the officers shall have the rights and
duties conferred upon them by the board of directors.

Written notice of any meeting of the board of directors shall be given to all directors at least twenty-four hours prior

to the date set for such meeting, except in circumstances of emergency, in which case the nature of such circumstances
shall be set forth in the notice of meeting. This notice may be waived by consent of each director in writing, by telegram,
telex, telefax or any other similar means of communication. Separate notice shall not be required for meetings held at
times and places fixed in a resolution previously adopted by the board of directors.

37304

Any director may act at any meeting by appointing in writing, by telegram, telex or telefax or any other similar means

of communication another director as his proxy. A director may represent several of his colleagues.

Any director may participate in a meeting of the board of directors by conference call or similar means of communi-

cations equipment whereby all persons participating in the meeting can hear each other, and participating in a meeting
by such means shall constitute presence in person at such meeting.

The directors may only act at duly convened meetings of the board of directors. The directors may not bind the

Company by their individual signatures, except if specifically authorized thereto by resolution of the board of directors.

The board of directors can deliberate or act validly only if at least the majority of the directors, or any other number

of directors that the board of directors may previously determine, are present or represented.

Resolutions of the board of directors will be recorded in minutes signed by the chairman of the meeting. Copies

or extracts of such minutes to be produced in judicial proceedings or elsewhere will be validly signed by the chairman
of the meeting or any two directors.

Resolutions are taken by a majority vote of the directors present or represented. In the event that at any meeting the

number of votes for or against a resolution are equal, the chairman of the meeting shall have a casting vote.

Resolutions in writing approved and signed by all directors shall have the same effect as resolutions voted at the

directors’ meetings; each director shall approve such resolution in writing, by telegram, telex, telefax or any other
similar means of communication. Such approval shall be confirmed in writing and all documents shall form the record
that proves that such decision has been taken.

Art. 15.- Powers of the Board of Directors. The board of directors is vested with the broadest powers to

perform all acts of execution, disposition and administration within the Company’s purpose, in compliance with the
investment policy as determined in Article 19 hereof.

All powers not expressly reserved by law or by the present Articles of Incorporation to the general meeting of

shareholders are in the competence of the board of directors.

Art. 16.- Corporate Signature. Vis-à-vis third parties, the Company is validly bound by the joint signatures of any

two directors or by the joint or single signature of any director or any person(s) to whom authority has been delegated
by the board of directors.

Art. 17.- Delegation of Power. The board of directors of the Company may delegate its powers to conduct the

daily management and affairs of the Company (including the right to act as authorized  signatory for the Company) and
its powers to carry out acts in furtherance of the corporate policy and purpose to one or several physical persons or
corporate entities, which need not be members of the board of directors, who shall have the powers determined by the
board of directors and who may, if the board of directors so authorizes, sub-delegate their powers.

The board of directors may also confer special powers of attorney by notarial or private proxy.
Art. 18.- Advisory Board. The board of directors of the Company shall be assisted by an advisory board

comprising not less than two permanent members and not more than ten regular members (herein referred to as the
«Advisory Board»). The Advisory Board will make recommendations to the board of directors, in particular in
connection with the Company’s investment strategy and policies, and will generally monitor such other matters as the
board of directors may determine. These recommendations under no circumstances may bind the board of directors.

The permanent and regular members of the Advisory Board shall be appointed by the board of directors by

unanimous consent.

The members of the Advisory Board shall receive no remuneration for the services rendered by them in such capacity

but shall be reimbursed for their reasonable out-of-pocket expenses incurred in connection with the performance of
their duties, up to a maximum to be determined by the board of directors.

The Advisory Board shall be convened by the board of directors. The Advisory Board shall meet at least once per

accounting year.

Written notice of any meeting of the Advisory Board shall be given to all members of the Advisory Board at least

10 days prior to the date set for such meeting, except in circumstances of emergency, in which case the nature of such
circumstances shall be set forth in the notice of meeting. This notice may be waived by consent of all members in writing,
by telegram, telex, telefax or any other similar means of communication.

Any member may act at any meeting of the Advisory Board by appointing in writing, by telegram, telex or telefax or

any other similar means of communication another member as his proxy. A member may represent several of his
colleagues.

Any member may participate in a meeting of the Advisory Board by conference call, videoconference or similar means

of communications equipment whereby all persons participating in the meeting can hear each other, and participation in
a meeting by such means shall constitute presence in person at such meeting.

The Advisory Board can deliberate or act validly only if at least the majority of the total members are present or

represented.

Recommendations of the Advisory Board will be recorded in minutes signed by the chairman of the meeting.
Recommendations are taken by consensus of the members present or represented.
Recommendations in writing, approved and signed by all the members of the Advisory Board shall have the same

effect as recommendations voted at the Advisory Board’s meetings; each member shall approve such recommendation
in writing, by telegram, telex, telefax or any other similar means of communication. Such approval shall be confirmed in
writing and all documents shall form the record that proves that such recommendation has been taken.

Art. 19.- Investment Policies and Restrictions. The board of directors, based upon the principle of risk

spreading, has the power to determine the investment policies and strategies to be applied in respect of each Sub-Fund
and the course of conduct of the management and business affairs of the Company, within the restrictions as shall be set
forth by the board of directors in compliance with applicable laws and regulations.

37305

The Company is authorised (i) to employ techniques and instruments relating to transferable securities, provided that

such techniques and instruments are used for the purpose of efficient portfolio management and (ii) to employ
techniques and instruments intended to provide protection against exchange risks in the context of the management of
its assets and liabilities.

Art. 20.- Conflict of Interest. No contract or other transaction between the Company and any other company or

firm shall be affected or invalidated by the fact that any one or more of the directors or officers of the Company is
interested in, or is a director, associate, officer or employee of, such other company or firm. Any director or officer of
the Company who serves as a director, associate, officer or employee of any company or firm with which the Company
shall contract or otherwise engage in business shall not, by reason of such affiliation with such other company or firm,
be prevented from considering and voting or acting upon any matters with respect to such contract or other business.

In the event that any director or officer of the Company may have in any transaction of the Company an interest

opposite to the interests of the Company, such director or officer shall make known to the board of directors such
opposite interest and shall not consider or vote on any such transaction, and such transaction and such director’s or
officer’s interest therein shall be reported to the next succeeding general meeting of shareholders.

The term opposite interest, as used in the preceding sentence, shall not include any relationship with or without

interest in any matter, position or transaction involving the investment manager, the custodian or such other person,
company or entity as may from time to time be determined by the board of directors in its discretion.

Art. 21.- Indemnification of Directors. The Company may indemnify any director or officer and his heirs,

executors and administrators, against expenses reasonably incurred by him in connection with any action, suit or
proceeding to which he may be made a party by reason of his being or having been a director or officer of the Company
or, at its request, of any other company of which the Company is a shareholder or a creditor and from which he is not
entitled to be indemnified, except in relation to matters as to which he shall be finally adjudged in such action, suit or
proceeding to be liable for gross negligence or misconduct; in the event of a settlement, indemnification shall be
provided only in connection with such matters covered by the settlement as to which the Company is advised by counsel
that the person to be indemnified did not commit such a breach of duty. The foregoing right of indemnification shall not
exclude other rights to which he may be entitled.

Art. 22.- Auditors. The accounting data related in the annual report of the Company shall be examined by an

auditor («réviseur d’entreprises agréé») appointed by the general meeting of shareholders and remunerated by the
Company.

The auditor shall fulfil all duties prescribed by the law of 30 March 1988 on undertakings for collective investment.

Title IV. - General Meetings - Accounting year - Distribution

Art. 23.- General Meetings of Shareholders of the Company. The general meeting of shareholders of the

Company shall represent the entire body of shareholders of the Company. Its resolutions shall be binding upon all the
shareholders regardless of the class of shares held by them. It shall have the broadest powers to order, carry out or
ratify acts relating to the operations of the Company.

The general meeting of shareholders shall meet upon call by the board of directors.
It may also be called upon the request of shareholders representing at least one fifth of the share capital.
The annual general meeting shall be held in accordance with Luxembourg law at Luxembourg City at a place specified

in the notice of meeting, on the fourth Wednesday in the month of April at 11.00 a.m.

If such day is a legal or a bank holiday in Luxembourg, the annual general meeting shall be held on the next following

Luxembourg bank business day.

Other meetings of shareholders may be held at such places and times as may be specified in the respective notices of

meeting.

Shareholders shall meet upon call by the board of directors pursuant to a notice setting forth the agenda sent at least

eight days prior to the meeting to each registered shareholder at the shareholder’s address in the register of
shareholders. The giving of such notice to registered shareholders need not be justified to the meeting. The agenda shall
be prepared by the board of directors except in the instance where the meeting is called on the written demand of the
shareholders in which instance the board of directors may prepare a supplementary agenda.

If bearer shares are issued, the notice of meeting shall in addition be published as provided by law in the Mémorial,

Recueil des Sociétés et Associations, in one or more Luxembourg newspapers, and in such other newspapers as the
board of directors may decide.

If all shares are in registered form and if no publications are made, notices to shareholders may be mailed by

registered mail only.

If all shareholders are present or represented and consider themselves as being duly convened and informed of the

agenda, the general meeting may take place without notice of meeting.

The board of directors may determine all other conditions that must be fulfilled by shareholders in order to attend

any meeting of shareholders.

The business transacted at any meeting of the shareholders shall be limited to the matters contained in the agenda

(which shall include all matters required by law) and business incidental to such matters.

Each share of whatever class is entitled to one vote, in compliance with Luxembourg law and these Articles of Incor-

poration. A shareholder may act at any meeting of shareholders by giving a written proxy to another person, who need
not be a shareholder and who may be a director of the Company.

Unless otherwise provided by law or herein, resolutions of the general meeting are passed by a simple majority vote

of the shareholders present or represented.

37306

Art. 24.- General Meetings of Shareholders in a Sub-Fund or in a Class of Shares. The shareholders of the

class or classes issued in respect of any Sub-Fund may hold, at any time, general meetings to decide on any matters which
relate exclusively to such Sub-Fund.

In addition, the shareholders of any class of shares may hold, at any time, general meetings for any matters which are

specific to such class.

The provisions of Article 23, paragraphs 2, 3, 7, 8, 9, 10, and 11 shall apply to such general meetings.
Each share is entitled to one vote in compliance with Luxembourg law and these Articles of Incorporation.

Shareholders may act either in person or by giving a written proxy to another person who need not be a shareholder
and may be a director of the Company.

Unless otherwise provided for by law or herein, resolutions of the general meeting of shareholders of a Sub-Fund or

of a class of shares are passed by a simple majority vote of the shareholders present or represented.

Art. 24.- Termination and Amalgamation of Sub-Funds. In the event that for any reason the value of the net

assets in any Sub-Fund has decreased to or has not reached an amount determined by the board of directors to be the
minimum level for such Sub-Fund to be operated in an economically efficient manner, or if a change in the economic,
monetary or political situation relating to the Sub-Fund concerned would have material adverse consequences on the
investments of that Sub-Fund, or to proceed to an economic rationalization, the board of directors may decide to
compulsorily redeem all the shares of the relevant class or classes issued in such Sub-Fund at the net asset value per
share (taking into account actual realization prices of investments and realization expenses), calculated on the Valuation
Day at which such decision shall take effect. The Company shall serve a notice to the holders of the relevant class or
classes of shares prior to the effective date for the compulsory redemption, which will indicate the reasons for, and the
procedure of, the redemption operations. Registered holders shall be notified in writing. The Company shall inform
holders of bearer shares by publication of a notice in newspapers to be determined by the board of directors. Unless it
is otherwise decided in the interests of, or to keep equal treatment between, the shareholders, the shareholders of the
Sub-Fund concerned may continue to request redemption or conversion of their shares, free of charge (but taking into
account actual realization prices of investments and realization expenses) prior to the date effective for the compulsory
redemption.

Notwithstanding the powers conferred to the board of directors by the preceding paragraph, the general meeting of

shareholders of the class or classes of shares issued in any Sub-Fund may, upon proposal from the board of directors,
redeem all the shares of the relevant class or classes issued in such Sub-Fund and refund to the shareholders the net
asset value of their shares (taking into account actual realization prices of investments and realization expenses) calcu-
lated on the Valuation Day at which such decision shall take effect. There shall be no quorum requirements for such
general meeting of shareholders which shall decide by resolution taken by simple majority of those present or repre-
sented and voting at such meeting.

Assets which may not be distributed to their beneficiaries upon the implementation of the redemption will be

deposited with the Custodian for a period of six months thereafter; after such period, the assets will be deposited with
the Caisse des Consignations on behalf of the persons entitled thereto.

All redeemed shares shall be cancelled.
Under the same circumstances as provided in the first paragraph of this Article, the board of directors may decide to

allocate the assets of any Sub-Fund to those of another existing Sub-Fund within the Company or to another undertaking
for collective investment or to another sub-fund within such other undertaking for collective investment (the new Sub-
Fund) and to redesignate the shares of the class or classes concerned as shares of another class (following a split or
consolidation, if necessary, and the payment of the amount corresponding to any fractional entitlement to shareholders).
Such decision will be published in the same manner as described in the first paragraph of this Article (and, in addition,
the publication will contain information in relation to the new Sub-Fund), one month before the date on which the
amalgamation becomes effective in order to enable shareholders to request redemption or conversion of their shares,
free of charge, during such period.

Notwithstanding the powers conferred to the board of directors by the preceding paragraph, a contribution of the

assets and of the liabilities attributable to any Sub-Fund to another Sub-Fund of the Company may be decided upon by
a general meeting of the shareholders of the class or classes of shares issued in the Sub-Fund concerned for which there
shall be no quorum requirements and which will decide upon such an amalgamation by resolution taken by simple
majority of those present or represented and voting at such meeting.

A contribution of the assets and of the liabilities attributable to any Sub-Fund to another undertaking for collective

investment referred to in the fifth paragraph of this Article or to another sub-fund within such other undertaking for
collective investment shall require a resolution of the shareholders of the class or classes of shares issued in the Sub-
Fund concerned taken with no quorum and by simple majority of those present or represented and voting at such
meeting, except when such an amalgamation is to be implemented with a Luxembourg undertaking for collective
investment of the contractual type («fonds commun de placement») or a foreign-based undertaking for collective
investment, in which case resolutions shall be binding only on such shareholders who have voted in favour of such
amalgamation.

Art. 26.- Accounting Year. The accounting year of the Company shall commence on the first of January of each

year and shall terminate on the thirty-first of December of the same year.

Art. 27.- Distributions. The general meeting of shareholders of the class or classes of shares issued in respect of

any Sub-Fund may, upon proposal from the board of directors and within the limits provided by law, determine how the
results of such Sub-Fund shall be disposed of, and may from time to time declare, or authorize the board of directors to
declare, distributions.

37307

For any class of shares entitled to distributions, the board of directors may decide to pay interim dividends in

compliance with the conditions set forth by law.

Payments of distributions to holders of registered shares shall be made to such shareholders at their addresses in the

register of shareholders. Payments of distributions to holders of bearer shares shall be made upon presentation of
the dividend coupon to the agent or agents thereto designated by the Company.

Distributions will be paid in the relevant reference currency and at such time and place that the board of directors

determines from time to time.

The board of directors may decide to distribute stock dividends in lieu of cash dividends upon such terms and condi-

tions as may be set forth by the board of directors.

Any distribution that has not been claimed within five years of its declaration shall be forfeited and revert to the Sub-

Fund relating to the relevant class or classes of shares.

No interest shall be paid on a dividend declared by the Company and kept by it at the disposal of its beneficiary.

Title V. - Final Provisions

Art. 28.- Custodian. To the extent required by law, the Company shall enter into a custody agreement with a

banking or saving institution as defined by the law of March 12, 1998 on the financial sector (herein referred to as the
«custodian»).

The custodian shall fulfil the duties and responsibilities as provided for by the law of 30 March 1988 on undertakings

for collective investment.

If the custodian desires to retire, the board of directors shall use its best endeavours to find a successor custodian

within two months of the effectiveness of such retirement. The board of directors may terminate the appointment of
the custodian but shall not remove the custodian unless and until a successor custodian shall have been appointed to act
in the place thereof.

Art. 29.- Dissolution of the Company. The Company may at any time be dissolved by a resolution of the general

meeting of shareholders subject to the quorum and majority requirements referred to in Article 31 hereof.

Whenever the share capital falls below two thirds of the minimum capital indicated in Article 5 hereof, the question

of the dissolution of the Company shall be referred to the general meeting by the board of directors. The general
meeting, for which no quorum shall be required, shall decide by simple majority of the votes of the shares represented
at the meeting.

The question of the dissolution of the Company shall further be referred to the general meeting whenever the share

capital falls below one fourth of the minimum capital set by Article 5 hereof, in such an event, the general meeting shall
be held without any quorum requirements and the dissolution may be decided by shareholders holding one fourth of the
votes of the shares represented at the meeting.

The meeting must be convened so that it is held within a period of forty days from ascertainment that the net assets

of the Company have fallen below two thirds or one fourth of the legal minimum, as the case may be.

Art. 30.- Liquidation. Liquidation shall be carried out by one or several liquidators, who may be physical persons

or legal entities, appointed by the general meeting of shareholders which shall determine their powers and their
compensation.

Art. 31.- Amendments to the Articles of Incorporation. These Articles of Incorporation may be amended by

a general meeting of shareholders subject to the quorum and majority requirements provided by the law of 10 August
1915 on commercial companies, as amended.

Art. 32.- Statement. Words importing a masculine gender also include the feminine gender and words importing

«persons» or «shareholders» also include corporations, partnerships associations and any other organized group of
persons whether incorporated or not.

Art. 33.- Applicable Law. All matters not governed by these Articles of Incorporation shall be determined in

accordance with the law of 10 August 1915 on commercial companies and the law of 30 March 1988 on undertakings
for collective investment, as such laws have been or may be amended from time to time.

<i>Transitory Provisions

1) The first accounting year will begin on the date of the formation of the Company and will end on 31st December

nineteen hundred and ninety-nine.

2) The first annual general meeting will be held in the year two thousand.

<i>Subscription and Payment

The share capital of the Company is subscribed as follows:
1) BANQUE INTERNATIONALE A LUXEMBOURG S.A., prenamed, subscribes for three (3) shares, resulting in a

total payment of thirty thousand United States Dollars (USD 30,000.-).

2) LIREPA S.A., prenamed, subscribes for one (1) share, resulting in a payment of ten thousand United States Dollars

(USD 10,000.-).

Evidence of the above payments, totalling forty thousand United States Dollars (USD 40,000.-) was given to the

undersigned notary.

The subscribers declared that upon determination by the board of directors, pursuant to the Articles of Incorpo-

ration, of the various classes of shares which the Company shall have, they will elect the class or classes of shares to
which the shares subscribed to shall appertain.

37308

<i>Declaration

The undersigned notary herewith declares having verified the existence of the conditions enumerated in article 26 of

the law of August 10th, 1915 on commercial companies and expressly states that they have been fulfilled.

<i>Expenses

The expenses which shall be borne by the first existing Sub-Fund of the Company as a result of its creation are

estimated at approximately two hundred and fifty thousand francs (250,000.-).

<i>General Meeting of Shareholders

The above-named persons representing the entire subscribed capital and considering themselves as validly convened,

have immediately proceeded to hold a general meeting of shareholders which resolved as follows:

I. The following are elected as directors for a term to expire at the close of the annual general meeting of

shareholders which shall deliberate on the annual accounts as at 31st December, 1999:

Chairman:

- André Roelants, Président du Comité de Direction, BANQUE INTERNATIONALE A LUXEM-

BOURG, residing  in Luxembourg.

Members:

- Michel Malpas, Directeur, BANQUE INTERNATIONALE A LUXEMBOURG, residing in Luxembourg.
- Bernard Herman, Directeur, BANQUE INTERNATIONALE A LUXEMBOURG, residing in Luxem-

bourg.

- Benoit Debroise, Fondé de Pouvoirs Principal, BANQUE INTERNATIONALE A LUXEMBOURG, 

residing in Luxembourg.

II. The following is elected as auditor: ARTHUR ANDERSEN, 6, rue Jean Monnet, L-2180 Luxembourg.
III. In compliance with Article 60 of the Law of Augnst 10, 1915 on commercial companies, as amended, the general

meeting authorizes the board of directors to delegate the day-to-day management of the Company as well as the repre-
sentation of the Company in connection therewith to one or more of its members.

IV. The address of the Company is set at 69, route d’Esch, L-1470 Luxembourg. The undersigned notary, who under-

stands and speaks English, herewith states that on request of the above-named persons, this deed is worded in English
followed by a French translation; at the request of the same appearing persons, in case of divergence between the English
and the French text, the English version will be prevailing.

Whereof this notarial deed was drawn up in Luxembourg on the date at the beginnning of this deed.
This deed having been given for reading to the parties, they signed together with Us, the notary this original deed.

Follows the French translation:

L’an mil neuf cent quatre-vingt-dix-huit, le dix-huit septembre.
Par-devant M

e

Frank Baden, notaire de résidence à Luxembourg.

Ont comparu:

1) BANQUE INTERNATIONALE À LUXEMBOURG S.A., une société anonyme de droit luxembourgeois, avec siège

social au 69, route d’Esch, L-1470 Luxembourg, dûment représentée par M

e

Michèle Eisenhuth, Avocat, demeurant à

Luxembourg,

en vertu d’une procuration donnée à Luxembourg, le 17 septembre 1998.
2) LIREPA S.A., une société anonyme de droit luxembourgeois, avec siège social au 69, route d’Esch, L-1470 Luxem-

bourg

dûment représentée par M

e

Isabelle Lebbe, Avocat, demeurant à Luxembourg,

en vertu d’une procuration donnée à Luxembourg, le 17 septembre 1998.
Les procurations données resteront jointes au présent acte pour être enregistrées avec celui-ci.
Les comparants, en leur qualité, ont requis le notaire soussigné de dresser l’acte de constitution suivant d’une société

qu’ils ont décidé de former entre eux.

Titre I

er

. - Dénomination - Siège social - Durée - Objet

Art. 1

er

.- Dénomination. Il existe entre les souscripteurs et tous ceux qui deviendront propriétaires par la suite

des actions ci-après créées, une société anonyme sous la forme d’une société d’investissement à capital variable sous la
dénomination de DEXIA MICRO-CREDIT FUND (ci-après la «Société»).

Art. 2.- Siège Social. Le siège social de la Société est établi à Luxembourg, Grand-Duché de Luxembourg. La

Société peut établir, par simple décision du conseil d’administration, des succursales, des filiales, ou des bureaux, tant
dans le Grand-Duché de Luxembourg qu’à l’étranger (mais en aucun cas dans les Etats-Unis d’Amérique, ses territoires
ou possessions).

Au cas où le conseil d’administration estimerait que des événements extraordinaires d’ordre politique, social ou

militaire, de nature à compromettre l’activité normale de la Société à son siège social ou la communication avec ce siège
ou de ce siège avec l’étranger, se présentent ou paraissent imminents, il pourra transférer provisoirement le siège social
à l’étranger jusqu’à cessation complète de ces circonstances anormales; cette mesure provisoire n’aura toutefois aucun
effet sur la nationalité de la Société, laquelle, nonobstant ce transfert provisoire, restera luxembourgeoise.

Art. 3.- Durée. La Société est constituée pour une durée illimitée.
Le conseil d’administration peut fixer la durée pour laquelle les Compartiments de la Société (tels que définis ci-après)

sont établis, le cas échéant, ainsi que les modalités de leur prorogation.

Art. 4.- Objet. L’objet exclusif de la Société est d’investir les fonds dont elle dispose en valeurs mobilières et autres

avoirs autorisés par la loi avec l’objectif de répartir les risques d’investissement et de faire bénéficier ses actionnaires des
résultats de la gestion de ses avoirs.

37309

La Société peut prendre toutes mesures et faire toutes opérations qu’elle jugera utiles à l’accomplissement et au

développement de son objet, au sens le plus large autorisé par la loi du 30 mars 1988 relative aux organismes de
placement collectif.

Titre II. - Capital social - Actions - Valeur Nette d’Inventaire

Art. 5.- Capital Social - Catégories d’Actions. Le capital de la Société sera représenté par des actions

entièrement libérées, sans mention de valeur, et sera à tout moment égal à la somme des actifs nets de la Société confor-
mément à l’article 11 des présents Statuts. Le capital social initial est de quarante mille dollars des Etats-Unis d’Amérique
(USD 40.000,-), représenté par quatre (4) actions entièrement libérées et sans mention de valeur. Le capital minimum
sera celui prévu par la loi, soit actuellement l’équivalent en dollars des Etats-Unis d’Amérique de cinquante millions de
Francs Luxembourgeois (50.000.000,- LUF). Le capital minimum de la Société doit être atteint dans les six mois qui
suivent la date d’agrément de la Société en tant qu’organisme de placement collectif de droit luxembourgeois.

Les actions à émettre conformément à l’article 7 ci-dessous pourront être émises, au choix du conseil d’adminis-

tration, au titre de différentes catégories. Le produit de toute émission d’actions relevant d’une catégorie déterminée
sera investi en valeurs mobilières de toute nature et autres avoirs autorisés par la loi suivant la politique d’investissement
déterminée par le conseil d’administration pour le Compartiment (tel que défini ci-après), établi pour la (les) catégorie(s)
d’actions concernée(s), compte tenu des restrictions d’investissement prévues par la loi ou adoptées par le conseil
d’administration.

Le conseil d’administration établira une masse d’avoirs constituant un compartiment («Compartiment»), au sens de

l’article 111 de la loi du 30 mars 1988, correspondant à une catégorie d’actions ou correspondant à deux ou plusieurs
catégories d’actions, de la manière décrite à l’article 11 ci-dessous. Dans les relations des actionnaires entre eux, chaque
masse d’avoirs sera investie pour le bénéfice exclusif du Compartiment correspondant. Vis-à-vis des tiers, et notamment
vis-à-vis des créanciers sociaux, la Société constitue une seule et même entité juridique. Tous les engagements
engageront la Société tout entière, quel que soit le Compartiment auquel ces engagements sont attribués, à moins qu’il
n’en ait été autrement convenu avec des créanciers spécifiques.

Pour déterminer le capital de la Société, les avoirs nets correspondant à chaque catégorie d’actions seront, s’ils ne

sont pas exprimés en dollars de Etats-Unis d’Amérique, convertis en dollars des Etats-Unis d’Amérique et le capital sera
égal au total des avoirs nets de toutes les catégories d’actions.

Art. 6.- Forme des Actions. (1) Le conseil d’administration déterminera si la Société émettra des actions au

porteur et/ou nominatives. Si des certificats au porteur sont émis, ils seront émis dans les formes qui seront prescrites
par le conseil d’administration et ils mentionneront sur leur face qu’ils ne pourront pas être transférés à un ressortissant
des Etats-Unis d’Amérique, résident, citoyen des Etats-Unis ou à une entité organisée par ou pour un ressortissant des
Etats-Unis (tel que défini à l’article 10 ci-après).

Toutes les actions nominatives émises de la Société seront inscrites au registre des actionnaires qui sera tenu par la

Société ou par une ou plusieurs personnes désignées à cet effet par la Société; l’inscription doit indiquer le nom de
chaque propriétaire d’actions nominatives, sa résidence ou son domicile élu, tel qu’il a été communiqué à la Société, le
nombre d’actions nominatives qu’il détient et le montant payé sur chacune de ces fractions d’actions.

La propriété de l’action nominative s’établit par une inscription sur le registre des actionnaires. La Société décidera si

un certificat constatant cette inscription sera délivré à l’actionnaire ou si celui-ci recevra une confirmation écrite de sa
qualité d’actionnaire.

En cas d’émission d’actions au porteur, les actions nominatives pourront être converties en actions au porteur et les

actions au porteur pourront être converties en actions nominatives sur demande du propriétaire des actions
concernées. La conversion d’actions nominatives en actions au porteur sera effectuée par annulation des certificats
d’actions nominatives, si de tels certificats ont été émis, après que le cessionnaire ait justifié qu’il n’est pas un ressor-
tissant des Etats-Unis, et par émission d’un ou de plusieurs certificats d’actions au porteur en leurs lieu et place, et une
mention devra être faite au registre des actionnaires constatant cette annulation. La conversion d’actions au porteur en
actions nominatives sera effectuée par annulation des certificats d’actions au porteur, et, s’il y a lieu, par émission de
certificats d’actions nominatives en leurs lieu et place, et une mention sera faite au registre des actionnaires constatant
cette émission. Le coût de la conversion pourra être mis à la charge de l’actionnaire par décision du conseil d’adminis-
tration.

Avant que des actions au porteur ne soient émises et avant que des actions nominatives ne soient converties en

actions au porteur, la Société peut exiger des garanties assurant au conseil d’administration qu’une telle émission ou
conversion n’aboutira pas à la détention d’actions par un ressortissant des Etats-Unis.

Les certificats d’actions seront signés par deux administrateurs. Les deux signatures pourront être soit manuscrites,

soit imprimées, soit apposées au moyen d’une griffe. Toutefois, une des signatures pourra être apposée par une
personne déléguée à cet effet par le conseil d’administration; dans ce cas, elle devra être manuscrite. La Société pourra
émettre des certificats provisoires dans les formes qui seront déterminées par le conseil d’administration.

(2) En cas d’émission d’actions au porteur, le transfert d’actions au porteur se fera par la délivrance du certificat

d’actions correspondant. Le transfert d’actions nominatives se fera (i) si des certificats d’actions ont été émis, par la
remise à la Société du ou des certificats d’actions nominatives et de tous autres documents de transfert exigés par la
Société, ou bien (ii) s’il n’a pas été émis de certificats, par une déclaration de transfert écrite, portée au registre des
actionnaires, datée et signée par le cédant et le cessionnaire, ou par le mandataire valablement constitué à cet effet. Tout
transfert d’actions nominatives sera inscrit au registre des actionnaires, pareille inscription devant être signée par un ou
plusieurs administrateurs ou fondés de pouvoir de la Société, ou par une ou plusieurs autres personnes désignées à cet
effet par le conseil d’administration.

37310

(3) Tout actionnaire désirant obtenir des certificats d’actions nominatives devra fournir à la Société une adresse à

laquelle toutes les communications et toutes les informations pourront être envoyées. Cette adresse sera inscrite à son
tour au registre des actionnaires.

Au cas où un actionnaire en nom ne fournit pas d’adresse à la Société, mention en sera faite au registre des

actionnaires, et l’adresse de l’actionnaire sera censée être au siège social de la Société ou à telle autre adresse fixée par
celle-ci, jusqu’à ce qu’une autre adresse soit communiquée à la Société par l’actionnaire. Celui-ci pourra à tout moment
faire changer l’adresse portée au registre des actionnaires par une déclaration écrite, envoyée à la Société à son siège
social ou à telle autre adresse fixée par celle-ci.

(4) Lorsqu’un actionnaire peut justifier à la Société que son certificat d’actions a été égaré, endommagé ou détruit, un

duplicata peut être émis à sa demande, aux conditions et garanties que la Société déterminera, notamment sous forme
d’une assurance, sans préjudice de toute autre forme de garantie que la Société pourra exiger. Dès l’émission du
nouveau certificat, sur lequel il sera mentionné qu’il s’agit d’un duplicata, le certificat original n’aura plus de valeur.

Les certificats endommagés peuvent être annulés par la Société et remplacés par des certificats nouveaux.
La Société peut à son gré mettre en compte à l’actionnaire le coût du duplicata ou du nouveau certificat, ainsi que

toutes les dépenses raisonnables encourues par la Société en relation avec l’émission du certificat de remplacement et
son inscription au registre des actionnaires ou avec la destruction de l’ancien certificat.

(5) La Société ne reconnaît qu’un seul propriétaire par action. Si la propriété d’une ou de plusieurs action(s) est

indivise, démembrée ou litigieuse, les personnes invoquant un droit sur l’(les) action(s) devront désigner un mandataire
unique pour représenter l’action à l’égard de la Société. La Société aura le droit de suspendre l’exercice de tous les
droits attachés à l’(aux) action(s) jusqu’à ce que cette personne ait été désignée.

(6) La Société peut décider d’émettre des fractions d’actions. Une fraction d’action ne confère pas le droit de vote

mais donnera droit à une fraction correspondante des actifs nets attribuables à la catégorie d’actions concernée. Dans
le cas d’actions au porteur, uniquement des certificats représentant des actions entières seront émis.

Art. 7.- Emission des Actions. Le conseil d’administration est autorisé à émettre à tout moment et sans limitation

un nombre illimité d’actions nouvelles entièrement libérées, sans réserver aux actionnaires anciens un droit préférentiel
de souscription des actions à émettre.

Le conseil d’administration peut restreindre la fréquence à laquelle les actions seront émises dans un Compartiment;

le conseil d’administration peut, notamment, décider que les actions d’un Compartiment seront uniquement émises
pendant une ou plusieurs périodes déterminées ou à toute autre périodicité telle que prévue dans les documents de
vente des actions.

Lorsque la Société offre des actions en souscription, le prix par action offerte sera égal à la valeur nette d’inventaire

par action de la catégorie concernée, déterminée conformément à l’article 11 ci-dessous au Jour d’Evaluation (défini à
l’article 12 ci-dessous) tel que déterminé en conformité avec telle politique d’investissement déterminée périodiquement
par le conseil d’administration. Ce prix peut être majoré par des commissions de vente applicables, telles qu’approuvées
périodiquement par le conseil d’administration.

Le prix ainsi déterminé sera payable pendant une période déterminée par le conseil d’administration qui n’excédera

pas 5 jours ouvrables bancaires à Luxembourg à partir du Jour d’Evaluation applicable. Si un tel prix n’est pas reçu dans
les délais impartis, les investisseurs acceptent d’indemniser la Société et de la tenir quitte et indemne des coûts encourus
par l’absence de paiement en temps voulu de sorte que les actionnaires restants du Compartiment concerné ne soient
pas lésés par un paiement tardif.

Le conseil d’administration peut déléguer à tout administrateur, directeur, fondé de pouvoir ou autre mandataire

dûment autorisé à cette fin, la charge d’accepter les souscriptions, de recevoir en paiement le prix des actions nouvelles
à émettre et de les délivrer.

La Société pourra accepter d’émettre des actions en contrepartie d’un apport en nature de titres ou autres avoirs, en

observant les prescriptions édictées par la loi luxembourgeoise et notamment l’obligation de produire un rapport d’éva-
luation du réviseur d’entreprises agréé de la Société et pour autant que ces valeurs soient conformes aux objectifs et
politique d’investissement du Compartiment concerné, tels que décrits dans les documents d’offre des Actions de la
Société.

Art. 8.- Rachat des Actions. Tout actionnaire a le droit de demander à la Société qu’elle lui rachète tout ou partie

des actions qu’il détient, selon les modalités fixées par le conseil d’administration dans les documents de vente des
actions et dans les limites imposées par la loi et par les présents Statuts.

Le conseil d’administration peut restreindre la fréquence à laquelle les Actions seront rachetées dans un Compar-

timent; le conseil d’administration peut, notamment, décider que les actions d’un Compartiment ne pourront pas être
rachetées pendant une ou plusieurs périodes déterminées, telles que prévues dans les documents de vente des actions.

Le prix de rachat par action sera payable pendant une période déterminée par le conseil d’administration qui

n’excédera pas 5 jours ouvrables bancaires à Luxembourg à partir du Jour d’Evaluation applicable, tel que déterminé en
conformité avec telle politique déterminée périodiquement par le conseil d’administration, pourvu que les certificats
d’actions, s’il y en a, et les documents de transfert aient été reçus par la Société, le tout sous réserve des dispositions de
l’article 12 ci-dessous.

Le prix de rachat sera égal à la valeur nette d’inventaire par action de la catégorie concernée, déterminée confor-

mément aux dispositions de l’article 11 ci-dessous, diminuée des frais et commissions (s’il y a lieu) au taux fixé par les
documents de vente des actions. Ce prix de rachat pourra être arrondi vers le haut ou vers le bas à l’unité la plus proche
de la devise concernée, ainsi que le conseil d’administration le déterminera.

Au cas où une demande de rachat d’actions aurait pour effet de réduire le nombre ou la valeur nette d’inventaire

totale des actions qu’un actionnaire détient dans une catégorie d’actions en dessous de tel nombre ou de telle valeur 

37311

déterminé(e) par le conseil d’administration, la Société pourra obliger cet actionnaire au rachat de toutes ses actions
relevant de cette catégorie d’actions.

En outre, si à une date déterminée, les demandes de rachat faites conformément à cet article et les demandes de

conversion faites conformément à l’article 9 ci-dessous dépassent un certain seuil déterminé par le conseil d’adminis-
tration par rapport au nombre d’actions en circulation dans une catégorie d’actions déterminée ou à leur valeur nette
d’inventaire totale, le conseil d’administration peut décider que le rachat ou la conversion de tout ou partie de ces
actions sera reporté pendant une période et aux conditions déterminées par le conseil d’administration, eu égard à
l’intérêt de la catégorie concernée et à celui de la Société. Ces demandes de rachat et de conversion seront traitées, lors
du Jour d’Evaluation suivant cette période, prioritairement aux demandes introduites postérieurement.

La Société aura le droit, si le conseil d’administration le décide, de satisfaire au paiement du prix de rachat de chaque

actionnaire consentant par attribution en nature à l’actionnaire d’investissements provenant de la masse des avoirs
établie en rapport avec cette catégorie ou ces catégories ayant une valeur égale (déterminée de la manière prescrite à
l’article 11) le Jour d’Evaluation auquel le prix de rachat est calculé à la valeur des actions à racheter. La nature ou le type
d’avoirs à transférer en pareil cas sera déterminé sur une base équitable et raisonnable sans nuire aux intérêts des autres
détenteurs d’actions des catégories en question et l’évaluation dont il sera fait usage sera confirmée par un rapport
spécial du réviseur de la Société. Le coût d’un tel transfert sera à supporter par la partie à laquelle le transfert est fait.

Toutes les actions rachetées seront annulées.

Art. 9.- Conversion des Actions. Tout actionnaire est autorisé à demander la conversion de tout ou partie de ses

actions d’une catégorie en actions d’une autre catégorie.

Le prix de conversion des actions sera calculé par référence à la valeur nette d’inventaire respective des deux

catégories d’actions concernées, calculée le Jour d’Evaluation concerné.

Le conseil d’administration peut imposer des restrictions notamment quant à la fréquence, aux modalités et aux

conditions de conversion et soumettre ces conversions au paiement de commissions et frais que le conseil d’adminis-
tration déterminera.

Au cas où une conversion d’actions aurait pour effet de réduire le nombre ou la valeur nette d’inventaire totale des

actions qu’un actionnaire détient dans une catégorie déterminée en dessous de tel nombre ou de telle valeur
déterminé(e) par le conseil d’administration, la Société pourra obliger cet actionnaire à convertir toutes ses actions
relevant de cette catégorie.

Les actions, dont la conversion en actions d’une autre catégorie a été effectuée, seront annulées.

Art. 10.- Restrictions à la Propriété des Actions. La Société pourra restreindre ou empêcher la possession de

ses actions par toute personne, firme ou Société, si, de l’avis de la Société, une telle possession peut être préjudiciable
pour la Société, si elle peut entraîner une violation légale ou réglementaire, luxembourgeoise ou étrangère, ou s’il en
résultait que la Société serait soumise à des lois autres que luxembourgeoises (y compris, mais sans limitation, les lois
fiscales).

La Société pourra notamment, mais sans limitation, restreindre la propriété de ses actions par des ressortissants des

Etats-Unis d’Amérique tels que définis dans cet article, et à cet effet:

A. - la Société pourra refuser l’émission d’actions et l’inscription du transfert d’actions lorsqu’il apparaît que cette

émission ou ce transfert aurait ou pourrait avoir pour conséquence d’attribuer la propriété d’actions à un ressortissant
des Etats-Unis d’Amérique; et

B. - la Société pourra, à tout moment, demander à toute personne figurant au registre des actionnaires, ou à toute

autre personne qui demande à s’y faire inscrire, de lui fournir tous renseignements qu’elle estime nécessaires, éventu-
ellement appuyés d’une déclaration sous serment, en vue de déterminer si ces actions appartiennent ou vont appartenir
économiquement à un ressortissant des Etats-Unis d’Amérique; et

C. - la Société pourra refuser d’accepter, lors de toute assemblée générale d’actionnaires de la Société, le vote de tout

ressortissant des Etats-Unis d’Amérique; et

D. - s’il apparaît à la Société qu’un ressortissant des Etats-Unis d’Amérique, seul ou ensemble avec d’autres personnes,

est le bénéficiaire économique d’actions de la Société, celle-ci pourra lui enjoindre de vendre ses actions et de prouver
cette vente à la Société dans les trente (30) jours de cette injonction. Si l’actionnaire en question manque à son
obligation, la Société pourra procéder ou faire procéder au rachat forcé de l’ensemble des actions détenues par cet
actionnaire, en respectant la procédure suivante:

(1) La Société enverra un second préavis (appelé ci-après «avis de rachat») à l’actionnaire possédant les titres ou

apparaissant au registre des actionnaires comme étant le propriétaire des actions à racheter; l’avis de rachat spécifiera
les titres à racheter, la manière suivant laquelle le prix de rachat sera déterminé, le nom de l’acheteur et l’endroit où le
prix de rachat est disponible.

L’avis de rachat sera envoyé à l’actionnaire par lettre recommandée adressée à sa dernière adresse connue ou à celle

inscrite au registre des actionnaires. L’actionnaire en question sera obligé de remettre à la Société sans délai le ou les
certificats représentant les actions spécifiées dans l’avis de rachat.

Immédiatement après la fermeture des bureaux au jour spécifié dans l’avis de rachat, l’actionnaire en question cessera

d’être propriétaire des actions spécifiées dans l’avis de rachat; s’il s’agit d’actions nominatives, son nom sera rayé du
registre des actionnaires; s’il s’agit d’actions au porteur, le ou les certificats représentatifs de ces actions seront annulés.

(2) Le prix auquel chaque action spécifiée dans l’avis de rachat sera rachetée (appelé ci-après «prix de rachat») sera

basé sur la valeur nette d’inventaire par action de la catégorie concernée au Jour d’Evaluation déterminé par le conseil
d’administration pour le rachat d’actions de la Société et qui précédera immédiatement la date de l’avis de rachat ou
suivra immédiatement la remise du ou des certificats représentant les actions spécifiées dans cet avis, en prenant le prix
le moins élevé, le tout ainsi que prévu à l’article 8 ci-dessus, déduction faite des frais et commissions qui y sont également
prévus.

37312

(3) Le paiement du prix de rachat à l’ancien propriétaire sera effectué en la monnaie déterminée par le conseil d’admi-

nistration pour le paiement du prix de rachat des actions de la catégorie concernée; le prix sera déposé pour le paiement
à l’ancien propriétaire par la Société, auprès d’une banque au Luxembourg ou à l’étranger (telle que spécifiée dans l’avis
de rachat), après détermination finale du prix de rachat suite à la remise du ou des certificats indiqués dans l’avis de
rachat, ensemble avec les coupons non échus. Dès signification de l’avis de rachat, l’ancien propriétaire des actions
mentionnées dans l’avis de rachat ne pourra plus faire valoir de droit sur ces actions ni exercer aucune action contre la
Société et ses avoirs, sauf le droit de l’actionnaire apparaissant comme étant le propriétaire des actions de recevoir le
prix déposé (sans intérêts) à la banque après remise effective du ou des certificats. Au cas où le prix de rachat n’aurait
pas été réclamé dans les cinq ans de la date spécifiée dans l’avis de rachat, ce prix ne pourra plus être réclamé et
reviendra au Compartiment établi en relation avec la (les) catégorie(s) d’actions concernée(s). Le conseil d’adminis-
tration aura tous pouvoirs pour prendre périodiquement les mesures nécessaires et autoriser toute action au nom de
la Société en vue d’opérer ce retour.

(4) L’exercice par la Société des pouvoirs conférés au présent article ne pourra en aucun cas être mis en question ou

invalidé pour le motif qu’il n’y aurait pas de preuve suffisante de la propriété des actions dans le chef d’une personne ou
que la propriété réelle des actions était autre que celle admise par la Société à la date de l’avis de rachat, sous réserve
que la Société ait, dans ce cas, exercé ses pouvoirs de bonne foi.

Le terme ressortissant des Etats-Unis, tel qu’utilisé dans les présents Statuts, signifie tout citoyen ou résident des

Etats-Unis d’Amérique, ou toute société ou association organisée ou établie sous les lois d’un Etat, Commonwealth,
territoire ou possession des Etats-Unis, ou une succession ou un trust autre qu’une succession ou un trust dont le
revenu de sources situées hors des Etats-Unis d’Amérique n’est pas à inclure dans le revenu global pour déterminer
l’impôt américain sur le revenu payable par cette succession ou ce trust ou toute firme, société ou autre entité indépen-
damment de sa nationalité, de son domicile, de son site ou de sa résidence, si d’après les lois sur l’impôt sur le revenu
en vigueur à ce moment aux Etats-Unis d’Amérique, leur propriété pourrait être attribuée à un ou plusieurs ressortis-
sants des Etats-Unis d’Amérique ou à toute(s) autre(s) personne(s) considérée(s) comme ressortissant(s) des Etats-Unis
d’Amérique selon la Régulation S promulguée par le United States Securities Act de 1933, ou dans le United States
Internal Revenue Code de 1986, tels que modifiés de temps en temps.

Le terme ressortissant des Etats-Unis tel qu’utilisé dans les présents Statuts n’inclut ni les souscripteurs d’actions de

la Société émises à l’occasion de la constitution de la Société pendant que tel souscripteur porte telles actions, ni les
marchands de valeurs mobilières qui acquièrent des actions avec l’intention de les distribuer à l’occasion d’une émission
d’actions par la Société.

Art. 11.- Calcul de la Valeur Nette d’Inventaire par Action. La valeur nette d’inventaire par action de chaque

catégorie d’actions sera exprimée dans la devise de référence (telle que définie dans les documents de vente des actions)
du Compartiment concerné et sera déterminée par un chiffre obtenu en divisant au Jour d’Evaluation les actifs nets de
la Société correspondant à chaque catégorie d’actions, constitués par la portion des avoirs moins la portion des engage-
ments attribuables à cette catégorie d’actions au Jour d’Evaluation concerné, par le nombre d’actions de cette catégorie
en circulation à ce moment, le tout en conformité avec les règles d’évaluation décrites ci-dessous. La valeur nette
d’inventaire par action ainsi obtenue sera arrondie vers le haut ou vers le bas à l’unité la plus proche de la devise
concernée tel que le conseil d’administration le déterminera. Si depuis la date de détermination de la valeur nette
d’inventaire, un changement substantiel des cours sur les marchés sur lesquels une partie substantielle des investisse-
ments de la Société attribuables à la catégorie d’actions concernée sont négociés ou cotés, est intervenu, la Société peut
annuler la première évaluation et effectuer une deuxième évaluation dans un souci de sauvegarder les intérêts de
l’ensemble des actionnaires et de la Société.

L’évaluation de la valeur nette d’inventaire des différentes catégories d’actions se fera de la manière suivante:
I. Les avoirs de la Société comprendront:
1) toutes les espèces en caisse ou en dépôt, y compris les intérêts échus ou courus;
2) tous les effets et billets payables à vue et les comptes exigibles (y compris les résultats de la vente de titres dont le

prix n’a pas encore été encaissé);

3) tous les titres, parts, certificats de dépôt, actions, obligations, droits de souscription, warrants, options et autres

valeurs mobilières, instruments financiers et autres avoirs qui sont la propriété de ou conclus par la Société (pourvu que
la Société puisse effectuer des ajustements non contraires au paragraphe (b) ci-dessous pour ce qui concerne les fluctua-
tions des valeurs de marché des valeurs mobilières causées par les négociations ex-dividende, ex-droit, ou par des
pratiques similaires);

4) tous les dividendes, en espèces ou en actions, et les distributions à recevoir par la Société en espèces dans la

mesure où la Société pouvait raisonnablement en avoir connaissance;

5) tous les intérêts échus ou courus sur les avoirs qui sont la propriété de la Société, sauf si ces intérêts sont compris

ou reflétés dans le prix de ces avoirs;

6) les dépenses préliminaires de la Société, y compris les frais d’émission et de distribution des actions de la Société,

dans la mesure où celles-ci n’ont pas été amorties;

7) la valeur de liquidation de tous les contrats à terme et de toutes les options d’achat ou de vente dans lesquelles la

Société a une position ouverte;

8) tous les autres avoirs détenus par la Société, de quelque nature qu’ils soient, y compris les dépenses payées

d’avance.

La valeur de ces avoirs sera déterminée de la manière suivante:
(a) Les titres de créances à échéance connue seront évalués selon la méthode d’amortissement linéaire. Cette

méthode applique la valorisation d’un investissement à son coût d’acquisition en supposant ensuite un amortissement
constant jusqu’à l’échéance de tout escompte ou prime, sans tenir compte de l’impact de la fluctuation des taux d’intérêt 

37313

sur la valeur de marché de ces investissements. Bien que cette méthode offre un élément de certitude lors de la valori-
sation, il peut arriver dans certaines circonstances que la valeur obtenue par l’utilisation de la méthode de l’amortis-
sement linéaire, soit plus élevée ou moins élevée que le prix de liquidation de cet investissement. Le conseil d’adminis-
tration s’efforcera d’évaluer continuellement cette méthode de valorisation et recommandera les changements, le cas
échéant, nécessaires afin d’assurer que les titres de créances soient valorisés à leur juste valeur déterminée en toute
bonne foi par le conseil d’administration. Si le conseil d’administration estime qu’en déviant de la méthode de l’amortis-
sement linéaire on puisse déboucher sur une dilution importante ou d’autres résultats injustes pour les actionnaires, le
conseil d’administration prendra les mesures nécessaires pour y remédier, le cas échéant, qu’il juge appropriées afin
d’éliminer ou de réduire dans la mesure du possible, cette dilution ou ces résultats injustes.

(b) La valeur des espèces en caisse ou en dépôt, des effets et billets payables à vue et des comptes à recevoir, des

dépenses payées d’avance, des dividendes et intérêts annoncés ou venus à échéance, tel qu’indiqué ci-dessus, mais non
encore encaissés, consistera dans la valeur nominale de ces avoirs. S’il s’avère toutefois improbable que cette valeur
pourra être touchée en entier, la valeur sera déterminée en retranchant tel montant que la Société estimera adéquat en
vue de refléter la valeur réelle de ces avoirs.

(c) Les valeurs cotées ou négociées sur une bourse de valeurs reconnue seront valorisées sur base du dernier prix

disponible sur le marché qui est normalement le marché principal pour de tels avoirs.

(d) Les valeurs négociées sur tout autre marché réglementé seront valorisées sur base du dernier prix disponible.
(e) La valeur des instruments du marché monétaire qui ne sont ni cotés ni négociés sur une bourse de valeur ou sur

un autre marché réglementé et dont l’échéance résiduelle est inférieure à douze mois et supérieure à 90 jours sera la
valeur nominale de ces instruments, majorée de tout intérêt accumulé. Les instruments du marché monétaire dont
l’échéance résiduelle est inférieure ou égale à 90 jours seront valorisés sur base de la méthode de l’amortissement
linéaire, qui se rapproche de la valeur de marché.

(f) Au cas où des actifs ne sont pas cotés ou négociés sur une bourse de valeurs ou sur un quelconque marché régle-

menté, ou si, en ce qui concerne les valeurs mobilières cotées ou négociées sur une bourse de valeurs, ou un autre
marché réglementé tel que décrit ci-dessus, le prix, tel que déterminé conformément au sous-paragraphe (c) ou (d) n’est
pas représentatif d’une juste valeur de marché des avoirs concernés, la valeur de tels avoirs sera basée sur un prix de
vente raisonnablement prévisible, déterminé avec prudence et de bonne foi par le conseil d’administration.

La valeur de tous les avoirs et engagements non exprimée dans la devise de référence d’un compartiment sera

convertie dans la devise de référence de tel compartiment au taux en vigueur à Luxembourg le Jour d’Evaluation
concerné. Si de telles cotations ne sont pas disponibles, le taux de change sera déterminé de bonne foi ou par des procé-
dures établies par le conseil d’administration.

Le conseil d’administration peut, à sa discrétion, permettre l’utilisation d’une autre méthode d’évaluation s’il

considère qu’une telle évaluation reflète mieux la juste valeur d’un avoir de la Société.

II. Les engagements de la Société comprendront:
1) tous les emprunts, effets et comptes exigibles;
2) tous les intérêts courus sur des emprunts de la Société (y compris les droits et frais encourus pour l’engagement

à ces emprunts);

3) tous les frais courus ou à payer (y compris les frais administratifs, les commissions de gestion, y compris les

commissions de performance, les commissions du dépositaire, de l’agent administratif central et du teneur de registre
et agent de transfert);

4) toutes les obligations connues, présentes ou futures, y compris toutes les obligations contractuelles venues à

échéance, qui ont pour objet des paiements en espèces ou en nature, y compris le montant des dividendes annoncés par
la Société mais non encore payés;

5) une provision appropriée pour impôts futurs sur le capital et sur le revenu encourus au Jour d’Evaluation concerné,

fixée périodiquement par la Société et, le cas échéant, toutes autres réserves autorisées et approuvées par le conseil
d’administration ainsi qu’un montant (s’il y a lieu) que le conseil d’administration pourra considérer comme constituant
une provision suffisante pour faire face à toute responsabilité éventuelle de la Société;

6) tous autres engagements de la Société de quelque nature que ce soit, renseignés conformément à des principes

comptables généralement acceptés. Pour l’évaluation du montant de ces engagements, la Société prendra en consi-
dération toutes les dépenses à supporter par elle qui comprendront, les commissions payables à son Gestionnaire, y
compris les commissions de performance, les frais et commissions payables au dépositaire et à ses correspondants, aux
agents domiciliataire, administratif, enregistreur, de transfert et de cotation, à tous agents payeurs, aux représentants
permanents des lieux où la Société est soumise à l’enregistrement, ainsi qu’à tout autre employé de la Société, la
rémunération des administrateurs ainsi que les dépenses raisonnablement encourues par ceux-ci, les frais d’assurance et
les frais raisonnables de voyage relatifs aux conseils d’administration, les frais encourus en rapport avec l’assistance
juridique et la révision des comptes annuels de la Société, les frais des déclarations d’enregistrement auprès des autorités
gouvernementales et des bourses de valeurs dans le Grand-Duché de Luxembourg ou à l’étranger, les frais de publicité
incluant les frais de préparation, d’impression et de distribution des prospectus, rapports périodiques et déclarations
d’enregistrement, les coûts d’impression des certificats d’actions, les frais des rapports pour les actionnaires, les frais
encourus afin de déterminer la valeur nette d’inventaire de la Société, les coûts de convocation et de tenue des assem-
blées d’actionnaires et des réunions du conseil d’administration, tous les impôts et droits prélevés par les autorités
gouvernementales et toutes les taxes similaires, toute autre dépense d’exploitation, y compris les frais d’achat et de
vente des avoirs, les frais de voyage raisonnables encourus en raison de la sélection des micro-banques et des investis-
sements dans celles-ci, les frais de publication des prix d’achat et de rachat le cas échéant, les intérêts, les frais financiers,
bancaires, de change ou de courtage, les frais de poste, téléphone et télex. La Société pourra tenir compte des dépenses
administratives et autres, qui ont un caractère régulier ou périodique, par une estimation pour l’année ou pour toute
autre période et pourra provisionner les dits montants en tranches égales sur cette période.

37314

III. Les avoirs seront affectés comme suit (Compartimentation):
Le conseil d’administration établira un Compartiment correspondant à une catégorie d’actions et pourra établir un

Compartiment correspondant à deux ou plusieurs catégories d’actions de la manière suivante:

a) Si deux ou plusieurs catégories d’actions se rapportent à un Compartiment déterminé, les avoirs attribués à ces

catégories seront investis ensemble selon la politique d’investissement spécifique du Compartiment concerné. Au sein
d’un Compartiment, le conseil d’administration peut établir périodiquement des catégories d’actions correspondant à (i)
une politique de distribution spécifique, telle que donnant droit à des distributions («actions de distribution»), ou ne
donnant pas droit à des distributions («actions de capitalisation»), et/ou (ii) une structure spécifique de frais de vente ou
de rachat, et/ou (iii) une structure spécifique de frais de gestion ou de conseil en investissement, et/ou (iv) une structure
spécifique de frais de distribution, de service à l’actionnariat ou autres, et/ou (v) l’utilisation de différentes techniques de
couverture afin de protéger les avoirs et revenus d’un Compartiment libellés dans une autre devise que la devise de
référence du Compartiment contre les mouvements à long terme de cette devise face à la devise de référence du
Compartiment;

b) Les produits résultant de l’émission d’actions relevant d’une catégorie d’actions seront attribués dans les livres de

la Société au Compartiment établi pour cette catégorie d’actions étant entendu que, si plusieurs catégories d’actions
sont émises au titre de ce Compartiment, le montant correspondant augmentera la proportion des avoirs nets de ce
Compartiment attribuables à la catégorie des actions à émettre;

c) Les avoirs, engagements, revenus et frais relatifs à un Compartiment seront attribués à la (aux) catégorie(s)

d’actions correspondant à ce Compartiment;

d) Lorsqu’un avoir découle d’un autre avoir, ce dernier avoir sera attribué, dans les livres de la Société, au même

Compartiment auquel appartient l’avoir dont il découle, et à chaque nouvelle évaluation d’un avoir, l’augmentation ou la
diminution de valeur sera attribuée au Compartiment correspondant;

e) Lorsque la Société supporte un engagement qui est attribuable à un avoir d’un Compartiment déterminé ou à une

opération effectuée en rapport avec un avoir d’un Compartiment déterminé, cet engagement sera attribué à ce Compar-
timent;

f) Au cas où un avoir ou un engagement de la Société ne peut pas être attribué à un Compartiment déterminé, cet

avoir ou engagement sera attribué à tous les Compartiments, en proportion de la valeur nette d’inventaire des
catégories d’actions concernées ou de telle autre manière que le conseil d’administration déterminera avec prudence et
bonne foi, étant entendu que tous les engagements, quel que soit le Compartiment auquel ils sont attribués, engageront
la Société tout entière, sauf accord contraire avec les créanciers.

g) A la suite de distributions faites aux détenteurs d’actions d’une catégorie, la valeur nette de cette catégorie

d’actions sera réduite du montant de ces distributions.

Tous règlements et déterminations d’évaluation seront interprétés et effectués en conformité avec des principes

comptables généralement acceptés.

En l’absence de mauvaise foi, négligence grave ou erreur manifeste, chaque décision prise lors du calcul de la valeur

nette d’inventaire par le conseil d’administration ou par une quelconque banque, société ou autre organisation désignée
par le conseil d’administration pour les besoins du calcul de la valeur nette d’inventaire sera définitive et obligatoire pour
la Société et les actionnaires actuels, anciens ou futurs.

IV. Pour les besoins de cet Article:
1) les actions en voie de rachat par la Société conformément à l’article 8 ci-dessus seront considérées comme actions

émises et existantes jusqu’immédiatement après l’heure, fixée par le conseil d’administration, du Jour d’Evaluation au
cours duquel une telle évaluation est faite, et seront, à partir de ce moment et jusqu’à ce que le prix en soit payé, consi-
dérées comme engagements de la Société;

2) les actions à émettre par la Société seront traitées comme étant créées à partir de l’heure, fixée par le conseil

d’administration, du Jour d’Evaluation au cours duquel une telle évaluation est faite, et seront, à partir de ce moment,
traitées comme une créance de la Société jusqu’à ce que le prix en soit payé;

3) tous investissements, soldes en espèces et autres avoirs, exprimés autrement que dans la devise de référence du

Compartiment concerné seront évalués en tenant compte des taux de change du marché en vigueur à la date et à l’heure
de la détermination de la valeur nette d’inventaire des actions et

4) il sera donné effet lors de chaque Jour d’Evaluation aux achats et ventes de titres conclus par la Société lors de ce

Jour d’Evaluation, dans la mesure du possible.

Art. 12.- Fréquence et Suspension Temporaire du Calcul de la Valeur Nette d’Inventaire par Action,

des Emissions, Rachats et Conversions d’Actions. Dans chaque catégorie d’actions, la valeur nette d’inventaire
par action ainsi que le prix d’émission, de rachat et de conversion des actions seront déterminés périodiquement par la
Société ou par son mandataire désigné à cet effet, au moins une fois par mois à la fréquence que le conseil d’adminis-
tration décidera, tel jour ou moment de calcul étant défini dans les présents Statuts comme «Jour d’Evaluation».

La Société peut suspendre temporairement le calcul de la valeur nette d’inventaire par action d’une catégorie déter-

minée ainsi que l’émission, le rachat et la conversion des actions d’une catégorie en actions d’une autre catégorie:

a) pendant toute période pendant laquelle l’une des principales bourses de valeurs ou autres marchés sur lesquels une

partie substantielle des investissements de la Société attribuable à cette catégorie d’actions est cotée ou négociée, est
fermée pour une autre raison que pour le congé normal ou pendant laquelle les opérations y sont restreintes ou
suspendues, étant entendu qu’une telle restriction ou suspension affecte l’évaluation des investissements de la Société
attribuable à telle série d’actions cotée à l’une des principales bourses de valeurs ou autres marchés;

b) pendant toute période lorsque, suite à des événements d’ordre politique, économique, militaire ou monétaire, ou

en raison de circonstances hors du contrôle, de la responsabilité et du pouvoir du conseil d’administration ou s’il existe
une situation d’urgence par suite de laquelle, de l’avis du conseil d’administration, la Société ne peut  pas disposer de ses 

37315

avoirs attribuables à une catégorie d’Actions ou ne peut les évaluer de façon pratique sans qu’il ne soit porté atteinte
aux intérêts des actionnaires ou, si de l’avis du conseil d’administration, les prix d’achat, et le cas échéant, de rachat ou
de conversion, ne peuvent pas être calculés équitablement;

c) lorsque les moyens de communication ou de calcul normalement utilisés pour déterminer le prix ou la valeur des

investissements d’une catégorie d’actions ou le cours en bourse ou sur un autre marché relatif aux avoirs d’une
catégorie d’actions sont hors de service;

d) lors de toute période pendant laquelle la Société est incapable de rapatrier des fonds dans le but d’opérer des

paiements pour le rachat d’actions d’une catégorie ou pendant laquelle les transferts de fonds concernés dans la réali-
sation ou l’acquisition d’investissements ou de paiements dus pour le rachat d’actions ne peuvent, de l’avis du conseil
d’administration, être effectués à des taux de change normaux;

e) suite à la publication d’une convocation à une assemblée générale extraordinaire des actionnaires afin de décider

de la mise en liquidation de la Société ou de Compartiment(s), ou de la fusion de la Société ou de Compartiments ou
informant les actionnaires d’une décision du conseil d’administration visant à fermer ou fusionner un ou plusieurs
Compartiment(s);

f) si pour toute autre raison quelconque, les prix des investissements possédés par la Société attribuables à telle

catégorie d’actions ne peuvent pas être ponctuellement ou exactement constatés.

Pareille suspension sera publiée par la Société, si cela est approprié, et sera notifiée aux actionnaires ayant fait une

demande de souscription, de rachat ou de conversion d’actions pour lesquelles le calcul de la valeur nette d’inventaire a
été suspendu.

Pareille suspension concernant une catégorie d’actions n’aura aucun effet sur le calcul de la valeur nette d’inventaire,

le prix d’émission, de rachat et de conversion des actions d’une autre catégorie d’actions.

Toute demande de souscription, rachat ou conversion sera irrévocable, sauf dans le cas d’une suspension du calcul de

la valeur nette d’inventaire.

Titre III. - Administration et surveillance

Art. 13.- Administrateurs. La Société sera administrée par un conseil d’administration composé de trois membres

au moins, actionnaires ou non. La durée du mandat d’administrateur est de six ans au maximum. Les administrateurs
seront nommés par l’assemblée générale des actionnaires qui fixe leur nombre, leurs émoluments et la durée de leur
mandat.

Les administrateurs seront élus à la majorité des votes des actions présentes ou représentées.
Tout administrateur pourra être révoqué avec ou sans motif ou être remplacé à tout moment par décision de

l’assemblée générale des actionnaires.

En cas de vacance d’un poste d’administrateur, les administrateurs restants ont le droit d’y pourvoir provisoirement;

dans ce cas l’assemblée générale procédera à l’élection définitive lors de sa prochaine réunion.

Art. 14.- Réunions du Conseil d’Administration. Le conseil d’administration choisira parmi ses membres un

président et peut y choisir un ou plusieurs vice-présidents. Il pourra désigner un secrétaire qui n’a pas besoin d’être
administrateur et qui dressera et conservera les procès-verbaux des réunions du conseil d’administration ainsi que des
assemblées générales des actionnaires. Le conseil d’administration se réunira sur la convocation du président ou de deux
administrateurs au lieu indiqué dans l’avis de convocation.

Le président présidera les réunions du conseil d’administration et les assemblées générales des actionnaires. En son

absence, l’assemblée générale ou le conseil d’administration désignera à la majorité un autre administrateur et, lorsqu’il
s’agit d’une assemblée générale, toute autre personne pour assumer la présidence de ces assemblées et réunions.

Le conseil d’administration, s’il y a lieu, nommera des directeurs ou autres fondés de pouvoir dont un directeur

général, des directeurs généraux-adjoints et tous autres directeurs et fondés de pouvoir dont les fonctions seront jugées
nécessaires pour mener à bien les affaires de la Société. Pareilles nominations peuvent être révoquées à tout moment
par le conseil d’administration. Les directeurs et fondés de pouvoir n’ont pas besoin d’être administrateurs ou
actionnaires de la Société. Pour autant que les présents Statuts n’en décident pas autrement, les directeurs et fondés de
pouvoir auront les pouvoirs et charges qui leurs sont attribués par le conseil d’administration.

Avis écrit de toute réunion du conseil d’administration sera donné à tous les administrateurs au moins vingt-quatre

heures avant la date prévue pour la réunion sauf s’il y a urgence, auquel cas la nature et les motifs de cette urgence
seront mentionnés dans l’avis de convocation. Il pourra être passé outre à cette convocation à la suite de l’assentiment
de chaque administrateur par écrit, par télégramme, télex, télécopieur ou tout autre moyen de communication similaire.
Une convocation spéciale ne sera pas requise pour une réunion du conseil d’administration se tenant à une heure et à
un endroit déterminés dans une résolution préalablement adoptée par le conseil d’administration.

Tout administrateur pourra se faire représenter à une réunion du conseil d’administration en désignant par écrit ou

par télégramme, télex, télécopieur ou tout autre moyen de communication similaire un autre administrateur comme son
mandataire. Un administrateur peut représenter plusieurs de ses collègues.

Tout administrateur peut participer à une réunion du conseil d’administration par conférence téléphonique ou

d’autres moyens de communication similaires où toutes les personnes prenant part à cette réunion peuvent s’entendre
les unes les autres. La participation à une réunion par ces moyens équivaut à une présence en personne à une telle
réunion.

Les administrateurs ne pourront agir que dans le cadre de réunions du conseil d’administration régulièrement convo-

quées. Les administrateurs ne pourront engager la Société par leur signature individuelle, à moins d’y être autorisés par
une résolution du conseil d’administration.

Le conseil d’administration ne pourra délibérer et agir valablement que si au moins la majorité des administrateurs ou

tout autre nombre que le conseil d’administration pourra déterminer, sont présents ou représentés.

37316

Les décisions du conseil d’administration seront consignées dans des procès-verbaux signés par le président de la

réunion. Les copies ou extraits de ces procès-verbaux devant être produits en justice ou ailleurs seront signés
valablement par le président de la réunion ou par deux administrateurs.

Les décisions sont prises à la majorité des votes des administrateurs présents ou représentés. Au cas où, lors d’une

réunion du conseil, il y a égalité des voix pour et contre une décision, le président aura voix prépondérante.

Le conseil d’administration pourra, à l’unanimité, prendre des résolutions par voie circulaire en exprimant son appro-

bation au moyen d’un ou de plusieurs écrits ou par télégramme, télex, télécopieur ou tout autre moyen de communi-
cation similaire, à confirmer par écrit, le tout ensemble constituant le procès-verbal faisant preuve de la décision inter-
venue.

Art. 15.- Pouvoirs du Conseil d’Administration. Le conseil d’administration jouit des pouvoirs les plus étendus

pour orienter et gérer les affaires sociales et pour effectuer les actes de disposition et d’administration qui rentrent dans
l’objet social, sous réserve de l’observation de la politique d’investissement telle que prévue à l’article 19 ci-dessous.

Tous pouvoirs non expressément réservés à l’assemblée générale par la loi ou par les présents Statuts sont de la

compétence du conseil d’administration.

Art. 16.- Engagement de la Société vis-à-vis des Tiers. Vis-à-vis des tiers, la Société sera valablement engagée

par la signature conjointe de deux administrateurs ou par la seule signature ou la signature conjointe de tout adminis-
trateur ou de toute(s) personne(s) à laquelle (auxquelles) pareil pouvoir de signature aura été délégué par le conseil
d’administration.

Art. 17.- Délégation de Pouvoirs. Le conseil d’administration de la Société peut déléguer ses pouvoirs relatifs à

la gestion journalière des affaires de la Société (y compris le droit d’agir comme signataire autorisé pour compte de la
Société) ainsi qu’à la représentation de celle-ci en ce qui concerne cette gestion à une ou plusieurs personnes physiques
ou morales qui ne doivent pas nécessairement être administrateurs, qui auront les pouvoirs déterminés par le conseil
d’administration et qui pourront, si le conseil d’administration les y autorise, sous-déléguer leurs pouvoirs.

Le conseil peut également conférer tous mandats spéciaux par procuration authentique ou sous seing privé.

Art. 18.- Conseil Consultatif. Le conseil d’administration de la Société sera assisté par un conseil consultatif qui

sera composé d’au moins deux membres permanents et d’un maximum de dix membres réguliers (ci-après le «Conseil
Consultatif»). Le Conseil Consultatif fera des recommandations au conseil d’administration, notamment en ce qui
concerne la stratégie et les politiques d’investissement de la Société et surveillera de façon générale les affaires déter-
minées par le conseil d’administration. Ces recommandations n’engagent en aucun cas le conseil d’administration.

Les membres permanents et réguliers du Conseil Consultatif seront nommés à l’unanimité du conseil d’adminis-

tration.

Les membres du Conseil Consultatif ne percevront aucune rémunération pour les services prestés en cette qualité

mais se verront remboursés de leurs frais raisonnablement encourus dans le cadre de l’exécution de leur mission, à
concurrence d’un montant maximum déterminé par la conseil d’administration.

Le Conseil Consultatif sera convoqué par le conseil d’administration. Le Conseil Consultatif se réunira au moins une

fois l’an par exercice social.

Avis écrit de toute réunion du Conseil Consultatif sera donné à tous les membres du Conseil Consultatif 10 jours au

moins avant la date fixée pour cette réunion, sauf en cas d’urgence, auquel cas la nature de cette urgence sera expliquée
dans l’avis. Il pourra être passé outre à cette convocation à la suite de l’assentiment de tous les membres, par écrit, par
télégramme, télex, téléfax ou tout moyen de communication similaire.

Tout membre pourra se faire représenter à une réunion du Conseil Consultatif en désignant par écrit ou par

télégramme, télex, télécopieur ou tout autre moyen de communication similaire un autre membre comme son manda-
taire. Un membre peut représenter plusieurs de ses collègues.

Tout membre peut participer à une réunion du Conseil Consultatif par conférence téléphonique ou d’autres moyens

de communication similaires où toutes les personnes prenant part à cette réunion peuvent s’entendre les unes les
autres. La participation à une réunion par ces moyens équivaut à une présence en personne à une telle réunion.

Le Conseil Consulatif ne pourra délibérer et agir valablement que si au moins la majorité des membres sont présents

ou représentés.

Les recommandations du Conseil Consulatif seront consignées dans des procès-verbaux signés par le président de la

réunion.

Les recommandations sont prises à l’unanimité des membres présents ou représentés.
Le Conseil Consultatif pourra, à l’unanimité, faire des recommandations par voie circulaire en exprimant son appro-

bation au moyen d’un ou de plusieurs écrits ou par télégramme, télex, télécopieur ou tout autre moyen de communi-
cation similaire, à confirmer par écrit, le tout ensemble constituant le procès-verbal faisant preuve de la recomman-
dation effectuée.

Art. 19.- Politiques et Restrictions d’Investissement. Le conseil d’administration, appliquant le principe de la

répartition des risques, a le pouvoir de déterminer les politiques et stratégies d’investissement à respecter pour chaque
Compartiment ainsi que les lignes de conduite à suivre dans l’administration et la conduite des affaires de la Société, sous
réserve des restrictions d’investissement adoptées par le conseil d’administration en conformité avec les lois et règle-
ments.

La Société est autorisée (i) à utiliser des techniques et instruments en relation avec des valeurs mobilières, pourvu

que ces techniques et instruments soient utilisés pour une gestion de portefeuille efficiente et (ii) à utiliser des
techniques et instruments destinés à fournir une protection contre les risques de change dans le contexte de la gestion
de ses avoirs et dettes.

37317

Art. 20.- Intérêt Opposé. Aucun contrat ni aucune transaction que la Société pourra conclure avec d’autres

sociétés ou firmes ne pourront être affectés ou invalidés par le fait qu’un ou plusieurs administrateurs, directeurs ou
fondés de pouvoir de la Société auraient un intérêt quelconque dans telle autre société ou firme ou par le fait qu’ils
seraient administrateurs, associés, directeurs, fondés de pouvoir ou employés de cette autre société. L’administrateur,
directeur ou fondé de pouvoir de la Société qui est administrateur, directeur, fondé de pouvoir ou employé d’une
société ou firme avec laquelle la Société passe des contrats ou avec laquelle elle est autrement en relations d’affaires ne
sera pas, par là même, privé du droit de délibérer, de voter et d’agir en ce qui concerne des matières en relation avec
pareils contrats ou pareilles affaires.

Au cas où un administrateur, directeur ou fondé de pouvoir aurait dans quelque affaire de la Société un intérêt opposé

à celle-ci, cet administrateur, directeur, ou fondé de pouvoir devra informer le conseil d’administration de cet intérêt
opposé et il ne délibérera et ne prendra pas part au vote concernant cette affaire. Rapport en devra être fait à la
prochaine assemblée générale des actionnaires.

Le terme intérêt opposé tel qu’il est utilisé à l’alinéa précédent ne s’appliquera pas aux relations ou aux intérêts qui

pourront exister de quelque manière, en quelque qualité, ou à quelque titre que ce soit, en rapport avec le Gestionnaire,
le dépositaire ou toute autre personne, société ou entité juridique que le conseil d’administration pourra déterminer à
son entière discrétion.

Art. 21.- Indemnisation des Administrateurs. La Société pourra indemniser tout administrateur, directeur ou

fondé de pouvoir, ses héritiers, exécuteurs testamentaires et autres ayants droit, des dépenses raisonnablement
occasionnées par tous actions ou procès auxquels il aura été partie en sa qualité d’administrateur, de directeur ou fondé
de pouvoir de la Société ou pour avoir été, à la demande de la Société, administrateur, directeur ou fondé de pouvoir
de toute autre société, dont la Société est actionnaire ou créditrice et par laquelle il ne serait pas indemnisé, sauf au cas
où dans pareils actions au procès il sera finalement condamné pour négligence grave ou mauvaise gestion. En cas d’arran-
gement extrajudiciaire, une telle indemnité ne sera accordée que si la Société est informée par son avocat-conseil que
l’administrateur, directeur ou fondé de pouvoir en question n’a pas commis de manquement à ses devoirs. Le droit à
indemnisation n’exclura pas d’autres droits dans le chef de l’administrateur, directeur ou fondé de pouvoir.

Art. 22.- Réviseur d’entreprises agréé. Les données comptables contenues dans le rapport annuel établi par la

Société seront contrôlées par un réviseur d’entreprises agréé qui est nommé par l’assemblée générale des actionnaires
et rémunéré par la Société.

Le réviseur d’entreprises agréé accomplira tous les devoirs prescrits par la loi du 30 mars 1988 relative aux

organismes de placement collectif.

Titre IV. - Assemblées Générales - Année sociale - Distributions

Art. 23.- Assemblées Générales des Actionnaires de la Société. L’assemblée générale des actionnaires de la

Société représente l’universalité des actionnaires de la Société. Les résolutions prises s’imposent à tous les actionnaires,
quelle que soit la catégorie d’actions à laquelle ils appartiennent. Elle a les pouvoirs les plus larges pour ordonner, faire
ou ratifier tous les actes relatifs aux opérations de la Société.

L’assemblée générale des actionnaires est convoquée par le conseil d’administration.
Elle peut l’être également sur demande d’actionnaires représentant un cinquième au moins du capital social.
L’assemblée générale annuelle se réunit, conformément à la loi luxembourgeoise, à Luxembourg-Ville, à l’endroit

indiqué dans l’avis de convocation, le quatrième mercredi du mois d’avril à 11.00 heures.

Si ce jour est un jour férié, légal ou bancaire à Luxembourg, l’assemblée générale se réunit le premier jour ouvrable

bancaire à Luxembourg suivant.

D’autres assemblées générales d’actionnaires peuvent se tenir aux lieux et dates spécifiés dans l’avis de convocation.
Les actionnaires se réuniront sur convocation du conseil d’administration à la suite d’un avis énonçant l’ordre du jour

envoyé au moins huit jours avant l’assemblée à tout propriétaire d’actions nominatives à son adresse portée au registre
des actionnaires. La distribution d’un tel avis aux propriétaires d’actions nominatives n’a pas besoin d’être justifiée à
l’assemblée. L’ordre du jour sera préparé par le conseil d’administration, sauf le cas où l’assemblée est appelée à la
demande écrite des actionnaires auquel cas le conseil d’administration peut préparer un ordre du jour supplémentaire.

Si des actions au porteur ont été émises, les convocations seront en outre publiées, conformément à la loi, au

Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations, dans un ou plusieurs journaux luxembourgeois et dans tels autres
journaux que le conseil d’administration déterminera.

Si toutes les actions sont nominatives et si aucune publication n’est effectuée, les avis peuvent uniquement être

envoyés aux actionnaires par courrier recommandé.

Chaque fois que tous les actionnaires sont présents ou représentés et qu’ils déclarent se considérer comme dûment

convoqués et avoir eu connaissance préalable de l’ordre du jour soumis à leur délibération, l’assemblée générale peut
avoir lieu sans convocation.

Le conseil d’administration peut déterminer toutes autres conditions à remplir par les actionnaires pour pouvoir

prendre part aux assemblées générales.

Les affaires traitées lors d’une assemblée des actionnaires seront limitées aux points contenus dans l’ordre du jour

(qui contiendra toutes les matières requises par la loi) et aux affaires connexes à ces points.

Chaque action, quelle que soit la catégorie dont elle relève, donne droit à une voix, conformément à la loi luxem-

bourgeoise et aux présents Statuts. Un actionnaire peut se faire représenter à toute assemblée des actionnaires par un
mandataire qui n’a pas besoin d’être actionnaire et qui peut être administrateur de la Société, en lui conférant un pouvoir
écrit.

Dans la mesure où il n’en est pas autrement disposé par la loi ou par les présents Statuts, les décisions de l’assemblée

générale sont prises à la majorité simple des voix des actionnaires présents ou représentés.

37318

Art. 24.- Assemblées Générales des Actionnaires d’un Compartiment ou d’une Catégorie d’Actions.

Les actionnaires de la (des) catégorie(s) d’actions émise(s) au titre d’un Compartiment peuvent, à tout moment, tenir
des assemblées générales ayant pour but de délibérer sur des matières ayant trait uniquement à ce Compartiment.

En outre, les actionnaires de toute catégorie d’actions peuvent, à tout moment, tenir des assemblées générales ayant

pour but de délibérer sur des matières ayant trait uniquement à cette catégorie.

Les dispositions de l’article 23, paragraphes 2, 3, 7, 8, 9, 10 et 11 s’appliquent de la même manière à ces assemblées

générales.

Chaque action donne droit à une voix, conformément à la loi luxembourgeoise et aux présents Statuts. Les

actionnaires peuvent être présents en personne à ces assemblées, ou se faire représenter par un mandataire qui n’a pas
besoin d’être actionnaire et qui peut être administrateur de la Société, en lui conférant un pouvoir écrit.

Dans la mesure où il n’en est pas autrement disposé par la loi ou par les présents Statuts, les décisions de l’assemblée

générale des actionnaires d’un Compartiment ou d’une catégorie d’actions sont prises à la majorité simple des voix des
actionnaires présents ou représentés.

Art. 25.- Fermeture et Fusion de Compartiments. Au cas où, pour quelque raison que ce soit, la valeur des

avoirs dans un Compartiment n’atteint pas ou tombe sous un montant considéré par le conseil d’administration comme
étant le seuil minimum en dessous duquel le Compartiment ne peut plus fonctionner d’une manière économiquement
efficace, ou dans le cas où un changement significatif de la situation économique, monétaire ou politique ayant un impact
sur le Compartiment concerné aurait des conséquences néfastes sur les investissements du Compartiment concerné, ou
afin de procéder à une rationalisation économique, le conseil d’administration pourrait décider de procéder au rachat
forcé de toutes les actions de la (des) catégorie(s) d’actions émise(s) au titre du Compartiment concerné, à la valeur
nette d’inventaire par action applicable le Jour d’Evaluation lors duquel la décision prendra effet (compte tenu des prix
et dépenses réels de réalisation des investissements). La Société enverra un avis aux actionnaires de la (des) catégorie(s)
d’actions concernée(s) avant la date effective du rachat forcé. Cet avis indiquera les raisons motivant ce rachat de même
que les procédures s’y appliquant: les actionnaires nominatifs seront informés par écrit; la Société informera les déten-
teurs d’actions au porteur par la publication d’un avis dans des journaux à déterminer par le conseil d’administration.
Sauf décision contraire prise dans l’intérêt des actionnaires ou afin de maintenir l’égalité de traitement entre ceux-ci, les
actionnaires du Compartiment concerné pourront continuer à demander le rachat ou la conversion de leurs actions,
sans frais (mais compte tenu des prix et dépenses réels de réalisation des investissements) jusqu’à la date d’effet du
rachat forcé.

Nonobstant les pouvoirs conférés au conseil d’administration par le paragraphe précédent, l’assemblée générale des

actionnaires de la ou des catégorie(s) d’actions émise(s) au titre d’un Compartiment pourra, sur proposition du conseil
d’administration, racheter toutes les actions de la ou des catégorie(s) émises au sein dudit Compartiment et rembourser
aux actionnaires la valeur nette d’inventaire de leurs actions (compte tenu des prix et dépenses réels de réalisation des
investissements), calculée le Jour d’Evaluation lors duquel une telle décision prendra effet. Aucun quorum ne sera requis
lors de telles assemblées générales et les résolutions pourront être prises par le vote affirmatif de la majorité simple des
actions présentes ou représentées et votant à de telles assemblées.

Les avoirs qui n’auront pu être distribués à leurs bénéficiaires lors du rachat seront déposés auprès du Dépositaire

pour une période de six mois après ce rachat; passé ce délai, ces avoirs seront versés auprès de la Caisse des Consi-
gnations pour compte de leurs ayants droit.

Toutes les actions ainsi rachetées seront annulées.
Dans les mêmes circonstances que celles décrites au premier paragraphe du présent article, le conseil d’adminis-

tration pourra décider d’apporter les avoirs d’un Compartiment à ceux d’un autre Compartiment au sein de la Société
ou à ceux d’un autre organisme de placement collectif de droit luxembourgeois ou à ceux d’un compartiment d’un tel
autre organisme de placement collectif (le «nouveau Compartiment») et de requalifier les actions de la ou des
catégorie(s) concernée(s) comme actions d’une ou de plusieurs nouvelle(s) catégorie(s) (suite à une scission ou à une
consolidation, si nécessaire, et au paiement de tout montant correspondant à une fraction d’actions due aux
actionnaires). Cette décision sera publiée de la même manière que celle décrite ci-dessus au premier paragraphe du
présent article (laquelle publication mentionnera, en outre, les caractéristiques du nouveau Compartiment), un mois
avant la date d’effet de la fusion afin de permettre aux actionnaires qui le souhaiteraient de demander le rachat ou la
conversion de leurs actions, sans frais, pendant cette période.

Nonobstant les pouvoirs conférés au conseil d’administration par le paragraphe précédent, l’assemblée générale des

actionnaires de la ou des catégorie(s) d’actions émise(s) au titre d’un Compartiment pourra décider d’apporter les
avoirs et engagements d’un Compartiment à un autre Compartiment au sein de la Société. Aucun quorum ne sera requis
lors de telles assemblées générales et les résolutions pourront être prises par le vote affirmatif de la majorité simple des
actions présentes ou représentées à de telles assemblées.

L’apport des avoirs et engagements attribuables à un Compartiment à un autre organisme de placement collectif visé

au cinquième paragraphe de cet Article ou à un compartiment au sein d’un tel autre organisme de placement collectif
devra être approuvé par une décision des actionnaires de la ou des catégorie(s) d’actions émise(s) au titre du Compar-
timent concerné prise à la majorité simple des actions présentes ou représentées et votant à ladite assemblée, qui
pourra délibérer sans exigence de quorum. Au cas où cette fusion aurait lieu avec un organisme de placement collectif
de droit luxembourgeois de type contractuel (fonds commun de placement) ou avec un organisme de placement collectif
de droit étranger, les résolutions prises par l’assemblée ne lieront que les actionnaires qui ont voté en faveur de la fusion.

Art. 26.- Année Sociale. L’année sociale de la Société commence le 1

er

janvier de chaque année et se termine le

31 décembre de la même année.

37319

Art. 27.- Distributions. Sur proposition du conseil d’administration et dans les limites légales, l’assemblée générale

des actionnaires de la (des) catégorie(s) d’actions émise(s) au titre d’un Compartiment déterminera l’affectation des
résultats de ce Compartiment et pourra périodiquement déclarer ou autoriser le conseil d’administration à déclarer
des distributions.

Pour toute catégorie d’actions ayant droit à des distributions, le conseil d’administration peut décider de payer des

dividendes intérimaires, en respectant les conditions prévues par la loi.

Les paiements de distributions aux porteurs d’actions nominatives seront effectués à tels actionnaires à leurs adresses

indiquées dans le registre des actionnaires. Les paiements de distributions aux porteurs d’actions au porteur seront
effectués sur présentation du coupon de dividende à l’agent ou aux agents désigné(s) à cette fin par la Société.

Les distributions pourront être payées en toute monnaie choisie par le conseil d’administration et en temps et lieu

qu’il appréciera.

Le conseil d’administration pourra décider de distribuer des dividendes d’actions au lieu de dividendes en espèces en

respectant les modalités et les conditions déterminées par le conseil.

Toute distribution déclarée qui n’aura pas été réclamée par son bénéficiaire dans les cinq ans à compter de son attri-

bution, ne pourra plus être réclamée et reviendra au Compartiment correspondant à la (aux) catégorie(s) d’actions
concernée(s).

Aucun intérêt ne sera payé sur le dividende déclaré par la Société et conservé par elle à la disposition de son bénéfi-

ciaire.

Titre V. - Dispositions finales

Art. 28.- Dépositaire. Dans la mesure requise par la loi, la Société conclura un contrat de dépôt avec un établis-

sement bancaire ou d’épargne au sens de la loi du 12 mars 1998 relative au secteur financier (le Dépositaire).

Le Dépositaire aura les pouvoirs et charges tels que prévus par la loi du 30 mars 1988 relative aux organismes de

placement collectif.

Si le Dépositaire désire se retirer, le conseil d’administration s’efforcera de trouver un remplaçant endéans les deux

mois de l’opposabilité d’un tel retrait. Le conseil d’administration peut dénoncer le contrat de dépôt mais ne pourra
révoquer le Dépositaire que si un remplaçant a été trouvé.

Art. 29.- Dissolution de la Société. La Société peut en tout temps être dissoute par décision de l’assemblée

générale statuant aux conditions de quorum et de majorité prévues à l’article 31 ci-dessous.

La question de la dissolution de la Société doit de même être soumise par le conseil d’administration à l’assemblée

générale lorsque le capital social est devenu inférieur aux deux tiers du capital minimum tel que prévu à l’article 5 des
présents Statuts. L’assemblée délibère sans condition de présence et décide à la majorité simple des actions repré-
sentées à l’assemblée.

La question de la dissolution de la Société doit en outre être soumise par le conseil d’administration à l’assemblée

générale lorsque le capital social est devenu inférieur au quart du capital minimum fixé à l’article 5 des présents Statuts;
dans ce cas, l’assemblée délibère sans condition de présence et la dissolution peut être prononcée par les actionnaires
possédant un quart des actions représentées à l’assemblée.

La convocation doit se faire de façon à ce que l’assemblée soit tenue dans le délai de quarante jours à partir de la

constatation que l’actif net de la Société est devenu inférieur aux deux tiers respectivement au quart, du capital
minimum.

Art. 30.- Liquidation. La liquidation s’opérera par les soins d’un ou de plusieurs liquidateurs, personnes physiques

ou morales nommés par l’assemblée générale des actionnaires qui détermine leurs pouvoirs et leurs émoluments.

Art. 31.- Modifications des Statuts. Les présents Statuts pourront être modifiés par une assemblée générale des

actionnaires statuant aux conditions de quorum et de majorité requises par la loi du 10 août 1915 concernant les
sociétés commerciales, telle que modifiée.

Art. 32.- Déclaration. Les mots, bien qu’écrits au masculin englobent également le genre féminin, les mots

«personnes» ou «actionnaires» englobent également les sociétés, associations et tout autre groupe de personnes
constitué ou non sous forme de société ou d’association.

Art. 33.- Loi Applicable. Pour tous les points non spécifiés dans les présents Statuts, les parties se réfèrent et se

soumettent aux dispositions de la loi du 10 août 1915 concernant les sociétés commerciales ainsi qu’à la loi du 30 mars
1988 relative aux organismes de placement collectif, telles que ces lois ont été ou seront modifiées par la suite.

<i>Dispositions transitoires

1) La première année sociale commence le jour de la constitution et se terminera le 31 décembre 1999.
2) La première assemblée générale annuelle se tiendra en l’an deux mille.

<i>Souscription et Paiement

Les souscripteurs ont souscrit les actions comme suit:
1) BANQUE INTERNATIONALE A LUXEMBOURG S.A., préqualifiée, souscrit trois (3) actions, ce faisant en un

paiement total de trente mille dollars des Etats-Unis d’Amérique (USD 30.000,-).

2) LIREPA S.A., préqualifiée, souscrit une (1) action, ce faisant en un paiement de dix mille dollars des Etats-Unis

d’Amérique (USD 10.000,-).

La preuve du total de ces paiements, c’est-à-dire quarante mille dollars des Etats-Unis d’Amérique (USD 40.000,-) a

été donnée au notaire instrumentant.

Les comparants ont déclaré qu’à la suite de la création, par le conseil d’administration de plusieurs catégories

d’actions, conformément aux présents Statuts, ils choisiront la ou les catégories d’actions auxquelles les actions
souscrites à ce jour appartiendront.

37320

<i>Déclaration

Le notaire instrumentant déclare expressément avoir vérifié que les conditions énumérées à l’Article 26 de la loi du

10 août 1915 concernant les sociétés commerciales sont remplies.

<i>Frais

Le montant des frais qui incombent au premier Compartiment existant de la Société en raison de sa constitution est

évalué approximativement à deux cent cinquante mille francs (250.000.-).

<i>Assemblée Générale Extraordinaire des Actionnaires

Les comparants préqualifiés, représentant la totalité du capital souscrit et se considérant comme dûment convoqués,

se sont ensuite constitués en assemblée générale et ont pris à l’unanimité les résolutions suivantes:

I. Sont nommés administrateurs pour un terme qui prendra fin à l’issue de l’assemblée générale annuelle des

actionnaires appelée à délibérer sur les comptes arrêtés au 31 décembre 1999:

Président:

- André Roelants, Président du Comité de Direction, BANQUE INTERNATIONALE A LUXEM-

BOURG, résidant à Luxembourg.

Membres:

- Michel Malpas, Directeur, BANQUE INTERNATIONALE A LUXEMBOURG, résidant à Luxem-

bourg.

- Bernard Herman, Directeur, BANQUE INTERNATIONALE A LUXEMBOURG, résidant à Luxem-

bourg.

- Benoit Debroise, Fondé de Pouvoirs Principal, BANQUE INTERNATIONALE A LUXEMBOURG,

résidant à Luxembourg.

II. Est nommée réviseur d’entreprises agréé:
ARTHUR ANDERSEN, 6, rue Jean Monnet, L-2180 Luxembourg.
III. Conformément à l’Article 60 de la loi modifiée du 10 août 1915 concernant les sociétés commerciales, l’assemblée

générale autorise le conseil d’administration à déléguer la gestion journalière de la Société de même que la représen-
tation de celle-ci y relative à un ou plusieurs de ses membres.

IV. L’adresse de la Société est fixée à L-1470 Luxembourg, 69, route d’Esch.
Le notaire instrumentant qui parle et comprend la langue anglaise, constate par les présentes qu’à la requête des

personnes comparantes, les présents Statuts sont rédigés en langue anglaise, suivis d’une version française; à la requête
des mêmes personnes comparantes et en cas de divergences entre le texte anglais et le texte français, la version anglaise
fera foi.

Fait et passé à Luxembourg, date qu’en tête des présentes.
L’acte ayant été lu aux personnes comparantes, ces mêmes personnes ont signé avec Nous, notaire, le présent acte.
Signé: M. Eisenhuth, I. Lebbe et F. Baden.
Enregistré à Luxembourg, le 21 septembre 1998, vol. 111S, fol. 3, case 9. – Reçu 50.000 francs.

<i>Le Receveur (signé): J. Muller.

Pour expédition conforme, délivrée à la Société sur sa demande aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des

Sociétés et Associations.

Luxembourg, le 24 septembre 1998.

F. Baden.

(39771/200/1471)  Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 25 septembre 1998.

CREDIT SUISSE EURO BOND EXPRESS.

—

MANAGEMENT REGULATIONS

1) The Fund

CREDIT SUISSE EURO BOND EXPRESS (hereafter referred to as the «Fund»), organised under the laws of the

Grand Duchy of Luxembourg as a mutual investment fund (fonds commun de placement), is an unincorporated copro-
prietorship of the transferable securities and other assets of the Fund, managed in the interest of its co-owners
(hereafter referred to as the «shareholders») by CREDIT SUISSE EURO BOND EXPRESS MANAGEMENT COMPANY
(hereafter referred to as the «Management Company»), a company incorporated under the laws of Luxembourg and
having its registered office in Luxembourg. The assets of the Fund, which are held in custody by CREDIT SUISSE
(LUXEMBOURG) S.A. (hereafter referred to as the «Custodian»), are segregated from those of the Management
Company and from those of other funds managed by the Management Company. By the acquisition of Shares of the
Fund, any shareholder fully accepts these management regulations which determine the contractual relationship
between the shareholders, the Management Company and the Custodian.

2) The Management Company

The Fund is managed on behalf of the shareholders by the Management Company which shall have its registered office

in Luxembourg.

The Management Company is vested with the broadest powers to administer and manage the Fund, subject to the

restrictions set forth in Article 5 hereafter, on behalf of the shareholders, including but not limited to, the purchase, sale,
subscription, exchange and receipt of securities and the exercise of all the rights attached directly or indirectly to the
assets of the Fund.

The Board of Directors of the Management Company (hereinafter the «Board of Directors») shall determine the

investment policy of the Fund within the restrictions set forth in Article 5 hereafter.

37321

The Board of Directors may appoint a general manager or managers and/or administrative agents to implement the

investment policy and administer and manage the assets of the Fund.

The Management Company may obtain investment information, advice and other services, remuneration for which

will be payable out of the assets of the Fund.

The Management Company, any investment advisors and sub-investment advisors and the Agent Securities Company

in Japan are entitled to fees payable periodically which may not exceed, in aggregate, an annual rate of 1.35 % of the
average net asset value of the assets of the Fund during relevant period.

3) The Custodian

The Management Company shall appoint and terminate the appointment of the Custodian. CREDIT SUISSE (LUXEM-

BOURG) S.A., a corporation organised under the laws of Luxembourg with its head office in Luxembourg, has been
appointed as Custodian.

The Custodian or the Management Company may terminate the appointment of the Custodian at any time upon 90

days’ written notice delivered by the one to the other. In the event of termination of the appointment of the Custodian,
the Management Company will use its best endeavours to appoint within two months of such termination, a new
custodian which will assume the responsibilities and exercise the functions of Custodian under the Management Regula-
tions. Pending the appointment of a new Custodian, the Custodian shall take all necessary steps to ensure good preser-
vation of the interests of the shareholders. After termination as aforesaid, the appointment of the Custodian shall
continue thereafter for such period as may be necessary to the transfer of all assets of the Fund to the new Custodian.

The Custodian shall assume its functions and responsibilities in accordance with the law of 30th March, 1988 on

collective investment undertakings.

All cash and securities constituting the assets of the Fund shall be held by the Custodian on behalf of the shareholders

of the Fund. The Custodian may entrust banks and financial institutions with the custody of such securities. The
Custodian may hold securities in fungible or non-fungible accounts with such clearing houses as the Custodian may
determine. It will have the normal duties of a bank with respect to the Fund’s deposits of cash and securities. The
Custodian may only dispose of the assets of the Fund and make payments to third parties on behalf of the Fund on
receipt of instructions from the Management Company or its appointed agents.

Upon receipt of instructions from the Management Company, the Custodian will perform all acts of disposal with

respect to the assets of the Fund. 

The Custodian is entitled to a fee based on the average net assets of the Fund as determined from time to time by

agreement between the Management Company and the Custodian.

4) Investment Objective and Investment Policies

The objective of the Fund is to seek a high level of income as well as an attractive return for investors.
In order to achieve this investment objective, the Fund’s investments may include bonds, notes, similar fixed or

variable interest securities (including securities issued on a discount basis), convertible bonds or notes, which are traded
on a stock exchange or a regulated market (as defined below). 

Under normal market conditions, the Management Company anticipates that assets representing at least 60 % of the

Fund’s Net Asset Value will be invested in fixed income securities denominated in ECU, Euro or European currencies,
which shall be issued by issuers incorporated or situated in Western Europe which at the time of investing, the
Management Company shall consider to be investment grade or higher (i.e., securities rated at least Baa by Moody’s
Investors Service, Inc. («Moody’s») or BBB by Standard &amp; Poor’s division of the McGraw - Hill Companies («S&amp;P») or
any other internationally recognised rating agency. Investment grade fixed income securities shall include securities
issued by governments, governmental agencies, supranational bodies, corporations, asset-backed securities and
mortgage-backed securities denominated in ECU, Euro or European currencies. 

The balance of the assets of the Fund will be invested in emerging market debt and Global/Euro high yield bonds and

convertible bonds in the following proportions:

Type of Bond

Percentage of Net

Asset Value

Emerging market debt …………………………………………………………………………………………………………………………………………………………

0-30%

Global/Euro high yield bonds ……………………………………………………………………………………………………………………………………………

0-15%

Global/Euro convertibles ……………………………………………………………………………………………………………………………………………………

0-10%

In implementing the above investment objectives and policies the Management Company will maintain a weighted

average credit quality of fixed income securities rated equal to single A or higher by Moody’s or S&amp;P, or any other inter-
nationally recognised rating agency. In addition, the Management Company will seek to maintain a target duration of
between three and seven years for fixed income securities comprising the Fund’s assets from time to time. The
Management Company may however shorten the target duration for defensive purposes if the Management Company
determines it necessary or desirable so to do. The Fund will invest at all times a majority of its assets in instruments
which fall within the definition of «Securities» under the Securities and Exchange Law of Japan.

The Fund may seek to hedge against interest rate and currency risks through the use of options, futures and currency

transactions.

The currency in which assets of the Fund shall be denominated principally will be the Euro, ECU, European currencies

(including Eastern European currencies) and USD. Investments in assets denominated in currencies other than the ECU
or Euro will in principle be hedged against ECU or Euro. After 31 December 1998, the Fund may invest without the need
to hedge its currency exposure into any European currency which has a fixed conversion rate against the Euro.

37322

In order to maintain an appropriate level of liquidity, the Fund may hold short and fixed term deposits at banks. The

Management Company intends that the Fund’s liquid assets will be held in ECU or its component currencies and the
Euro, as the case may be. 

The Fund may from time to time (1) engage in securities lending; (2) utilise leverage, provided that it is for the

purposes of temporary borrowing to meet redemption requirements; and (3) use derivatives, provided that they are
used for hedging purposes and the purposes referred to in paragraphs 11 and 13  under «Investment Restrictions»
below. 

5) Investment Restrictions

By acquiring Shares in the Fund, every shareholder approves and fully accepts that the Management Regulations shall

govern the relationship between the shareholders, the Management Company and the Custodian.

Subject to the approval of the Custodian, the Management Regulations may be amended by the Management

Company at any time, in whole or in part.

Amendments will become effective five days after their publication in the Mémorial.
While managing the assets of the Fund, the Management Company, or its appointed agents, shall, as provided in the

Management Regulations, comply with the following restrictions.

1) The Management Company may not invest in securities of any single issuer, if the value of the holdings of the Fund

in the securities of such issuer exceeds 10 % of the Fund’s total net assets, except that such restriction shall not apply
to securities issued or guaranteed by Member States of the Organization for Economic Cooperation and Development
(«OECD») or their local authorities or public international bodies with EU, regional or world-wide scope or by any
instrumentalities or agencies sponsored by the Federal Government of the United States.

2) The Management Company may not acquire, for the Fund, more than 10 % of the outstanding shares and/or of the

outstanding debt securities of a single issuer provided that, in case of debt securities, the limit shall be applicable at the
time of issuance of the debt securities concerned and any subsequent increase of the percentage in excess of such 10 %
limit and up to a 25 % limit arising otherwise than as a result of the acquisition by the Fund of further debt securities of
such issuer, shall not need to be remedied. If, in that event, such 25 % limit is exceeded, the Management Company must,
as a matter of priority, remedy of such situation, taking due account of the interests of the Fund’s shareholders. Such
restriction shall not apply to securities issued or guaranteed by a Member State of the OECD, or by any instrumenta-
lities or agencies sponsored by the Federal Government of the United States or by Member States of the European
Union («EU»). The Management Company may not purchase securities of any company or other body if, upon such
purchase, the Fund, together with other funds which may be managed by the Management Company, would own more
than 15 % of any class of the shares of such issuer; except that such restriction shall not apply to securities issued or
guaranteed by a Member State of the OECD, or by any instrumentalities or agencies sponsored by the Federal Govern-
ment of the United States or by Member States of the EU.

3) The Management Company may invest up to 10 % of the total net assets of the Fund in shares or units of other

collective investment funds. The acquisition of shares or units in a collective investment fund managed by the same
Management Company or by any other company with which the Management Company is linked by common
management or control or by substantial direct or indirect holding shall be permitted only in the case of investment in
a collective investment fund which specializes in the investment in a specific geographical area or economic sector. In
such event the Management Company may not charge any fee or cost on account of transactions in connection with
such shares or units.

4) The Management Company may not purchase real estate.
5) The Management Company may not enter into transactions involving commodities, commodity contracts or

securities representing merchandise or rights to merchandise and for the purposes hereof commodities includes
precious metals and certificates representing them, except that it may purchase and sell securities that are secured by
commodities and securities of companies which invest or deal in commodities and that this restriction shall not prevent
the Fund from entering into financial futures and forward contracts (and options thereon) on financial instruments, stock
indices and foreign currencies, to the extent permitted by applicable laws and regulations and the Management Regula-
tions. 

6) The Management Company may not purchase any securities on margin, (except that the Management Company

may obtain such short-term credit as may be necessary for the clearance of purchases and sales of portfolio securities)
or make short sales of securities or maintain a short position, except that it may make initial and maintenance margin
deposits in respect of futures and forward contracts (and options thereon).

7) The Management Company may not borrow other than borrowings which in the aggregate do not exceed 10 % of

the total net assets of the Fund, which borrowings may, however, only be made on a temporary basis.

8) The Management Company may not mortgage, pledge, hypothecate or in any manner transfer as security for indeb-

tedness, any securities owned or held on behalf of the Fund, except as may be necessary in connection with borrowings
mentioned in 7) above and provided that the purchase or sale of securities on a when-issued or delayed-delivery basis,
and collateral arrangements with respect to the writing of options or the purchase or sale of forward or future contracts
are not deemed the pledge of the assets.

9) The Management Company may not invest more than 10 % of the net assets of the Fund in securities which are

not traded on an official stock exchange or other organised market, operating regularly and being recognized and open
to the public («regulated market»), except that such restriction shall not apply to securities issued or guaranteed by
Member States of the OECD or their local authorities or public international bodies with EU, regional or world-wide
scope or by any instrumentalities or agencies sponsored by the Federal  Government of the United States or by Member
States of the EU.

37323

10) The Management Company may not use the assets of the Fund to underwrite or subunderwrite any securities.
11) The Management Company may employ techniques and instruments relating to transferable securities under the

conditions and within the limits laid down by law, regulation or administrative practice provided that such techniques or
instruments are used for the purpose of efficient portfolio management. With respect to options:

a) the Management Company may buy put or call options on securities if:
i) such options are quoted on a recognised exchange or dealt in on a regulated market; and
ii) the acquisition price of such options does not exceed, in terms of premiums, 5 % of the total net assets of the Fund;
b) the Management Company may sell, on behalf of the Fund, call options on securities provided that such securities

are already held or the Fund holds equivalent call options or other instruments capable of ensuring adequate coverage
of the commitments resulting from such contracts, such as warrants;

(c) when purchasing call and put options and writing of call options for the purpose of hedging positions held by the

Fund, the Management Company shall ensure that the Duration of all hedging positions, whether long or short, are
included in the calculation of the Duration of the overall securities portfolio attributable to this Portfolio. For that
purpose «Duration» means the measurement of the price sensitivity of a security to a given change in interest rates
which is calculated as the percentage change in the price of a security for a 100 basis point paralell shift in the U.S.
Treasuries yield curve and which is expressed in terms of years.

12) The Management Company may, on behalf of the Fund, for the purpose of hedging currency risks, have commit-

ments in outstanding forward currency contracts or currency futures or write call options and purchase put options on
currencies for amounts not exceeding the aggregate value of securities and other assets held by the Fund denominated
in the currency to be hedged and not exceeding the period during which such assets are held. The Management
Company may also purchase the currency concerned through a cross transaction (entered into through the same
counterpart) or enter into currency swaps, should the cost thereof be more advantageous to the Fund. Contracts or
currencies must either be quoted on a recognised exchange or dealt in on a regulated market, except that the
Management Company may enter into currency forward contracts or swap arrangements with highly rated financial
institutions specialised in this type of transactions.

13) The Fund may not enter into interest rate futures contracts, deal in options on interest rates or enter into

interest rate swap transactions except that: 

(a) for the purpose of hedging the risk of fluctuations of the Fund’s assets the Management Company on behalf of the

Fund may sell interest rate futures or purchase and write call options or purchase put options on interest rates or enter
into interest rate swaps. Such contracts or options must be denominated in the currencies in which such assets are
denominated, or in currencies which are likely to fluctuate in a similar manner, the notional value of such contracts must
not exceed the amount required to cover the corresponding risk of fluctuation of the value of the corresponding
portion of the Fund’s portfolio and the Duration of such hedging positions must be included in the calculation of the
Duration of the overall portfolio to be hedged;

(b) for the purpose of efficient portfolio management the Management Company on behalf of the Fund may enter into

interest rate futures purchase contracts or acquire call options on interest rate futures, mainly in order to facilitate
changes in the allocation of the Fund’s assets between shorter or longer term markets, in anticipation of or in a signi-
ficant market sector advance, or to give a longer term exposure to short-term investments, provided always that suffi-
cient uncommitted cash reserves, short-dated debt securities or instruments or securities to be disposed of at a prede-
termined value exist to match the underlying exposure of both such futures positions and the value of the underlying
securities included in call options on interest rate futures acquired for the same purpose.

Such interest rate futures and options on interest rate futures must either be listed on a recognized exchange or dealt

in on a regulated market, except that the Management Company on behalf of the Fund may purchase or sell OTC
options on financial instruments, if such transactions are more advantageous to the Fund or if quoted options having the
required features are not available, provided such transactions are made with highly rated counterparties specializing in
these types of transactions. Further, the aggregate acquisition cost (in terms of premiums paid) of all options on
securities and such options on interest rate futures and other financial instruments purchased by the Fund for purposes
other than hedging, shall not exceed 5 % of the Fund’s net assets.

14) The Management Company may lend the Fund’s securities to specialised banks, credit institutions and other

financial institutions of high standing, or through recognized clearing institutions such as CEDEL or EUROCLEAR. The
lending of securities will be made for periods not exceeding 30 days. Loans will be secured continuously by bank
guarantees issued by highly rated credit institutions or by collateral consisting of cash, and/or of securities issued or
guaranteed by Member States of the OECD or by their local authorities which at the conclusion of the lending
agreement, must be at least equal to the value of the global valuation of the securities lent. The collateral must be
blocked in favor of the Fund until termination of the lending contract. Lending transactions may not be carried out on
more than 30 % of the aggregate market value of the securities of the Fund, provided, however, that this limit is not
applicable where the Fund has the right to terminate the lending contract at any time and obtain restitution of the
securities lent. Any transaction expenses in connection with such loans may be charged to the Fund.

If the above percentages are exceeded for reasons beyond the control of the Management Company or as a result of

the exercise of subscription rights, the Management Company must adopt as a priority objective for its sales transac-
tions the remedying of that situation, taking due account of the interests of the Fund’s shareholders.

The Management Company shall, on behalf of the Fund, not sell, purchase or loan securities except the Shares of the

Fund, or receive loans, to or from (a) the Management Company, (b) its affiliated companies, (c) any director of the
Management Company or its affiliated companies or (d) any major shareholder thereof (meaning a shareholder who
holds, on his own account whether in his own or other name (as well as a nominee’s name), 10 % or more of the total
issued outstanding shares of such a company) acting as principal or for their own account unless the transaction is made

37324

within the restrictions set forth in the Management Regulations, and, either (i) at a price determined by current publicly
available quotations, or (ii) at competitive prices or interest rates prevailing from time to time, on internationally
recognized securities markets or internationally recognized money markets.

Except by the acquisition of debt securities or instruments in accordance with restrictions 11), 12), 13) and 14) above,

the Management Company may not grant loans or act as guarantor on behalf of third parties.

The Management Company may from time to time impose further investment restrictions as shall be compatible with

or in the interest of the shareholders, in order to comply with the laws and regulations of the countries where the
Shares of the Fund are placed.

6) Issue of Shares

The proceeds of the issues of Shares shall be invested in accordance with the investment policy set forth in Article 4

hereof.

Shares of the Fund shall be issued by the Management Company subject to payment therefor to the Custodian.
Certificates for Shares or confirmations shall be delivered by the Management Company provided that payment

therefor shall have been received by the Custodian.

The Management Company shall comply, with respect to the issuing of Shares, with the laws and regulations of the

countries where these Shares are offered. The Management Company may, at any time, at its discretion, discontinue,
cease definitely or limit the issue of Shares to persons or corporate bodies resident or established in certain countries
or territories. The Management Company may also prohibit certain persons or corporate bodies from acquiring Shares,
if such a measure is necessary for the protection of the shareholders as a whole and the Fund.

Furthermore, the Management Company may:
(a) reject at its discretion any application for Shares;
(b) repurchase at any time the Shares held by shareholders who are excluded from purchasing or holding Shares.
7) Issue Price
The terms of the initial offering will be determined by the Management Company. 
Following the initial offering period, the issue price per Share will be the net asset value per Share as determined in

accordance with the provisions of Article 9 hereof on the Valuation Day on which the application for purchase of Shares
is received by the Management Company (provided that such application is received prior to 12 noon, Luxembourg time,
on that day), plus a sales charge not exceeding 2.50 % of the net asset value in favour of banks and financial institutions
acting in connection with the placing of the Shares.

The Valuation Day means a day, other than a Saturday or a Sunday on which financial institutions (banks and securities

houses) are normally open for business in Luxembourg, Tokyo and London.

Payment of the issue price shall be made within 4 Valuation Days after the day when the application is accepted. If the

settlement in ECU or Euro, as the case may be, cannot be made on such fourth Valuation Day, the payment will be made
on the next earliest day when such settlement can be effected.

8) Share Certificates

Any person or corporate body shall be eligible to participate in the Fund by subscribing for Shares, subject, however,

to the provisions contained in Article 6 of these Regulations. The Management Company shall issue Shares in registered
form only. In the absence of a request for certificates, investors will be deemed to have requested that no certificate be
issued in respect of their Shares and a confirmation of shareholding will be delivered instead. Certificates shall carry the
signatures of the Management Company and the Custodian, both of which may be in facsimile.

9) Determination of Net Asset Value

The Net Asset Value of Shares in the Fund shall be expressed in ECU or following the 1st January 1999 in Euro

(except that when there exist any state of monetary affairs which, in the opinion of the Board of Directors, makes the
determination in ECU or Euro either not reasonably practical or prejudicial to the shareholders, the net asset value may
temporarily be determined in such other currency as the Board of Directors may determine) as a per share figure and
determined on each Valuation Day.

The Net Asset Value per Share is determined by dividing the value of the assets less the liabilities (including any pro-

visions considered by the Management Company to be necessary or prudent) of the Fund by the total number of its
Shares outstanding at the time of the determination of the Net Asset Value. To the extent feasible, investment income,
interest payable, fees and other liabilities (including management fees) will be accrued daily.

A. The assets of the Fund shall be deemed to include:
1) all cash on hand or on deposit, including any interest accrued thereon;
2) all bills and demand notes and accounts receivable (including proceeds of securities sold but not delivered);
3) all bonds, time notes, units or shares in collective investment undertakings, debenture stocks, subscription rights,

warrants, options, futures contracts and other investments and securities owned or contracted for the Fund;

4) all stock, stock dividends, cash dividends and cash distributions receivable by the Fund (provided that the

Management Company may make, on behalf of the Fund, adjustments with regard to fluctuations in the market value of
securities caused by trading ex-dividends, ex-rights, or by similar practices);

5) all interest accrued on any interest-bearing securities owned by the Fund except to the extent that the same is

included or reflected in the principal amount of such security;

6) all forward currency contracts or other hedging instruments;
7) the preliminary expenses of the Fund insofar as the same have not been written off; and
8) all other assets of every kind and nature, including prepaid expenses.

37325

The value of such assets shall be determined as follows:
(a) securities listed on a stock exchange or traded on any other regulated market will be valued at the last available

price on such exchange or market. If a security is listed on several stock exchanges or markets, the last available price
at the stock exchange or market, which constitutes the main market for such securities, will be determining;

(b) securities not listed on any stock exchange or traded on any regulated market will be valued at their last available

market price;

(c) securities for which no price quotation is available or for which the price referred to in (a) and/or (b) is not rep-

resentative of the fair market value, will be valued prudently and in good faith on the basis of their reasonable
foreseeable sales prices;

(d) cash and other liquid assets will be valued at their amortised cost; and
(e) values expressed in a currency other than ECU or, as the case may be, Euro shall be translated to ECU or Euro

at the average of the last available buying and selling price for such currency.

In the event that extraordinary circumstances render valuations as aforesaid impracticable or inadequate, the

Management Company is authorized, prudently and in good faith, to make its own determination in order to achieve a
fair valuation of the assets of the Fund.

B. The liabilities of the Fund shall be deemed to include:
1) all loans, bills and accounts payable; 
2) all accrued or payable administrative expenses (including management company fees, investment advisory fees, sub-

investment advisory fees, custodian fees, agent securities company fees, and fees for the paying agent, registrar and
transfer agent and administrative agent, withholding and other taxes);

3) all known liabilities, whether billed and unbilled, including all matured contractual obligations for payments of

money or property, including the amount of any unpaid dividends declared by the Management Company on behalf of
the Fund where the Valuation Day falls on the record date for determination of the person entitled thereto or is subse-
quent thereto;

4) an appropriate provision for future taxes based on the total assets and income to the Valuation Day, as determined

from time to time by the Management Company, and other reserves if any authorised and approved by the Board of
Directors; and

5) all other liabilities of the Fund of whatsoever kind and nature except liabilities represented by Shares in the Fund.

In determining the amount of such liabilities the Management Company may calculate administrative and other expenses
of a regular or recurring nature on an estimated figure for yearly or other periods in advance, and may accrue the same
in equal proportions over any such period.

C. For the purposes of this paragraph:
1) Shares of the Fund to be repurchased under these Management Regulations shall be treated as existing and taken

into account until immediately after the close of business on the Valuation Day referred to herein, and from such time
and until paid the price therefor shall be deemed to be a liability of the Fund;

2) Shares in the Fund to be issued by the Management Company pursuant to subscription applications received shall

be treated as being in issue as from the close of business on the Valuation Day on which the issue price thereof was
determined and such price, until received by the Fund, shall be deemed a debt due to the Fund;

3) all investments, cash balances and other assets of the Fund shall be valued after taking into account the market rate

or rates of exchange in force at the date and time for determination of the asset value of Shares; and

4) effect shall be given on any Valuation Day to any purchases or sales of securities contracted for by the Management

Company, on behalf of the Fund, on such Valuation Day, to the extent practicable.

In the event that extraordinary circumstances render such a valuation impracticable or inadequate, the Management

Company is authorised, prudently and in good faith, to follow other rules in order to achieve a fair valuation of the assets
of the Fund.

10) Suspension of Determination of Net Asset Value

The Management Company may temporarily suspend determination of the net asset value of the Shares and in conse-

quence the issue and the repurchase of Shares in any of the following events:

- when one or more stock exchanges or markets, which provide the basis for valuing a substantial portion of the

assets of the Fund, or when one or more foreign exchange markets in the currency in which a substantial portion of the
assets of the Fund are denominated, are closed otherwise than for ordinary holidays or if dealings therein are restricted
or suspended;

- when, as a result of political, economic, military or monetary events or any circumstances outside the responsibility

and the control of the Management Company, disposal of the assets of the Fund is not reasonably or normally
practicable without being seriously detrimental to the interests of the shareholders;

- in the case of a breakdown in the normal means of communication used for the valuation of any investment of the

Fund or if, for any reason, the value of any asset of the Fund may not be determined as rapidly and accurately as required;

- if, as a result of exchange restrictions or other restrictions affecting the transfer of funds, transactions on behalf of

the Fund are rendered impracticable or if purchases and sales of the Fund’s assets cannot be effected at normal rates of
exchange.

Any such suspension will be notified to those shareholders who have applied for issue or repurchase and, if appro-

priate, shall be published as set out in the prospectus.

11) Repurchase

Shareholders may request repurchase of their Shares at any time on and after 30th October 1998.

37326

Repurchase will be made at the Net Asset Value determined for Shares on the Valuation Day on which the request

is received as determined in accordance with the terms of Article 9 above provided that the request is received prior
to 12 noon, Luxembourg time, on that day. Such repurchase request must be accompanied by the relevant Share certi-
ficates (if issued).

The Management Company shall ensure that an appropriate level of liquidity is maintained in the Fund, so that under

normal circumstances repurchase of the Shares of the Fund may be made promptly upon request by shareholders.
Payment of the repurchase price shall be made not later than 4 Valuation Days after the day when the request is
accepted and subject to receipt of the share certificate (if issued). If the settlement in ECU or Euro cannot be made on
such fourth Valuation Day, the payment can be made on the next earliest day when such settlement can be effected.

The Custodian must make payment only if no statutory provisions, such as exchange control regulations or other

circumstances outside the control of the Custodian, prohibit the transfer of the payment of the repurchase price to the
country where repurchase was applied for.

12) Charges of the Fund

The Fund will bear the following charges:
- all taxes which may be due on the assets and the income of the Fund;
- usual banking fees due on transactions involving securities held in the portfolio of the Fund;
- the remuneration of the Management Company, any investment advisors and/or sub-investment advisors and the

Agent Securities Company in Japan to the extent provided in Article 2 hereof;

- the reasonable out-of-pocket expenses of the Agent Securities Company in Japan;
- the remuneration, disbursements and reasonable out-of-pocket expenses of the Custodian and other banks and

financial institutions entrusted by the Custodian with custody of assets of the Fund, and of the Registrar, Transfer Agent,
Administrative Agent and the Paying Agent and any paying agent;

- legal expenses incurred by the Management Company or the Custodian while acting in the interests of the

shareholders;

- the cost of printing certificates; the cost of preparing and/or filing and printing of the Management Regulations and

all other documents concerning the Fund, including registration statements, prospectuses and explanatory memoranda
with all authorities (including local securities dealers’ associations) having jurisdiction over the Fund or the offering of
Shares of the Fund; the cost of preparing, in such languages as are necessary for the benefit of the shareholders, including
the beneficial holders of the Shares and distributing annual and semi-annual reports and such other reports or
documents as may be required under the applicable laws or regulations of the above-cited authorities; the cost of
accounting, bookkeeping and calculating the daily net asset value; the cost of preparing and distributing public notices to
the shareholders; lawyers’ and auditor’s fees; and all similar administrative charges, except all advertising expenses and
other expenses directly incurred in offering or distributing the Shares. 

All recurring charges will be charged first against income, then against capital gains and then against assets. Other

charges may be amortised over a period not exceeding five years.

13) Accounting Year, Audit

The accounts of the Fund are closed each year on 31st March and for the first time on 31st March, 1999.
The Management Company shall also appoint an authorised auditor who shall, with respect to the assets of the Fund,

carry out the duties prescribed by the law of 30th March, 1988 regarding collective investment undertakings.

14) Distributions

The Management Company shall decide what distribution shall be made from the net investment income and realized

capital gains and, if considered necessary to maintain a reasonable level of dividends, out of any other funds available for
distribution. Moreover, income accruing from the disposal of rights belonging to the Fund (net investment income,
realised capital gains, proceeds from the sale of subscription rights and similar proceeds) may be retained in the Fund
wholly or in part for reinvestment or may be wholly or in part reported in the income statement and distributed to
investors. Net investment income, realised capital gains and proceeds from the disposal of rights shall be adjusted for
accrued income paid in by new subscribers and paid out on shares repurchased. Further distributions from the Fund may
be made in order to achieve an appropriate level of distribution. It is intended to distribute the major part of the income
and capital gains of the Fund and to effect such distribution on a quarterly basis.

No distribution may be made as a result of which the total net assets of the Fund would fall below the equivalent in

ECU or Euro of 50,000,000.- Luxembourg francs.

Distributions not claimed within five years from their due date will lapse and revert to the Fund.

15) Amendment of the Management Regulations

The Management Company may, upon approval of the Custodian, amend these Management Regulations in whole or

in part at any time.

Amendments will become effective five days after their publication in the Mémorial, Recueil des Sociétés et Associa-

tions of Luxembourg.

16) Publications

The net asset value, the issue price and the repurchase price per Share will be available in Luxembourg at the

registered office of the Management Company and the Custodian.

The audited annual report and the unaudited semi-annual report of the Fund are made available to the shareholders

at the registered offices of the Management Company and the Custodian.

Any amendments to these Management Regulations will be published in the Mémorial, Recueil des Sociétés et

Associations of Luxembourg.

37327

The amendments and any notices to shareholders may also be published, as the Management Company may decide,

in newspapers of countries where the Shares of the Fund are offered and sold.

17) Duration of the Fund, Liquidation

The Fund is established for a period expiring on 30th October, 2008. The Fund may be dissolved at any time prior to

the end of its life or extended for a further period by mutual agreement between the Management Company and the
Custodian. The Fund will further be dissolved in the compulsory liquidation cases provided for by Luxembourg law. Any
notice of dissolution or extension will be published in the Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations of Luxembourg
and in at least three newspapers with appropriate distribution, at least one of which must be a Luxembourg newspaper,
to be determined jointly by the Management Company and the Custodian.

Issuance and repurchase of Shares will cease at the time of the decision or event leading to the dissolution.
The Management Company will realise the assets of the Fund in the best interests of the shareholders, and the

Custodian, upon instructions given by the Management Company, will distribute the net proceeds of the liquidation,
after deducting all liquidation expenses, among the shareholders in proportion of the Shares held.

18) Statute of Limitation

The claims of the shareholders against the Management Company or the Custodian will lapse five years after the date

of the event which gave rise to such claims.

19) Applicable Law, Jurisdiction and Governing Language

Disputes arising between the shareholders, the Management Company and the Custodian shall be settled according

to Luxembourg law and subject to the jurisdiction of the District Court of Luxembourg, provided, however, that the
Management Company and the Custodian may subject themselves and the Fund to the jurisdiction of courts of the
countries, in which the Shares of the Fund are offered and sold, with respect to claims by investors resident in such
countries and, with respect to matters relating to subscriptions and repurchases by shareholders resident in such
countries, to the laws of such countries. English shall be the governing language for these Management Regulations. 

Luxembourg, 12th October 1998

CREDIT SUISSE EURO BOND EXPRESS

CREDIT SUISSE (LUXEMBOURG) S.A.

<i>Management Company

<i>as Custodian

Signatures

Signatures

Enregistré à Luxembourg, le 12 octobre 1998, vol. 512, fol. 91, case 12. – Reçu 500 francs.

<i>Le Receveur (signé): J. Muller.

(42308/260/481)  Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 13 octobre 1998.

FONDATION I.R.E.N.E.

—

BILAN AU 31 DECEMBRE 1993

(en francs luxembourgeois)

<i>Actif

<i>Passif

Fonds social ……………………………………………………………

350.554

Débiteurs

Débiteur fonds social………………………………………

5.000

Créanciers

Commandes Annuaire européen ……………………

35.606

Banque

Compte général ………………………………………………

268.595

Compte spécial…………………………………………………

158.320

Résultat positif ………………………………………………………

  45.755

431.915

431.915

COMPTES DE PROFITS ET PERTES AU 31 DECEMBRE 1993

(en francs luxembourgeois)

<i>Débit

<i>Crédit

Frais

Publications

Frais financiers …………………………………………………

18.444

Manuel ……………………………………………………………………

107.182

Colloque ……………………………………………………………

45.865

Autres publications ……………………………………………

1.600

Divers …………………………………………………………………

20.097

Cotisations et dons

Cotisations ……………………………………………………………

4.542

Dons ………………………………………………………………………

16.837

Résultat positif ……………………………………………………

  45.755

130.161

130.161

Signatures.

Enregistré à Luxembourg, le 19 août 1998, vol. 511, fol. 8, case 1. – Reçu 500 francs.

<i>Le Receveur (signé): J. Muller.

Délivré aux fins de publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

(35567/230/34)  Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 21 août 1998.

37328

LOEWEN LUXEMBOURG (NO. 4) S.A., Aktiengesellschaft.

Registered office: L-2449 Luxembourg, 26, boulevard Royal.

—

STATUTES

ln the year one thousand nine hundred and ninety-eight, on the twenty-seventh of July.
Before Us, Maître Jean-Joseph Wagner, notary, residing in Sanem (Luxembourg).

There appeared:

1.- The company 28886 INVESTMENTS LTD., a company existing under the laws of the Province of British Columbia

(Canada), having its registered office in Burnaby (British Columbia),

represented by Mr Larry Davis, director, residing in Luxembourg,
by virtue of a proxy given to him under private seal, in Burnaby on July 16,1998.
2.- The company VIOTTA TRUST SERVICES B.V., a company incorporated under the laws of the Netherlands, having

its registered office in Amsterdam (Netherlands),

duly represented by Mr Larry Davis, prenamed,
by virtue of a proxy given to her under private seal, in Zürich, on July 16, 1998.
The prenamed proxies, after having been initialled ne varietur by the appearing person and the undersigned notary,

shall remain attached to the present deed to be filed at the same time with the registration authorities.

Such appearing person, acting in his hereabove stated capacities, has requested the undersigned notary, to draw up

the following Articles of Incorporation, which the prementionned parties declare to organize among themselves.

l. Name, Duration, Object, Registered Office

Art. 1.  There is hereby established among the subscribers and all those who may become owners of the shares

hereafter issued, a corporation in the form of a société anonyme, under the name of LOEWEN LUXEMBOURG (NO.
4) S.A.

Art. 2.  The corporation is established for an unlimited period.
Art. 3. The purposes of the corporation are the acquisition of interests in any form whatsoever in other Luxem-

bourg or foreign companies and any other form of investment, the acquisition by purchase, subscription or in any other
manner as well as the transfer by sale, exchange or in any other manner of securities of any kind or of any assets, and
the management, supervision and development of these interests. The corporation may participate in the organization
and development of any industrial or trading company and may grant its assistance to such company in the form of loans,
guaranties or in any other way.

The corporation has also as purpose the acquisition, management, development by renting out or by any other means

and, if applicable, the sale of real estate of any kind, in the Grand Duchy of Luxembourg and abroad.

The corporation may carry out all transactions relating to movable assets or real estate or those being of a financial,

industrial, commercial or civil nature, which are directly or indirectly linked to its corporate purpose.

lt may achieve its purpose either directly or indirectly, by acting in its own name or for account of a third party, alone

or in cooperation with others and may carry out any operation which promotes its corporate purpose or the purpose
of the companies in which it holds interests.

Generally, the corporation may take any control or supervision measures and carry out any operation which is

regarded as useful for the achievement of its purpose and its goals.

Art. 4. The registered office of the corporation is established in Luxembourg City. Branches or other offices may be

established either in Luxembourg or abroad by resolution of the board of directors.

In the event that the board of directors determines that extraordinary political, economic or social developments

have occurred or are imminent, that would interfere with the normal activities of the Corporation at its registered office
or with the ease of communication between such office and persons abroad, the registered office may be temporarily
transferred abroad until the complete cessation of these abnormal circumstances; such temporary measures shall have
no effect on the nationality of the corporation which, notwithstanding the temporary transfer of its registered office, will
remain a Luxembourg corporation.

ll. Subscribed Capital, Shares

Art. 5.  The subscribed capital is set up at 36,000.- USD (thirty-six thousand United States Dollars), divided into 360

(three hundred and sixty) shares with a value of 100.- USD (one hundred United States Dollars) each.

The corporation is entitled to redeem its own shares, which are subscribed and fully paid-in, in accordance with the

provisions of Article 49-8 of the law on commercial companies, as amended, it being understood that this acquisition
may only be made by means of distributable funds, inclusive of the extraordinary reserve established with the funds
received by the corporation as an issue premium through the issue of its shares or by means of the proceeds of a new
issue made for the purpose of the redemption.

The redeemed shares bear no voting rights, and have no rights to receive dividends or the liquidation proceeds.
The redemption price of the redeemable shares is calculated on the basis of the corporation’s net assets determined

in accordance with Article six hereunder.

Art. 6.  The redemption price of the shares, which the corporation intends to redeem in accordance with Article

49-8 of the law on commercial companies as amended, will equal the net asset value per share, as this value will be
determined by the Board of Directors on the valuation day, which shall be the day on which the Board of Directors
decides to redeem any shares in accordance with the terms and conditions set out herebelow.

37329

The net asset value of the corporation’s shares shall be expressed as a per share figure and shall be determined in

respect of any valuation day by dividing the net assets of the corporation, being the value of the corporation’s assets less
its liabilities at close of business on that day, by the number of shares of the corporation then outstanding at such close
of business, all in accordance with the valuation regulations set out hereunder or should any event not be provided by
these regulations, in accordance with the rules the Board of Directors shall regard as fair and equitable. All these
valuation rules and provisions comply with generally accepted accounting principles.

In the absence of any bad faith, gross negligence or overt error any decision taken by the Board of Directors with

respect to the calculation of the redemption price shall be conclusive and binding on the corporation and on its present,
past and future shareholders.

Art. 7. The shares of the corporation may be in registered form or in bearer form or partly in one form or the other

form, at the option of the shareholders subject to the restrictions foreseen by law.

A register of registered shares will be kept at the registered office, where it will be available for inspection by any

shareholder. This register will contain all the information required by article thirty-nine of the law on commercial
companies, as amended. Ownership of registered shares will be established by inscription in the said register. Certifi-
cates of these inscriptions shall be issued and signed by two directors. The corporation may issue certificates rep-
resenting bearer shares. These certificates shall be signed by two directors.

The corporation will recognise only one holder per share; in case a share is held by more than one person, the

persons claiming ownership of the share will have to name a unique proxy to present the share in relation to the corpor-
ation. The corporation has the right to suspend the exercise of all rights attached to that share until one person has been
appointed as the sole owner in relation to the corporation.

Ill. General meetings of Shareholders

Art. 8.  Any regularly constituted meeting of shareholders of the corporation shall represent the entire body of

shareholders of the corporation. It shall have the broadest powers to order, carry out or ratify acts relating to the
operations of the corporation. The general meeting is convened by the board of directors. It may also be convoked by
request of shareholders representing at least 20 % of the corporation’s share capital.

Art. 9.  The annual general meeting of shareholders shall be held in Luxembourg at the registered office of the

corporation, or at such other place in Luxembourg as may be specified in the notice of meeting, on the last Monday in
March at 2.00 p.m. or at such other time as the shareholders may agree. If such day is a legal holiday, the annual general
meeting shall be held on the next following business day.

Other meetings of shareholders may be held at such place and time as may be specified in the respective notices of

meeting.

The quorum and time required by law shall govern the notice for and conduct of the meetings of shareholders of the

corporation, unless otherwise provided herein.

Each share is entitled to one vote. A shareholder may act at any meeting of shareholders by appointing another

person as his proxy in writing, cable, telegram, telex or telefax.

Except as otherwise required by law, resolutions at a meeting of shareholders duly convened will be passed by a

simple majority of those present or represented.

The board of directors may determine all other conditions that must be fulfilled by shareholders for them to take part

in any meeting of shareholders.

If all of the shareholders are present or represented at a meeting of shareholders, and if they state that they have been

informed of the agenda of the meeting the meeting may be held without prior notice or publication.

IV. Board of Directors

Art. 10.  The corporation shall be managed by a board of directors composed of three members at least who need

not be shareholders of the corporation. The directors shall be elected by the shareholders at their annual general
meeting which shall determine their number, remuneration and term of office. The term of the office of a director may
not exceed six years and the directors shall hold office until their successors are elected.

The Board shall be composed of at least two A and one B directors.
The directors are elected by a simple majority vote of the shares present or represented.
Any director may be removed with or without cause by the general meeting of shareholders.
In the event of a vacancy in the office of a director because of death, retirement or otherwise, this vacancy may be

filled out on a temporary basis until the next meeting of shareholders, by observing the applicable legal prescriptions.

Art. 11.  The board of directors shall choose from among its members a chairman, and may choose from among its

members a vice-chairman. It may also choose a secretary, who need not be a director, who shall be responsible for
keeping the minutes of the meetings of the board of directors and of the shareholders.

The board of directors shall meet upon call by the chairman, or three directors, at the place indicated in the notice

of meeting.

The chairman shall preside at all meeting of shareholders and of the board of directors, but in his absence, the

shareholders or the board of directors may appoint another director as chairman pro tempore by vote of the majority
present at any such meeting.

Written notice of any meeting of the board of directors must be given to directors twenty-four hours at least in

advance of the date foreseen for the meeting, except in case of emergency, in which case the nature and the motives of
the emergency shall be mentioned in the notice. This notice may be omitted in case of assent of each director in writing,
by cable, telegram, telex or telefax, or any other similar means of communication. A special convocation will not be
required for a board meeting to be held at a time and location determined in a prior resolution adopted by the board
of directors.

37330

Any directors may act at any meeting of the board of directors by appointing in writing or by cable, telegram, telex

or telefax another director as his proxy.

A director may represent more than one of his colleagues.
Any director may participate in any meeting of the board of directors by conference-call or by other similar means of

communication allowing all the persons taking part in the meeting to hear one another. The participation in a meeting
by these means is equivalent to a participation in person at such meeting.

The board of directors can deliberate or act validly only if at least a majority of the directors is present or represented

at a meeting of the board of directors.

Decisions shall be taken by a majority of votes of the directors present or represented at such meeting.
The board of directors may, unanimously, pass resolutions by circular means when expressing its approval in writing,

by cable, telegram, telex or telefax, or any other similar means of communication, to be confirmed in writing. The
entirety will form the minutes giving evidence of the resolution.

Art. 12. The minutes of any meeting of the board of directors shall be signed by the chairman or, in his absence, by

the vice-chairman, or by two directors. Copies or extracts of such minutes, which may be produced in judicial proceed-
ings or otherwise, shall be signed by the chairman, or by one A and one B director.

Art. 13. The board of directors is vested with the broadest powers to perform all acts of administration and

disposition in the corporation’s interests. All powers not expressly reserved by law or by these Articles to the general
meeting of shareholders fall within the competence of the board of directors.

According to article 60 of the law on commercial companies, as amended, the daily management of the corporation

as well as the representation of the corporation in relation with this management may be delegated to one or more
directors, officers, managers or other agents, associate or not, acting alone or jointly. Their nomination, revocation and
powers shall be settled by a resolution of the board of directors. The delegation to a member of the board of directors
is submitted to prior authorization of the general meeting of shareholders. The corporation may also grant special
powers by authentic proxy or power of attorney by private instrument.

Art. 14.  The corporation will be bound by the joint signature of one A and one B director or the sole signature of

any persons to whom such signatory power shall be delegated by the board of directors.

V. Supervision of the corporation

Art. 15.  The operations of the corporation shall be supervised by one or several statutory auditors, which may be

shareholders or not. The general meeting of shareholders shall appoint the statutory auditors, and shall determine their
number, and approve their remuneration and term of office which may not exceed six years.

VI. Accounting year, Balance

Art. 16.  The accounting year of the corporation shall begin on January first of each year and shall terminate on

December 31st, the same year.

Art. 17.  From the annual net profits of the corporation, five per cent (5 %) shall be allocated to the reserve required

by law. This allocation shall cease to be required as soon and as long as such reserve amounts to ten per cent (10 %) of
the subscribed capital of the corporation as stated in article 5 hereof or as increased or reduced from time to time as
provided in article 5 hereof.

The general meeting of shareholders, upon recommendation of the board of directors, will determine how the

remainder of the annual net profits will be disposed of.

Interim dividends may be distributed by observing the terms and conditions foreseen by law.

VII. Liquidation

Art. 18. In the event of dissolution of the corporation, liquidation shall be carried out by one or several liquidators

(who may be physical persons or legal entities) appointed by the meeting of shareholders effecting such dissolution and
which shall determine their powers and their compensation.

VIII. Amendment of the Articles of Incorporation

Art. 19.  These Articles of Incorporation may be amended by a resolution of the general meeting of shareholders

adopted in the conditions of quorum and majority foreseen in article 67-1 of the law of August tenth, nineteen hundred
and fifteen on commercial companies, as amended.

IX. Final clause, Applicable law

Art. 20.  All matters not governed by these articles of incorporation shall be determined in accordance with the law

of August tenth, nineteen hundred and fifteen on companies and amendments thereto.

Transitional dispositions

1) The first accounting year shall begin on the date of the formation of the corporation and shall terminate on

December 31, 1998.

2) The first annual general meeting of shareholders shall be held in 1999.

<i>Subscription and payment

The subscribers have subscribed as mentioned hereafter:

1) The company 28886 INVESTMENTS LTD, prementioned, three hundred and fifty-nine shares ……………………

359

2) The company VIOTTA TRUST SERVICES B.V., prementioned, one share ……………………………………………………………

    1

Total: three hundred and sixty shares …………………………………………………………………………………………………………………………………

360

37331

All the shares have been entirely paid-up in cash so that the amount of 36,000.- USD (thirty-six thousand United

States Dollars) is as of now available to the corporation, as it has been justified to the undersigned notary.

<i>Statement

The undersigned notary herewith declares having verified the existence of the conditions enumerated in article 26 of

the law of August 10, 1915, on commercial companies and expressly states that they have been fulfilled.

<i>Expenses

The expenses, costs, remuneration or charges in any form whatsoever, which shall be borne by the corporation as a

result of its formation, are estimated at approximately ninety thousand Luxembourg francs.

<i>Valuation 

For the purpose of registration, the subscribed capital is valued at LUF 1,324,800.- (one million three hundred twenty-

four thousand eight hundred Luxembourg francs).

<i>General meeting of shareholders

The above-named persons, representing the entire subscribed capital and considering themselves as fully convened,

have immediately proceeded to an extraordinary general meeting. Having first verified that it was regularly constituted,
they have passed the following resolutions by unanimous vote.

1.- The number of directors is fixed at five (5) and the number of statutory auditors at one (1).
2.- The following persons are appointed directors:
Categorie A Directors:
1) Mr Dwight Keith Hawes , accountant, residing in 4219 Golf Dr., North Vancouver, British Columbia (Canada).
2) Mr Larry Davis, Director, residing in Luxembourg, 1-3, rue Nicolas Simmer.
Categorie B Directors:
3) Mr Alain Renard, employé privé, residing in rue Eisenhover 17, L-8321 Olm (Luxembourg).
4) Mr Guy Harles, maître en droit, residing in 8-10, rue Mathias Hardt, L-2010 Luxembourg (Luxembourg).
5) Mr Petrus G. C. Van Tol, company manager, residing in Küsnacht (Switzerland).
3.- The following person is appointed statutory auditor:
KPMG AUDIT, with registered office at 31, rue allée Scheffer, L-2520 Luxembourg.
4.- The address of the Corporation is set at 26, boulevard Royal, L-2449 Luxembourg.
5.- The term of office of the directors and of the statutory auditor shall end at the general meeting called to approve

the accounts of the accounting year 1998.

6.- The general meeting, according to article 60 of the law of August 10, 1915 on commercial companies, as amended,

authorizes the board of directors to delegate the daily management of the corporation and the representation of the
corporation in relation with this management to any of its members.

The undersigned notary who understands and speaks English, states herewith that on request of the above appearing

persons, the present deed is worded in English followed by a German translation; on the request of the same appearing
persons and in case of divergence between the English and the German text, the German version will be prevailing.

Whereof the present notarial deed was drawn up in Luxembourg, on the day named at the beginning of this

document.

The document having been read to the appearing person, the said person appearing signed together with Us, the

notary, the present original deed.

Folgt die deutsche Übersetzung vorstehenden Textes:

lm Jahre neunzehnhundertachtundneunzig, am siebenundzwanzgisten Juli.
Vor dem unterzeichneten Notar Jean-Joseph Wagner, im Amtssitze in Sassenheim (Luxemburg).

Sind erschienen: 

1) Die Gesellschaft 28886 INVESTMENTS LTD., eine Gesellschaft gegründet nach dem Recht der Provinz British

Columbia (Kanada), mit Sitz in Burnaby (British Columbia),

hier vertreten durch Herrn Larry Davis, Gesellschaftsmanager, wohnhaft in Luxemburg,
gemäß privatschriftlicher Vollmacht ausgestellt in Burnaby am 16. Juli 1998.
2) Die Gesellschaft VIOTTA TRUST SERVICES B.V., eine Gesellschaft gegründet nach dem Recht der Niederlande,

mit Sitz in Amsterdam (Niederlande),

hier vertreten durch Herrn Larry Davis, vorgenannt, aufgrund einer ihm erteilten Vollmacht unter Privatschrift

gegeben in Zürich, am 16. Juli 1998.

Vorgenannte Vollmachten, nachdem sie von dem Komparenten und dem amtierenden Notar ne varietur unter-

zeichnet wurden, bleiben gegenwärtiger Urkunde beigebogen um mit derselben zur Einregistrierung zu gelangen.

Vorgenannter Komparent, handelnd wie erwähnt, hat den instrumentierenden Notar ersucht, die Satzung einer zu

gründenden Aktiengesellschaft, wie folgt zu beurkunden.

√ l. Name - Dauer - Zweck und Sitz

Art. 1.  Die Gesellschaft ist eine Aktiengesellschaft nach Luxemburger Recht und führt den NAMEN LOEWEN

LUXEMBOURG (NO. 4) S.A.

Art. 2.  Die Dauer der Gesellschaft ist unbeschränkt.
Art. 3.  Zweck der Gesellschaft ist der Erwerb von Beteiligungen jedweder Art an anderen luxemburgischen oder

ausländischen Gesellschaften sowie jede Form der Investition, der Erwerb durch Kauf, Zeichnung oder in jeder sonstigen 

37332

Art und Weise, sowie die Übertragung durch Verkauf, Tausch oder in anderer Art und Weise von Sicherheiten jeder
Art oder von sonstigen verfügbaren Vermögenswerten sowie die Verwaltung, Überwachung und Weiterführung dieser
Beteiligungen. Die Gesellschaft kann sich an der Organisation und Entwicklung jeder gewerblichen oder Handelsgesell-
schaft beteiligen und solchen Gesellschaften Unterstützung im Wege von Darlehen, Garantien oder jeder anderen Art
und Weise zukommen lassen.

Die Gesellschaft hat weiterhin als Zweck den Erwerb, Verwaltung und Entwicklung durch Vermietung oder auf

anderem Wege sei es durch den Verkauf, von Grundbesitz jeder Art in Luxemburg oder im Ausland.

Die Gesellschaft kann alle Geschäftstätigkeiten im Zusammenhang mit beweglichem Vermögen, Grundbesitz oder

anderen Kapital, Gewerbe, Handels oder sonstigen Gütern vornehmen, die direkt oder indirekt mit ihrem Gesell-
schaftszweck in Zusammenhang stehen.

Sie kann diesen Zweck direkt oder indirekt erfüllen, in dem sie im eigenen oder im Namen eines Dritten handelt,

alleine oder zusammen mit anderen, und sie kann die Geschäftshandlungen durchführen, die ihren Gesellschaftszweck
fördern oder die den Gesellschaftszweck von solchen Gesellschaften fördert, an denen sie Beteiligungen hält.

Grundsätzlich kann die Gesellschaft jegliche Kontroll- oder Überwachungsmaßnahmen vornehmen, und alle

Geschäftshandlungen durchführen, die zur Erfüllung ihres Gesellschaftszweckes und ihrer Ziele nützlich erscheinen.

Art. 4. Der Sitz der Gesellschaft befindet sich in Luxemburg. Durch einfachen Beschluß des Verwaltungsrates

können jederzeit Filialen oder Geschäftsstellen, sowohl im Großherzogtum Luxemburg als auch im Ausland, gegründet
werden.

Falls durch außergewöhnliche Ereignisse politischer, wirtschaftlicher oder sozialer Natur die Gesellschaft in ihrer

Tätigkeit am Gesellschaftssitz oder die reibungslose Kommunikation zwischen dem Sitz der Gesellschaft und dem
Ausland behindert wird oder falls eine solche Behinderung vorauszusehen ist, kann der Sitz der Gesellschaft durch
einfachen Beschluß des Verwaltungsrates vorübergehend bis zur völligen Normalisierung der Verhältnisse in ein anderes
Land verlegt werden. Eine solche Maßnahme berührt die luxemburgische Staatsangehörigkeit der Gesellschaft nicht.

ll. Kapital - Aktien

Art. 5. Das gezeichnete Kapital beträgt 36.000,- USD (sechshundertdreißigtausend Dollars der Vereinigten Staaten)

und ist in 360 (dreihundertundsechzig) Aktien mit einem Nominalwert von je 100,- USD (einhundert Dollars der Verei-
nigten Staaten) eingeteilt.

Die Gesellschaft darf ihre eigenen, in voller Höhe gezeichneten und eingezahlten Aktien entsprechend den Bestim-

mungen des Artikels 49-8 des abgeänderten Gesetzes über die Handelsgesellschaften zurückkaufen, wenn dieser
Rückkauf ausschließlich durch ausschüttungsfähige Gelder einschließlich außerordentlicher Rücklagen, die die Gesell-
schaft aus dem Geld angelegt hat, das sie als Emissionsprämie durch die Ausgabe ihrer Aktien oder durch ähnliches
Vorgehen bei der Neuemission zum Zwecke des Rückkaufes erhalten hat.

Die wiedererworbenen Aktien geben kein Stimmrecht und berechtigen nicht zu einer Dividende oder Teilnahme an

der Verteilung des Liquidationsgewinns.

Der Rückkaufpreis der wiedererwerbbaren Aktien wird auf Basis des Reinvermögens der Gesellschaft errechnet in

Übereinstimmung mit den nachfolgenden Bestimmungen von Artikel 6.

Art. 6. Der Rückkaufspreis der Aktien, die die Gesellschaft gemäß Artikel 49-8 des Gesetzes über die Handelsge-

sellschaften zurückkaufen möchte, entspricht dem Reinvermögen einer Aktie; entsprechend dem durch den Verwal-
tungsrat am Stichtag festgelegten Wert; als Stichtag gilt der Tag, an dem der Verwaltungsrat den Rückkauf von Aktien
entsprechend den nachfolgenden Bedingungen beschließt.

Das Reinvermögen der Gesellschaftsanteile wird je Aktie festgelegt durch Division des Gesamtnettowerts der Aktiva

der Gesellschaft, d.h. der Aktiva der Gesellschaft unter Abzug der bei Abschluß des entsprechenden Geschäftstages
bestehenden Passiva, durch die Zahl der sich beim Abschluß des Geschäftstages im Umlauf befindlichen Aktien, dies
gemäß der hiernach angeführten Bewertungsregeln oder, bei Nichtvorhandensein solcher Bewertungsregeln, gemäß den
Regeln, die der Verwaltungsrat als fair und sachgerecht ansieht. Alle Bewertungsregeln müssen den allgemein
anerkannten Grundsätzen ordnungsmäßiger Rechnungslegung entsprechen.

Außer im Falle von Vorsatz, grober Fahrlässigkeit oder eines offenkundigen Irrtums ist der Beschluß des Verwal-

tungsrates in bezug auf die Festsetzung des Rückkaufspreises sowohl für die Gesellschaft als auch für alle gegenwärtigen,
ehemaligen und zukünftigen Gesellschafter bindend.

Art. 7.  Die Aktien sind, nach Wahl der Aktionäre, Namens- oder lnhaberaktien.
Am Gesellschaftssitz wird ein Register der Namensaktien geführt, welches jedem Aktionär zur Einsicht offensteht.

Dieses Register enthält alle Angaben, welche von Artikel neununddreißig des Gesetzes vom zehnten August neunzehn-
hundertfünfzehn vorgesehen sind. Das Eigentum an Namensaktien wird durch die Eintragung in dieses Register festge-
stellt. Es können Aktienzertifikate ausgestellt werden, welche die Eintragung im Register bestätigen und von zwei
Verwaltungsratsmitgliedern unterzeichnet werden. Die Gesellschaft kann auch Zertifikate ausstellen, welche lnhaber-
aktien verkörpern. Diese Zertifikate werden ebenfalls von zwei Verwaltungsratsmitgliedern unterzeichnet.

Die Gesellschaft erkennt nur einen Eigentümer pro Aktie an; sollte das Eigentum an Aktien aufgeteilt oder streitig

sein, müssen diejenigen, die ein Recht an diesen Aktien geltend machen, einen gemeinsamen Bevollmächtigten ernennen,
um die aus den Aktien resultierenden Rechte gegenüber der Gesellschaft zu vertreten. Die Gesellschaft kann die
Ausübung aller Rechte bezüglich solcher Aktien suspendieren, solange keine einzige Person im Verhältnis zur Gesell-
schaft als zur Ausübung der Rechte an diesen Aktien berechtigt benannt worden ist.

Ill. Generalversammlung

Art. 8.  Die Versammlung der Aktionäre («Generalversammlung») vertritt alle Aktionäre der Gesellschaft. Sie hat die

umfassende Befugnis, Handlungen im Zusammenhang mit der Geschäftstätigkeit der Gesellschaft anzuordnen, vorzu-
nehmen oder zu genehmigen.

37333

Die Generalversammlung wird durch den Verwaltungsrat einberufen. Sie kann auch auf Antrag von Aktionären,

welche wenigstens ein Fünftel des Kapitals vertreten, einberufen werden.

Art. 9. Die ordentliche Generalversammlung findet jedes Jahr am Sitz der Gesellschaft oder an einem anderen, in

der Einladung bestimmten Ort der Gemeinde Luxemburg jeweils um 14.00 Uhr am letzten Montag des Monats März
eines jeden Jahres oder zu einer anderen vorbestimmten Zeit statt. Falls dieser Tag auf einen Feiertag fällt, findet die
Generalversammlung am nächsten darauffolgenden Werktag statt.

Außerordentliche Generalversammlungen können jederzeit an einem beliebigen Ort und zu einem beliebigen, in der

Einladung bestimmten Zeitpunkt innerhalb oder außerhalb des Großherzogtums Luxemburg einberufen werden.

ln der jeweiligen Einladung sowie im Verlauf der Versammlungsleitung werden die gesetzlich festgelegten Anwesen-

heitserfordernisse und Mehrheitsverhältnisse geregelt, sofern diese Satzung nicht anderweitige Bestimmungen trifft.

Jede Aktie verleiht eine Stimme. Jeder Aktionär kann sich auf den Generalversammlungen durch schriftliche Vollmacht

sowie durch per Telegraf, Telegramm, Telex oder Telefax erteilte Vollmacht vertreten lassen.

Vorbehaltlich anderweitiger Bestimmungen des Gesetzes oder dieser Satzung werden Beschlüsse ordnungsgemäß

einberufener Generalversammlungen durch einfache Mehrheit der anwesenden oder vertretenen Aktionäre getroffen.

Der Verwaltungsrat kann weitere Bedingungen jeder Art aufstellen, welche von den Aktionären zur Teilnahme an

Generalversammlungen erfüllt werden müssen.

Sofern alle Aktionäre auf einer Generalversammlung anwesend oder vertreten sind und bestätigen, von der Tages-

ordnung Kenntnis zu haben, kann die Generalversammlung ohne vorherige Einladung abgehalten werden.

lV. Verwaltungsrat

Art. 10.  Der Verwaltungsrat der Gesellschaft besteht aus mindestens drei Mitgliedern, die nicht Aktionäre der

Gesellschaft zu sein brauchen. Die Mitglieder des Verwaltungsrates werden von der Generalversammlung ernannt. Ihre
Anzahl, Bezüge und die Dauer ihrer Amtszeit werden von der Generalversammlung festgesetzt. Die Amtszeit darf sechs
Jahre nicht überschreiten und endet grundsätzlich mit der Bestellung des jeweiligen Nachfolgers.

Der Verwaltungsrat besteht aus mindestens zwei Mitgliedern der Kategorie A und aus mindestens einem Mitglied der

Kategorie B.

Die Mitglieder des Verwaltungsrates werden mit einfacher Mehrheit der anwesenden und vertretenen Aktionäre

gewählt. Die Generalversammlung kann zu jeder Zeit und ohne Angabe von Gründen Mitglieder des Verwaltungsrates
abberufen.

Wird die Stelle eines Mitgliedes des Verwaltungsrates frei, so können die verbleibenden Mitglieder das freie Amt

vorläufig besetzen. Die nächste Generalversammlung nimmt die endgültige Wahl vor.

Art. 11. Der Verwaltungsrat wählt aus dem Kreise seiner Mitglieder einen Vorsitzenden und kann einen stellver-

tretenden Vorsitzenden bestellen.

Er kann auch einen Sekretär bestellen, welcher nicht Mitglied des Verwaltungsrates sein muß und welcher für die

Protokollführung auf den Sitzungen des Verwaltungsrates und den Generalversammlungen verantwortlich ist.

Der Verwaltungsrat wird durch den Vorsitzenden oder durch drei seiner Mitglieder einberufen. Sitzungen des

Verwaltungsrates finden an dem, in der Einladung bestimmten Ort statt.

Der Verwaltungsratsvorsitzende führt den Vorsitz in allen Generalversammlungen sowie in den Sitzungen des

Verwaltungsrates. ln seiner Abwesenheit kann die Generalversammlung oder der Verwaltungsrat mit Mehrheit der
Anwesenden ein anderes Mitglied des Verwaltungsrates ernennen, um zeitweilig den Vorsitz in diesen Versammlungen
oder Sitzungen zu führen.

Jedes Mitglied des Verwaltungsrates erhält mindestens vierundzwanzig Stunden vor dem vorgesehenen Sitzungszeit-

punkt eine schriftliche Einladung, außer in dringenden Fällen, in welchem Falle Art und Gründe der Eilbedürftigkeit im
Einberufungsbrief erwähnt sein müssen. Nach schriftlich, durch Fernschreiben, Fernkopierer oder Telegramm gegebener
Einwilligung eines jeden Verwaltungsratsmitgliedes kann auf die Einladung verzichtet werden.

Einer gesonderten Einladung bedarf es nicht für Sitzungen des Verwaltungsrates, die zu einem Zeitpunkt und an einem

Ort abgehalten werden, welche in einem vorhergehenden Beschluß des Verwaltungsrates festgesetzt worden waren.

Jedes Verwaltungsratsmitglied kann sich in der Sitzung des Verwaltungsrates aufgrund einer Vollmacht durch ein

anderes Mitglied vertreten lassen. Die Vollmacht kann privatschriftlich, durch Fernschreiben, Fernkopierer oder
Telegramm erteilt werden. Ein Verwaltungsratsmitglied kann mehrere andere Mitglieder vertreten.

Ein Mitglied kann mehrere andere Mitglieder vertreten.
Jedes Verwaltungsratsmitglied kann im Wege einer telefonischen Konferenzschaltung an Sitzungen teilnehmen oder

im Rahmen ähnlicher Kommunikationsmittel, vorausgesetzt, daß alle Teilnehmer an der Sitzung sich untereinander
akustisch verstehen. Die Teilnahme an einer Sitzung auf solchem Wege gilt als persönliche Teilnahme an dieser Sitzung.

Der Verwaltungsrat ist nur beschlußfähig, wenn mindestens die Hälfte seiner Mitglieder anwesend oder vertreten ist.
Die Beschlußfassung des Verwaltungsrates erfolgt mit einfacher Mehrheit der Stimmen der anwesenden und vertre-

tenen Mitglieder.

Einstimmige Beschlüsse des Verwaltungsrates können auch im Umlaufverfahren (durch Brief, Telegramm,

Fernschreiben, Fernkopierer oder andere ähnliche Kommunikationsmittel) gefaßt werden, vorausgesetzt, sie werden
schriftlich bestätigt. Die Gesamtheit der Unterlagen bildet das Protokoll und dient als Nachweis für den Beschluß.

Art. 12.  Über die Verhandlungen und Beschlüsse des Verwaltungsrates werden Protokolle geführt, welche vom

Vorsitzenden oder in dessen Abwesenheit vom stellvertretenden Vorsitzenden oder von zwei Verwaltungsratsmit-
gliedern unterzeichnet werden.

Art. 13.  Der Verwaltungsrat ist befugt, die Gesellschaft im weitesten Sinne zu leiten und alle Verwaltungs- und

Verfügungshandlungen vorzunehmen, welche dem Interesse der Gesellschaft dienen. Der Verwaltungsrat ist zu 

37334

sämtlichen Handlungen ermächtigt, welche nicht durch das Gesetz oder durch diese Satzung ausdrücklich der General-
versammlung vorbehalten sind.

Die laufende Geschäftsführung der Gesellschaft sowie die diesbezügliche Vertretung Dritten gegenüber können auf

die, in Artikel sechzig des Gesetzes vom zehnten August neunzehnhundertfünfzehn aufgeführten Personen übertragen
werden; deren Ernennung, Abberufung und Befugnisse werden durch Verwaltungsratsbeschluß geregelt. Die
Übertragung an ein Verwaltungsratsmitglied muß von der Generalversammlung genehmigt werden.

Der Verwaltungsrat kann einzelne Aufgaben der Geschäftsführung durch beglaubigte oder privatschriftliche Bevoll-

mächtigung übertragen.

Art. 14.  Dritten gegenüber wird die Gesellschaft durch die gemeinsame Unterschrift von zwei Verwaltungsratsmit-

gliedern, einem Mitglied der Kategorie A und einem Mitglied der Kategorie B, oder durch die Einzelunterschrift entspre-
chend durch den Verwaltungsrat bevollmächtigter Personen verpflichtet.

√ V. Kontrolle

Art. 15.  Die Gesellschaft unterliegt der Kontrolle durch einen oder mehrere Rechnungsprüfer, die nicht Aktionäre

der Gesellschaft zu sein brauchen. Die Generalversammlung ernennt die Rechnungsprüfer, bestimmt ihre Zahl und setzt
ihre Vergütung sowie die Dauer ihrer Amtszeit fest. Die Dauer der Amtszeit darf sechs Jahre nicht überschreiten.

√ Vl. Geschäftsjahr - Bilanz

Art. 16.  Das Geschäftsjahr beginnt am 1. Januar und endet am 31. Dezember eines jeden Jahres.

Art. 17.  Es werden jährlich mindestens fünf Prozent des Reingewinnes vorweg den gesetzlichen Rücklagen zugeführt,

bis und solange diese zehn Prozent des in Artikel fünf dieser Statuten vorgesehenen Gesellschaftskapitals betragen.

Die Generalversammlung bestimmt auf Vorschlag des Verwaltungsrates über die Verwendung des restlichen Betrages

des Reingewinns.

Der Verwaltungsrat kann unter Berücksichtigung der Bestimmungen des Gesetzes vom zehnten August neunzehn-

hundertfünfzehn Vorschußdividenden ausschütten.

Vll. Auflösung der Gesellschaft

Art. 18.  Wird die Gesellschaft durch Beschluß der Generalversammlung aufgelöst, so wird die anschließende Liqui-

dation durch einen oder mehrere Liquidatoren (welche natürliche oder juristische Personen sein können) durchgeführt.
Die gleiche Generalversammlung ernennt sie und setzt ihre Befugnisse und Vergütung fest.

Vlll. Satzungsänderungen

Art. 19.  Diese Satzung kann unter Beachtung der, in Artikel 67-1 des Gesetzes vom zehnten August neunzehnhun-

dertfünfzehn festgelegten Anwesenheits- und Mehrheitsvoraussetzungen von der Generalversammlung geändert
werden.

Vl. Schlußbestimmungen - Anwendbares Recht

Art. 20.  Für sämtliche Fragen, welche durch diese Satzung nicht geregelt werden, gelten die einschlägigen Bestim-

mungen des Gesetzes vom zehnten August neunzehnhundertfünfzehn.

<i>Übergangsbestimmungen

1) Das erste Geschäftsjahr beginnt am heutigen Tage und endet am 31. Dezember 1998.
2) Die erste ordentliche Generalversammlung wird im Kalenderjahr 1999 stattfinden.

<i>Zeichnung und Einzahlung der Aktien

Nach erfolgter Verlesung der Satzung erklären die Erschienenen, die Aktien wie folgt zu zeichnen:

1. Die Gesellschaft 28886 INVESTMENTS LTD, vorbezeichnet, dreihundertneunundfünfzig Aktien …………………

359 

2. Die Gesellschaft VIOTTA TRUST SERVICES B.V., vorbezeichnet, eine Aktie ………………………………………………………

    1

Total: dreihundertsechzig Aktien …………………………………………………………………………………………………………………………………………

360

Sämtliche Aktien wurden voll in bar einbezahlt; demgemäß verfügt die Gesellschaft ab sofort uneingeschränkt über

einen Betrag von 36.000,- (sechsunddreißigtausend Dollars der Vereinigten Staaten) wie dies dem unterzeichneten
Notar nachgewiesen wurde.

<i>Bescheinigung 

Der unterzeichnete Notar bescheinigt ausdrücklich, daß die Bedingungen gemäß Artikel 26 des Gesetzes vom 10.

August 1915 über die Handelsgesellschaften einschließlich nachfolgender Änderungen und Ergänzungen erfüllt sind.

<i>Schätzung der Gründungskosten 

Die Gründer schätzen die Kosten, Gebühren und Auslagen, welche der Gesellschaft aus Anlaß gegenwärtiger

Gründung erwachsen, auf ungefähr neunzigtausend Luxemburger Franken.

<i>Abschätzung 

Zum Zwecke der Einregistrierung, wird das gezeichnete Aktienkapital abgeschätzt auf LUF 1.324.800,- (eine Million

dreihundertvierundzwanzigtausendachthundert Luxemburger Franken).

<i>Ausserordentliche Generalversammlung

Sodann haben die Erschienenen sich zu einer außerordentlichen Generalversammlung, zu der sie sich als ordentlich

einberufen erklären, zusammengefunden und einstimmig folgende Beschlüsse gefaßt:

37335

1.- Die Zahl der Verwaltungsratsmitglieder wird auf fünf (5) festgelegt und die der Rechnungsprüfer auf einen (1).
2.- Zu Verwaltungsratsmitgliedern werden ernannt:
Kategorie A Direktoren:
1. Herr Dwight Keith Hawes, Buchführer, wohnhaft in 4219 Golf Dr North Vancouver, British Columbia (Kanada).
2. Herr Larry Davis, Gesellschaftsmanager, wohnhaft in Luxemburg, 1-3, rue Nicolas Simmer.
Kategorie B Direktoren:
3. Herr Alain Renard, Privatbeamter, wohnhaft in 17, rue Eisenhower, L-8321 Olm.
4. Herr Guy Harles, maître en droit, wohnhaft in 8-10, rue Mathias Hardt, L-2010 Luxemburg.
5. Herr Petrus G. C. Van Tol, Gesellschaftsmanager, wohnhaft in Küsnacht (Schweiz).
3.- Zum Rechnungsprüfer wird ernannt:
KPMG AUDIT, mit Sitz in 31, rue allée Scheffer, L-2520 Luxemburg.
4.- Die Anschrift der Gesellschaft lautet:
26, boulevard Royal, L-2449 Luxemburg.
5.- Die Mandate der Verwaltungsratsmitglieder und des Rechnungsprüfers enden mit der Generalversammlung, die

über das Geschäftsjahr 1998 befindet.

6.- Gemäß Artikel sechzig des Gesetzes vom zehnten August neunzehnhundertfünfzehn über die Handelsgesell-

schaften einschließlich nachfolgender Änderungen und Ergänzungen ermächtigt die Generalversammmlung den Verwal-
tungsrat, einem oder mehreren seiner Mitglieder die laufende Geschäftsführung der Gesellschaft sowie die diesbezüg-
liche Vertretung Dritten gegenüber zu übertragen.

Der amtierende Notar, der englischen Sprache kundig, stellt hiermit fest, daß auf Ersuchen der vorgenannten

Parteien, diese Urkunde in englischer Sprache verfaßt ist, gefolgt von einer Übersetzung in deutscher Sprache. Im Falle
von Abweichungen zwischen dem englischen und dem deutschen Text, ist die deutsche Fassung maßgebend.

Worüber Urkunde, aufgenommen wurde in Luxemburg, am Datum wie eingangs erwähnt.
Nach Vorlesung und Erklärung alles Vorstehenden an den Erschienenen hat derselbe zusammen mit dem Notar

gegenwärtige Urkunde unterschrieben.

Gezeichnet: L. Davis, J.-J. Wagner. 
Enregistré à Esch-sur-Alzette, le 28 juillet 1998, vol. 835, fol. 70, case 6. – Reçu 13.248 francs.

<i>Le Receveur (signé): M. Ries.

Pour expédition conforme, délivrée aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Belvaux, le 7 août 1998.

J.-J. Wagner.

(35187/239/492)  Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 19 août 1998.

INDU PRO S.A., Aktiengesellschaft.

Gesellschaftssitz: L-1510 Luxemburg, 10, avenue de la Faïencerie.

—

STATUTEN

Im Jahre eintausendneunhundertachtundneunzig, den neunundzwanzigsten Juli.
Vor dem unterzeichneten Notar André Jean-Joseph Schwachtgen, mit dem Amtssitz in Luxemburg.

Sind erschienen:

1) Herr Andrew Charles Prevel, corporate consultant, wohnhaft in London (Grossbritannien),
hier vertreten durch Frau Manuela Mendes, Privatbeamtin, wohnhaft in Luxemburg,
aufgrund einer Vollmacht unter Privatschrift gegeben in London, am 27. Juli 1998.
2) Frau Elsie Grace Gibson, corporate consultant, wohnhaft in London (Grossbritannien),
hier vertreten durch Fräulein Cristina Dos Santos, Privatbeamtin, wohnhaft in Warken,
aufgrund einer Vollmacht unter Privatschrift gegeben in London, am 27. Juli 1998.
Welche Vollmachten, nach ne varietur-Unterzeichnung durch die Mandatare und den instrumentierenden Notar,

gegenwärtiger Urkunde beigefügt bleiben werden, um mit ihr einregistriert zu werden.

Welche Komparenten, vertreten wie vorgenannt, beschlossen haben unter sich eine Aktiengesellschaft zu gründen,

gemäss folgender Satzung:

Art. 1. Es wird eine Aktiengesellschaft gegründet unter der Bezeichnung lNDU PRO S.A.
Der Sitz der Gesellschaft ist in Luxemburg.
Er kann durch Beschluss der Generalversammlung der Aktionäre in jede beliebige Ortschaft des Grossherzogtums

Luxemburg verlegt werden.

Sollten aussergewöhnliche Ereignisse politischer, wirtschaftlicher oder sozialer Art eintreten oder bevorstehen,

welche geeignet wären die normale Geschäftsabwicklung am Gesellschaftssitz oder den reibungslosen Verkehr zwischen
diesem Sitz und dem Ausland zu beeinträchtigen, so kann der Gesellschaftssitz vorübergehend, bis zur endgültigen
Wiederherstellung normaler Verhältnisse, ins Ausland verlegt werden, und zwar unter Beibehaltung der luxemburgi-
schen Staatszugehörigkeit.

Die Dauer der Gesellschaft ist unbegrenzt. Die Gesellschaft kann jederzeit aufgelöst werden durch einen Beschluss

der Generalversammlung der Aktionäre, welcher unter den Bedingungen der Satzungsänderungen gefasst wird.

Art. 2. Zweck der Gesellschaft ist, sowohl in Luxemburg als auch im Ausland, die Vermittlung von Werkverträgen.
Im Rahmen ihrer Tätigkeit kann die Gesellschaft alle Tätigkeiten kommerzieller, finanzieller oder sonstiger Art

ausüben, soweit sie dem Gesellschaftszweck dienlich oder nützlich sind.

37336

Art. 3. Das Gesellschaftskapital beträgt eine Million zweihundertfünfzigtausend (1.250.000,-) Luxemburger Franken

(LUF), eingeteilt in eintausend zweihundertfünfzig (1.250) Aktien mit einem Nennwert von eintausend (1.000,-) Luxem-
burger Franken (LUF) per Aktie.

Art. 4. Die Aktien sind je nach Belieben des Aktionärs entweder Namens- oder Inhaberaktien, mit Ausnahme derje-

nigen Aktien, welche durch Gesetz Namensaktien sein müssen.

Die Aktien der Gesellschaft können entweder als Einheitszertifikate oder als Zertifikate lautend über mehrere Aktien

ausgestellt werden.

Die Gesellschaft kann ihre eigenen Aktien mittels ihrer freien Reserven zurückkaufen unter Berücksichtigung der

Bestimmungen von Artikel 49-2 des abgeänderten Gesetzes vom 10. August 1915 betreffend die Handelsgesellschaften.

Art. 5. Die Verwaltung der Gesellschaft untersteht einem Rat von mindestens drei Mitgliedern, welche Aktionäre

oder Nichtaktionäre sein können.

Die Verwaltungsratsmitglieder werden auf sechs Jahre ernannt. Die Wiederwahl ist möglich. Sie können beliebig

abberufen werden.

Scheidet ein Verwaltungsratsmitglied vor Ablauf seiner Amtszeit aus, so können die verbleibenden Mitglieder des

Verwaltungsrates einen vorläufigen Nachfolger bestellen. Die nächstfolgende Hauptversammlung nimmt dann die
endgültige Wahl vor.

Art. 6. Der Verwaltungsrat hat die ausgedehntesten Befugnisse um alle Handlungen vorzunehmen, welche für die

Erfüllung des Gesellschaftszwecks notwendig oder nützlich sind. Er ist zuständig für alle Angelegenheiten welche nicht
durch das Gesetz oder die gegenwärtige Satzung der Generalversammlung vorbehalten sind.

Der Verwaltungsrat ist nur beschlussfähig, wenn die Mehrzahl seiner Mitglieder anwesend oder vertreten ist.
Die Vertretung durch ein entsprechend bevollmächtigtes Verwaltungsratsmitglied, die schriftlich, telegraphisch,

fernschriftlich oder per Telefax erfolgt ist, ist gestattet. In Dringlichkeitsfällen kann die Abstimmung auch durch einfachen
Brief, Telegramm, Fernschreiben oder durch Telefax erfolgen.

Die Beschlüsse des Verwaltungsrates werden mit Stimmenmehrheit gefasst. Bei Stimmengleichheit entscheidet die

Stimme des Vorsitzenden.

Ein schriftlich gefasster Beschluss, angenommen und unterschrieben durch alle Verwaltungsratsmitglieder, hat ebenso

Gültigkeit wie ein in einer Sitzung des Verwaltungsrates gefasster Beschluss.

Der Verwaltungsrat kann einem oder mehreren Verwaltungsratsmitgliedern, Direktoren, Geschäftsführern oder

anderen Angestellten die Gesamtheit oder einen Teil seiner Vollmachten betreffend die tägliche Geschäftsführung sowie
die Vertretung der Gesellschaft übertragen; diese Geschäftsführer können Aktionäre oder Nichtaktionäre sein.

Die Übertragung dieser Vollmachten an ein Verwaltungsratsmitglied ist einer vorherigen Beschlussfassung der

Generalversammlung unterworfen.

Die Gesellschaft wird entweder durch die Unterschrift des Delegierten des Verwaltungrats oder durch die Kollekti-

vunterschrift von zwei Mitgliedern des Verwaltungsrats rechtskräftig verpflichtet.

Art. 7. Die Gesellschaft verpflichtet sich alle Verwaltungsratsmitglieder zu entschädigen für Verluste, Schäden oder

Ausgaben, die sie verwirken könnten im Zusammenhang mit irgendeiner Klage oder irgendeinem Prozess, an dem sie
beteiligt wären in ihrer früheren oder aktuellen Eigenschaft als Verwaltungsratsmitglied, ausgenommen im Falle wenn sie
in solch einer Klage oder Prozess schlussendlich für grobe Fahrlässigkeit oder schlechte und absichtliche Verwaltung
verurteilt werden.

Art. 8. Die Aufsicht der Gesellschaft obliegt einem oder mehreren Kommissaren, welche nicht Aktionäre zu sein

brauchen, dieselben werden auf sechs Jahre ernannt.

Die Wiederwahl ist zulässig. Sie können beliebig abberufen werden.

Art. 9. Das Geschäftsjahr beginnt am ersten Januar und endet am einunddreissigsten Dezember eines jeden Jahres.
Art. 10. Die jährliche Hauptversammlung findet rechtens statt am 10. des Monats Mai um vierzehn Uhr in

Luxemburg am Gesellschaftssitz oder an einem anderen in der Einberufung angegebenen Ort.

Sofern dieser Tag ein gesetzlicher Feiertag ist, findet die Hauptversammlung am ersten darauffolgenden Werktag statt.

Art. 11. Die Einberufungen zu jeder Hauptversammlung unterliegen den gesetzlichen Bestimmungen. Von dieser

Erfordernis kann abgesehen werden, wenn sämtliche Aktionäre anwesend oder vertreten sind und sofern sie erklären,
den Inhalt der Tagesordnung im voraus gekannt zu haben.

Der Verwaltungsrat kann verfügen, dass die Aktionäre, um zur Hauptversammlung zugelassen zu werden, ihre Aktien

fünf volle Tage vor dem für die Versammlung festgesetzten Datum hinterlegen müssen.

Jeder Aktionär kann sein Stimmrecht selbst oder durch einen Vertreter, der nicht Aktionär zu sein braucht, ausüben.
Jede Aktie gibt Anrecht auf eine Stimme.

Art. 12. Die Generalversammlung hat die ausgedehntesten Befugnisse um alle Handlungen vorzunehmen und gutzu-

heissen, die im Interesse der Gesellschaft liegen.

Sie befindet namentlich über die Verwendung und Verteilung des Reingewinns.

Art. 13. Unter der Berücksichtigung der in Artikel 72-2 des abgeänderten Gesetzes vom 10. August 1915 betreffend

die Handelsgesellschaften enthaltenen Bedingungen wird der Verwaltungsrat ermächtigt Interimsdividende auszuzahlen.

Art. 14. Die Bestimmungen des abgeänderten Gesetzes vom 10. August 1915 über die Handelsgesellschaften finden

ihre Anwendung überall, wo die gegenwärtige Satzung keine Abweichung beinhaltet.

<i>Übergangsbestimmungen

1) Das erste Geschäftsjahr beginnt am heutigen Tage und endet am 31. Dezember 1998.
2) Die erste ordentliche Generalversammlung findet statt im Jahre 1999.

37337

<i>Zeichnung und Einzahlung

Die vorgenannten Parteien haben diese Aktien wie folgt gezeichnet:

1) Herr Andrew Charles Prevel, vorgenannt, sechshundertfünfundzwanzig Aktien …………………………………………………

625

2) Frau Elsie Grace Gibson, vorgenannt, sechshundertfünfundzwanzig Aktien …………………………………………………………   625

Total: eintausendzweihundertfünfzig Aktien ……………………………………………………………………………………………………………………… 1.250

Diese gezeichneten Aktien wurden alle vollständig in bar eingezahlt, so dass ab heute der Gesellschaft der Betrag von

einer Million zweihundertfünfzigtausend (1.250.000,-) Luxemburger Franken (LUF) zur Verfügung steht, wie dies dem
instrumentierenden Notar nachgewiesen wurde, der dies ausdrücklich bestätigt.

<i>Erklärung

Der unterzeichnete Notar hat festgestellt, dass die Bedingungen, welche durch Artikel 26 des Gesetzes vom 10.

August 1915 über die Handelsgesellschaften gestellt wurden, erfüllt sind.

<i>Kosten

Der Gesamtbetrag der Kosten, Ausgaben, Vergütungen und Auslagen unter welcher Form auch immer, welche der

Gesellschaft aus Anlass ihrer Gründung entstehen, beläuft sich auf ungefähr fünfundfünzigtausend (55.000,-) Franken.

<i>Gründungsversammlung

Alsdann traten die eingangs erwähnten Parteien, die das gesamte Aktienkapital vertreten, zu einer ausserordentlichen

Hauptversammlung zusammen, zu der sie sich als rechtens einberufen bekennen und fassten, nachdem sie die ordnungs-
gemässe Zusammensetzung dieser Versammlung festgestellt haben, einstimmig folgende Beschlüsse:

1) Die Zahl der Mitglieder des Verwaltungsrats wird auf drei, die der Kommissare auf einen festgesetzt.
2) Es werden zu Mitgliedern des Verwaltungsrats ernannt:
a) Frau Danielle Roth, Privatbeamtin, wohnhaft in Audun-le-Tiche (Frankreich),
b) Herr Philip Croshaw, corporate consultant, wohnhaft in Sark (Channel Islands),
c) Herr Simon Peter Elmont, corporate consultant, wohnhaft in Sark (Channel lslands).
3) Es wird zum Kommissar ernannt:
EUROPEAN AUDlTlNG S.A., eine Gesellschaft mit Sitz in Tortola (British Virgin lslands).
4) Das Mandat der Verwaltungsratsmitglieder und des Kommissars endet mit der ordentlichen Generalversammlung

des Jahres 2004.

5) Unter Zugrundelegung Artikel 60 des Gesetzes über die Handelsgesellschaften und Artikel 6 der gegenwärtigen

Satzung wird der Verwaltungsrat ermächtigt und angewiesen aus seiner Mitte einen Delegierten des Verwaltungsrates
zu ernennen.

6) Der Sitz der Gesellschaft befindet sich in L-1510 Luxemburg, 10, avenue de la Faïencerie.

Worüber Urkunde, aufgenommen zu Luxemburg, am Datum wie eingangs erwähnt.
Und nach Vorlesung an die Mandatare der Erschienenen, haben dieselben mit Uns Notar gegenwärtige Urkunde

unterschrieben.

Signé: M. Mendes, C. Dos Santos, A. Schwachtgen.
Enregistré à Luxembourg, le 3 août 1998, vol. 110S, fol. 5, case 5. – Reçu 12.500 francs.

<i>Le Receveur (signé): J. Muller.

Pour expédition conforme, délivrée aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxembourg, le 11 août 1998.

A. Schwachtgen.

(35184/230/141)  Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 19 août 1998.

FACARA, Société Anonyme.

Siège social: Luxembourg, 5, boulevard de la Foire.

R. C. Luxembourg B 43.839.

—

Le bilan et l’annexe au 31 décembre 1997, ainsi que les autres documents et informations qui s’y rapportent enregis-

trés à Luxembourg, le 13 août 1998, vol. 510, fol. 89, case 12, a été déposé au registre de commerce et des sociétés de
Luxembourg, le 20 août 1998.

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

<i>Extrait des résolutions prises par l’Assemblée Générale Ordinaire du 22 juillet 1998

Sont nommés administrateurs, leurs mandats prenant fin lors de l’assemblée générale ordinaire statuant sur les

comptes annuels au 31 décembre 1998:

- Monsieur Henri Grisius, licencié en sciences économiques appliquées, demeurant à Luxembourg, Président
- Madame Michelle Delfosse, ingénieur, demeurant à Tuntange
- Monsieur John Seil, licencié en sciences économiques appliquées, demeurant à Contern.
Est nommée commissaire aux comptes, son mandat prenant fin lors de l’assemblée générale ordinaire statuant sur les

comptes annuels au 31 décembre 1998:

- AUDIEX S.A., société anonyme, Luxembourg

Luxembourg, le 19 août 1998.

Signature.

(35283/534/20)  Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 20 août 1998.

37338

CHANDRA INVEST S.A., Société Anonyme.

Siège social: Luxembourg, 18, rue de l’Eau.

R. C. Luxembourg B 53.411.

—

Les comptes annuels au 31 décembre 1996, enregistrés à Luxembourg, vol. 511, fol. 3, case 6, ont été déposés au

registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 20 août 1998.

AFFECTATION DU RESULTAT

- Report à nouveau …………………………………………………………………… LUF (182.770,-)

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxembourg, le 20 août 1998.

Signature.

(35250/693/12)  Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 20 août 1998.

CHANDRA INVEST S.A., Société Anonyme.

Siège social: Luxembourg, 18, rue de l’Eau.

R. C. Luxembourg B 53.411.

—

Les comptes annuels au 31 décembre 1997, enregistrés à Luxembourg, vol. 511, fol. 3, case 6, ont été déposés au

registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 20 août 1998.

AFFECTATION DU RESULTAT

- Report à nouveau …………………………………………………………………… LUF (219.306,-)

Pour mention aux fins de la publication au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations.

Luxembourg, le 20 août 1998.

Signature.

(35249/693/12)  Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 20 août 1998.

CHANDRA INVEST S.A., Société Anonyme.

Siège social: Luxembourg, 18, rue de l’Eau.

R. C. Luxembourg B 53.411.

—

EXTRAIT

- L’assemblée générale annuelle réunie à Luxembourg le 13 août 1998 a pris acte de la démission du commissaire aux

comptes avec effet au 1

er

janvier 1998 et a nommé en son remplacement M. Pascal Hubert, licencié en sciences écono-

miques, demeurant à B-Lacuisine. M. Hubert terminera le mandat de son prédécesseur auquel décharge pleine et entière
est accordée.

Pour extrait conforme

Signature

<i>Un administrateur

Enregistré à Luxembourg, le 18 août 1998, vol. 511, fol. 3, case 6. – Reçu 500 francs.

<i>Le Receveur (signé): J. Muller.

(35251/693/16)  Déposé au registre de commerce et des sociétés de Luxembourg, le 20 août 1998.

INVESTMENT INDUSTRIES S.A., Société Anonyme.

—

RECTIFICATIF

A la page 35303 du Mémorial C n° 736 du 12 octobre 1998, il y a lieu de lire:
Par-devant Maître Jean Seckler, notaire de résidence à Remich.

(04163/XXX/7)

TIZZANO S.A., Société Anonyme.

Siège social: Luxembourg, 3, avenue Pasteur.

R. C. Luxembourg B 30.920.

—

Le Conseil d’Administration a l’honneur de convoquer Messieurs les actionnaires par le présent avis, à

l’ASSEMBLEE GENERALE ORDINAIRE

qui aura lieu le <i>11 novembre 1998 à 11.00 heures au siège social, avec l’ordre du jour suivant:

<i>Ordre du jour:

1. Approbation des rapports du Conseil d’Administration et du Commissaire aux Comptes.
2. Approbation du bilan et du compte de pertes et profits au 30 juin 1998, et affectation du résultat.
3. Décharge à donner aux Administrateurs et au Commissaire aux Comptes pour l’exercice de leur mandat au 30

juin 1998.

4. Divers.

I  (04215/005/15)

<i>Le Conseil d’Administration.

37339

INTER OPTIMUM, Société d’Investissement à Capital Variable.

Siège social: L-2449 Luxembourg, 22, boulevard Royal.

R. C. Luxembourg B 31.207.

—

Nous vous donnons par la présente convocation à 

l’ASSEMBLEE GENERALE EXTRAORDINAIRE

des Actionnaires de INTER OPTIMUM (la «Société») qui aura lieu devant notaire à Luxembourg au siège social de la
Société, le <i>13 novembre 1998 à 11.30 heures, en vue de délibérer sur l’ordre du jour suivant:

<i>Ordre du jour:

1. Modifier le premier paragraphe de l’article 2 afin de lui conférer la teneur suivante:

«Le siège social de la Société est établi à Luxembourg Ville, Grand-Duché de Luxembourg. La Société peut établir,
par simple décision du conseil d’administration, des succursales, des filiales, ou des bureaux, tant dans le Grand-
Duché de Luxembourg qu’à l’étranger (mais en aucun cas dans les Etats-Unis d’Amérique, ses territoires ou
possessions).»

2. Modifier l’intitulé de l’article 5 afin de lui conférer la teneur suivante:

«Art. 5. Capital Social – Catégories d’Actions.»

3. Modifier les paragraphes 2 et 3 de l’article 5 afin de leur conférer la teneur suivante:

«Les actions à émettre conformément à l’article 7 ci-dessous pourront être émises, au choix du conseil d’admi-
nistration, au titre de différentes catégories. Le produit de toute émission d’actions relevant d’une catégorie
déterminée sera investi en valeurs mobilières de toute nature et autres avoirs autorisés par la loi suivant la
politique d’investissement déterminée par le conseil d’administration pour le compartiment, établi pour la (les)
catégorie(s) d’actions concernée(s), compte tenu des restrictions d’investissement prévues par la loi ou adoptées
par le conseil d’administration.
Le conseil d’administration établira une masse d’avoirs constituant un compartiment, au sens de l’article 111 de
la loi du 30 mars 1988 relative aux organismes de placement collectif, correspondant à une catégorie d’actions
ou correspondant à deux ou plusieurs catégories d’actions, de la manière décrite à l’article 11 ci-dessous. Dans
les relations des actionnaires entre eux, chaque masse d’avoirs sera investie pour le bénéfice exclusif du compar-
timent correspondant. Vis-à-vis des tiers, et notamment vis-à-vis des créanciers sociaux, la Société constitue une
seule et même entité juridique. Tous les engagements engageront la Société toute entière, quelque soit le
compartiment auquel ces engagements sont attribués, à moins qu’il n’en ait été autrement convenu avec des
créanciers spécifiques.
Le capital sera égal au total des avoirs nets de toutes les catégories d’actions.»

4. Modifier l’article 5, ancien paragraphe 5, afin de lui conférer la teneur suivante:

«L’assemblée générale des actionnaires peut réduire le capital social par l’annulation des actions émises au titre
d’une ou plusieurs catégories déterminées, et rembourser aux actionnaires l’entière valeur nette d’inventaire des
actions de la (ou des) catégorie(s) correspondante(s), à condition que les exigences relatives au quorum de
présence et à la majorité nécessaire à la modification des statuts soient remplies pour les actions de la (ou des)
catégorie(s) concernée(s).»

5. Modifier le premier paragraphe de l’article 6, afin de lui conférer la teneur suivante:

«Les actions, quelque soit le compartiment ou la catégorie dont elles relèvent, peuvent être émises sous forme
nominative ou au porteur, au choix de l’actionnaire.»

6. Modifier le premier paragraphe de l’article 7 afin de lui conférer la teneur suivante:

«Le conseil d’administration est autorisé à tout moment et sans limitation à émettre des actions nouvelles,
entièrement libérées, sans réserver aux actionnaires anciens un droit préférentiel de souscription.»

7. Modifier la première phrase du troisième paragraphe de l’article 7 afin de lui conférer la teneur suivante:

«Lorsque la Société offre des actions en souscription, le prix par action offerte sera égal à la valeur nette d’inven-
taire par action concernée, telle que déterminée pour chaque catégorie d’actions conformément à l’article 11 des
statuts.».

8. Modifier la première phrase du deuxième paragraphe de l’article 8 afin de lui conférer la teneur suivante:

«Le prix de rachat d’une action sera égal à la valeur nette d’inventaire par action concernée, telle que déterminée
pour chaque catégorie d’actions conformément à l’article 11 des statuts.»

9. Modifier l’article 9, afin de lui conférer la teneur suivante:

«Tout actionnaire est autorisé à demander la conversion de tout ou partie de ses actions étant entendu que le
conseil d’administration pourra (i) imposer telles restrictions, modalités et conditions quant à la fréquence et au
droit de procéder à des conversions entre certaines catégories d’actions et (ii) soumettre ces conversions au
paiement de frais et charges dont il déterminera le montant.
Le prix de conversion des actions sera calculé par référence à la valeur nette d’inventaire respective des deux
catégories d’actions concernées, calculée le même Jour d’Evaluation.
Les actions, dont la conversion en actions d’une autre catégorie a été effectuée, seront annulées.»

10. Modifier le point (b) du point 3 du troisième paragraphe de l’article 10 afin de lui conférer la teneur suivante:

«Le prix auquel les actions spécifiées dans l’avis de rachat seront rachetées (appelé ci-après «prix de rachat») sera
égal à la valeur nette d’inventaire par action concernée, telle que déterminée pour chaque catégorie d’actions
conformément à l’article 11 des statuts.»

37340

11. Modifier le premier paragraphe de l’article 11 afin de lui conférer la teneur suivante:

«La valeur nette d’inventaire par action de chaque catégorie d’actions sera exprimée dans la devise de référence
(telle que définie dans les documents de vente des actions) du compartiment concerné et sera déterminée par
un chiffre obtenu en divisant au Jour d’Evaluation les actifs nets de la Société correspondant à chaque catégorie
d’actions, constitués par la portion des avoirs moins la portion des engagements attribuables à cette catégorie
d’actions au Jour d’Evaluation concerné, par le nombre d’actions de cette catégorie en circulation à ce moment,
le tout en conformité avec les règles d’évaluation décrites ci-dessous. La valeur nette d’inventaire par action ainsi
obtenue sera arrondie vers le haut ou vers le bas à l’unité la plus proche de la devise concernée tel que le conseil
d’administration le déterminera.»

12. Modifier le deuxième paragraphe de l’article 11 afin de lui conférer la teneur suivante:

«L’évaluation de l’actif net des différentes catégories d’actions se fera de la manière suivante:»

13. Modifier le point III. («Compartimentation») de l’article 11 afin de lui conférer la teneur suivante:

«Le conseil d’administration établira un compartiment correspondant à une catégorie d’actions et pourra établir
un compartiment correspondant à deux ou plusieurs catégories d’actions de la manière suivante:
a) Si deux ou plusieurs catégories d’actions se rapportent à un compartiment déterminé, les avoirs attribués à

ces catégories seront investis ensemble selon la politique d’investissement spécifique du compartiment
concerné. Au sein d’un compartiment, le conseil d’administration peut établir des catégories d’actions corres-
pondant à (i) une politique de distribution spécifique, telle que donnant droit à des distributions («actions de
distribution»), ou ne donnant pas droit à des distributions («actions de capitalisation»), et/ou (ii) une structure
spécifique de frais de vente ou de rachat, et/ou (iii) une structure spécifique de frais de gestion ou de conseil
en investissements, et/ou (iv) une structure spécifique de frais de distribution;

b) Les produits résultant de l’émission d’actions relevant d’une catégorie d’actions seront attribués dans les

livres de la Société au compartiment établi pour cette catégorie d’actions étant entendu que, si plusieurs
catégories d’actions sont émises au titre de ce compartiment, le montant correspondant augmentera la
proportion des avoirs nets de ce compartiment attribuables à la catégorie des actions à émettre;

c) Les avoirs, engagements, revenus et frais relatifs à un compartiment seront attribués à la (aux) catégorie(s)

d’actions correspondant à ce compartiment;

d) Lorsqu’un avoir découle d’un autre avoir, ce dernier avoir sera attribué, dans les livres de la Société, au même

compartiment auquel appartient l’avoir dont il découle, et à chaque nouvelle évaluation d’un avoir, l’augmen-
tation ou la diminution de valeur sera attribuée au compartiment correspondant;

e) Lorsque la Société supporte un engagement qui est attribuable à un avoir d’un compartiment déterminé ou à

une opération effectuée en rapport avec un avoir d’un compartiment déterminé, cet engagement sera attribué
à ce compartiment;

f) Au cas ou un avoir ou un engagement de la Société ne peut pas être attribué à un compartiment déterminé,

cet avoir ou engagement sera attribué à tous les compartiments, en proportion de la valeur nette d’inventaire
des catégories d’actions concernées ou de telle autre manière que le conseil d’administration déterminera
avec prudence et bonne foi, étant entendu que tous les engagements, quel que soit le compartiment auquel
ils sont attribués, engageront la Société toute entière, sauf accord contraire avec les créanciers.

g) A la suite de distributions faites aux détenteurs d’actions d’une catégorie, la valeur nette de cette catégorie

d’actions sera réduite du montant de ces distributions.»

14. Modifier le premier paragraphe de l’article 12 afin de lui conférer la teneur suivante:

«Dans chaque catégorie d’actions, la valeur nette d’inventaire par action ainsi que le prix d’émission, de rachat et
de conversion des actions seront déterminés périodiquement par la Société ou par son mandataire désigné à cet
effet, au moins deux fois par mois à la fréquence que le conseil d’administration décidera et mentionnée dans les
documents de vente des actions, tel jour ou moment de calcul étant défini dans les présents statuts comme «Jour
d’Evaluation».»

15. Modifier le troisième paragraphe, points a) à d) de l’article 12 afin de lui conférer la teneur suivante:

«Sans préjudice des causes légales de suspension, la Société peut suspendre le calcul de la valeur nette d’inven-
taire par action d’une catégorie déterminée ainsi que l’émission, le rachat et la conversion des actions d’une
catégorie en actions d’une autre catégorie, lors de la survenance de l’une des circonstances suivantes:
a) pendant toute période pendant laquelle l’une des principales bourses de valeurs ou autres marchés sur

lesquels une partie substantielle des investissements de la Société attribuable à cette catégorie d’actions est
cotée ou négociée, sont fermés pour une autre raison que pour le congé normal ou pendant laquelle les
opérations y sont restreintes ou suspendues, étant entendu qu’une telle restriction ou suspension affecte
l’évaluation des investissements de la Société qui y sont cotés ou négociés et attribuables à telle catégorie
d’actions;

b) lorsque de l’avis du conseil d’administration, il existe une situation d’urgence par suite de laquelle la Société

ne peut pas disposer de ses avoirs attribuables à une catégorie d’actions ou ne peut les évaluer ou ne peut ce
faire sans porter préjudice grave aux intérêts de ses actionnaires;

c) lorsque les moyens de communication ou de calcul qui sont nécessaires pour déterminer le prix ou la valeur

des investissements d’une catégorie d’actions ou le cours en bourse ou sur un autre marché relatif aux avoirs
d’une catégorie d’actions sont hors de service;

d) lors de toute période pendant laquelle la Société est incapable de rapatrier des fonds dans le but d’opérer des

paiements pour le rachat d’actions d’une catégorie ou pendant laquelle les transferts de fonds concernés dans
la réalisation ou l’acquisition d’investissements ou de paiements dus pour le rachat d’actions ne peuvent, de
l’avis du conseil d’administration, être effectués à des taux de change normaux.

37341

16. Modifier le point f) du troisième paragraphe de l’article 12 afin de lui conférer la teneur suivante:

« f) si pour toute autre raison quelconque, les prix des investissements possédés par la Société attribuables à telle

catégorie d’actions ne peuvent pas être ponctuellement ou exactement constatés;»

17. Ajouter, après le point f) du troisième paragraphe de l’article 12, le point g) qui aura la teneur suivante:

«g) suite à la publication d’une convocation à une assemblée générale des actionnaires afin de décider de la mise

en liquidation de la Société.»

18. Ajouter après le quatrième paragraphe de l’article 12 un nouveau paragraphe ayant la teneur suivante:

«Pareille suspension concernant une catégorie d’actions n’aura aucun effet sur le calcul de la valeur nette d’inven-
taire, le prix d’émission, de rachat et de conversion des actions d’une autre catégorie d’actions.»

19. Modifier le point (ii) de l’article 18 pour lui donner la teneur suivante:

«en valeurs mobilières admises à la cote officielle d’une bourse de valeurs ou négociées sur un autre Marché
Réglementé d’un autre Etat de L’Europe, de l’Asie, de I’Océanie, des continents d’Amérique et d’Afrique.»

20. Ajouter, après le dernier paragraphe de l’article 18, un nouveau paragraphe qui aura la teneur suivante:

«Les investissements de la Société pour chaque compartiment pourront s’effectuer soit directement ou indirec-
tement par l’intermédiaire de filiales, tel que le conseil d’administration le déterminera en temps qu’il appar-
tiendra. Toute référence dans les présents statuts à «investissements» et «avoirs» signifiera, selon le cas, soit des
investissements effectués, ou des avoirs détenus directement ou des investissements effectués ou des avoirs
détenus indirectement par l’intermédiaire de filiales telles que mentionnées ci-dessus.»

21. Ajouter, après la première phrase du premier paragraphe de l’article 23 une nouvelle phrase qui aura la teneur

suivante:
«Les résolutions prises s’imposent à tous les actionnaires, quelle que soit la catégorie d’actions à laquelle ils
appartiennent.».

22. Supprimer, dans le deuxième paragraphe de l’article 24, la référence à la première assemblée générale des

actionnaires.

23. Supprimer, dans le troisième paragraphe de l’article 24, les deux dernières phrases.

24. Ajouter, après le troisième paragraphe de l’article 24, trois nouveaux paragraphes qui auront la teneur suivante:

«Les actionnaires se réuniront sur convocation du conseil d’administration à la suite d’un avis énonçant l’ordre
du jour envoyé au moins huit jours avant l’assemblée à tout propriétaire d’actions nominatives à son adresse
portée au registre des actionnaires ou à telle autre adresse communiquée par l’actionnaire concerné. L’envoi
d’un tel avis aux propriétaires d’actions nominatives n’a pas besoin d’être justifié à l’assemblée. L’ordre du jour
sera préparé par le conseil d’administration sauf le cas où l’assemblée est convoquée à la demande écrite des
actionnaires auquel cas le conseil d’administration peut préparer un ordre du jour supplémentaire.
Si des actions au porteur ont été émises, les convocations seront en outre publiées, conformément à la loi, au
Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations, dans un ou plusieurs journaux luxembourgeois et dans tels autres
journaux que le conseil d’administration déterminera.
Si toutes les actions sont nominatives et si aucune publication n’est effectuée, les convocations peuvent unique-
ment être envoyées aux actionnaires par courrier recommandé.»

25. Supprimer, dans l’ancien quatrième paragraphe de l’article 24, la deuxième phrase.

26. Modifier la première phrase du premier paragraphe de l’article 25 afin de lui conférer la teneur suivante:

«Chaque action, quelle que soit la catégorie dont elle relève, donne droit à une voix, conformément à la loi et
aux statuts.»

27. Ajouter, après l’article 25, un nouvel article 26 qui aura la teneur suivante:

«Art. 26. - Assemblées Générales des Actionnaires d’une ou de Plusieurs Catégories d’Actions
Les actionnaires de la (des) catégorie(s) d’actions émises au titre d’un compartiment peuvent, à tout moment,
tenir des assemblées générales ayant pour but de délibérer sur des matières ayant trait uniquement à ce compar-
timent.
En outre, les actionnaires de toute catégorie d’actions peuvent, à tout moment, tenir des assemblées générales
ayant pour but de délibérer sur des matières ayant trait uniquement à cette catégorie.
Les dispositions de l’article 24, paragraphes 1

er

, 4, 5, 6, 8 et 9 ainsi que l’article 25, paragraphe 1

er

s’appliquent de

la même manière à ces assemblées générales.
Dans la mesure où il n’en est pas autrement disposé par la loi ou par les statuts, les décisions de l’assemblée
générale des actionnaires d’un compartiment ou d’une catégorie d’actions sont prises à la majorité simple des
voix des actionnaires présents ou représentés et votant.»

28. Renuméroter les articles subséquents des statuts et modifier en conséquence toute référence y relative dans ces

statuts.

29. Supprimer le deuxième paragraphe du nouvel article 27.

30. Modifier les deux premiers paragraphes du nouvel article 28 afin de leur conférer la teneur suivante:

«Sur proposition du conseil d’administration et dans les limites légales, l’assemblée générale des actionnaires de
la (des) catégorie(s) d’actions émises au titre d’un compartiment déterminera l’affectation des résultats de ce
compartiment et pourra périodiquement déclarer ou autoriser le conseil d’administration à déclarer des distri-
butions.

37342

Pour chaque catégorie ou pour toutes catégories d’actions ayant droit à des distributions, le conseil d’adminis-
tration peut décider de payer des dividendes intérimaires, en respectant les conditions prévues par la loi.»

31. Modifier la première phrase du premier paragraphe du nouvel article 29 afin de lui conférer la teneur suivante:

«Dans la mesure requise par la loi, la Société concluera un contrat de dépôt avec un établissement bancaire ou
d’épargne au sens de la loi modifiée du 5 avril 1993 relative au secteur financier (le «Dépositaire»).»

32. Ajouter après le nouvel article 30 un nouvel article 31 sur la liquidation et la fusion des compartiments ayant la

teneur suivante:
«Art. 31.  Liquidation et fusion des compartiments

1) Liquidation d’un compartiment

Le Conseil d’Administration pourra décider la fermeture d’un ou plusieurs compartiments en considération
du meilleur intérêt des actionnaires, si des changements importants de la situation politique ou économique
rendaient, dans l’esprit du Conseil d’Administration, cette décision nécessaire.
Sauf décision contraire du Conseil d’Administration, la SICAV pourra, en attendant la mise à exécution de la
décision de liquidation, continuer à racheter les actions du compartiment dont la liquidation est décidée.
Pour ces rachats, la SlCAV se basera sur la valeur nette d’inventaire qui sera établie de façon à tenir compte
des frais de liquidation, mais sans déduction d’une commission de rachat ou d’une quelconque autre retenue.
Les frais d’établissement activés sont à amortir intégralement dès que la décision de liquidation est prise.
Les montants qui n’ont pas été réclamés par les actionnaires ou ayants droit lors de la clôture de la liquidation
du ou des compartiments seront gardés en dépôt auprès de la banque dépositaire durant une période
n’excédant pas six mois à compter de cette date. Passé ce délai, ces avoirs seront consignés auprès de la
Caisse des Consignations à Luxembourg.

2) Liquidation par apport à un autre compartiment de la SlCAV ou à un autre OPC de droit Luxembourgeois.

Si des changements importants de la situation politique ou économique rendaient, dans l’esprit du Conseil
d’Administration, cette décision nécessaire, le Conseil d’Administration pourra également décider la
fermeture d’un compartiment ou de plusieurs compartiments par apport à un ou plusieurs autres comparti-
ments de la SlCAV ou à un ou plusieurs autres compartiments d’un autre OPC de droit luxembourgeois
relevant de la partie l de la loi du 30 mars 1988, et cela en considération du meilleur intérêt des actionnaires.
Pendant une période minimale de 1 mois à compter de la date de la publication de la décision d’apport, les
actionnaires du ou des compartiments concernés peuvent demander le rachat sans frais de leurs actions.
A l’expiration de cette période, la décision relative à l’apport engage l’ensemble des actionnaires qui n’ont pas
fait usage de cette possibilité, étant entendu cependant que lorsque l’OPC qui doit recevoir l’apport revêt la
forme du fonds commun de placement, cette décision ne peut engager que les seuls actionnaires qui se sont
prononcés en faveur de l’opération d’apport.
Les décisions du Conseil d’Administration y afférentes feront l’objet d’une publication comme pour les avis
financiers.

3) Liquidation par apport à un OPC de droit étranger

Un compartiment peut être apporté à un OPC de droit étranger uniquement lorsque les actionnaires du
compartiment concerné ont approuvé à l’unanimité l’apport ou à la condition que soient uniquement trans-
férés effectivement à l’OPC de droit étranger les actionnaires qui ont approuvé pareil apport.»

32. Divers.

Le quorum requis est d’au moins cinquante pourcent du capital émis et les résolutions sur chaque point de l’ordre du

jour doivent être prises par le vote affirmatif d’au moins deux-tiers des votes exprimés dans la Société.

I  (04223/755/241)

<i>Pour le Conseil d’Administration.

SAPECO INTERNATIONAL S.A., Société Anonyme.

Siège social: L-1511 Luxembourg, 121, avenue de la Faïencerie.

R. C. Luxembourg B 45.451.

—

Messieurs les actionnaires sont priés d’assister à

l’ASSEMBLEE GENERALE ORDINAIRE

qui se tiendra le vendredi, <i>13 novembre 1998 à 16.00 heures au siège social avec l’ordre du jour suivant:

<i>Ordre du jour:

1. Rapport de gestion du Conseil d’Administration et rapport du Commissaire;
2. Approbation des comptes annuels au 31 décembre 1996;
3. Affectation des résultats au 31 décembre 1996;
4. Décharge aux administrateurs et au commissaire quant à l’exercice sous revue;
5. Décision sur la continuation de la société conformément à l’article 100 de la loi du 10 août 1915 sur les sociétés

commerciales;

6. Divers.

I  (04193/537/18)

<i>Le Conseil d’Administration.

37343

W.F.M. ASIEN FONDS, Société d’Investissement à Capital Variable.

Registered office: L-1445 Luxembourg, 1A, rue Thomas Edison.

R. C. Luxembourg B 58.709.

—

The Shareholders are convened hereby to attend the

ORDINARY ANNUAL GENERAL MEETING

of Shareholders of the Company, which will be held at the head office, on <i>November 11, 1998 at 11.00 a.m.

<i>Agenda:

1. Submission of the Management Report of the Board of Directors and of the Report of the Statutory Auditor.
2. Approval of the annual accounts as at September 30, 1998.
3. Submission of the question of the dissolution of the Company.
4. Discharge to the Directors and Statutory Auditor.
5. Re-election of the Directors and Statutory Auditor.
6. Miscellaneous.

Only, the Shareholders registered in the Shareholders’ Register on October 30, 1998 will be authorised to participate

at this Meeting.

If you are unable to attend, you could participate by Power of Attorney. This Power must be received by the

Company not later than 8 days prior to the Meeting, at the following address:

W.F.M. ASIEN FONDS
P.O. Box 736
L-2017 Luxembourg.
Resolutions at the Meeting of Shareholders will be passed by a simple majority of the votes of those present or

represented.
I  (04187/032/26)

<i>The Board of Directors.

GLOBAL ART FUND, SICAV, Société d’Investissement à Capital Variable.

Gesellschaftssitz: L-1445 Luxemburg-Strassen, 4, rue Thomas Edison.

H. R. Luxemburg B 59.429.

—

Die Aktionäre von GLOBAL ART FUND (Sicav) werden hiermit zu einer

ORDENTLICHEN GENERALVERSAMMLUNG DER AKTIONÄRE

eingeladen, die am <i>4. November 1998 um 11.00 Uhr in 4, rue Thomas Edison, L-1445 Luxemburg-Strassen, mit folgender
Tagesordnung abgehalten wird:

<i>Tagesordnung:

1. Bericht des Verwaltungsrates und des Wirtschaftsprüfers
2. Bericht des Investment-Managers
3. Billigung der Bilanz zum 30. Juni 1998 sowie der Gewinn- und Verlustrechnung für das am 30. Juni 1998 abgelaufene

Geschäftsjahr.

4. Billigung der Vergütung an Verwaltungsratsmitglieder
5. Entlastung der Verwaltungsratsmitglieder
6. Umstellung der Abrechnungs- und Bewertungswährung in EURO
7. Verschiedenes

Aktionäre, die ihren Aktienbestand in einem Depot bei einer Bank unterhalten, werden gebeten, ihre Depotbank mit

der Übersendung einer Depotbestandsbescheinigung, die bestätigt, dass die Aktien bis nach der Generalversammlung
gesperrt gehalten werden, an die Gesellschaft zu beauftragen. Die Depotbestandsbescheinigung muss der Gesellschaft
zwei Arbeitstage vor der Generalversammlung vorliegen.
II  (04142/000/24)

<i>Der Verwaltungsrat.

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S O M M A I R E

CITIMARKETS S.A.

CITIPORTFOLIOS S.A.

DEXIA MICRO-CREDIT FUND

CREDIT SUISSE EURO BOND EXPRESS. 

FONDATION I.R.E.N.E. 

LOEWEN LUXEMBOURG  NO. 4  S.A.

INDU PRO S.A.

FACARA

CHANDRA INVEST S.A.

CHANDRA INVEST S.A.

CHANDRA INVEST S.A.

INVESTMENT INDUSTRIES S.A.

TIZZANO S.A.

INTER OPTIMUM

SAPECO INTERNATIONAL S.A.

W.F.M. ASIEN FONDS

GLOBAL ART FUND